Eversource Energy (ES): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول قياس المخاطر والمكافآت الحقيقية في Eversource Energy (ES)، والحقيقة البسيطة هي أن مستقبلهم هو مقامرة عالية المخاطر على حسن النية التنظيمية. إنهم يعتمدون على أموالهم الضخمة 24.2 مليار دولار خطة رأس المال حتى عام 2029 للتسليم 5% إلى 7% نمو الأرباح السنوية، لكن الرفض الأخير لبيع Aquarion من قبل المنظمين في ولاية كونيتيكت يظهر مدى هشاشة مسار النمو هذا. يكشف هذا الانهيار في PESTLE عن فائدة محاصرة بشكل واضح بين الإنفاق على الطاقة النظيفة الذي تفرضه الدولة والمقاومة السياسية الشديدة بشأن ارتفاع فواتير العملاء، مما يجعل كل تقديم تنظيمي حدثًا ماليًا بالغ الأهمية.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

يتم تحديد المشهد السياسي لشركة Eversource Energy من خلال بيئة تنظيمية مثيرة للجدل وشديدة المخاطر، لا سيما في ولاية كونيتيكت، مما يؤثر بشكل مباشر على المرونة المالية للشركة واسترداد النفقات الرأسمالية. والنتيجة الأكثر مباشرة هي أنه في حين أن المرافق ترى إمكانية لمستقبل أكثر تعاونا مع الهيئات التنظيمية الجديدة، فقد تميز الماضي القريب بانتكاسات مالية كبيرة وتدقيق سياسي مكثف بشأن تكاليف العملاء.

من المتوقع حدوث تحول بناء في المشهد التنظيمي في ولاية كونيتيكت مع مفوضي PURA الجدد.

أعربت قيادة Eversource Energy علنًا عن تفاؤلها في أواخر عام 2025 بشأن التحول في هيئة تنظيم المرافق العامة في ولاية كونيتيكت (PURA). بعد فترة من الاحتكاك التنظيمي الكبير، فسر الرئيس التنفيذي جو نولان تعيين المفوضين الجدد من قبل الحاكم نيد لامونت على أنه يخلق "تحولًا بنّاءً" و"فرصة حقيقية للتعاون". يعد هذا تطورًا حاسمًا، حيث كانت البيئة السابقة متوترة، مما أدى إلى قيام Eversource برفع دعوى قضائية في أوائل عام 2025 تتحدى السلطة الإجرائية لرئيسة PURA، ماريسا جيليت.

الهدف السياسي لشركة Eversource هو تأمين عملية تنظيمية أكثر قابلية للتنبؤ بها، وهو أمر ضروري لتبرير خطة الإنفاق الرأسمالي الضخمة للمستثمرين. بصراحة، البيئة التنظيمية المستقرة هي شريان الحياة للمرافق الخاضعة للتنظيم. تعمل هيئة بورا حاليا مع ثلاثة مفوضين، على الرغم من أن القانون يسمح بخمسة مفوضين، ويحدد تكوين هذه اللجنة العائد على حقوق المساهمين المسموح به للشركة ووتيرة استرداد التكاليف.

رفضت شركة Connecticut PURA بيع شركة Aquarion Water بقيمة 2.4 مليار دولار في أواخر عام 2025.

في ضربة تنظيمية كبيرة، صوتت هيئة ولاية كونيتيكت PURA بأغلبية 4-0 في 19 نوفمبر 2025، لرفض البيع المقترح لشركة Eversource لشركة Aquarion Water إلى هيئة المياه الإقليمية بجنوب وسط ولاية كونيتيكت. بلغت قيمة الصفقة 2.4 مليار دولار، مقسمة إلى 1.6 مليار دولار نقدًا وافتراض 800 مليون دولار من صافي الديون.

وصل هذا الرفض إلى السوق على الفور، حيث انخفضت أسهم Eversource بنسبة 9.06٪ إلى 67.79 دولارًا بعد القرار. وكان العامل السياسي هنا يتمثل في المعارضة العامة والتشريعية الشديدة، التي ركزت على فقدان إشراف هيئة تنظيم القروض واحتمال حدوث زيادات هائلة في الأسعار، والتي كان من المتوقع أن تتراوح بين 6.5% و8.35% سنويا حتى عام 2035 في ظل الهيكل شبه العام المقترح. وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر السياسية المتمثلة في محاولة التخلص من الأصول دون تحقيق منفعة عامة واضحة. على الرغم من النكسة، أكدت Eversource توجيهات الأرباح المتكررة لعام 2025 غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والتي تتراوح بين 4.72 دولارًا أمريكيًا إلى 4.80 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، لكن الشركة تدرس الآن الخيارات القانونية والتنظيمية لشركة المياه التابعة.

تعمل تفويضات إزالة الكربون على مستوى الولاية (على سبيل المثال، صافي الصفر في ماساتشوستس بحلول عام 2050) على دفع الإنفاق الرأسمالي.

يعد الالتزام السياسي بإزالة الكربون في مناطق خدمتها هو المحرك الرئيسي لخطة رأس مال Eversource التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات. تتمتع ولاية ماساتشوستس بتفويض لتحقيق صافي انبعاثات غازات الدفيئة صِفر بحلول عام 2050، مع هدف مؤقت يتمثل في خفضها بنسبة 50% عن مستويات عام 1990 بحلول عام 2030. وتترجم هذه الضغوط السياسية بشكل مباشر إلى استثمارات رأسمالية ضخمة لتحديث الشبكات والبنية التحتية للطاقة النظيفة.

إليك الحساب السريع للاستثمار على المدى القريب: تعهدت شركة Eversource بمبلغ 4.2 مليار دولار في استثمارات البنية التحتية للطاقة النظيفة حتى نهاية عام 2025. وهذا جزء من خطة رأسمالية أكبر وطويلة الأجل بقيمة 24.2 مليار دولار تمتد حتى عام 2029.

يشرح الجدول أدناه مجالات الاستثمار الرئيسية للسنة المالية 2025، ويوضح أين تفرض التفويضات السياسية توزيع رأس المال:

ولا يزال الضغط السياسي من جانب المدافعين عن المستهلكين مرتفعاً بسبب ارتفاع تكاليف فاتورة المرافق.

من المؤكد أن الضغط السياسي من المدافعين عن المستهلكين يمثل رياحًا معاكسة مستمرة لشركة Eversource، خاصة مع استمرار ارتفاع فواتير الخدمات في جميع أنحاء نيو إنجلاند. وفي الشمال الشرقي، ارتفعت أسعار الكهرباء السكنية بنسبة 17% في المتوسط ​​منذ عام 2022. وقد خلق هذا بيئة سياسية مشحونة للغاية حيث يركز المنظمون بشكل متزايد على القدرة على تحمل التكاليف، وهو ما يمكن أن يؤدي إلى تأخر تنظيمي (تأخير في استرداد التكاليف) أو انخفاض العائدات على حقوق المساهمين المسموح بها.

ومن الأمثلة المحددة لهذا الضغط في السنة المالية 2025 ما يلي:

• سلط مجلس المستهلكين في ولاية كونيتيكت الضوء على زيادة مقترحة في معدل توزيع غاز يانكي بنسبة مذهلة بلغت 43٪ في أواخر عام 2025، الأمر الذي أثار انتقادات سياسية فورية.
• تم الإعلان عن زيادة معدل الكهرباء القياسي للخدمة Eversource لعام 2025 في ولاية كونيتيكت بمقدار 2.2 سنتًا لكل كيلووات في الساعة، مما أدى إلى زيادة في متوسط ​​فاتورة السكن تقدر بـ 8 دولارات شهريًا.
• وفي ولاية ماساتشوستس، أعقبت الاحتجاجات السياسية في أوائل عام 2025 ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي بنسبة 25-30 في المائة وارتفاع أسعار الكهرباء بنسبة 11-13 في المائة.

ويعني هذا الواقع السياسي أن أي قضية معدلة في ملفات Eversource أصبحت الآن قضية عامة وسياسية كبرى. يجب على الشركة الموازنة بين حاجتها لاسترداد تكاليف خطتها الرأسمالية البالغة 24.2 مليار دولار مع الضرورة السياسية لإبقاء فواتير العملاء منخفضة، وهو التوتر الذي سيستمر في تحديد مفاوضاتها التنظيمية.

الخطوة التالية: تحتاج الشؤون المالية والتنظيمية إلى وضع نموذج فوري للأثر المالي لرفض بيع Aquarion على الميزانية الرأسمالية لعام 2026 وصياغة حالة جديدة لمعدل Aquarion، للحصول على المعدلات الجديدة المتوقعة سابقًا والتي تتراوح بين 60 إلى 70 مليون دولار، بحلول نهاية العام.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

4.72 دولارًا أمريكيًا إلى 4.80 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد تم إعادة تأكيد توجيهات الأرباح المتكررة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025.

أنت بحاجة إلى صورة واضحة للربحية على المدى القريب، وشركة Eversource Energy متمسكة بالخط على الرغم من الاضطرابات التنظيمية الأخيرة. أكدت الشركة مجددًا توجيهات الأرباح المتكررة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 في نطاق 4.72 دولار إلى 4.80 دولار للسهم الواحدوهو الرقم الذي يوفر مرساة ثابتة للمستثمرين. يعتمد هذا التوجيه على قاعدة أرباح غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لعام 2024 4.57 دولار للسهم الواحد ويدعم معدل نمو الأرباح السنوية المركبة على المدى الطويل من 5% إلى 7%.

ولكي نكون منصفين، فإن الحفاظ على هذه التوقعات يتطلب مناورات مالية سريعة. بعد رفض بيع شركة Aquarion Water Company في نوفمبر 2025، اضطرت Eversource إلى التحول سريعًا، وهو ما شمل إصدار أسهم عادية في وقت سابق من العام وجمع الأموال. 600 مليون دولار في ديون الشركة الأم لإدارة هيكل رأس المال. هذه شركة مرافق تستخدم أدواتها لإدارة السيولة والوفاء بوعودها المالية، لكنها تظهر أن الضغط حقيقي.

ويزيد ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم من تكلفة رأس المال لخطة الشبكة البالغة قيمتها 24.2 مليار دولار.

جوهر استراتيجية النمو لشركة Eversource هو استثمارها الضخم في البنية التحتية، وهو عبارة عن خطة رأسمالية مدتها 5 سنوات 24.2 مليار دولار وحتى عام 2029. وتتجه هذه الاستراتيجية كثيفة الاستخدام لرأس المال إلى بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة، وهو ما يؤدي بشكل مباشر إلى تضخم تكلفة تمويل الديون. وكل دولار من هذا الاستثمار، الذي يشكل أهمية بالغة لتحديث الشبكة ودعم الطاقة النظيفة، يصبح جمعه أكثر تكلفة.

وإليك الحساب السريع: ارتفاع تكلفة رأس المال يعني أن الشركة يجب أن تسعى للحصول على عوائد أعلى من الجهات التنظيمية لتبرير الإنفاق، مما يضع ضغطًا تصاعديًا على أسعار العملاء. هذه الدورة هي رياح معاكسة كبيرة. يخصص المخطط الرأسمالي جزءًا كبيرًا للمناطق الحيوية، مما يعكس الحجم الهائل للتحدي الاستثماري:

• توزيع الكهرباء والغاز الطبيعي: 16.2 مليار دولار
• قطاع النقل الكهربائي: 6.8 مليار دولار
• استبدال البنية التحتية القديمة: تقريبًا 2 مليار دولار

نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة، حوالي 1.86، وهي نقطة ضعف مالية رئيسية تفاقمت بسبب عملية البيع الفاشلة.

تتمثل إحدى نقاط الضعف المالية الكبيرة لشركة Eversource في اعتمادها الكبير على الديون. تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة حوالي 1 1.86 اعتبارًا من أواخر عام 2025. وهذه النسبة مرتفعة بالنسبة للمرافق الخاضعة للتنظيم، مما يشير إلى وجود رافعة مالية كبيرة. إجمالي عبء الديون موجود 29.8 مليار دولار.

وقد تفاقمت هذه الثغرة الأمنية بشكل حاد بسبب البيع الفاشل لشركة Aquarion Water Company. رفضت هيئة تنظيم المرافق العامة في ولاية كونيتيكت (PURA) الاقتراح 2.4 مليار دولار البيع في نوفمبر 2025، وهو الحدث الذي منع خطة Eversource لاستخدام ما هو متوقع 1.6 مليار دولار في العائدات النقدية لسداد ديون الشركة الأم. ويعني الرفض أن تخفيف الميزانية العمومية الذي كانت الشركة تعتمد عليه قد انتهى، مما يجبرها على استكشاف خيارات تمويل أخرى، ربما تكون أكثر تخفيفًا، لإدارة مقاييسها الائتمانية.

ارتفعت أسعار الكهرباء السكنية في شمال شرق البلاد بنسبة 17% منذ عام 2022، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة.

يتمثل الواقع الاقتصادي للعملاء في الشمال الشرقي في ارتفاع كبير في تكاليف المرافق، وهو ما يترجم مباشرة إلى ضغوط تنظيمية وسياسية على Eversource. شهدت أسعار الكهرباء السكنية في المنطقة زيادات كبيرة منذ ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي في عام 2022، ولم يتراجع هذا الاتجاه.

على سبيل المثال، في نيو هامبشاير، تم تقديم حالة تسجيل حالة معدل خدمة التوزيع لشركة Eversource في يونيو 2024 باعتبارها زيادة بنسبة 17% من قبل الشركة. جادل محامي المستهلك بالولاية بأن الزيادة الفعلية في معدلات التوزيع كانت أقرب إلى 24% عند حساب تعديلات الأسعار المؤقتة. وفي ولاية كونيتيكت، حذرت الشركة في أوائل عام 2025 من أنها قد تسعى إلى تحقيق مكاسب ضخمة 3.2 مليار دولار رفع أسعار الفائدة لتغطية التكاليف المختلفة، والتي يمكن أن تترجم إلى زيادة 20% في متوسط فاتورة العميل السكني.

وتؤدي صدمة أسعار العملاء هذه إلى تراجع شديد في أسعار الفائدة، مما يجعل الحصول على الموافقة التنظيمية على النفقات الرأسمالية الجديدة أكثر صعوبة. بصراحة، المنظمون عالقون بين الحاجة إلى تحديث الشبكة ومطالبة الجمهور بالقدرة على تحمل التكاليف.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

اجتماعية

أنت تنظر إلى نموذج أعمال المرافق الذي يتغير بشكل أساسي، والمحرك الأكبر ليس التكنولوجيا، بل تغيير الأولويات العامة. هذا هو العامل الاجتماعي الذي يلعب هنا. يتمثل التحدي الأساسي لشركة Eversource Energy (ES) في إدارة الطلب الهائل المدفوع اجتماعيًا للحصول على شبكة نظيفة وموثوقة وبأسعار معقولة في وقت واحد.

وتدفع البيئة التنظيمية بوضوح نحو الأسهم، وهو ما يعني إعطاء الأولوية للاستثمارات في مجالات معينة. وهذا ليس مجرد تفويض سياسي؛ إنها استجابة مباشرة للتوقعات المجتمعية بشأن العدالة في تحول الطاقة.

يؤدي الطلب العام القوي على الكهرباء إلى زيادة متوقعة بنسبة 150٪ في الطلب على الكهرباء بحلول عام 2050.

إن شهية الجمهور لكهربة كل شيء - من سيارتك إلى تدفئة منزلك - تؤدي إلى زيادة غير مسبوقة في الطلب المتوقع على Eversource. هذا ليس حرقًا بطيئًا. إنه إصلاح أساسي للنظام. وتتوقع شركة Eversource أن يتضاعف حمل الكهرباء السنوي الأقصى في ماساتشوستس وحدها بحلول عام 2050، ليرتفع من حوالي 6.1 جيجاوات إلى الرقم المتوقع. 15.3 جيجاوات.

إليك الحسابات السريعة: تتوقع شركة Eversource زيادة بنسبة 150% في الطلب على الكهرباء بحلول عام 2050. نصف هذا النمو، حوالي 50%، مدفوع بالاعتماد الشامل لمضخات الحرارة الكهربائية لتدفئة المنازل، و25% أخرى تأتي من كهربة وسائل النقل، أي السيارات الكهربائية. ويعد هذا التحول المجتمعي الضخم المبرر الأساسي لخطط الشركة لتحديث الشبكة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

يعد التركيز المجتمعي على القدرة على تحمل تكاليف الطاقة بسبب ارتفاع التكاليف بمثابة رياح تنظيمية معاكسة كبيرة.

وبينما يريد الجميع شبكة أنظف، لا أحد يريد فاتورة باهظة. بصراحة، يعد التركيز المتزايد على القدرة على تحمل تكاليف الطاقة بمثابة رياح معاكسة كبيرة ومباشرة لشركة Eversource، خاصة مع نقل تكلفة التحول إلى الطاقة النظيفة إلى المستهلكين. على المستوى الوطني، من المتوقع أن ترتفع تكاليف الكهرباء بالتجزئة، حيث يتوقع الخبراء قفزة متوسطة بنسبة 6٪ في عام 2025 لفترة الصيف وحدها.

يؤثر هذا الضغط على القدرة على تحمل التكاليف بشكل مباشر على خطط الإنفاق الرأسمالي (النفقات الرأسمالية) لشركة Eversource. على سبيل المثال، واجهت الشركة قرارًا تنظيميًا في ولاية كونيتيكت أدى إلى خفض إضافي قدره 82.9 مليون دولار من خطة الإنفاق الرأسمالي لعام 2025، والتي تم تخفيضها بالفعل. يجبر هذا التراجع الشركة على موازنة استثمارات الشبكة الضرورية مع المطالب العامة والتنظيمية لإبقاء الأسعار منخفضة. وأظهر تقرير الربع الثاني من عام 2025 ارتفاع نفقات التشغيل بنسبة 12.4% بسبب ارتفاع تكاليف الصيانة والاستهلاك، وهي التكلفة التي تضغط في النهاية على فواتير العملاء.

تعكس أكثر من 187000 منشأة للطاقة الشمسية مملوكة للعملاء اتجاهًا متزايدًا للطاقة اللامركزية.

إن صعود موارد الطاقة الموزعة (DERs) هو اتجاه اجتماعي واضح. لقد أصبح العملاء منتجين للطاقة، وليس مجرد مستهلكين، مما يؤدي إلى تعقيد إدارة الشبكة ولكنه يؤدي أيضًا إلى اللامركزية في الطاقة. اعتبارًا من فبراير 2025، أفادت Eversource أن أكثر من 187000 عميل عبر نظامها قاموا بتركيب مشاريع الطاقة الشمسية في مواقع العملاء.

ويمثل هذا قدرة إجمالية تزيد عن 2950 ميجاوات من توليد الطاقة الشمسية والتي تغذي الآن الشبكة. هذا الانتشار للطاقة الشمسية على الأسطح والمجتمعات يجبر شركة Eversource على الاستثمار بكثافة في شبكتها للتعامل مع تدفق الطاقة في الاتجاهين. تهدف خطة تحديث قطاع الكهرباء في ماساتشوستس (ESMP) إلى توسيع قدرة استضافة الطاقة الشمسية إلى 5.8 جيجاوات بحلول عام 2034، وهو إجراء رئيسي لاستيعاب هذا الاتجاه الاجتماعي.

تعطي خطة تحديث قطاع الكهرباء الأولوية للاستثمارات في مجتمعات العدالة البيئية.

لقد أصبحت المساواة الآن جزءاً غير قابل للتفاوض من تخطيط البنية التحتية. تركز خطة تحديث قطاع الكهرباء (ESMP) الخاصة بشركة Eversource، والتي تمت الموافقة عليها في ماساتشوستس، بشكل واضح على تحقيق المساواة في الطاقة من خلال إعطاء الأولوية لتحسين الشبكة الكهربائية في مجتمعات العدالة البيئية المحددة (EJ).

يعد تحديد الأولويات هذا مكونًا أساسيًا لاستراتيجية الشركة الاستثمارية الضخمة. تبلغ خطة رأس المال الخمسية للشركة الآن 24.2 مليار دولار أمريكي، مع أولوية استراتيجية رئيسية تتمثل في "ترقيات الشبكة القائمة على الأسهم". تم تصميم هذا الاستثمار لتعزيز مرونة الشبكة في المناطق المحرومة تاريخيًا، والتخفيف من التأثير غير المتناسب لانقطاعات الشبكة المرتبطة بالمناخ على هذه المجتمعات.

• التركيز على ترقيات الشبكة الاستباقية في مجتمعات EJ.
• إنشاء المجموعة الاستشارية لأصحاب المصلحة في مشاركة المجتمع (CESAG) لضمان سماع أصوات المجتمع قبل تطوير المشروع.
• الحد من المخاطر التشغيلية المرتبطة بالمعارضة العامة من خلال إشراك أصحاب المصلحة في وقت مبكر.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تنظر إلى Eversource Energy (ES) وتحاول معرفة ما إذا كان إنفاقها الرأسمالي الضخم هو استثمار ذكي أم مجرد تكلفة غارقة. بصراحة، استراتيجيتهم التكنولوجية هي حالة واضحة للتحديث الإلزامي الذي يلبي فرص النمو الهائلة. لم تعد التكنولوجيا تقتصر على "العدادات الذكية" فحسب؛ يتعلق الأمر ببناء شبكة جديدة تمامًا ومرنة يمكنها التعامل مع التحول الهائل إلى الكهرباء.

إن التركيز التكنولوجي للشركة على المدى القريب جزء لا يتجزأ من خطتها الرأسمالية الخمسية، والمخصصة بشكل كبير للنقل والبنية التحتية للشبكة الذكية. هذا ليس اختياريا. إنها الطريقة الوحيدة لتلبية متطلبات الولاية المتعلقة بإزالة الكربون والطلب المتزايد من التقنيات الجديدة مثل السيارات الكهربائية والمضخات الحرارية.

خطة رأس المال البالغة 24.2 مليار دولار مخصصة إلى حد كبير لتحديث الشبكة الذكية وناقل الحركة

التزمت شركة Eversource Energy بخطة استثمار رأسمالية طموحة بقيمة 24.2 مليار دولار تمتد للفترة 2025-2029. وهذه الأموال هي المحرك لخطة تحديث قطاع الكهرباء (ESMP)، ويهدف الجزء الأكبر منها إلى جعل الشبكة أكثر ذكاءً وصرامة ونظافة. إليك الحساب السريع حول أين تذهب الأموال، مما يُظهر تركيزًا قويًا على الجانب الكهربائي من العمل.

ولكي نكون منصفين، فإن هذا المستوى من الإنفاق الرأسمالي (النفقات الرأسمالية) يضغط على التدفق النقدي الحر، ولكنه ضروري بالتأكيد لتأمين النظام في المستقبل. ومن المقرر أن ينفق قطاع النقل وحده 6.8 مليار دولار، وهو أمر بالغ الأهمية لنقل الطاقة المتجددة واسعة النطاق، مثل الرياح البحرية، إلى مراكز التحميل.

تهدف ترقيات الشبكة إلى زيادة سعة استضافة الكهرباء بنسبة 180% للمركبات الكهربائية والمضخات الحرارية

ويتمثل المحرك التكنولوجي الأكبر في كهربة قطاعي التدفئة والنقل، وهو ما يتسبب في زيادة الطلب المتوقع على الكهرباء. تم تصميم ترقيات الشبكة الخاصة بشركة Eversource Energy لزيادة قدرة استضافة الكهرباء بنسبة هائلة تبلغ 180% خلال العقد القادم. وهذا ما يسمح بالتبني الشامل للتقنيات الكهربائية الجديدة دون التسبب في عدم استقرار الشبكة.

تم تصميم هذه الزيادة في السعة بشكل واضح للتعامل مع التدفق الهائل للأحمال الجديدة:

• تمكين 2.5 مليون سيارة كهربائية على مستوى الولاية.
• دعم مليون مضخة حرارية سكنية داخل أراضي الشركة.
• استيعاب قدرة إضافية قدرها 2.2 جيجاوات من قدرة استضافة الطاقة الشمسية الإضافية، مما يصل الإجمالي على مستوى النظام إلى 5.8 جيجاوات من موارد الطاقة الموزعة (DER).

تتضمن التكنولوجيا هنا أنظمة إدارة التوزيع المتقدمة (ADMS) وأتمتة التوزيع، مما يسمح للشبكة بإدارة تدفق الطاقة ديناميكيًا من المصادر المركزية والموزعة، مثل الطاقة الشمسية على الأسطح والبطاريات. هذه قفزة هائلة من نظام الطاقة القديم أحادي الاتجاه.

تعمل الاستثمارات في أنظمة تخزين طاقة البطاريات، مثل مشروع Outer Cape، على تعزيز مرونة الشبكة

تعد أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS) حلاً تكنولوجيًا رئيسيًا لمرونة الشبكة، خاصة في المناطق التي يخدمها خط كهرباء واحد. يعد Outer Cape BESS في بروفينستاون، ماساتشوستس، مثالًا رئيسيًا على هذه الإستراتيجية.

يوفر المشروع الأولي، وهو نظام بطارية ليثيوم أيون بقدرة 24.9 ميجاوات، طاقة احتياطية لحوالي 10200 عميل في أوتر كيب. يعد نظام البطارية الفردي هذا بديلاً غير سلكي لبناء خط توزيع ثانٍ عبر شاطئ كيب كود الوطني الحساس للبيئة. إنها تقنية ذكية وفعالة من حيث التكلفة.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركة بتوسيع هذا. في أواخر عام 2024، حصلت شركة Eversource Energy على ما يصل إلى 19.5 مليون دولار أمريكي من التمويل الفيدرالي لتطوير مشروع تحسين شبكة Outer Cape Microgrid. سيستخدم هذا التوسع أدوات تحليلية متقدمة ونظام إدارة موارد الطاقة الموزعة (DERMS) لتنسيق BESS مع الموارد المملوكة للعملاء مثل منظمات الحرارة الشمسية والذكية، مما يزيد من مدة الطاقة الاحتياطية للنظام.

تطوير محطات فرعية جديدة واسعة النطاق للطاقة النظيفة، بما في ذلك أكبر منشأة تحت الأرض في البلاد في كامبريدج

للتعامل مع النمو المكثف للأحمال في المراكز الحضرية ذات التقنية العالية، تقوم Eversource Energy ببناء محطات فرعية جديدة واسعة النطاق. يعد برنامج كامبريدج الكبرى للطاقة (GCEP) مشروعًا تكنولوجيًا كبيرًا، حيث تقدر تكلفة المشروع الإجمالية بما يتراوح بين 1.5 مليار دولار و1.8 مليار دولار. القطعة المركزية هي ما سيصبح أكبر محطة كهربائية فرعية تحت الأرض في البلاد.

تقع هذه المحطة الفرعية على عمق 105 قدم تحت الأرض تحت مساحة خضراء عامة جديدة في ميدان كيندال، كامبريدج، وهي حل مبتكر لقيود المساحة والمخاوف البيئية. إنها قطعة ضخمة من البنية التحتية، تمتد على مساحة 35000 قدم مربع، وستضم ثمانية خطوط نقل جديدة بقدرة 115 كيلوفولت تربط المنشأة بالشبكة الإقليمية. تم تصميم الناتج ليكون تحويليًا لأهداف إزالة الكربون في المدينة، مما يتيح كهربة كاملة للتدفئة السكنية واستبدال 50٪ من الطلب على الغاز في القطاع التجاري.

يُظهر هذا المشروع الرغبة في الاستثمار في بنية تحتية معقدة وعالية التكلفة وعالية المرونة، وهي ميزة تكنولوجية كبيرة مقارنة بالمرافق التي تركز فقط على الترقيات الإضافية. المالية: قم بصياغة مذكرة حول النمو الأساسي المتوقع من خطة بقيمة 24.2 مليار دولار بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يمثل المشهد القانوني والتنظيمي في ولاية كونيتيكت الخطر الأكثر إلحاحًا والمادي على الإستراتيجية المالية لشركة Eversource Energy (ES) في أواخر عام 2025. والخلاصة الأساسية هي أن القرارات التنظيمية السلبية تؤدي إلى تعطيل مناورات الميزانية العمومية الرئيسية وتأخير استرداد التكاليف التشغيلية الكبيرة، مما يضغط على ائتمان الشركة profile.

أنت تشاهد مرفقًا عامًا وهو يتنقل في بيئة تنظيمية مسيسة للغاية، لذا عليك أن تنظر إلى ما وراء العناوين الرئيسية وتركز على الأرقام المقيدة في المحكمة واللوائح التنظيمية. أصبحت هيئة تنظيم المرافق العامة في كونيتيكت (PURA) بمثابة رياح معاكسة كبيرة، مما أثر بشكل مباشر على قدرة الشركة على تنفيذ خططها لخفض الديون.

رفض المنظمون في ولاية كونيتيكت بيع Aquarion بناءً على معايير الحوكمة والملاءمة الإدارية.

في نوفمبر 2025، رفضت PURA بالإجماع بيع Eversource المقترح لشركة Aquarion Water Company التابعة لها إلى هيئة Aquarion Water Authority (AWA) المنشأة حديثًا. وكانت هذه انتكاسة كبيرة عطلت على الفور خطة الشركة لتحسين ميزانيتها العمومية. وقد بلغت قيمة الصفقة المقترحة 2.4 مليار دولار، والتي شملت 1.6 مليار دولار في العائدات النقدية وافتراض ما يقرب من 800 مليون دولار في صافي الدين على المشتري.

لم يعترض حكم PURA المكون من 33 صفحة على الجوانب المالية أو الفنية للصفقة، ولكنه ركز بدلاً من ذلك على هيكل الإدارة المقترح. ووجد المنظمون أن الخطة - التي تضمنت فريقًا تنفيذيًا ومجلس إدارة متداخلين مع هيئة المياه الإقليمية لجنوب وسط ولاية كونيتيكت - "غير قابلة للتنفيذ"، حيث فشلت في تلبية معايير الولاية فيما يتعلق بالملاءمة الإدارية. يزيل هذا الرفض أداة رئيسية لتعزيز المرونة المالية، مما يجعل النتائج التنظيمية الأخرى، مثل الموافقات على حالة المعدل، أكثر أهمية بالنسبة لتوقعات الشركة لعام 2025.

تقوم الشركة بتقييم العلاجات القانونية للطعن في القرار التنظيمي لشركة Aquarion الذي صدر في أواخر عام 2025.

بعد الرفض في أواخر عام 2025، صرحت Eversource بسرعة أنها تقوم بتقييم جميع سبل الانتصاف التنظيمية والقانونية للطعن في قرار PURA. وهذا يعني أن الشركة تستعد للدخول في معركة قانونية طويلة الأمد، مما يخلق عبئًا تنظيميًا - وهي فترة من عدم اليقين تقلل من ثقة المستثمرين - وتطيل الأثر المالي لعملية البيع الفاشلة. بصراحة، هذه خطوة عالية المخاطر لأن المعركة القانونية المطولة يمكن أن تزيد من توتر العلاقة مع المنظمين في ولاية كونيتيكت.

ومع ذلك، أكدت الشركة مجددًا توجيهاتها للأرباح المتكررة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بالكامل والتي تبلغ 4.72 دولار إلى 4.80 دولار للسهم الواحد، مما يدل على إيمانها بقوة أعمال المرافق الأساسية المنظمة على الرغم من النكسة. وللتخفيف من التأثير المباشر للضخ النقدي المفقود، استعدت Eversource بالفعل من خلال إصدار أسهم عادية وجمع 600 مليون دولار من ديون الشركة الأم في وقت سابق من العام.

ويشكل التأخر في استرداد ما يقرب من 980 مليون دولار من التكاليف المرتبطة بالعواصف عائقًا قانونيًا وماليًا مستمرًا.

من العوائق المالية الكبيرة على Eversource هو تأخر التعافي بحوالي 980 مليون دولار في التكاليف المتعلقة بالعواصف في ولاية كونيتيكت. يمثل هذا الرصيد غير المسترد الأموال التي تم إنفاقها على جهود الترميم من الأحداث الجوية الكبرى التي لم يُسمح للشركة بعد بنقلها إلى دافعي الضرائب. وقد أدى رفض بيع Aquarion إلى تفاقم هذا الوضع، حيث يشير المحللون إلى انتعاش هذا الوضع 980 مليون دولار يمكن الآن تأجيله حتى عام 2027 أو بعد ذلك.

للسياق، جزء من هذا عبارة عن ملف محدد بقيمة 634 مليون دولار أمريكي في تكاليف التعافي من العواصف والتحضير المتكبدة بين عامي 2018 و2021. ولتسريع التدفق النقدي، تسعى Eversource إلى الحصول على موافقة PURA لبدء جمع 50 مليون دولار سنويًا من العملاء بدءًا من 1 يناير 2025. ويشكل الاحتكاك القانوني والتنظيمي بشأن استرداد التكاليف تهديدًا مباشرًا لائتمان الشركة. profile, المساهمة في "النظرة السلبية Baa2" من وكالة موديز.

يجب أن تمتثل لتفويضات الطاقة النظيفة الصارمة على مستوى الدولة والتي تتطلب ملفات تنظيمية معقدة بشكل واضح.

تعمل Eversource بموجب تفويضات الطاقة النظيفة الصارمة في ولاية كونيتيكت، والتي تتضمن هدفًا يتمثل في توفير إمدادات كهربائية خالية من الكربون بنسبة 100٪ بحلول عام 2040. ويتطلب الامتثال ملفات تنظيمية معقدة للغاية والمشاركة في العروض التنافسية (مثل طلبات العروض أو طلبات تقديم العروض) لبرامج مثل برنامج حلول الحرارة والطاقة والطاقة المتجددة (SCEF) على نطاق صغير.

إن الإطار القانوني لهذه التفويضات واضح، لكن التنفيذ التنظيمي ليس كذلك. أدى النزاع المستمر حول استرداد تكاليف الاستثمار الرأسمالي في الوقت المناسب إلى قيام الشركة بالإعلان عن خفض مخطط له بقيمة 500 مليون دولار في النفقات الرأسمالية في ولاية كونيتيكت على مدى السنوات الخمس المقبلة. يعد هذا استجابة مباشرة وقابلة للتنفيذ لعدم اليقين التنظيمي، حيث يُطلب من الشركة قانونًا الاستثمار في تحديث الشبكة والطاقة النظيفة ولكن يتم تثبيطها بسبب موقف الجهة التنظيمية بشأن استرداد التكاليف. الخطر القانوني هنا هو التأخر التنظيمي (معدل العائد على الأصول أقل من تكلفة رأس المال) الذي يعاقب الاستثمار الإلزامي.

وللتخفيف من هذه المشكلة، تحتاج الشركة إلى تحديد أولويات الاستثمارات التي تدعم بشكل مباشر البرامج المكلفة ولها مسار قوي لاسترداد التكاليف. وهذا يعني التركيز على مشاريع مثل برنامج حلول الطاقة المتجددة غير السكنية (NRES)، الذي تحكمه قواعد بيانات PURA محددة (على سبيل المثال، Docket No. 23-08-03).

وإليك الحساب السريع: إن خفض النفقات الرأسمالية بقيمة 500 مليون دولار على مدى خمس سنوات يوفر الأموال، ولكنه يبطئ أيضًا تحول الولاية إلى الطاقة النظيفة.

• قدم طلبًا لقضية معدل Aquarion الجديدة في أوائل عام 2026، سعيًا للحصول على أسعار جديدة بقيمة 60 إلى 70 مليون دولار.
• تركيز الإنفاق الرأسمالي على المشاريع ذات آليات استرداد التكاليف المعتمدة مسبقًا.
• استمر في استكشاف السبل القانونية للطعن في قرار PURA.

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير طويل المدى على علاقة الشركة مع الهيئة التشريعية للولاية وPURA، مما قد يؤثر على نتائج حالة المعدل المستقبلية.

Eversource Energy (ES) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

تم الخروج من تطوير طاقة الرياح البحرية ولكنها تظل منشئ نقل الحركة المنظم لمشاريع مثل Revolution Wind.

لقد شاهدت العناوين الرئيسية حول تضرر شركة Eversource Energy من طاقة الرياح البحرية، وبصراحة، كان ذلك بمثابة محور ضروري لدعم الميزانية العمومية. أكملت الشركة خروجها الكامل من أعمال تطوير طاقة الرياح البحرية في أواخر عام 2024، حيث باعت حصتها البالغة 50٪ في مشروعي Revolution Wind وSouth Fork Wind إلى Global Infrastructure Partners (GIP)، المملوكة لشركة BlackRock. [استشهد: 8، 9، 11 من الخطوة 1]

لم يكن هذا التجريد رخيصًا. سجلت Eversource خسارة إجمالية صافية بعد خصم الضرائب تبلغ تقريبًا 520 مليون دولار عند الانتهاء من تجريدها من طاقة الرياح البحرية في الربع الثالث من عام 2024. [استشهد: 8، 10، 14 من الخطوة 1] لكن الفكرة الأساسية هي التحول الاستراتيجي: أصبحت Eversource الآن أداة مساعدة خاضعة للتنظيم، مع التركيز على قوتها الأساسية كمنشئ ومشغل لنقل الحركة. يعتبر هذا النموذج المنظم أقل خطورة ويوفر عائدًا أكثر استقرارًا على حقوق الملكية (ROE).

وهي لا تزال تمثل الرابط الأساسي لمشاريع الطاقة النظيفة الكبرى هذه، حيث تتعامل مع البنية التحتية البرية المعقدة والمنظمة. إنهم بالتأكيد شركة نقل الآن، وليسوا مطورين. [استشهد: 8، 11 من الخطوة 1]

استكمال محطة South Fork Wind بقدرة 132 ميجاوات، وهي أول مزرعة رياح بحرية تشغيلية على نطاق تجاري في الولايات المتحدة.

لقد بدأ التأثير البيئي يتجسد بالفعل مع الانتهاء من المشروع 132 ميجاوات مشروع South Fork Wind، وهو أول مزرعة رياح بحرية تشغيلية على نطاق تجاري في الولايات المتحدة. [استشهد: 1، 2، 3 من الخطوة 2]

في حين باعت شركة Eversource حصتها في الملكية، فقد قادت عملية بناء ناقل الحركة وحافظت على استثمار في حقوق الملكية الضريبية في المشروع. هذه المزرعة، الواقعة قبالة ساحل لونغ آيلاند، تولد الآن ما يكفي من الطاقة المتجددة الموثوقة لتشغيلها تقريبًا 70.000 منزل في نيويورك. [استشهد: 1، 2، 3 من الخطوة 2]

يشكل هذا المشروع الناجح سابقة حاسمة لتكامل طاقة الرياح البحرية على نطاق واسع في المستقبل، والتحقق من صحة الإطار الفني والتنظيمي لربط مصادر التوليد الضخمة هذه بالشبكة البرية.

بناء البنية التحتية البرية لربط أكثر من 950 ألف منزل بالطاقة النظيفة من مشاريع الرياح البحرية الكبرى.

ويتمثل الدور المستمر لشركة Eversource في بناء البنية التحتية الضخمة للنقل البري، والتي تمثل العمود الفقري للتحول إلى الطاقة النظيفة في المنطقة. هذا العمل هو الجزء منخفض المخاطر وعالي اليقين من سلسلة قيمة طاقة الرياح البحرية. تعمل الشركة بنشاط على إنشاء وصلات برية للعديد من المشاريع الكبرى، بما في ذلك Revolution Wind وSunrise Wind. [استشهد: 1 من الخطوة 2]

وإليكم حسابات سريعة حول حجم الطاقة النظيفة التي يتيحونها:

• رياح الثورة (704 ميجاوات): سوف السلطة أكثر من 350.000 منزل عبر ولاية كونيتيكت ورود آيلاند. [استشهد: 1، 4، 6 من الخطوة 2]
• رياح الشروق (924 ميجاوات): سيولد طاقة نظيفة لما يقرب من 600.000 منزل في نيويورك. [استشهد: 1 من الخطوة 2]

مجتمعة، ستؤدي أعمال البنية التحتية البرية التي تقوم بها Eversource إلى توصيل الطاقة النظيفة لأكثر من مرة 950.000 منزل. [استشهد: 1، 4 من الخطوة 2] للفترة 2025-2029، خططت الشركة لاستثمار رأسمالي إجمالي قدره 24.2 مليار دولار، مع ما يقرب من 7 مليارات دولار وركزت تلك الجهود على ترقيات نقل الكهرباء، والتي تم تخصيص جزء كبير منها لدمج هذه الموارد وغيرها من الموارد المتجددة. [استشهد: 3، 4، 5، 6، 12 من الخطوة 1]

تم تحديد استراتيجية تحديث الشبكة بالكامل من خلال أهداف الدولة المتمثلة في تحقيق صافي انبعاثات غازات الدفيئة بحلول عام 2050.

إن الحجم الهائل للإنفاق الرأسمالي لشركة Eversource ليس خيارًا؛ إنها ولاية. ترتبط خطة تحديث قطاع الكهرباء (ESMP) الخاصة بالشركة بشكل مباشر بالقوانين الخاصة بالولاية، مثل ولاية ماساتشوستس لتحقيق صافي انبعاثات غازات الدفيئة بنسبة صفر بحلول عام 2020. 2050. [استشهد: 2، 4، 7 من الخطوة 1]

تُترجم هذه الدفعة التنظيمية إلى دورة إنفاق رأسمالي ضخمة تمتد لعدة عقود للشركة. والهدف هو بناء شبكة مرنة بما يكفي للتعامل مع الزيادة الهائلة في الطلب على الكهرباء، والذي من المتوقع أن يتضاعف بحلول عام 2050، مدفوعًا بكهربة أنظمة التدفئة والنقل. [استشهد: 2، 7 من الخطوة 1]

الاستراتيجية البيئية هي الآن استراتيجية استثمارية. الشركة في طريقها للاستثمار تقريبًا 5 مليارات دولار في عام 2025 وحده، لدعم هذا التحول. [استشهد: 13، 15 من الخطوة 1] يوضح الجدول أدناه مجالات الاستثمار الأساسية التي تدعم بشكل مباشر التحول البيئي نحو شبكة خالية من الكربون:

الخطوة التالية الواضحة بالنسبة لك هي مراقبة عملية الموافقة التنظيمية للمراحل التالية من خطة الإدارة البيئية والاجتماعية في كونيتيكت وماساتشوستس، حيث أن هذه الموافقات ستدعم بشكل مباشر استقرار 24.2 مليار دولار خطة كابيكس. [استشهد: 4، 6، 12 من الخطوة 1]