EHang Holdings Limited (EH): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich gerade EHang Holdings Limited an und versuchen herauszufinden, ob sich ihre weltweit erste CAAC-Zertifizierung für pilotlose eVTOLs in einem dauerhaften Burggraben niederschlägt, insbesondere angesichts einer prognostizierten Umsatzprognose von nur etwa 2025 500 Millionen RMB. Ehrlich gesagt ist dieser Markt ein faszinierendes Tauziehen: Sie haben einen riesigen Auftragsbestand von über 150 Einheiten Stand: Q2 2025, was ihnen kurzfristige Preissetzungsmacht verschafft, aber sie verbrennen immer noch Bargeld und melden einen bereinigten Nettoverlust von RMB20,4 Millionen im dritten Quartal 2025, während es ernsthaften globalen Konkurrenten wie Joby Aviation gegenübersteht. Bevor Sie Kapital binden, müssen Sie genau wissen, wo die Druckpunkte liegen – von Lieferanten mit spezialisierten, zertifizierten Komponenten bis hin zur sehr realen Bedrohung durch etablierte Ersatzstoffe für den Landtransport. Im Folgenden schlüsseln wir die fünf Kräfte auf, die die Landschaft von EHang ab Ende 2025 prägen, und zeigen die kurzfristigen Risiken und Chancen auf, die Sie im Auge behalten müssen.

EHang Holdings Limited (EH) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich die Lieferkette von EHang Holdings Limited ansieht, erkennt man ein klassisches Spannungsverhältnis zwischen dem Bedarf an spezialisierten, zertifizierten Teilen und dem Streben nach Skalierung. Aufgrund der hohen Zertifizierungsstandards verfügen die Anbieter von Spezialkomponenten für die Luft- und Raumfahrt über eine mäßige Macht. Alle für die Lufttüchtigkeit entscheidenden Komponenten, insbesondere solche, die von der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) validiert wurden, haben erhebliches Gewicht. Der Antrag von EHang auf ein Musterzertifikat für den VT35 wurde im Februar 2025 angenommen, was bedeutet, dass die in dieses Design einfließenden Komponenten einer behördlichen Prüfung unterliegen.

Für EHang Holdings Limited entstehen hohe Umstellungskosten, da Schlüsselkomponenten an CAAC-zertifizierte Designs gebunden sind. Sobald ein Komponentenlieferant in ein zertifiziertes Design wie den EH216-S oder den VT35 integriert ist, bedeutet ein Wechsel dieses Lieferanten mitten im Prozess eine erneute Validierung dieses Teils, was einen enormen regulatorischen und zeitlichen Aufwand bedeutet. Das im April 2024 verliehene Produktionszertifikat von EHang basiert auf einem Qualitätsmanagementsystem, das Prozesse zur Steuerung der Produktion sowohl im eigenen Haus als auch bei Lieferanten abdeckt, wodurch die Einhaltung der EHang-Standards durch Lieferanten zu einem kritischen und kostenintensiven Faktor für Änderungen wird.

Die strategischen Partnerschaften von EHang Holdings Limited zielen darauf ab, die Produktion von Verbundwerkstoffen zu lokalisieren und zu kontrollieren. Die Partnerschaft mit der Minth Group dient beispielsweise der gemeinsamen Entwicklung hochsicherer Flugzeugzellensysteme. Darüber hinaus umfasst die Einrichtung des VT35-Produktzentrums im Wert von 1 Milliarde RMB in Hefei ausdrücklich die Stärkung des Lieferkettenmanagements. Dieser Hub, der von der Regierung Hefei mit geschätzten 500 Millionen RMB unterstützt wird, soll die Industrialisierung beschleunigen und wahrscheinlich die Kernproduktion näher zusammenbringen, wodurch die Abhängigkeit von weit entfernten Anbietern aus einer Hand verringert wird.

Der kleine, spezialisierte Pool zertifizierter Batterie- und Elektromotorenlieferanten begrenzt den Einfluss von EHang Holdings Limited. Bei Batterien arbeitet EHang aktiv daran, dieses Risiko zu verringern, indem es eine Partnerschaft mit Shenzhen Inx Energy Technology Co., Ltd. für Festkörperbatterien eingeht und eine zertifizierte Großserienproduktion bis Ende 2025 anstrebt. Diese Batterien zielen auf eine Energiedichte von 480 Wh/kg und eine Verbesserung der Lebensdauer um 90 % ab. Unabhängig davon zielt die Zusammenarbeit mit Guangzhou Greater Bay Technology (GBT) auf ultraschnelles Laden ab und strebt eine Aufladung von 30 % auf 80 % in 5 bis 10 Minuten an. Was den Antrieb betrifft, zeigt die Zusammenarbeit mit Enpower bei Elektromotoren der nächsten Generation einen direkten Versuch, diese wichtige Versorgungslinie zu sichern und voranzutreiben.

Vertikale Integrationsbemühungen, wie der VT35-Produkthub, reduzieren die langfristige Lieferantenabhängigkeit. Der Hefei-Hub ist eine umfassende Basis für Forschung und Entwicklung, Prüfung, Fertigung und Zertifizierung. Dieser Schritt signalisiert neben der Erweiterung der Yunfu-Produktionsbasis mit dem Ziel einer Kapazität von 1.000 Einheiten eVTOLs und Flugzeugteilen pro Jahr die klare Absicht, mehr Kernprozesse intern zu verlagern. Durch die Kontrolle eines größeren Teils der Wertschöpfungskette verringert EHang Holdings Limited die Transaktionsmacht externer Lieferanten für großvolumige oder proprietäre Teile, obwohl der anfängliche Kapitalaufwand für diese Integration erheblich ist.

Hier ein kurzer Blick auf die wichtigsten Lieferantenbeziehungen und den Investitionsumfang:

Der erfolgreiche Zertifizierungsweg für den EH216-S und die laufenden Fortschritte für den VT35, für den Bestellungen zu einem Stückpreis von 6,5 Millionen RMB eingegangen sind, verschaffen EHang Holdings Limited einen gewissen Einfluss als Käufer garantierter Mengen, aber die Spezialisierung der Technologie sorgt dafür, dass die Macht des Lieferanten erhöht bleibt.

EHang Holdings Limited (EH) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie haben es mit einem Markt zu tun, in dem EHang Holdings Limited derzeit einen deutlichen Vorteil hat, der sich direkt in einer geringeren Verhandlungsmacht der Kunden niederschlägt, insbesondere in der Anfangsphase der Kommerzialisierung in China. Dies liegt daran, dass EHang Holdings Limited der einzige Anbieter ist, der im März 2025 die weltweit ersten Luftverkehrsbetreiberzeugnisse (AOCs) der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) für kommerzielle Passagierflüge mit unbemannten eVTOL-Flugzeugen erhalten hat. Dieser First-Mover-Status ist ein starker Hebel.

Dennoch fehlt die Kraft nicht ganz; es ist einfach konzentriert. Der Kundenstamm besteht stark aus inländischen Unternehmen und Regierungsstellen, die mehr Einfluss haben als kleinere, fragmentierte Käufer. Im zweiten Quartal 2025 stellte das Management fest, dass etwa 90 % der neuen Aufträge an inländische Kunden gingen, während nur 10 % von internationalen Märkten kamen. Wenn man sich die Lieferseite für das zweite Quartal 2025 ansieht, betreute EHang Holdings Limited 13 Unternehmenskunden, davon 12 im Inland und einer in Japan.

Die eigentliche Machtkonzentration kommt von strategischen, großen regierungsnahen Kunden. Nehmen wir zum Beispiel die Hefei-Regierung. Sie bieten EHang Holdings Limited umfassende Unterstützung im Wert von rund 500 Millionen RMB, die Bestellungen, Investitionen und andere Formen der Zusammenarbeit in der gesamten Industriekette umfasst. Diese Art der strategischen Partnerschaft, die auch die Einrichtung eines Produkt-Hubs für die VT35-Serie umfasst, gibt diesem spezifischen Kunden erheblichen Einfluss auf die kurzfristige Strategie und Ressourcenallokation von EHang Holdings Limited.

Hier ein kurzer Blick auf die Kundenkonzentration und den Auftragsfluss ab Mitte 2025:

Auf der anderen Seite werden Kunden aufgrund hoher Wechselkosten gebunden. Das VT35-Modell und damit auch das bestehende Ökosystem basieren auf der ausgereiften Bodeninfrastruktur von EHang Holdings Limited, insbesondere auf standardisierten Vertiports und Ladeplattformen. Wenn ein Kunde Kapital in die Einrichtung dieser EHang-spezifischen Betriebsbasen investiert hat, um seinen kommerziellen Start zu unterstützen, wäre der Wechsel zu einem anderen eVTOL-Anbieter mit erheblichen versunkenen Kosten für die Replikation dieser Infrastruktur verbunden.

Die unmittelbare Preissetzungsmacht von EHang Holdings Limited wird durch den aktuellen Auftragsbestand gestärkt. Das Unternehmen gab an, im zweiten Quartal 2025 neue Bestellungen für über 150 Einheiten der EH216-Serie erhalten zu haben. Dieser Rückstand, der mehreren Produktionsjahren bei aktueller Kapazität entspricht, verschafft EHang Holdings Limited einen Hebel bei kurzfristigen Verhandlungen, da die Kunden auf die Lieferung warten müssen. Fairerweise muss man sagen, dass das Management das Liefertempo strategisch moderiert, um sich auf die operative Umsetzung zu konzentrieren, wodurch das kurzfristige Angebot gegenüber der Nachfrage noch enger wird.

Die Dynamik der Kundenmacht lässt sich durch folgende wichtige Strukturpunkte zusammenfassen:

• Die CAAC-Zertifizierung gewährt EHang Holdings Limited zunächst die Monopolmacht über den kommerziellen Betrieb ohne Piloten.
• Auf inländische Kunden entfallen 90 % der Neuaufträge, wodurch sich die Verhandlungsmacht innerhalb Chinas konzentriert.
• Strategische Regierungspartner wie Hefei verfügen über Unterstützungspakete von bis zu 500 Millionen RMB.
• Die Investition in die standardisierten Vertiports von EHang Holdings Limited führt zu spürbaren Wechselkosten für Kunden.
• Ein Auftragsbestand von über 150 Einheiten im zweiten Quartal 2025 unterstützt die kurzfristige Preisstabilität von EHang Holdings Limited.

EHang Holdings Limited (EH) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Sie haben es mit einem Markt zu tun, in dem die behördliche Genehmigung das primäre Schlachtfeld ist, noch nicht der Stückpreis oder das Volumen. EHang Holdings Limited hat einen klaren, wenn auch geografisch begrenzten Vorsprung.

Die Wettbewerbskonkurrenz wird derzeit durch regulatorische Meilensteine ​​definiert, noch nicht durch den Preis oder den Massenmarktanteil. EHang Holdings Limited behält seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2025 bei etwa bei 500 Millionen RMBDies spiegelt das beginnende Stadium der kommerziellen Skalierung wider.

EHang Holdings Limited verfügt innerhalb Chinas über einen erheblichen Vorteil, da es das weltweit erste Unternehmen ist, das alle behördlichen Genehmigungen für autonome eVTOLs zur Passagierbeförderung erhalten hat. Dazu gehören das Musterzertifikat, das Produktionszertifikat und vor allem die Luftverkehrsbetreiberzeugnisse (AOCs), die von der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) im März 2025 für den Betrieb in Guangzhou und Hefei ausgestellt wurden.

Die globale Rivalität zwischen gut finanzierten und etablierten Akteuren ist groß. Joby Aviation strebt den Abschluss der FAA-Zertifizierung bis Ende 2025 an, während Archer Aviation ebenfalls auf eine US-Zulassung drängt. Um Ihnen einen Eindruck von dem Kapital zu vermitteln, das auf der anderen Seite beteiligt ist, verfügt Archer über eine Gesamtfinanzierung 2 Milliarden Dollar, darunter a 450 Millionen Dollar Deal mit Anduril Industries, und Joby Aviation berichtete 813 Millionen Dollar in Liquidität ab Mitte 2025.

Der aktuelle Stand der Dinge in Bezug auf wichtige regulatorische Errungenschaften zeigt einen klaren Unterschied zwischen der inländischen Führung von EHang Holdings Limited und seinen internationalen Konkurrenten:

Der Wettbewerb wird sich verschärfen, da diese Konkurrenten sich in ihren Heimatmärkten eine Zertifizierung sichern. Beispielsweise hat EHang Holdings Limited den VT35 auf den Markt gebracht, der in China zu einem Vorverkaufspreis von 5,00 US-Dollar erhältlich ist 6,5 Millionen CNY, und sein Typzertifizierungsantrag wurde von der CAAC angenommen. Diese Produktdiversifizierung wird zu einer Verschiebung des Wettbewerbsschwerpunkts führen, sobald die ersten kommerziellen Aktivitäten ausgeweitet werden.

Der Markt befindet sich immer noch in einer Phase, in der sich regulatorischer Erfolg direkt in einer Wettbewerbsposition niederschlägt. Die beiden zertifizierten Betreiber von EHang Holdings Limited führten durch 1,147 Gesamtflugmissionen, einschließlich 359 menschenbefördernde Flüge, in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 unter CAAC-Aufsicht. Diese Betriebserfahrung ist ein nichtfinanzieller Vorteil, den Wettbewerber in ihren jeweiligen Rechtsgebieten immer noch zu erreichen versuchen.

• EHang Holdings Limited Q3 2025 Umsatz: 92,5 Millionen RMB.
• Barreserven von EHang Holdings Limited: Ungefähr 1,13 Milliarden RMB.
• EH216-S-Auslieferungen im dritten Quartal 2025: 42 Einheiten.

EHang Holdings Limited (EH) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Wenn Sie EHang Holdings Limited (EH) aus der Perspektive der Substitute betrachten, sehen Sie ein klares Schlachtfeld, insbesondere in den anfänglichen Tourismus- und aufstrebenden Intercity-Märkten. Die Bedrohung geht hier nicht nur von einem einzelnen Konkurrenten aus; Es handelt sich um tief verwurzelte, vertraute Transportmittel, denen die Passagiere bereits vertrauen und die sie verstehen.

Für den Tiefflugtourismus und das Sightseeing-Segment sind herkömmliche Hubschrauber der unmittelbare Ersatz. Diese bemannten Flugzeuge verfügen über eine etablierte Infrastruktur, auch wenn die Betriebskosten hoch sind. Beispielsweise liegen die direkten Betriebskosten für ein kleineres Modell wie einen Bell 206 im Durchschnitt zwischen 350 und 400 US-Dollar pro Stunde. Ein wichtiger Treiber ist hier die Crew; Die Pilotengehälter von Hubschrauberpiloten liegen häufig zwischen 80.000 und 150.000 US-Dollar pro Jahr.

Hier trifft das Kernwertversprechen von EHang Holdings Limited die etablierten Akteure wirklich. Durch ihre Funktion ohne Piloten entfallen direkt die erheblichen Gehaltskosten für Piloten, was einen enormen Betriebskostenvorteil gegenüber Flugzeugen mit Besatzung darstellt. Hier ein kurzer Vergleich der Kostenstrukturelemente:

Für Intercity-Reisen stellt der Bodentransport, insbesondere der Hochgeschwindigkeitszug (HSR), einen starken, kostengünstigeren Ersatz dar. HSR-Systeme sind vollständig reguliert, genießen das Vertrauen der Öffentlichkeit und unterbieten oft die Flugpreise, wenn man die Gesamtreisezeit berücksichtigt. Beispielsweise kann HSR auf bestimmten Strecken mit der Gesamtreisezeit bei Fahrten konkurrieren, die etwa zwei bis fünf Stunden mit dem Zug dauern, da die Zeit, die für die Anreise zum Flughafen, das Einchecken und die Sicherheitskontrolle aufgewendet wird, die schnellere Flugzeit zunichte macht. In den USA wurde ein Hin- und Rückflug von Brightline HSR mit 78 bis 128 US-Dollar angegeben, verglichen mit einem Hin- und Rückflug einer Fluggesellschaft für dieselbe Strecke von 252 bis 297 US-Dollar.

Auch der Umweltfaktor spielt bei der Ersatzbedrohung eine Rolle. Bahnreisen sind wesentlich sauberer; Untersuchungen legen nahe, dass ein Zug in Europa bis zu zehnmal weniger CO2 pro Passagier und Kilometer erzeugt als ein Flugzeug (HSR bei weniger als 17 g gegenüber Flugzeugen bei 153 g). Dieser regulatorische und öffentliche Präferenztrend begünstigt HSR gegenüber Flugreisen und sorgt im weiteren Sinne dafür, dass die Elektroplattform von EHang Holdings Limited im Vergleich zu herkömmlichen Flugzeugen besser aussieht, aber dennoch mit dem etablierten Schienennetz konkurriert.

Allerdings verringert sich die Bedrohung durch den Bodentransport erheblich, wenn EHang Holdings Limited in zeitkritische, städtische Pendlerszenarien vordringt, in denen der Straßenverkehr den größten Engpass darstellt. Hier zeichnet sich das pilotlose eVTOL aus. Bei einer kürzlichen Demonstration in Katar stellte der EH216-S seinen Wert unter Beweis, indem er eine 30-minütige Autofahrt zwischen dem Hafen von Doha und dem Katara Cultural Village auf nur 8 Minuten mit dem Flugzeug verkürzte. Dieser direkte zeitsparende Vorteil in überfüllten städtischen Umgebungen ist ein Schlüsselbereich, in dem die Ersatzbedrohung durch Autos und in geringerem Maße durch HSR für EHang Holdings Limited erheblich abnimmt.

Auch die betriebliche Reife der Flotte von EHang Holdings Limited ist hier relevant. Bis Ende 2025 hatten die zertifizierten Betreiber des Unternehmens über 1.700 operative Flüge sicher durchgeführt, darunter 359 Flüge mit Personenbeförderung. Dieses wachsende Flugerlebnis trägt dazu bei, das öffentliche Vertrauen aufzubauen, das etablierte Ersatzmodelle bereits genießen, und verringert langsam das wahrgenommene Risiko, das mit einem neuartigen, pilotenlosen System verbunden ist.

Das neueste Angebot des Unternehmens, der VT35, mit einer Reichweite von über 200 km, zielt mit einem Vorverkaufsstückpreis von 6,5 Millionen RMB ausdrücklich auf das Überlandsegment ab, in dem HSR ein wichtiger Ersatz ist.

Wichtige Betriebsstatistiken für den Kontext:

• Gesamtumsatz Q3 2025: RMB 92,5 Millionen
• Auslieferungen im 3. Quartal 2025: 42 Einheiten
• Umsatzprognose für das Gesamtjahr beibehalten: Ungefähr RMB 500 Millionen

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

EHang Holdings Limited (EH) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer bleibt für EHang Holdings Limited relativ gering, was in erster Linie auf erhebliche strukturelle Hindernisse durch regulatorische Hürden, einen erheblichen Kapitalbedarf und die etablierte operative Führung von EHang auf dem chinesischen Markt zurückzuführen ist.

Extrem hohe Eintrittsbarriere aufgrund des mehrjährigen, komplexen behördlichen Zertifizierungsprozesses.

Die Beschaffung der erforderlichen behördlichen Genehmigungen ist ein mehrjähriges Unterfangen, das eine erhebliche Abschreckungswirkung hat. Für EHang Holdings Limited dauerte es fast 18 Monate um die ersten Luftverkehrsbetreiberzeugnisse (AOCs) zu sichern, nachdem die Zivilluftfahrtbehörde Chinas (CAAC) das Musterzertifikat für das Modell EH216-S ausgestellt hatte. EHang Holdings Limited ist das erste eVTOL-Unternehmen, das die vollständige behördliche Zertifizierung erhalten hat, die das Musterzertifikat (TC), das Standard-Lufttüchtigkeitszertifikat (AC), das Produktionszertifikat (PC) und das AOC umfasst. Neue Marktteilnehmer stehen vor der gewaltigen Aufgabe, diesen gesamten, zeitaufwändigen Prozess mit dem CAAC zu replizieren.

Für Forschung und Entwicklung, die Skalierung der Produktion und die Bewältigung der bereinigten Nettoverluste ist erhebliches Kapital erforderlich.

Der finanzielle Aufwand, der für den Wettbewerb erforderlich ist, ist hoch. EHang Holdings Limited meldete einen bereinigten Nettoverlust, der den Stammaktionären von zuzurechnen ist RMB20,4 Millionen für das dritte Quartal 2025. Diese anhaltende Notwendigkeit, Forschung und Entwicklung zu finanzieren, die Produktionskapazität zu erhöhen und Betriebsverluste aufzufangen, bis die Rentabilität erreicht ist, erfordert tiefe Taschen. EHang Holdings Limited schloss das dritte Quartal 2025 mit einem Barbestand von ab 1,13 Milliarden RMB (158,3 Millionen US-Dollar), was den Umfang der Kapitalreserven verdeutlicht, die erforderlich sind, um den Betrieb in dieser Phase vor der Rentabilität aufrechtzuerhalten.

Der First-Mover-Vorteil von EHang Holdings Limited und die gesammelten Flugdaten bilden einen Datengraben.

EHang Holdings Limited hat durch frühe und umfangreiche Betriebserfahrung einen erheblichen Datengraben aufgebaut. Bis zum zweiten Halbjahr 2025 hatten die beiden zertifizierten Betreiber insgesamt sicher durchgeführt 1.147 Flugeinsätze, was beinhaltete 359 Flüge mit Personenbeförderung. Darüber hinaus haben EHang Holdings Limited und seine Kunden allein im ersten Halbjahr 2025 mehr als abgeschlossen 10.000 sichere, autonome eVTOL-Flüge über mehr als 40 Einsatzorte in China und Übersee. Diese Menge realer Betriebsdaten ist von unschätzbarem Wert für die Weiterentwicklung autonomer Systeme und die Zufriedenheit von Regulierungsbehörden, eine Ressource, die Neueinsteigern fehlt.

Die staatliche Unterstützung für EHang Holdings Limited in China stellt ein starkes politisches und finanzielles Hindernis für ausländische Marktteilnehmer dar.

Die starke Verbindung zwischen EHang Holdings Limited und wichtigen lokalen Regierungen in China stellt ein politisches und finanzielles Hindernis dar. Die Regierung von Hefei richtet einen Produkthub für die VT35-Serie ein und bietet umfassenden Support im Wert von ca RMB 500 Millionen, die potenzielle Aufträge und Investitionen umfasst. Die geschätzte Gesamtinvestition in diese Hefei-Partnerschaft beträgt ca RMB 1 Milliarde. Dieses Maß an direkter staatlicher Unterstützung und Infrastrukturengagement ist für einen nicht etablierten ausländischen Konkurrenten schwer zu erreichen.

Neue Marktteilnehmer müssen außerdem ein Ökosystem aufbauen, einschließlich Vertiports und Betriebskontrollzentren.

Über das Flugzeug selbst hinaus muss ein funktionierendes Ökosystem etabliert werden. EHang Holdings Limited hat seine Bodeninfrastruktur aktiv ausgebaut und Start- und Landeplätze eingerichtet 20 chinesische Städte in den letzten zwei Jahren. Ein neuer Marktteilnehmer müsste dieses physische Netzwerk von Vertiports und die zugehörigen Betriebskontrollzentren nachbilden, um tragfähige kommerzielle Dienste anbieten zu können, was einen weiteren Investitions- und Zeitaufwand bedeuten würde.