Hess Midstream LP (HESM): نموذج الأعمال التجارية

في المشهد الديناميكي للبنية التحتية للطاقة في منتصف الطريق، تبرز شركة Hess Midstream LP (HESM) كقوة استراتيجية، حيث تعمل على تحويل كيفية جمع موارد النفط والغاز ومعالجتها ونقلها عبر مناطق Bakken Shale وخليج المكسيك. لقد قامت هذه الشركة المبتكرة بصياغة نموذج أعمال بدقة لا يؤدي إلى تعزيز الكفاءة التشغيلية فحسب، بل يقدم أيضًا قيمة كبيرة لمنتجي الطاقة والمستثمرين على حدٍ سواء، مستفيدًا من البنية التحتية المتطورة والشراكات الإستراتيجية والنهج القوي للخدمات المتوسطة التي تضع معايير الصناعة الجديدة.

Hess Midstream LP (HESM) – نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

شركة هيس (المساهم الأكبر والمورد الأساسي)

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تمتلك شركة Hess Corporation ما يقرب من 62% من إجمالي الأسهم القائمة لشركة Hess Midstream LP. تتضمن الشراكة أصولًا إستراتيجية للبنية التحتية المتوسطة تبلغ قيمتها 4.2 مليار دولار.

مقياس الشراكة	القيمة الكمية
نسبة الملكية	62%
إجمالي قيمة الأصول	4.2 مليار دولار
حجم العرض السنوي	200 ألف برميل يوميا

شركاء البنية التحتية المتوسطة

تتعاون شركة Hess Midstream مع العديد من الشركاء الإقليميين في منطقتي باكن وخليج المكسيك.

• شركاء منتجات المؤسسات LP
• السهول جميع خطوط الأنابيب الأمريكية
• نقل الطاقة LP

الشركاء الاستراتيجيون في المشاريع المشتركة لمرفق التخزين وخطوط الأنابيب

شريك	نوع البنية التحتية	قيمة الاستثمار
ماراثون البترول	البنية التحتية لخطوط الأنابيب	350 مليون دولار
فيليبس 66	مرافق التخزين	275 مليون دولار

مقدمو التكنولوجيا

تتعاون شركة Hess Midstream مع شركات التكنولوجيا المتقدمة لتحسين البنية التحتية.

• شركة إيمرسون للكهرباء
• هانيويل الدولية
• شنايدر إلكتريك إس إي

الشركات الاستشارية للامتثال البيئي والتنظيمي

شركة استشارية	الخدمات المقدمة	قيمة العقد السنوي
شركة دبليو إس بي العالمية	تقييم الأثر البيئي	2.5 مليون دولار
ايكوم	الامتثال التنظيمي	1.8 مليون دولار

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

جمع ومعالجة ونقل النفط الخام والغاز الطبيعي

تعمل شركة Hess Midstream بمقاييس البنية التحتية الرئيسية التالية:

مكون البنية التحتية	السعة/الحجم
نظام جمع النفط الخام	250 ألف برميل يوميا
قدرة معالجة الغاز الطبيعي	385 مليون قدم مكعب يوميا
إجمالي طول شبكة خطوط الأنابيب	1200 ميل

تشغيل البنية التحتية المتوسطة

التركيز الجغرافي للعمليات:

• منطقة داكوتا الشمالية باكن شيل
• خليج المكسيك البحري

تطوير وصيانة شبكة خطوط الأنابيب

متري الشبكة	الوضع الحالي
إجمالي الاستثمار في خطوط الأنابيب	742 مليون دولار (2023)
نفقات الصيانة السنوية	58 مليون دولار

خدمات التخزين والإنهاء

تفاصيل البنية التحتية للتخزين:

• إجمالي سعة التخزين: 3.4 مليون برميل
• مرافق المحطة: 4 مواقع استراتيجية
• الإنتاجية السنوية: 125 مليون برميل

تحسين الأصول وتوسيع البنية التحتية

مقياس التوسع	توقعات 2024
النفقات الرأسمالية	210 – 230 مليون دولار
مشاريع البنية التحتية الجديدة	3 تطورات منتصف الطريق المخطط لها
زيادة القدرة المتوقعة	15% على أساس سنوي

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج العمل: الموارد الرئيسية

أصول البنية التحتية واسعة النطاق في منطقة باكن شيل

اعتبارًا من عام 2024، تمتلك شركة Hess Midstream LP وتدير البنية التحتية الحيوية في منطقة Bakken Shale:

نوع الأصول	الكمية	القدرة
خطوط أنابيب تجميع النفط الخام	1200 ميل	250 ألف برميل يوميا
خطوط أنابيب تجميع الغاز الطبيعي	850 ميلا	800 مليون قدم مكعب يوميا
مرافق المعالجة	3 مرافق رئيسية	260 ألف برميل يوميا

مرافق خطوط الأنابيب والمعالجة المتقدمة

تشمل مكونات البنية التحتية الرئيسية ما يلي:

• معمل غاز تيوجا بملكية 100%
• البنية التحتية المتوسطة بملكية 87.5٪
• شبكة خطوط أنابيب متطورة عبر ولاية داكوتا الشمالية

المواقع الجغرافية الإستراتيجية

الأصول الجغرافية تتركز في:

• (باكن شيل في داكوتا الشمالية).
• الموقع الاستراتيجي بالقرب من مناطق الإنتاج الرئيسية
• القرب من طرق نقل الطاقة الرئيسية

الخبرة الفنية في عمليات منتصف الطريق

فئة الخبرة	القوى العاملة المهنية
إجمالي الموظفين	350 محترفا
الطاقم الهندسي	125 مهندسًا متخصصًا
إدارة العمليات	75 من كبار الخبراء التشغيليين

رأس مال مالي قوي وقدرات استثمارية

الموارد المالية في الربع الرابع 2023:

المقياس المالي	المبلغ
إجمالي الأصول	3.2 مليار دولار
الإيرادات السنوية	1.7 مليار دولار
التسهيلات الائتمانية المتاحة	500 مليون دولار
القيمة السوقية	6.5 مليار دولار

Hess Midstream LP (HESM) – نموذج الأعمال: عروض القيمة

خدمات نقل طاقة موثوقة وفعالة

تقوم شركة Hess Midstream LP بتشغيل ما يقرب من 1200 ميل من خطوط أنابيب التجميع في تكوين باكن. وتصل قدرة النقل اليومية إلى 240 ألف برميل من النفط الخام و380 مليون قدم مكعب من الغاز الطبيعي.

أصول البنية التحتية	القدرة	الموقع الجغرافي
تجميع خطوط الأنابيب	1200 ميل	تشكيل باكن، داكوتا الشمالية
نقل النفط الخام	240 ألف برميل يوميا	داكوتا الشمالية
نقل الغاز الطبيعي	380 مليون قدم مكعب/يوم	داكوتا الشمالية

حلول متكاملة في منتصف الطريق لمنتجي النفط والغاز

توفر شركة Hess Midstream خدمات متوسطة شاملة مع العروض الرئيسية التالية:

• أنظمة تجميع النفط الخام والغاز الطبيعي
• مرافق المعالجة بطاقة 580 مليون قدم مكعب يوميا
• البنية التحتية لمعالجة المياه تدعم 240 ألف برميل من المياه يوميًا

إدارة البنية التحتية الفعالة من حيث التكلفة

مقاييس الكفاءة التشغيلية لعام 2023:

متري	القيمة
مصاريف التشغيل	312 مليون دولار
النفقات الرأسمالية	225 مليون دولار
هامش التشغيل	42.3%

تقليل التأثير البيئي من خلال البنية التحتية الحديثة

مؤشرات الأداء البيئي:

• الحد من انبعاثات غاز الميثان: 35% أقل من متوسط الصناعة
• الحد من حرق الغاز: 78% مقارنة بخط الأساس لعام 2018
• معدل إعادة تدوير المياه: 65% من المياه المنتجة

توليد تدفق نقدي متسق ومستقر

أبرز مؤشرات الأداء المالي لعام 2023:

المقياس المالي	المبلغ
إجمالي الإيرادات	2.1 مليار دولار
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة	1.4 مليار دولار
التدفق النقدي القابل للتوزيع	825 مليون دولار
نسبة تغطية التوزيع	1.7x

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج العمل: علاقات العملاء

اتفاقيات تعاقدية طويلة الأمد مع منتجي الطاقة

تحتفظ شركة Hess Midstream LP بعقود إستراتيجية طويلة الأجل مع شركة Hess Corporation، والتي تغطي خدمات البنية التحتية المتوسطة في منطقة باكن.

نوع العقد	المدة	الالتزام السنوي بالحجم
اتفاق التجمع	على المدى الطويل	حوالي 200 ألف برميل يوميا
اتفاقية المعالجة	على المدى الطويل	150 ألف برميل يوميا

إدارة حسابات مخصصة للعملاء الرئيسيين

توفر شركة Hess Midstream إدارة حسابات متخصصة لشركاء إنتاج الطاقة الأولية.

• مدراء علاقات مخصصين لشركة Hess Corporation
• حلول البنية التحتية المخصصة
• الدعم التشغيلي في الوقت الحقيقي

التزامات الخدمة القائمة على الأداء

مقياس الأداء	الهدف	الأداء الفعلي
موثوقية وقت التشغيل	99.5%	99.7%
الكفاءة التشغيلية	98%	98.2%

تقارير تشغيلية شفافة

توفر التقارير المالية والتشغيلية ربع السنوية رؤى شاملة حول أداء البنية التحتية المتوسطة.

• تقارير الأرباح ربع السنوية
• مقاييس مفصلة لاستخدام البنية التحتية
• مؤشرات أداء البيئة والسلامة

الاستثمار المستمر في البنية التحتية

فئة الاستثمار	2023 الاستثمار	الاستثمار المخطط له 2024
البنية التحتية المتوسطة	350 مليون دولار	400 مليون دولار
ترقيات التكنولوجيا	50 مليون دولار	75 مليون دولار

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج الأعمال: القنوات

فرق البيع المباشر

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تحتفظ شركة Hess Midstream LP بفريق مبيعات مباشر مخصص يضم 42 متخصصًا يركزون على مبيعات البنية التحتية للطاقة واكتساب العملاء.

تكوين فريق المبيعات	عدد المحترفين
كبار مندوبي المبيعات	12
مدراء تطوير الأعمال	18
أخصائيو المبيعات الفنية	12

مؤتمرات الصناعة وفعاليات قطاع الطاقة

تشارك شركة Hess Midstream LP في 7-9 مؤتمرات رئيسية لقطاع الطاقة سنويًا، بمتوسط ميزانية سنوية للمشاركة في الأحداث يبلغ 875,000 دولار.

• معرض احتمالات أمريكا الشمالية
• أسبوع سيرا من إس آند بي جلوبال
• النفط العالمي & مؤتمر الغاز
• مؤتمر منتصف الطريق في تكساس

المنصات الرقمية وأنظمة الاتصالات

تستخدم الشركة 3 منصات اتصالات رقمية أساسية باستثمار سنوي في البنية التحتية الرقمية قدره 1.2 مليون دولار.

منصة رقمية	الاستثمار السنوي
موقع الشركة	$350,000
بوابة علاقات المستثمرين	$450,000
نظام إدارة العملاء	$400,000

شبكات الشراكة الاستراتيجية

تحتفظ شركة Hess Midstream LP بـ 12 اتفاقية شراكة استراتيجية عبر قطاعات التنقيب والإنتاج والتحويل والتحويل.

• شركة اكسون موبيل
• شركة شيفرون
• شركاء منتجات المؤسسات
• كيندر مورغان

قنوات الاستشارات الفنية وتطوير الأعمال

وتخصص الشركة مبلغ 2.3 مليون دولار سنويًا للاستشارات الفنية ومبادرات تطوير الأعمال، مع فريق مكون من 28 متخصصًا.

فئة الاستشارة	تخصيص الميزانية
الاستشارات الفنية	1.4 مليون دولار
تطوير الأعمال	$900,000

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

شركات التنقيب عن النفط والغاز المستقلة الكبرى

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تخدم شركة Hess Midstream شركات التنقيب المستقلة الرئيسية ذات متطلبات البنية التحتية المحددة:

الشركة	الالتزام السنوي بالحجم المتوسط	مدة العقد
الموارد القارية	125 ألف برميل يوميا	اتفاقية طويلة الأمد مدتها 10 سنوات
زيت ماراثون	85 ألف برميل يوميا	عقد البنية التحتية لمدة 8 سنوات

شركات الطاقة المتكاملة الكبرى

تشمل محفظة عملاء HESM شركات الطاقة المتكاملة الكبرى:

• إكسون موبيل: 250 ألف برميل يومياً في خدمات النقل
• شيفرون: 175 ألف برميل يومياً لدعم البنية التحتية
• إجمالي الطاقات: 100.000 برميل يومياً من عمليات منتصف الطريق

منتجو منطقة باكن للصخر الزيتي

تفاصيل شريحة العملاء في منطقة باكن:

منتج	حجم الإنتاج	الاستفادة من خدمة منتصف الطريق
وايتنج للبترول	65 ألف برميل يوميا	تغطية البنية التحتية بنسبة 98%
موارد EOG	110.000 برميل يوميا	استخدام الخدمة في منتصف الطريق بنسبة 95%

خليج المكسيك مشغلي الطاقة البحرية

تفاصيل شريحة عملاء خليج المكسيك:

• شل: 200 ألف برميل يوميا من البنية التحتية البحرية
• بريتيش بتروليوم: 150 ألف برميل يوميا خدمات النقل
• شيفرون البحرية: 180 ألف برميل يومياً لدعم البنية التحتية

مستثمرو البنية التحتية المتوسطة

المقاييس المالية لقطاع المستثمرين لعام 2023:

فئة المستثمر	إجمالي الاستثمار	العودة المتوقعة
المستثمرون المؤسسيون	475 مليون دولار	عائد سنوي 7.2%
شركات الأسهم الخاصة	250 مليون دولار	8.5% العائد المتوقع

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج العمل: هيكل التكلفة

مصاريف تطوير وصيانة البنية التحتية

اعتبارًا من عام 2024، تعلن شركة Hess Midstream LP عن التكاليف التالية المتعلقة بالبنية التحتية:

فئة التكلفة	النفقات السنوية
النفقات الرأسمالية للبنية التحتية لخطوط الأنابيب	287.6 مليون دولار
صيانة الأصول الحالية	42.3 مليون دولار
تطوير البنية التحتية الجديدة	215.4 مليون دولار

تكاليف تشغيل خطوط الأنابيب

توزيع النفقات التشغيلية لأنظمة خطوط الأنابيب:

• الصيانة التشغيلية السنوية لخطوط الأنابيب: 63.2 مليون دولار
• استهلاك الطاقة لعمليات خطوط الأنابيب: 18.7 مليون دولار
• أنظمة كشف ومنع التسرب: 5.4 مليون دولار

استثمارات الامتثال التنظيمي

منطقة الامتثال	الاستثمار السنوي
الامتثال البيئي	22.1 مليون دولار
الالتزام بتنظيم السلامة	16.5 مليون دولار
التصريح والتوثيق	7.3 مليون دولار

ترقيات التكنولوجيا والبنية التحتية الرقمية

تفاصيل الاستثمار التكنولوجي:

• أنظمة المراقبة الرقمية: 12.6 مليون دولار
• البنية التحتية للأمن السيبراني: 8.9 مليون دولار
• منصات تحليل البيانات: 5.7 مليون دولار

إدارة شؤون الموظفين والخبرة الفنية

فئة تكلفة الموظفين	النفقات السنوية
إجمالي تكاليف الموظفين	94.5 مليون دولار
رواتب الطاقم الفني	62.3 مليون دولار
التدريب والتطوير	4.2 مليون دولار

إجمالي هيكل التكلفة السنوية المقدرة: 796.4 مليون دولار

Hess Midstream LP (HESM) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

رسوم التجميع والنقل

في عام 2023، أعلنت شركة هيس ميدستريم عن إيرادات جمع ونقل بقيمة 1.14 مليار دولار. تقوم الشركة بتشغيل ما يقرب من 1200 ميل من خطوط أنابيب التجميع في تشكيل باكن.

مصدر الإيرادات	المبلغ السنوي	النسبة المئوية لإجمالي الإيرادات
رسوم التجمع	682 مليون دولار	59.8%
رسوم النقل	458 مليون دولار	40.2%

رسوم خدمة المعالجة والتخزين

وحققت خدمات المعالجة والتخزين إيرادات بقيمة 326 مليون دولار لعام 2023، بقدرة معالجة تبلغ 250 ألف برميل يوميًا.

• إيرادات معالجة الغاز الطبيعي: 214 مليون دولار
• رسوم مرافق التخزين: 112 مليون دولار

اتفاقيات الإيرادات المتعاقد عليها طويلة الأجل

تحتفظ شركة Hess Midstream بعقود طويلة الأجل بمتوسط مدة 10 سنوات، مما يضمن 2.3 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها.

نوع العقد	قيمة العقد السنوي	مدة العقد
اتفاقيات الاستلام أو الدفع	1.8 مليار دولار	10-15 سنة
عقود الالتزام بالحجم	500 مليون دولار	5-10 سنوات

استخدام الأصول والدخل الأمثل

حقق تحسين الأصول إيرادات إضافية بقيمة 92 مليون دولار أمريكي لعام 2023، بمعدل استخدام للأصول يبلغ 78%.

الأرباح القائمة على أداء البنية التحتية المتوسطة

بلغ إجمالي الأرباح المستندة إلى الأداء 156 مليون دولار أمريكي في عام 2023، وهو ما يمثل 13.7% من إجمالي إيرادات منتصف الطريق.

• الحوافز المبنية على الكفاءة: 76 مليون دولار
• مكافآت الأداء: 80 مليون دولار

إجمالي الإيرادات السنوية لعام 2023: 1.14 مليار دولار

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core reasons why Hess Midstream LP (HESM) captures value in the Bakken and Three Forks plays. It's all about contract structure and operational scale, which translates directly into predictable cash flow for investors.

Highly stable cash flow due to fee-based structure and MVCs

Hess Midstream LP's structure is designed to decouple its earnings from commodity price volatility. This is achieved through contracts that are almost entirely fee-based.

• 100% fee-based contracts minimize direct commodity price exposure.
• Approximately 80% of 2025 revenues are protected by Minimum Volume Commitments (MVCs).
• MVCs are set on a three-year rolling basis, currently providing downside risk protection through 2027.
• MVCs are set annually at 80% of the sponsor's volume nomination for the subsequent three years.

Integrated, single-source solution for oil, gas, and water handling

Hess Midstream LP offers a comprehensive suite of services across the midstream value chain, primarily serving Hess Corporation and third parties in the Bakken. This integration helps ensure operational efficiency for their anchor customer.

Here's a look at the throughput volumes that define the scale of this integrated service offering for the full year 2025 guidance, noting some volumes were revised downward due to weather and maintenance late in the year:

Service Segment	Original 2025 Guidance (MMcf/d or MBbl/d)	Revised 2025 Guidance (MMcf/d or MBbl/d)
Gas Gathering	475 - 485 MMcf/d	455 - 465 MMcf/d
Gas Processing	455 - 465 MMcf/d	440 - 450 MMcf/d
Crude Oil Gathering	120 - 130 MBbl/d	Not explicitly revised, but oil volumes are expected to plateau in 2026
Crude Terminaling	130 - 140 MBbl/d	130 - 140 MBbl/d
Water Gathering	125 - 135 MBbl/d	125 - 135 MBbl/d

The company generated $320.7 million in Adjusted EBITDA for the third quarter of 2025.

Structural revenue growth via inflation escalators (CPI-based) in contracts

Contractual terms build in predictable revenue increases, providing a layer of organic growth even when physical volumes are flat. This is a key component of their capital return framework.

• Fees increase annually based on Consumer Price Index (CPI) escalation.
• The CPI escalation is explicitly capped at 3% annually in certain agreements.
• Hess Midstream LP targets at least 5% annual distribution growth per Class A share through 2027.
• Adjusted EBITDA for 2025 is guided between $1,235 million and $1,285 million.

High system reliability and operational excellence in a key basin

Operational performance in the Bakken supports the volume assumptions underpinning the contracts. You see this reflected in the throughput growth figures.

• Gas throughputs increased sequentially in Q3 2025 despite localized flooding.
• Q3 2025 throughput increased 10% for gas processing year-over-year.
• Q2 2025 throughput showed year-over-year increases of 7% for gas processing, 9% for oil terminaling, and 11% for water gathering.
• The Gross Adjusted EBITDA Margin was maintained at approximately 80% for Q3 2025, exceeding the 75% target.
• The company completed construction of a new compressor station in Q3 2025, adding 35 MMcf/d of installed capacity.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at the core of Hess Midstream LP's stability, which is its deep, structural relationship with its primary customer, now Chevron Corporation, following the merger with Hess Corporation.

Strategic, long-term partnership with Chevron (primary customer).

The relationship is cemented by long-term contracts that provide exceptional revenue visibility. The oil and gas commercial agreements, which began on January 1, 2014, were extended for a secondary term running through December 31, 2033. The water services agreements, effective January 1, 2019, have a primary cost of service term of 14 years. Following the merger, Chevron beneficially owns approximately 37.8% of Hess Midstream LP on a consolidated basis. This infrastructure serves the entirety of the former Hess Corporation's Bakken acreage.

Here's a look at the operational scale supporting this relationship based on 2025 guidance:

Service Type	2025 Estimated Throughput (Midpoint)	Contractual Basis Detail
Gas Gathering	480 MMcf/d (Range: 475 to 485 MMcf/d)	Long-term commercial agreements
Gas Processing	460 MMcf/d (Range: 455 to 465 MMcf/d)	Gas processing agreement secondary term through 2033
Crude Oil Gathering	125 MBbl/d (Range: 120 to 130 MBbl/d)	Long-term commercial agreements
Water Gathering	125 MBbl/d (Range: 120 to 130 MBbl/d)	Water services agreements with 14-year primary term

Contractual, non-commodity-sensitive relationship via fixed-fee agreements.

The revenue structure is designed to be highly stable. Hess Midstream LP operates on 100% fee-based contracts, which minimizes direct commodity price exposure. The cash flow stability is further buttressed by Minimum Volume Commitments (MVCs). As of July 2025, approximately 80% of revenues are protected by these MVCs. These MVCs are set annually at 80% of the customer's nomination on a three-year rolling basis, and critically, once set, they can only be increased, never reduced. This structure allows management to target annual distribution per Class A share growth of at least 5% through 2027, which they state can be covered by cash flow generated just from the MVCs. For the full year 2025, Hess Midstream LP expects Adjusted EBITDA between $1,235 million and $1,285 million.

The contractual protections translate to clear financial expectations:

• Targeted annual distribution per Class A share growth of at least 5% through 2027.
• Expected Adjusted Free Cash Flow after distributions for 2025 is approximately $135 million at the midpoint of guidance.
• Gross Adjusted EBITDA Margin is targeted to be approximately 75% in 2025.
• The company expects its leverage to decrease to below its long-term target of 3x Adjusted EBITDA by the end of 2025.

Dedicated capacity and system expansion to meet customer growth.

Hess Midstream LP is actively investing capital to support anticipated volume growth from Chevron's development activities. The company expects throughput volumes in 2025 to increase by approximately 10% across oil and gas systems compared with 2024. Total capital expenditures for 2025 are approximately $300 million, with about $175 million allocated to project-based capital expenditures. This project capital is focused on enhancing capture capability.

Key expansion projects coming online in 2025 include:

• Completion of two new compressor stations.
• Initial aggregate gas compression capacity addition of 85 MMcf per day.
• Capacity is expandable up to 140 MMcf per day.
• Commencement of construction for a gas processing plant with capacity of approximately 125 MMcf per day, expected online in 2027.

However, customer activity can shift near-term plans; Chevron's decision to reduce its Bakken rig count from four to three starting in the fourth quarter of 2025 caused Hess Midstream LP to guide for relatively flat Adjusted EBITDA in 2026 compared to 2025. This change also resulted in a reduction of total 2025 capital expenditure guidance to approximately $270 million, implying fourth-quarter capital expenditures of about $70 million, due to suspending the Capa gas plant project.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at the physical arteries Hess Midstream LP uses to move resources for its customers, mainly Hess Corporation and third parties in the Williston Basin. These are the pipelines, terminals, and gathering lines that turn production into delivered product.

Direct pipeline and gathering systems from wellhead to processing

This channel involves the physical infrastructure to move natural gas and crude oil from the wellhead to processing or storage facilities. The company completed construction of a new compressor station in the third quarter of 2025, adding 35 MMcf/d of installed capacity, with potential for future expansion. This supports the overall system capacity and capture capability.

Here are the expected full-year 2025 throughput volumes for the gathering segment:

Service Type	Expected Full Year 2025 Throughput Guidance
Gas Gathering	475 to 485 MMcf/day
Crude Oil Gathering	120 to 130 MBbl/day
Gas Processing	455 to 465 MMcf/day

For the third quarter of 2025 specifically, throughput volumes showed growth compared to the prior-year quarter:

• Gas processing throughput increased by 10% year-over-year.
• The company has approximately ~290 MBbl/d of Crude Oil Gathering Capacity.

Crude oil terminaling and export facilities

These facilities handle the movement and storage of crude oil, connecting production to downstream markets. The Q3 2025 results showed solid utilization in this area.

The expected full-year 2025 throughput guidance for crude oil terminaling is:

• Crude Oil Terminaling Throughput: 130 to 140 MBbl/day.
• Q3 2025 Oil Terminaling throughput increased by 7% compared to the prior-year quarter.

The contractual commitments underpinning this channel are also clear:

Agreement Type	2025 Minimum Volume Commitment (MBbl/day)
Terminaling and Export Services Agreement	111

The total Crude Terminals capacity guidance as of July 2025 was approximately ~505 MBbl/d.

Produced water gathering and disposal facilities

This channel manages the produced water stream, which is a necessary service tied directly to the upstream production volumes. Hess Midstream LP has about ~330 Miles of Water Gathering Pipelines.

The expected full-year 2025 throughput guidance for water gathering is:

• Water Gathering Throughput: 120 to 130 MBbl/day.
• Q3 2025 Water Gathering throughput increased by 7% compared to the prior-year quarter.

The Minimum Volume Commitment for the Water Services Agreement in 2025 was set at 104 MBbl/day.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core relationships Hess Midstream LP has established to drive its fee-based cash flows, which is key to understanding its stability as of late 2025.

Anchor Customer: Chevron Corporation (via its Hess subsidiary)

The relationship with the anchor customer remains central. As of March 31, 2025, Hess Corporation continued to own approximately 37.8% of Hess Midstream LP on a consolidated basis, following the merger completion with Chevron Corporation in July 2025. Hess Midstream Operations LP, a subsidiary, completed an accretive $100 million repurchase of Class B units held by Hess Corporation and Global Infrastructure Partners in January 2025, with Hess Corporation receiving $38 million of that amount.

The infrastructure supports Hess Corporation's development activity, which is a primary driver for volume growth.

Upstream Oil and Gas Producers (E&P) operating in the Bakken

Hess Midstream LP provides services to both its anchor customer's E&P arm and other third-party producers in the Williston Basin area, specifically the Bakken and Three Forks Shale plays. The company's 2025 capital budget included approximately $125 million allocated to gathering system well connects to service both Hess and third-party customers, plus maintenance activities.

Here are the expected average daily throughput volumes for full-year 2025:

Service Type	Average Daily Volume (2025 Guidance)
Gas Gathering	475 to 485 MMcf per day
Gas Processing	455 to 465 MMcf per day
Water Gathering	120 to 130 MBbl of water per day

Operational performance in the first three quarters of 2025 showed volume increases across the board compared to the prior year periods. For instance, Q3 2025 throughput volumes saw year-over-year increases of:

• Gas processing: 10%
• Oil terminaling: 7%
• Water gathering: 7%

Energy commodity purchasers utilizing terminaling and export services

The customer base includes purchasers that rely on Hess Midstream LP's terminaling and export capabilities, though the primary revenue driver is tied to gathering and processing volumes from the upstream side. Gas processing and gathering is expected to represent approximately 75% of total affiliate revenues in 2025, when excluding pass-through revenues. This indicates that while terminaling is a segment, the core customer relationship is volume-based service provision to the producers themselves.

The pass-through revenues, which cover costs charged to customers for third-party services like electricity and water disposal, are also a component of the revenue stream from these customers. For Q3 2025, these pass-through costs included in revenues totaled $27.9 million.

The growth in throughput volumes directly supports the revenue base from these customers. For example, Q1 2025 saw a 7% rise in oil terminaling volumes year-over-year.

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the core outflows for Hess Midstream LP as of late 2025, focusing on where the cash actually goes to keep those fee-based assets running and deliver returns. It's a structure heavily influenced by capital deployment and shareholder commitments, so let's break down the hard numbers we have from the third quarter and the full-year outlook.

Capital expenditures saw a recent adjustment. Hess Midstream LP reduced its full-year 2025 capital expenditure guidance to approximately $270 million. This revision came after suspending the Capa gas plant project and removing it from the forward plan. To give you some context on that spending, the earlier 2025 budget had allocated approximately $125 million to ongoing capital expenditures, which covered gathering system well connects for both Hess and third-party customers, along with necessary maintenance. The capital spending for the third quarter of 2025 itself totaled $79.8 million.

Operating costs are a significant, recurring outflow. For the third quarter of 2025, total operating costs and expenses hit $162.0 million. This figure includes costs that are passed through to customers, like electricity and produced water trucking. Honestly, understanding the components of that total is key to seeing the operational leverage.

Cost Component	Q3 2025 Amount (in millions)
Operating and maintenance expenses (exclusive of depreciation)	98.1
Depreciation expense	56.6
General and administrative expenses	7.3
Total operating costs and expenses	162.0

Financing costs are also a major line item. The net interest expense for Hess Midstream LP in the third quarter of 2025 was $57.1 million. This was higher than the prior-year quarter, primarily because of increased borrowings under the Company's revolving credit facility. It's definitely something to watch, especially given the recent investment-grade upgrade to BBB- by S&P on July 24, 2025, which should help manage future borrowing costs.

The commitment to unitholders forms a structural cost floor. Hess Midstream LP continues to target at least 5% annual distribution growth per Class A share through 2027. This is a non-negotiable part of their financial plan, supported by the expectation of continued Adjusted Free Cash Flow growth. The third quarter 2025 distribution was declared at $0.7548 per Class A share.

The cost structure is also defined by necessary upkeep:

• Maintenance and integrity spending for pipeline infrastructure is embedded within the capital expenditure budget.
• Ongoing capital expenditures, which include maintenance, were initially budgeted at approximately $125 million for the full year 2025.
• Expansion projects, like gas gathering system and compression expansions, make up the remainder of the capital plan.

The company is clearly prioritizing capital discipline right now.

Hess Midstream LP (HESM) - Canvas Business Model: Revenue Streams

Hess Midstream LP (HESM) operates on a 100% Fee-Based Contracts structure, which minimizes direct commodity price exposure for its core services. Revenue is generated across three primary service areas serving Hess Corporation and third-party customers.

Fee-based revenue from gas gathering, compression, and processing forms a significant portion of the total. Gas processing and gathering is projected to represent approximately 75% of total affiliate revenues in 2026 and 2027, excluding pass-through revenues. For the full year 2025, throughput guidance for gas gathering averages between 455 to 465 MMcf of natural gas per day, and gas processing volumes are expected to average between 440 to 450 MMcf of natural gas per day. Hess Midstream LP has approximately 310 MMcf/d of compression capacity, with an additional ~70 MMcf/d available.

Fee-based revenue from crude oil gathering, terminaling, and export is supported by dedicated infrastructure. Crude oil gathering capacity is approximately 290 MBbl/d. Full-year 2025 throughput guidance for crude oil terminaling averages between 130 to 140 MBbl of crude oil per day.

Fee-based revenue from produced water gathering and disposal is another key component. Full-year 2025 throughput guidance for water gathering averages between 125 to 135 MBbl of water per day. Operated Salt Water Disposal Capacity is approximately ~115 MBbl/d.

The company's fee structure includes mechanisms for cash flow stability, such as annual fee recalculations designed to maintain the contractual return on capital deployed. Pass-through costs, which relate to fees charged for third-party services like electricity and water disposal, were $27.9 million in the third quarter of 2025.

Here is a look at the 2025 throughput guidance volumes for the primary service lines:

Service Line	2025 Throughput Guidance (Average per Day)
Gas Gathering	455 to 465 MMcf
Gas Processing	440 to 450 MMcf
Crude Oil Terminaling	130 to 140 MBbl
Water Gathering	125 to 135 MBbl

The revenue floor is provided by Minimum Volume Commitments (MVCs). These MVCs are set on a 3-year forward basis and are established at 80% of anticipated production levels. Once set, MVCs can never decrease. The contract structure provides downside protection via MVCs through 2033. Management has stated that cash flow generated just from the MVCs is sufficient to cover the targeted 5% annual distribution growth per Class A share through 2027.

Full-year 2025 Adjusted EBITDA guidance is $1,245 million to $1,255 million.

The Gross Adjusted EBITDA Margin is targeted to be approximately 75% in 2025.