MDU Resources Group, Inc. (MDU): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen MDU Resources Group, Inc. nach der großen Abspaltung von Baudienstleistungen im Jahr 2024, die das Unternehmen nun als fokussiertes, reguliertes reines Energieunternehmen positioniert. Dieser Wandel bedeutet, dass sein Wettbewerbsvorteil, der auf regulierten Versorgungsunternehmen mit über 1,2 Millionen Kunden und strategischen Pipelines mit einer Länge von 3.800 Meilen aufgebaut ist, jetzt wirklich zählt. Mit einem Kapitalplan von 3,1 Milliarden US-Dollar für 2025–2029 zur Unterstützung eines Kundenwachstums von 1–2 % und neuer Industrielasten wie 580 MW Rechenzentrumsleistung geht es in der kurzfristigen Geschichte nicht um Marktanteilskämpfe, sondern darum, diese regulierten Erträge gegen steigenden Druck von außen zu verteidigen. Ehrlich gesagt ist es für die Bewertung dieses Infrastrukturspiels von entscheidender Bedeutung, zu verstehen, wo die Macht wirklich liegt – bei Lieferanten, Kunden oder potenziellen Disruptoren. Lassen Sie uns die fünf Kräfte aufschlüsseln, die derzeit die Verteidigungsfähigkeit von MDU Resources bestimmen.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferantenlandschaft der MDU Resources Group, Inc. (MDU) ansehen, erkennen Sie eine Dynamik, bei der die Regulierung eine große Rolle beim Ausgleich der Rohstoffkosten spielt, aber große Kapitalausgaben eine Hebelwirkung für spezialisierte Anbieter schaffen. Ehrlich gesagt ist es ein Balanceakt.

Im Versorgungssegment – ​​Strom- und Erdgasverteilung – wird die Macht der Brennstofflieferanten, wie etwa der Erdgasproduzenten, in gewissem Maße durch Regulierungsstrukturen kontrolliert. Wir sahen, wie sich MDU Resources in Washington eine Tariferleichterung sicherte, wobei die Tarife für das erste Jahr im März 2025 in Kraft traten, und sie erreichten eine grundsätzliche Einigung in Wyoming und reichten im April 2025 eine Einigung in Montana ein. Diese Regulierungsgewinne helfen MDU, die Kosten zu decken, was die direkten, unmittelbaren Auswirkungen der volatilen Kraftstoffpreise ihrer Lieferanten auf das Endergebnis definitiv abschwächt, selbst wenn die zugrunde liegenden Rohstoffkosten immer noch durch das System fließen.

Lassen Sie uns nun über die großen Ausgaben sprechen. MDU Resources investiert erheblich in seine Infrastruktur. Der Kapitalinvestitionsplan für 2025 bis 2029 belief sich auf 3,1 Milliarden US-Dollar, und sie haben bereits einen größeren Plan für 3,4 Milliarden US-Dollar für die Jahre 2026 bis 2030 angekündigt. Dieser Grad an nachhaltigem, groß angelegtem Kapitaleinsatz bedeutet, dass wichtige Anbieter, die Spezialausrüstung liefern – denken Sie an Turbinen, Pipeline-Materialien oder fortschrittliche Netzkomponenten – an Einfluss gewinnen. Sie wissen, dass MDU diese Ausrüstung benötigt, um seine Ziele zu erreichen, beispielsweise 1.377 Millionen US-Dollar für das Stromsegment oder 1.354 Millionen US-Dollar für die Erdgasverteilung im Zeitraum 2026-2030. Diese Nachfrage führt direkt zu einer Preissetzungsmacht für diese ausgewählten Lieferanten.

Hier ist ein kurzer Blick auf die geplante Kapitalallokation für den nächsten Fünfjahreszyklus, der zeigt, wo sich diese spezielle Nachfrage konzentriert:

Im Pipeline-Geschäft, insbesondere bei Erdgasproduzenten in der Region Bakken, ist die Lieferantenleistung moderat. Diese Produzenten haben Optionen zum Mitnehmen, was ihnen Verhandlungsspielraum gibt. Beispielsweise sicherte sich das von MDU Resources geplante Bakken-East-Pipelineprojekt im August 2025 von der North Dakota Industrial Commission feste Kapazitätszusagen von bis zu 50 Millionen US-Dollar pro Jahr für zehn Jahre. Dies zeigt, dass sich die Produzenten langfristige Absatzmöglichkeiten sichern, was bedeutet, dass sie nicht vollständig an einen Transporteur gebunden sind und so einen gewissen Einfluss auf die WBI Energy-Tochtergesellschaft von MDU behalten.

Dennoch wirkt sich die Volatilität der Rohstoffpreise für Rohenergie-Inputs auf MDU Resources aus, vor allem auf den Betriebskapitalbedarf. Selbst bei regulatorischen Sanierungsmechanismen kann der Zeitpunkt der Käufe im Vergleich zur Abrechnung den Cashflow belasten. Zum 31. Dezember 2024 hatte MDU erhebliche Kaufverpflichtungen für die Gas- und Kohleversorgung, den eingekauften Strom und den Transport in Höhe von insgesamt 658.012.000 US-Dollar, die im Jahr 2025 fällig sind. Während MDU im zweiten Quartal 2025 erklärte, dass sie über ausreichenden Zugang zu Betriebskapital verfügen, um den Betrieb in der Hochsaison zu finanzieren, ist die Verwaltung des Bargeldkreislaufs rund um diese großen, volatilen Rohstoffverträge ein ständiger Schwerpunkt für das Finanzteam.

Die Dynamik der Lieferantenmacht bei MDU Resources lässt sich anhand der folgenden Schlüsselfaktoren zusammenfassen:

• Die Weitergabe der Kraftstoffkosten in Versorgungssegmenten trägt dazu bei, den Einfluss der Lieferanten zu verringern.
• Die Kapitalpläne in Höhe von 3,1 Milliarden US-Dollar (2025–2029) und 3,4 Milliarden US-Dollar (2026–2030) stärken die Anbietermacht für spezielle Bedürfnisse.
• Bakken-Produzenten verfügen aufgrund der Optionen zur Pipeline-Erweiterung über eine moderate Verschuldung.
• Die Kaufverpflichtungen für Energieeinsätze beliefen sich im Jahr 2025 auf insgesamt 658,012 Millionen US-Dollar.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie analysieren MDU Resources Group, Inc. (MDU) und die Dynamik der Kundenmacht ist ein Schlüsselbereich, in dem Regulierung eine enorme Rolle spielt. Für die Versorgungssegmente fungieren die staatlichen Regulierungskommissionen als starker Stellvertreter für die Kundenmacht, da sie letztendlich die Gebühren der MDU Resources Group begrenzen. Dieses Versehen schränkt die Preisflexibilität der MDU Resources Group direkt ein, was eine erhebliche Einschränkung für die Hebelwirkung der Kunden darstellt.

Auch das schiere Volumen und die Streuung des Versorgungskundenstamms spielen eine Rolle. Die MDU Resources Group bedient über 1,2 Millionen Privat-, Gewerbe- und Industriekunden in ihren Strom- und Erdgasverteilungsbetrieben im pazifischen Nordwesten und Mittleren Westen. Diese große Basis deutet zwar auf viele einzelne Kunden hin, doch für jeden einzelnen Kunden fallen nahezu keine Wechselkosten an, da er an den örtlichen Franchise-Versorger gebunden ist, aber auch keine Wahl beim Anbieter hat. Dieser Mangel an Wahlmöglichkeiten für den Privatkunden wird durch die Befugnis der Kommission zur Genehmigung von Tariffällen ausgeglichen, in der die eigentlichen Verhandlungen stattfinden.

Bei großen Industriekunden verschiebt sich die Verhandlungsmacht erheblich. Aufgrund ihrer Größe können diese Unternehmen Serviceverträge aushandeln, die günstiger sind als Standardtarife. Beispielsweise verfügt die MDU Resources Group über eine Rechenzentrumslast von 580 Megawatt (MW) im Rahmen unterzeichneter Stromdienstleistungsverträge. Der Bereitstellungsplan für diese Last zeigt die direkten Auswirkungen dieser großen Verträge:

Der Kundenstamm der Versorgungsunternehmen wächst, was im Allgemeinen eine Ausweitung der Tarifbasis unterstützt, wobei das kombinierte Wachstum der Privatkunden ab dem dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich 1,5 % erreichte. Die Macht der Provisionen zeigt sich jedoch in den jüngsten behördlichen Einreichungen, in denen die MDU Resources Group eine Tarifentlastung beantragte, bei der es sich im Wesentlichen um Verhandlungen mit dem Kundenvertreter (der Provision) über die Kostendeckung handelt.

Hier ist ein kurzer Blick auf die jährlichen Einnahmenbeträge, die in den jüngsten Tariffallaktivitäten angestrebt oder genehmigt wurden, was das Hin und Her mit den Regulierungsbehörden zeigt:

• Washingtoner Erdgastarifplan: Erhöhung im ersten Jahr um 29,8 Millionen US-Dollar.
• Beilegung allgemeiner Tarife in Montana: Genehmigte jährliche Erhöhung von 7,3 Millionen US-Dollar.
• Beilegung allgemeiner Tarife in Wyoming: Genehmigte jährliche Erhöhung von 2,1 Millionen US-Dollar.
• Vergleich im Fall des allgemeinen Zinssatzes in Idaho eingereicht: Suche nach jährlicher Erhöhung von 13,0 Millionen US-Dollar.

Die von WBI Energy betreuten Pipeline-Kunden unterliegen einer anderen Dynamik, die ihre kurzfristige Verhandlungsmacht tatsächlich einschränkt. Diese Kunden schließen langfristige „Take-or-Pay“-Verträge ab, was bedeutet, dass sie sich verpflichten, für die Kapazität zu zahlen, unabhängig davon, ob sie diese vollständig nutzen oder nicht. Diese Struktur bietet der MDU Resources Group Umsatzstabilität, wie sich daran zeigt, dass die Erträge des Pipeline-Segments im dritten Quartal 2025 um 11,3 % gestiegen sind. Ein Paradebeispiel für dieses Engagement ist das geplante Bakken East Pipeline-Projekt, das von der North Dakota Industrial Commission feste Kapazitätszusagen von bis zu 50 Millionen US-Dollar pro Jahr für zehn Jahre erhalten hat. Dieses langfristige Engagement sichert den Umsatz und verringert den kurzfristigen Verhandlungsspielraum dieser spezifischen Pipeline-Kunden erheblich.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie betrachten MDU Resources Group, Inc. (MDU) durch die Linse der Konkurrenz, und ehrlich gesagt ist das Bild segmentiert. Im Kerngeschäft der Versorgungsunternehmen ist die Konkurrenz aufgrund der regulatorischen Rahmenbedingungen strukturell gering.

Regulierte Versorgungsmonopole und stetiges Wachstum

In den Dienstleistungsbereichen Strom- und Erdgasverteilung operiert MDU Resources Group, Inc. unter regulierten geografischen Monopolen. Das bedeutet, dass der direkte direkte Wettbewerb um bestehende Kunden minimal ist; Der Kampf dreht sich nicht um aktuelle Marktanteile, sondern um organische Expansion. Das von Ihnen beobachtete Wachstum der Versorgungskunden ist stetig, was genau den Prognosen des Unternehmens entspricht. MDU Resources Group, Inc. rechnet mit einem weiteren Wachstum der Versorgungskunden um 1–2 % pro Jahr. Für die neun Monate bis zum 30. September 2025 wurde eine Wachstumsrate der Versorgungskunden von 1,5 % gemeldet. Konkret stieg die Zahl der Erdgas-Einzelkunden im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 1,6 %. Dieses stetige Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich bedeutet, dass sich die Konkurrenz auf die Sicherung neuer Serviceanschlüsse innerhalb definierter Gebiete konzentriert und nicht auf die Abwerbung etablierter Kunden.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Leistung der regulierten Segmente, der die Stabilität zeigt, die diesem Umfeld mit geringer Rivalität zugrunde liegt:

Harter Wettbewerb um neue Industrie- und Erzeugungslasten

Der Wettbewerb verschärft sich bei der Sicherung großer, neuer Lastzentren, insbesondere von Rechenzentren und Stromerzeugungsanlagen. Hier konkurriert MDU Resources Group, Inc. direkt mit anderen regionalen Versorgungsunternehmen und alternativen Energielösungen. Sie sehen diesen Fokus in ihrem Kapitaleinsatz und ihrer Projektpipeline. MDU Resources Group, Inc. verfügt derzeit über eine Rechenzentrumslast von 580 Megawatt im Rahmen unterzeichneter Stromdienstleistungsverträge. Der Ramp-up-Zeitplan zeigt das kurzfristige Wettbewerbsfeld:

• 180 Megawatt derzeit online.
• 100 Megawatt voraussichtlich Ende 2025/2026 online.
• 150 Megawatt voraussichtlich online im Jahr 2026.
• 150 Megawatt voraussichtlich online im Jahr 2027.

Das Unternehmen verfolgt dabei einen kapitalarmen Ansatz, was die Rendite steigert, aber der Wettlauf um die Gewinnung dieser Großkunden ist auf jeden Fall hart. Außerdem sind Pipeline-Erweiterungsprojekte, wie das Line Section 32 Expansion Project, ausdrücklich darauf ausgelegt, neue Stromerzeugungsanlagen in North Dakota zu versorgen.

Pipeline-Durchsatzwettbewerb im Bakken

Im Midstream-Pipeline-Segment konkurriert MDU Resources Group, Inc. um Durchsatzkapazitäten mit anderen regionalen Midstream-Betreibern, insbesondere im Hinblick auf die Gasabnahme aus Bakken. Beim Wettbewerb geht es hier darum, langfristige Verträge zu sichern und die notwendige Infrastruktur aufzubauen, um den Bedürfnissen der Produzenten gerecht zu werden. Das Unternehmen vermarktet aktiv das geplante Pipeline-Projekt Bakken East, um dem prognostizierten Wachstum der Erdgasproduktion Rechnung zu tragen. Das Marktinteresse ist spürbar: Im August 2025 wählte die North Dakota Industrial Commission das Projekt Bakken East für feste Kapazitätszusagen von bis zu 50 Millionen US-Dollar pro Jahr für zehn Jahre aus. Darüber hinaus befindet sich das Minot Industrial Pipeline Project in der frühen Entwicklungsphase, um die industrielle Nachfrage in der Nähe von Minot, North Dakota, zu bedienen. Das starke Gewinnwachstum im Pipeline-Segment – ​​13,9 % im ersten Quartal 2025 und 11,3 % im dritten Quartal 2025 – deutet darauf hin, dass MDU Resources Group, Inc. diese wettbewerbsfähige Nachfrage nach seinen Dienstleistungen erfolgreich nutzen kann.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Wenn wir uns MDU Resources Group, Inc. (MDU) ansehen, ist die Bedrohung durch Ersatzstoffe für ihre Kernversorgungsgeschäfte – Strom- und Erdgaslieferung – definitiv vorhanden, bedingt durch Technologie und sich entwickelnde Verbraucherpräferenzen. Sie müssen überlegen, was Kunden anstelle der von MDU verwalteten Drähte und Rohre verwenden könnten.

Für das Energieversorgungssegment ist die dezentrale Erzeugung (DG) die größte Ersatzbedrohung. Während MDU Resources Group, Inc. seine regulierte Tarifbasis aktiv um voraussichtlich 7 bis 8 % pro Jahr erhöht, setzt die Möglichkeit für Kunden, ihren eigenen Strom zu erzeugen, insbesondere mit Solarenergie und Batterien, eine Obergrenze für das zukünftige Nutzungswachstum bestehender Kunden. Fairerweise muss man sagen, dass MDU einen massiven Lastanstieg aus den Rechenzentren verzeichnet: 580 MW sind vereinbart, 180 MW sind online und der Rest wird ab 2025 online gehen. Diese neue Last gleicht einige DG-Ersetzungen aus, aber die zugrunde liegende Bedrohung bleibt bestehen. Der Nettogewinn des Elektrosegments belief sich im dritten Quartal 2025 auf 21,5 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 2,8 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies zeigt den operativen Druck trotz voranschreitender Wachstumsprojekte.

Energieeffizienz- und Energiesparprogramme wirken sich direkt auf das Volumen der von MDU verkauften Gas- und Stromdienstleistungen aus. Landesweit erreichten die Ausgaben der Versorgungsunternehmen für Energieeffizienz im Jahr 2023 ein Rekordhoch von etwa 8,8 Milliarden US-Dollar. Insbesondere bei den Stromversorgern konnten durch diese Ausgaben im Jahr 2023 23,2 TWh eingespart werden, was 0,52 % des Einzelhandelsumsatzes entspricht. Während sich MDU auf Kapitalinvestitionen konzentriert, wie etwa die 1,37 Milliarden US-Dollar, die zwischen 2026 und 2030 für das Elektrosegment geplant sind, verringern Effizienzmaßnahmen im Laufe der Zeit den Bedarf an dieser neuen Infrastruktur. Dies ist ein ständiger Gegenwind für das Umsatzwachstum aus der Nutzung.

Elektrifizierungstrends stellen eine langfristige, strukturelle Bedrohung für das Erdgasverteilungsgeschäft dar. Wärmepumpen sind hier das deutlichste Beispiel. Landesweit überholten die Verkäufe von Wärmepumpen im Jahr 2021 die von Gasöfen und machten im Jahr 2024 57 % der neuen Raumheizungsinstallationen aus. Auf die Raumheizung für Wohn- und Gewerbeflächen entfallen 23 % des gesamten Gasbedarfs in den USA. MDU hat von 2026 bis 2030 rund 1,35 Milliarden US-Dollar für die Gasverteilungsinfrastruktur bereitgestellt, aber die weit verbreitete Elektrifizierung untergräbt direkt die langfristige Notwendigkeit dieses Gasnetzausbaus. Weniger als jeder fünfte US-Haushalt verfügte Ende 2024 über Wärmepumpen. Der Übergang ist also noch lange nicht abgeschlossen, aber die Dynamik ist deutlich.

Die Umstellung auf alternative Kraftstoffe wie Propan oder Heizöl ist für die Erdgaskunden der MDU Resources Group, Inc. technisch möglich, die hohen Umstellungskosten stellen jedoch ein erhebliches Hindernis dar. Sie wechseln nicht nur einen Thermostat; Sie verändern das gesamte System. Im Allgemeinen können die Gesamtkosten für die Umstellung von Öl auf einen neuen Gas- oder Propanofen zwischen 7.500 und 15.000 US-Dollar liegen. Allein die Installation eines neuen Propanofens kostet zwischen 2.200 und 5.700 US-Dollar, außerdem benötigen Sie möglicherweise eine Tankinstallation, die 1.700 bis 4.300 US-Dollar kostet. Darüber hinaus ist Erdgas in der Regel monatlich günstiger als Propan, was bedeutet, dass die laufenden Betriebskosten für den Ersatzbrennstoff höher sind, was die Trägheit der Kunden verstärkt. Die Gesamtgewinnprognose von MDU für 2025 wird auf 0,90 bis 0,95 US-Dollar pro Aktie gesenkt, und die Aufrechterhaltung des bestehenden, kostengünstigeren Erdgasdienstes ist der Schlüssel zum Erreichen dieses Ziels.

Hier ein kurzer Vergleich der Substitutionsfaktoren:

Die Bedrohung ist real, aber für MDU Resources Group, Inc. stellt der hohe Investitionsaufwand für Gasleitungserweiterungen in abgelegenen Gebieten – der sich auf Hunderttausende Dollar belaufen kann – eine natürliche Hürde dar, die Kunden davon abhält, ihre eigene Propan-Infrastruktur aufzubauen.

MDU Resources Group, Inc. (MDU) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für MDU Resources Group, Inc. (MDU) im Bereich der regulierten Energieversorgung ist außergewöhnlich gering, was vor allem auf die strukturellen und staatlichen Hürden zurückzuführen ist, die den Versorgungs- und Midstream-Sektoren innewohnen.

Die regulatorischen Hürden sind extrem hoch und erfordern staatliche und bundesstaatliche Genehmigungen (FERC, PSCs). Beispielsweise muss die WBI Energy Transmission von MDU Resources, eine FERC-regulierte Pipeline, Zertifikate über die öffentliche Zweckmäßigkeit und Notwendigkeit für neue Projekte einholen, wie dies beim North Bakken Expansion-Projekt der Fall war, für das ein FERC-Zertifikat erforderlich war. Darüber hinaus überwachen staatliche Kommissionen für den öffentlichen Dienst (PSCs) die Versorgungsgebühren; Beispielsweise wurden in einer endgültigen Anordnung mehrjährige Erdgastarife für Cascade Natural Gas von MDU im Jahr 2025 genehmigt, wobei die Tarife für das erste Jahr am 5. März 2025 in Kraft treten, was einer jährlichen Steigerung von 29,8 Millionen US-Dollar entspricht.

Massive Kapitalinvestitionen stellen eine unüberwindbare Eintrittsbarriere für Versorgungsunternehmen dar. MDU Resources Group, Inc. selbst hat für den Zeitraum 2025–2029 Kapitalinvestitionen in Höhe von insgesamt 3,1 Milliarden US-Dollar geplant, die kürzlich auf einen Plan von 3,4 Milliarden US-Dollar für 2026–2030 erhöht wurden. Dieses Ausmaß spiegelt sich in der gesamten Branche wider: US-Stromversorger werden von 2025 bis 2030 voraussichtlich 1,4 Billionen US-Dollar für den Ausbau der Infrastruktur ausgeben.

Die Sicherung von Wegerechten und Genehmigungen für das 3.800 Meilen lange Pipelinenetz, das von WBI Energy betrieben wird, ist eine äußerst komplexe Hürde. Der Bau auch nur einer einzigen Übertragungsleitung, wie das Jamestown-Ellendale-Projekt der MDU, erfordert jahrelange Planung mit einem voraussichtlichen Inbetriebnahmetermin Ende 2028 bis Anfang 2029.

Die Franchise-Exklusivität von Versorgungsunternehmen und die Tarifregulierung blockieren im Wesentlichen den direkten Zugang zu Versorgungsunternehmen. MDU Resources Group, Inc. bedient über seine regulierten Strom- und Erdgasverteilungsgeschäfte mehr als 1,2 Millionen Kunden in acht Bundesstaaten. Neue Marktteilnehmer können nicht einfach damit beginnen, diese etablierten Kundenstämme zu bedienen; Sie müssen sich an der bestehenden Regulierungsstruktur zurechtfinden, die den etablierten Versorgungsunternehmen ein geschütztes Dienstleistungsgebiet gewährt, was sich in der erwarteten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 7–8 % für die kombinierte Tarifbasis von MDU bis 2029 widerspiegelt.

Die Eintrittsbarrieren lassen sich anhand des erforderlichen Umfangs der Investitionen und der regulatorischen Aufsicht zusammenfassen:

Obwohl das regulatorische Umfeld manchmal auf wettbewerbswidrige Aspekte überprüft wird, hängt es immer noch von gesetzlichen Genehmigungsbestimmungen wie Abschnitt 7 des NGA ab, die neue Marktteilnehmer weiterhin erfüllen müssen.

Zu den wichtigsten Elementen, die Neueinsteiger abschrecken, gehören:

• Hohes Vorabkapital für die Infrastruktur, beispielhaft dargestellt durch den 3,1-Milliarden-Dollar-Plan der MDU.
• Obligatorische Zertifizierung der Federal Energy Regulatory Commission (FERC) für zwischenstaatliche Pipelines.
• Genehmigung der Public Service Commission (PSC) auf Landesebene für die Wiederherstellung der Versorgungstarife.
• Der schiere physische Umfang bestehender Vermögenswerte, wie beispielsweise des 3.800 Meilen langen Pipelinesystems.
• Der etablierte Basis-Wachstumspfad, der einen geschützten Marktanteil anzeigt.