EHang Holdings Limited (EH): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تقييم واضح لشركة EHang Holdings Limited، الشركة الرائدة في سباق التنقل الجوي المستقل في الصين. والخلاصة المباشرة هي أن شركة EHang حصلت على ميزة تنظيمية هائلة في سوقها المحلية، وهو ما يُترجم إلى قوة تنظيمية قوية. 62.6% هامش الربح الإجمالي لمبيعات الطائرات في الربع الثاني من عام 2025. لكن قابلية التوسع العالمية لا تزال مقيدة من قبل الهيئات التنظيمية الغربية والتباطؤ المتعمد في عمليات التسليم، مما يدفع توجيهات إيراداتها لعام 2025 إلى الانخفاض إلى 500 مليون يوان. إنه سيناريو كلاسيكي عالي الإمكانات وشديد الخطورة. دعونا نحدد المخاطر والفرص على المدى القريب في هذا التحليل الرباعي الكامل.

EHang Holdings Limited (EH) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أول شهادة تنظيمية كاملة في العالم للطائرة الكهربائية بدون طيار (EH216-S) في الصين

الميزة الأكبر التي تتمتع بها EHang الآن هي حالة المتحرك التنظيمي الأول. لم يحصلوا على موافقة واحدة فقط؛ لقد حصلوا على مجموعة كاملة من الشهادات من إدارة الطيران المدني الصينية (CAAC) لطائرتهم الكهربائية بدون طيار ذات الإقلاع والهبوط العمودي (eVTOL)، EH216-S. يتضمن ذلك شهادة النوع، وشهادة الإنتاج، والأهم من ذلك، شهادات المشغل الجوي (AOCs) الممنوحة في مارس 2025.

وهذه هي المرة الأولى على مستوى العالم بالنسبة لمركبة جوية ذاتية القيادة تحمل الركاب (AAV). في حين أن المنافسين مثل Joby Aviation وArcher Aviation ما زالوا يعملون للحصول على شهادة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) لطائراتهم الموجهة في الولايات المتحدة، فإن EHang حصلت بالفعل على تصريح لعمليات نقل الركاب التجارية في مواقع محددة مثل قوانغتشو وهيفي. هذه بداية هائلة في صناعة ناشئة. العقبة التنظيمية هي الأعلى، وقد قامت شركة EHang بإزالتها.

لا تؤكد هذه الشهادة سلامة وتصميم EH216-S فحسب، بل تضع أيضًا EHang كشركة تضع المعايير فعليًا في اقتصاد الصين المزدهر منخفض الارتفاع، وهو قطاع من المتوقع أن يصل إلى قيمة سوقية تتجاوز 137 مليار دولار بحلول عام 2035.

هامش إجمالي قوي يبلغ 62.6% على مبيعات الطائرات في الربع الثاني من عام 2025

أنت لا تنظر فقط إلى شركة تكنولوجيا؛ أنت تنظر إلى شركة مصنعة تتمتع باقتصاديات وحدة مثيرة للإعجاب. وفي الربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة EHang عن هامش إجمالي قدره 62.6%. يعد هذا هامشًا مرتفعًا بشكل استثنائي لمنتج الأجهزة، خاصة المنتج في المراحل الأولى من التسويق، وقد ظل ثابتًا مقارنة بالعام السابق.

يشير هذا الهامش المرتفع إلى بضعة أشياء: قوة تسعير قوية، وتصنيع فعال، ومنتج شديد الاختلاف يكون العملاء على استعداد لدفع ثمنه. ويعني ذلك أنه مقابل كل دولار من إيرادات مبيعات الطائرات، يتبقى 62.6 سنتا لتغطية نفقات التشغيل والتحرك نحو الربحية. يعد هذا بالتأكيد مؤشرًا رئيسيًا على الصحة المالية وقابلية التوسع على المدى الطويل، حتى مع تركيز الشركة على بناء النظام البيئي التشغيلي قبل تكثيف عمليات التسليم بقوة.

سلامة تشغيلية مثبتة مع أكثر من 10,000 رحلة طيران ذاتية القيادة آمنة في النصف الأول من عام 2025

في هذا العمل، السلامة هي ثمن الدخول. لقد أثبتت EHang سجلًا حافلًا من الموثوقية. وفي النصف الأول من عام 2025 وحده، أكملت شركة EHang وعملائها بنجاح أكثر من 10,000 رحلة جوية آمنة ومستقلة للطائرات العمودية الكهربائية عبر أكثر من 40 موقعًا تشغيليًا في الصين وعلى المستوى الدولي، دون الإبلاغ عن أي حوادث. هذا بالإضافة إلى الإجمالي التراكمي لأكثر من 60.000 رحلة اختبارية وتجريبية تم إكمالها للطائرة EH216-S.

هذه البيانات التشغيلية لا تقدر بثمن. فهو لا يبني الثقة مع المنظمين والجمهور فحسب - وهو عامل حاسم للتبني الجماعي - ولكنه يوفر أيضًا مجموعة بيانات ضخمة لتحسين أنظمة الطيران المستقلة، وتجنب العوائق (باستخدام أجهزة الليدار والرادار والكاميرات)، وتصميم التكرار الكامل. إن تجربة الطيران في العالم الحقيقي هذه تمثل خندقًا تنافسيًا لا تمتلكه الشركات الأخرى، التي لا تزال تنتظر الشهادة الكاملة.

ميزانية عمومية قوية بقيمة 1.2 مليار يوان صيني نقدًا وما يعادله اعتبارًا من 30 يونيو 2025

النقد هو الملك، خاصة عندما تقوم ببناء صناعة جديدة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ رصيد النقد وما يعادله والودائع قصيرة الأجل المقيدة والاستثمارات قصيرة الأجل لشركة EHang 1,149.8 مليون يوان صيني. وهذا يعادل حوالي 160.5 مليون دولار أمريكي في وقت إصدار تقرير الربع الثاني من عام 2025.

وإليك الحساب السريع: يوفر رأس المال وسادة لمواصلة توسيع العمليات التجارية والتغلب على المرحلة الأولية من تطور السوق، والتي تكون دائمًا أبطأ مما كان متوقعًا. كما قاموا بجمع أكثر من 23 مليون دولار أمريكي من خلال طرح أسهم في السوق (ATM) خلال الربع الثاني من عام 2025، مما أدى إلى تعزيز سيولتهم. وتسمح لهم هذه القوة المالية بإعطاء الأولوية لبناء نظام تشغيلي آمن ومنظم وداعم للعملاء، بدلاً من الاضطرار إلى زيادة التسليم السريع والمحفوف بالمخاطر.

EHang Holdings Limited (EH) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

بصراحة، التحدي الأكبر الذي تواجهه شركة EHang Holdings Limited على المدى القريب هو مشكلة مرحلة النمو الكلاسيكية: فهي تعمل على توسيع نطاق منتج ثوري بينما لا تزال تحرق الأموال وتتنقل في بيئة تنظيمية واحدة مهيمنة. أنت ترى المقايضة الآن: إنهم يختارون السلامة والأساس التنظيمي على حجم المبيعات الفوري، وهو القرار الصحيح للعبة الطويلة ولكنه يخلق ضعفًا ماليًا واضحًا على المدى القصير.

لا تزال مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً غير مربحة، حيث تم الإبلاغ عن خسارة صافية قدرها 81.0 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025

على الرغم من الارتفاع الكبير في الإيرادات، لا تزال الشركة غير مربحة على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة EHang عن خسارة صافية قدرها 81.0 مليون يوان صيني (حوالي 11.3 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل في الواقع زيادة بنسبة 13.1% عن صافي الخسارة في الربع نفسه من العام السابق. إليك الحساب السريع: في حين أنهم أبلغوا عن صافي دخل معدل (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) قدره 9.4 مليون يوان صيني، فإن هذا الرقم المعدل يستثني النفقات الكبيرة مثل التعويضات القائمة على الأسهم، وهي تكاليف حقيقية. تشير هذه الخسارة المتزايدة في مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى أن الأعمال الأساسية لم تحقق بعد أرباحًا كافية لتغطية جميع نفقات التشغيل والتطوير.

يوضح الجدول أدناه الفرق الصارخ بين نتائج مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والنتائج غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للربع المنتهي في 30 يونيو 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو استمرار ارتفاع الاستثمار في الأبحاث & التطوير (البحث والتطوير) والتوسع، وهو أمر ضروري ولكنه يبقي أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في عمق المنطقة الحمراء. لا يمكنك تجاهل حرق النقدية.

خفض إرشادات الإيرادات لعام 2025 إلى 500 مليون يوان صيني لإعطاء الأولوية للسلامة التشغيلية على الحجم

اتخذت الإدارة قرارًا صعبًا، ولكنه ضروري بالتأكيد، لخفض توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله. لقد خفضوا التوقعات من مبلغ أولي قدره 900 مليون يوان صيني إلى ما يقرب من 500 مليون يوان صيني. وهذا انخفاض هائل بنسبة 44٪ تقريبًا.

تعد هذه المراجعة نتيجة مباشرة لمحور استراتيجي لإعطاء الأولوية للإطلاق الآمن والمرحلي للعمليات التجارية بدلاً من مجرد دفع الوحدات خارج الباب. تركز الشركة على إنشاء نماذج توضيحية تشغيلية ووضع الأساس الأساسي لقابلية التوسع على المدى الطويل، مما يؤدي إلى إبطاء المبيعات الفورية. يعد هذا التركيز أمرًا بالغ الأهمية لبناء ثقة الجمهور في التكنولوجيا الجديدة مثل طائرات الإقلاع والهبوط العمودي الكهربائية (eVTOL)، ولكنه يؤثر بشكل مباشر على الإيرادات هذا العام.

الاعتماد الكبير على السوق الصينية لتحقيق الإيرادات التجارية والدعم التنظيمي

في حين أن EHang هي شركة رائدة عالميًا في مجال التنقل الجوي الحضري (UAM)، فإن جدواها التجارية مرتبطة حاليًا بالكامل تقريبًا بالبيئة التنظيمية الصينية والاعتماد المبكر المدعوم من الحكومة. تعد الطائرة EH216-S الرائدة للشركة أول طائرة كهربائية بدون طيار تحمل ركاب في العالم تحصل على شهادة النوع (TC) وشهادة الإنتاج (PC) من إدارة الطيران المدني الصينية (CAAC).

هذا التركيز يخلق مخاطر السوق الواحدة:

• المخاطر التنظيمية: أي تحول مفاجئ في سياسة الأطفال والنزاع المسلح يمكن أن يوقف العمليات أو يؤخر الطلبات الجديدة.
• التركيز الجغرافي: تقتصر العمليات التجارية الأولية على مدن مثل قوانغتشو وخفي.
• الاعتماد على الحكومة: التعاون الاستراتيجي مع الحكومات البلدية، مثل الاستحواذ المحتمل لحكومة خفي على الأقل 100 سلسلة EH216 الطائرات، هي محرك رئيسي للإيرادات.

يعد هذا الاعتماد نقطة ضعف لأنه يعرض EHang للتقلبات الاقتصادية والسياسية لدولة واحدة بسبب نجاحها التجاري التأسيسي.

تقتصر الطائرة الحالية (EH216-S) على تطبيقات مشاهدة المعالم السياحية قصيرة المدى وذات المقعدين

يُعد الطراز EH216-S أعجوبة تكنولوجية، لكن غلافه التشغيلي الحالي ضيق. تم تصميم الطائرة لنقل راكبين فقط ولها نطاق محدود للغاية، حيث يصل الحد الأقصى إلى حوالي 35 كيلومترًا (22 ميلًا) أو مدة الرحلة 21 دقيقة فقط.

شهادات المشغل الجوي الأولية (AOCs) الممنوحة من قبل CAAC تقصر حالات الاستخدام على وجه التحديد على خدمات السياحة ومشاهدة المعالم السياحية وتجربة الطيران. والأهم من ذلك، أن الشهادات تقيد الرحلات الجوية بالإقلاع والهبوط في نفس الموقع، مما يعني أن التنقل الحضري الحقيقي من "النقطة أ إلى النقطة ب" أو السفر بين المدن ليس ممكنًا بعد. وهذا يحد من فائدة الطائرة لسوق متخصصة - سياحة على ارتفاعات منخفضة - بدلاً من رؤية النقل الجماعي لـ UAM.

EHang Holdings Limited (EH) - تحليل SWOT: الفرص

استفد من الجهود التي تدعمها الدولة الصينية من أجل اقتصاد المناطق المنخفضة الارتفاع.

لديك رياح مواتية هائلة مدعومة من الدولة في الصين، وهذه هي أكبر فرصة متاحة لشركة EHang Holdings Limited في الوقت الحالي. إن سعي الحكومة نحو اقتصاد الارتفاعات المنخفضة (LAE) يؤدي إلى خلق سوق ذات حجم مذهل. تتوقع إدارة الطيران المدني الصينية (CAAC) أن يصل حجم السوق إلى 1.5 تريليون يوان (حوالي 207.2 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 2025 وحدها، مع مسار يصل إلى 3.5 تريليون يوان بحلول عام 2035.

هذا ليس مجرد كلام. إنه مدعوم بسياسة محددة وإجراءات تنظيمية. تم وضع EHang كشركة رائدة محلية بشكل واضح لأن EH216-S هي أول طائرة كهربائية بدون طيار للإقلاع والهبوط العمودي (eVTOL) على مستوى العالم تحصل على التراخيص الثلاثة الأساسية - شهادة النوع، وشهادة الإنتاج، وشهادة صلاحية الطيران القياسية - من CAAC. وهذا يمنح EHang بداية حاسمة لمدة عام أو عامين على المنافسين المحليين. كما تقدم الحكومات المحلية، مثل تلك الموجودة في خفي وقوانغتشو، إعانات الدعم وإنشاء البنية التحتية، وهو ما من شأنه أن يؤدي بالتأكيد إلى التعجيل بتبني هذه التكنولوجيات.

إليك الرياضيات السريعة حول دعم السياسة:

• وثائق سياسة الحكومة المركزية (منذ 2022): 7
• سياسات الحكم المحلي (2023-2024): 22
• المناطق التي تقدم الدعم: 12

توسيع نطاق النموذج ثنائي المحرك الجديد: التصنيع بالإضافة إلى الخدمات التشغيلية ذات هامش الربح المرتفع.

وتتمثل الفرصة الحقيقية في التحول من مجرد شركة مصنعة إلى مزود خدمات التنقل الكامل - وهو نموذج ثنائي المحرك يجمع بين مبيعات الأجهزة والخدمات التشغيلية ذات هامش الربح المرتفع. لقد أثبتت EHang باستمرار نموذج تسعير متميز يُترجم إلى هامش إجمالي مرتفع، والذي بلغ 62.6% في الربع الثاني من عام 2025. وحتى مع زيادة الإنتاج، كان الهامش الإجمالي لعام 2024 بأكمله قويًا بنسبة 61.4%.

والخطوة التالية هي تحقيق الدخل من الجانب التشغيلي. تنتظر شركة EHang General Aviation، الشركة الفرعية المملوكة بالكامل لخدمات تشغيل UAM، ومشروعها المشترك في Hefei، Heyi Aviation، الموافقة النهائية على شهادات المشغل (OC) من CAAC. بمجرد منحها، تسمح لهم هذه الشهادة بإطلاق خدمات التاكسي الجوي التجارية الروتينية. في الربع الثاني من عام 2025، بدأت EHang عملياتها التجارية التجريبية في قوانغتشو وخفي. سيكون هذا الانتقال من بيع منتج إلى بيع خدمة -زمن الرحلة نفسه- هو المفتاح للربحية على المدى الطويل ونمو الإيرادات المستدام.

قم بتوسيع مجموعة المنتجات باستخدام VT35 eVTOL الجديد طويل المدى للطرق بين المدن.

من المقرر أن يتوسع نطاق وصول EHang إلى السوق بشكل كبير مع VT35 eVTOL الجديد، الذي ظهر لأول مرة عالميًا في أكتوبر 2025. يعد EH216-S رائعًا للطرق الحضرية، ولكن VT35 مصمم للسفر بين المدن متوسط ​​إلى طويل المدى، وهو قطاع أكبر بكثير من السوق. تتميز هذه الطائرة الجديدة بدون طيار ذات المقعدين بمدى يصل إلى 200 كيلومتر (124.3 ميلاً).

لإعطائك وجهة نظر، هذا هو ما يقرب من ستة أضعاف نطاق EH216-S أثناء الخدمة. يسمح امتداد النطاق هذا لشركة EHang بمتابعة مفهوم دوائر المعيشة للتنقل الجوي لمدة ساعة واحدة في المناطق الحضرية الكثيفة مثل دلتا نهر اليانغتسى ونهر اللؤلؤة. يكتسب VT35 بالفعل قوة جذب، حيث قدمت شركة منصة تابعة لحكومة بلدية Hefei طلبات أولية، ويبلغ السعر المحلي القياسي 6.5 مليون يوان صيني (حوالي 913,595 دولارًا أمريكيًا). قبلت CAAC طلب شهادة النوع لـ VT35 في مارس 2025، مما حافظ على الزخم التنظيمي القوي.

فيما يلي مقارنة بين المواصفات الرئيسية للنموذج الجديد:

الاستفادة من التجارب الدولية الناجحة في قطر والإمارات العربية المتحدة لتسريع الموافقات التنظيمية العالمية.

تعتبر المظاهرات الدولية الناجحة في الشرق الأوسط بمثابة رافعة قوية لتسريع القبول التنظيمي في الأسواق العالمية الأخرى. حصلت شركة EHang على الموافقة التنظيمية للعمليات في قطر في أغسطس 2025. وبعد ذلك، أكملت الشركة بنجاح أول تجارب التاكسي الجوي eVTOL بدون طيار في المناطق الحضرية في الدوحة في نوفمبر 2025.

وقد حققت هذه الرحلات، التي تمت الموافقة عليها من قبل الهيئة العامة للطيران المدني في قطر، مكاسب هائلة في الكفاءة، حيث خفضت الرحلة النموذجية التي تستغرق 30 دقيقة بالسيارة إلى رحلة مدتها ثماني دقائق. وتتوافق هذه التجارب مع رؤية قطر الوطنية 2030، مما يمنح المشروع دعمًا حكوميًا رفيع المستوى. وبالمثل، أجرت شركة EHang رحلات تجريبية للركاب في أبو ظبي، الإمارات العربية المتحدة، في مايو 2024. وتوفر هذه المعالم دليلاً حاسماً على المفهوم للهيئات التنظيمية في أوروبا والولايات المتحدة وآسيا، مما يدل على أن النظام المعتمد بدون طيار جاهز من الناحية التشغيلية ويدعمه هيئة طيران سيادية. هذه هي أسرع طريقة لكسر الحواجز التنظيمية العالمية.

EHang Holdings Limited (EH) - تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من المنافسين ذوي رأس المال الأفضل مثل Joby Aviation وArcher Aviation.

وفي حين تتمتع شركة EHang Holdings Limited بميزة حاسمة في الريادة مع حصولها على شهادة كاملة من إدارة الطيران المدني الصينية (CAAC)، فإن تهديد السوق العالمية من المنافسين الغربيين ذوي رأس المال الأفضل كبير. تمتلك شركات مثل Joby Aviation وArcher Aviation، على الرغم من تأخرها في الحصول على الشهادات، موارد مالية أعمق بكثير للطريق الطويل والمكلف للحصول على موافقة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) والتوسع العالمي اللاحق.

على سبيل المثال، تتمتع شركة Joby Aviation بوضع مالي قوي بحوالي 933 مليون دولار نقدًا في نهاية عام 2024، وكانت قيمتها السوقية موجودة 5.5 مليار دولار اعتبارًا من أغسطس 2025. توفر هذه العاصمة مدرجًا طويلًا للتغلب على عقبات التصديق وبناء التصنيع. كما أن شركة Eve Air Mobility البرازيلية، المدعومة من شركة Embraer، لديها سجل طلبات ضخم يضم 2800 وحدة بقيمة 14 مليار دولار في تسع دول، وهو ما يتضاءل أمام الطلبيات المتراكمة التي أعلنت عنها شركة EHang والتي تبلغ 1300 وحدة. وهذا يشكل تهديدًا خطيرًا بمجرد تحقيقهم رحلة تجارية.

إليك الرياضيات السريعة حول المشهد التنافسي:

هناك عقبات تنظيمية كبيرة ومعقدة خارج الصين، مما يؤدي بالتأكيد إلى إبطاء دخول السوق الغربية.

تظل البيئة التنظيمية خارج الصين أكبر عائق أمام التوسع العالمي لشركة EHang. وتعد شهادة CAAC التي حصلت عليها الشركة بشق الأنفس بمثابة فوز كبير على المستوى المحلي، ولكنها لا تترجم تلقائيًا إلى موافقة إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) في الولايات المتحدة أو وكالة سلامة الطيران التابعة للاتحاد الأوروبي (EASA) في أوروبا.

المسار التنظيمي في الولايات المتحدة معقد وبطيء للغاية، ولهذا السبب تسعى EHang بشكل استراتيجي للحصول على شهادة EASA أولاً، على أمل الحصول على مسار أسرع إلى السوق الأوروبية. ومع ذلك، فإن عدم وجود شهادة نوع FAA (TC) يعني أن السوق الأمريكية الواسعة والمربحة مغلقة فعليًا في المستقبل المنظور. ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية إجراء عملية تحقق طويلة ومكثفة الموارد حتى مع وكالة سلامة الطيران الأوروبية، والتي قد تستغرق سنوات وتحول رأس المال من المجالات الحيوية الأخرى.

المخاطر الجيوسياسية والقيود التجارية المحتملة التي تؤثر على المبيعات في الأسواق الأمريكية والأوروبية.

تشكل التوترات الجيوسياسية، خاصة بين الولايات المتحدة والصين، تهديدًا مستمرًا وغير متوقع لسعر سهم EHang وإمكانية الوصول إلى الأسواق على المدى الطويل. بينما ذكرت الشركة في أبريل 2025 أن الرسوم الجمركية الأمريكية، والتي تم رفعها إلى أعلى مستوى لها 145% على بعض السلع الصينية، لن يؤثر بشكل جوهري على عملياتها، وذلك فقط لأن EHang لا تقوم حاليًا بتصدير المنتجات إلى السوق الأمريكية وتعتمد على سلسلة توريد مستقلة بدون مكونات أمريكية المنشأ.

ولا يتمثل الخطر في حدوث اضطراب تشغيلي فوري، بل في فرض قيود دائمة على فرص السوق. في عام 2024، جاءت 95% من إيرادات EHang من السوق الصينية، وحوالي 10% فقط من طلباتها الجديدة في الربع الثاني من عام 2025 جاءت من الأسواق الدولية. وتخلق التوترات التجارية المستمرة مخاطر معنوية واسعة النطاق، مما أدى إلى تقلبات قصيرة الأجل في أسعار الأسهم، مما أجبر المستثمرين على التشكيك في الجدوى العالمية على المدى الطويل لطائرة مستقلة معتمدة من الصين في المجال الجوي الغربي.

تستمر نفقات البحث والتطوير والتشغيل المرتفعة (172.9 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025) في حرق الأموال.

على الرغم من تحقيق صافي دخل معدل قدره 9.4 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025 - وهو تحول كبير من صافي الخسارة المعدلة البالغة 31.1 مليون يوان صيني في الربع الأول من عام 2025 - تظل نفقات التشغيل الأساسية للشركة مرتفعة، مما يشير إلى استمرار الحاجة إلى رأس المال. بلغ إجمالي نفقات التشغيل في الربع الثاني من عام 2025 172.9 مليون يوان صيني (حوالي 24.1 مليون دولار أمريكي)، بزيادة عن العام السابق، مدفوعة باستمرار الاستثمار في البحث والتطوير وتوسيع الفريق التجاري.

فيما يلي تفاصيل الصورة المالية للربع الثاني من عام 2025:

• إجمالي مصاريف التشغيل: 172.9 مليون يوان صيني
• مصاريف التشغيل المعدلة: 96.85 مليون يوان صيني
• صافي الخسارة غير المعدلة: 81.0 مليون يوان صيني
• صافي الدخل المعدل: 9.4 مليون يوان صيني

يعد هذا الحرق النقدي، الذي ينعكس في صافي الخسارة غير المعدلة، ضروريًا للابتكار والتوسع، ولكنه يجعل الشركة تعتمد بشكل واضح على التمويل المستمر، مثل أكثر من 23 مليون دولار تم جمعها من خلال عرض في السوق منذ الربع الثاني من عام 2025. إذا تباطأ حجم المبيعات أو تحويل الطلب، فإن هيكل التكلفة المرتفع يهدد بتآكل احتياطيات رأس المال بسرعة.