شركة Gatos Silver, Inc. (GATO): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Gatos Silver, Inc. بعد الاستحواذ على شركة First Majestic في أوائل عام 2025، والسؤال الكبير هو ما إذا كانت الاقتصادات الفريدة لمنجم Cerro Los Gatos يمكنها تحمل الواقع التنافسي الجديد. بصراحة، في حين تحسنت الاستفادة من سلسلة التوريد بعد الاندماج، فإن $\text{AISC}$ للمنجم الذي يبلغ $\mathbf{\$6.29}$ فقط لكل أونصة من الفضة المستحقة الدفع لا يزال يمنحه خندقًا خطيرًا ضد المنافسين مثل Pan American Silver وCoeur Mining، حتى مع العملاء مثل Dowa Metals & تظل شركة التعدين المحدودة من الشركات المتطورة. نحن بحاجة إلى رسم ديناميكيات القوة الجديدة - بدءًا من نفوذ الموردين في تشيهواهوا إلى الحواجز العالية التي تمنع الداخلين الجدد من لعبة التعدين المكسيكية - لنرى أين تكمن المخاطر والفرص الحقيقية على المدى القريب بالنسبة لمنتج أوقية الفضة الذي يعادل \mathbf{14.0}$ مليون دولار. تابع القراءة أدناه؛ لقد قمت بتحليل كل قوة من قوى بورتر الخمس لأبين لك على وجه التحديد أين تحول النفوذ.

شركة Gatos Silver, Inc. (GATO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة Gatos Silver, Inc. (GATO) الآن بعد أن تم دمجها بالكامل ضمن First Majestic Silver Corp. وتتشكل القوة التي تمتلكها هذه الأطراف الخارجية على الكيان المدمج من خلال حجم العمليات والموقع الاستراتيجي لمنجم Cerro Los Gatos (CLG) في تشيهواهوا، المكسيك. بصراحة، أكبر تحول هنا هو الدمج نفسه.

يؤدي الاستحواذ من قبل First Majestic إلى خلق كفاءات في سلسلة التوريد ورافعة أفضل للمشتريات

أدى الانتهاء من عملية الدمج في يناير 2025 إلى تغيير مكانة المشتريات الخاصة بشركة Gatos Silver بشكل أساسي. استهدفت شركة First Majestic Silver Corp بشكل صريح "سلسلة التوريد وكفاءة المشتريات" باعتبارها عنصرًا رئيسيًا من عملية الاستحواذ البالغة قيمتها 970 مليون دولار. ومن خلال استيعاب CLG في منصة أكبر تتضمن أيضًا San Dimas وSanta Elena، تتمتع الشركة المندمجة بحجم شراء أكبر بكثير. ويترجم هذا النطاق المتزايد بشكل مباشر إلى نفوذ أفضل عند التفاوض على أسعار المدخلات الرئيسية مثل المتفجرات والوقود وكواشف المعالجة. قبل الصفقة، كان من المتوقع أن تبلغ تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) لشركة Gatos Silver لعام 2024 حوالي 6.29 دولارًا أمريكيًا للأونصة من الفضة المستحقة الدفع. استهدفت التوجيهات الأولية المجمعة لشركة First Majestic لعام 2025 مستوى AISC بقيمة 18.00 دولارًا أمريكيًا - 20.00 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة مكافئة من الفضة، مما يشير إلى التركيز على الانضباط التشغيلي عبر المحفظة الموسعة، والتي تتضمن الاستفادة من عقود الموردين الحالية عبر جميع الأصول المكسيكية.

التعدين كثيف رأس المال، ويتطلب معدات متخصصة مع عدد محدود من الموردين

التعدين، بطبيعته، يتطلب رأس مال كثيف، مما يعني أن عمليات الشراء الكبيرة وغير المتكررة للمعدات المتنقلة المتخصصة - مثل شاحنات النقل، والرافعات تحت الأرض، ومكونات الطحن المتطورة - تمثل تكاليف كبيرة. بالنسبة لهذه الأصول ذات التصميم الهندسي العالي، فإن قاعدة الموردين تتركز بطبيعتها. في حين أن تفاصيل العقود المحددة لعام 2025 ليست علنية، فإن اتجاه الصناعة يظهر أن الشركات المصنعة للمعدات الكبرى تمتلك قوة تسعير كبيرة لأن منتجاتها تتطلب صيانة متخصصة وقطع غيار خاصة. إن تكثيف CLG، مع المتوقع أن تتجاوز الإنتاجية القدرة التصميمية بنسبة 40٪ بدءًا من منتصف عام 2025، يتطلب معدات موثوقة وعالية السعة، مما يجعل تبديل الموردين أمرًا صعبًا ومكلفًا.

ويتركز عرض العمالة في منطقة تشيهواهوا بالمكسيك، مما يزيد من ضغط الأجور المحلية

يقع منجم CLG في ولاية تشيهواهوا بالمكسيك، وهي المنطقة التي تمتلك فيها شركة First Majestic Silver Corp عمليات كبيرة. هذا التركيز لكبار أصحاب العمل في مجال التعدين في منطقة جغرافية محددة يعني أن مجموع العمالة المحلية لعمال المناجم والمهندسين والموظفين الفنيين المهرة محدود. إذا قام الكيان المدمج بتوسيع نطاق العمليات بقوة، كما تقترح خطط زيادة الإنتاجية في لوس جاتوس، فقد يؤدي ذلك إلى تضخم الأجور المحلية أو زيادة المنافسة على المواهب. وللتخفيف من هذه المشكلة، من المرجح أن تقوم شركة First Majestic بدمج ممارسات إدارة العمل الحالية في جميع المواقع المكسيكية لتوحيد استراتيجيات التعويض والاحتفاظ.

يقلل الخام عالي الجودة من الاعتماد على المواد الاستهلاكية كبيرة الحجم ومنخفضة الهامش

تعمل جودة الجسم الخام في CLG كتحوط طبيعي ضد قوة الموردين في مناطق معينة. ويعني الخام عالي الجودة أنه يلزم نقل ومعالجة كميات أقل من النفايات الصخرية لكل وحدة من المعدن المسترد. كانت درجة احتياطي المعادن لعام 2024 لدى Gatos Silver هي 172 جم/طن من الفضة. هذه الدرجة العالية profile يعني أنه في حين أن حجم المواد الاستهلاكية مثل وسائط الطحن والمواد الكيميائية المستخدمة لكل طن من الصخور المعالجة يظل بمثابة تكلفة، فإن التأثير الإجمالي على تكلفة الاستدامة الشاملة النهائية يقل لأن الإيرادات الناتجة عن كل طن تتم معالجته أعلى. علاوة على ذلك، أظهر إنتاج First Majestic في الربع الثالث من عام 2025 أوقية فضية قياسية بلغت 3.9 مليون أوقية، مما يشير إلى تحقيق قوي للمعادن من الأصول المتكاملة.

فيما يلي نظرة سريعة على الحجم وهيكل التكلفة الذي يحدد مفاوضات الموردين:

تتقلص قوة الموردين من خلال مكاسب الكفاءة التشغيلية التي تقودها شركة First Majestic Silver Corp، لا سيما من خلال قدرتها على معالجة المواد عالية الجودة بكفاءة. ومع ذلك، فإن الاعتماد على السلع الرأسمالية المتخصصة عالية التكلفة وسوق العمل المحلي في تشيهواهوا يعني أن الموردين الرئيسيين والعمالة الماهرة تظل مجالات حيث يجب على الشركة إدارة العلاقات بنشاط لمنع تآكل الهامش.

• يتم تعزيز قوة المشتريات من خلال توحيد إجمالي الإنفاق التشغيلي المكسيكي لشركة First Majestic.
• يحتفظ موردو المعدات الرأسمالية بقدرة عالية بسبب التخصص وعمر الأصول الطويل.
• يمثل تركز عرض العمالة في تشيهواهوا خطرًا محليًا ومستمرًا على الأجور.
• تعمل درجات الفضة العالية (على سبيل المثال، الدرجة الاحتياطية 172 جم/طن) على تعويض ضغط تكلفة المدخلات للأونصة.

شركة Gatos Silver, Inc. (GATO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل جانب العميل في أعمال شركة Gatos Silver, Inc.‎، والتي تعمل الآن، منذ استحواذ شركة First Majestic Silver Corp. عليها في يناير 2025، كأصل رئيسي ضمن كيان أكبر. تتأثر القوة التي يتمتع بها عملاؤك - المصاهر ومصافي التكرير بشكل كبير بطبيعة المنتجات التي تبيعها شركة Gatos Silver, Inc. والشروط المحددة التي تم التفاوض عليها مع شركائها الرئيسيين.

لا يتم بيع المنتجات من مشروع Los Gatos Joint Venture (LGJV) على أنها معادن مكررة ولكن على شكل معادن مكررة المركزات المتعددة المعادنتحتوي بشكل أساسي على الفضة والزنك والرصاص. وهي عبارة عن سلع يتم تداولها عالميًا، مما يعني أن الإيرادات المحققة تعتمد على أسعار السوق الفورية السائدة لهذه المعادن، مطروحًا منها رسوم المعالجة والتكرير التي يقتطعها المصهر. وقد عزز المنجم قدرته على المعالجة بشكل كبير، حيث وصل إلى إنتاجية ثابتة تبلغ حوالي 3500 طن يوميا بحلول منتصف عام 2025، وهو ما يزيد بنسبة 40% عن الطاقة التصميمية الأصلية. يمنح هذا الإنتاج الكبير الحجم وعالي الجودة شركة Gatos Silver, Inc. موقفًا تفاوضيًا قويًا بشكل عام.

العملاء هم كيانات عالمية كبيرة ومتطورة. ومع ذلك، تبرز علاقة واحدة: الشريك في المشروع المشترك، Dowa Metals & شركة التعدين المحدودة دوا حاصلة على 30% حصة في LGJV، في حين تمتلك شركة Gatos Silver, Inc. (الآن تحت إدارة First Majestic) الحصة المتبقية 70%. تعد شركة Dowa أحد المتعهدين الرئيسيين، خاصة بالنسبة لمركز الزنك، حيث يقع مصهرها في أكيتا باليابان. عززت الاتفاقيات المعدلة التي دخلت حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2025 حقوق شراء مركزات الزنك الخاصة بشركة Dowa، على الرغم من أنها منحت أيضًا شركة Gatos Silver, Inc. حقوق الإدارة الموسعة مما أدى إلى الدمج المالي الكامل ضمن تقارير First Majestic.

ومن الأفضل قياس القدرة التفاوضية لهؤلاء العملاء من خلال النظر في رسوم العلاج التي يفرضونها. رسوم المعالجة هي الرسوم التي يدفعها عمال المناجم للمصاهر من أجل المعالجة. وعندما تكون المساهمين الأساسيين مرتفعين، فهذا يعني أن المصاهر تتمتع بالنفوذ؛ عندما تكون المساهمين الأساسيين منخفضة أو سلبية، فهذا يعني أن البائع (Gatos Silver, Inc.) لديه نفوذ لأن التركيز ذو قيمة كبيرة أو نادر لدرجة أن المصاهر على استعداد للدفع مقابل معالجته. بالنسبة لمركزات الرصاص الحاملة للفضة لشركة Gatos Silver, Inc.، تشير بيانات السوق لعام 2025 إلى أن قوة العملاء مقيدة.

فيما يلي الحقائق الأساسية حول قاعدة العملاء وشروط السوق اعتبارًا من أواخر عام 2025:

• تم الآن دمج شركة Gatos Silver, Inc.‎ ضمن شركة First Majestic Silver Corp. بعد الاستحواذ في يناير 2025.
• ساهم منجم لوس جاتوس للفضة 108.7 مليون دولار في الإيرادات المنسوبة إلى First Majestic في الربع الثالث من عام 2025.
• دوا للمعادن & تحتفظ شركة التعدين المحدودة ب 30% حصة ملكية وحق شراء رئيسي لتركيز الزنك.
• تؤدي طبيعة المنجم عالية الجودة إلى تكلفة استدامة منخفضة متوقعة للمنتج الثانوي (AISC) تبلغ فقط $6.29 لكل أونصة من الفضة المستحقة الدفع على مدى خطة Life of Mine الخاصة بها.

تشير الحركة في رسوم المعالجة (TCs) لتركيز الرصاص في النصف الأخير من عام 2025 بوضوح إلى أن المصاهر تواجه ضغوطًا، مما يترجم إلى انخفاض القدرة على المساومة ضد بائع مثل Gatos Silver, Inc.، خاصة بالنظر إلى المحتوى العالي من الفضة في المادة. فيما يلي نظرة على المساهمين الأساسيين في السوق الفورية لتركيز الرصاص:

للمقارنة، تم الإبلاغ عن TCs مركزات الزنك المستوردة حولها 92.5 دولار/دم في أواخر أغسطس 2025، وكان في 45 دولارًا/دمًا في مايو 2025. وحقيقة انخفاض تركيزات الرصاص المركزة إلى قيم سلبية (بمعنى أن المصهر يدفع لعامل التعدين) مقابل المواد عالية القيمة، كما هو موضح في بيانات منتصف سبتمبر، تشير بقوة إلى أن قدرة العملاء على إملاء الشروط محدودة بشكل كبير بسبب جودة المواد الأولية وبيئة العرض الضيقة الشاملة للمركزات المرغوبة.

شركة جاتوس سيلفر (جاتو) - قوى بورتر الخمس: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Gatos Silver, Inc. (GATO) الآن بعد أن تم دمج منجم Cerro Los Gatos (CLG) بالكامل في First Majestic Silver Corp. بعد إغلاق عملية الاستحواذ في 16 يناير 2025. المنافسة في مجال الفضة شديدة، لكن أصول CLG تجلب ميزة تكلفة مميزة إلى الطاولة.

من المؤكد أن منجم Cerro Los Gatos هو عملية بهامش ربح مرتفع. تتوقع خطة Life of Mine (LOM) لعام 2024 تكلفة مستدامة للمنتج الثانوي (AISC) تبلغ فقط $6.29 لكل أونصة من الفضة المستحقة الدفع، وهو الرقم الذي يضعها بشكل جيد بشكل استثنائي ضد العديد من أقرانها. هذه منخفضة التكلفة profile هو نتيجة مباشرة للتحسين المنضبط ومعدلات الإنتاجية الأعلى، والتي كان من المتوقع أن تتجاوز القدرة التصميمية بنسبة 40% ابتداءً من منتصف عام 2025.

تتميز البيئة التنافسية بسوق تعدين الفضة المجزأ بشكل عام، لكن الاندماج أدى إلى إنشاء كيان أكبر بكثير. تتوقع شركة First Majestic Silver Corp، التي تضم الآن CLG، إنتاجًا موحدًا منسوبًا لعام 2025 بين 27.8 مليون و 31.2 مليون أوقية مكافئة من الفضة. يؤدي هذا المقياس على الفور إلى رفع First Majestic إلى الطبقة العليا من المنتجين المتوسطين، وهو تحول كبير من موقع Gatos Silver المستقل.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكديس الإنتاج المتوقع للأصل الرئيسي مقابل التوجيهات المعلنة لعام 2025 أو الأداء الأخير من المنافسين الرئيسيين. تذكر أنه من المتوقع أن يصل متوسط منجم CLG وحده 14.0 مليون أوقية مكافئة من الفضة سنويًا بين عامي 2025 و2027.

من المؤكد أن الضغط الذي يمارسه المنافسون الرئيسيون مثل Pan American Silver وCoeur Mining, Inc. (CDE) يؤدي إلى التحسين المستمر للتكلفة عبر القطاع. على سبيل المثال، أكدت شركة Coeur Mining من جديد توجيهاتها لإنتاج الفضة لعام 2025 في نطاق 16.7 مليون ل 20.3 مليون أوقية. للمنافسة بفعالية، يجب على First Majestic الحفاظ على الهيكل منخفض التكلفة لأصول CLG مع دمجها في عملياتها الأوسع، والتي تتمتع بتوجيهات AISC موحدة أعلى من 19.89 دولارًا إلى 21.27 دولارًا لكل أونصة AgEq مستحقة الدفع لعام 2025.

تتشكل الديناميكية التنافسية أيضًا من خلال صحة السوق بشكل عام. يشهد قطاع تعدين الفضة نموًا، حيث تشير توقعات معهد الفضة إلى أن إنتاج المناجم لعام 2025 سيصل إلى أعلى مستوى له منذ سبع سنوات. أظهر أداء First Majestic في الربع الأول من عام 2025 87.55% النمو على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكامل CLG، مما يشير إلى عزمها على استخدام الحجم للتنافس على الحجم ضد اللاعبين الراسخين مثل Fresnillo وKGHM وNewmont، الذين أنتجوا بشكل جماعي 28.71 مليون أوقية في الربع الأول من عام 2025 بين أكبر 16 منتجًا.

التنافس يفرض الانضباط التشغيلي. ترى هذا في التركيز على الإنتاجية؛ تستهدف CLG 3,500 طنًا يوميًا اعتبارًا من منتصف عام 2025 فصاعدًا. كما أن المنافسين يقومون بتحركات استراتيجية؛ أغلقت شركة Coeur Mining استحواذها على شركة SilverCrest Metals بقيمة ضمنية قدرها 1.58 مليار دولار على 14 فبراير 2025، إضافة عملية Las Chispas عالية الجودة. يؤكد نشاط الاندماج والاستحواذ المستمر وتوسيع الإنتاج أن الحفاظ على أصول منخفضة التكلفة وكبيرة الحجم مثل CLG أمر ضروري للقيمة الأساسية لشركة Gatos Silver ضمن محفظة First Majestic.

شركة جاتوس سيلفر (GATO) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

بالنسبة لشركة جاتوس سيلفر، فإن خطر البدائل لمنتجها الأساسي، الفضة، يتم تخفيفه بشكل كبير من خلال دورها الحاسم في القطاعات الصناعية ذات النمو المرتفع. وصل الطلب الصناعي على الفضة إلى مستوى قياسي بلغ 680.5 مليون أونصة (Moz) في عام 2024 ومن المتوقع أن يظل ثابتًا في عام 2025. يعد محرك الطلب الهيكلي هذا أمرًا أساسيًا؛ تمثل التطبيقات الصناعية الآن 59% من إجمالي استخدام الفضة.

توفر طبيعة الفضة غير القابلة للاستبدال في هذه التطبيقات حاجزًا قويًا. على سبيل المثال، في تكنولوجيا الطاقة الشمسية الكهروضوئية، تعد الفضة أمرًا بالغ الأهمية للتوصيل الكهربائي وطول العمر، حيث تستهلك البنية التحتية للطاقة الشمسية ما يقرب من 232 مليون أوقية سنويًا في عام 2024. وبينما يحدث بعض "التوفير" (تقليل محتوى الفضة لكل وحدة)، لا سيما في القطاعات الكهروضوئية، فإن النمو الإجمالي في النشر - مثل توقعات وكالة الطاقة الدولية بأن تصل قدرة الطاقة الشمسية الكهروضوئية العالمية إلى 3500 جيجاوات بحلول عام 2028 - أكثر من الإزاحات هذا التخفيض. علاوة على ذلك، تعد الفضة عنصرًا أساسيًا في الإلكترونيات الاستهلاكية، والمركبات الكهربائية (EVs)، والبنية التحتية للشبكة، مدفوعة باتجاهات مثل الذكاء الاصطناعي (AI).

وعلى الصعيد العالمي، يحد هيكل السوق في حد ذاته من تأثير الإحلال. بلغ إجمالي الطلب على الفضة في عام 2024 1.16 مليار أونصة (بوز)، وهو ما تجاوز إنتاج المناجم البالغ 819.7 مليون أوقية. وأدى ذلك إلى عجز هيكلي في السوق قدره 148.9 مليون أونصة في عام 2024، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه الطلب العرض. ومن المتوقع أن يظل السوق في حالة عجز في عام 2025، وإن كان يتقلص إلى 117.6 مليون أونصة. وعندما يكون العرض مقيداً هيكلياً، يقل الحافز لدى المستخدمين النهائيين لإيجاد بدائل، مع تحول التركيز الأساسي إلى تأمين المواد المتاحة.

توفر الطبيعة المتعددة المعادن للخام المستخرج من منجم Cerro Los Gatos لشركة Gatos Silver, Inc. تحوطًا متأصلًا ضد مخاطر الاستبدال الخاصة بالسلع الأساسية. في حين أن الفضة هي المحرك المهيمن للقيمة، فإن تدفق الإيرادات متنوع عبر المعادن الأساسية، التي تواجه ضغوط استبدال مختلفة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ساهم منجم لوس جاتوس للفضة بمبلغ 108.7 مليون دولار أمريكي من الإيرادات المنسوبة إلى الشركة الأم.

فيما يلي نظرة على مساهمة الإيرادات المقدرة من منجم Los Gatos للفضة بناءً على أحجام الإنتاج المنسوبة للربع الثالث من عام 2025:

تواجه المنتجات الثانوية المعدنية الأساسية - الزنك والرصاص - تهديدات بالاستبدال في بعض التطبيقات، على الرغم من أن قيمتها الأساسية لشركة Gatos Silver, Inc. هي خفض التكلفة. على سبيل المثال، في الاتحاد الأوروبي، تؤثر التغييرات التنظيمية بموجب توجيه RoHS 2 بشكل مباشر على استخدام الرصاص في سبائك الألومنيوم. يُحظر استخدام الرصاص في الألومنيوم المُشكل آليًا اعتبارًا من ديسمبر 2025، مع التخلص التدريجي الكامل بحلول 30 يونيو 2027، حيث تعتبر الآن سبائك البزموت/القصدير والأدوات المطلية كافية لمعظم احتياجات التصنيع. يمثل هذا الضغط التنظيمي خطر استبدال مباشر للمكون الرئيسي للإيرادات.

ومع ذلك، تُظهر أسواق الزنك والرصاص بشكل عام نموًا مستمرًا في الطلب، مما يخفف من القلق بشأن الاستبدال لأرصدة المنتجات الثانوية لشركة Gatos Silver, Inc.:

• ومن المتوقع أن ينمو استهلاك الزنك العالمي بنسبة 1.0% ليصل إلى 13.6 مليون طن في عام 2025.
• ومن المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على الرصاص بنسبة 1.8% في عام 2025.
• يعمل المصنع في سيرو لوس جاتوس بمعدل معالجة ثابت يبلغ حوالي 3500 طن يوميًا بحلول منتصف عام 2025، مما يؤدي إلى انخفاض تكلفة وحدة الإنتاج عبر جميع المعادن.

لذا، في حين أن المكون الرئيسي يواجه رياحًا تنظيمية معاكسة محددة تدفع إلى الاستبدال، فإن الطبيعة عالية الجودة للخام والطلب القوي على الفضة يعني أن التهديد العام للبدائل منخفض إلى متوسط ​​بالنسبة لشركة Gatos Silver, Inc. ككل.

شركة Gatos Silver, Inc. (GATO) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

يتم التخفيف بشكل كبير من تهديد الوافدين الجدد لشركة Gatos Silver, Inc. في قطاع تعدين الفضة المكسيكي من خلال الحواجز العالية أمام الدخول، وهي ميزة هيكلية رئيسية للمشغلين الراسخين مثل منجم Cerro Los Gatos (CLG)، الذي أصبح الآن جزءًا من محفظة First Majestic Silver بعد الاستحواذ في يناير 16, 2025.

مطلوب إنفاق رأسمالي مرتفع للغاية لإنشاء منجم جديد تحت الأرض في المكسيك.

يتطلب تطوير منجم جديد تحت الأرض رأس مال أولي كبير، مما يؤدي على الفور إلى تصفية اللاعبين الأصغر حجمًا والأقل رأس مالًا. تتطلب المشاريع الجديدة في المكسيك استثمارات بالمليارات فقط للوصول إلى مرحلة الإنتاج. للسياق على المقياس:

يمثل هذا المستوى من الإنفاق الرأسمالي المطلوب عقبة أولية هائلة، خاصة عند النظر في الحاجة إلى تمويل الاستكشاف والترخيص والبناء دون الاستفادة من التدفق النقدي الحالي من الأصول التشغيلية.

يعد الوقت الطويل للتطوير والترخيص عائقًا كبيرًا أمام الدخول.

وبعيداً عن النفقات الرأسمالية الأولية، فإن الوقت اللازم لتأمين جميع الموافقات الحكومية اللازمة وتطوير المنجم فعلياً يمتد على مدى عدة سنوات، مما يخلق نافذة طويلة يتعرض فيها الوافد الجديد لتقلبات أسعار السلع الأساسية دون إيرادات. البيئة التنظيمية نفسها هي بمثابة بالوعة الوقت:

• بلغ إجمالي الإجراءات المعلقة مع Semarnat وConagua 116 و 107، على التوالي، في نهاية 2024.
• وتمثل هذه الإجراءات المعلقة استثمارا إجماليا 6.9 مليار دولار أمريكي.
• وأعلنت الحكومة ذلك لا توجد امتيازات التعدين الجديدة سيتم الموافقة عليها في 2025.
• اعتبارا من سبتمبر 2025، تم تقليل التراكم المتراكم في إصدار تصاريح التعدين بنسبة فقط 50%مع 80 التصاريح الصادرة منذ بداية العام.

إنه طريق طويل وغير مؤكد قبل إنتاج الأوقية الأولى.

إن تمديد عمر المنجم حتى عام 2032 يؤمن الإمدادات على المدى الطويل، مما يثبط المشاريع الجديدة.

قامت شركة Gatos Silver, Inc.، وهي منجم CLG، بتأمين مدرجها التشغيلي، مما يقلل من حاجة السوق المباشرة لمنافس جديد لسد فجوة العرض. تؤكد خطة Life of Mine (LOM) لعام 2024 على الاستقرار:

• تم الآن تمديد عمر منجم CLG حتى نهاية 2032.
• مشاريع هذا التمديد أ 36% زيادة في إجمالي إنتاج مكافئ الفضة على LOM.
• من المتوقع أن تتجاوز معدلات إنتاجية المطحنة القدرة التصميمية بمقدار 40% ابتداءً من منتصف2025.
• متوسط الإنتاج السنوي بين 2025 و 2027 ومن المتوقع في 7 مليون أوقية حج و 14 مليون أوقية AgEq.
• تعتبر التكلفة الشاملة المتوقعة (AISC) لـ CLG تنافسية للغاية 6.29 دولار أمريكي/أونصة من الفضة المستحقة الدفع.

هذا الإنتاج الراسخ والفعال profile يجعل من الصعب على الوافد الجديد ذي التكلفة الأعلى أن يكتسب قوة جذب.

تخلق المخاطر التنظيمية والجيوسياسية في المكسيك عقبة كبيرة أمام المشغلين الجدد غير المعتمدين.

ويفرض المشهد السياسي والمالي في المكسيك مخاطر يمكن للاعبين الراسخين استيعابها بشكل أفضل من القادمين الجدد. ويواجه المشغلون الجدد حالة من عدم اليقين فيما يتعلق باستقرار شروط استثمارهم. وقد نفذت الحكومة بالفعل تغييرات مالية اعتبارًا من 1 يناير. 2025:

وهذا العبء الضريبي المتزايد، إلى جانب التجميد المستمر للامتيازات الجديدة، يعني أن أي وافد جديد يجب أن يأخذ في الاعتبار ارتفاع تكاليف التشغيل وعدم اليقين السياسي الكبير منذ اليوم الأول. وتوقعت غرفة التعدين (CAMIMEX) أ 1.2 مليار دولار أمريكي انخفاض الاستثمار في التعدين ل 2025 من العام السابق المتوقع 5 مليارات دولار.