Barrick Gold Corporation (GOLD): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Barrick Gold Corporation (GOLD)، وبصراحة، هذا أمر ذكي. كمحلل متمرس، أرى شركة تتمتع بأصول ذات مستوى عالمي ولكنها أيضًا معرضة باستمرار للصداع الجيوسياسي. يعتمد قرارك الاستثماري على كيفية وزن هذين العاملين.

وإليك الحساب السريع: تكمن قوة شركة Barrick Gold في محفظتها من مناجم المستوى الأول -المناجم الكبيرة والمنخفضة التكلفة- والتي تشكل بالتأكيد حاجزًا ضد تقلبات السوق. ولكن لا يزال عليك أن تأخذ في الاعتبار مخاطر التنفيذ في المشاريع الضخمة مثل Reko Diq. وهذا هو التحدي الحقيقي على المدى القريب.

تبحر شركة Barrick Gold Corporation في عام 2025 عالي المخاطر، حيث من المتوقع أن تولد مناجمها من الذهب والنحاس من المستوى الأول تدفقًا نقديًا حرًا قويًا (FCF) يصل إلى 3.6 مليار دولار، مدعومة بتوجيهات التكلفة المستدامة الشاملة (AISC) حولها 1,510 دولار - 1,610 دولار للأونصة بالنسبة للذهب، لكن هذه القوة المالية يتم اختبارها من خلال الإنفاق الرأسمالي الضخم والمعدل للمرحلة الأولى 7.72 مليار دولار بالنسبة لمشروع ريكو ديك للنحاس والذهب والمخاطر الجيوسياسية المستمرة في الولايات القضائية الرئيسية في أفريقيا وأمريكا اللاتينية.

شركة باريك جولد (GOLD) - تحليل SWOT: نقاط القوة

محفظة عالمية المستوى من أصول الذهب والنحاس من المستوى الأول

أنت تنظر إلى شركة مبنية على أساس أصول استثنائية حقًا، وهذه هي أكبر نقاط القوة التي تتمتع بها شركة Barrick Gold Corporation. الأصول من المستوى الأول ليست مجرد منجم كبير؛ إنه منجم يبلغ عمره 10 سنوات على الأقل، ويبلغ إنتاجه السنوي أكثر من 500000 أوقية من الذهب، وتكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) في النصف السفلي من منحنى تكلفة الصناعة. تسيطر شركة باريك على ما يقرب من الثلث - على وجه التحديد 28٪ - من جميع أصول الذهب من المستوى الأول في العالم، مما يمنحها ميزة هيكلية هائلة على معظم المنافسين.

وتتجلى قوة هذه المحفظة أيضًا في القاعدة الاحتياطية. اعتبارًا من نهاية عام 2024، قامت شركة باريك بزيادة احتياطياتها المؤكدة والمحتملة من معادن الذهب إلى 89 مليون أونصة، وهي زيادة كبيرة بنسبة 23% قبل النضوب. هذا لا يستبدل فقط ما قاموا بتعدينه؛ إنها تعمل على تنمية خط الأنابيب طويل المدى، وهو بالتأكيد مؤشر رئيسي للاستدامة.

تم تصميم مشاريع النمو الخاصة بالشركة أيضًا لتغذية خط أنابيب المستوى الأول هذا، مما يضمن بقاء الإنتاج بهامش ربح مرتفع لعقود من الزمن. فيما يلي نظرة سريعة على المشاريع الرئيسية التي تعزز المحفظة:

• ريكو ديك (باكستان): وأضاف 13 مليون أوقية من احتياطي الذهب المنسوب.
• بويبلو فيجو (الجمهورية الدومينيكية): ويستهدف التوسع إنتاج أكثر من 800000 أوقية سنويًا بحلول عام 2026.
• توسعة لوموانا سوبر بيت (زامبيا): تم تأكيد إمكانات النحاس من المستوى الأول، مما أدى إلى إضافة 8.3 مليون طن من احتياطيات النحاس.

ميزانية عمومية قوية، تعمل غالبًا بمركز نقدي صاف

الشيء الوحيد الذي أبحث عنه دائمًا هو الميزانية العمومية النظيفة، وهو ما تقوم به شركة Barrick Gold Corporation. حافظت الشركة باستمرار على مكانتها الرائدة في الصناعة، وغالبًا ما تحولت إلى مركز نقدي صافي، مما يعني أن النقد وما يعادله يتجاوز إجمالي ديونها. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، حققت باريك مركزًا نقديًا صافيًا قدره 73 مليون دولار. وهذا موقع قوي في الصناعة الدورية، مما يمنحهم المرونة للنمو أو إعادة رأس المال إلى المساهمين.

يعد توليد النقد التشغيلي أيضًا استثنائيًا، وهو المحرك وراء تلك الميزانية العمومية القوية. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025، بلغ التدفق النقدي التشغيلي 2.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 32٪ على أساس سنوي، وبلغ التدفق النقدي الحر 770 مليون دولار، بزيادة 107٪ عن الفترة نفسها من العام السابق. شهد الربع الثالث من عام 2025 وحده تدفقات نقدية قياسية: 2.4 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي و1.5 مليار دولار من التدفق النقدي الحر. يسمح هذا النوع من التدفق النقدي باستثمار رأس المال في مشاريع مثل Reko Diq وتحقيق عوائد قوية للمساهمين، مثل برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة مليار دولار الذي تمت الموافقة عليه في أوائل عام 2025.

تدفق إيرادات متنوع من إنتاج النحاس الكبير

في حين أن الذهب هو العمل الأساسي، فإن محفظة النحاس تمثل قوة رئيسية توفر تنويعًا حاسمًا للإيرادات، خاصة مع تسارع الطلب على النحاس في تحول الطاقة. بالنسبة للسنة المالية 2025، تتوقع شركة Barrick Gold Corporation أن يتراوح إنتاج النحاس بين 200000 و230000 طن. ويمثل هذا زيادة عن إنتاج عام 2024 البالغ 195000 طن، مدفوعًا إلى حد كبير بتوسعة لوموانا.

كما تنمو قاعدة احتياطي النحاس بسرعة، وهو ما يدعم استراتيجية التنويع طويلة المدى. نمت احتياطيات معدن النحاس بنسبة مذهلة بلغت 224% على أساس سنوي لتصل إلى 18 مليون طن من النحاس اعتبارًا من نهاية العام 2024. ويعد هذا النمو خطوة متعمدة لوضع الشركة كلاعب رئيسي في كل من الذهب والنحاس، مما يحميها من تقلبات أسعار السلعة الواحدة.

انخفاض تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) مقارنة بنظيراتها، مما يؤدي إلى تحقيق هوامش ربح قوية

إن التحكم في التكلفة هو كل شيء في مجال التعدين، وتركيز شركة Barrick Gold Corporation على الأصول عالية الجودة وطويلة العمر يترجم مباشرة إلى انخفاض تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC)، وهو أفضل مقياس للتكلفة الحقيقية في الصناعة. انخفاض AISC يعني هوامش أوسع، حتى عندما تتقلب أسعار السلع الأساسية.

من المتوقع أن تتراوح إرشادات AISC الخاصة بالذهب لعام 2025 للشركة بين 1510 دولارًا و1610 دولارًا للأونصة (معدلة وفقًا لأسعار الذهب الحالية). لوضع ذلك في منظوره الصحيح، هذه التكلفة profile كانت تاريخيًا أقل من نظيرتها الرئيسية "نيومونت"، التي أعلنت عن 1630 دولارًا للأونصة في عام 2024. ويعد نظام التكلفة هذا ميزة تنافسية واضحة.

يعكس قطاع النحاس أيضًا قوة التكلفة هذه، حيث تم تحديد توجيهات AISC للنحاس لعام 2025 في نطاق تنافسي يتراوح بين 2.80 دولارًا و3.10 دولارًا للرطل. بدأت الكفاءة التشغيلية تؤتي ثمارها، مع زيادة هوامش AISC بنسبة 19٪ في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالربع السابق. هذا توسع قوي في الهامش، واضح وبسيط.

إليك الرياضيات السريعة حول إرشادات التكلفة لعام 2025:

شركة باريك جولد (GOLD) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

التعرض العالي للمخاطر الجيوسياسية في مناطق التشغيل الرئيسية

أنت تدير شركة تعدين عالمية، لذا يتعين عليك بالتأكيد التعامل مع مناظر سياسية معقدة، لكن اعتماد شركة Barrick Gold Corporation على الولايات القضائية عالية المخاطر يمثل ضعفًا هيكليًا كبيرًا. ويظهر المثال الصارخ الأخير في مالي في مجمع لولو-جونكوتو مدى السرعة التي يمكن بها للتحولات السياسية أن تدمر القيمة وتعطل العمليات. كان هذا المنجم، الذي ينتج عادة حوالي 700 ألف أوقية من الذهب سنويًا، نقطة محورية للنزاع حول قانون التعدين الجديد الذي زاد حصة الملكية المحتملة للولاية من 20% إلى 35%.

وتصاعد الوضع إلى إدارة الدولة المؤقتة للمنجم وأدى إلى شطب مادي بقيمة مليار دولار لشركة باريك جولد في عام 2025. ويسلط هذا الحدث الفردي الضوء على علاوة المخاطر الكامنة المرتبطة بالأصول في دول مثل مالي، وجمهورية الكونغو الديمقراطية (منجم كيبالي)، وباكستان (ريكو ديك). إنها مفاوضات مستمرة وعالية المخاطر مع الحكومات حول تأميم الموارد (تأكيد السيطرة على الموارد الطبيعية)، وفي بعض الأحيان، تخسر. تخلق هذه المخاطر خصمًا في التقييم للشركة بأكملها، على الرغم من جودة أصولها من المستوى الأول.

• مالي: زيادة ملكية الدولة إلى 35%.
• مالي: اضطراب العمليات يؤدي إلى 1.0 مليار دولار الشطب.
• المخاطرة: يمكن للتغيرات السياسية أن تلغي الاتفاقيات القائمة بسرعة.

النفقات الرأسمالية الكبيرة اللازمة لتطوير المشاريع الكبرى

تعتمد استراتيجية النمو طويلة المدى للشركة على مشاريع ضخمة كثيفة رأس المال، الأمر الذي يتطلب التزامًا نقديًا كبيرًا مقدمًا. وهذا شر لا بد منه للنمو، ولكنه يربط رأس مال كبير ويعرض الشركة لمخاطر التنفيذ - التأخير، وتجاوز التكاليف، والسماح بالإصدارات - لسنوات. ما عليك سوى إلقاء نظرة على حجم مشروعي نمو النحاس والذهب الأساسيين اللذين يتقدمان حاليًا:

فيما يلي الرياضيات السريعة حول الالتزام برأس المال على المدى القريب:

إن توسعة لوموانا، والتي من المقرر أن يبدأ البناء في عام 2025، هي استثمار بقيمة 2.0 مليار دولار فقط، يهدف إلى تحويل المنجم إلى منتج للنحاس من المستوى الأول. ويعد مشروع ريكو ديك في باكستان أكبر من ذلك، حيث يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي المقدر 9.0 مليار دولار في كلا المرحلتين. هذا النوع من النفقات الرأسمالية، رغم تمويله بالكامل، يفرض ضغوطًا على الميزانية العمومية وتوليد التدفق النقدي الحر على المدى القريب إلى المتوسط، مما يعني توفر أموال نقدية أقل لتوزيعات الأرباح أو إعادة شراء الأسهم حتى تبدأ هذه المشاريع في الإنتاج.

التعرض لضغوط التضخم على مستوى الصناعة على تكاليف التشغيل

إن قطاع التعدين حساس للغاية للتضخم، وخاصة في المدخلات الرئيسية مثل الطاقة والعمالة والمواد الاستهلاكية (مثل السيانيد والمتفجرات). وفي حين أظهر باريك جولد انضباطًا قويًا في التكلفة، فإن توجيهات عام 2025 لا تزال تعكس البيئة التضخمية المستمرة على مستوى الصناعة.

المقياس الرئيسي هنا هو التكلفة المستدامة الشاملة (AISC)، والتي توضح التكلفة الحقيقية لإنتاج أونصة من الذهب. بالنسبة للسنة المالية 2025، تتوقع الشركة أن يتراوح سعر AISC المعدل للذهب بين 1510 دولارًا و1610 دولارًا للأونصة. وهذه قاعدة عالية التكلفة، خاصة عند مقارنتها بنظير مثل شركة Agnico Eagle Mines Ltd.، التي كان مستوى AISC لعام 2024 الخاص بها أقل بكثير.

وما يخفيه هذا التقدير هو عدم الاتساق التشغيلي الذي يمكن أن يدفع التكاليف إلى الارتفاع. على سبيل المثال، فإن توقعات الشركة لتكلفة مبيعات الذهب (COS) في عام 2025 مرتفعة أيضًا، حيث تتراوح من 1510 دولارًا إلى 1610 دولارًا للأونصة (معدلة). وتعني هذه القابلية للتأثر أن أي ارتفاع غير متوقع في أسعار الديزل أو العمالة، أو انخفاض في درجة الإنتاج في منجم رئيسي، يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل هوامش الربح، حتى مع ارتفاع أسعار الذهب إلى مستويات مرتفعة.

الحاجة إلى التنقيب المستمر لاستبدال الاحتياطيات في المناجم الناضجة

تعد أعمال تعدين الذهب عملاً مستنزفًا بطبيعته، حيث يتعين عليك البحث عن مخزونك. للحفاظ على الإنتاج على المدى الطويل profile ولتبرير تقييمها، يجب على شركة Barrick Gold أن تستبدل بشكل مستمر أوقيات الذهب والنحاس التي تستخرجها. وهذا يتطلب نفقات استكشاف كبيرة ومستمرة، وهو ما يمثل استنزافًا مستمرًا للتدفق النقدي ومخاطرًا.

ورغم نجاح الشركة في استبدال أكثر من 180% من احتياطيات الذهب المستنفدة منذ نهاية عام 2019، إلا أنه ليس من المضمون استمرار هذا النجاح. إن الفشل في تحويل الموارد المعدنية إلى احتياطيات مؤكدة ومحتملة من شأنه أن يجبر الشركة إما على قبول عمر أقصر للمنجم أو خفض جودة قاعدة احتياطياتها باستخدام افتراض سعر المعدن الأعلى. إن التركيز على إطالة عمر الأصول الناضجة من المستوى الأول، مثل تلك الموجودة في مجمع مناجم الذهب في نيفادا (على سبيل المثال، كورتيز)، يعني بذل جهود استكشاف مستمرة وعالية المخاطر.

ويعد مشروع Fourmile في ولاية نيفادا مثالًا جيدًا على هذه الحاجة المستمرة، حيث تتقدم الشركة إلى دراسة جدوى أولية وتخطط لحفر إضافي في عام 2025 لتوسيع الموارد. هذه تكلفة ضرورية وغير قابلة للتفاوض لممارسة الأعمال التجارية والتي تعمل بمثابة ضغط مالي مستمر.

شركة باريك جولد (GOLD) - تحليل SWOT: الفرص

تعزيز الإنتاج والاحتياطي الضخم من مشروع Reko Diq للنحاس والذهب

يعد مشروع Reko Diq في باكستان، أحد أكبر مكامن النحاس والذهب غير المستغلة في العالم، بمثابة تغيير لقاعدة الأصول طويلة الأجل لشركة Barrick Gold Corporation. ولا تتعلق هذه الفرصة بإنتاج عام 2025 بقدر ما تتعلق بتأمين الاحتياطيات والإنتاج المستقبلي لعقود من الزمن. وقد حولت دراسة الجدوى المحدثة، التي اكتملت في أوائل عام 2025، موارد كبيرة إلى احتياطيات مؤكدة ومحتملة، مما أضاف 13 مليون أوقية من الذهب و7.3 مليون طن من النحاس إلى قاعدة الاحتياطيات المنسوبة للشركة.

المشروع الآن في مرحلة البناء، ومن المقرر أن يتم الإنتاج الأول في نهاية عام 2028. وتتطلب المرحلة الأولى من التطوير استثمارًا رأسماليًا إجماليًا يقدر بـ 6.0 مليار دولار، مع مساهمة باريك في أسهم المرحلة الأولى تقدر بما يتراوح بين 1.4 مليار دولار و1.7 مليار دولار. هذه أصول ضخمة لعدة عقود.

بمجرد تشغيل Reko Diq بكامل طاقته، من المتوقع أن يحقق متوسط ​​إنتاج سنوي يبلغ حوالي 250000 أوقية من الذهب و200000 طن من النحاس، مما يؤدي إلى تنويع مزيج إيرادات Barrick بشكل كبير نحو المعادن المهمة مثل النحاس.

الاستمرار في تحسين المحفظة من خلال بيع الأصول غير الأساسية عالية التكلفة

تعمل شركة باريك بشكل استراتيجي على التخلص من الأصول غير الأساسية عالية التكلفة لزيادة تركيزها على مناجم المستوى الأول (تلك التي يزيد عمر منجمها عن 10 سنوات وإمكانية إنتاجها بتكلفة منخفضة)، مما يؤدي على الفور إلى تحسين الجودة والتكلفة الإجمالية profile من المحفظة. تعمل هذه العملية على إطلاق العنان لرأس المال للمشاريع ذات العائدات المرتفعة مثل مشروع Reko Diq والمشروع المشترك لمناجم الذهب في نيفادا.

وفي عام 2025، حققت الشركة تقدمًا كبيرًا على هذه الجبهة، أبرزها بيع حصتها البالغة 50٪ في مشروع دونلين للذهب مقابل مليار دولار نقدًا. تعمل الإدارة أيضًا على تطوير عمليات المبيعات لمنجم الذهب Tongon في ساحل العاج وعملية Hemlo في أونتاريو. ومن المتوقع أن تولد عمليات التصفية هذه عائدات إجمالية تبلغ حوالي 2.6 مليار دولار أمريكي من مبيعات الأصول غير الأساسية في عام 2025.

إليك الحساب السريع: يؤدي بيع الأصول غير الأساسية بتكاليف استدامة شاملة أعلى (AISC) إلى انخفاض المتوسط على مستوى الشركة. ساعد هذا التحسين في خفض تكلفة مبيعات الشركة للأونصة بنسبة 8٪ على أساس ربع سنوي إلى 1715 دولارًا في الربع الثاني من عام 2025.

إضافات احتياطية كبيرة من خلال التنقيب في المشروع المشترك لمناجم الذهب في نيفادا

يعد المشروع المشترك لمناجم الذهب في نيفادا (NGM) (61.5% باريك، 38.5% نيومونت) أكبر مجمع لإنتاج الذهب في العالم، ويعد نجاحه في التنقيب، خاصة في مشروع Fourmile، فرصة كبيرة للنمو العضوي. تم تصنيف مشروع Fourmile كواحد من أهم اكتشافات الذهب في هذا القرن نظرًا لتمعدنه عالي الجودة وحجمه.

الفرصة المباشرة هي تحويل الموارد. تستعد شركة Barrick لمضاعفة الموارد المعدنية في Fourmile في عام 2025، بناءً على الموارد الحالية البالغة 1.4 مليون أوقية المشار إليها و6.4 مليون أوقية مستنتجة بدرجات عالية تصل إلى 14.1 جرامًا للطن. ويعمل هذا الاستكشاف المكثف، المدعوم بـ 16 منصة حفر نشطة، على تجديد وتوسيع القاعدة الاحتياطية بمستوى أعلى.

إن القيمة على المدى الطويل واضحة: لدى Fourmile القدرة على الوصول إلى طاقة إنتاجية سنوية تصل إلى 750 ألف أوقية من الذهب، ويقدر المحللون قيمة المشروع بأكثر من 10 مليارات دولار.

بيئة أسعار الذهب المرتفعة تترجم مباشرة إلى ارتفاع التدفق النقدي الحر

تعد بيئة أسعار الذهب المرتفعة الحالية هي الفرصة المالية الأكثر إلحاحًا ومباشرة لباريك. كانت أسعار الذهب تسير في مسار تصاعدي قوي، حيث ارتفع سعر الذهب المحقق لشركة Barrick بنسبة 5٪ ليصل إلى 3457 دولارًا للأونصة في الربع الثالث من عام 2025.

نظرًا لأن شركة Barrick تتمتع بتكلفة مستدامة مستقرة نسبيًا (AISC) profile- مع انخفاض AISC في الربع الثالث من عام 2025 إلى 1538 دولارًا للأونصة - يُترجم ارتفاع سعر البيع بشكل مباشر تقريبًا إلى هوامش ربح أوسع، والأهم من ذلك، تسجيل التدفق النقدي الحر (FCF).

هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق للمستثمرين:

• وصل التدفق النقدي الحر (FCF) للربع الثالث من عام 2025 إلى مستوى قياسي بلغ 1.48 مليار دولار.
• يمثل هذا التدفق النقدي الحر قفزة ملحوظة بنسبة 274٪ عن الربع السابق.
• على أساس سنوي، تنتج الشركة FCF ما يقرب من 6 مليارات دولار.

يسمح هذا التوليد النقدي الضخم بسياسة عائد رأسمالي أكثر عدوانية، بما في ذلك زيادة أرباح الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 25٪ إلى 0.125 دولار أمريكي للسهم الواحد وتوسيع برنامج إعادة شراء الأسهم إلى ما يصل إلى 1.5 مليار دولار أمريكي حتى أوائل عام 2026.

ويلخص الجدول أدناه الأثر المالي لبيئة الأسعار المرتفعة في عام 2025:

شركة باريك جولد (GOLD) - تحليل SWOT: التهديدات

التغييرات التنظيمية غير المواتية أو الزيادات الضريبية في دول أفريقيا وأمريكا اللاتينية

أنت تعمل في ولايات قضائية حيث يعتبر تأميم الموارد حقيقة مستمرة، وهذا يمثل تهديدًا كبيرًا للاستقرار المالي لشركة Barrick Gold Corporation على المدى الطويل. غالبًا ما ترى هذه الحكومات ارتفاع سعر الذهب كفرصة فورية لزيادة حصتها من الأرباح، عادةً من خلال زيادة الضرائب أو التغييرات في قوانين التعدين. على سبيل المثال، في جمهورية الكونغو الديمقراطية، حيث يعد منجم كيبالي أحد الأصول الرئيسية، قامت الحكومة في السابق بزيادة معدل الإتاوات على الذهب. ومن الممكن أن يؤدي الارتفاع الجديد إلى قطع المبلغ المقدر على الفور 1.5 مليار دولار في الإيرادات السنوية التي تحققها شركة Barrick Gold Corporation من عملياتها في أفريقيا.

هذا لا يتعلق فقط بالإتاوات. يتعلق الأمر بالتحكم. ومن الممكن أن تفرض القواعد التنظيمية الجديدة زيادة في الملكية المحلية، أو فرض قيود أكثر صرامة على إعادة الأرباح إلى الوطن، أو زيادة الإنفاق الاجتماعي. لكي نكون منصفين، تتمتع شركة Barrick Gold Corporation بتاريخ قوي في التفاوض على هذه القضايا، ولكن يظل الخطر قائمًا في أن التغيير المفاجئ غير القابل للتفاوض يمكن أن يؤدي إلى زيادة كبيرة في تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) للأونصة، مما قد يدفع تكاليف الاستدامة الشاملة لبعض المناجم الأفريقية إلى أعلى من متوسط ​​المجموعة الحالية.

إليك الحساب السريع: زيادة بنسبة 1% في معدل حقوق الملكية على الذهب، بافتراض أن سعر الذهب يبلغ 2300 دولار للأونصة والإنتاج السنوي لشركة Barrick Gold Corporation تقريبًا 4.0 مليون أوقية، يترجم مباشرة إلى خسارة ما يقرب من 92 مليون دولار في التدفق النقدي قبل الضريبة.

احتمال حدوث اضطرابات تشغيلية واضحة بسبب مشكلات العمل أو الطقس القاسي

إن الاستقرار التشغيلي هو بمثابة مسيرة مستمرة على حبل مشدود في قطاع التعدين. إن البصمة العالمية التي تتمتع بها شركة باريك جولد، رغم تنوعها للمخاطر، تعرضها أيضًا لمجموعة واسعة من النزاعات العمالية المحلية والأحداث المرتبطة بالمناخ. يمكن أن تتصاعد مشكلات العمل بسرعة إلى عمليات إغلاق مكلفة. على سبيل المثال، قد يؤدي إضراب مطول ضد عملية كبرى مثل مجمع كورتيز في ولاية نيفادا، والذي يمثل جزءاً كبيراً من إنتاج أميركا الشمالية، إلى وقف تدفق مئات الآلاف من الأوقيات.

بالإضافة إلى ذلك، أصبح الطقس القاسي متغيرًا أكثر تكرارًا. ومنجم بويبلو فيجو في جمهورية الدومينيكان، وهو منتج كبير للنحاس والذهب، معرض لموسم الأعاصير، الذي يمكن أن يؤدي إلى فيضانات، وتدمير البنية التحتية، وتوقف الإنتاج لعدة أسابيع. وعلى نحو مماثل، قد تؤدي الحرارة الشديدة أو الجفاف في المناطق القاحلة مثل أجزاء من تشيلي والأرجنتين إلى إجهاد موارد المياه، مما يؤدي إلى تخفيضات إلزامية في الإنتاج أو زيادة تكاليف شراء المياه ومعالجتها. هذه ضربة مباشرة لجدول الإنتاج.

• النزاعات العمالية: يمكن أن توقف الإنتاج لأسابيع، مما يؤثر على التوجيهات الفصلية.
• ندرة المياه: تزيد تكاليف تشغيل المناجم الرئيسية في المناطق القاحلة.
• الطقس القاسي: يتسبب في تلف البنية التحتية وإغلاق السلامة.

الزيادة المستمرة في أسعار الطاقة العالمية تضغط على هوامش التشغيل

التعدين هو عمل كثيف الاستهلاك للطاقة. تستخدم شركة Barrick Gold Corporation كميات هائلة من الديزل لشاحنات النقل والكهرباء لمصانع المعالجة. إن الزيادة المستمرة في أسعار الطاقة العالمية - النفط الخام والغاز الطبيعي والكهرباء - تعمل كضريبة مباشرة غير قابلة للتخفيف على العملية برمتها. وهذا تهديد بسيط للتضخم بسبب زيادة التكلفة.

في السنة المالية 2025، كل 10 دولارات للبرميل يمكن أن تؤدي الزيادة في سعر النفط الخام إلى إضافة عشرات الملايين من الدولارات إلى نفقات التشغيل السنوية للشركة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC). في حين تستخدم شركة Barrick Gold Corporation بعض استراتيجيات التحوط، فإنها لا تقدم سوى راحة مؤقتة. تعتمد عمليات الشركة واسعة النطاق في المناطق النائية، مثل مجمع لولو-جونكوتو في مالي، بشكل كبير على الطاقة المولدة ذاتيًا، مما يجعلها حساسة للغاية لتقلبات أسعار الوقود.

وما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة غير المباشرة: فارتفاع أسعار الطاقة يؤدي أيضاً إلى زيادة تكلفة المواد الاستهلاكية الرئيسية مثل الإطارات، والمتفجرات، والصلب، والتي يتطلب تصنيعها جميعها استهلاكاً كثيفاً للطاقة. بصراحة، هذه ضربة مزدوجة للهوامش.

التباطؤ الاقتصادي العالمي يقلل الطلب الصناعي على النحاس

شركة Barrick Gold Corporation ليست مجرد شركة منجم للذهب؛ كما أنها منتج مهم للنحاس، ولها أصول رئيسية مثل لوموانا في زامبيا ومدينة بويبلو فيجو المذكورة أعلاه. النحاس معدن صناعي، ويرتبط سعره ارتباطًا وثيقًا بصحة الاقتصاد العالمي، والإنفاق على البنية التحتية، والتحول إلى السيارات الكهربائية. من المؤكد أن التباطؤ الاقتصادي العالمي - على سبيل المثال، انخفاض بنسبة 1٪ في توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لعام 2025 - سيقلل الطلب الصناعي على النحاس.

ومن المتوقع أن يكون إنتاج الشركة من النحاس في نطاق 400 إلى 450 مليون جنيه للعام المالي 2025. مستدام انخفاض 15% في متوسط سعر النحاس المحقق، من 4.50 دولارًا أمريكيًا للرطل إلى 3.83 دولارًا أمريكيًا للرطل، من شأنه أن يمحو مئات الملايين من الدولارات من إيرادات قطاع النحاس وحده. يوفر هذا القطاع فائدة تنويع مهمة، ولكنه يقدم أيضًا مخاطر دورية. وإذا توقف الاقتصاد العالمي، فإن فائدة التنويع هذه تتحول إلى عائق على الأداء الإجمالي.

فيما يلي نظرة مبسطة على الإيرادات المعرضة للخطر من انخفاض أسعار النحاس، بافتراض نقطة المنتصف لتوجيهات الإنتاج: