Eversource Energy (ES): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث بالتأكيد عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ لموقف Eversource Energy مع اقترابنا من عام 2025. تعود الشركة بقوة إلى أعمال المرافق الأساسية المنظمة بعد التخلص من مشروع طاقة الرياح البحرية، وسيتم تحديد السنوات الخمس المقبلة من خلال الإنفاق الضخم على البنية التحتية. ويعتبر هذا التحول مخاطرة محسوبة: أ 24.2 مليار دولار خطة رأس المال تقود المتوقع 8% نمو قاعدة المعدل السنوي، لكن عبء الديون المرتفع والمقاومة التنظيمية - مثل بيع Aquarion المرفوض - هي رياح معاكسة حقيقية. دعونا نحدد نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات التي تحتاج إلى رؤيتها.

Eversource Energy (ES) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أكبر المرافق الخاضعة للتنظيم في نيو انغلاند

تتمتع Eversource Energy بمكانة مهيمنة باعتبارها أكبر شركة لتوصيل الطاقة في نيو إنجلاند. هذا ليس مجرد عنوان. إنها ميزة تنافسية هائلة متجذرة في نموذج المنفعة المنظم. أنت تنظر إلى شركة تخدم تقريبًا 4.6 مليون عملاء الكهرباء والغاز والمياه في جميع أنحاء كونيتيكت وماساتشوستس ونيو هامبشاير. ويوفر هذا النطاق الاستقرار، ودورًا حاسمًا في تخطيط الطاقة الإقليمية، وقاعدة أصول كبيرة يمكن التنبؤ بها (قاعدة الأسعار) تدعم جميع الأرباح المستقبلية. بصراحة، في قطاع المرافق، الحجم يساوي الاستقرار ومسارًا أوضح لتعافي الاستثمار في البنية التحتية.

الخطة الرأسمالية الخمسية بقيمة 24.2 مليار دولار أمريكي تدفع معدل النمو الأساسي

إن التزام الشركة بتحديث البنية التحتية هو المحرك لنموها المالي. حددت Eversource خطة استثمار رأسمالي ضخمة مدتها خمس سنوات يبلغ مجموعها 24.2 مليار دولار حتى عام 2029. إنها لعبة استراتيجية كثيفة رأس المال، تركز على النقل والتوزيع لتعزيز مرونة الشبكة ودعم التحول إلى الطاقة النظيفة. وما يخفيه هذا التقدير هو التقسيم الذي يظهر تخصيصًا متوازنًا وعالي التأثير.

وإليك الرياضيات السريعة حول أين يتجه رأس المال:

من المتوقع نمو قاعدة المعدل السنوي المركب بنسبة 8٪ حتى عام 2029

تُترجم خطة رأس المال الضخمة هذه مباشرةً إلى توقعات نمو قوية لقاعدة السعر - قيمة الأصول التي يُسمح للشركة على أساسها بالحصول على عائد منظم. تتوقع Eversource معدل نمو سنوي مركب كبير يبلغ 8.0% لقاعدة معدلاتها حتى عام 2029، لينمو من حوالي 26.4 مليار دولار في عام 2023 إلى 41.9 مليار دولار متوقع بحلول عام 2029. يعد مقياس النمو المتوقع والمخصص للمرافق سببًا رئيسيًا وراء امتلاك المستثمرين المؤسسيين لحصة رسمية في الشركة. في هذا العمل، يعد نمو قاعدة الأسعار بالتأكيد المؤشر الأكثر موثوقية لقوة الأرباح المستقبلية.

توجيهات قوية لعام 2025 غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسهم الواحد بقيمة 4.72 دولار إلى 4.80 دولار للسهم الواحد

على الرغم من الضجيج الأخير والنكسات التنظيمية، مثل بيع Aquarion المرفوض، تظل قوة الأرباح الأساسية لشركة Eversource Energy قوية. أكدت الشركة مجددًا توجيهاتها للأرباح المتكررة للسهم الواحد (EPS) لعام 2025 غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في نطاق ضيق يتراوح بين 4.72 دولارًا أمريكيًا و4.80 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. يعد هذا التوجيه، الذي يمثل نقطة وسط أعلى من توقعاته الأصلية، إشارة واضحة لثقة الإدارة في نموذج الأعمال المنظم للتغلب على الرياح المعاكسة. تم أيضًا التأكيد على معدل نمو الأرباح السنوية المركبة المتوقع عند 5٪ إلى 7٪ من قاعدة 2024 البالغة 4.57 دولارًا للسهم.

المكاسب التنظيمية الأخيرة، بما في ذلك زيادة دائمة في الأسعار بقيمة 100 مليون دولار في نيو هامبشاير

تعد النتائج التنظيمية البناءة بمثابة شريان الحياة للصحة المالية للمرافق، وقد حصلت Eversource على بعض المكاسب المهمة. وافقت لجنة المرافق العامة في نيو هامبشاير (PUC) على حالة معدل تضمنت زيادة كبيرة في المعدل الدائم. ويتضمن هذا القرار، الذي يدخل حيز التنفيذ في عام 2025، زيادة قدرها 100 مليون دولار في المعدل الدائم.

أيضًا، وافق أمر PUC الصادر في يوليو 2025 في نيو هامبشاير على زيادة معدل التوزيع، والذي، عند أخذ التعديلات الدائمة والمؤقتة السابقة في الاعتبار، يؤدي بشكل فعال إلى زيادة إيرادات خدمة التوزيع بنسبة 24٪ تقريبًا. ويسمح هذا الوضوح التنظيمي والنجاح باستعادة الاستثمارات الرأسمالية، مما يساعد في تمويل الخطة البالغة قيمتها 24.2 مليار دولار.

• حصلت على عائد على حقوق المساهمين بنسبة 9.5% في حالة سعر الفائدة في نيو هامبشاير.
• تمت الموافقة على آلية جديدة لتقييم الأداء على أساس الأداء (PBR) في نيو هامبشاير.
• زادت رسوم العملاء الشهرية الثابتة في نيو هامبشاير من 15 دولارًا إلى 19 دولارًا (اعتبارًا من 1 أغسطس 2025).

Eversource Energy (ES) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن نقاط الضعف الهيكلية في أعمال Eversource Energy، والحقيقة هي أن هيكل رأس مال الشركة والاحتكاك التنظيمي هما أكبر رياح معاكسة على المدى القريب. وتتمثل القضية الأساسية في الإنفاق الرأسمالي الضخم المطلوب لتشغيل المرافق، والذي يضغط باستمرار على الميزانية العمومية والتدفق النقدي الحر (FCF)، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة مؤخرًا.profile هزيمة تنظيمية تشير إلى بيئة تشغيل أكثر صرامة في ولاية كونيتيكت.

ارتفاع عبء الديون، مع نسبة الدين إلى حقوق الملكية 1.86

تعمل شركة Eversource Energy بدرجة عالية من النفوذ المالي (استخدام الأموال المقترضة لتمويل الأصول). اعتبارًا من منتصف عام 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة حوالي 1.90 (190.1٪)، وهو أعلى قليلاً من الرقم 1.86 الذي يسلط الضوء على هذا الضعف. تعتبر هذه الرافعة المالية نموذجية بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، ولكنها تجعل الشركة أكثر حساسية لارتفاع أسعار الفائدة والانكماش الاقتصادي. إنها نسبة عالية بشكل واضح بالنسبة لكيان منظم.

فيما يلي حسابات سريعة حول هيكل رأس المال اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، والتي توضح حجم الدين بالنسبة لحقوق المساهمين:

لقد اتخذت الشركة خطوات لإدارة ذلك، بما في ذلك إصدار أسهم عادية و600 مليون دولار من ديون الشركة الأم في وقت سابق من عام 2025. ومع ذلك، يظل مستوى الدين الإجمالي يمثل عائقًا ماليًا كبيرًا يحد من مرونة الاستثمارات الجديدة غير القائمة على المعدلات.

المقاومة التنظيمية؛ رفضت شركة Connecticut PURA بيع شركة Aquarion Water

كانت النكسة الكبرى في أواخر عام 2025 هي الرفض بالإجماع من قبل هيئة تنظيم المرافق العامة في ولاية كونيتيكت (PURA) لبيع مقترح بقيمة 2.4 مليار دولار لشركة Aquarion Water Company. كان الهدف من هذه الصفقة هو تبسيط الأعمال وجمع مبالغ نقدية كبيرة، لكن قرار الهيئة التنظيمية يشير إلى وجود بيئة تنظيمية مليئة بالتحديات ولا يمكن التنبؤ بها في منطقة الخدمات الرئيسية. أدى الرفض إلى انخفاض أسهم Eversource بنسبة 9.06٪ في يوم الإعلان.

وكانت الأسباب المحددة للمقاومة التنظيمية واضحة وتركزت على الحوكمة، وليس التمويل فقط:

• وجدت PURA أن هيكل الإدارة المقترح لهيئة مياه الأحياء المائية الجديدة (AWA) "غير عملي".
• أشارت اللجنة إلى النزاعات الائتمانية التي لا يمكن التوفيق بينها بالنسبة لأعضاء مجلس الإدارة الذين سيخدمون كلاً من AWA وهيئة المياه الإقليمية لجنوب وسط كونيتيكت.
• الصفقة، التي تضمنت 1.6 مليار دولار نقدًا و800 مليون دولار من صافي الديون، فشلت في تلبية معايير الدولة للملاءمة الإدارية.

صافي الرسوم غير المتكررة بعد خصم الضرائب 75 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 من مسؤولية الرياح البحرية

لا يزال خروج الشركة من استثماراتها في طاقة الرياح البحرية يشكل عائقًا ماليًا. في الربع الثالث من عام 2025، اعترفت Eversource بصافي رسوم ما بعد الضريبة غير المتكررة بقيمة 75 مليون دولار (أو 0.20 دولار للسهم الواحد). تم ربط هذه الرسوم بزيادة الالتزامات الطارئة المتعلقة ببيع مشروعي South Fork Wind وRevolution Wind إلى Global Infrastructure Partners.

وما يخفيه هذا التقدير هو حجم الزيادة الأساسية في التكلفة. قامت الشركة بزيادة مدفوعاتها المستقبلية المتوقعة لشركة Global Infrastructure Partners بنحو 285 مليون دولار أمريكي بسبب تقديرات تكاليف البناء المنقحة، بما في ذلك ارتفاع التأمين وتأثيرات التعريفة الجمركية والتكاليف الناجمة عن أمر وقف العمل المؤقت. نتجت الرسوم الصافية البالغة 75 مليون دولار فقط بعد أن عوضت فائدة ضريبية فيدرالية تقدر بنحو 210 مليون دولار جزئيًا الالتزامات المتزايدة.

تعمل كثافة رأس المال على إجهاد التدفق النقدي الحر على الرغم من تحسن التدفق النقدي التشغيلي

Eversource هي أداة موجهة نحو النمو، ولكن هذا النمو يغذيه النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx)، مما يضغط على التدفق النقدي الحر (FCF). لدى الشركة خطة طموحة للاستثمار الرأسمالي مدتها 24.2 مليار دولار تمتد من 2025 إلى 2029، وتركز على تحديث الشبكة ونقلها. يمثل هذا المستوى من CapEx استنزافًا مستمرًا للتدفق النقدي.

خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة المنتهية في يوليو 2025، كان التدفق النقدي الحر للشركة لكل سهم سلبيًا -3.89 دولارًا. وكان التدفق النقدي الحر السنوي لعام 2024 سالبًا -2.321 مليار دولار. ويعني هذا التدفق النقدي الحر السلبي المستمر أن الشركة يجب أن تعتمد على التمويل الخارجي - الديون وحقوق الملكية - لتمويل خطتها الرأسمالية والحفاظ على أرباحها، والتي ترتبط مباشرة بعبء الديون المرتفع. لكي نكون منصفين، أفاد المدير المالي أن التدفقات النقدية التشغيلية "استمرت في التحسن، حيث زادت بأكثر من 1.7 مليار دولار سنويًا"، وتحسنت نسبة الأموال من العمليات (FFO) إلى الديون إلى 11.5٪ في الربع الأول من عام 2025، بهدف 14٪ بحلول نهاية العام. ولكن لا يزال الإنفاق الرأسمالي يفوق النقد المولد داخليا.

الخطوة التالية: تقييم تأثير رفض بيع Aquarion على خطة التمويل لعام 2026 ومبيعات الأصول الجديدة المحتملة، حيث تحتاج الشركة إلى إيجاد مصدر بديل لرأس المال.

Eversource Energy (ES) - تحليل SWOT: الفرص

تعمل الكهرباء وإزالة الكربون على تعزيز النمو القوي للأحمال

إنكم تشهدون أكبر تحول في الطلب على الطاقة منذ عقود، وتقع شركة Eversource Energy في منتصفه. إن الضغط من أجل الكهرباء وإزالة الكربون في جميع أنحاء نيو إنجلاند يُترجم مباشرة إلى زيادة استخدام الكهرباء، وهو ما يمثل فرصة هائلة لمرافق منظمة.

وشهدت الشركة زيادة في الطلب على الكهرباء وفقًا للطقس بنحو 2% في النصف الأول من عام 2025، وهو ما يقرب من ضعف معدل النمو مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. وهذا ليس ارتفاعًا لمرة واحدة؛ إنه اتجاه هيكلي مدفوع بالاعتماد المتسارع للسيارات الكهربائية (EVs) والتحول إلى أنظمة التدفئة الكهربائية مثل المضخات الحرارية للمناخ البارد. نحن بالتأكيد نشهد حقبة جديدة من الطلب.

وقد أدى هذا الطلب المتزايد إلى إجهاد النظام بالفعل، حيث سجلت الشركة ذروة حمل في صيف عام 2025 تزيد عن 12 جيجاوات، وهي أعلى ذروة منذ عام 2013. وهذه إشارة واضحة إلى أن البنية التحتية تحتاج إلى استثمارات كبيرة، وهو المحرك الرئيسي للمرافق لنمو الأرباح.

تعد خطة تحديث الشبكة بقيمة 24.2 مليار دولار بمثابة طريق واضح للأرباح المستقبلية من خلال توسيع قاعدة الأسعار

الفرصة المالية الأكثر أهمية للشركة هي خطة الإنفاق الرأسمالي الضخمة. التزمت Eversource بخطة استثمار رأسمالية بقيمة 24.2 مليار دولار تمتد من عام 2025 حتى عام 2029، وتركز في المقام الأول على تحديث البنية التحتية لشبكتها الكهربائية، بما في ذلك تحديث النقل والتوزيع. هذا لا يقتصر على إنفاق المال فحسب؛ إنه استثمار استراتيجي يعمل على توسيع قاعدة الأسعار (قيمة الأصول التي تحقق من خلالها الأداة الخاضعة للتنظيم عائدًا).

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن يؤدي هذا المستوى من الاستثمار إلى تحقيق معدل نمو سنوي مركب بنسبة 8٪ في قاعدة المعدلات حتى عام 2029. وهذا يعني أنه من المتوقع أن تنمو قاعدة المعدلات من 26.4 مليار دولار في عام 2023 إلى 41.9 مليار دولار متوقعة بحلول عام 2029. وهذا طريق واضح ويمكن التنبؤ به للأرباح المستقبلية.

يتم تخصيص رأس المال بشكل استراتيجي للمشاريع ذات العائد المرتفع والمنخفضة المخاطر:

• توزيع الكهرباء: حوالي 10.3 مليار دولار للمرونة والتحديث.
• النقل الكهربائي: ما يقرب من 6.8 مليار دولار أمريكي للاتصالات والموثوقية الإقليمية.
• استبدال البنية التحتية القديمة: ما يقرب من 2 مليار دولار لتعزيز موثوقية النظام.

يمكن لإيداعات قضايا الأسعار الجديدة تأمين ما بين 60 إلى 70 مليون دولار أمريكي بأسعار جديدة

توفر البيئة التنظيمية، رغم أنها صعبة في بعض الأحيان، آلية لتأمين تدفقات إيرادات جديدة يمكن التنبؤ بها من خلال حالات الأسعار. تعتبر هذه الإيداعات ضرورية لاسترداد تكاليف استثمارات التحديث وتحقيق عائد على قاعدة السعر.

على سبيل المثال، بعد رفض صفقة بيع شركة Aquarion Water في نوفمبر 2025، سرعان ما تحولت Eversource إلى محورها. لقد أعلنوا عن خطط لتقديم حالة معدل Aquarion جديدة في أوائل عام 2026، للحصول على ما يقرب من 60 مليون دولار إلى 70 مليون دولار بمعدلات جديدة، مع توقع معدلات جديدة قبل نهاية عام 2026. وهذا يمثل رافعة مباشرة على المدى القريب لنمو الأرباح.

توضح النجاحات الأخرى لحالات المعدلات الأخيرة في عام 2025 هذه الفرصة بشكل أكبر:

• نيو هامبشاير (PSNH): حصلت على زيادة دائمة في معدل الفائدة بقيمة 100 مليون دولار اعتبارًا من 1 أغسطس 2025.
• غاز ماساتشوستس: تمت الموافقة على زيادة بمعدل 62 مليون دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025.

التحول في التركيز إلى الأصول الخاضعة للتنظيم والتداول الخالص يقلل من التعرض لأسواق الإنشاء المتقلبة وغير الخاضعة للتنظيم

تقوم الشركة بتنفيذ تحول استراتيجي لتصبح منشأة خاضعة للتنظيم، مما يعني أن تركيزها يكاد يكون كاملاً على الأعمال المستقرة والخاضعة للتنظيم المتمثلة في نقل وتوزيع الطاقة والمياه. وهذه خطوة ذكية لتقليل التقلبات التي ابتلي بها القطاع.

من خلال الخروج من أعمال طاقة الرياح البحرية (التي اكتملت في الربع الثالث من عام 2024) والتركيز على عمليات المرافق الأساسية، تعمل Eversource على تبسيط نموذج أعمالها. وهذا يقلل من التعرض لتقلبات أسعار السلع الأساسية ومخاطر البناء المرتبطة بمشاريع التوليد غير المنظمة. بصراحة، يفضل المستثمرون هذا النوع من النماذج الواضحة التي يمكن التنبؤ بها.

إن الأثر المالي لهذا التحول واضح. اعترفت الشركة برسوم غير متكررة بقيمة 75 مليون دولار تتعلق بمسؤوليتها عن طاقة الرياح البحرية في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد فائدة الابتعاد عن هذه المشاريع الأكثر خطورة وغير المنظمة. إن إستراتيجية اللعب الخالص تجعل تقييم الشركة أسهل ويجب أن تؤدي في النهاية إلى مضاعف تقييم أعلى مع استعادة ثقة السوق في عوائد مستقرة ومنظمة.

Eversource Energy (ES) - تحليل SWOT: التهديدات

القرارات التنظيمية المعاكسة، مثل اقتراح إعادة ضبط قاعدة سعر الغاز NStar المرفوض في ماساتشوستس

التهديد الأساسي للاستقرار المالي لشركة Eversource Energy هو العداء المتزايد وعدم القدرة على التنبؤ ببيئاتها التنظيمية، وخاصة في كونيتيكت وماساتشوستس. وهذا الخطر ليس نظريا؛ إنها رياح معاكسة ملموسة تؤثر على قرارات التدفق النقدي والاستثمار في الوقت الحالي. وجهت هيئة تنظيم المرافق العامة في ولاية كونيتيكت (PURA) ضربة قوية في نوفمبر 2025 برفض البيع المقترح للشركة لشركة Aquarion Water Company، وهي الصفقة التي كانت أساسية لاستراتيجيتها لخفض الديون.

وفي ولاية ماساتشوستس، رفضت إدارة المرافق العامة اقتراحًا برفع أسعار الغاز في أكتوبر 2025، الأمر الذي كان من شأنه أن يزيد أسعار الغاز بنحو 13%. أدى قرار DPU، استنادًا إلى النتيجة التي مفادها أن Eversource لم تستوف جميع مقاييس الأداء، إلى تجنب زيادة قدرها حوالي 41 دولارًا في متوسط ​​فاتورة الغاز السكنية، أو ما يقرب من 45 مليون دولار إجماليًا للعملاء. يشير هذا الرفض، إلى جانب أمر DPU السابق لعام 2020 الذي خفض طلب إيرادات NSTAR Gas بحوالي 12.2 مليون دولار، إلى اتجاه تنظيمي واضح نحو حماية دافعي الضرائب على نمو إيرادات المرافق.

تزايد الضغوط السياسية وضغوط العملاء بشأن ارتفاع أسعار المرافق نتيجة للإنفاق الرأسمالي

إن خطة Eversource الطموحة للاستثمار الرأسمالي البالغة 24.2 مليار دولار حتى عام 2029، رغم أنها ضرورية لتحديث الشبكة، تضعها مباشرة في مرمى المخاوف السياسية والمخاوف بشأن القدرة على تحمل التكاليف للعملاء. ويتطلب نموذج المنفعة مواجهة النفقات الرأسمالية ثم السعي إلى التعافي من خلال معدلات أعلى، وهي العملية التي تواجه الآن تدقيقا مكثفا. إنك ترى مسؤولي الولاية، مثل حاكم ولاية ماساتشوستس مورا تي هيلي، يشيدون علنًا برفض رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي يزيد بالتأكيد من التكلفة السياسية لرفع دعوى رفع أسعار الفائدة.

وفي ولاية كونيتيكت، أدى التوتر المستمر مع PURA إلى تأثير مباشر على الإنفاق المخطط للبنية التحتية. أعلنت Eversource عن تخفيضات إضافية قدرها 82.9 مليون دولار في خطة الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 في الولاية، بالإضافة إلى تخفيض سابق قدره 100 مليون دولار، مشيرة إلى عدم وجود مسار آمن ويمكن التنبؤ به لاسترداد التكاليف. وهذه معضلة كلاسيكية للمنفعة: فالضغط السياسي يفرض خفض النفقات الرأسمالية، وهو ما يؤدي بالتالي إلى زيادة خطر انخفاض الموثوقية بالنسبة للعملاء.

التعرض لأحداث الطقس القاسية، والتي تتطلب إصلاحات مكلفة وغير قابلة للاسترداد مرتبطة بالعواصف

يشكل تصاعد وتيرة وشدة الأحداث الجوية المتطرفة في الشمال الشرقي تهديدًا ماليًا كبيرًا لا هوادة فيه. إن تكاليف الاستعداد للعواصف الكبرى والتعافي منها هائلة، وغالباً ما يتأخر استرداد هذه التكاليف أو يرفضها جزئياً من قِبَل الجهات التنظيمية، الأمر الذي يؤدي إلى إعاقة التدفق النقدي ومجموعة من الأصول غير المستردة.

على سبيل المثال، تسعى Eversource حاليًا إلى استرداد ما مجموعه 634 مليون دولار من التكاليف المرتبطة بالعواصف في ولاية كونيتيكت للأحداث التي وقعت بين عامي 2018 و2021. وبشكل منفصل، في نيو هامبشاير، تحاول الشركة استرداد ما يقرب من 454 مليون دولار من تكاليف العواصف الكبرى غير المستردة. وعندما تتراجع الهيئات التنظيمية، كما فعلت وزارة الطاقة في نيو هامبشاير عندما أشارت إلى أن ما يقرب من 30 مليون دولار من تكاليف إحدى العواصف قد تم إنفاقها بشكل خاطئ وينبغي أن تستوعبها الشركة، فإن أرباح المرافق تتلقى ضربة قوية. هذا التأخير في استرداد التكاليف، مثل تأخر استرداد تكاليف العاصفة البالغة 980 مليون دولار في ولاية كونيتيكت، يجبر الشركة على تحمل ديون كبيرة لفترة أطول من المتوقع.

• تخلق تكاليف العاصفة غير المستردة عبئًا كبيرًا على التدفق النقدي.
• ويقوم المنظمون على نحو متزايد بفحص الإنفاق المرتبط بالعواصف، مما يؤدي إلى الرفض الجزئي.
• يضغط التأخر في استرداد التكاليف بشكل مباشر على الميزانية العمومية.

عدم اليقين من جانب وكالات التصنيف الائتماني فيما يتعلق بالنتائج التنظيمية البناءة

وقد ترجمت الرياح المعاكسة التنظيمية مباشرة إلى مخاطر ائتمانية، مما يزيد من تكلفة رأس مال الشركة. لقد أوضحت وكالات التصنيف الائتماني أن البيئة التنظيمية غير الداعمة هي المحرك الرئيسي لتوقعاتها السلبية وتخفيض تصنيفاتها الائتمانية. وهذا مؤشر واضح على أن السوق تنظر إلى المخاطر السياسية باعتبارها مخاطرة مالية.

في يونيو 2025، خفضت وكالة موديز تصنيف شركة Eversource’s Connecticut Light & تصنيفات الطاقة (CL&P) الائتمانية إلى "Baa1" من "A3"، مع الإشارة على وجه التحديد إلى السلطة التنظيمية للولاية باعتبارها "البيئة التنظيمية للمرافق الداعمة للائتمان الأقل في الولايات المتحدة". وحذت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني حذوها في يوليو 2025 من خلال خفض التوقعات إلى "سلبية"، مع الإشارة إلى الضغوط المالية الناجمة عن الإطار التنظيمي المقيد ومبيعات أصول الرياح البحرية المتوقفة آنذاك. في حين أكدت إدارة Eversource أنها تتوقع أن تظل نسبة الأموال من العمليات (FFO) إلى الديون أعلى من عتبات خفض تصنيف وكالة التصنيف حتى عام 2026، فإن رفض بيع Aquarion، الذي كان يهدف إلى جلب عائدات بقيمة 1.6 مليار دولار، يضع ضغوطًا فورية على هذا المقياس.

الإجراء الفوري الذي يجب عليك مشاهدته هو كيفية إدارة هيكل الديون ورأس المال بعد رفض Aquarion. لقد أصدروا بالفعل 600 مليون دولار من ديون الشركة الأم والأسهم العادية في وقت سابق من هذا العام للتحضير لرفض محتمل. هذه هي التكلفة الحقيقية لعدم اليقين التنظيمي.