Hagerty, Inc. (HGTY): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie haben es mit einer Spezialnische zu tun, in der der etablierte Betreiber einen ernstzunehmenden Burggraben errichtet hat, und die Zahlen von Hagerty, Inc. Ende 2025 zeigen dies definitiv. Mit rückläufigen Zwölfmonatsumsätzen 1,36 Milliarden US-Dollar und der Ausblick für das Gesamtjahr deutet darauf hin 14-15% Umsatzwachstum bei gleichzeitig massivem 58-65% Der Nettogewinn ist sprunghaft angestiegen, das Kerngeschäft brummt, unterstützt durch einen branchenweit überragenden Net Promoter Score von 82 und 88.6% Versicherungseinbehalt seit Jahresbeginn. Aber was bedeutet diese Dominanz, wenn wir den tatsächlichen Wettbewerbsdruck durch Lieferanten, Kunden, Konkurrenten, Substitute und Start-ups abbauen? Im Folgenden skizziere ich die fünf Kräfte, um genau zu sehen, wo derzeit der Hebel für Hagerty, Inc. liegt.

Hagerty, Inc. (HGTY) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen sich die Lieferantendynamik für Hagerty, Inc. (HGTY) an, und die wichtigste Beziehung besteht hier mit Markel, das sowohl als großer Kapazitätsanbieter als auch als bedeutender Anteilseigner fungiert. Diese Doppelrolle prägt definitiv die Verhandlungsmacht. Markel erwarb bereits im Juni 2019 eine Minderheitsbeteiligung an der Hagerty Group für einen Gesamtpreis von 212,5 Millionen US-Dollar. Diese Eigentümerbindung bedeutet, dass Markel zwar wesentliche Underwriting-Kapazitäten bereitstellt, seine Interessen jedoch teilweise mit dem langfristigen Erfolg von Hagerty im Einklang stehen, obwohl sich die Beziehung weiterentwickelt.

Durch einen geplanten Strukturwandel verschiebt sich die Machtdynamik deutlich. Ab Ende 2025 übernahm Hagerty Re gemäß der bestehenden Vereinbarung 80 % des Underwriting-Risikos, während Markel die restlichen 20 % behielt und sich um behördliche Einreichungen und administrative Unterstützung kümmerte. Hagerty Re zahlte im Rahmen dieses Modells eine Abtretungsprovision von 47 % an Markel. Allerdings hat Hagerty, Inc. eine unverbindliche Absichtserklärung für eine neue Fronting-Vereinbarung unterzeichnet, die am 1. Januar 2026 in Kraft treten soll. Dieser Schritt soll Hagerty Re die Kontrolle über 100 % der Prämie und die Übernahme von 100 % des Risikos geben, wodurch Markels direktes Underwriting-Risiko drastisch reduziert und ihre Rolle zu einem reinen Fronting-Carrier verlagert wird.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Rechnung, die zeigt, wie dieser Übergang die Lieferantenbeziehung mit Markel verändert:

Es wird erwartet, dass diese Änderung die Finanzberichterstattung von Hagerty vereinfacht, indem ab dem ersten Quartal 2026 Provisionseinnahmen und Abgabenprovisionsaufwendungen aus den Konzernabschlüssen gestrichen werden. Zum Vergleich: Hagertys schriftliche Prämie für das Jahr 2025 belief sich seit Jahresbeginn auf 934,4 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass die 100-prozentige Prämienkontrolle erheblich ist.

Über Markel hinaus ist die Macht anderer Anbieter im Allgemeinen geringer, da die spezialisierten Servicenetzwerke fragmentiert sind. Sie sehen dies in den Bewertungs- und Reparaturökosystemen für Liebhaberfahrzeuge. Da diese Netzwerke nicht konsolidiert sind, haben sie einen geringeren kollektiven Einfluss auf die Schadenskosten von Hagerty, obwohl einzelne Anbieter immer noch über bestimmte Ansprüche verhandeln können. Dennoch fungiert Hagertys einzigartiges Kapital – seine proprietären Daten – als erhebliches Gegengewicht zu den Rückversicherern. Mit einer Community von fast 890.000 Mitgliedern im Hagerty Drivers Club (Stand Ende 2025) sind die Tiefe und Spezifität der Bewertungs- und Risikodaten von Hagerty einzigartig für das Enthusiastensegment. Diese proprietären Informationen schränken die Fähigkeit externer Rückversicherer ein, das Risiko genau zu bewerten, ohne sich stark auf die internen Modelle von Hagerty zu verlassen.

Die Lieferantenstromlandschaft für Hagerty, Inc. lässt sich anhand der folgenden Schlüsselfaktoren zusammenfassen:

• Die Kapitalbeteiligung von Markel ist ein historischer Anker und wurde 2019 auf 212,5 Millionen US-Dollar geschätzt.
• Durch den am 1. Januar 2026 anstehenden Deal verschiebt sich die Risikokontrolle für Hagerty Re von 80 % auf 100 %.
• Die Fronting-Gebühr für Markel beginnt bei zunächst 2 % des Prämienvolumens.
• Die Reparatur-/Bewertungsnetzwerke sind fragmentiert und bieten nur begrenzte Möglichkeiten zur Lieferantenkonsolidierung.
• Proprietäre Daten, die von einem Drivers Club mit fast 890.000 Mitgliedern unterstützt werden, mindern die Hebelwirkung der Rückversicherer.

Finanzen: Entwurf der Pro-forma-Gewinn- und Verlustauswirkungen für die Fronting-Gebühr von 2 % auf der Grundlage der prognostizierten gebuchten Prämie für 2026 bis Freitag.

Hagerty, Inc. (HGTY) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie schauen sich Hagerty, Inc. (HGTY) an und versuchen abzuschätzen, wie viel Einfluss der Kundenstamm tatsächlich hat. Ehrlich gesagt deuten die Zahlen darauf hin, dass ihre Verhandlungsmacht durch die tiefe Loyalität und die Beständigkeit des von ihnen aufgebauten Ökosystems erheblich eingeschränkt wird. So ist beispielsweise die Kundenbindung mit 89 % auf jeden Fall hoch, und wenn man sich die konkreten Daten zum Ende des dritten Quartals 2025 anschaut, lag sie bei den geltenden Policen bei 88,6 %. Diese hohe Kundenbindung, insbesondere in einem spezialisierten Versicherungsmarkt, lässt darauf schließen, dass die wahrgenommenen Wechselkosten – der Aufwand, das Risiko einer Deckungslücke für einen wertvollen Vermögenswert oder der Verlust des Zugangs zu spezialisierten Dienstleistungen – hoch genug sind, um Kunden dazu zu bringen, Jahr für Jahr zu verlängern.

Das deutlichste Signal für diese geringe Verhandlungsmacht ist die Stimmung der Kunden. Der Net Promoter Score (NPS) von 82 ist ein wichtiger Indikator für die Markenbefürwortung, insbesondere wenn man ihn mit dem Branchendurchschnitt von 37 vergleicht. Diese Lücke zeigt, dass die Kunden von Hagerty nicht nur zufrieden sind; Sie sind Promoter, was natürlich ihren Anreiz verringert, sich allein auf der Grundlage des Preises umzusehen. Wir können dies mit anderen wichtigen kundenorientierten Kennzahlen vergleichen, um die Stärke zu erkennen:

Außerdem müssen Sie sich daran erinnern, wer diese Kunden sind. Es handelt sich dabei um eine Nischengruppe von Enthusiasten, die nicht nur Warenschutz kaufen; Sie suchen nach Policen mit vereinbartem Wert und einer speziellen Schadensabwicklung, die General Carrier oft nur schwer korrekt anbieten können. Diese Spezialisierung bedeutet, dass das Produkt selbst für ihren spezifischen Bedarf weniger ersetzbar ist, was ihre Fähigkeit, Preisdruck auszuüben, weiter einschränkt. Sie legen mehr Wert auf Fachwissen als auf bloße Kosteneinsparungen, was für Hagerty, Inc. eine starke Dynamik darstellt.

Darüber hinaus bietet das Hagerty Drivers Club-Ökosystem einen erheblichen Mehrwert außerhalb der Versicherung, der als starker Schutzwall gegen die Preissensibilität fungiert. Im dritten Quartal 2025 zählte der Club rund 921.000 zahlende Mitglieder. Diese Community bietet Vorteile wie exklusive Veranstaltungen, Inhalte und Marktplatzzugang und bündelt effektiv Dienste, die die Gesamtkosten für den Wechsel von der gesamten Hagerty-Plattform erhöhen. Fairerweise muss man sagen, dass dieses Ökosystem auch organisches Wachstum vorantreibt; 77 % der Mitglieder des Hagerty Drivers Club gaben an, im vergangenen Jahr jemanden an Hagerty empfohlen zu haben. Dieses Maß an organischer Interessenvertretung führt dazu, dass Neukunden oft bereits von der Markenerfahrung überzeugt sind, bevor sie überhaupt ein Angebot erhalten, was das Gegenteil von einem Kunden mit hoher Verhandlungsmacht ist.

• Bei den Kunden handelt es sich um äußerst engagierte Enthusiasten und nicht um allgemeine Autoversicherungskäufer.
• Das Ökosystem bietet einen Mehrwert, der über die Versicherungsprämie hinausgeht.
• Hohe Empfehlungsraten deuten auf eine starke Mundpropaganda für die Marke hin.
• Das Unternehmen erhöht die Gesamtzahl seiner versicherten Fahrzeuge zum 30. September 2025 auf 2,7 Millionen.

Hagerty, Inc. (HGTY) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Hagerty ist der unbestrittene Marktführer im Bereich der Spezialfahrzeugversicherungen und verfügt über einen geschätzten Anteil an der Versicherungssumme 5% Marktanteil am gesamten Markt für Liebhaberfahrzeuge.

Der Wettbewerb kommt hauptsächlich von kleineren Nischenanbietern und nicht von großen Standard-Autoversicherern. Zu den Hauptkonkurrenten von Hagerty zählen Unternehmen wie SafeAuto Group Agency, Juenemann Insurance und Heacock Insurance. Weitere Unternehmen im Wettbewerbsumfeld sind Clearcover, Root und Metromile. Darüber hinaus gab Hagerty kürzlich eine neue Partnerschaft mit Liberty Mutual bekannt, dem siebtgrößten Autoversicherer in den Vereinigten Staaten.

Das Unternehmen rechnet damit 13-14% Wachstum der schriftlichen Prämie im Jahr 2025, was auf eine Marktexpansion statt starker Rivalität hindeutet. Dieses Wachstum wird durch eine wachsende Anzahl politischer Maßnahmen unterstützt 2,7 Millionen Gesamtzahl der versicherten Fahrzeuge seit Jahresbeginn im Jahr 2025.

Die Rivalität wird durch das hervorragende Underwriting von Hagerty gemildert, das eine durchschnittliche Schadenquote aufrechterhält, die deutlich besser ist als die breiterer Marktbegleiter. Beispielsweise meldeten große Versicherer wie Travelers und AIG Schaden-Kosten-Quoten von etwa 100 % 92% und 86.8%bzw. in den letzten Quartalen. Das disziplinierte Underwriting von Hagerty zeigt sich in der Leistung der Schadenquote.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Underwriting-Kennzahlen, die dazu beitragen, den Wettbewerbsdruck zu mildern:

Die Stärke im Underwriting führt zu einem Wettbewerbsvorteil. Sie können die betrieblichen Vorteile deutlich erkennen, wenn Sie sich die wichtigsten Faktoren für die Bindung der Versicherungsnehmer ansehen:

• Versicherungseinbehalt stabil bei 88.6% Jahr bis heute 2025.
• Datensatz hinzugefügt 279,000 neue Mitglieder im Jahr 2024.
• Voraussichtliches Nettoeinkommenswachstum im Jahr 2025 von 58-65% (erhöhter Ausblick).
• Erwartetes bereinigtes EBITDA-Wachstum im Jahr 2025 von 37-41% (erhöhter Ausblick).

Die Fähigkeit des Unternehmens, eine niedrige Schadenquote beizubehalten, auch wenn die Anzahl der Policen ausgeweitet wird, deutet darauf hin, dass sein spezialisierter Risikoauswahlprozess ein wesentliches Markteintrittshindernis für Konkurrenten darstellt.

Hagerty, Inc. (HGTY) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Sie betrachten die Wettbewerbslandschaft für Hagerty, Inc. (HGTY) Ende 2025, und die Bedrohung durch Ersatzprodukte konzentriert sich fast ausschließlich auf Standard-Autoversicherungen. Ehrlich gesagt, für den Kern-Enthusiastenkunden hinkt dieser Ersatz funktional meilenweit hinterher. Standardpolicen bieten einfach nicht den speziellen Versicherungsschutz, der einen hochwertigen Vermögenswert schützt; Sie verwenden in der Regel standardmäßig den tatsächlichen Barwert (Actual Cash Value, ACV) anstelle der vereinbarten Wertdeckung, die Hagerty bietet. Dies ist ein entscheidender Faktor, wenn Sie ein Fahrzeug im Wert von beispielsweise 250.000 US-Dollar oder mehr besitzen.

Das Risiko, für ein hochwertiges Sammlerfahrzeug auf eine Generalpolice umzusteigen, ist erheblich. Wenn Sie einen Klassiker haben, kann die Differenz zwischen einer ACV-Auszahlung und einer vereinbarten Wertauszahlung nach einem Totalschaden den Unterschied zwischen einem Ersatz Ihres Autos und einem Nicht-Ersatz bedeuten. Diese funktionale Unterlegenheit hält die Bedrohung gering, auch wenn der Preis einer Generalpolice zunächst attraktiv erscheint. Die Underwriting-Disziplin von Hagerty, die sich in der Schadenquote von 42,1 % seit Jahresbeginn bis zum dritten Quartal 2025 widerspiegelt, steht in scharfem Kontrast zu den großen Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen, die in den letzten Quartalen Schaden-Kosten-Quoten von etwa 92 % (Travelers) bzw. 86,8 % (AIG) meldeten.

Hier ist ein kurzer Vergleich, der zeigt, warum der Ersatzanbieter hinter dem Kernversicherungsangebot zurückbleibt:

Was die Gefahr einer Substitution wirklich minimal macht, ist das einzigartige Wertpaket, das Hagerty, Inc. mit seiner Versicherung umschließt. Sie kaufen nicht nur eine Police; Sie kaufen sich in die Kultur ein. Dieses Ökosystem ist für einen reinen Versicherer definitiv schwer zu reproduzieren. So stiegen allein die Marketplace-Einnahmen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 im Jahresvergleich um 135 % und erreichten 89,9 Millionen US-Dollar.

Die Nicht-Versicherungsangebote erzeugen ein Bindungsengagement, mit dem Standardversicherer nicht mithalten können. Sie sehen dies am Mitgliederwachstum und der allgemeinen Markenstärke. Im dritten Quartal 2025 zählte der Hagerty Drivers Club (HDC) etwa 921.000 bezahlte Mitglieder, wobei allein in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 279.000 neue Mitglieder hinzukamen.

Zu den Komponenten dieses Vorteilspakets gehören:

• Erreichen des Marktplatzumsatzes 89,9 Millionen US-Dollar Jahr bis heute 2025.
• Einnahmen aus der Mitgliedschaft bei 47,0 Millionen US-Dollar Jahr bis heute 2025.
• Gesamtumsatz seit Jahresbeginn 2025 bei 1.068,3 Millionen US-Dollar.
• Gesamtzahl der versicherten Fahrzeuge wächst auf 2,7 Millionen ab Q3 2025.
• Medien und Veranstaltungen zur Unterstützung der Enthusiasten-Community.

Fairerweise muss man sagen, dass die Gefahr gering ist, da das Ersatzprodukt für den Kern-Enthusiastenkunden funktionell minderwertig ist. Die Gesamtzahl der versicherten Fahrzeuge des Unternehmens belief sich seit Jahresbeginn bis zum dritten Quartal 2025 auf 2,7 Millionen. Dies zeigt, dass sich Kunden trotz der Verfügbarkeit einer allgemeinen Versicherung für das Spezialangebot entscheiden. Das Unternehmen strebt an, die Anzahl der Policen bis 2030 auf drei Millionen mehr als zu verdoppeln und signalisiert damit Vertrauen in diese Differenzierung.

Hagerty, Inc. (HGTY) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, in dem die Eintrittsbarrieren nicht nur hoch sind; Sie basieren auf jahrzehntelangem Spezialwissen. Wenn ein neuer Anbieter überhaupt versucht, in der Kfz-Versicherung für Liebhaber mitzuhalten, muss er aufgrund seiner Daten und seines Könnens sofort einen steilen Aufstieg hinnehmen.

Der Kernschutz für Hagerty, Inc. liegt in seinen Underwriting-Fähigkeiten, die direkt mit proprietären Daten verknüpft sind. Sie haben 40 Jahre damit verbracht, Datenbanken und Tools aufzubauen, die den Wert von Sammlerautos und die Schadenhistorie verfolgen und dabei berücksichtigen, was Sie in ihren Wirtschaftsdaten sehen. Beispielsweise meldete Hagerty in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 eine Schadenquote von lediglich 42,1 %. Diese Zahl ist deutlich besser als die Schaden-Kosten-Quote von rund 92 %, die von großen Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen wie Travelers gemeldet wird, was die Effizienz ihres Nischen-Underwritings unterstreicht. Ein Startup würde Jahre und Millionen an Verlusten benötigen, um einen vergleichbaren Datensatz zur genauen Risikobewertung zu erstellen.

Neue Marktteilnehmer würden auch große Schwierigkeiten haben, die umfangreichen Vertriebspartnerschaften, die Hagerty, Inc. bereits gesichert hat, zu wiederholen. Diese Allianzen bieten sofortigen Umfang, den ein Startup einfach nicht von der Stange kaufen kann. Sie sehen dies in der Praxis an ihrer langjährigen Beziehung mit State Farm, die den State Farm Classic+-Versicherungsschutz über State Farm-Agenten eingeführt hat, der voraussichtlich bis 2023 in allen Bundesstaaten verfügbar sein wird. Kürzlich kündigte Hagerty im November 2025 eine neue Partnerschaft mit Liberty Mutual Insurance an, dem siebtgrößten Autoversicherer in den Vereinigten Staaten, um seinen Versicherungsschutz ab 2026 den Kunden von Liberty Mutual und Safeco anzubieten. Diese Partnerschaften sind Wachstumsmotoren und lassen sich nicht leicht duplizieren.

Um die schiere Größe des etablierten Unternehmens ins rechte Licht zu rücken, bedenken Sie den finanziellen Fußabdruck, den ein Neueinsteiger erreichen oder sich sogar annähern müsste, um eine glaubwürdige Bedrohung darzustellen. Es geht nicht nur darum, eine gute Idee zu haben; Es geht darum, das operative Gewicht zu haben, um es zu unterstützen. Hier ist ein kurzer Blick auf die jüngste Finanzlage von Hagerty, Inc.:

Der Wiedererkennungswert der Marke und das Vertrauen, das Hagerty, Inc. innerhalb der Enthusiasten-Community genießt, stellen für jedes Startup eine massive und kostspielige Hürde dar, die es zu überwinden gilt. Dabei geht es nicht nur um den Verkauf von Policen; Es geht darum, Teil der Kultur zu sein. Dies haben sie durch jahrelanges Engagement gepflegt, was sich nun in ihren Mitgliederzahlen widerspiegelt. Im zweiten Quartal 2025 hatte der Hagerty Drivers Club (HDC) etwa 908.000 zahlende Mitglieder. Das sind fast eine Million engagierte Enthusiasten, die bereits in ihr Ökosystem integriert sind, eine Community, die unschätzbar wertvolle Daten und Loyalität bietet, für deren Aufbau eine neue Marke Jahre und erhebliche Marketingausgaben aufwenden müsste.

Schließlich sind die Kapitalanforderungen erheblich. Die Gründung eines Spezialversicherers erfordert ein erhebliches gesetzliches Kapital, um die Anforderungen an risikobasiertes Kapital (RBC) zu erfüllen, die vorschreiben, dass Kapital im Verhältnis zum inhärenten Risiko von Vermögenswerten und Geschäftstätigkeiten gehalten werden muss. Im Wettbewerb mit der Größenordnung von Hagerty, Inc., die zum 30. September 2025 einen Umsatz von zwölf Monaten in Höhe von 1,36 Milliarden US-Dollar verbuchte, bedeutet das, dass ein Neueinsteiger viel Geld braucht, um die regulatorischen Schwellenwerte zu erfüllen, bevor er überhaupt eine Police ausstellen kann. Die Komplexität dieser Kapitalvorschriften, insbesondere in Bezug auf Nischenanlageklassen, führt zu einer weiteren finanziellen Belastung, die nur gut kapitalisierte Unternehmen bewältigen können.

• Die firmeneigene Datenerfassung erstreckt sich über 40 Jahre.
• Die Mitgliederzahl im Hagerty Drivers Club beträgt ca 908,000 zahlende Mitglieder im zweiten Quartal 2025.
• Die Schadenquote des Unternehmens für die ersten neun Monate des Jahres 2025 betrug 42,1 %.
• Neue Marktteilnehmer stehen im Wettbewerb mit einer TTM-Umsatzbasis von 1,36 Milliarden US-Dollar.
• Zu den Partnerschaften gehört der siebtgrößte US-Autoversicherer Liberty Mutual.