EHang Holdings Limited (EH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einer klaren Einschätzung von EHang Holdings Limited, dem Unternehmen, das Chinas Wettlauf um autonome Luftmobilität anführt. Die direkte Erkenntnis ist folgende: EHang hat sich in seinem Heimatmarkt einen enormen regulatorischen Vorteil als Erstanbieter gesichert, was sich in einem starken Markt niederschlägt 62.6% Bruttomarge auf Flugzeugverkäufe im zweiten Quartal 2025. Die globale Skalierbarkeit wird jedoch immer noch durch westliche Regulierungsbehörden und eine absichtliche Verlangsamung der Auslieferungen eingeschränkt, wodurch ihre Umsatzprognose für 2025 nach unten gedrückt wird 500 Millionen RMB. Es ist ein klassisches Szenario mit hohem Potenzial und hohem Risiko. Lassen Sie uns in dieser vollständigen SWOT-Aufschlüsselung die kurzfristigen Risiken und Chancen darstellen.

EHang Holdings Limited (EH) – SWOT-Analyse: Stärken

Weltweit erste vollständige behördliche Zertifizierung für ein pilotloses eVTOL (EH216-S) in China

Der größte Vorteil, den EHang derzeit hat, ist der regulatorische First-Mover-Status. Sie erhielten nicht nur eine Genehmigung; Sie haben die vollständige Palette an Zertifizierungen der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) für ihr unbemanntes elektrisches Vertikalstart- und Landeflugzeug (eVTOL), die EH216-S, erhalten. Dazu gehören das Musterzertifikat, das Produktionszertifikat und vor allem die im März 2025 erteilten Luftverkehrsbetreiberzeugnisse (AOCs).

Dies ist eine weltweite Premiere für ein passagierbeförderndes autonomes Luftfahrzeug (AAV). Während Wettbewerber wie Joby Aviation und Archer Aviation immer noch auf die FAA-Zertifizierung ihrer bemannten Flugzeuge in den USA hinarbeiten, ist EHang bereits für den kommerziellen Passagierbeförderungsbetrieb an bestimmten Standorten wie Guangzhou und Hefei zugelassen. Das ist ein gewaltiger Vorsprung in einer aufstrebenden Branche. Die regulatorische Hürde ist die höchste und EHang hat sie überwunden.

Diese Zertifizierung bestätigt nicht nur die Sicherheit und das Design des EH216-S, sondern positioniert EHang auch als De-facto-Standardsetzer in Chinas aufkeimender Tieflandwirtschaft, einem Sektor, der voraussichtlich einen Marktwert von mehr als 100 % erreichen wird 137 Milliarden US-Dollar bis 2035.

Starke Bruttomarge von 62,6 % beim Flugzeugverkauf im zweiten Quartal 2025

Sie sehen hier nicht nur ein Technologieunternehmen; Sie haben es mit einem Hersteller zu tun, der über eine beeindruckende Stückökonomie verfügt. Im zweiten Quartal 2025 meldete EHang eine Bruttomarge von 62,6 %. Dies ist eine außergewöhnlich hohe Marge für ein Hardwareprodukt, insbesondere für eines in der frühen Phase der Kommerzialisierung, und sie blieb im Vergleich zum Vorjahr stabil.

Diese hohe Marge lässt auf einiges schließen: starke Preismacht, effiziente Fertigung und ein hochdifferenziertes Produkt, für das die Kunden bereit sind, einen Aufpreis zu zahlen. Das bedeutet, dass für jeden Dollar Umsatz aus Flugzeugverkäufen 62,6 Cent übrig bleiben, um die Betriebskosten zu decken und die Rentabilität zu steigern. Dies ist definitiv ein wichtiger Indikator für die langfristige finanzielle Gesundheit und Skalierbarkeit, auch wenn sich das Unternehmen auf den Aufbau des betrieblichen Ökosystems konzentriert, bevor es die Lieferungen aggressiv steigert.

Bewährte Betriebssicherheit mit über 10.000 sicheren autonomen Flügen im ersten Halbjahr 2025

In diesem Geschäft ist Sicherheit der Eintrittspreis. EHang hat eine beachtliche Erfolgsbilanz in Sachen Zuverlässigkeit unter Beweis gestellt. Allein im ersten Halbjahr 2025 haben EHang und seine Kunden über 10.000 sichere, autonome eVTOL-Flüge an mehr als 40 Betriebsstandorten in China und international erfolgreich durchgeführt, ohne dass Unfälle gemeldet wurden. Dies kommt zu den insgesamt über 60.000 Test- und Testflügen hinzu, die für die EH216-S durchgeführt wurden.

Diese Betriebsdaten sind von unschätzbarem Wert. Es schafft nicht nur Vertrauen bei Regulierungsbehörden und der Öffentlichkeit – ein entscheidender Faktor für die Masseneinführung –, sondern liefert auch einen umfangreichen Datensatz für die Verbesserung ihrer autonomen Flugsysteme, der Hindernisvermeidung (mit Lidar, Radar und Kameras) und des vollständigen Redundanzdesigns. Dieses reale Flugerlebnis ist ein Wettbewerbsvorteil, über den andere Unternehmen, die noch auf die vollständige Zertifizierung warten, einfach nicht verfügen.

Solide Bilanz mit 1,2 Milliarden RMB an liquiden Mitteln und Äquivalenten zum 30. Juni 2025

Bargeld ist Trumpf, insbesondere wenn Sie eine neue Branche aufbauen. Zum 30. Juni 2025 belief sich der Bestand an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten, eingeschränkten kurzfristigen Einlagen und kurzfristigen Investitionen von EHang auf 1.149,8 Mio. RMB. Zum Zeitpunkt des Q2-Berichts 2025 sind dies etwa 160,5 Millionen US-Dollar.

Hier ist die schnelle Rechnung: Dieses Kapital bietet ein Polster, um den kommerziellen Betrieb weiter auszubauen und die Anfangsphase der Marktentwicklung zu überstehen, die immer langsamer als erwartet verläuft. Darüber hinaus haben sie im zweiten Quartal 2025 über ein At-the-Market-Aktienangebot (ATM) über 23 Millionen US-Dollar eingesammelt und so ihre Liquidität weiter gestärkt. Diese Finanzkraft ermöglicht es ihnen, den Aufbau eines sicheren, geordneten und unterstützenden Betriebssystems für die Kunden zu priorisieren, anstatt zu einem schnellen, riskanten Lieferanlauf gezwungen zu werden.

EHang Holdings Limited (EH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Ehrlich gesagt ist die größte kurzfristige Herausforderung für EHang Holdings Limited ein klassisches Problem in der Wachstumsphase: Sie skalieren ein revolutionäres Produkt, verbrennen aber immer noch Bargeld und navigieren in einem einzigen, dominanten regulatorischen Umfeld. Sie sehen gerade den Kompromiss: Sie bevorzugen Sicherheits- und Regulierungsvoraussetzungen gegenüber unmittelbarem Verkaufsvolumen, was auf lange Sicht die richtige Entscheidung ist, aber kurzfristig zu einer klaren finanziellen Schwäche führt.

Nach GAAP immer noch unrentabel, meldet einen Nettoverlust von 81,0 Mio. RMB im zweiten Quartal 2025

Trotz eines Umsatzanstiegs ist das Unternehmen nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) weiterhin unrentabel. Für das zweite Quartal 2025 meldete EHang einen Nettoverlust von 81,0 Millionen RMB (ca. 11,3 Millionen US-Dollar), was tatsächlich einer Steigerung von 13,1 % gegenüber dem Nettoverlust im gleichen Quartal des Vorjahres entspricht. Hier ist die schnelle Rechnung: Sie meldeten zwar einen bereinigten Nettogewinn (Non-GAAP) von 9,4 Millionen RMB, diese bereinigte Zahl schließt jedoch erhebliche Ausgaben wie aktienbasierte Vergütungen aus, bei denen es sich um echte Kosten handelt. Dieser zunehmende GAAP-Verlust signalisiert, dass das Kerngeschäft noch nicht genügend Gewinn erwirtschaftet, um alle Betriebs- und Entwicklungskosten zu decken.

Die folgende Tabelle zeigt den deutlichen Unterschied zwischen den GAAP- und Non-GAAP-Ergebnissen für das am 30. Juni 2025 endende Quartal.

Was diese Schätzung verbirgt, sind die anhaltend hohen Investitionen in die Forschung & Entwicklung (F&E) und Expansion, die notwendig sind, aber die GAAP-Zahlen tief in den roten Zahlen halten. Sie können den Geldverbrauch nicht ignorieren.

Die Umsatzprognose für 2025 wurde auf 500 Millionen RMB gesenkt, um der Betriebssicherheit Vorrang vor dem Volumen zu geben

Das Management traf eine schwierige, aber definitiv notwendige Entscheidung, seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2025 zu kürzen. Sie senkten die Prognose von ursprünglich 900 Millionen RMB auf etwa 500 Millionen RMB. Dies ist eine massive Reduzierung um etwa 44 %.

Diese Überarbeitung ist eine direkte Folge einer strategischen Wende, die darauf abzielt, der sicheren, schrittweisen Aufnahme des kommerziellen Betriebs Vorrang vor dem bloßen Abschieben von Einheiten zu geben. Das Unternehmen konzentriert sich darauf, betriebsfähige Demonstrationsmodelle zu etablieren und die wesentlichen Grundlagen für eine langfristige Skalierbarkeit zu schaffen, was den sofortigen Verkauf verlangsamt. Dieser Fokus ist von entscheidender Bedeutung, um das Vertrauen der Öffentlichkeit in eine neue Technologie wie elektrische Senkrechtstarter und -landeflugzeuge (eVTOL) aufzubauen, wirkt sich jedoch in diesem Jahr direkt auf den Umsatz aus.

Hohe Abhängigkeit vom chinesischen Markt für kommerzielle Einnahmen und regulatorische Unterstützung

Während EHang weltweit führend im Bereich Urban Air Mobility (UAM) ist, hängt seine wirtschaftliche Rentabilität derzeit fast ausschließlich vom chinesischen Regulierungsumfeld und der frühzeitigen, von der Regierung unterstützten Einführung ab. Das Flaggschiff des Unternehmens, die EH216-S, ist das weltweit erste pilotlose passagierbefördernde eVTOL, das von der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) ein Musterzertifikat (TC) und ein Produktionszertifikat (PC) erhalten hat.

Durch diese Konzentration entsteht ein Binnenmarktrisiko:

• Regulatorisches Risiko: Jede plötzliche Änderung der CAAC-Richtlinie könnte den Betrieb stoppen oder neue Anträge verzögern.
• Geografische Konzentration: Die anfänglichen kommerziellen Aktivitäten sind auf Städte wie Guangzhou und Hefei beschränkt.
• Regierungsabhängigkeit: Strategische Zusammenarbeit mit Kommunalverwaltungen, wie z. B. die voraussichtliche Übernahme von mindestens 100 EH216-Serie Flugzeuge ist ein wichtiger Umsatztreiber.

Diese Abhängigkeit ist eine Schwäche, da EHang für seinen grundlegenden kommerziellen Erfolg der wirtschaftlichen und politischen Volatilität einer einzelnen Nation ausgesetzt ist.

Aktuelle Flugzeuge (EH216-S) sind auf Kurzstrecken-Sightseeing-Anwendungen mit zwei Sitzen beschränkt

Der EH216-S ist ein technologisches Wunder, aber sein aktueller Einsatzbereich ist begrenzt. Das Flugzeug ist für die Beförderung von nur zwei Passagieren ausgelegt und hat eine sehr begrenzte Reichweite, die maximale Reichweite beträgt etwa 35 Kilometer (22 Meilen) oder eine Flugzeit von nur 21 Minuten.

Die von der CAAC erteilten ersten Luftverkehrsbetreiberzeugnisse (AOCs) beschränken die Anwendungsfälle ausdrücklich auf Tourismus-, Besichtigungs- und Flugerlebnisdienste. Entscheidend ist, dass die Zertifizierungen Flüge auf Start und Landung am selben Ort beschränken, was bedeutet, dass ein echtes „Punkt A nach Punkt B“-Pendeln in der Stadt oder Reisen zwischen Städten noch nicht möglich ist. Dies beschränkt den Nutzen des Flugzeugs auf einen Nischenmarkt – den Tiefflugtourismus – und nicht auf die Massentransportvision von UAM.

EHang Holdings Limited (EH) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie von Chinas staatlich unterstütztem Vorstoß für die Tieflandwirtschaft.

China hat enormen, staatlich geförderten Rückenwind, und das ist derzeit die größte Chance für EHang Holdings Limited. Der Vorstoß der Regierung zur Low-Altitude Economy (LAE) schafft einen Markt von atemberaubender Größe. Die Zivilluftfahrtbehörde Chinas (CAAC) geht davon aus, dass die Marktgröße allein im Geschäftsjahr 2025 1,5 Billionen Yuan (ca. 207,2 Milliarden US-Dollar) erreichen wird, mit einem Ziel, das bis 2035 bei 3,5 Billionen Yuan liegen wird.

Das ist nicht nur Gerede; Es wird durch konkrete politische und regulatorische Maßnahmen gestützt. EHang positioniert sich als klarer inländischer Marktführer, da sein EH216-S das erste unbemannte elektrische Senkrechtstarter- und Landeflugzeug (eVTOL) weltweit ist, das die drei wesentlichen Lizenzen – Musterzertifikat, Produktionszertifikat und Standard-Lufttüchtigkeitszertifikat – von der CAAC erhalten hat. Dies verschafft EHang einen entscheidenden Vorsprung von ein bis zwei Jahren gegenüber der inländischen Konkurrenz. Auch lokale Regierungen wie die in Hefei und Guangzhou bieten Subventionen an und bauen Infrastruktur auf, was die Einführung definitiv beschleunigen wird.

Hier ist die kurze Rechnung zur politischen Unterstützung:

• Grundsatzdokumente der Zentralregierung (seit 2022): 7
• Lokale Regierungspolitik (2023–2024): 22
• Regionen, die Subventionen anbieten: 12

Skalieren Sie das neue Dual-Engineer-Modell: Fertigung plus margenstarke Betriebsdienstleistungen.

Die eigentliche Chance besteht darin, sich von einem reinen Hersteller zu einem Full-Stack-Mobilitätsanbieter zu entwickeln – ein Dual-Engineer-Modell, das Hardware-Verkäufe mit margenstarken Betriebsdienstleistungen kombiniert. EHang hat stets ein Premium-Preismodell unter Beweis gestellt, das sich in einer hohen Bruttomarge niederschlägt, die im zweiten Quartal 2025 bei robusten 62,6 % lag. Selbst bei erhöhter Produktion war die Bruttomarge für das Gesamtjahr 2024 mit 61,4 % stark.

Der nächste Schritt besteht darin, die operative Seite zu monetarisieren. EHang General Aviation, die hundertprozentige Tochtergesellschaft für UAM-Betriebsdienste, und ihr Joint Venture in Hefei, Heyi Aviation, warten beide auf die endgültige Genehmigung ihrer Betreiberzertifikate (OC) durch die CAAC. Nach der Erteilung dieser Zertifizierung können sie routinemäßige kommerzielle Flugtaxidienste einführen. Im zweiten Quartal 2025 startete EHang den kommerziellen Testbetrieb in Guangzhou und Hefei. Dieser Übergang vom Verkauf eines Produkts zum Verkauf einer Dienstleistung – der Flugzeit selbst – wird der Schlüssel zu langfristiger Rentabilität und nachhaltigem Umsatzwachstum sein.

Erweitern Sie das Produktportfolio mit dem neuen VT35 eVTOL mit großer Reichweite für Überlandstrecken.

Die Marktreichweite von EHang wird sich mit dem neuen VT35 eVTOL, der im Oktober 2025 weltweit auf den Markt kam, deutlich vergrößern. Der EH216-S eignet sich hervorragend für städtische Strecken, der VT35 ist jedoch für mittlere bis lange Überlandfahrten konzipiert, ein viel größeres Marktsegment. Dieses neue, zweisitzige, unbemannte Flugzeug verfügt über eine Reichweite von 200 km (124,3 Meilen).

Um Ihnen einen Überblick zu verschaffen: Das ist fast das Sechsfache der Reichweite des in Betrieb befindlichen EH216-S. Diese Reichweitenerweiterung ermöglicht es EHang, das Konzept einstündiger Luftmobilitäts-Lebenskreise in dicht besiedelten Ballungsräumen wie dem Jangtse- und dem Perlflussdelta zu verfolgen. Der VT35 erfreut sich bereits großer Beliebtheit, da ein Plattformunternehmen der Stadtregierung von Hefei erste Bestellungen aufgibt und der Standardpreis für das Inland bei 6,5 Millionen RMB (ca. 913.595 USD) liegt. Die CAAC nahm den Antrag auf Musterzulassung für den VT35 im März 2025 an und hielt damit die regulatorische Dynamik aufrecht.

Hier ist ein Vergleich der wichtigsten Spezifikationen des neuen Modells:

Nutzen Sie erfolgreiche internationale Studien in Katar und den Vereinigten Arabischen Emiraten, um die weltweiten behördlichen Zulassungen zu beschleunigen.

Die erfolgreichen internationalen Demonstrationen im Nahen Osten sind ein starker Hebel, um die regulatorische Akzeptanz in anderen globalen Märkten zu beschleunigen. EHang erhielt im August 2025 die behördliche Genehmigung für den Betrieb in Katar. Anschließend schloss das Unternehmen im November 2025 in Doha die ersten städtischen, menschenbefördernden, pilotenlosen eVTOL-Lufttaxi-Tests erfolgreich ab.

Diese von der Qatar Civil Aviation Authority (QCAA) genehmigten Flüge stellten einen enormen Effizienzgewinn dar und reduzierten eine typische 30-minütige Autofahrt auf einen achtminütigen Flug. Die Versuche stehen im Einklang mit Katars nationaler Vision 2030 und geben dem Projekt Unterstützung auf hoher Regierungsebene. Ebenso führte EHang im Mai 2024 Passagierdemonstrationsflüge in Abu Dhabi, Vereinigte Arabische Emirate, durch. Diese Meilensteine ​​stellen einen entscheidenden Proof-of-Concept für Regulierungsbehörden in Europa, den USA und Asien dar und zeigen, dass ein zertifiziertes, unbemanntes System betriebsbereit ist und von einer souveränen Luftfahrtbehörde unterstützt wird. Dies ist der schnellste Weg, globale regulatorische Barrieren abzubauen.

EHang Holdings Limited (EH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Intensive Konkurrenz durch besser kapitalisierte Konkurrenten wie Joby Aviation und Archer Aviation.

Während EHang Holdings Limited mit der vollständigen CAAC-Zertifizierung (Civil Aviation Administration of China) über einen entscheidenden Vorteil als Erstanbieter verfügt, ist die globale Marktbedrohung durch besser kapitalisierte westliche Konkurrenten erheblich. Unternehmen wie Joby Aviation und Archer Aviation verfügen, obwohl sie bei der Zertifizierung im Rückstand sind, über deutlich umfangreichere finanzielle Ressourcen für den langen und teuren Weg zur Genehmigung durch die Federal Aviation Administration (FAA) und die anschließende globale Expansion.

Joby Aviation zum Beispiel verfügte über eine starke finanzielle Position mit rund 1,5 Milliarden Euro 933 Millionen US-Dollar in bar Ende 2024, und seine Marktkapitalisierung lag bei rund 5,5 Milliarden US-Dollar Stand: August 2025. Diese Hauptstadt bietet einen langen Weg, um Zertifizierungshürden zu überwinden und die Produktion auszubauen. Darüber hinaus verfügt die von Embraer unterstützte brasilianische Eve Air Mobility über einen riesigen Auftragsbestand von 2.800 Einheiten im Wert von 14 Milliarden US-Dollar in neun Ländern, was den von EHang gemeldeten Auftragsbestand von 1.300 Einheiten in den Schatten stellt. Dies stellt eine ernsthafte Bedrohung dar, sobald sie einen kommerziellen Flug erreichen.

Hier ist die kurze Rechnung zur Wettbewerbslandschaft:

Erhebliche, komplexe regulatorische Hürden außerhalb Chinas, die den Markteintritt im Westen definitiv verlangsamen.

Das regulatorische Umfeld außerhalb Chinas bleibt das größte Hindernis für die globale Expansion von EHang. Die hart erkämpfte CAAC-Zertifizierung des Unternehmens ist im Inland ein großer Gewinn, führt jedoch nicht automatisch zu einer Genehmigung durch die FAA in den USA oder die Flugsicherheitsagentur der Europäischen Union (EASA) in Europa.

Der regulatorische Weg in den USA ist bekanntermaßen komplex und langsam, weshalb EHang strategisch zunächst die EASA-Zertifizierung anstrebt und auf einen schnelleren Weg in den europäischen Markt hofft. Dennoch bedeutet das Fehlen eines FAA-Typenzertifikats (TC), dass der riesige, lukrative US-Markt auf absehbare Zeit praktisch geschlossen ist. Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für einen langen, ressourcenintensiven Validierungsprozess selbst bei der EASA, der Jahre dauern und Kapital aus anderen kritischen Bereichen abziehen könnte.

Geopolitische Risiken und mögliche Handelsbeschränkungen wirken sich auf den Umsatz in den US-amerikanischen und europäischen Märkten aus.

Geopolitische Spannungen, insbesondere zwischen den USA und China, stellen eine ständige, unvorhersehbare Bedrohung für den Aktienkurs und den langfristigen Marktzugang von EHang dar. Während das Unternehmen im April 2025 erklärte, dass die US-Zölle auf bis zu 2025 angehoben wurden 145% auf einige chinesische Waren würde sich nicht wesentlich auf seine Geschäftstätigkeit auswirken, und zwar nur deshalb, weil EHang derzeit keine Produkte auf den US-Markt exportiert und auf eine unabhängige Lieferkette ohne Komponenten aus den USA angewiesen ist.

Das Risiko besteht nicht in einer unmittelbaren Betriebsunterbrechung, sondern in einer dauerhaften Einschränkung der Marktchancen. Im Jahr 2024 stammten 95 % des Umsatzes von EHang aus dem chinesischen Markt, und nur etwa 10 % der neuen Bestellungen im zweiten Quartal 2025 stammten aus internationalen Märkten. Die anhaltenden Handelsspannungen schaffen ein allgegenwärtiges Stimmungsrisiko, das zu kurzfristigen Aktienkursschwankungen geführt hat und Anleger dazu zwingt, die langfristige globale Lebensfähigkeit eines von China zertifizierten, autonomen Flugzeugs im westlichen Luftraum in Frage zu stellen.

Hohe F&E- und Betriebskosten (172,9 Mio. RMB im zweiten Quartal 2025) verbrennen weiterhin Bargeld.

Obwohl im zweiten Quartal 2025 ein bereinigter Nettogewinn von 9,4 Mio. RMB erzielt wurde – eine deutliche Trendwende gegenüber dem bereinigten Nettoverlust von 31,1 Mio. RMB im ersten Quartal 2025 – bleiben die Kernbetriebskosten des Unternehmens hoch, was auf einen anhaltenden Kapitalbedarf hinweist. Die Gesamtbetriebskosten beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 172,9 Millionen RMB (ca. 24,1 Millionen US-Dollar), ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr, der auf fortgesetzte Investitionen in Forschung und Entwicklung und die Erweiterung des Vertriebsteams zurückzuführen ist.

Hier ist die Aufschlüsselung der Finanzlage für das zweite Quartal 2025:

• Gesamtbetriebskosten: 172,9 Mio. RMB
• Bereinigte Betriebskosten: 96,85 Mio. RMB
• Unbereinigter Nettoverlust: 81,0 Mio. RMB
• Bereinigter Nettogewinn: 9,4 Mio. RMB

Dieser Bargeldverbrauch, der sich im unbereinigten Nettoverlust widerspiegelt, ist für Innovation und Expansion notwendig, aber er macht das Unternehmen definitiv auf eine kontinuierliche Finanzierung angewiesen, wie etwa die über 23 Millionen US-Dollar, die seit dem zweiten Quartal 2025 durch ein Angebot auf dem Markt eingesammelt wurden. Wenn sich das Umsatzvolumen oder die Auftragsumsetzung verlangsamt, droht die hohe Kostenstruktur die Kapitalreserven schnell zu erodieren.