Hagerty, Inc. (HGTY): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى مكان متخصص حيث قام شاغل الوظيفة ببناء خندق خطير، والأرقام الخاصة بشركة Hagerty, Inc. في أواخر عام 2025 تظهر ذلك بالتأكيد. مع وصول الإيرادات المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا 1.36 مليار دولار وتشير التوقعات للعام بأكمله إلى 14-15% نمو الإيرادات جنبا إلى جنب مع ضخمة 58-65% قفزة صافية في الدخل، الأعمال الأساسية تزدهر، مدعومة بصافي نقاط الترويج الساحق للصناعة 82 و 88.6% الاحتفاظ بالسياسة منذ عام حتى الآن. ولكن ماذا تعني هذه الهيمنة عندما نقوم بتفكيك الضغوط التنافسية الحقيقية من الموردين والعملاء والمنافسين والبدائل والشركات الناشئة؟ أدناه، أرسم خريطة للقوى الخمس لأرى بالضبط أين يكمن النفوذ لشركة Hagerty, Inc. في الوقت الحالي.

Hagerty, Inc. (HGTY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى ديناميكيات الموردين لشركة Hagerty, Inc. (HGTY)، والعلاقة الرئيسية هنا هي مع Markel، التي تعمل كمزود رئيسي للقدرات وصاحب أسهم كبير. ومن المؤكد أن هذا الدور المزدوج يشكل القوة التفاوضية. استحوذت Markel على حصة أقلية في Hagerty Group في يونيو 2019 مقابل مبلغ إجمالي قدره 212.5 مليون دولار. ويعني رابط الملكية هذا أنه بينما توفر Markel قدرة الاكتتاب الأساسية، فإن مصالحها تتماشى جزئيًا مع نجاح Hagerty على المدى الطويل، على الرغم من أن العلاقة تتطور.

تتغير ديناميكية القوة بشكل كبير بسبب التغيير الهيكلي المخطط له. اعتبارًا من أواخر عام 2025، شهد الترتيب الحالي أن تتولى شركة Hagerty Re 80% من مخاطر الاكتتاب، مع احتفاظ Markel بنسبة 20% المتبقية والتعامل مع الملفات التنظيمية والدعم الإداري. دفعت شركة Hagerty Re عمولة تنازل بنسبة 47% لشركة Markel بموجب هذا النموذج. ومع ذلك، أبرمت شركة Hagerty, Inc. خطاب نوايا غير ملزم لترتيب واجهة جديد، من المقرر أن يصبح ساريًا في 1 يناير 2026. تم تصميم هذه الخطوة لمنح Hagerty Re السيطرة على 100% من الأقساط وتحمل 100% من المخاطر، مما يقلل بشكل كبير من تعرض الاكتتاب المباشر لشركة Markel وتحويل دورها إلى شركة واجهة خالصة.

فيما يلي نظرة سريعة على العمليات الحسابية التي توضح كيف يغير هذا التحول علاقة المورد مع Markel:

من المتوقع أن يؤدي هذا التغيير إلى تبسيط التقارير المالية لشركة Hagerty من خلال إزالة إيرادات العمولات ونفقات العمولة من البيانات الموحدة بدءًا من الربع الأول من عام 2026. وللسياق، بلغت قسط التأمين المكتوب لشركة Hagerty حتى تاريخه لعام 2025 934.4 مليون دولار، مما يعني أن التحكم في الأقساط بنسبة 100٪ كبير.

وبعيداً عن شركة ماركيل، فإن قوة الموردين الآخرين تكون أقل بشكل عام لأن شبكات الخدمة المتخصصة مجزأة. ترى هذا في الأنظمة البيئية للتقييم والإصلاح للمركبات المتحمسة. نظرًا لعدم توحيد هذه الشبكات، فإن لديها نفوذًا جماعيًا أقل على تكاليف مطالبات Hagerty، على الرغم من أنه لا يزال بإمكان البائعين الفرديين التفاوض بشأن مطالبات محددة. ومع ذلك، فإن أصول هاجرتي الفريدة - بيانات الملكية الخاصة بها - تعمل كثقل موازن كبير ضد شركات إعادة التأمين. مع مجتمع يضم ما يقرب من 890.000 عضو في Hagerty Drivers Club اعتبارًا من أواخر عام 2025، يعد عمق وخصوصية تقييم Hagerty وبيانات المخاطر فريدًا بالنسبة لقطاع المتحمسين. تحد معلومات الملكية هذه من قدرة شركات إعادة التأمين الخارجية على تسعير المخاطر بدقة دون الاعتماد بشكل كبير على نماذج هاجرتي الداخلية.

يمكن تلخيص مشهد قوة الموردين لشركة Hagerty, Inc. من خلال هذه العوامل الرئيسية:

• تعد حصة Markel في الأسهم بمثابة مرساة تاريخية، حيث بلغت قيمتها 212.5 مليون دولار في عام 2019.
• تعمل الصفقة المعلقة في 1 يناير 2026 على نقل التحكم في المخاطر من 80% إلى 100% لشركة Hagerty Re.
• تبدأ الرسوم الأمامية لـ Markel بنسبة أولية تبلغ 2٪ من الحجم المميز.
• إن شبكات الإصلاح/التقييم مجزأة، مما يوفر قدرة محدودة على توحيد الموردين.
• تعمل بيانات الملكية، المدعومة من قبل نادي السائقين الذي يضم حوالي 890.000 عضو، على تخفيف الرافعة المالية لشركات إعادة التأمين.

الشؤون المالية: قم بصياغة التأثير المبدئي للأرباح والخسائر للرسوم الأولية البالغة 2% بناءً على القسط المكتوب المتوقع لعام 2026 بحلول يوم الجمعة.

Hagerty, Inc. (HGTY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى شركة Hagerty, Inc. (HGTY) وتحاول قياس مدى التأثير الفعلي لقاعدة العملاء. بصراحة، تشير الأرقام إلى أن قدرتهم على المساومة مقيدة بشكل كبير بالولاء العميق وتماسك النظام البيئي الذي بنوه. على سبيل المثال، يعد معدل الاحتفاظ بالعملاء مرتفعًا بشكل واضح بنسبة 89%، والتي، عند النظر إلى البيانات المحددة لنهاية الربع الثالث من عام 2025، تم تسجيلها بنسبة 88.6% للسياسات المعمول بها. يشير هذا الاحتفاظ المرتفع، خاصة في سوق التأمين المتخصص، إلى أن تكاليف التحويل الملموسة - المتاعب، أو خطر وجود فجوة في تغطية الأصول الثمينة، أو فقدان الوصول إلى الخدمات المتخصصة - مرتفعة بما يكفي للحفاظ على تجديد العملاء سنة بعد سنة.

إن الإشارة الأوضح لهذه القوة التفاوضية المنخفضة تأتي من معنويات العملاء. يعد صافي نقاط الترويج (NPS) البالغ 82 مؤشرًا هائلاً لدعم العلامة التجارية، خاصة عند مقارنتها بمتوسط ​​الصناعة البالغ 37. وتظهر هذه الفجوة أن عملاء Hagerty ليسوا راضين فحسب؛ إنهم مروجون، مما يقلل بشكل طبيعي من حافزهم للتسوق بناءً على السعر وحده. يمكننا رسم ذلك مقابل المقاييس الرئيسية الأخرى التي تواجه العملاء لمعرفة القوة:

عليك أيضًا أن تتذكر من هم هؤلاء العملاء. إنهم مجموعة متخصصة من المتحمسين الذين لا يشترون فقط تغطية السلع؛ إنهم يبحثون عن سياسات ذات قيمة متفق عليها ومعالجة المطالبات المتخصصة التي غالبًا ما تكافح شركات النقل العامة لتوفيرها بشكل صحيح. ويعني هذا التخصص أن المنتج نفسه أقل قابلية للاستبدال لاحتياجاتهم المحددة، مما يحد من قدرتهم على ممارسة ضغط الأسعار. إنهم يقدرون الخبرة على مجرد توفير التكاليف، وهو ما يمثل ديناميكية قوية لشركة Hagerty, Inc.

بالإضافة إلى ذلك، يضيف النظام البيئي Hagerty Drivers Club قيمة كبيرة غير تأمينية، والتي تعمل بمثابة خندق قوي ضد حساسية الأسعار. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان النادي يضم حوالي 921000 عضوًا مدفوع الأجر. يوفر هذا المجتمع مزايا مثل الأحداث الحصرية والمحتوى والوصول إلى السوق، ويجمع بشكل فعال الخدمات التي تزيد التكلفة الإجمالية للابتعاد عن منصة Hagerty بأكملها. ولكي نكون منصفين، فإن هذا النظام البيئي يدفع النمو العضوي أيضًا؛ أبلغ 77% من أعضاء نادي Hagerty Drivers عن إحالة شخص ما إلى Hagerty في العام الماضي. ويعني هذا المستوى من التأييد العضوي أن العملاء الجدد غالبًا ما يتم بيعهم مسبقًا لتجربة العلامة التجارية قبل أن يحصلوا على عرض أسعار، وهو عكس العميل الذي يتمتع بقوة مساومة عالية.

• العملاء هم متحمسون للغاية، وليسوا مشترين للتأمين العام على السيارات.
• يضيف النظام البيئي قيمة تتجاوز علاوة البوليصة.
• تشير معدلات الإحالة المرتفعة إلى الدعم الشفهي القوي للعلامة التجارية.
• تعمل الشركة على رفع إجمالي عدد المركبات المؤمن عليها إلى 2.7 مليون سيارة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

Hagerty, Inc. (HGTY) - قوى بورتر الخمس: التنافس التنافسي

Hagerty هي الشركة الرائدة في السوق بلا منازع في مجال التأمين على المركبات المتخصصة، وتمتلك ما يقدر بـ 5% حصة السوق من إجمالي سوق السيارات المتحمسة.

المنافسة تأتي بشكل رئيسي من شركات متخصصة أصغر، وليس من شركات التأمين القياسية الكبيرة على السيارات. من بين كبار المنافسين لشركة Hagerty شركات مثل SafeAuto Group Agency وJuenemann Insurance وHeacock Insurance. وتشمل الشركات الأخرى في المشهد التنافسي Clearcover وRoot وMetromile. علاوة على ذلك، أعلنت هاجرتي مؤخرًا عن شراكة جديدة مع شركة Liberty Mutual، سابع أكبر شركة تأمين على السيارات في الولايات المتحدة.

وتتوقع الشركة 13-14% نمو الأقساط المكتتبة في عام 2025، مما يشير إلى توسع السوق بسبب المنافسة الشرسة. ويدعم هذا النمو عدد متزايد من السياسات يصل إلى 2.7 مليون إجمالي المركبات المؤمن عليها منذ عام 2025.

يتم تخفيف حدة المنافسة من خلال الاكتتاب المتميز لشركة Hagerty، والذي يحافظ على متوسط نسبة خسارة أفضل بكثير من أقرانه في السوق الأوسع. على سبيل المثال، أبلغت شركات التأمين الكبرى مثل Travellers وAIG عن نسب مجمعة حولها 92% و 86.8%على التوالي في الأرباع الأخيرة. يتجلى الاكتتاب المنضبط لشركة Hagerty في أداء نسبة الخسارة.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس الاكتتاب التي تساعد في تخفيف الضغط التنافسي:

القوة في الاكتتاب تترجم إلى خندق تنافسي. يمكنك رؤية المزايا التشغيلية بوضوح عندما تنظر إلى الدوافع الرئيسية لالتزام حامل وثيقة التأمين:

• الاحتفاظ بالسياسة ثابت عند 88.6% منذ عام 2025.
• تمت إضافة سجل 279,000 أعضاء جدد في عام 2024.
• المتوقع 2025 نمو صافي الدخل 58-65% (نظرة مرفوعة).
• المتوقع لعام 2025 نمو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 37-41% (نظرة مرفوعة).

إن قدرة الشركة على الحفاظ على نسبة خسارة منخفضة، حتى مع توسيع عدد سياساتها، تشير إلى أن عملية اختيار المخاطر المتخصصة لديها تشكل عائقًا رئيسيًا أمام دخول المنافسين.

Hagerty, Inc. (HGTY) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Hagerty, Inc. (HGTY) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ويتركز تهديد البدائل بالكامل تقريبًا على التأمين القياسي على السيارات. بصراحة، بالنسبة للعملاء المتحمسين الأساسيين، فإن هذا البديل يتأخر كثيرًا من الناحية الوظيفية. إن السياسات القياسية لا تقدم ببساطة التغطية المتخصصة التي تحمي الأصول ذات القيمة العالية؛ عادةً ما يتخلفون عن القيمة النقدية الفعلية (ACV) بدلاً من تغطية القيمة المتفق عليها التي توفرها Hagerty، والتي تعد بمثابة كسر للصفقة عندما تمتلك سيارة تبلغ قيمتها، على سبيل المثال، 250 ألف دولار أو أكثر.

إن خطر التحول إلى سياسة عامة للمركبات ذات القيمة العالية كبير. إذا كان لديك سيارة كلاسيكية، فإن الفرق بين دفع تعويضات ACV ودفع تعويضات القيمة المتفق عليها بعد الخسارة الإجمالية يمكن أن يعني الفرق بين استبدال سيارتك وعدم استبدالها. ويعمل هذا الدونية الوظيفية على إبقاء التهديد منخفضاً، حتى ولو بدت نقطة سعر السياسة العامة جذابة في البداية. يتناقض نظام الاكتتاب في Hagerty، والذي ينعكس في نسبة الخسارة البالغة 42.1٪ منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، بشكل حاد مع أقرانهم في مجال العقارات والإصابات الذين أبلغوا عن نسب مجمعة تبلغ حوالي 92٪ (المسافرون) أو 86.8٪ (AIG) في الأرباع الأخيرة.

فيما يلي مقارنة سريعة توضح سبب فشل البديل في تقديم التأمين الأساسي:

إن ما يجعل التهديد بالاستبدال في حده الأدنى حقًا هو حزمة القيمة الفريدة التي تلتف شركة Hagerty، Inc. حول تأمينها. أنت لا تشتري بوليصة فحسب؛ أنت تشتري الثقافة. من المؤكد أن هذا النظام البيئي يصعب على شركة تأمين خالصة تكراره. على سبيل المثال، نمت إيرادات Marketplace وحدها بنسبة 135% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، لتصل إلى 89.9 مليون دولار.

تخلق العروض غير التأمينية ارتباطًا ثابتًا لا تستطيع شركات التأمين القياسية مطابقته. ترى هذا في نمو العضوية وقوة العلامة التجارية بشكل عام. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ عدد الأعضاء المدفوعين في Hagerty Drivers Club (HDC) حوالي 921000 عضو، مع إضافة 279000 عضو جديد في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وحده.

تتضمن مكونات حزمة القيمة هذه ما يلي:

• وصول إيرادات السوق 89.9 مليون دولار منذ عام 2025.
• إيرادات العضوية في 47.0 مليون دولار منذ عام 2025.
• إجمالي الإيرادات حتى تاريخه 2025 في 1,068.3 مليون دولار.
• إجمالي المركبات المؤمن عليها تنمو إلى 2.7 مليون اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• وسائل الإعلام والأحداث التي تدعم المجتمع المتحمسين.

ولكي نكون منصفين، فإن التهديد منخفض لأن المنتج البديل أدنى من الناحية الوظيفية بالنسبة للعميل المتحمس الأساسي. وبلغ إجمالي المركبات المؤمنة لدى الشركة 2.7 مليون مركبة منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على أن العملاء يختارون العروض المتخصصة على الرغم من توفر التغطية العامة. وتهدف الشركة إلى مضاعفة عدد هذه البوليصة إلى ثلاثة ملايين بحلول عام 2030، مما يشير إلى الثقة في هذا التمايز.

Hagerty, Inc. (HGTY) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى شركة لا تكون فيها حواجز الدخول مرتفعة فحسب؛ لقد تم بناؤها على عقود من المعرفة المتخصصة. بالنسبة للاعب جديد يحاول حتى التنافس في التأمين على المركبات المتحمسين، فإنه يواجه صعودًا فوريًا حادًا يعتمد على البيانات والمهارة.

يكمن الدفاع الأساسي لشركة Hagerty, Inc. في قدراتها على الاكتتاب، والتي ترتبط بشكل مباشر ببيانات الملكية. لقد أمضوا 40 عامًا في بناء قواعد البيانات والأدوات التي تتتبع قيم السيارات المجمعة وتاريخ المطالبات، مما يسمح بما تراه في اقتصادياتهم. على سبيل المثال، خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أبلغت هاجرتي عن نسبة خسارة بلغت 42.1٪ فقط. وهذا الرقم أفضل بكثير من النسب المجمعة البالغة حوالي 92% التي أبلغ عنها أقرانهم في مجال العقارات والحوادث مثل ترافيلرز، مما يسلط الضوء على كفاءة الاكتتاب الخاص بهم. ستحتاج الشركة الناشئة إلى سنوات وملايين الخسائر فقط لبناء مجموعة بيانات قابلة للمقارنة لمخاطر الأسعار بدقة.

كما سيواجه الوافدون الجدد صعوبة كبيرة في تكرار شراكات التوزيع الواسعة النطاق التي حصلت عليها شركة Hagerty, Inc. بالفعل. توفر هذه التحالفات نطاقًا فوريًا لا تستطيع الشركات الناشئة شراءه من الرفوف. ترى هذا في العمل من خلال علاقتها طويلة الأمد مع State Farm، التي قدمت تغطية State Farm Classic + من خلال وكلاء State Farm، ومن المتوقع أن تكون متاحة في جميع الولايات بحلول عام 2023. ومؤخرًا، أعلنت Hagerty عن شراكة جديدة في نوفمبر 2025 مع Liberty Mutual Insurance، سابع أكبر شركة تأمين على السيارات في الولايات المتحدة، لتقديم تغطيتها لعملاء Liberty Mutual و Safeco بدءًا من عام 2026. هذه الشراكات هي محركات نمو، ولا يمكن تكرارها بسهولة.

ولوضع الحجم الهائل لشاغل الوظيفة في منظوره الصحيح، فكر في البصمة المالية التي سيحتاج الوافد الجديد إلى مضاهاتها، أو حتى الاقتراب منها، حتى يشكل تهديدًا حقيقيًا. لا يتعلق الأمر فقط بالحصول على فكرة جيدة؛ يتعلق الأمر بالحصول على الوزن التشغيلي لدعمه. فيما يلي نظرة سريعة على النطاق المالي الأخير لشركة Hagerty, Inc.:

يمثل الاعتراف بالعلامة التجارية والثقة التي تحظى بها شركة Hagerty, Inc. داخل مجتمع المتحمسين حاجزًا ضخمًا ومكلفًا يجب على أي شركة ناشئة التغلب عليه. هذا لا يتعلق فقط بسياسات البيع؛ يتعلق الأمر بكونك جزءًا من الثقافة. لقد نجحوا في تنمية هذا الأمر عبر سنوات من المشاركة، وهو ما ينعكس الآن في أعداد أعضائهم. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كان نادي Hagerty Drivers Club (HDC) قد دفع للأعضاء الذين يبلغ عددهم حوالي 908000. هذا ما يقرب من مليون من المتحمسين المتفانين الذين تم دمجهم بالفعل في نظامهم البيئي، وهو مجتمع يوفر بيانات لا تقدر بثمن وولاء يجب أن تقضي العلامة التجارية الجديدة سنوات وأموال تسويقية كبيرة لبنائها.

وأخيرا، فإن متطلبات رأس المال كبيرة. يتطلب إطلاق شركة تأمين متخصصة رأس مال قانوني كبير لتلبية متطلبات رأس المال القائم على المخاطر (RBC)، والتي تتطلب الاحتفاظ برأس المال بما يتناسب مع المخاطر الكامنة في الأصول والعمليات. إن التنافس ضد نطاق شركة Hagerty, Inc.، التي سجلت إيرادات متأخرة لمدة اثني عشر شهرًا بقيمة 1.36 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يعني أن الوافد الجديد يحتاج إلى جيوب عميقة فقط لتلبية الحدود التنظيمية قبل كتابة السياسة. ويضيف التعقيد الذي تتسم به قواعد رأس المال هذه، وخاصة فيما يتعلق بفئات الأصول المتخصصة، طبقة أخرى من الأعباء المالية التي لا تستطيع استيعابها إلا الكيانات ذات رأس المال الجيد.

• يمتد جمع البيانات الخاصة لأكثر من 40 عامًا.
• وصلت عضوية نادي Hagerty Drivers Club تقريبًا 908,000 الأعضاء المدفوع الأجر في الربع الثاني من عام 2025.
• وبلغت نسبة خسارة الشركة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 42.1%.
• يواجه الوافدون الجدد منافسة ضد قاعدة إيرادات TTM البالغة 1.36 مليار دولار.
• وتشمل الشراكات سابع أكبر شركة تأمين على السيارات في الولايات المتحدة، وهي Liberty Mutual.