Centrais Elétricas Brasileiras S.A. - Eletrobrás (EBR): تحليل SWOT [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة المركزيات الكهربائية البرازيلية المحدودة - إلكتروبراس (EBR) تتحول من عملاق تديره الدولة إلى شركة مرافق مبسطة وتركز على الأرباح الموزعة، لكن الطريق بالتأكيد ليس سهلاً. بعد الخصخصة، أصبحت أكبر شركة مرافق في البرازيل بمحفظة تعتمد على الطاقة المتجددة بنسبة 100% بحلول الربع الثالث من 2025، بالإضافة إلى أنها وزعت أرباحاً قوية بلغت 8.3 مليار ريال برازيلي للسنة المالية 2025. ومع ذلك، لا يزال عليك مواجهة صافي ديون مرتفع بقيمة 42,577 مليون ريال برازيلي تم الإبلاغ عنه في الربع الثالث من 2025، والمخاطر السياسية المستمرة من تأثير الحكومة. تحتاج إلى رؤية أين تكمن الفرص الحقيقية مقارنة بهذه التهديدات التاريخية والسوقية.

شركة المركزيات الكهربائية البرازيلية المحدودة - إلكتروبراس (EBR) - تحليل سوات: نقاط القوة

أنت تبحث عن نظرة واضحة لما يجعل شركة السلاسل الكهربائية البرازيلية - إلكتروبراس (EBR) قوة كبيرة، والحقيقة البسيطة هي أن بنيتها التحتية الضخمة والاستراتيجية وتحولها الحاسم نحو الطاقة النظيفة هما المحركان الرئيسيان. بعد الخصخصة، تقوم الشركة بتحويل الكفاءة التشغيلية إلى عوائد ملموسة للمساهمين، وهذا بالتأكيد إشارة قوية.

أكبر شركة مرافق في البرازيل تمتلك بنية تحتية واسعة للنقل والتوليد.

تظل إلكتروبراس الرائدة بلا منازع في قطاع الكهرباء البرازيلي، مما يمنحها ميزة الحجم التي لا يستطيع المنافسون مجاراتها. نحن نتحدث عن أكبر شركة لتوليد ونقل الكهرباء في البلاد. هذا ليس مجرد لقب؛ إنه قاعدة أصول مادية يصعب تكرارها تدعم استقرارها ونفوذها في السوق.

إليكم الحساب السريع لبصمتهم الفيزيائية:

• قدرة التوليد: 42,293.5 ميغاواط من 44 محطة هيدرولوجية.
• شبكة النقل: 66,539.17 كيلومتر من خطوط النقل.

تعني هذه الشبكة الواسعة أن شركة إلتروبراز متشابكة جوهريًا مع الشبكة الوطنية، مما يجعلها مكونًا حيويًا لأمن الطاقة وتطوير البرازيل. هذا خندق قوي.

تحقيق محفظة طاقة متجددة بنسبة 100% بحلول الربع الثالث من عام 2025 من خلال التنازل عن الأصول الحرارية.

التحول الاستراتيجي مكتمل، وهو بمثابة تغيير قواعد اللعبة. بحلول أكتوبر 2025، نجحت إلتروبراز في التنازل عن آخر محطة طاقة حرارية لها، محطة سانتا كروز الحرارية، مما عزز محفظة طاقة نظيفة ومتجددة بنسبة 100%. هذه الخطوة تقلل بشكل كبير من مخاطر الشركة المتعلقة بالضرائب المستقبلية على الكربون وتتماشى تمامًا مع متطلبات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية (ESG) العالمية، والتي تزداد أهميتها بالنسبة لرأس المال المؤسسي.

تعمل الشركة الآن بـ 81 محطة، بما في ذلك 47 محطة كهرومائية، و33 محطة ريحية، ومحطة شمسية واحدة. وبلغ إجمالي العائدات من بيع مختلف الأصول الحرارية، بما في ذلك إيلترونيوكليار ومحطة سانتا كروز لتوليد الكهرباء، 3.6 مليار ريال برازيلي. وهذا لا يقوم فقط بتنظيف محفظة الشركة، بل يوفر أيضًا ضخًا نقديًا لإعادة الاستثمار في المجالات ذات النمو العالي.

عوائد قوية للمساهمين: بلغ إجمالي توزيع الأرباح للسنة المالية 2025 ما يعادل 8.3 مليار ريال برازيلي.

للمستثمرين، فإن التركيز بعد خصخصة الشركة على الانضباط الرأسمالي يؤتي ثماره بشكل كبير. أعلنت شركة إيلتروبراس عن إجمالي توزيع أرباح للسنة المالية 2025 بقيمة 8.3 مليار ريال برازيلي. وهذا يعد دليلًا قويًا على التزام الشركة بقيمة المساهمين، حتى في ظل إعادة هيكلة استراتيجية للمحفظة.

وللإنصاف، فإن هذا دفع ضخم يعكس قدرة الشركة القوية على توليد التدفقات النقدية الحرة من أصولها الكهرومائية منخفضة التكلفة. وفيما يلي تفاصيل توزيع الأرباح لكل سهم من إعلان الربع الثالث لعام 2025:

تحسن الكفاءة التشغيلية بعد الخصخصة، مما أدى إلى زيادة بنسبة 3.4٪ في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء وفقًا للوائح.

كانت عملية الخصخصة أكثر من مجرد بيع أسهم؛ كانت تهدف إلى غرس عقلية الكفاءة الخاصة بالقطاع الخاص. والنتائج بدأت تظهر في البيانات المالية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كانت أرباح الشركة المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء وفقًا للوائح، وهو مؤشر رئيسي على الصحة التشغيلية، ستزيد بنسبة 3.4٪ على أساس سنوي عند استبعاد الأصول الحرارية المباعة.

ويرجع هذا التحسن بشكل كبير إلى السيطرة الصارمة على التكاليف، خاصة في مجالات الموظفين والمواد والخدمات والمصاريف الأخرى (PMSO). وأفادت الشركة بتخفيض قدره 168 مليون ريال برازيلي في تكاليف PMSO في الربع الثالث من عام 2025، وهو فائدة مباشرة من إعادة الهيكلة بعد الخصخصة. وخفض التكاليف يحقق النتائج المرجوة.

حصلت على مشاريع نقل جديدة ذات هامش ربح مرتفع، وفازت بأربعة قطاعات في المزاد رقم 04/2025.

الشركة لا تكتفي فقط بأصولها الحالية؛ بل تعمل بنشاط على بناء مستقبلها. أظهرت شركة AXIA Energia، التابعة لشركة Eletrobrás، تخصيص رأس مال منضبط من خلال الفوز بأربعة قطاعات - 6A، 6B، 7A، و7B - في مزاد النقل رقم 04/2025 الذي تنظمه ANEEL.

هذه ليست مشاريع عادية؛ فهي أصول نقل منظمة وذات هامش ربح مرتفع توفر إيرادات طويلة الأجل وقابلة للتوقع. إجمالي الإنفاق الرأسمالي المتوقع (CAPEX) لهذه القطاعات الأربعة كبير، ويتراوح بين 1.6 مليار ريال برازيلي و1.63 مليار ريال برازيلي، ويؤمن إيرادًا سنويًا مسموحًا تقديريًا (RAP) يتراوح بين 138.74 مليون ريال برازيلي و140 مليون ريال برازيلي. هذا التوسع الاستراتيجي يعزز هيمنة Eletrobrás في قطاع النقل، الذي يُعد عادةً الجزء الأكثر استقرارًا وربحية في أعمال المرافق.

شركة Centrais Elétricas Brasileiras S.A. - Eletrobrás (EBR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع صافي الدين

تحتاج إلى مراقبة حجم ديون شركة إلكتروبراس عن كثب، حتى بعد الخصخصة. في حين أن الشركة تعمل على تقليل المخاطر في ميزانيتها العمومية، إلا أن صافي الدين لا يزال كبيراً. واعتبارًا من الربع الثالث (Q3) لعام 2025، أبلغت الشركة عن صافي دين يبلغ 42,577 مليون ريال برازيلي. هذا الرقم الكبير يزيد من المخاطر المالية ويقيد مرونة رأس المال للاستثمارات الجديدة ذات النمو العالي، على الرغم من توقع الشركة الطموح باستثمار 10 مليارات ريال برازيلي خلال العام الكامل 2025.

إليك الحساب السريع: متوسط تكلفة هذا الدين آخذ بالارتفاع أيضًا، حيث ارتفعت متوسط تكلفة الدين إلى CDI + 0.64٪ سنويًا. هذا يعني أنه مع زيادة معدل الفائدة المرجعي في البرازيل (CDI)، ترتفع تكلفة خدمة هذا الدين الضخم، مما يضغط مباشرة على التدفقات النقدية الحرة.

تراجع الإيرادات الرئيسة

تواجه الشركة تحديًا واضحًا في الحفاظ على أرقام إيراداتها، وهو أثر جانبي شائع قصير الأجل لإعادة الهيكلة الكبرى للشركة. في الربع الثالث من عام 2025، انخفض صافي الإيرادات المعدلة وفق اللوائح بنسبة 4.6% إلى 5.5% على أساس سنوي. هذا الانخفاض كبير، ويترجم إلى نطاق إيرادات يتراوح بين 9,969 مليون ريال برازيلي و11,691 مليون ريال برازيلي للربع.

ويعود الانكماش في الإيرادات أساسًا إلى عمليات التصرف في الأصول، مثل بيع محطات الطاقة الحرارية، والتغيرات التنظيمية. وبشكل محدد، شهدت الإيرادات الإجمالية وفق معايير التقارير المالية الدولية (IFRS) انخفاضًا بنسبة 5.5% على أساس سنوي لتصل إلى 12.4 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من 2025. وهذا يمثل تكلفة الانتقال إلى محفظة طاقة متجددة بنسبة 100% – خسائر قصيرة الأجل في الإيرادات لتحقيق مكاسب استراتيجية طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن تراجع الإيرادات يمثل نقطة ضعف يجب إدارتها لطمأنة السوق.

تقلب صافي الدخل

التقلب في صافي الدخل يمثل مصدر قلق كبير للمستثمرين الذين يسعون لعوائد متوقعة. بلغ صافي الدخل وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) المعلن عن الربع الثالث من عام 2025 حوالي 6.8 مليار ريال برازيلي، بانخفاض عن 7.2 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2024. لكن الصورة تصبح أكثر تعقيدًا عند النظر إلى المقاييس المختلفة، والتي توضح مدى تقلب الأرباح الحقيقية.

يُظهر صافي الدخل الرسمي وفق المعايير الدولية IFRS انخفاضًا، لكن صافي الخسارة المعلن عن الربع الثالث من عام 2025 بلغ 5,448.12 مليون ريال برازيلي، مقارنة بصافي دخل قدره 7,195.28 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2024. علاوة على ذلك، بلغ صافي الدخل المعدل وفق المعايير الدولية IFRS، والذي يستثني العناصر غير المتكررة، 2,176 مليون ريال برازيلي، مما يمثل انخفاضًا حادًا بنسبة 68.0% على أساس سنوي. هذا النوع من تقلب الأرباح يجعل من الصعب بالتأكيد نمذجة التدفقات النقدية المستقبلية بدقة.

الالتزامات الطارئة والالتزامات المالية التاريخية من العصر الذي كانت فيه الشركة تحت سيطرة الدولة لا تزال قائمة

ظل وضع إيلتروبراس السابق تحت سيطرة الدولة ما زال يلقي بظلاله الكبيرة على شكل التزامات طارئة كبيرة والتزامات تنظيمية. هذه التكاليف المتروكة للشركة الخاصة يجب أن تديرها وتستعد لها، مما يقيد رأس المال الذي يمكن استخدامه للنمو.

حتى تاريخ 30 يونيو 2025، أظهر الميزانية العمومية مخصصات للتقاضي والالتزامات الطارئة بمبلغ 14,882,449 ألف ريال برازيلي (حوالي 14.88 مليار ريال برازيلي). يشير هذا المخصص الضخم إلى مستوى عالٍ من المخاطر القانونية والإدارية المستمرة الموروثة من الماضي.

علاوة على ذلك، قدمت عملية الخصخصة نفسها التزامات مالية كبيرة جديدة في ضوء القانون رقم 14,182/2021 (قانون الخصخصة). بلغ مجموع هذه الالتزامات 10,854,810 ألف ريال برازيلي (حوالي 10.85 مليار ريال برازيلي) حتى 30 يونيو 2025.

تشمل المكونات الرئيسية لهذه الالتزامات التاريخية والتنظيمية ما يلي:

• إدارة وتمديد عقود Proinfa (برنامج الحوافز لمصادر الطاقة الكهربائية البديلة).
• الالتزامات المتعلقة بحساب تطوير الطاقة (CDE)، والتي تتطلب من الشركة دفع مكافأة لعقود الامتياز الجديدة للتوليد، حيث يُخصص 50٪ من القيمة المضافة إلى CDE.
• التعامل مع المسؤولية المتبقية من القروض الإلزامية لقطاع الكهرباء، والتي، على الرغم من تراجعها، لا تزال تمثل 13.1 مليار ريال برازيلي في الربع الأول من 2025.

التمويل: إعداد عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة يوضح صراحة المدفوعات الفصلية المطلوبة للالتزامات وفق القانون رقم 14,182/2021 لتقييم السيولة على المدى القريب.

Centrais Elétricas Brasileiras S.A. - Eletrobrás (EBR) - تحليل SWOT: الفرص

استفد من توسع النقل بمبلغ 12.5 مليار ريال برازيلي في النفقات الرأسمالية المتوقعة حتى عام 2030

لديك مسار واضح للنمو في قطاع النقل، وهو عمل منظم ومنخفض المخاطر. وتتوقع شركة Eletrobrás أن يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي إلى 12.5 مليار ريال برازيلي لـ 230 مشروع نقل واسع النطاق بين عامي 2025 و2030. ويعد هذا الاستثمار بالتأكيد فرصة أساسية، مع التركيز على توسيع وتحديث الشبكة، وهو أمر ضروري لدمج الجيل الجديد من الطاقة المتجددة.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن تولد هذه المشاريع مبلغًا إضافيًا قدره 1.7 مليار ريال برازيلي من الإيرادات السنوية المسموح بها (RAP) خلال نفس الفترة، مما يوفر دفعة يمكن التنبؤ بها لقاعدة أرباحك المنظمة. بالإضافة إلى ذلك، فازت الشركة بأربع قطع في مزاد ناقل الحركة رقم 04/2025، وحصلت على مبلغ إضافي قدره 138.74 مليون ريال برازيلي إلى 140 مليون ريال برازيلي في RAP، مدعومًا بـ 1.6 مليار ريال برازيلي إلى 1.63 مليار ريال برازيلي في النفقات الرأسمالية المتوقعة، مما يظهر التزامًا قويًا تجاه ناقل النمو هذا.

قم بزيادة الإيرادات عن طريق بيع 15% إلى 21% من الطاقة غير المتعاقد عليها في السوق الحرة الآخذة في التوسع

إن انتقال محطات الطاقة الكهرومائية من نظام الحصص منخفض السعر (نظام منظم) إلى نظام الإنتاج المستقل يمثل رافعة مالية هائلة. في عام 2025، سيكون لديك حجم كبير من الطاقة غير المتعاقد عليها - ما بين 15% و21% من إجمالي توليدك - متاح للبيع في السوق الحرة (ACL، أو Ambiente de Contratação Livre).

ويمكن بيع هذا الحجم، المقدر بـ 2635 ميجاوات في الساعة إلى 3635 ميجاوات في الساعة في عام 2025، بأسعار السوق، وهي أعلى بكثير من أسعار الحصص التاريخية. يعد هذا التعرض لارتفاع أسعار السوق، خاصة بالنظر إلى التكلفة الحدية المنخفضة لتوليد الطاقة المائية، طريقًا مباشرًا لزيادة الإيرادات وهوامش ربح أفضل. ومن المقرر أيضًا أن يشهد السوق المزيد من التوسع، حيث تناقش الحكومة الافتتاح الكامل للسوق الحرة لجميع المستهلكين بدءًا من عام 2028.

تضيف عمليات الاستحواذ الإستراتيجية، مثل نسبة 50.1% المتبقية من شركة Tijoá Energia، قدرة تبلغ 808 ميجاوات

تعد عمليات الاستحواذ الإستراتيجية طريقة سريعة لتنمية قدراتك التوليدية وتعزيز مكانتك في السوق. أكملت Eletrobrás الاستحواذ على الحصة المتبقية البالغة 50.1% في Tijoá Energia مقابل 247 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025.

تضيف هذه الخطوة التحكم التشغيلي الكامل والنتائج المالية لأصول Tijoá Energia، التي تقوم بتشغيل محطة Três Irmãos للطاقة الكهرومائية، إلى محفظتك. تبلغ القدرة المركبة الإجمالية للمحطة 807.5 ميجاوات، مما يؤدي على الفور إلى تعزيز قاعدة التوليد الخاصة بك وزيادة الضمان المادي (الحد الأقصى لكمية الطاقة التي يمكن بيعها).

استكشف مجالات النمو الجديدة مثل تخزين البطاريات والهيدروجين الأخضر، بالإضافة إلى مزاد احتياطي السعة في مارس 2026

يتطور مشهد الطاقة البرازيلي بسرعة، مما يخلق فرصًا جديدة عالية القيمة تتجاوز عمليات التوليد والنقل التقليدية. أنت في وضع جيد للقيادة في القطاعات الناشئة مثل أنظمة تخزين طاقة البطاريات (BESS) والهيدروجين الأخضر، مما يزيد من قدرتك الهائلة على توليد الطاقة المتجددة.

وتدعم الحكومة بنشاط هذا التحول من خلال المناقصات الجديدة:

• مزاد احتياطي السعة (LRCAP): ومن المقرر إجراء المزاد الخاص بالقدرات الحرارية والكهرومائية في مارس 2026، وقد أعلنت شركة Eletrobrás علنًا عن نيتها المشاركة.
• مزاد تخزين البطارية: من المقرر إجراء أول مزاد على الإطلاق للسعة في البلاد لـ BESS الجديد في أبريل 2026. ويمكن أن يؤدي التعاقد على 2 جيجاوات فقط من قدرة BESS إلى إطلاق حوالي 10 مليارات ريال برازيلي من الاستثمارات، ومن المتوقع أن يصل إجمالي السوق إلى 72 مليار ريال برازيلي بحلول عام 2034.
• الهيدروجين الأخضر: بدأت شركة Eletrobrás في التحرك بالفعل، من خلال مشروع تجريبي في محطة إيتومبيارا للطاقة الكهرومائية. وقعت الشركة مذكرات تفاهم (MoUs) لتقييم جدوى إنشاء محطة ضخمة للتحليل الكهربائي بقدرة 10.8 جيجاوات في ميناء لويس كوريا في بياوي، بالشراكة مع Green Energy Park (GEP). علاوة على ذلك، فإن شركة Eletrobras Eletronorte التابعة لك هي من المؤيدين لمصنع تجريبي للطاقة المتجددة H2 في إطار ميزانية Aneel للبحث والتطوير والابتكار التي تبلغ 109.3 مليون ريال برازيلي.

ويعد هذا التركيز على التكنولوجيا الجديدة خطوة ذكية لتحقيق قيمة طويلة المدى. وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية، ولكن دفع الحكومة لهذه المزادات يشير إلى طريق واضح إلى الأمام.

Centrais Elétricas Brasileiras S.A. - Eletrobrás (EBR) - تحليل SWOT: التهديدات

ولا تزال المخاطر السياسية قائمة؛ حصلت الحكومة، باعتبارها أكبر مساهم، على حق تعيين ثلاثة أعضاء في مجلس الإدارة في اتفاقية فبراير 2025.

قد تعتقد أن الخصخصة تنهي المخاطر السياسية، ولكن مع Centrais Elétricas Brasileiras S.A. - Eletrobrás، تغير شكلها للتو. تظل الحكومة البرازيلية أكبر مساهم منفرد، حيث تمتلك حوالي 46٪ من الأسهم العادية. وهذه الحقيقة وحدها تخلق توتراً متأصلاً مع إدارة القطاع الخاص في الشركة.

تمت تسوية النزاع القانوني حول قوة التصويت للحكومة في اتفاق التوفيق في أواخر فبراير/شباط 2025، والذي وافق عليه المساهمون في 29 أبريل/نيسان 2025. وإليكم الحسابات السريعة: في حين أن قوة التصويت للحكومة لا تزال محددة بنسبة 10%، فقد ضمنت الاتفاقية حقها في تعيين ثلاثة من الأعضاء العشرة في مجلس الإدارة. وهذا يمنح الحكومة صوتًا مهمًا في القرارات الإستراتيجية، وبصراحة، منصة لدفع أجندات السياسة العامة التي قد لا تتماشى مع تعظيم عوائد المساهمين من القطاع الخاص. وهذا يشكل تهديدًا حقيقيًا لكفاءة الشركات البحتة.

التعرض للمخاطر الهيدرولوجية، حيث أن جزءًا كبيرًا من عملية التوليد لا يزال يعتمد على الطاقة المائية.

Eletrobrás هي محطة طاقة، ولكن أساسها هو الماء. لا تزال محفظة التوليد الخاصة بالشركة تعتمد بشكل كبير على الطاقة الكهرومائية، والتي تمثل أكثر من 90٪ من إجمالي قدرتها المركبة، والتي تقدر بحوالي 43 جيجاوات اعتبارًا من أوائل عام 2023. وهذا يمثل خطر تركيز هائل. وتتكون مصفوفة الكهرباء الإجمالية في البرازيل من حوالي 65% من الطاقة المائية، مما يجعل النظام بأكمله عرضة لموجات الجفاف المتكررة بشكل متزايد.

عندما تنخفض مستويات الخزان، يتعين على Eletrobrás شراء طاقة بديلة في السوق الفورية بأسعار مرتفعة، أو مواجهة عقوبات مالية من خلال آلية إعادة تخصيص الطاقة (MRE). ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات الهائلة: فالجفاف المطول يمكن أن يؤثر بشدة على الصحة المالية للشركة، مما يجبر على شراء طاقة غير متوقعة وعالية التكلفة مما يؤدي إلى تآكل هوامش الربح. إن الاعتماد على الطاقة المائية يمثل قوة كبيرة في السنوات الرطبة، ولكنه يمثل مسؤولية كبيرة في السنوات الجافة.

زيادة المنافسة في أسواق توليد الطاقة الحرة بعد الخصخصة.

لقد أصبح مشهد ما بعد الخصخصة مزدحما. تواجه شركة Eletrobrás، التي تتمتع بمركز مهيمن يبلغ حوالي 22% من إجمالي قدرة التوليد المركبة في البرازيل، منافسة شرسة، خاصة في سوق الطاقة الحرة (ACL - Ambiente de Contratação Livre).

انفتح السوق بشكل ملحوظ في 1 يناير 2024، مما سمح لأي مستهلك متصل بالجهد المتوسط ​​والعالي (الحد الأدنى للطلب 30 كيلووات) بالهجرة من السوق المنظمة. غذت هذه الخطوة توسعًا قياسيًا في عام 2024، مع انضمام 25,966 وحدة استهلاكية إلى السوق الحرة، أي ما يقرب من ضعف العدد من عام 2023. وتعني هذه الهجرة الضخمة أن على Eletrobrás الآن التنافس على السعر والخدمة للاحتفاظ بالعملاء وكسبهم، مما يضغط على استراتيجية مبيعات قطاع التوليد وقوة التسعير.

يمكن أن يؤثر التقلب في أسعار الطاقة والتغييرات التنظيمية على الإيرادات المستقبلية والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

إن الجمع بين التحولات التنظيمية والتعرض للسوق يخلق تهديداً مالياً واضحاً. لقد رأينا هذا الأمر في أرباح عام 2025. في الربع الأول من عام 2025، انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) التنظيمية المعدلة لشركة Eletrobrás بنسبة 4.1% على أساس سنوي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض إيرادات النقل وارتفاع تكاليف شراء الطاقة. إن المخاطر التنظيمية ملموسة؛ أدت المراجعة الدورية للتعريفة (RTP) في الربع الثاني من عام 2025 إلى انخفاض غير متكرر في إيرادات النقل بقيمة 426 مليون ريال برازيلي، مما أثر بشكل مباشر على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

بالإضافة إلى ذلك، تتعرض الشركة عمدا لتقلبات السوق. يعد حجم الطاقة غير المتعاقد عليها لشركة Eletrobrás لعام 2025 كبيرًا، حيث يقدر بما يتراوح بين 2635 ميجاوات في الساعة و3635 ميجاوات في الساعة. ويباع هذا الحجم، الذي يمثل حوالي 15% إلى 21% من إنتاجه المقدر، بأسعار السوق. وفي حين أن هذه يمكن أن تكون فرصة عندما تكون الأسعار مرتفعة، فإنها تشكل تهديدًا كبيرًا عندما تنخفض الأسعار أو عندما تفرض المخاطر الهيدرولوجية عمليات شراء مكلفة في السوق الفورية.

فيما يلي لمحة سريعة عن التأثير المالي لهذه التهديدات على المدى القريب:

الخطوة التالية: تحتاج الإدارة إلى التمويل: صياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، مع وضع نموذج واضح لتأثير الانخفاض بنسبة 20% في السعر الفوري على الحجم غير المتعاقد عليه.