MDU Resources Group, Inc. (MDU): تحليل 5 FORCES [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى MDU Resources Group, Inc. بعد عرضها الرئيسي لخدمات البناء لعام 2024، والذي يجعلها الآن شركة مركزة ومنظمة تعمل على توفير الطاقة. ويعني هذا التحول أن خندقها التنافسي المبني على امتيازات المرافق المنظمة التي تخدم أكثر من 1.2 مليون عميل وأصول خطوط الأنابيب الإستراتيجية التي يبلغ طولها 3800 ميل هو ما يهم حقًا الآن. مع خطة رأسمالية بقيمة 3.1 مليار دولار للفترة 2025-2029 لدعم نمو العملاء بنسبة 1٪ -2٪ والحمل الصناعي الجديد مثل 580 ميجاوات من طاقة مركز البيانات، فإن القصة على المدى القريب لا تتعلق بمعارك حصة السوق، بل تتعلق بالدفاع عن تلك العوائد المنظمة ضد الضغوط الخارجية المتزايدة. بصراحة، إن فهم أين تكمن القوة حقًا - مع الموردين أو العملاء أو المعطلين المحتملين - هو المفتاح لتقييم أداء البنية التحتية هذه. دعونا نحلل القوى الخمس التي تشكل قابلية الدفاع عن MDU Resources في الوقت الحالي.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى مشهد الموردين الخاص بشركة MDU Resources Group, Inc. (MDU)، فإنك ترى ديناميكية حيث يلعب التنظيم دورًا كبيرًا في تعويض تكاليف المدخلات الخام، ولكن الإنفاق الرأسمالي الكبير يخلق نفوذًا للبائعين المتخصصين. بصراحة، إنه عمل متوازن.

بالنسبة لقطاع المرافق - توزيع الكهرباء والغاز الطبيعي - يتم فحص قوة موردي الوقود، مثل منتجي الغاز الطبيعي، إلى حد ما من خلال الهياكل التنظيمية. لقد رأينا MDU Resources تؤمن تخفيفًا للمعدلات في واشنطن، مع سريان أسعار السنة الأولى في مارس 2025، وتوصلت إلى تسوية من حيث المبدأ في وايومنغ وقدمت تسوية في مونتانا في أبريل 2025. ساعدت هذه المكاسب التنظيمية MDU على استرداد التكاليف، مما يقلل بالتأكيد من التأثير المباشر والفوري لأسعار الوقود المتقلبة من مورديها على النتيجة النهائية، حتى لو كانت تكلفة السلع الأساسية لا تزال تتدفق عبر النظام.

الآن، دعونا نتحدث عن الإنفاق الكبير. تقود MDU Resources استثمارات كبيرة في بنيتها التحتية. تبلغ خطة استثمار رأس المال للفترة من 2025 إلى 2029 3.1 مليار دولار، وقد أعلنوا بالفعل عن خطة أكبر بقيمة 3.4 مليار دولار تغطي الفترة من 2026 إلى 2030. هذا المستوى من نشر رأس المال المستدام وواسع النطاق يعني أن البائعين الرئيسيين الذين يوفرون المعدات المتخصصة، يفكرون في التوربينات، أو مواد خطوط الأنابيب، أو مكونات الشبكة المتقدمة، يستفيدون من الرافعة المالية. إنهم يعلمون أن وحدة MDU تحتاج إلى هذه المعدات لتحقيق أهدافها، مثل مبلغ 1377 مليون دولار المخصص لقطاع الكهرباء أو 1354 مليون دولار لتوزيع الغاز الطبيعي خلال الفترة 2026-2030. ويترجم هذا الطلب مباشرة إلى قوة تسعير لهؤلاء الموردين المختارين.

فيما يلي نظرة سريعة على تخصيص رأس المال المخطط له لدورة الخمس سنوات القادمة، والتي توضح أين يتركز هذا الطلب المتخصص:

في مجال خطوط الأنابيب، وخاصة فيما يتعلق بمنتجي الغاز الطبيعي في منطقة باكن، تعتبر قوة الموردين معتدلة. هؤلاء المنتجون لديهم خيارات للوجبات الجاهزة، مما يمنحهم مساحة للتفاوض. على سبيل المثال، حصل مشروع خط أنابيب Bakken East الذي اقترحته شركة MDU Resources على التزامات بقدرة ثابتة تصل إلى 50 مليون دولار سنويًا لمدة عشر سنوات من لجنة داكوتا الصناعية الشمالية في أغسطس 2025. وهذا يوضح أن المنتجين يؤمنون منافذ طويلة الأجل، مما يعني أنهم ليسوا أسرى تمامًا لشركة نقل واحدة، وبالتالي يحافظون على بعض النفوذ على شركة WBI Energy التابعة لشركة MDU.

ومع ذلك، فإن تقلب أسعار السلع الأساسية لمدخلات الطاقة الخام يؤثر على موارد MDU، مما يؤثر في المقام الأول على متطلبات رأس المال العامل. وحتى مع وجود آليات التعافي التنظيمية، فإن توقيت المشتريات مقابل الفواتير يمكن أن يؤدي إلى إجهاد التدفق النقدي. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، كان لدى MDU التزامات شراء كبيرة لإمدادات الغاز والفحم والطاقة المشتراة والنقل بإجمالي 658.012 ألف دولار مستحقة في عام 2025. بينما ذكرت MDU في الربع الثاني من عام 2025 أنها تحتفظ بإمكانية وصول كبيرة إلى رأس المال العامل لتمويل العمليات خلال مواسم الذروة، فإن إدارة الدورة النقدية حول عقود السلع الكبيرة والمتقلبة هذه هي محور تركيز دائم لفريق الشؤون المالية.

يمكن تلخيص ديناميكيات قوة المورد في MDU Resources من خلال هذه العوامل الرئيسية:

• يساعد تمرير تكلفة الوقود في قطاعات المرافق على تخفيف نفوذ الموردين.
• تعمل خطط رأس المال البالغة 3.1 مليار دولار (2025-2029) و3.4 مليار دولار (2026-2030) على تعزيز قوة البائعين لتلبية الاحتياجات المتخصصة.
• يتمتع منتجو باكين برافعة مالية معتدلة بسبب خيارات توسيع خطوط الأنابيب.
• وبلغ إجمالي التزامات الشراء لمدخلات الطاقة \658.012 مليون دولار لعام 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل MDU Resources Group, Inc. (MDU) وتعد ديناميكية قوة العميل مجالًا رئيسيًا حيث يلعب التنظيم دورًا كبيرًا. بالنسبة لقطاعات المرافق، تعمل اللجان التنظيمية الحكومية كوكيل قوي لقوة العملاء لأنها تحدد في النهاية الحد الأقصى لما يمكن لمجموعة MDU Resources Group تحصيله. يحد هذا الإشراف بشكل مباشر من مرونة التسعير لدى MDU Resources Group، وهو ما يمثل فحصًا هامًا لنفوذ العملاء.

كما أن الحجم الهائل لقاعدة عملاء المرافق وتشتتها عامل مؤثر أيضًا. تخدم MDU Resources Group أكثر من 1.2 مليون عميل سكني وتجاري وصناعي عبر عمليات توزيع الكهرباء والغاز الطبيعي في شمال غرب المحيط الهادئ والغرب الأوسط. في حين أن هذه القاعدة الكبيرة تشير إلى العديد من العملاء الأفراد، فإن كل واحد منهم لديه تكاليف تحويل تقترب من الصفر لأنهم أسرى لمرافق الامتياز المحلية، ولكن ليس لديهم أيضًا خيار لمزود الخدمة. تتم موازنة هذا النقص في الاختيار لعملاء التجزئة من خلال سلطة اللجنة للموافقة على حالات الأسعار، وهو المكان الذي تتم فيه المفاوضات الحقيقية.

تتغير القوة التفاوضية بشكل كبير عند النظر إلى العملاء الصناعيين الكبار. ويمكن لهذه الكيانات، نظرا لحجمها، التفاوض على اتفاقيات الخدمة التي تكون أكثر ملاءمة من التعريفات القياسية. على سبيل المثال، تمتلك MDU Resources Group 580 ميجاوات من حمل مركز البيانات بموجب اتفاقيات الخدمة الكهربائية الموقعة. يوضح الجدول الزمني لنشر هذا التحميل التأثير المباشر لهذه العقود الكبيرة:

تنمو قاعدة عملاء المرافق، وهو ما يدعم عمومًا توسيع قاعدة الأسعار، حيث يصل نمو عملاء التجزئة المشترك إلى 1.5٪ على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فإن قوة العمولات واضحة في الإيداعات التنظيمية الأخيرة حيث سعت مجموعة MDU Resources Group إلى تخفيف الأسعار، وهو في الأساس تفاوض مع وكيل العميل (العمولة) بشأن استرداد التكاليف.

فيما يلي نظرة سريعة على مبالغ الإيرادات السنوية المطلوبة أو المعتمدة في نشاط حالة المعدل الأخير، والتي توضح التناقضات مع الهيئات التنظيمية:

• خطة معدل الغاز الطبيعي في واشنطن: زيادة السنة الأولى بمقدار 29.8 مليون دولار.
• تسوية حالة المعدل العام في مونتانا: تمت الموافقة على زيادة سنوية قدرها 7.3 مليون دولار.
• تسوية حالة المعدل العام في وايومنغ: تمت الموافقة على زيادة سنوية قدرها 2.1 مليون دولار.
• تسوية قضية المعدل العام في أيداهو: السعي للحصول على زيادة سنوية قدرها 13.0 مليون دولار.

ويعمل عملاء خطوط الأنابيب، الذين تخدمهم شركة WBI Energy، في ظل ديناميكية مختلفة تحد في الواقع من قدرتهم على المساومة على المدى القصير. يوقع هؤلاء العملاء عقود أخذ أو دفع طويلة الأجل، مما يعني أنهم يلتزمون بالدفع مقابل السعة سواء استخدموها بالكامل أم لا. يوفر هذا الهيكل لمجموعة موارد MDU استقرارًا في الإيرادات، كما يتضح من ارتفاع أرباح قطاع خطوط الأنابيب بنسبة 11.3% في الربع الثالث من عام 2025. ومن الأمثلة البارزة على هذا الالتزام مشروع خط أنابيب شرق باكين المقترح، والذي حصل على التزامات قدرة ثابتة تصل إلى 50 مليون دولار سنويًا لمدة عشر سنوات من لجنة داكوتا الشمالية الصناعية. يعمل هذا الالتزام طويل الأجل على تأمين الإيرادات ويقلل بشكل كبير من نفوذ التفاوض قصير المدى لعملاء خطوط الأنابيب المحددين.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى MDU Resources Group, Inc. (MDU) من خلال عدسة التنافس التنافسي، وبصراحة، الصورة مجزأة. بالنسبة لأعمال المرافق الأساسية، فإن التنافس منخفض من الناحية الهيكلية بسبب الإعداد التنظيمي.

احتكارات المرافق المنظمة والنمو المطرد

في مناطق خدمة توزيع الكهرباء والغاز الطبيعي، تعمل شركة MDU Resources Group, Inc. في ظل احتكارات جغرافية منظمة. وهذا يعني أن المنافسة المباشرة المباشرة مع العملاء الحاليين ضئيلة للغاية؛ المعركة ليست من أجل الحصة الحالية، بل من أجل التوسع العضوي. إن نمو عملاء المرافق التي تتتبعها ثابت، وهو بالضبط ما تتوقعه الشركة. تتوقع MDU Resources Group, Inc. استمرار النمو في عملاء المرافق بنسبة 1%-2% سنويًا. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ معدل نمو عملاء المرافق 1.5%. على وجه التحديد، زاد عدد عملاء التجزئة للغاز الطبيعي بنسبة 1.6٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ويعني هذا النمو المطرد المنخفض المكون من رقم واحد أن التنافس يركز على تأمين خدمات ربط جديدة داخل مناطق محددة، وليس الصيد الجائر للحسابات القائمة.

فيما يلي نظرة سريعة على أداء القطاعات الخاضعة للتنظيم، والتي توضح الاستقرار الذي تقوم عليه بيئة التنافس المنخفض هذه:

منافسة شرسة على العبء الصناعي والتوليدي الجديد

حيث تشتد حدة المنافسة في تأمين مراكز تحميل كبيرة وجديدة، وخاصة مراكز البيانات ومرافق توليد الطاقة. هذا هو المكان الذي تتنافس فيه MDU Resources Group, Inc. بشكل مباشر مع المرافق الإقليمية الأخرى وحلول الطاقة البديلة. ترى هذا التركيز في نشر رأس المال وخط أنابيب المشروع. تمتلك شركة MDU Resources Group, Inc. حاليًا 580 ميجاوات من حمل مركز البيانات بموجب اتفاقيات الخدمة الكهربائية الموقعة. يُظهر الجدول الزمني المتزايد ساحة المعركة التنافسية على المدى القريب:

• 180 ميجاوات حاليا على الانترنت.
• 100 ميجاوات من المتوقع أن يتم نشره في أواخر عام 2025/في عام 2026.
• 150 ميجاوات المتوقع على الانترنت في عام 2026.
• 150 ميجاوات المتوقع على الانترنت في عام 2027.

تتبع الشركة نهجًا خفيفًا لرأس المال تجاه هذه الأمور، مما يساعد على تحقيق عوائد، لكن السباق للتعاقد مع هؤلاء العملاء الكبار شرس بالتأكيد. أيضًا، تم تصميم مشاريع توسيع خطوط الأنابيب، مثل مشروع توسيع الخط 32، بشكل صريح لخدمة مرافق توليد الكهرباء الجديدة في داكوتا الشمالية.

مسابقة إنتاجية خطوط الأنابيب في باكن

في قطاع خطوط الأنابيب المتوسطة، تتنافس شركة MDU Resources Group, Inc. على الطاقة الإنتاجية مع مشغلي خطوط الأنابيب الإقليمية الآخرين، خاصة فيما يتعلق بالوجبات الجاهزة للغاز في باكين. وتدور المنافسة هنا حول تأمين عقود طويلة الأجل وبناء البنية التحتية اللازمة لتلبية احتياجات المنتجين. وتقوم الشركة بتسويق مشروع خط أنابيب باكن إيست المقترح لمعالجة النمو المتوقع في إنتاج الغاز الطبيعي. إن اهتمام السوق ملموس: في أغسطس 2025، اختارت اللجنة الصناعية في داكوتا الشمالية مشروع باكين إيست لالتزامات قدرة ثابتة تصل إلى 50 مليون دولار سنويا لمدة عشر سنوات. علاوة على ذلك، فإن مشروع خط أنابيب مينوت الصناعي هو في مرحلة مبكرة من التطوير لخدمة الطلب الصناعي بالقرب من مينوت، داكوتا الشمالية. يشير نمو الأرباح القوي في قطاع خطوط الأنابيب - الذي ارتفع بنسبة 13.9% في الربع الأول من عام 2025 و11.3% في الربع الثالث من عام 2025 - إلى أن MDU Resources Group, Inc. قد نجحت في استيعاب هذا الطلب التنافسي على خدماتها.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

عندما ننظر إلى MDU Resources Group, Inc. (MDU)، نجد أن تهديد البدائل لأعمال المرافق الأساسية الخاصة بها - توصيل الكهرباء والغاز الطبيعي - موجود بالتأكيد، مدفوعًا بالتكنولوجيا وتفضيلات المستهلكين المتطورة. عليك أن تفكر في ما يمكن أن يستخدمه العملاء بدلاً من الأسلاك والأنابيب التي تديرها MDU.

بالنسبة لقطاع المرافق الكهربائية، يعد التوليد الموزع (DG) هو التهديد البديل الأساسي. في حين أن MDU Resources Group, Inc. تعمل بنشاط على تنمية قاعدة أسعارها المنظمة بمعدل متوقع يتراوح بين 7% إلى 8% سنويًا، فإن قدرة العملاء على توليد الطاقة الخاصة بهم، خاصة باستخدام الطاقة الشمسية والبطاريات، تضع سقفًا لنمو الاستخدام المستقبلي من العملاء الحاليين. لكي نكون منصفين، تشهد وحدة MDU نموًا هائلاً في الأحمال من مراكز البيانات، حيث تم الاتفاق على 580 ميجاوات، و180 ميجاوات عبر الإنترنت، والباقي يأتي عبر الإنترنت بدءًا من عام 2025. ويعوض هذا الحمل الجديد بعض استبدال DG، لكن التهديد الأساسي لا يزال قائمًا. بلغ صافي دخل قطاع الكهرباء في الربع الثالث من عام 2025 21.5 مليون دولار، بانخفاض 2.8 مليون دولار عن العام السابق، مما يظهر ضغوطًا تشغيلية حتى مع تقدم مشاريع النمو.

تهاجم برامج كفاءة الطاقة والحفاظ عليها بشكل مباشر حجم خدمات الغاز والكهرباء التي تبيعها MDU. على الصعيد الوطني، وصل إنفاق المرافق على كفاءة الطاقة إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 8.8 مليار دولار في عام 2023. وبالنسبة للمرافق الكهربائية على وجه التحديد، وفر هذا الإنفاق 23.2 تيراواط في الساعة في عام 2023، وهو ما يمثل 0.52% من مبيعات التجزئة. في حين تركز MDU على الاستثمار الرأسمالي، مثل 1.37 مليار دولار المخطط لها لقطاع الكهرباء بين عامي 2026 و2030، فإن تدابير الكفاءة تقلل من الحاجة إلى تلك البنية التحتية الجديدة بمرور الوقت. وهذا يمثل رياحًا معاكسة مستمرة ضد نمو الإيرادات من الاستخدام.

تمثل اتجاهات الكهرباء تهديدًا هيكليًا طويل المدى لأعمال توزيع الغاز الطبيعي. المضخات الحرارية هي أوضح مثال هنا. على المستوى الوطني، تجاوزت مبيعات المضخات الحرارية أفران الغاز في عام 2021 وشكلت 57% من منشآت التدفئة الجديدة في عام 2024. وتمثل تدفئة المساحات السكنية والتجارية 23% من إجمالي الطلب على الغاز في الولايات المتحدة. خصصت MDU ما يقرب من 1.35 مليار دولار للبنية التحتية لتوزيع الغاز من عام 2026 حتى عام 2030، ولكن انتشار الكهرباء على نطاق واسع يقوض بشكل مباشر الحاجة على المدى الطويل لتوسيع شبكة الغاز. أقل من واحد من كل خمسة أسر أمريكية كان لديها مضخات حرارية اعتبارًا من أواخر عام 2024، وبالتالي فإن التحول بعيد عن الاكتمال، ولكن الزخم واضح.

يعد التحول إلى أنواع الوقود البديلة مثل البروبان أو زيت الوقود أمرًا ممكنًا من الناحية الفنية لعملاء الغاز الطبيعي لدى MDU Resources Group, Inc.، ولكن تكاليف التحول المرتفعة تمثل عائقًا كبيرًا. أنت لا تقوم فقط بتغيير منظم الحرارة؛ أنت تغير النظام بأكمله. بشكل عام، يمكن أن تتراوح التكلفة الإجمالية للتحول من النفط إلى فرن غاز أو بروبان جديد من 7500 دولار إلى 15000 دولار. تبلغ تكلفة تركيب فرن البروبان الجديد وحده ما بين 2200 دولار و5700 دولار، بالإضافة إلى أنك قد تحتاج إلى تركيب خزان بتكلفة تتراوح بين 1700 و4300 دولار. علاوة على ذلك، عادة ما يكون الغاز الطبيعي أرخص على أساس شهري من البروبان، مما يعني أن تكلفة التشغيل المستمرة أعلى بالنسبة للوقود البديل، مما يعزز جمود العملاء. تم تضييق توجيهات الأرباح الإجمالية لشركة MDU لعام 2025 إلى 0.90 دولارًا أمريكيًا إلى 0.95 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، ويعد الحفاظ على خدمة الغاز الطبيعي الحالية منخفضة التكلفة أمرًا أساسيًا لتحقيق هذا الهدف.

فيما يلي مقارنة سريعة لعوامل الاستبدال:

التهديد حقيقي، ولكن بالنسبة لشركة MDU Resources Group, Inc.، فإن الإنفاق الرأسمالي المرتفع المطلوب لتمديد خطوط الغاز في المناطق النائية - والذي يمكن أن يصل إلى مئات الآلاف من الدولارات - يخلق حاجزًا طبيعيًا أمام العملاء الذين يختارون بناء البنية التحتية الخاصة بهم للبروبان.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

إن تهديد الوافدين الجدد إلى MDU Resources Group, Inc. (MDU) في مجال توصيل الطاقة المنظم منخفض بشكل استثنائي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العقبات الهيكلية والحكومية الكامنة في قطاعي المرافق والنقل.

العوائق التنظيمية مرتفعة للغاية، وتتطلب موافقات الولاية والموافقات الفيدرالية (FERC، PSCs). على سبيل المثال، يجب أن يحصل WBI Energy Transmission التابع لـ MDU Resources، وهو خط أنابيب خاضع للتنظيم من FERC، على شهادات الراحة العامة والضرورة للمشاريع الجديدة، كما رأينا في مشروع North Bakken Expansion الذي يتطلب شهادة FERC. علاوة على ذلك، تشرف لجان الخدمة العامة بالولاية (PSCs) على أسعار المرافق؛ على سبيل المثال، وافق أمر نهائي على أسعار الغاز الطبيعي متعددة السنوات للغاز الطبيعي المتتالي التابع لـ MDU في عام 2025، مع سريان أسعار السنة الأولى اعتبارًا من 5 مارس 2025، وهو ما يمثل زيادة سنوية بقيمة 29.8 مليون دولار أمريكي.

يخلق الاستثمار الرأسمالي الضخم حاجزًا لا يمكن التغلب عليه أمام المرافق. خططت MDU Resources Group, Inc. نفسها لاستثمارات رأسمالية يبلغ إجماليها 3.1 مليار دولار أمريكي للفترة 2025-2029، والتي تمت زيادتها مؤخرًا إلى خطة 3.4 مليار دولار أمريكي للفترة 2026-2030. وينعكس هذا الحجم في جميع أنحاء الصناعة، حيث من المتوقع أن تنفق مرافق الكهرباء الأمريكية 1.4 تريليون دولار في الفترة من 2025 إلى 2030 على بناء البنية التحتية.

إن تأمين حق المرور والتصاريح لشبكة خطوط الأنابيب التي يبلغ طولها 3800 ميل والتي تديرها شركة WBI Energy يمثل حاجزًا معقدًا للغاية. يتطلب بناء خط نقل واحد، مثل مشروع Jamestown-to-Ellendale التابع لشركة MDU، سنوات من التخطيط مع تاريخ متوقع للخدمة في أواخر عام 2028 إلى أوائل عام 2029.

إن حصرية امتياز المرافق وتنظيم قاعدة الأسعار تمنع بشكل أساسي الدخول المباشر إلى المرافق. تخدم MDU Resources Group, Inc. أكثر من 1.2 مليون عميل في ثماني ولايات من خلال شركات توزيع الكهرباء والغاز الطبيعي المنظمة. ولا يمكن للداخلين الجدد أن يبدأوا ببساطة في خدمة قواعد العملاء الراسخة هذه؛ يجب عليهم التنقل في الهيكل التنظيمي الحالي الذي يمنح المرافق القائمة منطقة خدمة محمية، وهو ما ينعكس في معدل النمو السنوي المركب المتوقع بنسبة 7-8٪ لقاعدة المعدلات المجمعة لوحدة MDU حتى عام 2029.

ويمكن تلخيص عوائق الدخول من خلال الحجم المطلوب للاستثمار والرقابة التنظيمية:

إن البيئة التنظيمية، رغم أنها تواجه في بعض الأحيان مراجعة للجوانب المانعة للمنافسة، لا تزال تعتمد على أنظمة السماح القانونية مثل المادة 7 من قانون NGA، والتي لا يزال يتعين على الوافدين الجدد استيفائها.

تشمل العناصر الرئيسية التي تردع الوافدين الجدد ما يلي:

• رأس مال مرتفع مقدمًا للبنية التحتية، وهو ما يتجلى في خطة MDU البالغة 3.1 مليار دولار.
• شهادة إلزامية من اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة (FERC) لخطوط الأنابيب بين الولايات.
• موافقة لجنة الخدمة العامة على مستوى الولاية (PSC) على استرداد أسعار المرافق.
• النطاق المادي الهائل للأصول الموجودة، مثل نظام خطوط الأنابيب بطول 3800 ميل.
• مسار النمو الأساسي للمعدل المحدد، مما يشير إلى حصة السوق المحمية.