IHS Holding Limited (IHS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة IHS Holding Limited (IHS)، وهي لاعب رئيسي في مساحة الأبراج في الأسواق الناشئة. بصراحة، القصة هي قصة ذات إمكانات نمو عالية تكافح مخاطر تشغيلية ومخاطر عملة كبيرة. لديهم بصمة برجية ضخمة وتدفق نقدي يمكن التنبؤ به من عقود الإيجار طويلة الأجل، وهو ما يمثل قوة قوية، ولكن يتم اختبار هذا النطاق باستمرار من خلال نسبة رافعة مالية صافية قريبة من 4.0x الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والتقلبات الوحشية للنايرا النيجيرية. نحن بحاجة إلى أن نرسم بالضبط كيف تتنافس فرصهم المتسارعة في مجال الجيل الخامس مع تلك التهديدات الحقيقية للغاية على المدى القريب مثل عدم الاستقرار السياسي وارتفاع تكاليف الديون.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

مجموعة أبراج واسعة النطاق في جميع أنحاء أفريقيا وأمريكا اللاتينية، مما يوفر نطاقًا واسعًا

تمتلك شركة IHS Holding Limited (IHS) محفظة ضخمة ومتنوعة جغرافيًا تمثل قوة أساسية. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، كانت الشركة تمتلك وتدير ما يقرب من 39,229 أبراج في جميع أنحاء أفريقيا وأمريكا اللاتينية، مما يجعلها واحدة من أكبر مشغلي الأبراج المستقلة على مستوى العالم. يعد هذا النطاق أمرًا بالغ الأهمية لأنه يمنح IHS مكانة رائدة في السوق في ستة من البلدان الثمانية التي تعمل فيها، كما أنها مشغل الأبراج المستقل الوحيد على نطاق واسع في أربعة من تلك الأسواق. هذا خندق تنافسي ضخم.

ويعد التركيز في الأسواق الناشئة ذات النمو المرتفع بمثابة قوة محسوبة. نيجيريا، على سبيل المثال، لا تزال أكبر سوق منفردة، مع أكثر من 16,000 الأبراج، مما يوفر قاعدة ضخمة لتوليد الإيرادات وكثافة الشبكة. تتيح هذه البصمة لشركة IHS أن تكون شريك البنية التحتية الأساسي لكبار مشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNOs) الذين يحتاجون إلى توسيع تغطية 4G و5G بسرعة لتلبية الطلب المتزايد على البيانات. لا يمكنك ببساطة تكرار هذا النوع من المقياس بسرعة.

تضمن اتفاقيات الإيجار الرئيسية طويلة الأجل (MLAs) تدفقًا نقديًا متكررًا ويمكن التنبؤ به

إن جوهر نموذج أعمال الأبراج هو تدفق الإيرادات طويل الأجل الذي يمكن التنبؤ به بدرجة كبيرة، وشركة IHS ليست استثناءً. تعمل اتفاقيات الإيجار الرئيسية (MLAs) التي تعقدها الشركة مع عملائها، عادةً مشغلي شبكات الهاتف المحمول، على تأمين التدفق النقدي لسنوات. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024، بلغ متوسط مدة المستأجر المرجح لعقودها مستوى قويًا 8.1 سنة. هذه رؤية قوية بالتأكيد للأرباح المستقبلية.

ويترجم هذا الالتزام طويل الأجل مباشرة إلى تراكم هائل من الإيرادات المستقبلية. بلغ إجمالي الإيرادات المتعاقد عليها لشركة IHS حوالي 12.3 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024. وقد تم تعزيز هذه القدرة على التنبؤ مؤخرًا من خلال تجديد وتوسيع جميع اتفاقيات MLA للأبراج النيجيرية مع MTN Nigeria Communications PLC حتى ديسمبر 2032، تغطي تقريبا 13,500 عقود الإيجار. وتتضمن العقود الجديدة أيضًا عنصرًا مرتبطًا بتكلفة توفير طاقة الديزل، والذي يعمل بمثابة تحوط ضد ارتفاع تكاليف الوقود وتقلبات صرف العملات الأجنبية.

إمكانات عالية لنمو نسبة الإيجار (الموقع المشترك) في الأسواق غير المخترقة

الفرصة الحقيقية لشركات الأبراج هي إضافة المزيد من المستأجرين (MNOs) إلى البرج الحالي. تعمل شركة IHS في الأسواق التي تكون فيها نسبة الإيجار (عدد المستأجرين لكل برج) منخفضة نسبيًا مقارنة بالأسواق المتقدمة، مما يعني أن هناك مجالًا كبيرًا للنمو دون بناء أبراج جديدة. بلغ معدل التجميع للشركة 1.48x اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويتوقع المحللون أن يتحسن هذا المقياس الرئيسي إلى حوالي 1.58x بحلول عام 2026.

هذا هو المكان الذي تبدأ فيه الرافعة التشغيلية. إن إضافة مستأجر ثانٍ أو ثالث إلى البرج له هامش إضافي مرتفع لأن التكاليف الثابتة (إيجار الأرض، هيكل البرج) تمت تغطيتها بالفعل. وتستفيد شركة IHS من هذا الأمر، وتتوقع نموًا سنويًا في الإيجارات يبلغ حوالي 3% إلى 6% بين عامي 2024 و2026. هذا الطلب الهيكلي، مدفوعًا بتوسيع انتشار الهاتف المحمول ونشر 5G، هو ما يغذي نمو الإيرادات العضوية، والذي كان بمثابة نمو قوي 6.6% في الربع الثالث من عام 2025.

إليك الرياضيات السريعة لمحرك النمو:

• معدل التوزيع الحالي (الربع الثالث من عام 2025): 1.48x
• معدل التجميع المتوقع (2026): 1.58x
• نمو الإيجار السنوي المتوقع: 3%-6% (2024-2026)

خبرة تشغيلية قوية في البيئات المعقدة كثيفة الاستهلاك للطاقة

إن تشغيل الأبراج في الأسواق الناشئة، وخاصة في أفريقيا، أمر صعب. لا يمكن الاعتماد على مصدر الطاقة، مما يتطلب من شركة IHS إدارة العمليات المعقدة كثيفة الاستهلاك للطاقة، وهو ما يعد عامل تمييز رئيسي. وفي العديد من أسواقها الأفريقية، يتعين على شركة IHS إدارة واسترداد تكاليف الديزل والطاقة، على عكس نماذج التمرير الأبسط في أمريكا اللاتينية.

وتظهر هذه القوة التشغيلية بشكل أفضل في مبادراتها لتوفير التكاليف واستراتيجيات تخفيف المخاطر. تعمل شركة IHS بشكل نشط على التخلص من المخاطر في نموذج التشغيل الخاص بها من خلال تحويل غالبية أعمالها إلى تشغيل النماذج التمريرية أو المرتبطة بالمؤشر، مما يساعد على تخفيف تقلبات الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تستثمر الشركة بكثافة في حلول الطاقة الهجينة، حيث يتم الآن الحصول على 41% من إجمالي طاقة المجموعة من التوليد في الموقع. وتعد مبادرة "المشروع الأخضر" مثالاً ملموسًا على هذه الخبرة، والتي من المتوقع أن تحقق وفورات في تكاليف الطاقة بقيمة 77 مليون دولار في السنة المالية 2025.

يوضح هذا الجدول المنفعة المالية الملموسة لخبرتهم في إدارة الطاقة:

القدرة على تقديم هامش قوي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والذي كان 57.5% في الربع الأول من عام 2025، حتى مع الرياح المعاكسة لسوق العملات، يثبت هذه المرونة التشغيلية. إنهم يعرفون كيفية تشغيل شبكة كهرباء حيث لا توجد واحدة.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

التعرض بشكل كبير للعملات الأجنبية المتقلبة، وخاصة النايرا النيجيرية

من المؤكد أنك تواجه رياحًا معاكسة كبيرة في تقلبات العملة، خاصة في السوق الأساسية. يؤدي التعرض الكبير لشركة IHS Holding Limited للنايرا النيجيرية (NGN) إلى حدوث تقلبات غير متوقعة في إيرادات الدولار الأمريكي المعلن عنها وصافي الدخل. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، أدى انخفاض قيمة النايرا مقابل الدولار الأمريكي إلى انخفاض غير أساسي قدره 60.9 مليون دولار في إيرادات قطاع نيجيريا، وهو ما يمثل تأثيرًا بنسبة 26.7٪ على أساس سنوي.

هذه معركة مستمرة. في حين أن الشركة لديها آليات إعادة تعيين العملات الأجنبية التعاقدية (فكس) وبنود فهرسة الطاقة للتخفيف من بعض التأثير، فإن الحجم الهائل لحركة العملة لا يزال يصل إلى الخط العلوي. كان متوسط ​​سعر النايرا المستخدم لترجمة نتائج نيجيريا في الربع الأول من عام 2025 حوالي 1,527 ين ياباني إلى 1.00 دولار أمريكي، مقارنة بمعدل الربع الأول من عام 2024 البالغ 1,316 ين ياباني إلى 1.00 دولار أمريكي. التقلبات حقيقية، حتى لو شهدت النايرا ارتفاعًا مؤقتًا بنسبة 3.7٪ مقابل الدولار الأمريكي في الربع الثالث من عام 2025.

عبء الديون مرتفع، مع صافي نسبة الرافعة المالية مؤخرًا حوالي 4.0 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

ويشكل عبء الديون المرتفع نقطة ضعف هيكلية تحد من المرونة، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. تعمل شركة IHS Holding Limited باستخدام صافي نسبة الرافعة المالية الموحدة والتي، على الرغم من تحسنها، تظل عند الحد الأعلى من متوسط ​​الصناعة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة صافي الرافعة المالية الموحدة 3.3 أضعاف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، بانخفاض من 3.4 أضعاف في الربع الأول من عام 2025.

إليك الحساب السريع: يعد الحفاظ على نسبة الرافعة المالية الصافية ضمن النطاق المستهدف للشركة من 3.0x إلى 4.0x أمرًا بالغ الأهمية، ولكنه يعني أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي يجب أن يذهب نحو خدمة الديون. تمتلك الشركة قدرًا كبيرًا من أدوات الدين طويلة الأجل، بما في ذلك العديد من السندات الممتازة التي تبلغ قيمتها الإجمالية مليارات الدولارات والتي تمتد فترات استحقاقها حتى عام 2031. هذا الدين profile, بما في ذلك شريحة بقيمة 940 مليون دولار مستحقة في عام 2027 وشريحة بقيمة 650 مليون دولار مستحقة في عام 2031، يتطلب اهتمامًا مستمرًا وإعادة تمويل إدارة المخاطر.

مخاطر تركز العملاء، مع وجود عدد قليل من مشغلي شبكات الهاتف المحمول الكبار الذين يهيمنون على الإيرادات

يعتمد نموذج عملك بشكل كبير على عدد قليل من مشغلي شبكات الهاتف المحمول الرئيسيين (MNOs)، مما يمنحهم قوة تفاوضية كبيرة. هذا هو خطر التركيز الكلاسيكي. وفي الربع الأول من عام 2025، حصلت الشركة على نسبة مذهلة بلغت 97.7% من إيراداتها الموحدة من أكبر ثلاثة عملاء من مشغلي شبكات الجوال في جميع أسواق التشغيل.

ويصبح الخطر أكثر وضوحًا عندما تنظر إلى الاثنين الأولين. على وجه التحديد، استحوذت شركتا MTN Nigeria وAirtel Nigeria وحدهما على 48.5% و11.9% على التوالي من الإيرادات الموحدة في الربع الأول من عام 2025. وأي تغيير جوهري في العلاقة، أو عدم تجديد اتفاقية الإيجار الرئيسية (MLA)، أو تحول في استراتيجية الشبكة من قبل MTN Nigeria أو Airtel Nigeria يمكن أن يؤثر بشدة على البيانات المالية للشركة. هذه نقطة واحدة لخطر الفشل.

• أكبر 3 عملاء لشركة MNO: استحوذوا على 97.7% من الإيرادات الموحدة للربع الأول من عام 2025
• MTN نيجيريا: استحوذت على 48.5% من الإيرادات الموحدة للربع الأول من عام 2025
• شركة Airtel Nigeria: استحوذت على 11.9% من الإيرادات الموحدة للربع الأول من عام 2025

ارتفاع تكاليف التشغيل بسبب الاعتماد على مولدات الديزل لتشغيل الأبراج

إن العمل في أسواق ذات شبكة طاقة غير موثوقة يفرض الاعتماد الكبير على مولدات الديزل، وهو ما يترجم مباشرة إلى تكاليف تشغيل مرتفعة ومتقلبة. بينما تستثمر شركة IHS Holding Limited بنشاط في حلول أنظمة الطاقة مثل الطاقة الهجينة والطاقة الشمسية، فإن عملية التحول تستغرق وقتًا ورأس مال. تظل تكلفة الديزل عنصرا رئيسيا في تكلفة المبيعات.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن زيادة سنوية في تكلفة الديزل والكهرباء بلغ مجموعها 2.7 مليون دولار، وهي الزيادة التي تضخمت بسبب ارتفاع قيمة النايرا، والتي تستخدم لترجمة نتائج العمليات النيجيرية. حتى مع وجود شروط مقايسة الطاقة في بعض العقود لتمرير التكاليف، فإن النفقات الأساسية والحاجة المستمرة لإدارة لوجستيات إمدادات الوقود وتقلبات الأسعار تظل بمثابة عائق مستمر على الكفاءة التشغيلية والهوامش.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل SWOT: الفرص

تسريع تكثيف شبكات 5G و4G عبر الأسواق الأفريقية الأساسية

تتمثل أكبر فرصة لشركة IHS Holding Limited (IHS) في ركوب الموجة الهائلة من الطلب على بيانات الهاتف المحمول في أسواقها الإفريقية الأساسية، والتي لا تزال تتمتع بتغلغل منخفض للبيانات مقارنة بالولايات المتحدة أو أوروبا. يقع مشغلو شبكات الهاتف المحمول (MNOs) في منتصف دورة إنفاق رأسمالي متعددة السنوات لنشر تقنية 5G وتكثيف شبكات 4G الحالية، وهم بحاجة إلى البنية التحتية لشركة IHS للقيام بذلك. هذا النمو الهيكلي هو المحرك. إن نمو الإيرادات العضوية لشركة IHS، والذي بلغ 11.1٪ في الربع الثاني من عام 2025، مدفوع بشكل أساسي بهذا الطلب المتزايد على السعة والتغطية. ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه، مدعومًا بالطرح المستمر لتقنية الجيل الخامس في أسواقها.

وتعمل الشركة بشكل نشط على بناء مواقع جديدة لتلبية هذا الطلب، مستهدفة ما يقرب من 500 موقع جديد مصمم حسب الطلب على مستوى العالم في عام 2025، مع حوالي 400 منها مخطط لها في البرازيل، مما يوضح تركيزًا واضحًا على الأسواق عالية النمو خارج إفريقيا أيضًا. هذا البناء الجديد، بالإضافة إلى حاجة مشغلي شبكات الهاتف المحمول إلى إضافة المزيد من المعدات إلى الأبراج الحالية (الموقع المشترك)، يضمن نمو الإيرادات لسنوات. يعد هذا بالتأكيد مصدرًا للإيرادات طويل الأجل وعالي الوضوح.

التوسع في توصيل الألياف والبنية التحتية للخلايا الصغيرة للحصول على تدفقات إيرادات جديدة

إن الانتقال إلى ما هو أبعد من أعمال الأبراج التقليدية - أبراج الخلايا الكلية - إلى البنية التحتية ذات الصلة يوفر فرصة كبيرة ذات هامش ربح مرتفع. تركز IHS بشكل استراتيجي على تدفقات الإيرادات الجديدة مثل أنظمة الهوائي الموزعة (DAS)، والخلايا الصغيرة، واتصالات الألياف (الوصلة الخلفية)، والتي تعد جميعها بالغة الأهمية لمتطلبات زمن الوصول المنخفض لـ 5G. يتم التقاط هذه الخدمات في مقياس تعديلات الإيجار، والذي شهد زيادة على أساس سنوي قدره 2,579 إضافة في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى إجمالي 39,705 تعديلات على الإيجار، مدفوعة بشكل أساسي بترقيات 5G والألياف.

يؤدي هذا التوسع إلى تنويع نموذج الأعمال بعيدًا عن كونه مالكًا للبرج فقط. على سبيل المثال، تشارك شركة IHS في مشروع مشترك للألياف المحايدة (JV)، I-Systems، في البرازيل، مما يساعدها على الحصول على إيرادات التوصيل اللازمة للأبراج الجديدة التي تقوم ببنائها هناك. تبلغ قيمة سوق توصيل الخلايا الصغيرة وحده 3.1 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 22.3% حتى عام 2034، مما يوضح حجم هذه الفرصة المجاورة.

إمكانية تحقيق المزيد من النمو غير العضوي من خلال صفقات بيع وإعادة استئجار أبراج MNO

وبينما تعمل شركة IHS حاليًا على تبسيط محفظتها من خلال بيع الأصول غير الأساسية مثل عملياتها في الكويت ورواندا، فإن الفرصة الأساسية للاستحواذ على الأبراج على نطاق واسع تظل قوية في أسواقها الأساسية. لا تزال شركات تشغيل الهاتف المحمول في جميع أنحاء أفريقيا تسعى إلى التخلص من أصول الأبراج غير الأساسية لتحرير رأس المال للاستثمار في الشبكة (نموذج البيع وإعادة الاستئجار). وتتمتع شركة IHS بسجل حافل هنا، لا سيما الاستحواذ على 5701 برجًا من شركة MTN جنوب أفريقيا في عام 2022.

إن التمديد الأخير لاتفاقيات الإيجار الرئيسية (MLAs) مع MTN Nigeria حتى ديسمبر 2032، والتي تغطي ما يقرب من 26000 عقد إيجار، يعزز العلاقة الأساسية في أكبر أسواقها ويمهد الطريق لعمليات نقل الأصول المستقبلية المحتملة أو التزامات البناء لتناسب. ينصب التركيز الاستراتيجي الحالي على استخدام العائدات من عمليات التصفية، مثل مبلغ 274.5 مليون دولار من بيع رواندا، لتعزيز الميزانية العمومية وإعادة الاستثمار في الأسواق ذات النمو المرتفع وواسعة النطاق، مما يجعلها في وضع مثالي لتقديم عطاءات على محفظة أبراج MNO الرئيسية التالية عندما يتعلق الأمر بالسوق.

زيادة نسبة الإيجار (الموقع المشترك) لتحقيق عوائد أعلى على الأصول الحالية

الطريقة الأكثر فعالية لتعزيز العائدات هي إضافة المزيد من المستأجرين (الموقع المشترك) إلى الأبراج القائمة، مما يؤدي إلى تحسين العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) بشكل كبير لأن التكاليف الثابتة للبرج قد تم دفعها بالفعل. أنهت شركة IHS الربع الأول من عام 2025 بمعدل تخصيص (نسبة إيجار) قدره 1.52 مرة، مما يعني، في المتوسط، أن كل برج لديه 1.52 مستأجر. وهذه نقطة بداية قوية، ولكن هناك مجال كبير للتحسين مقارنة بالأسواق الناضجة حيث يمكن أن تتجاوز النسب 2.0x.

وتشهد الشركة نموًا عضويًا قويًا من الموقع المشترك، حيث أضافت 424 مستأجرًا جديدًا في الموقع المشترك في الربع الثاني من عام 2025 وحده. يتوقع المحللون أن تتحسن نسبة الإيجار في IHS إلى حوالي 1.58 مرة في عام 2026، والتي، إلى جانب توفير التكاليف من مبادرات مثل Project Green (من المتوقع أن تحقق وفورات في تكاليف الطاقة بقيمة 77 مليون دولار في عام 2025)، ستؤدي إلى تحقيق ربحية أعلى. إليك الحساب السريع: يعد نقل النسبة من 1.52x إلى 1.58x على قاعدة مكونة من أكثر من 37.700 برج بعد التجريد رافعة قوية للتدفق النقدي.

IHS Holding Limited (IHS) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تبحث عن رؤية واضحة للمخاطر التي تواجه شركة IHS Holding Limited (IHS) في عام 2025، والحقيقة هي أن أكبر التهديدات ليست تشغيلية، بل تتعلق بالاقتصاد الكلي والسياسية. يتميز نموذج الأعمال الأساسي للشركة بالمرونة، ولكنه يعمل في بعض الأسواق الأكثر تقلبا في العالم. تعد مخاطر العملة وتركيز العملاء من أكثر المخاطر المباشرة والقابلة للقياس والتي تحتاج إلى تتبعها.

عدم الاستقرار السياسي والاقتصادي الكلي في الأسواق الرئيسية مثل نيجيريا والبرازيل

ويتمثل التهديد الرئيسي هنا في التقلبات الهائلة في العملات المحلية، وخاصة النايرا النيجيرية (NGN)، مما يعقد بشدة إعداد التقارير المالية وإعادة التدفق النقدي إلى الوطن. في الربع الأول من عام 2025 وحده، أثر انخفاض قيمة النايرا بنسبة 13.8٪ مقابل الدولار الأمريكي سلبًا على إيرادات IHS بمقدار 60.9 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بمقدار 40.6 مليون دولار على أساس سنوي. وفي حين أن إعادة ضبط أسعار صرف العملات الأجنبية في بعض العقود تعوض ذلك جزئيًا، فإن التعرض هائل، نظرًا لأن نيجيريا هي أكبر سوق.

وتواجه الشركة أيضًا خطرًا صريحًا يتمثل في تصنيف عملياتها النيجيرية على أنها اقتصاد مفرط التضخم بموجب المعايير المحاسبية الدولية رقم 29، الأمر الذي من شأنه أن يغير بشكل جذري كيفية عرض بياناتها المالية. يمثل عدم الاستقرار السياسي والصراعات الجيوسياسية في الأسواق الناشئة والأقل نموًا تهديدًا مستمرًا وغير قابل للقياس يؤثر على كل شيء بدءًا من أمن الموقع وحتى تجديد الإيجار الأرضي.

ويؤدي ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة خدمة الديون والنفقات التشغيلية

ويؤدي استمرار ارتفاع معدلات التضخم في الأسواق الأساسية، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة، إلى فرض ضغوط مباشرة على الميزانية العمومية وبيان الدخل. تعمل شركة IHS في بيئة عالية الفائدة؛ على سبيل المثال، قامت شركة INT Towers Limited التابعة لها في نيجيريا بدفع الرصيد المستحق على قرض لأجل لعام 2023 بقيمة 132 مليار نيجيري (حوالي 85.5 مليون دولار أمريكي) في أبريل 2025، وهو تسهيل يحمل معدل فائدة أولي قدره 20% سنويًا. هذه تكلفة عالية لرأس المال.

وتظل تكلفة توليد الطاقة، والتي تعتبر ضرورية لتشغيل الأبراج في المناطق ذات الشبكات غير الموثوقة، بمثابة نفقات تشغيلية متقلبة. وبينما شهدت الشركة انخفاضًا في تكاليف توليد الطاقة بقيمة 1.3 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، فإن هذه التكلفة تتقلب مع أسعار الديزل العالمية ومشكلات سلسلة التوريد المحلية. ارتفع صافي الفوائد المدفوعة للشركة بمقدار 30.4 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى إعادة جدولة مدفوعات الفائدة بعد إعادة تمويل السندات في نوفمبر 2024، مما يوضح كيف تتعرض إدارة الديون للضغط المستمر.

اشتداد المنافسة من شركات الأبراج الإقليمية والبنية التحتية المملوكة لشركة MNO

تشتد المنافسة، خاصة من اللاعبين العالميين والمنافسين الإقليميين الناشئين، والتهديد الأكثر وضوحًا هو مخاطر تركيز العملاء التي تظهر في صورة خسارة الإيجار. والمثال الأكثر أهمية هو خسارة عقد كبير مع شركة MTN نيجيريا، أكبر عميل لشركة IHS في البلاد، والتي تستأجر 14600 من أبراج IHS النيجيرية البالغ عددها حوالي 16000 برج. منحت شركة MTN Nigeria شركة American Tower Corporation (ATC) صفقة لتولي تأجير 2500 موقع بدءًا من عام 2025 بعد انتهاء عقد الإيجار. هذه خسارة مادية مباشرة للإيجار.

كما تضمنت اتفاقية الإيجار الرئيسية (MLA) المتجددة مع MTN Nigeria، والتي أصبحت سارية اعتبارًا من 1 يناير 2025، تغييرًا أوليًا لحوالي 1050 موقعًا، مما يسلط الضوء بشكل أكبر على استراتيجية مشغل شبكة الهاتف المحمول (MNO's) لتنويع موفري البنية التحتية. بالإضافة إلى ذلك، هناك لاعبون إقليميون جدد آخذون في الظهور؛ يقدم بيع مواقع IHS رواندا البالغ عددها 1467 موقعًا مقابل 274.5 مليون دولار لشركة Paradigm Tower Ventures في أكتوبر 2025 منافسًا قويًا جديدًا يركز على أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى.

فيما يلي حسابات سريعة حول التغير الفوري في الإيجارات في نيجيريا:

يمكن أن تؤثر التغييرات التنظيمية، مثل الضرائب الجديدة أو تفويضات مشاركة الموقع، على الهوامش

إن البيئة التنظيمية في الأسواق الناشئة لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها، الأمر الذي يؤدي إلى خلق عبء مستمر من المخاطر. تمثل التغييرات في قوانين الضرائب أو معدلاتها أو رسومها الحالية أو الجديدة تهديدًا دائمًا تنادي به الشركة على وجه التحديد. ويمكن أن يشمل ذلك ضرائب محلية أو حكومية جديدة على البنية التحتية للأبراج، الأمر الذي من شأنه أن يؤثر على الفور على الهوامش المحدودة بالفعل.

إن مخاطر التدخل التنظيمي أو الضغط على الأسعار مرتفعة، لا سيما في الأسواق التي تنظر فيها الحكومات إلى الاتصالات باعتبارها منفعة عامة. يمكن أن تؤدي المشاركة الإلزامية في الموقع أو أرضيات/سقوف التسعير المنظمة إلى الحد من قدرة IHS على تعظيم إيراداتها من المواقع المشتركة (عملية إضافة المزيد من المستأجرين إلى برج واحد) أو تمرير التكاليف التضخمية بالكامل إلى عملائها. ويتفاقم هذا الخطر بسبب الحجم الهائل لعمليات شركة IHS في دول مثل نيجيريا، وهو ما يجعلها هدفاً واضحاً وسهلاً للتنظيمات الجديدة.

• التغييرات في قوانين الضرائب أو الرسوم: يمكن للضرائب المحلية الجديدة أن تقلل الربحية على الفور.
• تفويضات مشاركة الموقع: يمكن أن تؤدي المشاركة التي تفرضها الحكومة إلى الحد من قوة التسعير والإيرادات لكل برج.
• ضغط الأسعار: يمكن أن تمنع الحدود التنظيمية لرسوم الخدمة المرور الكامل للتكاليف التشغيلية المرتفعة مثل الديزل.