IHS Holding Limited (IHS): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تتتبع شركة IHS Holding Limited (IHS)، فأنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النمو القوي في الإيجارات والتركيز على أكبر خطر منفرد على المدى القريب: تقلبات العملة. في حين أن العمل الأساسي المتمثل في تشغيل شبكات الهاتف المحمول في أفريقيا سليم بشكل أساسي، فإن الانخفاض الحاد في قيمة النايرا النيجيرية في عام 2025 سيؤثر بشكل واضح على إيرادات الدولار الأمريكي المعلن عنها وإعادة التدفق النقدي إلى الوطن. لقد رسمنا المشهد الكامل لـ PESTLE - بدءًا من العقبات السياسية المتمثلة في إعادة الأموال النقدية إلى 150 مليون دولار اللازمة لانتقال الطاقة البيئية - لتمنحك رؤية دقيقة وقابلة للتنفيذ لمخاطر الشركة وفرصها خلال الأشهر الثمانية عشر القادمة.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

ويظل الاستقرار التنظيمي مصدر قلق رئيسي في الأسواق الأساسية مثل نيجيريا.

قد تعتقد أن شركة الأبراج تقوم فقط بالبناء والتأجير، ولكن في سوق مثل نيجيريا، فإن قلم الحكومة قوي مثل أي رافعة بناء. تواجه شركة IHS Holding Limited (IHS) بيئة تنظيمية ديناميكية، لا يمكن التنبؤ بها أحيانًا، تؤثر بشكل مباشر على أرباحها النهائية. ولكي نكون منصفين، فقد شهد عام 2025 بعض الإجراءات الإيجابية والحاسمة من جانب الحكومة النيجيرية.

لقد كانت لجنة الاتصالات النيجيرية حازمة، وهو سيف ذو حدين. في يوليو 2025، أصدرت NCC توجيهًا قويًا لجميع شركات الأبراج، بما في ذلك IHS، للمطالبة بتحسينات عاجلة لجودة الخدمة بحلول نهاية أغسطس 2025 أو مواجهة عقوبات تنظيمية مثل الغرامات وتعليق التراخيص المحتمل. هذه مخاطرة تشغيلية واضحة على المدى القريب وتتطلب نشرًا فوريًا لرأس المال والتركيز. ومع ذلك، قدمت الحكومة أيضًا دفعة كبيرة: فقد تم تخفيض ضريبة الدخل المقتطعة (WHT) في نيجيريا من 10% إلى 10% فقط. 2%اعتبارًا من 1 يناير 2025. يعد هذا التغيير الفردي في السياسة بمثابة زيادة جوهرية في التدفق النقدي للشركة.

فيما يلي خريطة سريعة للتحولات التنظيمية النيجيرية الرئيسية في عام 2025:

يمكن للمخاطر الجيوسياسية والاضطرابات المدنية أن تعطل عمليات الأبراج وسلاسل التوريد.

إن العمل في الأسواق الناشئة يعني أنه يتعين عليك تحمل علاوة المخاطر لأشياء مثل الاضطرابات المدنية وأعمال التخريب. إنها تكلفة ممارسة الأعمال التجارية، وهي بالتأكيد ليست حدثًا لمرة واحدة. دهس IHS 16.000 برج في نيجيريا، وبينما لا تزال إيرادات الربع الثالث من عام 2025 من نيجيريا ترتفع إلى 268.0 مليون دولارالتحديات التشغيلية حقيقية.

ترى أن هذا الخطر يظهر مباشرة في تكاليف التشغيل. انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الثالث من عام 2025 لنيجيريا بنسبة 230 نقطة أساس ل 63.3%ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف التشغيل والتعديلات المرتبطة بالتضخم. على الرغم من أنه ليس بندًا واحدًا، إلا أن ضغط الهامش هذا يمثل خسائر مالية لأشياء مثل التخريب المستمر لموقع الاتصالات والحاجة المستمرة لأمان الموقع وصيانته. على سبيل المثال، أظهر تقرير الربع الأول من عام 2025 زيادة في تكاليف إصلاح وصيانة الأبراج (0.5 مليون دولار) وتكاليف الخدمات الأمنية (0.4 مليون دولار) في أحد قطاعاتها. يجب على الشركة أن تستثمر باستمرار في مجال الأمن لحماية أصولها من السرقة والتخريب، وهو الأمر الذي حددته NCC نفسها على أنه مسؤولية حاسمة بالنسبة لشركة TowerCos.

يؤثر الضغط الحكومي على مشغلي شبكات الهاتف المحمول على مفاوضات الإيجار والتسعير.

يرتبط مصير IHS بالصحة المالية والامتثال التنظيمي لعملاء مشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNO) مثل MTN وAirtel. عندما تضغط الحكومة على مشغلي شبكات الهاتف المحمول، فإن ذلك يتدفق مباشرة إلى مزودي البنية التحتية للأبراج. إن مطالبة NCC بتحسين جودة الشبكة بحلول أغسطس 2025 تضع ضغطًا على مشغلي شبكات الهاتف المحمول، الذين يعتمدون بدورهم على IHS لضمان وقت تشغيل الموقع وموثوقية الطاقة والأمان.

وتظهر هذه الديناميكية السياسية التجارية أيضًا في إعادة هيكلة العقود. في الربع الثالث من عام 2025، وافقت شركة IHS على صفقة محدثة مع شركة 9mobile (T2Mobile)، مما أدى إلى تغيير مخطط له في 2,576 مستأجر من مواقعها. في حين أن هذا يبدو سلبيًا، إلا أنه كان بمثابة خطوة استراتيجية لتأمين التزام تعاقدي من 9mobile لتسوية أجزاء من أرصدتها التاريخية المتأخرة. يعد هذا مثالًا كلاسيكيًا للمفاوضات السياسية والاقتصادية حيث تؤثر البيئة التنظيمية للحكومة على قدرة العميل الرئيسي على الدفع، مما يفرض مقايضة استراتيجية. وبشكل منفصل، حصلت شركة IHS على رؤية طويلة المدى، حيث قامت بتجديد اتفاقية الإيجار الرئيسية مع شركة Airtel Zambia التي تغطي ما يقرب من 1,100 إيجار حتى أغسطس 2035.

وتخضع إعادة التدفق النقدي إلى سياسات البنك المركزي والإرادة السياسية.

أكبر خطر سياسي لأي شركة متعددة الجنسيات في نيجيريا هو تحويل العملة المحلية (نايرا) إلى الدولار الأمريكي وإخراجها من الإعادة النقدية للبلاد. سياسات البنك المركزي النيجيري (CBN) هي حراس البوابة هنا. ومع ذلك، فإن الإرادة السياسية للإدارة الحالية خلقت بيئة أكثر ملاءمة في عام 2025.

وأشار رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة IHS في نوفمبر 2025 إلى أن الإدارة النيجيرية الحالية قامت "بعمل رائع في تحقيق الاستقرار وتحسين التوقعات الاقتصادية" من خلال زيادة الاحتياطيات وتعزيز العملة. يعد هذا الاستقرار بمثابة فوز كبير لشركة IHS. لقد انخفضت تقلبات النايرا، وشهدت العملة مستوى ارتفاع بنسبة 0.5% مقابل الدولار الأمريكي في الربع الأول من عام 2025. وقد تُرجم هذا الاستقرار مباشرةً إلى زيادة في الأرباح المُبلغ عنها، مع تحركات مواتية للنايرا مقابل الدولار الأمريكي مكملة لنمو إيرادات نيجيريا، والتي زادت 10.6% سنة بعد سنة ل 268.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

ومع ذلك، فإن الخطر لم يختف. لا تزال تقلبات العملة مصدر قلق كبير، وقد أشار تقرير الربع الثاني من عام 2025 إلى خسائر غير محققة في صرف العملات الأجنبية قدرها 5.7 مليون دولار على القروض المشتركة بين الشركات المقومة بالدولار الأمريكي المقدمة لعملياتها النيجيرية بسبب انخفاض قيمة نايرا في ذلك الربع. هذا هو نوع الرقم الذي يبقي المدير المالي مستيقظًا في الليل. وتعد استراتيجية الشركة المتمثلة في تحويل المزيد من الديون إلى العملة المحلية إجراءً واضحًا للتخفيف من هذه المخاطر السياسية والاقتصادية.

الخطوة التالية: الشؤون المالية: ضع نموذجًا لحساسية خسارة العملات الأجنبية البالغة 5.7 مليون دولار مقابل سعر الفائدة الجديد بحلول يوم الجمعة.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أدى انخفاض قيمة العملة، ولا سيما النايرا، إلى خفض عائدات الدولار الأمريكي بشكل كبير.

إن الواقع الاقتصادي لشركة IHS Holding Limited، وهي شركة تقدم تقاريرها بالدولار الأمريكي ولديها جزء كبير من عملياتها في نيجيريا، تهيمن عليه تقلبات العملة. أدى الانخفاض الحاد في قيمة النيرة النيجيرية (NGN) مقابل الدولار الأمريكي (USD) إلى تآكل القيمة المبلغ عنها لأرباح العملة المحلية عند ترجمتها إلى الدولار الأمريكي.

وفي الربع الثاني من عام 2025 وحده، أثر انخفاض قيمة النايرا سلبًا على الإيرادات المعلنة بنسبة 37.2 مليون دولار والقطاع المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بواسطة 24.2 مليون دولار مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ولوضع هذا في المنظور الصحيح، استحوذت نيجيريا على ما يقرب من 60% من إيرادات الشركة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يجعل سعر الصرف الرسمي مقياسًا ماليًا بالغ الأهمية.

فيما يلي الحساب السريع للتأثير المتوقع للعام بأكمله: تعتمد إرشادات الشركة لعام 2025 على متوسط سعر صرف قدره ₦1,595 لكل 1.00 دولار. بصراحة، هذه هي أكبر الرياح المعاكسة التي يتعين على الإدارة إدارتها بشكل واضح، حتى مع إعادة تعيين العملات الأجنبية التعاقدية (فكس).

ويؤدي ارتفاع التضخم إلى ارتفاع تكاليف التشغيل، خاصة بالنسبة للديزل والأمن.

يؤدي استمرار ارتفاع التضخم في الأسواق الأفريقية الرئيسية، وخاصة نيجيريا، إلى ارتفاع نفقات تشغيل IHS (OpEx) لتوليد الطاقة (الديزل) وأمن الموقع. في حين أن بعض عقود عملاء الشركة تشمل آليات الطاقة ومؤشر العملات الأجنبية - والتي تساعد على استرداد بعض الزيادات في التكاليف وتعزيز نمو الإيرادات العضوية - فإن تأخر التوقيت والتغطية الجزئية يعني أن الشركة لا تزال تمتص ضربة مالية كبيرة.

بلغ معدل التضخم السنوي في نيجيريا 16.05% في أكتوبر/تشرين الأول 2025، مع معدل التضخم الأساسي (الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة ولكنه لا يزال يؤثر على العمالة والخدمات) عند مستوى 18.70%. وتفرض قاعدة التكلفة المرتفعة هذه التركيز المستمر على الكفاءة التشغيلية، مثل مبادرة Project Green الجارية، والتي تم تصميمها لتقليل الاعتماد على الديزل.

يظهر ضغط التكلفة في التفاصيل:

• تكاليف الطاقة: يعتبر الديزل مصدر الطاقة الاحتياطية الأساسي، وتقلب أسعاره يمثل خطرًا مباشرًا على OpEx.
• تكاليف الأمن: تتطلب بيئات التشغيل عالية المخاطر إنفاقًا أمنيًا كبيرًا، وهو ما يتصاعد مع التضخم المحلي.
• النفقات الرأسمالية للصيانة: وترتفع تكلفة قطع الغيار والخدمات الفنية، المستوردة في كثير من الأحيان، بشكل حاد مع كل من التضخم المحلي وانخفاض قيمة العملة.

إن ميزانيات MNO CapEx، على الرغم من صحتها، حساسة للانكماش الاقتصادي المحلي.

يرتبط نمو إيرادات IHS بشكل أساسي بالنفقات الرأسمالية (CapEx) لمشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNOs) مثل MTN Nigeria وAirtel، وتحديدًا حاجتهم إلى أبراج جديدة (مُصممة لتناسب) ومعدات إضافية على الأبراج الحالية (الموقع المشترك). في حين أن الاتجاه طويل المدى إيجابي بسبب انخفاض انتشار شبكات الجيل الرابع والخامس في أفريقيا، إلا أن الضغوط الاقتصادية على المدى القريب تجعل مشغلي شبكات الهاتف المحمول حذرين.

نرى هذه الحساسية تتجلى بطريقتين. أولاً، اضطرت شركة IHS إلى خفض توجيهاتها الخاصة برأس المال الرأسمالي لعام 2025 إلى نطاق يتراوح بين 0.000 و 2.000 240 – 270 مليون دولار، بانخفاض عن التوقعات السابقة، مما يعكس التحول إلى استراتيجية أكثر تركيزًا على التدفق النقدي. ثانيًا، يقوم مشغلو شبكات الهاتف المحمول بإدارة علاقاتهم مع البائعين بشكل فعال، كما رأينا في قرار MTN بالمنح 1,050 موقع إلى American Tower، مما أدى إلى تراجع شركة IHS في نيجيريا. يمثل ضغط MNO CapEx تهديدًا مستمرًا لتجديد الإيجار وبناء المواقع الجديدة.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة على مستوى العالم إلى زيادة تكلفة الديون للتوسع وإعادة التمويل.

باعتبارها شركة نامية، تعتمد IHS بشكل كبير على الديون لتمويل محفظة أبراجها الواسعة وتوسعاتها، لكن ارتفاع أسعار الفائدة العالمية جعل رأس المال هذا أكثر تكلفة. وبلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 3.96 مليار دولار اعتبارًا من يونيو 2025. بشكل حاسم، تقريبًا 85% ومن هذا الدين مقوم بالدولار الأمريكي، مما يعني أن أي زيادة في أسعار الفائدة الأمريكية تؤثر بشكل مباشر على تكلفة خدمة هذا الدين، حتى لو تم توليد الإيرادات بالعملات الأفريقية المحلية.

هذه هي الحقيقة: أبلغت شركة IHS عن مصروفات فائدة على ديون 114.3 مليون دولار للربع المنتهي في يونيو 2025. تتمتع الشركة بالذكاء في إدارة هذا التعرض؛ لقد قاموا بسداد اثنتين من تسهيلاتهما ذات معدلات الفائدة الأعلى في نيجيريا والبرازيل في الربع الثاني من عام 2025، مما أدى إلى انخفاض صافي الديون بمقدار 154 مليون دولار. ومع ذلك، فإن قسماً كبيراً من الدين موجود في هيئة سندات ممتازة ذات سعر فائدة ثابت، والتي رغم حمايتها من ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل، فإنها تحمل بالفعل تكاليف فائدة مرتفعة.

• ملاحظات 2026: 5.625%
• ملاحظات 2027: 8.000%
• ملاحظات 2031: 8.250%

الشؤون المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، مع وضع نموذج واضح لتأثير تخفيض قيمة النايرا بنسبة 5٪ على تغطية خدمة الفائدة للربع الرابع من عام 2025.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

النمو السكاني السريع والتوسع الحضري في أفريقيا يغذيان الطلب على البيانات على المدى الطويل.

يعد العائد الديموغرافي في الأسواق الأساسية لشركة IHS Holding Limited محركًا قويًا طويل المدى للطلب على البنية التحتية. ومن المتوقع أن يصل إجمالي عدد سكان الحضر في أفريقيا إلى ما يقرب من 700 مليون بحلول عام 2025، مع وصول حصة المناطق الحضرية في القارة 45%. تتطلب هذه الحركة الجماعية إلى المدن - حيث يكون الاتصال أكثر ربحية وأكثر توتراً - تكثيف الشبكة، مما يعني تقريب المزيد من الأبراج من بعضها البعض، وهو نموذج الأعمال الأساسي لشركة IHS.

وتجسد نيجيريا، أكبر سوق لشركة IHS، هذا الاتجاه. ومن المتوقع أن ينتهي عدد سكانها 237.5 مليون في 2025، ينمو بمعدل سنوي قدره 2.08%، مع حصة سكان الحضر من 55%. إنها قاعدة مستخدمين ضخمة ومركزة وتحتاج إلى سعة أكبر للبيانات بشكل كبير. ويدعم هذا التحول الهيكلي النمو العضوي للشركة على المدى الطويل، حتى في ظل تقلبات العملة على المدى القريب.

تؤدي زيادة انتشار الهواتف الذكية إلى زيادة الحاجة إلى تكثيف الشبكة.

يؤدي الانتقال من الهواتف ذات الميزات الأساسية إلى الهواتف الذكية إلى تسريع الطلب على البنية التحتية لشبكتي 4G و5G بشكل أسرع بكثير مما تستطيع نماذج الشبكات القديمة التعامل معه. من المتوقع أن يصل انتشار الهواتف الذكية في منطقة جنوب الصحراء الكبرى في أفريقيا إلى مستوى مذهل 81% في 2025، بارتفاع حاد من 51٪ في عام 2023. وهذه قفزة هائلة خلال عامين فقط.

وتترجم هذه الزيادة بشكل مباشر إلى ارتفاع استهلاك البيانات المتنقلة، والذي من المتوقع أن يزيد بنسبة 43% سنويا في جميع أنحاء القارة، مع توقع ارتفاع إجمالي حركة البيانات المتنقلة 15.5 إكسابايت بحلول عام 2025. لا يمكنك ببساطة توفير هذا النوع من حجم حركة المرور باستخدام شبكة 2G/3G متفرقة. إن الحاجة إلى تكثيف الشبكة ليست خيارًا؛ إنها ضرورة مادية لمشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNOs) لإبقاء عملائهم سعداء وتجنب الاضطراب.

ويعتمد عدد كبير من الشباب بشكل كبير على خدمات الهاتف المحمول في التجارة والتعليم.

يتزايد عدد الشباب في جميع أنحاء أفريقيا، حيث تقريبًا 70% من السكان تحت سن الثلاثين، ينظرون إلى الجهاز المحمول باعتباره البوابة الأساسية، وأحيانًا الوحيدة، للحياة الاقتصادية والاجتماعية. هذا ليس فقط للمكالمات. إنه من أجل لقمة العيش. ضربت المعاملات المالية عبر الهاتف المحمول في القارة 1.105 تريليون دولار في عام 2024، يمثل 74% لجميع أنشطة الأموال عبر الهاتف المحمول العالمية. يعد هذا مقياسًا قويًا يوضح مدى أهمية البنية التحتية للهاتف المحمول للتجارة.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن ينخرط ما يقرب من نصف سكان أفريقيا في التجارة الإلكترونية بحلول عام 2025، الأمر الذي يتطلب بيانات موثوقة وعالية السرعة من البنية التحتية للأبراج. ويمتد هذا الاعتماد إلى التعليم والرعاية الصحية (mHealth)، حيث يعد الاتصال عبر الهاتف المحمول الطريقة الأكثر فعالية من حيث التكلفة لتقديم الخدمات الأساسية للملايين الذين يفتقرون إلى القدرة المادية على الوصول إلى البنوك أو المدارس أو العيادات. إنه شريان الحياة، بالتأكيد.

تخلق مبادرات الشمول الرقمي فرصًا لبناء أبراج جديدة في المناطق الريفية.

تعد برامج الشمول الرقمي التي تقودها الحكومة مصدرًا مهمًا ومستقرًا لأعمال الأبراج الجديدة لشركة IHS. على سبيل المثال، تهدف خطة النطاق العريض الوطنية في نيجيريا إلى تحقيق ذلك 70% من انتشار النطاق العريض بحلول عام 2025. ويتطلب تحقيق هذا الهدف عمليات بناء ضخمة في المناطق المحرومة، وهو بالضبط ما تفعله شركة الأبراج.

تتمتع IHS بالفعل بوضع يمكنها من استيعاب هذا الطلب من خلال شركة الألياف التابعة لها، Global Independent Connect Limited (GICL)، التي أكملت نشر أكثر من 10.000 كيلومتر من كابلات الألياف الضوئية عبر نيجيريا لدعم الهدف الوطني. الفرصة تكمن في فجوة التغطية: بينما تم الوصول إلى اتصال 4G 50% وفي سوق أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى، يعيش أكثر من نصف أولئك الذين ما زالوا خارج نطاق تغطية شبكة النطاق العريض المتنقلة في مناطق لا توجد بها بنية تحتية متنقلة. ويؤدي هذا إلى زيادة الطلب على مواقع الاتصالات الهاتفية الريفية الجديدة، وهي خدمة متخصصة تقدمها شركة IHS لربط المجتمعات النائية في نيجيريا والأسواق الأخرى.

• هدف النطاق العريض في نيجيريا: اختراق 70٪ بحلول عام 2025.
• طرح ألياف IHS: انتهى 10000 كم الألياف في نيجيريا.
• حصة الأموال عبر الهاتف المحمول العالمية: حسابات أفريقيا 74% من حجم المعاملات العالمية.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تنظر إلى IHS Holding Limited (IHS) والمشهد التكنولوجي هو بالتأكيد سيف ذو حدين: فهو يتطلب استثمارات ضخمة مقدمًا، ولكنه يوفر أيضًا الكفاءة التشغيلية التي تدفع التدفق النقدي. إن جوهر عامل التكنولوجيا لشركة IHS في عام 2025 هو المحور من مجرد بناء الأبراج إلى نشر البنية التحتية الرقمية المعقدة - الألياف والخلايا الصغيرة والطاقة الذكية - لدعم شبكات الجيل التالي.

تتطلب وتيرة طرح شبكات الجيل الخامس (5G) استثمارًا كبيرًا في توصيل الألياف من خلال شركة IHS.

يعد الانتقال إلى 5G (الجيل الخامس) هو المحرك التكنولوجي الأساسي لشركة IHS، لكن الأمر لا يتعلق فقط بالهوائيات الجديدة؛ يتعلق الأمر بوصلات الألياف الضوئية - التوصيلات عالية السعة التي تربط البرج بالشبكة الأساسية. تتطلب سرعات 5G فائقة السرعة وزمن الاستجابة المنخفض سعة أكبر بكثير من شبكات 4G القديمة، وتأتي هذه السعة من الألياف، وليس وصلات الموجات الدقيقة.

لقد قامت شركة IHS بطرح هذه البنية التحتية الحيوية بقوة. في نيجيريا، على سبيل المثال، أكملت الشركة طرح أكثر من 10.000 كيلومتر من كابلات الألياف الضوئية من خلال شركتها التابعة، Global Independent Connect Limited (GICL). ويعد هذا الاستثمار استجابة مباشرة للخطة الوطنية للنطاق العريض التي أطلقتها الحكومة والتي تستهدف 70% من انتشار النطاق العريض بحلول عام 2025. يعد هذا استثمارًا ضخمًا وضروريًا، ولكنه يخلق أصولًا طويلة الأجل وعالية القيمة يمكن للعديد من مشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNOs) استخدامها.

ويعكس التحول في تخصيص رأس المال هذا الأمر. في حين تقوم الشركة بتخفيض إجمالي النفقات الرأسمالية (CapEx) للتركيز على توليد النقد، فإن الاستثمار في التكنولوجيا عالية القيمة والمستقبلية مستمر. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، أعلنت شركة IHS عن إجمالي نفقات رأسمالية قدرها 89.9 مليون دولار، مع تحديد التوجيه لعام 2025 بأكمله بين 240 مليون دولار و 270 مليون دولار. ويهدف هذا الإنفاق المنضبط إلى مجالات النمو المستهدفة مثل الألياف والتكثيف.

التحول إلى حلول الطاقة المتجددة (الطاقة الشمسية والبطاريات) يقلل الاعتماد على مولدات الديزل.

إن التكلفة العالية والتقلبات لوقود الديزل في العديد من الأسواق الأفريقية لشركة IHS تجعل من الطاقة تحديًا تشغيليًا أساسيًا، وليس فقط تحديًا بيئيًا. الحل التكنولوجي هنا هو المشروع الأخضر، الذي يتضمن نشر أنظمة الطاقة الهجينة (الطاقة الشمسية وتخزين البطاريات) وربط المواقع بالشبكة الوطنية.

لقد حقق هذا التحول التكنولوجي بالفعل نتائج مهمة وقابلة للقياس اعتبارًا من أواخر عام 2025:

• خفض استهلاك الديزل بنحو 50 مليون لتر في IHS نيجيريا.
• انتهى 6000 موقع للطاقة مزودة بحلول الطاقة الهجينة.
• أكثر من 10.000 موقع في نيجيريا تعمل الآن بأنظمة الطاقة المتجددة.
• وفورات في تكاليف الطاقة السنوية 36.0 مليون دولار أدركت من المرحلة الأولية.

اكتملت النفقات الرأسمالية الأولية لهذا الطرح واسع النطاق إلى حد كبير، ولهذا السبب رأت الشركة 17.1 مليون دولار انخفاض الاستثمار في المشروع الأخضر في الربع الرابع من عام 2024، مما يسمح لهم بجني الوفورات التشغيلية طويلة المدى الآن. إنها مقايضة كلاسيكية من CapEx-to-OpEx تؤتي ثمارها.

يتطلب تكثيف الشبكة خلايا أصغر وأنواع بنية تحتية جديدة.

لتحقيق وعد 5G في المناطق الحضرية ذات الكثافة السكانية العالية، يحتاج مشغلو شبكات الهاتف المحمول إلى نشر هوائيات خلايا صغيرة أصغر حجمًا وأقل تدخلاً موضوعة على أثاث الشوارع أو المباني. وتضع شركة IHS نفسها في موقع المضيف المحايد لعملية تكثيف الشبكة هذه.

ومن الأمثلة الملموسة على ذلك هو الاستحواذ على Skysites Holdings في البرازيل، والذي أضاف ما يقرب من ذلك 1000 موقع من الخلايا الصغيرة والبنية التحتية الحضرية إلى المحفظة. بالإضافة إلى ذلك، تقوم شركة IHS البرازيل بتطبيق تقنية نظام الهوائي الموزع (DAS) 5G في 27 مركز تسوق عبر 12 ولاية، وتثبيت ما معدله 19 هوائيات لكل مركز. هذا تدفق إيرادات جديد عالي الهامش يتجاوز نموذج برج الماكرو التقليدي.

ويساهم هذا التركيز على أنواع البنية التحتية الجديدة بشكل مباشر في نمو العملاء. وفي الربع الثالث من عام 2025، شهدت الشركة زيادة سنوية قدرها 961 الإيجارات الجديدة، والتي تشمل كلاً من المواقع الكلية الجديدة والمواقع المشتركة في الهياكل القائمة، مما يوضح الطلب على محفظة البنية التحتية الموسعة هذه.

تعمل المراقبة عن بعد والصيانة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي على تحسين الكفاءة التشغيلية بشكل واضح.

إن الحجم الهائل للمواقع - أكثر من 40.000 موقع عبر المحفظة - يجعل المراقبة والصيانة عن بعد بمثابة رافعة تكنولوجية بالغة الأهمية. IHS في المراحل الأولى من الاستفادة من الذكاء الاصطناعي (AI) لتعزيز التميز التشغيلي وتحسين مراقبة الموقع. هذا ليس زغب الشركات. إنها ضرورة للتحكم في التكاليف في البيئات عالية التكلفة.

يظهر تأثير هذه التحسينات التكنولوجية والتشغيلية بوضوح في البيانات المالية للربع الأول من عام 2025. يعد انخفاض تكاليف التشغيل نتيجة مباشرة لعمليات أكثر ذكاءً تتم عن بعد. فيما يلي الحسابات السريعة لتخفيضات التكلفة في الربع الأول من عام 2025:

هذه المدخرات، بلغ مجموعها أكثر 11 مليون دولار في ربع واحد، إثبات أن التكنولوجيا ليست مجرد محرك للنمو ولكنها أداة قوية لتوسيع الهامش، مما يساعد على تعويض المخاطر الكلية مثل تقلبات العملة.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

تختلف لوائح مشاركة الأبراج والموقع المشترك بشكل كبير عبر البلدان.

تعد البيئة التنظيمية لمشاركة الأبراج والموقع المشترك (ممارسة العديد من مشغلي شبكات الهاتف المحمول، أو MNOs، الذين يضعون المعدات على برج واحد) أحد المحددات الأساسية لإيرادات شركة IHS Holding Limited (IHS) وكفاءة رأس المال. غالبًا ما تفرض الجهات التنظيمية في الأسواق الناشئة مشاركة الأبراج أو تشجعها بقوة لتسريع تغطية الشبكة وتقليل التأثير البيئي. يزدهر نموذج أعمال IHS على هذا الأساس، حيث يحقق معدل توزيع موحد قدره 1.52x في نهاية الربع الأول من عام 2025، مما يعكس 59,606 المستأجرين عبر 39,212 أبراج.

يحدد الإطار القانوني الذي يحكم اتفاقيات الإيجار الرئيسية (MLAs) استقرار الإيرادات المتعاقد عليها مع IHS. على سبيل المثال، يغطي اتفاق المساعدة القانونية المتبادلة المتجدد مع شركة Airtel Zambia ما يقرب من 1,100 إيجار، يوفر اليقين الإيرادات حتى أغسطس 2035. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي التغييرات التنظيمية أيضًا إلى حدوث تقلب (دوران العملاء). تضمنت شروط العقد المجددة مع MTN Nigeria، الموقعة في عام 2024، تغييرًا أوليًا قدره تقريبًا 1,050 موقع وافقت شركة MTN Nigeria على الإخلاء اعتبارًا من 1 يناير 2025، مما يؤثر بشكل مباشر على الإيرادات غير العضوية لشركة IHS.

تملي سياسات تخصيص الطيف احتياجات توسيع شبكة MNO والطلب على الأبراج.

تعد القرارات الحكومية بشأن تخصيص طيف راديوي جديد، خاصة لخدمات 4G و5G، المحرك الأساسي للإنفاق الرأسمالي لشركات MNO، وبالتالي، الطلب على الأبراج الجديدة لشركة IHS. عندما تقوم الهيئات التنظيمية بالمزاد العلني للطيف الجديد، يجب على مشغلي شبكات الهاتف المحمول توسيع نطاق شبكتهم للاستفادة من التراخيص، مما يؤدي إلى بناء مواقع جديدة وزيادة الطلب على الموقع المشترك.

ومن المتوقع أن يؤدي النشر المستمر لشبكات 4G/5G في بصمة IHS، خاصة في الأسواق الرئيسية مثل نيجيريا والبرازيل، إلى تعزيز النمو على المدى المتوسط. ومن الأمثلة الملموسة على ذلك اتفاقية الموقع الجديدة التي وقعتها شركة IHS البرازيل مع شركة TIM S.A. في أكتوبر 2025. وتهدف هذه الشراكة إلى بناء ما يلي: 3000 موقع جديد، مع الحد الأدنى الأولي للنشر 500 موقع عبر مناطق متعددة في البرازيل، استجابة مباشرة لاستراتيجية توسيع شبكة MNO بعد الاستحواذ على الطيف.

يمكن أن تؤدي متطلبات المحتوى المحلي إلى تعقيد استراتيجيات الشراء والتوظيف.

تفرض العديد من الدول العاملة في IHS متطلبات قانونية للملكية المحلية أو التوظيف أو الشراء، والتي يشار إليها غالبًا بقوانين المحتوى المحلي أو التمكين. تم تصميم هذه اللوائح لضمان استفادة الاقتصاد المحلي من الاستثمار الأجنبي، لكنها قد تؤدي إلى تعقيد هيكل الشركة وإدارة سلسلة التوريد.

كان أهم إجراء للامتثال مؤخرًا في جنوب إفريقيا، حيث أصبح تشريع التمكين الاقتصادي للسود على نطاق واسع (B-BBEE) إلزاميًا. أكملت IHS اتفاقية مساهمة مع اتحاد B-BBEE في 14 يناير 2025. أدت هذه الصفقة إلى امتلاك الكونسورتيوم 30.07% من أعمال أبراج جنوب أفريقيا، مع احتفاظ شركة IHS Towers 69.93%. ورغم أن هذا التغيير الهيكلي ضروري للامتثال، إلا أنه يتطلب إدارة حذرة للتوافق مع معايير حوكمة الشركات.

فيما يلي نظرة سريعة على تأثير قوانين الملكية المحلية في أحد الأسواق الرئيسية:

تؤدي عمليات الترخيص والتصاريح إلى حدوث احتكاك وتأخير في إنشاء الموقع الجديد.

تعتبر عملية الحصول على تصاريح لبناء الأبراج الجديدة لا مركزية إلى حد كبير ومحفوفة بالاحتكاك عبر أسواق IHS، مما يؤدي إلى تأخيرات محتملة وزيادة النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية). جملة واحدة واضحة: السماح هو القاتل الصامت للجداول الزمنية للنشر.

إن العبء التنظيمي متعدد الطبقات، حيث يشمل الهيئات التنظيمية الوطنية للاتصالات، والوكالات البيئية، والسلطات الحكومية المحلية. يجب على IHS التنقل عبر شبكة معقدة من الموافقات:

• احصل على موافقة مسبقة لمرة واحدة من السلطات البيئية والحكومية المحلية في دول مثل الكاميرون ورواندا وزامبيا والبرازيل وكولومبيا.
• الامتثال للمتطلبات الجمالية والهيكلية المحددة، مثل اشتراط إخفاء البرج أو طلاءه بلون معين من قبل الهيئة الفيدرالية لتنمية العاصمة في أبوجا، نيجيريا.
• إدارة مخاطر الفشل في الحصول على الموافقات والتراخيص المطلوبة، والتي تم إدراجها صراحةً كعامل خطر رئيسي في ملفاتهم المالية.

يؤثر هذا الاحتكاك الإداري بشكل مباشر على سرعة طرح الموقع الجديد، وهو أمر بالغ الأهمية لشركة IHS للوفاء بالتزاماتها الخاصة بالبناء بما يناسبها، مثل المشروع الأولي 500 موقع لشركة TIM S.A. في البرازيل. تزيد الحاجة إلى تصاريح متعددة أيضًا من خطر انتهاكات الامتثال المتعلقة بحماية البيئة والصحة والسلامة، والتي يجب على IHS مراقبتها عن كثب.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

ضغط قوي من المستثمرين (ESG) لتقليل البصمة الكربونية الناتجة عن استخدام الديزل.

يعد الاعتماد على مولدات الديزل لتشغيل أكثر من 30,000 موقع أبراج في جميع أنحاء أفريقيا هو التحدي البيئي والتشغيلي الأساسي لشركة IHS Holding Limited. ويقوم المستثمرون بفحص مزيج الطاقة هذا من خلال عدسة الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG)، وربطه مباشرة بالنفقات التشغيلية (OpEx) والمخاطر طويلة المدى.

تعالج IHS هذا الضغط بشكل فعال من خلال خارطة طريق خفض الكربون الخاصة بها، والتي تهدف إلى تقليل كثافة انبعاثات النطاق 1 والنطاق 2 كيلووات/ساعة (kWh) لمحفظة أبراجها بنسبة 50% بحلول عام 2030، باستخدام بيانات 2021 كخط أساس. لقد حقق هذا التركيز نتائج بالفعل: قامت Morningstar Sustainalytics بترقية تصنيف المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة للشركة في مارس 2025، مما وضع IHS في أعلى شريحة عشرية في عالم خدمات الاتصالات العالمية. لكن الحجم الهائل لاستهلاك الديزل في المواقع التي تكون فيها طاقة الشبكة ضعيفة يظل عاملاً رئيسياً في OpEx ومحور تركيز رئيسي للمستثمرين الذين يرغبون في رؤية تحول أسرع إلى أنظمة الطاقة الهجينة.

تهدد مخاطر تغير المناخ، مثل الأحوال الجوية القاسية، سلامة البنية التحتية للأبراج.

تمثل المخاطر المادية الناجمة عن تغير المناخ تهديدًا ملموسًا للأصول الأساسية لشركة IHS، خاصة في مناطق عملها المعرضة للطقس القاسي. تدرك الشركة صراحة أن الأحداث المناخية القاسية لديها القدرة على خلق مخاطر مادية ومالية للشركة.

التهديدات الرئيسية هي من أحداث الرياح والفيضانات، والتي يمكن أن تسبب ضررا أو خسارة للأبراج وغيرها من البنية التحتية الحيوية للموقع. وللتخفيف من ذلك، تقوم شركة IHS بدمج بيانات سرعة الرياح التاريخية في تصميمها الهيكلي والعوامل في نقاط الفيضان التاريخية عند تركيب أنظمة ومعدات الطاقة في دول مثل نيجيريا. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال أن تصبح الأحداث الكارثية أكثر تواترا، مما قد يؤثر سلبا على توافر التأمين أو تكلفته.

يتطلب تحويل مزيج الطاقة نفقات رأسمالية كبيرة تقدر بأكثر من 150 مليون دولار لعام 2025.

تتطلب إزالة الكربون من محفظة الأبراج نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx)، على الرغم من أن طبيعة الإنفاق تتغير. لقد كانت مبادرة "المشروع الأخضر" التي أطلقتها شركة IHS، والتي تركز على نشر الألواح الشمسية وتخزين البطاريات وتحسين الاتصال بالشبكة، بمثابة مشروع ضخم.

فيما يلي الحسابات السريعة للاستثمار: قامت IHS بتوجيه 209.4 مليون دولار من CapEx إلى Project Green بين عام 2022 ونهاية عام 2024. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، قامت IHS بتوجيه إجمالي CapEx إلى ما بين 240 مليون دولار و270 مليون دولار. في حين أن المرحلة الأولية من Project Green قد اكتملت إلى حد كبير في الأسواق الرئيسية مثل نيجيريا، فإن ميزانية CapEx الإجمالية تعكس الحاجة المستمرة للاستثمار في حلول الطاقة والصيانة وزيادتها عبر الأسواق المتبقية، حيث أن التحول عملية مستمرة.

ومن المتوقع أن يحقق هذا الاستثمار وفورات سنوية متكررة في التدفق النقدي الحر (ALFCF) بقيمة 77 مليون دولار بحلول عام 2025، مما يولد عائدًا ضمنيًا على الاستثمار بنسبة 30٪ على المشروع الإجمالي. يعد هذا عائدًا قويًا، لذا فإن CapEx يدفع ثمنه في مدخرات OpEx بمرور الوقت.

تعد إدارة النفايات والتخلص من النفايات الإلكترونية من مشكلات الامتثال المتزايدة.

ومع قيام الشركة بتحديث مواقعها بمعدات طاقة هجينة جديدة، يتزايد حجم النفايات الإلكترونية (النفايات الإلكترونية) الناتجة عن البطاريات والمولدات القديمة، مما يجعل التخلص منها والامتثال مشكلة متزايدة. تحتفظ IHS بإجراءات إدارة نفايات الصحة والسلامة والأمن والبيئة (HSSE)، والتي تتطلب من جميع الموظفين والموردين الالتزام بها.

وينصب التركيز على نهج الاقتصاد الدائري: تقليل توليد النفايات وتعظيم استعادة المواد وإعادة استخدامها وإعادة تدويرها. تعد إدارة المواد الخطرة الناتجة عن أنشطة الموقع والتخلص منها، مثل مكونات الديزل والبطاريات المستعملة، بأمان ومسؤولية أحد مجالات الامتثال الرئيسية.

وشملت الإجراءات الملموسة في عام 2024 ما يلي:

• رعاية حملة البحث عن النفايات الإلكترونية وتحدي استعادة المعدات الكهربائية والإلكترونية من النفايات الثلاثية (WEEE) لتشجيع الجمع وإعادة التدوير.
• الشراكة مع المنظمة غير الحكومية المحلية Redplast لتجهيز وحدة إعادة التدوير لمجلس مدينة جاروا في الكاميرون.

الخطوة التالية: الشؤون المالية: ضع نموذجًا لسيناريو تخفيض قيمة النايرا بنسبة 15٪ مقابل توجيهات الإيرادات لعام 2025 بحلول يوم الجمعة لاختبار افتراضات التدفق النقدي الخاصة بك.