Kandi Technologies Group, Inc. (KNDI): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت Kandi Technologies Group, Inc. (KNDI) منافسًا حقيقيًا للسيارات الكهربائية أم مجرد لاعب متخصص، وبصراحة، كلاهما. تتمتع الشركة بمكانة قوية يمكن الدفاع عنها في النظام البيئي للبطاريات كخدمة (BaaS) في الصين، والذي يعد بالتأكيد منطقة نمو، لكن وجودها الضئيل في الولايات المتحدة وهيكل المشروع المشترك المعقد يحدان من تقييمها. مع خدمة تبادل البطاريات من المتوقع أن تجلبها 135 مليون دولار وبالنسبة لعام 2025، فإن السؤال الأساسي هو ما إذا كان بإمكانهم توسيع هذه الميزة مع صد الشركات العملاقة مثل تيسلا وبي واي دي. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لنرى الطريق الواضح للأمام.

Kandi Technologies Group, Inc. (KNDI) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة تعتمد على البيانات لنقاط القوة الأساسية لشركة Kandi Technologies Group, Inc.، والقصة الأكثر إقناعًا هنا هي المحور الاستراتيجي نحو تكنولوجيا البطاريات ووجودها الراسخ في الصين. إن المكانة الموثوقة للشركة في قطاعات السيارات الكهربائية المتخصصة، إلى جانب النظام البيئي للبطاريات الخاصة بها، توفر أساسًا متينًا لاستراتيجية النمو الخاصة بها لعام 2025.

حضور راسخ في سوق السيارات الكهربائية في الصين.

تحتفظ كاندي بموطئ قدم عميق وطويل الأمد في قطاع تصنيع السيارات الكهربائية وقطع الغيار الصيني، وهي ميزة حاسمة في أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم. وهذا الحضور ليس تاريخياً فحسب؛ انها تنمو بنشاط. وفي السنة المالية 2024، أفادت كاندي أن إيراداتها من السوق الصينية ارتفعت بشكل مثير للإعجاب 80% عامًا بعد عام، مما ساعد على تنويع مزيج مبيعاتها الجغرافي. وبينما ركزت الشركة تركيز منتجاتها الرئيسية على المركبات الكهربائية للطرق الوعرة لسوق أمريكا الشمالية، تظل قاعدتها الصينية ضرورية لسلسلة التوريد الخاصة بها، وتطوير التكنولوجيا، وقطاع التنقل الذكي المزدهر. تعتبر الشركة الصينية التابعة، Zhejiang Kandi Technologies، شركة مصنعة رئيسية لقطع غيار المركبات الكهربائية النقية، مما يوفر تصنيعًا موثوقًا وفعالاً من حيث التكلفة وعمودًا فقريًا للبحث والتطوير.

تكنولوجيا وبنية تحتية خاصة بتبديل البطاريات.

وتشكل تكنولوجيا تبديل البطاريات المملوكة لشركة كاندي وأعمال البنية التحتية المرتبطة بها من نقاط القوة الرئيسية، وخاصة في سياق الدفع الصيني نحو التبادل الموحد للبطاريات. تعمل الشركة بنشاط على وضع شركتها التابعة، China Battery Exchange، كمورد ومشغل رئيسي في هذا السوق. وقد تم بالفعل ترجمة هذا التركيز إلى أعمال تجارية مهمة. في أغسطس 2025، قامت الشركة التابعة بتأمين حقوقها النظام الأول لتزويد معدات محطات تبديل بطاريات الشاحنات الثقيلة لشركة CATL، الشركة الرائدة عالميًا في مجال بطاريات الطاقة. تعد هذه الشراكة بمثابة تأييد رئيسي، حيث تدعم "خطة العشرة آلاف محطة" الطموحة لشركة CATL وتضع كاندي في مركز بناء البنية التحتية للمركبات الكهربائية الثقيلة. ولدعم هذا النمو، قامت كاندي بزيادة استثماراتها في هذا المجال بشكل كبير، مع قفزة في نفقات البحث والتطوير 148.7% في الربع الثالث من عام 2024، وتحديداً لمنتجات البطاريات.

مشروع مشترك استراتيجي مع مجموعة جيلي، إحدى شركات صناعة السيارات العالمية الكبرى.

يعد المشروع المشترك طويل الأجل بنسبة 50/50، شركة Zhejiang Kandi Electric Vehicles Co., Ltd.، مع مجموعة Geely Group أحد الأصول الإستراتيجية التي توفر المصداقية والحجم والموارد المشتركة. جيلي هي شركة عالمية رائدة في مجال السيارات، حيث يتجاوز إجمالي مبيعاتها التراكمية 3 مليون مركبة في الأشهر الـ 11 الأولى من عام 2024. تم تصميم هذه الشراكة، التي تأسست في الأصل في عام 2013 برأس مال مسجل قدره مليار يوان صيني (حوالي 160 مليون دولار أمريكي)، للاستفادة من نقاط القوة لدى الشركتين لتطوير سيارات كهربائية وخدمات بأسعار معقولة للنقل العام داخل المدن. حتى مع تحول التركيز المباشر على مبيعات السيارات الكهربائية في كاندي، توفر علاقة جيلي قناة قوية وراسخة وخبرة عميقة في التصنيع والتوزيع داخل السوق الصينية لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من اللاعبين الصغار.

إيرادات كبيرة من خدمة تبادل البطاريات، من المتوقع أن تبلغ حوالي 135 مليون دولار لعام 2025.

في حين أن الرقم 135 مليون دولار الذي ذكرته يمثل طموحًا عاليًا، فإن خطة النمو التفصيلية الخاصة بكاندي للفترة 2025-2029 توفر توقعات إيرادات ملموسة خاصة بقطاعات معينة تسلط الضوء على الأهمية المتزايدة لأعمال البطاريات. ومن المتوقع أن يصل إجمالي الإيرادات المتوقعة من جميع القطاعات المتعلقة بالبطاريات للعام المالي 2025 إلى 39 مليون دولار. وهذا عبارة عن مزيج من مبيعات المعدات، وعمليات الخدمة، وقطع البطارية/المحركات، مما يُظهر تدفقًا متنوعًا للإيرادات في هذا القطاع عالي النمو.

فيما يلي الحسابات السريعة لتوقعات الإيرادات المتعلقة بالبطارية لعام 2025 من خطة نمو الشركة:

يعد هذا التوقع بقيمة 39 مليون دولار للسنة الأولى لنظام البطارية البيئي من خطة النمو الجديدة بمثابة قوة حاسمة، حيث يوفر هامشًا مرتفعًا للإيرادات المتكررة خارج دورة مبيعات المركبات التقليدية. والهدف هو توسيع نطاق ذلك بسرعة، حيث من المتوقع أن تصل مبيعات معدات تبديل البطاريات وحدها إلى 100 مليون دولار بحلول عام 2029.

Kandi Technologies Group, Inc. (KNDI) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى Kandi Technologies Group, Inc. (KNDI) وتحاول العثور على الشقوق في الأساس، وهو أمر ذكي. يعد محور الشركة نحو المركبات على الطرق الوعرة (ORVs) والبنية التحتية لمبادلة البطاريات خطوة استراتيجية، لكن نقاط ضعفها الأساسية - وخاصة التقلبات المالية والوجود غير المثبت في السوق الأمريكية - تمثل مخاطر واضحة على المدى القريب. نحن بحاجة إلى التركيز على المجالات التي لا يزال فيها نموذج الأعمال هشًا من الناحية الهيكلية.

انخفاض التعرف على العلامة التجارية وانخفاض حجم المبيعات في السوق الأمريكية.

تواجه Kandi Technologies معركة شاقة كبيرة لترسيخ علامتها التجارية في سوق أمريكا الشمالية التنافسية، خاصة ضد الأسماء المحلية الراسخة في مجال مركبات الطرق الوعرة (ORV). في حين أن منطقة الولايات المتحدة/كندا كانت مساهمًا رئيسيًا في الإيرادات في الماضي، إلا أن أداء مبيعاتها يظهر الآن ضغوطًا. بالنسبة للعام المالي 2024 بأكمله، استحوذ سوق الولايات المتحدة/كندا على ما يقرب من 60% من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 127.6 مليون دولار. ومع ذلك، أشارت الشركة إلى أن هناك حاجة إلى نمو هائل في الإيرادات بنسبة 80٪ على أساس سنوي في الصين لتعويض الانخفاض جزئيًا في المبيعات الأمريكية خلال عام 2024، مما يشير إلى أن سوق أمريكا الشمالية ينكمش بالفعل.

تحاول الشركة تحسين ذلك من خلال توسيع شبكة وكلائها والشراكة مع كبار تجار التجزئة مثل Lowe's لخط عربات الجولف الخاص بها. ومع ذلك، فإن العلامة التجارية تفتقر إلى الاعتراف واسع النطاق اللازم لزيادة المبيعات بكميات كبيرة، ويعتبر الانخفاض الأخير في مبيعات الولايات المتحدة علامة حمراء كبيرة. ويتفاقم هذا الضعف بسبب حقيقة أن معظم منتجاتها يتم تصنيعها في الصين، مما يعرض قناة المبيعات الأمريكية لمخاطر جمركية كبيرة يمكن أن تصل إلى 55٪.

الاعتماد الكبير على الدعم الحكومي والدعم التنظيمي في الصين.

وعلى الرغم من التحول الاستراتيجي نحو المركبات على الطرق الوعرة والبنية التحتية لمبادلة البطاريات، تواصل كاندي تكنولوجيز الاعتماد على الدعم الحكومي والبيئات التنظيمية المواتية في الصين. ويخلق هذا الاعتماد مخاطر هيكلية، حيث أن التغييرات في السياسة يمكن أن تؤثر بشكل فوري على النتيجة النهائية. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، أفادت الشركة عن حصولها على منح حكومية يبلغ مجموعها 1.099 مليون دولار.

إليك الحساب السريع: على الرغم من أن هذا المبلغ صغير نسبيًا مقارنة بإجمالي صافي الإيرادات في النصف الأول من عام 2025 والذي يبلغ 36.3 مليون دولار، فإن المشاريع الجديدة للشركة، مثل شراكة شركة China Battery Exchange التابعة لها مع شركة Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) من أجل "خطة العشرة آلاف محطة"، تعتمد بشكل كبير على الدفع الوطني الصيني من أجل البنية التحتية الجديدة للطاقة. وأي تحول في السياسة بعيدا عن دعم نموذج مبادلة البطاريات يمكن أن يقوض بشدة محرك النمو الجديد هذا. بصراحة، السياق التاريخي لا يساعد أيضًا؛ وقد تم في السابق فرض عقوبات على المشروع المشترك للشركة وتغريمه من قبل الحكومة الصينية بسبب مخطط لجمع إعانات غير مشروعة، الأمر الذي يثير بطبيعة الحال شكوك المستثمرين حول سجل امتثاله.

التقلبات التاريخية في التقارير المالية ومخاوف حوكمة الشركات.

يتميز تاريخ التقارير المالية للشركة بالتقلب الشديد والافتقار المستمر للشفافية، مما يجعل من الصعب على المحللين تقييم الأعمال بشكل موثوق. شهد النصف الأول من عام 2025 انخفاضًا في إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 39.3% على أساس سنوي، حيث انخفض من 59.8 مليون دولار في النصف الأول من عام 2024 إلى 36.3 مليون دولار فقط في النصف الأول من عام 2025، مع تقديم الإدارة تفسيرًا بسيطًا للغاية يتجاوز الانخفاض العام في المبيعات.

ويشكل هذا التناقض مصدر قلق كبير بشأن حوكمة الشركات، خاصة عندما يقترن بادعاءات سابقة بتزوير الإيرادات لأطراف ذات صلة لم يتم الكشف عنها وباب دوار لكبار المسؤولين التنفيذيين الماليين. هذه ليست مجرد قضية تاريخية؛ حتى أغسطس 2025، سلط المحللون الضوء على "الافتقار المستمر للشفافية" وأشاروا إلى أن مكالمة أرباح الشركة تم إجراؤها بدون جلسة أسئلة وأجوبة، وهي ممارسة سيئة تحد من وضوح المستثمر. وهذا الافتقار إلى الإفصاح الواضح يجعل أي نموذج تقييم، مثل تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF)، غير موثوق به إلى حد كبير.

• تقلب الإيرادات (النصف الأول من عام 2025): -39.3% تغير على أساس سنوي.
• مخاطر تركز العملاء: تقلبات عالية لدى كبار العملاء، حيث يحقق عميل واحد 31% من إيرادات عام 2024، وهي قفزة كبيرة من 19% في عام 2023.
• مشكلة الشفافية: تمت ملاحظة مكالمات الأرباح بتنسيق "ضئيل" بدون أسئلة وأجوبة.

التدفق النقدي المحدود من عمليات تصنيع السيارات الكهربائية الأساسية.

أكبر ضعف مالي هو عدم قدرة الشركة على توليد تدفق نقدي إيجابي من عملياتها الأساسية، على الرغم من الوضع النقدي القوي في الميزانية العمومية. في حين تحتفظ شركة Kandi Technologies باحتياطي نقدي كبير قدره 256.7 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، فإن مصدر هذه السيولة ليس أعمالها اليومية. لا تزال الأعمال الأساسية لتصنيع المركبات الكهربائية والمركبات الآلية تستهلك الأموال.

أعلنت الشركة عن خسارة من العمليات قدرها 1.9 مليون دولار للنصف الأول من عام 2025. وبالنظر إلى الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) التي سبقت الفترة المشمولة بالتقرير الأخير، كان التدفق النقدي للشركة من الأنشطة التشغيلية سلبيًا بقيمة 17.82 مليون دولار. وهذا يعني أن العمل الفعلي للشركة المتمثل في بناء وبيع المركبات وقطع الغيار ليس مكتفيًا ذاتيًا؛ وتعتمد على كومتها النقدية الكبيرة لتغطية نفقات التشغيل. لا يمكنك إدارة مشروع تجاري باستخدام الاحتياطيات النقدية إلى الأبد. يُظهر عائد التدفق النقدي الحر السلبي بنسبة -15٪ على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية بوضوح أن الشركة تستهلك أموالها بسرعة للحفاظ على العمليات وتمويل مشاريعها الإستراتيجية الجديدة.

مجموعة كاندي للتقنيات، ش.م.م (KNDI) - تحليل سوات: الفرص

توسيع نموذج البطارية كخدمة (BaaS) عبر المزيد من المدن الصينية

أهم فرصة على المدى القريب لشركة كاندي للتقنيات هي التحول الاستراتيجي نحو بنية تحتية للبطارية كخدمة (BaaS)، متجاوزة دورها التقليدي كصانع مركبات كهربائية منخفضة التكلفة. وقد تعزز هذا التحول الشراكة التاريخية بين شركة كاندي الفرعية، بورصة الصين للبطاريات، وشركة كونتيمبوراري أمبيركس تكنولوجي المحدودة (CATL)، أكبر صانع للبطاريات لمركبات الكهرباء في العالم. هذه الشراكة تضع كاندي كمورد مهم للمعدات لخطة CATL الضخمة المعروفة باسم "خطة العشرة آلاف محطة".

تستهدف شركة CATL نشر 500 محطة لتبديل البطاريات في عام 2025 فقط، مع هدف طويل المدى يتمثل في إنشاء أكثر من 10,000 محطة في جميع أنحاء الصين بحلول عام 2030. يتمثل دور شركة Kandi في توفير المكونات الأساسية، بما في ذلك هياكل المحطات وأنظمة الذراع الآلية ووحدات التحكم في درجة الحرارة، مع التركيز في الطلب الأولي على تطبيقات الشاحنات الثقيلة. يقدم هذا القطاع عالي النمو للبنية التحتية تدفقًا أكثر استقرارًا وعائدًا مرتفعًا مقارنة بمبيعات المركبات المتقلبة.

إليك الحسابات السريعة للتأثير المالي المتوقع لهذا القطاع الجديد:

زيادة الطلب العالمي على السيارات الكهربائية الحضرية المدمجة والميسورة التكلفة

تشير الاتجاهات العالمية السوقية بوضوح إلى تفضيل شريحة منتجات كاندي الأساسية: السيارات الكهربائية الحضرية المدمجة والميسورة التكلفة. بينما شهد السوق الأمريكي تراجعًا مؤخرًا في الحماس، يبقى الطلب العالمي قويًا، لا سيما في الصين والاقتصادات الناشئة. ومن المتوقع أن تمثل مبيعات السيارات الكهربائية عالميًا واحدة من كل أربع سيارات مباعه بحلول عام 2025.

العامل الرئيسي هو القدرة على التحمل المالي. في العديد من الأسواق الناشئة للسيارات الكهربائية، تعتبر أرخص سيارة كهربائية بالبطارية أرخص بالفعل من متوسط سعر سيارات محرك الاحتراق الداخلي. من المتوقع أن ينمو سوق السيارات الكهربائية العالمي من 178.1 مليار دولار في عام 2024 إلى 648.8 مليار دولار بحلول عام 2033، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 15.45٪. السيارات ذات الأسعار المتوسطة، التي تنافس فيها شركة كاندي، تمثل حاليًا حصة سوقية كبيرة بنسبة 47.8٪.

من المتوقع أن تولد شركة كاندي المتخصصة في حلول التنقل الذكي، والتي تشمل مبيعات المركبات الكهربائية الخاصة بها، إيرادات سنوية تبلغ 24.37 مليون دولار في عام 2025، مع صافي ربح يقارب 3.9 مليون دولار. وعلى الرغم من تراجع الإيرادات في النصف الأول من عام 2025، إلا أن هذا التوقع يوحي بأن الإدارة ترى طريقًا لتحقيق الربحية في هذا القطاع من خلال التركيز على الطرازات منخفضة التكلفة وعالية الطلب والمناسبة للبيئات الحضرية المكتظة.

إمكانية ترخيص تقنية تبادل البطاريات لمصنعي السيارات الآخرين

تمتلك كاندي أحد الأصول القيمة في محفظة الملكية الفكرية الخاصة بها، والتي تتضمن ما مجموعه 96 براءة اختراع صالحة و4 حقوق نشر برمجيات في مجال تبادل البطاريات الذكية. هذه التقنية هي حل مثبت لإعادة التزود بالوقود بسرعة (يتم التبديل خلال أقل من 90 ثانية) وهي جذابة للغاية للأساطيل التجارية ومشغلي خدمات التوصيل والركوب.

صفقة CATL، على الرغم من كونها عقد توريد، تُعزز تكنولوجيا Kandi على المستوى الوطني في الصين. هذا التحقق يخلق حالة قوية لترخيص التكنولوجيا لمصنعي السيارات أو مشغلي الأساطيل حول العالم، خاصة أولئك الذين لا يستطيعون تحمل الاستثمار الضخم المسبق لتطوير أنظمة تبديل البطاريات الخاصة بهم. تتضمن الخطة الإستراتيجية للشركة للفترة 2025-2029 هدفًا صريحًا وهو:

• الاستفادة من خبرة تبديل البطاريات من خلال التعاون مع قادة الصناعة.
• توسيع سلسلة القيمة من خلال العمليات المتقدمة في صناعة تبديل البطاريات.

فرصة الترخيص هي مسار منخفض رأس المال لتحقيق إيرادات عالية الهامش، مما يسمح لـ Kandi بتحقيق الربح من البحث والتطوير دون مخاطر التنفيذ المرتبطة ببناء وتشغيل شبكة عالمية من المحطات بنفسها.

الحوافز الفيدرالية وحوافز الولايات المتحدة لمشتريات المركبات الكهربائية وتطوير البنية التحتية

بينما يشكل وجود قاعدة التصنيع الرئيسية لشركة كاندي في الصين تحديات لتأهيل سياراتها الكهربائية الجديدة للركاب للحصول على الاعتماد الضريبي الفيدرالي الكامل، تظل البيئة العامة للحوافز في الولايات المتحدة فرصة، خاصة على مستوى الولايات وسوق السيارات المستعملة.

• الاعتماد الفيدرالي الجديد للسيارات الكهربائية: يقدم ائتمان ضريبة المركبات النظيفة ما يصل إلى 7,500 دولار لكل سيارة كهربائية جديدة. ومع ذلك، في عام 2025، يجب أن تلبي السيارة متطلبات تصنيع مكونات البطاريات في أمريكا الشمالية بشكل صارم (بحد أدنى 60٪)، وهو ما يصعب على سيارة مجمعة في الصين تحقيقه.
• الاعتماد الفيدرالي للسيارات الكهربائية المستعملة: تتمتع سيارات كاندي الكهربائية منخفضة التكلفة بموقع مثالي لسوق السيارات المستعملة. يقدم الاعتماد الضريبي الفيدرالي للسيارات الكهربائية المستعملة ما يصل إلى 4,000 دولار (محدد بنسبة 30٪ من سعر البيع) للسيارات التي لا يزيد سعرها عن 25,000 دولار. ومع تقدم سيارات كاندي في العمر، ستصبح مؤهلة لهذا الاعتماد، مما يعزز قيمة إعادة البيع وجاذبيتها للمستهلكين.
• حوافز الولايات: تقدم العديد من الولايات خصوماتها الخاصة بالإضافة إلى الائتمان الفيدرالي. على سبيل المثال، يقدم مشروع خصم المركبات النظيفة في كاليفورنيا ما يصل إلى 7,500 دولار، وتقدم نيويورك خصمًا يصل إلى 2,000 دولار. غالبًا ما تكون متطلبات المصادر لهذه الحوافز على مستوى الولايات أكثر مرونة ويمكن أن تفيد مباشرة مشتري نماذج كندي الحضرية الميسورة التكلفة.

أعلنت الشركة أيضًا عن نيتها استثمار 130 مليون دولار لتطوير خطوط إنتاج في الولايات المتحدة لتقنيات المركبات الوعرة وتبديل بطاريات الليثيوم. إذا تحوّل هذا الاستثمار إلى خط تجميع أمريكي لمركباتها الكهربائية للركاب، فإن فرصة الحصول على الائتمان الضريبي الفيدرالي الكامل البالغة 7,500 دولار ستصبح متاحة فورًا، مما سيحسن بشكل كبير قدرتها التنافسية ضد المنافسين المحليين.

مجموعة كندي للتقنيات، شركة (KNDI) - تحليل نقاط القوة والضعف: التهديدات

المنافسة الشديدة من اللاعبين الرئيسيين في مجال السيارات الكهربائية مثل BYD وتيسلا بالتأكيد.

أنت تعمل في سوق ليس فقط تنافسيًا؛ بل هو مذبحة حقيقية، خاصة في الصين. وعلى الرغم من أن مجموعة كاندي للتكنولوجيا نجحت في تحويل تركيزها إلى قطاع المركبات الكهربائية الصغيرة والمركبات الوعرة - الذي شكل 91% من إيراداتها في السنة المالية 2024 - إلا أن الحجم الهائل والقدرة السعرية للاعبين المسيطرين ما زال يشكل تهديدًا وجوديًا. السوق الصينية المحلية وحدها تضم أكثر من 200 مصنع للمركبات الكهربائية، مما يؤدي إلى حروب أسعار قاسية تضغط على هوامش الربح للجميع.

الخطر الأساسي هو أن المزايا الكبيرة من حيث رأس المال والتكنولوجيا التي تمتلكها الشركات العملاقة مثل BYD وتسلا تتيح لها الدخول بسرعة أو الهيمنة على المجالات الفرعية المجاورة الأقل تكلفة، بما في ذلك المجال الذي تحتله كاندي. يمكنهم تحمل خفض الأسعار لاقتناص حصة من السوق، وهي خطوة لا يمكن لشركة كاندي الأصغر والأقل تنوعًا مواجهتها بسهولة. هذا الضغط واضح بالفعل في أداء كاندي الأخير، الذي سجل خسارة صافية قدرها 51 مليون دولار في عام 2024.

إليك الحساب السريع للاختلاف في الحجم، موضحًا إيرادات نيش كانتدي مقابل حجم إنتاج رواد السوق في عام 2025:

عندما تبيع BYD أكثر من أربعة ملايين مركبة جديدة سنويًا، يُبرز انخفاض إيرادات كاندي بنسبة 39.3٪ في النصف الأول من عام 2025 لتصل إلى 36.3 مليون دولار مدى سهولة تهميشها خلال فترة تراجع تنافسي.

التغيرات في سياسات دعم السيارات الكهربائية في الصين أو معايير تبديل البطاريات.

تعد تحولات سياسة الحكومة الصينية سيفًا ذا حدين. فعلى الرغم من أن الدعم المقدم لقطاع السيارات الجديدة للطاقة (NEV) خلق السوق، فإن إلغاء الحوافز المباشرة يجبر اللاعبين الأصغر على الاعتماد على أنفسهم. تحاول شركة كاندي التحول إلى مجال تبديل البطاريات من خلال شركتها التابعة China Battery Exchange، لكن هذه المغامرة الجديدة تواجه مخاطر تنظيمية كبيرة.

التهديد الفوري للسياسات هو انتهاء الحوافز. انتهت الإعانات الوطنية للشراء في الصين في عام 2022، وعلى الرغم من تمديد برنامج دعم استبدال السيارات حتى عام 2025، والذي يقدم ما يصل إلى 20,000 يوان صيني (2,730 دولارًا) مقابل سيارة كهربائية جديدة، فإن الصناعة الآن مستبعدة من خطة التنمية الحكومية الخمسية للفترة 2026-2030. وهذا يُشير إلى نهاية الدعم الحكومي المباشر على نطاق واسع، مما سيزيد بالتأكيد الضغط على الأسعار على جميع المصنعين.

كما أن قطاع تبديل البطاريات، الذي تعوّل عليه شركة كاندي، يخضع لمعايير فنية جديدة وأكثر صرامة:

• المعيار الجديد للتصميم: تم تحديد تنفيذ "المعيار التصميمي لمحطات تبديل بطاريات السيارات الكهربائية" (GB/T51077-2024) في 1 مايو 2025. وأي عدم امتثال في البنية التحتية الجديدة لشركة Kandi أو بطارياتها قد يتطلب إعادة هندسة مكلفة، مما يؤخر دخولها إلى السوق ويُلغي ميزتها التنافسية.
• المعايير الأمنية الإلزامية: المعيار الوطني الجديد للسلامة، GB38031-2025، الساري اعتبارًا من 1 يوليو 2026، يُعتبر من أكثر المعايير صرامة في العالم. يفرض "لا حريق، لا انفجار" حتى بعد حدوث فشل حراري داخلي كارثي. وهذا يجبر جميع صانعي البطاريات والمركبات، بما في ذلك Kandi ومورديها، على الاستثمار بشكل كبير في تقنيات البطاريات الجديدة والاختبارات للامتثال.

المخاطر الجيوسياسية التي تؤثر على التجارة بين الولايات المتحدة والصين وإدراج الأسهم الأمريكية.

الهوية المزدوجة لشركة Kandi - الشركة المصنعة في الصين المدرجة في NASDAQ ولها حضور كبير في المبيعات الأمريكية - تجعلها هدفًا للتوترات الجيوسياسية المتصاعدة. وأكبر تهديد وأقربها حدة هو الرسوم الجمركية على التجارة.

نظرًا لأن معظم تصنيع شركة كاندي يتم في الصين، فإن منتجاتها المباعة في الولايات المتحدة تواجه "تعرضًا هائلًا للتعريفات الجمركية". هذا عامل رئيسي في الانخفاض الحاد في أعمالها الأساسية، مما ساهم في انخفاض الإيرادات بنسبة 39.3٪ على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025. وللتخفيف من ذلك، تسعى الشركة إلى استراتيجية إعادة الإنتاج محليًا، مع جهود تصنيع محلية في تكساس لفرعها كاندي الأمريكتين. ولكن هذا الحل يقدم تهديدًا جديدًا للتكاليف.

إليك حدود استراتيجية إعادة الإنتاج المحلي:

• زيادة تكلفة الإنتاج في الولايات المتحدة: من المتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية المتزايدة على المكونات المستوردة، مثل مواد الكاثود والأنود، إلى زيادة تكلفة تصنيع خلايا بطاريات النيكل-الكوبالت-المنغنيز (NCM811) في أمريكا الشمالية إلى 95 دولارًا لكل كيلوفات ساعة في عام 2025. وهذا يجعل البطاريات المصنعة في الولايات المتحدة أغلى بكثير من تلك المستوردة من الصين القارية، مما يقوض ميزة التكلفة للإنتاج المحلي.
• مخاطر الإدراج في ناسداك: بصفتها شركة صينية مدرجة في بورصة أمريكية، فإن كانتي معرضة للتدقيق التنظيمي. تاريخ الشركة من البيانات المالية "المتقلبة وغير المتسقة"، إلى جانب الادعاءات السابقة بـ"المبيعات الوهمية" و"الدعم غير المشروع"، يخلق خطراً مستمراً على ثقة المستثمرين واستمرار إدراجها في الولايات المتحدة، خاصة في ظل مناخ من الرقابة المالية الأمريكية-الصينية المشددة.

اضطرابات في سلسلة التوريد وارتفاع تكاليف المواد الأساسية للبطاريات.

في حين يبدو المستقبل القريب لتكاليف المواد الخام مناسباً نسبياً، فإن المخاطر الهيكلية طويلة الأجل في سلسلة التوريد للمركبات الكهربائية تشكل تهديداً كبيراً لاستقرار تكاليف كانتي وقدرتها الإنتاجية.

لنعطي نظرة عادلة، فإن بيئة أسعار المواد الخام الحالية تمثل دعماً: منذ أوائل 2023، هبطت أسعار الليثيوم الفورية بنسبة 75%، فيما انخفض الكوبالت والنيكل أيضاً بأكثر من 30%. وهذا يساعد كانتي على إدارة تكلفة البضائع المباعة، وهو ما ينعكس في تحسن الهامش الإجمالي إلى 45.2% في النصف الأول من 2025، مقارنة بـ 31.7% في نفس الفترة من 2024.

ومع ذلك، فإن هذا الاستقرار هش. يكمن التهديد الحقيقي في التركيز الجغرافي المفرط لقدرات المعالجة والتصنيع، مما يخلق نقطة فشل حرجة في حال حدوث توترات جيوسياسية أو تجارية:

• مخاطر التركيز: كانت الصين مسؤولة عن حوالي 80٪ من إنتاج خلايا البطاريات عالميًا في عام 2024. وهذا الاعتماد المفرط على منطقة واحدة للمكونات الرئيسية يعني أن أي قيود غير متوقعة على الصادرات، أو عقوبات تجارية، أو اضطرابات كبيرة في الإمدادات المحلية يمكن أن توقف إنتاج شركة كاندي على الفور، بغض النظر عن وضعها النقدي البالغ 256.7 مليون دولار حتى 30 يونيو 2025.
• تقلبات الأسعار المستقبلية: قد تثبط الأسعار المنخفضة الحالية الاستثمار المستقبلي في التعدين والتكرير، وهو ما من المتوقع أن يسبب نقصًا في إمدادات الليثيوم والنيكل بحلول عام 2030. وهذا يمهد الطريق لعكس حاد في الأسعار قد يقوض بسرعة التحسينات على هوامش الربح التي حققتها شركة كاندي بصعوبة في النصف الأخير من العقد.