Hess Midstream LP (HESM): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تراهن على Hess Midstream LP (HESM)، فأنت تعلم أن أعمال منتصف الطريق مبنية على القدرة على التنبؤ، ولكن القوى الخارجية تجعل تحقيق هذا الاستقرار أكثر صعوبة. والخبر السار هو أن الهيكل القائم على الرسوم الخاص بـ HESM صامد، ويتوقع تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قوية بحلول عام 2025 بالقرب من 1.24 مليار دولار ودعم توزيع وحدة حوالي $2.65. ومع ذلك، فإن التحدي الحقيقي لا يكمن في الطلب؛ إنها التكلفة المتصاعدة للامتثال - عدم اليقين السياسي والتفويضات البيئية الأكثر صرامة هي المحركات الجديدة للإنفاق الرأسمالي. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لتلك المخاطر والفرص على المدى القريب عبر الإطار السياسي والاقتصادي والاجتماعي والتكنولوجي والقانوني والبيئي (PESTLE) لفهم أين يتعين على HESM إنفاق الأموال بالضبط لمواصلة تقديم هذا التدفق النقدي الذي يمكن التنبؤ به.

Hess Midstream LP (HESM) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

عدم اليقين التنظيمي الفيدرالي بعد الدورة الانتخابية الأمريكية لعام 2024.

عليك أن تفهم أن المشهد التنظيمي الفيدرالي للطاقة في منتصف الطريق قد تغير بشكل كبير في عام 2025 بعد الانتخابات الأمريكية. في حين أشارت الإدارة الجديدة إلى دفعة قوية للهيمنة على قطاع الطاقة، وهو أمر إيجابي بشكل عام لشركة Hess Midstream LP (HESM)، إلا أن التأثير المباشر كان فترة من عدم اليقين حيث تم عكس السياسات أو تعليقها. على سبيل المثال، تم ترك قاعدتين رئيسيتين لإدارة سلامة خطوط الأنابيب والمواد الخطرة (PHMSA) - واحدة بشأن خطوط أنابيب ثاني أكسيد الكربون (CO2) والأخرى بشأن انبعاثات الميثان - في طي النسيان بموجب أمر رئاسي في يناير/كانون الثاني 2025، مما خلق غموضًا تنظيميًا للمشاريع الجديدة.

ومع ذلك، تهدف الأوامر التنفيذية للإدارة الجديدة إلى تسريع عملية إصدار التصاريح للبنية التحتية للطاقة، وتوجيه الوكالات لتحديد واستخدام سلطات الطوارئ لتسريع الموافقات على موارد الطاقة المحلية. وهذه فرصة واضحة، لكن الصناعة لا تزال حذرة. بصراحة، على الرغم من الخطاب السياسي الأكثر ودية، فإن العديد من مشغلي منتصف الطريق في الولايات المتحدة في وضع الانتظار والترقب لمشاريع جديدة جديدة بسبب تقلبات السوق، مفضلين الحصول على الأصول الحالية بدلاً من بدء عمليات بناء جديدة ومعقدة.

بيئة تنظيمية مستقرة وداعمة على مستوى الولاية في منطقة باكين في داكوتا الشمالية.

تعد البيئة السياسية على مستوى الولاية في داكوتا الشمالية بمثابة ثقل موازن لعدم اليقين الفيدرالي، مما يوفر أساسًا متينًا من الاستقرار للعمليات الأساسية لشركة Hess Midstream في مسرحي Bakken وThree Forks Shale. وقد قامت الدولة ببناء إطار تنظيمي عملي وصديق للأعمال يعطي الأولوية للسرعة والقدرة على التنبؤ. وهذا أمر بالغ الأهمية لبرنامج رأس المال المستمر لـ HESM.

إليك الرياضيات السريعة حول كفاءة داكوتا الشمالية:

• رسوم تصريح الحفر: متواضعة $100، مقارنة بـ 12500 دولار في ولاية مثل بنسلفانيا.
• وقت الموافقة على التصريح: يُمنح عادةً في 20 إلى 30 يومًا.

بالإضافة إلى ذلك، تستخدم داكوتا الشمالية بنشاط السياسة الضريبية للولاية لتحفيز البنية التحتية المتوسطة لاحتجاز الكربون واستخدامه (CCU)، وهو أمر حيوي لاستمرارية باكين على المدى الطويل. واستمر صندوق الإرث التابع للدولة، وهو حساب توفير على طراز الثروة السيادية، في الصمود 11.5 مليار دولار اعتبارًا من أوائل عام 2025، مما يدل على القوة المالية التي يدعمها دعم البنية التحتية.

ولا تزال المخاطر الجيوسياسية منخفضة بسبب التركيز على البنية التحتية للطاقة المحلية في الولايات المتحدة.

وبما أن شركة Hess Midstream LP هي شركة قائمة على الرسوم وتعمل حصريًا في منطقة حوض ويليستون في داكوتا الشمالية، فإن تعرضها للمخاطر الجيوسياسية الدولية منخفض بطبيعتها. وتعد الشركة جزءًا رئيسيًا من سلسلة توريد الطاقة المحلية الأمريكية، والتي تعمل الإدارة الفيدرالية الحالية على الترويج لها بنشاط. وهذا التركيز على إنتاج الطاقة المحلية، في حوض كان حاسماً في جعل الولايات المتحدة مصدراً صافياً للطاقة، يعمل على عزل إدارة الطاقة في الهند عن ذلك النوع من عدم الاستقرار السياسي الذي ابتليت به الشركات التي تمارس عمليات كبيرة في الخارج.

ومع ذلك، حدث تحول سياسي كبير في الشركات في عام 2025 مما أثر على الإدارة الداخلية لـ HESM والمواءمة الإستراتيجية. تم الانتهاء من اندماج شركة Hess Corporation مع شركة Chevron Corporation في يوليو 2025، مما أدى إلى امتلاك شركة Chevron بشكل مفيد لما يقرب من 37.8% هيس ميدستريم. يعد هذا التغيير في الراعي الرئيسي والعميل الرئيسي، على الرغم من كونه محليًا، عاملاً سياسيًا مهمًا سيشكل القرارات الرأسمالية والاتفاقيات التجارية المستقبلية.

إمكانية وجود خط أنابيب فيدرالي جديد يسمح بوجود عقبات تؤدي إلى إبطاء مشاريع التوسع.

وعلى الرغم من الخطاب المؤيد للطاقة من جانب الحكومة الفيدرالية، فإن خطر السماح بوجود عقبات لا يزال قائما، وخاصة فيما يتعلق بالتقاضي البيئي بموجب قوانين مثل قانون السياسة البيئية الوطنية (NEPA). تسلط إفصاحات المخاطر الخاصة بشركة Hess Midstream الضوء على التحدي المتمثل في الحصول على التصاريح اللازمة للمشاريع الرأسمالية أو الحفاظ عليها.

لقد رأينا تأثيرًا ملموسًا لمخاطر المشروع في توجيهات الشركة لعام 2025. قامت شركة Hess Midstream LP بتخفيض توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 (CapEx) إلى ما يقرب من 270 مليون دولاربانخفاض عن التوجيه الأولي البالغ 300 مليون دولار. ويعود هذا التخفيض إلى تعليق مشروع محطة الغاز في كابا، وإزالته من الخطة المستقبلية. يعد هذا مثالًا واضحًا على كيفية تأثير المخاطر القائمة على المشروع - سواء كان ذلك بسبب السماح بالتأخيرات أو التكاليف أو إعادة التنظيم الاستراتيجي - بشكل مباشر على خطط رأس المال والنمو.

Hess Midstream LP (HESM) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

من المتوقع أن تبلغ الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 حوالي 1.24 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بعقود ذات رسوم ثابتة.

إن الاستقرار الاقتصادي لشركة Hess Midstream LP متأصل بشكل أساسي في نموذج أعمالها القائم على الرسوم، والذي يعزلها عن التقلبات المباشرة في أسعار السلع الأساسية. بالنسبة للسنة المالية 2025، أعادت الشركة التأكيد على نطاق توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للعام بأكمله والذي يتراوح بين 1,235 مليون دولار أمريكي و1,285 مليون دولار أمريكي، مع الحد الأدنى الذي يبلغ حوالي 1.24 مليار دولار أمريكي.

هذه التوقعات القوية للأرباح، والتي تمثل زيادة تقريبية بنسبة 11٪ عند نقطة المنتصف مقارنة بعام 2024، مدعومة بعقود تجارية طويلة الأجل برسوم ثابتة. حوالي 85% من إيرادات شركة Hess Midstream محمية بموجب التزامات الحد الأدنى للحجم (MVCs)، مما يعني أنه يجب على المنتجين الدفع مقابل الحد الأدنى من السعة حتى لو لم يستخدموها. هذا أساس متين للتدفق النقدي.

يستهدف نمو التوزيع نسبة 5% سنويًا، ومن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى توزيع عام 2025 بحوالي 2.65 دولار لكل وحدة.

يمكنك الاعتماد بالتأكيد على التزام شركة Hess Midstream بتحقيق عوائد المساهمين. تستهدف الشركة التوزيع السنوي لكل نمو في أسهم الفئة "أ" بنسبة 5% على الأقل حتى عام 2027، بتمويل كامل من التدفق النقدي الحر المعدل. يعد هذا النمو المستمر جزءًا أساسيًا من استراتيجيتهم المالية، وذلك باستخدام التدفق النقدي الزائد بما يتجاوز التوزيع المستهدف.

تم الإعلان عن معدل التوزيع الفعلي للربع الثالث من عام 2025 عند 0.7548 دولارًا أمريكيًا لكل سهم من الفئة "أ". إن تحديد هذا المعدل الأخير سنويًا يعطي توزيعًا لعام 2025 يبلغ حوالي 3.02 دولار لكل وحدة. وهذا أعلى بكثير من الحد الأدنى المستهدف للنمو السنوي بنسبة 5٪ ويعكس تأثير عمليات إعادة شراء الوحدات التراكمية المكتملة على مدار العام.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة رأس المال لتمويل ديون التوسع المستقبلي.

من المؤكد أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية في الولايات المتحدة تزيد من تكلفة رأس المال، خاصة بالنسبة لمشاريع التوسع المستقبلية الممولة بالديون. بالنسبة للشركات المتوسطة، فإن هذا يعني أن بناء البنية التحتية الجديدة يصبح أكثر تكلفة. لكن شركة هيس ميدستريم تمكنت من إدارة ديونها بشكل جيد. في فبراير 2025، أصدروا 800.0 مليون دولار من السندات الممتازة غير المضمونة بمعدل ثابت قدره 5.875٪ تستحق في عام 2028، مما يعطينا مثالًا ملموسًا على تكلفة ديونهم.

والخبر السار هو أن وكالة S&P قامت بترقية ديون الشركة غير المضمونة إلى تصنيف استثماري BBB- في يوليو 2025، مما يساعد على إبقاء تكاليف الاقتراض أقل من نظيراتها من الدرجة غير الاستثمارية. تركز الشركة أيضًا على القوة المالية، وتتوقع أن تنخفض نسبة الرافعة المالية (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) إلى أقل من هدفها طويل المدى البالغ 3.0x بحلول نهاية عام 2025.

تدعم أحجام الإنتاج المستقرة في Bakken التزامات الحد الأدنى للحجم المتعاقد عليه (MVCs).

تعد أحجام إنتاج باكين بمثابة شريان الحياة لأعمال شركة هيس ميدستريم. في حين توقعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يبلغ إنتاج باكين من النفط الخام حوالي 1.18 مليون برميل يوميًا في عام 2025، إلا أن نشاط الحفر تباطأ، مع انخفاض عدد الحفارات إلى أدنى مستوى في خمس سنوات عند حوالي 30-35 بحلول منتصف عام 2025. عادةً ما يمثل هذا الركود في الإنتاج الإقليمي الإجمالي خطرًا، لكن هيكل عقد شركة HESM يخفف منه.

إن اعتماد الشركة على MVCs يعني أنه حتى مع التباطؤ الطفيف في إجمالي إنتاج الحوض، فإن تدفق إيرادات Hess Midstream يظل قابلاً للتنبؤ به. والوجهة الاقتصادية الرئيسية هنا هي أن استقرار التدفق النقدي يرتبط بالعقد، وليس السعر الفوري أو تقلبات الحجم اليومية في باكين. ولهذا السبب من المتوقع أن تمثل أنظمة معالجة وتجميع الغاز الخاصة بها حوالي 75% من إجمالي إيرادات الشركات التابعة في عامي 2026 و2027.

الضغط التضخمي على تكاليف الصلب والعمالة والبناء لمشاريع البنية التحتية الجديدة.

التضخم هو رياح معاكسة حقيقية للمشاريع الرأسمالية. تتعامل شركات منتصف الطريق مع ارتفاع تكاليف المواد الأساسية والعمالة. وعلى وجه التحديد، فإن التعريفات الجديدة أو الموسعة على الصلب والألومنيوم، والتي تضاعفت في بعض الحالات إلى 50%، تزيد بشكل مباشر من أسعار أنابيب الخطوط، والصمامات، وغير ذلك من مكونات البنية التحتية الحيوية. يعد هذا التأثير المضخم على تكاليف المشروع مصدر قلق كبير.

إليك الرياضيات السريعة حول تحدي CapEx:

• وتؤدي التعريفات الجمركية على الصلب والألمنيوم المستورد إلى رفع تكاليف المواد لخطوط الأنابيب الجديدة.
• سوق العمل الضيق يدفع أجور البناء إلى الارتفاع.
• تم تخفيض إجمالي النفقات الرأسمالية لشركة Hess Midstream لعام 2025 إلى حوالي 270 مليون دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تعليق مشروع محطة غاز كابا.

ومع ذلك، فإن شركة Hess Midstream محمية جزئيًا لأن عقودها الحالية غالبًا ما تحتوي على تصاعد الرسوم السنوية المرتبطة بمقياس التضخم مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، والذي يمكن أن يعوض الزيادات في تكاليف التشغيل. الشؤون المالية: مراقبة مؤشر أسعار المنتجين للصلب ومواد البناء شهريًا لتقييم مخاطر النفقات الرأسمالية المستقبلية.

Hess Midstream LP (HESM) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

زيادة ضغط المستثمرين والجمهور من أجل إعداد تقارير قوية تتعلق بالبيئة والاجتماعية والحوكمة (ESG).

أنت ترى أن أسواق رأس المال تتحول بقوة، وتقع شركة Hess Midstream LP (HESM) في مرمى النيران. ولم تعد الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) مصدر قلق متخصص؛ إنه محرك التقييم الأساسي. يستخدم المستثمرون المؤسسيون، وخاصة أولئك الذين يديرون مجموعات ضخمة من رأس المال مثل BlackRock، مقاييس ESG لفحص الاستثمارات، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة رأس المال والسيولة في HESM.

في عام 2025، من المتوقع أن تنتهي الأصول العالمية الخاضعة للإدارة (AUM) الملتزمة باستراتيجيات ESG 40 تريليون دولار. وهذا يعني أن قدرة HESM على جذب رأس المال هذا تتوقف على الإبلاغ الشفاف عن العوامل الاجتماعية مثل السلامة وتنوع القوى العاملة وتأثير المجتمع. فالسوق يطالب بدليل كمي، وليس مجرد تقارير لامعة. إذا كان إجمالي معدل الحوادث القابلة للتسجيل (TRIR) مرتفعًا، أو إذا انخفضت درجات المشاركة المجتمعية، فإن سعر سهمك يشعر بذلك.

إليك الحساب السريع: يمكن أن يؤدي التصنيف المنخفض للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) إلى زيادة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) بمقدار 50 إلى 100 نقطة أساس، مما يترجم إلى الملايين من تكاليف التمويل الإضافية لتوسعات خطوط الأنابيب أو المرافق الرئيسية.

نقص العمالة في أدوار العمليات الفنية والميدانية الماهرة عبر قطاع الطاقة الأمريكي.

ويواجه قطاع الطاقة أزمة مواهب بين الأجيال، ومن المؤكد أن القطاع الأوسط ليس محصناً. تعمل شركة HESM في المقام الأول في منطقة باكن، وهي منطقة تشتد فيها المنافسة على العمالة الماهرة من عمال اللحام وفنيي خطوط الأنابيب ومشغلي غرف التحكم. يتجه متوسط ​​عمر العامل الميداني الماهر في صناعة النفط والغاز في الولايات المتحدة إلى الارتفاع، مما يخلق فجوة معرفية كبيرة مع تقاعد الموظفين ذوي الخبرة.

وبحلول عام 2025، تشير تقديرات الصناعة إلى أن ما يصل إلى 25% من القوى العاملة الحالية في مجال الطاقة في الولايات المتحدة يمكن أن يكون مؤهلاً للتقاعد في السنوات القليلة المقبلة. هذا النقص يجبر HESM على إنفاق المزيد على مكافآت التوظيف والتدريب والاحتفاظ بهم. يمكن أن يكلف دور فني واحد ذو مهارات عالية في Bakken HESM 15,000 دولار إلى 20,000 دولار المزيد سنويًا في إجمالي التعويضات مقارنة بما كانت عليه قبل عقد من الزمن، فقط للحفاظ على قدرتها التنافسية.

وهذا يشكل خطرا على سلسلة التوريد بالنسبة لرأس المال البشري. أنت بحاجة إلى زيادة عدد الموظفين للحفاظ على معدلات الاستخدام العالية لأصولك.

• التجنيد: التركيز على قدامى المحاربين العسكريين والمدارس التجارية.
• الاحتفاظ: تقديم مزايا تنافسية ومسارات وظيفية واضحة.
• الأتمتة: الاستثمار في المراقبة عن بعد لتقليل احتياجات الموظفين الميدانيين.

تعد العلاقات المجتمعية أمرًا بالغ الأهمية لتوجيه خطوط الأنابيب وتصاريح توسيع المنشأة.

بالنسبة لشركة متوسطة مثل HESM، فإن الإدراك العام على المستوى المحلي هو كل شيء. تعتمد قدرتك على توجيه خط أنابيب أو إنشاء منشأة جديدة لمعالجة الغاز - خاصة في باكن، التي شهدت تطورًا سريعًا - بشكل كبير على الحفاظ على ترخيص اجتماعي قوي للعمل (SLO). يمكن للمعارضة المحلية أن تؤخر المشروع لأشهر أو حتى لسنوات، مما يؤدي إلى تضخم التكاليف وتفويت مواعيد مهمة أثناء الخدمة.

على سبيل المثال، يمكن أن يضيف تأخير كبير في منتصف المشروع 500.000 إلى 1 مليون دولار شهريا في تحمل التكاليف والإيرادات المفقودة. يجب على HESM أن تعمل بشكل استباقي على إشراك ملاك الأراضي والحكومات المحلية في داكوتا الشمالية ومونتانا، لضمان حصولهم على فوائد ملموسة من البنية التحتية، وليس فقط المخاطر.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضرر طويل المدى الذي يلحق بالسمعة؛ يمكن لحادثة محلية واحدة سيئة الإدارة أن تخلق تأثيرًا مضاعفًا عبر العديد من المشاريع المستقبلية. هذا ليس تمرين تحديد المربع لمرة واحدة.

يتطلب تغيير التصور العام بشأن البنية التحتية للوقود الأحفوري اتصالات استباقية.

تؤثر المحادثة المجتمعية الأوسع حول تغير المناخ وانتقال الطاقة بشكل مباشر على HESM، على الرغم من أنها مشغل وسطي. في حين أن البنية التحتية لـ HESM ضرورية لنقل الغاز الطبيعي النظيف، إلا أنها لا تزال مصنفة على أنها بنية تحتية للوقود الأحفوري، والتي تواجه تدقيقًا متزايدًا من المجموعات البيئية وصانعي السياسات.

تحتاج HESM إلى توضيح دورها في الحد من حرق الغاز في منطقة باكن واستثماراتها في جاهزية احتجاز الكربون أو تحسين الكفاءة. وهي بمثابة جسر ضروري لمستقبل منخفض الكربون. على سبيل المثال، كان انخفاض كثافة حرق الغاز في منطقة باكن بمثابة مكسب اجتماعي وبيئي رئيسي، وتعد البنية التحتية لـ HESM عامل تمكين رئيسي لهذا التقدم. يجب أن تركز اتصالات الشركة على 99% + كفاءة التجميع إنهم يهدفون إلى ترجمة العمليات المعقدة إلى منفعة بيئية واضحة للجمهور.

هذا هو التحدي الاتصالات الاستراتيجية. عليك أن تحكي قصتك قبل أن يرويها لك شخص آخر.

Hess Midstream LP (HESM) – تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يتم تحديد المشهد التكنولوجي لشركة Hess Midstream LP من خلال الحاجة الماسة للتحكم التشغيلي الرقمي والأمان القوي، والذي يدعم بشكل مباشر هدف زيادة الإنتاجية مع إدارة المخاطر البيئية. الفكرة الأساسية هي أن الإنفاق على التكنولوجيا مضمن في الميزانية الرأسمالية المستمرة لعام 2025، ويعمل كنفقات تشغيلية ضرورية (OpEx) لتحقيق أهداف الحجم والحفاظ على الامتثال، وليس مجرد بند للنمو في النفقات الرأسمالية.

زيادة استخدام أنظمة التحكم الإشرافي والحصول على البيانات (SCADA) للمراقبة عن بعد وتحقيق الكفاءة.

تعتمد الكفاءة التشغيلية لشركة Hess Midstream على أنظمة التحكم الإشرافي والحصول على البيانات (SCADA)، والتي تعد المركز العصبي لبنيتها التحتية الواسعة في منطقة باكين. تسمح هذه الأنظمة بالمراقبة عن بعد وفي الوقت الفعلي للضغط ودرجة الحرارة ومعدلات التدفق وحالة المعدات عبر آلاف الأميال من خطوط التجميع والنقل. تعتبر هذه القدرة ضرورية لإدارة الكمية المتوقعة من 120 إلى 130 ألف برميل من المياه يوميًا من أحجام تجميع المياه وأنظمة النفط والغاز.

يتم تمويل التحسين المستمر والترقية لنظام SCADA من خلال ما يقرب من 125 مليون دولار مخصصة للنفقات الرأسمالية المستمرة لتجميع توصيلات نظام الآبار وصيانتها في توجيهات 2025. يسمح نظام SCADA الذي تمت ترقيته بالصيانة التنبؤية، مما يعني أن الشركة يمكنها إصلاح المضخة قبل أن تتعطل، وهو أرخص بكثير وأقل إزعاجًا من الإصلاح التفاعلي. إنها لعبة تحسين OpEx كلاسيكية.

نشر تقنيات الكشف عن غاز الميثان المتقدمة لمنع التسرب والامتثال.

إن الضغوط الرامية إلى الحد من التأثير البيئي تؤدي إلى تحولات تكنولوجية كبيرة، وخاصة في مجال الكشف عن غاز الميثان. وتتوافق شركة Hess Midstream مع هدف عميلها الأساسي المتمثل في تحقيق صفر حرق روتيني من الأصول المشغلة بحلول نهاية عام 2025. ولا يمكن تحقيق هذا الهدف الطموح دون نشر تقنيات مراقبة مستمرة ومتقدمة.

في حين لم يتم تحديد رقم محدد بالدولار لهذه الأنظمة، فإن الاستثمار يقع ضمن الميزانية الرأسمالية الجارية. يشمل التركيز التكنولوجي أجهزة استشعار لرصد الانبعاثات المستمرة (CEM) وربما كشف التسرب باستخدام الطائرات بدون طيار أو الأقمار الصناعية (LDT) لتحديد الانبعاثات الهاربة (انبعاثات الغاز غير المقصودة). يعد هذا النشر الاستباقي بمثابة استراتيجية بالغة الأهمية لتخفيف المخاطر، مما يساعد على تجنب الغرامات التنظيمية الكبيرة والإضرار بالسمعة.

• الإجراء: تنفيذ أنظمة المراقبة المستمرة للانبعاثات (CEM) في محطات الضاغط.
• الهدف: تحقيق مستوى الصفر من الحرق الروتيني من الأصول المشغلة بحلول نهاية عام 2025.
• الأثر المالي: يقلل من المخاطر التنظيمية والغرامات المحتملة بموجب قواعد الميثان الجديدة لوكالة حماية البيئة.

الحاجة إلى استثمارات كبيرة في الأمن السيبراني لحماية أنظمة التحكم في خطوط الأنابيب الهامة.

يؤدي الاعتماد المتزايد على نظام SCADA والعمليات عن بعد إلى إنشاء سطح هجوم أكبر، مما يجعل الأمن السيبراني خطرًا تكنولوجيًا بالغ الأهمية. يعد قطاع النقل والإمداد هدفًا رئيسيًا للهجمات السيبرانية، التي يمكن أن تعطل العمليات، وتؤدي إلى تعرض البيانات للخطر، بل وحتى التسبب في أضرار مادية. تحدد شركة Hess Midstream بشكل واضح مخاطر "الهجمات الإلكترونية" و"فشل تكنولوجيا المعلومات" في ملفاتها المالية.

الاستثمار المطلوب هنا لا يتعلق بالأجهزة المادية بقدر ما يتعلق بالبرمجيات ومعلومات التهديدات وتدريب الموظفين. يعد هذا الإنفاق تكلفة غير قابلة للتفاوض لممارسة الأعمال التجارية، ومن المحتمل أن يمثل جزءًا عالي الأولوية من النفقات الرأسمالية المستمرة البالغة 125 مليون دولار. إن الاختراق الأمني ​​الذي يؤدي إلى إغلاق خط أنابيب رئيسي قد يكلف الملايين من الإيرادات المفقودة والمعالجة، وهو ما يفوق بكثير الاستثمار الوقائي.

رقمنة العمليات الميدانية لتحسين إنتاجية النفط الخام، المتوقع أن يصل إلى ما يقرب من 125,000 برميل في اليوم.

تمتد عملية التحول الرقمي إلى ما هو أبعد من SCADA لتشمل سير العمل الميداني بأكمله، وذلك باستخدام تحليلات البيانات لتحسين الإنتاجية (حجم المنتج المنقول). تتجه شركة Hess Midstream إلى متوسط ​​أحجام تجميع النفط الخام بين 120 و130 ألف برميل يوميًا (MBbl/d) في عام 2025. ويتراوح هذا النطاق على وجه التحديد حول علامة 125000 برميل في اليوم.

إليك الحساب السريع: الوصول إلى الحد الأقصى لنطاق 130.000 برميل في اليوم يتطلب أن يعمل كل جزء من النظام - بدءًا من توصيلات لوحة البئر إلى المحطة الرئيسية - بأعلى كفاءة. تستخدم الأدوات الرقمية من أجل:

• أتمتة تبديل وجدولة لوحة البئر.
• تحسين أوقات تشغيل الضاغط لتقليل تكاليف الطاقة.
• تبسيط جدولة الصيانة لتقليل وقت التوقف عن العمل.

هذا التركيز التشغيلي هو الرابط المباشر بين الاستثمار في التكنولوجيا ونمو الإيرادات. يلخص الجدول أدناه المقاييس التشغيلية الرئيسية المرتبطة بهذه الاستثمارات التكنولوجية للسنة المالية 2025.

ولكي نكون منصفين، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة الحقيقية لبرنامج الأمن السيبراني المتطور، والذي يتضمن قدرًا كبيرًا من النفقات التشغيلية لاشتراكات البرامج والمواهب المتخصصة، وليس فقط النفقات الرأسمالية للأجهزة. ومع ذلك، فإن التركيز التكنولوجي العام ينصب بشكل واضح على تمكين نمو الحجم مع تقليل المسؤوليات التشغيلية والبيئية بشكل واضح.

Hess Midstream LP (HESM) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

تضع وكالة حماية البيئة (EPA) قواعد أكثر صرامة بشأن انبعاثات غاز الميثان من البنية التحتية للنفط والغاز.

لا يزال المشهد القانوني لانبعاثات الميثان هدفا متحركا في عام 2025، ولكن المخاطر المالية على المدى القريب قد تغيرت بشكل واضح. وكان التطور الأكثر أهمية هو الإجراء الذي اتخذه الكونجرس في مارس 2025 والذي منع وكالة حماية البيئة (EPA) من تحصيل رسوم انبعاثات النفايات (WEC) حتى عام 2034، على الرغم من بقاء الرسوم نفسها في قانون خفض التضخم. هذا إرجاء هائل. بدون هذا التأخير، كانت شركة Hess Midstream LP ستواجه WEC 1,200 دولار/طن بالنسبة لانبعاثات غاز الميثان لعام 2025 التي تتجاوز الحد القانوني، وهي تكلفة كان من شأنها أن تؤثر بشكل مباشر على نفقات التشغيل.

ومع ذلك، فإن اللوائح الأساسية - NSPS OOOOb و EG OOOOc (معايير أداء المصدر الجديد وإرشادات الانبعاثات لمصادر النفط والغاز الجديدة والحالية) - سارية المفعول، على الرغم من أن تنفيذها قيد المراجعة. أعلنت وكالة حماية البيئة في مارس 2025 أنها تعيد النظر في هذه القواعد، وفي يوليو 2025، قامت بتمديد المواعيد النهائية للامتثال لأحكام معينة. يؤدي هذا إلى خلق حالة من عدم اليقين التنظيمي، ولكن المتطلبات الأساسية لتعزيز اكتشاف التسرب وإصلاحه (LDAR) تظل تكلفة امتثال غير قابلة للتفاوض.

فيما يلي نظرة سريعة على البيئة التنظيمية المتغيرة لغاز الميثان:

• رسوم انبعاثات النفايات (WEC): الجمع محظور حتى 2034 من قبل الكونغرس، وإزالة 1,200 دولار/طن الرسوم لعام 2025
• NSPS OOOOb/EG OOOOc: تم تمديد المواعيد النهائية للامتثال في يوليو 2025؛ تخضع القاعدة حاليًا لإعادة النظر في وكالة حماية البيئة (EPA).
• التنفيذ: وجهت مذكرة مؤرخة في مارس 2025 موظفي وكالة حماية البيئة إلى تقليل التركيز على إنفاذ غاز الميثان، لكن هذا عرضة للتغيير.

تحديثات إدارة سلامة خطوط الأنابيب والمواد الخطرة (PHMSA) لمعايير إدارة السلامة والنزاهة.

يتم تشديد لوائح سلامة خطوط الأنابيب، وهذا يعني ارتفاع النفقات الرأسمالية لشركة Hess Midstream LP للحفاظ على الامتثال. وزعت إدارة سلامة خطوط الأنابيب والمواد الخطرة (PHMSA) قاعدة نهائية في يناير 2025 بشأن اكتشاف وإصلاح تسرب خطوط أنابيب الغاز، والتي تتطلب إجراء مسوحات أكثر صرامة للتسرب وتضع معايير الأداء لبرامج الكشف عن التسرب المتقدمة. تحدد هذه القاعدة أيضًا جداول زمنية إلزامية لإصلاح التسريبات بناءً على نظام تصنيف جديد.

والأهم من ذلك بالنسبة لأنظمة تجميع الغاز في Hess Midstream، أصدرت PHMSA تعديلات فنية اعتبارًا من 1 يوليو 2025، لتحديث الدمج بالرجوع إلى معيار ASME B31.8S لخطوط أنابيب الغاز من عام 2004 إلى عام 2004. طبعة 2018. ويتطلب ذلك مراجعة وتحديثًا كاملين لجميع خطط إدارة النزاهة لتتماشى مع ممارسات تقييم المخاطر والمعالجة الأحدث والأكثر صرامة. بالإضافة إلى ذلك، يهدف قانون سلامة خطوط الأنابيب لعام 2025، الذي تم تقديمه في أكتوبر 2025، إلى مضاعفة الحد الأقصى للعقوبات المدنية لانتهاكات السلامة، ورفع الحد الأقصى للعقوبة اليومية من حوالي 200000 دولار إلى $400,000 والحد الأقصى لسلسلة الانتهاكات من حوالي 2 مليون دولار إلى 4 ملايين دولار. وهذه إشارة واضحة إلى ارتفاع تكلفة عدم الامتثال.

التحديات القانونية المستمرة المتعلقة بحق الأولوية والمجال البارز لبناء خطوط الأنابيب الجديدة.

ولا تزال المعارك القانونية حول حق الأولوية والملكية في منطقة باكن تشكل عائقاً كبيراً أمام مشاريع البنية التحتية الجديدة. في حين تتمتع شركة Hess Midstream LP ببصمة ناضجة، فإن أي توسع في أنظمة التجميع الخاصة بها، والتي تعد جزءًا أساسيًا من خطتها الرأسمالية لعام 2025، تواجه مخاطر من النزاعات القانونية المطولة مع ملاك الأراضي. من المتوقع أن يكون إجمالي النفقات الرأسمالية لشركة Hess Midstream LP في عام 2025 تقريبًا 300 مليون دولار، مع تخصيص جزء لخطوط تجميع الضغط العالي وتوسعات الضغط في الحقول الخضراء، مما يجعل عملية حق الطريق عنصر مسار حرج.

عالية-profile القضية التي تشمل مربي الماشية في داكوتا الشمالية وشركة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي تسلط الضوء على المخاطر المالية. في أغسطس 2025، طلب ملاك الأراضي من المحكمة العليا الأمريكية الاستماع إلى قضيتهم بعد أن قضت محكمة الاستئناف بالدائرة الثامنة بالولايات المتحدة بعدم منحهم رسومًا قانونية، والتي بلغت مئات الآلاف من الدولارات، على الرغم من نجاحهم في المطالبة بسعر سوق عادل لأراضيهم. يخلق هذا الحكم مثبطًا كبيرًا لأصحاب الأراضي لقبول العروض الأولية المنخفضة، مما يؤدي بدوره إلى زيادة تكلفة المعاملة والجدول الزمني لشركات منتصف الطريق التي تستخدم سلطة المجال البارز.

زيادة التدقيق في الامتثال لترخيص استخدام المياه والتخلص منها في باكن.

تعد معالجة المياه جزءًا أساسيًا من أعمال شركة Hess Midstream LP، وهي تخضع لتدقيق تنظيمي متزايد، خاصة فيما يتعلق بالتخلص منها. تشير إرشادات Hess Midstream LP لعام 2025 إلى أن متوسط أحجام تجميع المياه لعام كامل يتراوح بين 120 إلى 130 ألف برميل يوميا. يتطلب الحجم الهائل للمياه المنتجة امتثالًا مستمرًا للتصاريح الحكومية والفيدرالية الخاصة بتجميع الآبار والتخلص منها.

إن التأثير المالي لهذا الامتثال واضح بالفعل. في الربع الثاني من عام 2025، شملت إيرادات شركة Hess Midstream LP 28.0 مليون دولار من تكاليف المرور للكهرباء، ونقل المياه المنتجة بالشاحنات، والتخلص منها، بزيادة من 23.1 مليون دولار في الربع السابق. هذه التكلفة المتزايدة هي وظيفة مباشرة لمتطلبات الترخيص والتخلص المتزايدة التعقيد والمكلفة. تقوم وكالة حماية البيئة أيضًا بإعادة النظر في قواعد مياه الصرف الصحي لاستخراج النفط والغاز، مما قد يؤدي إلى فرض قيود أكثر صرامة على جودة المياه التي يتم حقنها في آبار التخلص أو متطلبات جديدة لإعادة الاستخدام المفيد، الأمر الذي قد يتطلب استثمارات رأسمالية جديدة.

إن خطر إلغاء التصريح أو تعديله هو مصدر قلق معلن للشركة، لأنه قد يعطل بشدة ما تم تقديره 120 إلى 130 ميغا بايت في اليوم من حجم تجمع المياه. أنت بحاجة إلى مراقبة إجراءات إدارة جودة البيئة (NDDEQ) في داكوتا الشمالية عن كثب.

Hess Midstream LP (HESM) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

عليك أن تفهم أن الامتثال البيئي ليس مجرد مركز تكلفة لشركة Hess Midstream LP؛ إنه محرك أساسي للإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية المتوسطة (CapEx). وتتركز المخاطر على المدى القريب على الأحداث المناخية الفيزيائية والضغوط المالية لتحقيق الأهداف الطموحة لإزالة الكربون المحددة بحلول نهاية هذا العام. لقد تجاوزنا نقطة التعامل مع هذا كمشروع جانبي.

والنتيجة المباشرة هي أن HESM تسير على الطريق الصحيح لتحقيق هدفها المتمثل في عدم حرق الغاز بشكل روتيني بحلول نهاية عام 2025، وهو فوز كبير في الامتثال، ولكنه يتطلب استثمارًا كبيرًا ومستمرًا في البنية التحتية لالتقاط الغاز. هذا الاستثمار، الذي يندرج إلى حد كبير في إجمالي النفقات الرأسمالية لعام 2025 البالغ 270 مليون دولار، هو تكلفة غير قابلة للتفاوض لممارسة الأعمال التجارية في باكن.

الضغط لتحقيق أهداف إزالة الكربون وتقليل البصمة الكربونية التشغيلية

تتوافق استراتيجية Hess Midstream بشكل وثيق مع التزام شركة Hess Corporation بتحقيق صافي انبعاثات صفرية للنطاق 1 و2 من الغازات الدفيئة (GHG) على أساس صافي حقوق الملكية بحلول عام 2050. وعلى الفور، لدى الشركة الأم هدف عام 2025 لتقليل كثافة انبعاثات غازات الدفيئة التشغيلية وكثافة انبعاثات الميثان بنسبة 50% تقريبًا لكل منهما، مقارنة بخط الأساس لعام 2017.

وهذا الالتزام ليس مجردا. إنه مرتبط مباشرة بالأداء. وقد ربط هيس بين الحد من التوهج والتعويضات التنفيذية، الأمر الذي يؤدي بالتأكيد إلى التركيز الداخلي. ويتمثل دور شركة HESM في توفير البنية التحتية - خطوط الأنابيب وقدرة المعالجة - التي تجعل هذه التخفيضات ممكنة لكل من شركة Hess والمنتجين الآخرين. إن استثمارهم المستمر في خطوط تجميع الضغط العالي ومشاريع الضغط هو المظهر المالي لضغط إزالة الكربون هذا.

تتطلب التفويضات على مستوى الولاية في داكوتا الشمالية للحد من حرق الغاز الطبيعي الاستثمار في البنية التحتية

لقد دفعت البيئة التنظيمية في ولاية داكوتا الشمالية منذ فترة طويلة إلى زيادة احتجاز الغاز، وتستجيب شركة HESM من خلال استهداف معيار عالمي المستوى. وتلتزم الشركة بتحقيق صفر حرق روتيني بحلول نهاية عام 2025، بما يتماشى مع مبادرة البنك الدولي صفر حرق روتيني بحلول عام 2030. يعد هذا هدفًا تشغيليًا بالغ الأهمية يضمن قدرة HESM على التعامل مع كميات الغاز المصاحبة المتزايدة من برنامج الحفر المكون من أربع منصات لشركة Hess.

يعد إنشاء البنية التحتية للقضاء على حرق الغاز عنصرًا رئيسيًا في خطة رأس المال لعام 2025. في حين أنه من المتوقع الآن أن يصل إجمالي النفقات الرأسمالية لعام 2025 إلى حوالي 270 مليون دولار (أقل من التوجيه الأولي البالغ 300 مليون دولار بسبب تعليق المشروع)، فإن جزءًا كبيرًا مخصصًا لجمع الغاز وضغطه. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، من المتوقع أن يتعامل النظام مع كميات كبيرة:

• حجم تجمع الغاز: 455 إلى 465 مليون قدم مكعب يومياً
• أحجام معالجة الغاز: 440 إلى 450 مليون قدم مكعب يومياً

إن القدرة على معالجة كل الغاز المجمع تقريبًا هو تعريف الامتثال للحرق. هذا رفع تشغيلي ضخم.

زيادة المخاطر المادية على الأصول بسبب الأحداث المناخية القاسية، مثل فصول الشتاء القاسية أو الفيضانات في باكن

تمثل منطقة باكن مخاطر مناخية مادية متميزة تؤثر بشكل مباشر على عمليات منتصف الطريق والنتائج المالية. تأخذ عملية إدارة المخاطر المؤسسية (ERM) الخاصة بـ HESM في الاعتبار زيادة خطورة الأحداث المناخية الحادة. لقد رأينا هذا الخطر يتجسد في عام 2025:

• التأثير الشتوي: تأثر صافي إنتاج باكن في الربع الأول من عام 2025 سلبًا بسبب طقس الشتاء.
• تأثير الصيف: أثرت الفيضانات المحلية في أغسطس 2025 على إنتاجية الغاز في الربع الثالث.

تم الاستشهاد بالظروف الجوية السيئة والصيانة ذات الصلة في الربع الثالث كأسباب رئيسية لخفض توجيهات إنتاجية الغاز لعام 2025 بأكمله في سبتمبر. تخلق هذه الأحداث تقلبات في الحجم، والتي، على الرغم من عقود HESM القائمة على الرسوم، لا يزال من الممكن أن تؤثر على أحجام الطرف الثالث وتكاليف التشغيل. إنها معركة مستمرة للحفاظ على وقت التشغيل التشغيلي في مناخ قاس.

التركيز على الإدارة المسؤولة للمياه وتقليل استهلاك المياه العذبة في المعالجة

تعد إدارة المياه، وخاصة معالجة المياه المنتجة (منتج ثانوي لاستخراج النفط والغاز)، خدمة بيئية أساسية لشركة HESM. تم تصميم نظامهم المتكامل في داكوتا الشمالية لتقليل التأثير على السطح ومخاطر النقل بالشاحنات. في عام 2023، قامت شركة HESM بجمع ونقل ما يقرب من 48.7 مليون برميل من المياه المنتجة، حيث تم نقل 82٪ منها عبر الأنابيب. بالنسبة لعام 2025، فإن أحجام تجمع المياه المتوقعة تسلط الضوء على حجم هذه العملية:

إليك الحسابات السريعة للتوزيع: زيادة بنسبة 5% عن معدل العام السابق تعني أن HESM يجب أن تولد ما يكفي من التدفق النقدي القابل للتوزيع لتغطية مبلغ 2.65 دولار لكل وحدة، وهو ما يجعل هيكلها القائم على الرسوم قابلاً للتنبؤ به بدرجة كبيرة. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال فرض غرامة تنظيمية كبيرة أو حدوث حدث مناخي شديد يؤدي إلى توقف مصنع المعالجة عن العمل لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن الأعمال الأساسية لا تزال ثابتة.

الخطوة التالية: التمويل: وضع نموذج لتأثير زيادة بنسبة 15% في الإنفاق الرأسمالي للامتثال البيئي على التدفق النقدي الحر لعام 2026 بحلول نهاية الأسبوع.