منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO): تحليل 5 FORCES [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول رسم خريطة للمشهد التنافسي لمنتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) في الوقت الحالي، والحقيقة هي أن الهيكل بأكمله مغلق من خلال احتكار القلة المنظم في ماكاو. هذه السيطرة الحكومية هي أكبر رافعة بالتأكيد، مما يخلق تهديدًا منخفضًا للغاية للوافدين الجدد (تنتهي التراخيص في عام 2032) بينما تؤدي في الوقت نفسه إلى تأجيج التنافس الشديد بين المشغلين الستة، حتى عندما نشرت MLCO 21% قفزت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في Macau Property على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. إنه إعداد رائع حيث تكون قوة الموردين عالية بسبب شروط الامتياز، ولكن تتم إدارة قوة العملاء من خلال التركيز الشامل المتميز. استمر في القراءة؛ سنوضح بالضبط كيف تشكل هذه القوى الخمس - من البدائل إلى نفوذ العملاء - استراتيجية MLCO اليوم.

منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عند النظر إلى منتجعات ميلكو & قوة الموردين لشركة Entertainment Limited، ترى ديناميكية تتأثر بشدة بالإطار التنظيمي لحكومة ماكاو. الحكومة ليست مجرد جهة تنظيمية؛ إنه حارس البوابة الأساسي والعميل الضخم والأسير لخدمات معينة، مما يغير ميزان القوى بشكل كبير.

قوة حكومية عالية بسبب امتياز الألعاب لمدة 10 سنوات

تتمتع حكومة منطقة ماكاو الإدارية الخاصة بقدرة تفاوضية كبيرة لأنها تملي حق شركة Melco Resorts (Macau) Limited في العمل. يمنح امتياز الألعاب الحالي لمدة 10 سنوات، والذي بدأ في 1 يناير 2023 ويستمر حتى 31 ديسمبر 2032، الحكومة نفوذًا على كل جانب من جوانب العملية، بما في ذلك تخصيص المعدات. على سبيل المثال، خصصت حكومة منطقة ماكاو الإدارية الخاصة لشركة Melco Resorts Macau عددًا محددًا من أصول الألعاب: 750 طاولة ألعاب و2100 ماكينة ألعاب إلكترونية طوال فترة الامتياز. هذه السيطرة على الأصول الأساسية المدرة للدخل تعني أن موردي معدات الألعاب يخدمون في نهاية المطاف سوقًا تمليها الحصص الحكومية، مما يضعف قوتهم الفردية.

يتم تعزيز نفوذ الحكومة بشكل أكبر من خلال الالتزامات المالية المرتبطة بالامتياز، مثل الحد الأدنى لرأس المال المسجل وصافي قيمة الأصول لصاحب الامتياز، والذي لا يمكن أن يكون أقل من 5,000,000,000 باتاكا ماكاوية. تعمل هذه الرقابة التنظيمية بمثابة فحص قوي للموردين الذين قد يحاولون إملاء الشروط.

يتمتع موردو معدات الألعاب المتخصصة (مثل ماكينات القمار) بقوة معتدلة

وبينما تحدد الحكومة الحجم، لا يزال موردو الأجهزة المتخصصة الفعلية - ماكينات القمار وأنظمة ألعاب الطاولة المعقدة - يتمتعون بقوة معتدلة. غالبًا ما يمتلك هؤلاء الموردون تكنولوجيا خاصة وملكية فكرية متخصصة وتكاليف تحويل عالية بمجرد دمج النظام في البنية التحتية للمنتجع. تحتاج منتجعات Melco إلى هذه المكونات التكنولوجية المحددة، والتي غالبًا ما تكون فريدة من نوعها، لتلبية توقعات السوق الشامل المتميز والسياح الدوليين الذين يحاولون جذبهم. ومع ذلك، فإن قوة أي مورد منفرد يتم تخفيفها إلى حد ما من خلال حقيقة أن الحكومة تسيطر على العدد الإجمالي للوحدات التي يمكن لشركة ميلكو نشرها. وفيما يلي بعض الأرقام الرئيسية المتعلقة بهيكل الامتياز:

يتمتع مقدمو خدمات البناء والسلع الفاخرة بقدرة منخفضة إلى متوسطة

بالنسبة للنفقات الرأسمالية واسعة النطاق، مثل الاستثمارات غير المتعلقة بالألعاب التي تقوم بها منتجعات ميلكو، فإن قوة شركات البناء ومقدمي السلع الفاخرة تقع عمومًا في النطاق المنخفض إلى المتوسط. الطاقة منخفضة لأن منتجعات ميلكو هي مشتري ضخم ومتطور يتمتع بمشتريات عالمية، خاصة بالنسبة لمتاجر التجزئة الراقية وتجهيزات المأكولات والمشروبات. ومع ذلك، فإن القوة لا يمكن الاستهانة بها لأن بعض خبرات البناء المتخصصة أو اتفاقيات العلامات التجارية الفاخرة الحصرية لمساحات البيع بالتجزئة الرئيسية في كوتاي يمكن أن تخلق احتكارات مؤقتة أو حواجز عالية أمام الدخول إلى البدائل. على سبيل المثال، أعلنت منتجعات ميلكو عن استثمار حديث يبلغ حوالي 125 مليون دولار أمريكي لإعادة تصميم فندق العد التنازلي. يتطلب هذا الحجم من المشروع شركاء متخصصين وموثوقين.

عرض العمالة في ماكاو مقيد بالسياسات الحكومية

ويمثل سوق العمل قيداً هيكلياً، فهو يمنح العمالة درجة من قوة المساومة غير المباشرة، والتي يتم توجيهها إلى حد كبير من خلال السياسات الحكومية. توظف صناعة الألعاب في ماكاو جزءًا كبيرًا من السكان العاملين، حيث تمثل الألعاب 17.23% من السكان العاملين. تفرض اتفاقية الامتياز نفسها متطلبات تؤثر على ديناميكيات عرض العمالة، مثل إلزام المدير الإداري لشركة Melco Resorts Macau بأن يكون مقيمًا دائمًا ويمتلك ما لا يقل عن 15% من رأس المال المسجل للشركة التابعة. وهذا التركيز على العمالة المحلية، جنباً إلى جنب مع دفع الحكومة نحو التنويع الاقتصادي بعيداً عن الألعاب البحتة، يعني أن تأمين المواهب المتخصصة غير المتعلقة بالألعاب يمكن أن يكون تحدياً، وبالتالي تعزيز يد موردي العمالة الماهرة.

الالتزام باستثمار 11.8237 مليار باتاكا ماكاوية يقلل من مرونة تبديل الموردين

منتجعات ميلكو & التزمت شركة Entertainment Limited باستثمار مبلغ 11,823,700,000 باتاكا ماكاوية (أو 11.82 مليار باتاكا ماكاوية) على مدى فترة الامتياز البالغة 10 سنوات. هذا الالتزام الضخم طويل الأمد، مع تخصيص 10 مليارات باتاكا ماكاوية للمشاريع غير المتعلقة بالألعاب، يقيد الشركة في علاقات محددة طويلة الأمد مع الموردين للبناء، وترقيات التكنولوجيا، وعروض الترفيه الجديدة. الحجم الكبير لهذا الالتزام يعني أن تبديل الموردين في منتصف الطريق للمكونات الرئيسية - مثل منشأة جديدة للاجتماعات والحوافز والمؤتمرات والمعارض أو تجديد فندق كبير - سوف يؤدي إلى تكاليف غارقة كبيرة وتأخيرات محتملة، وبالتالي تقليل منتجعات ميلكو & مرونة شركة Entertainment Limited وزيادة القدرة التفاوضية لمورديها الحاليين والملتزمين. تعمل الشركة بنشاط على هذه الأمور، مثل تجديد فندق Countdown الذي تبلغ تكلفته 125 مليون دولار أمريكي، والذي يجب إدارته مع الشركاء الحاليين.

• الالتزام الاستثماري: 11.82 مليار باتاكا ماكاوية على مدى 10 سنوات.
• الجزء من الالتزام غير المتعلق بالألعاب: 10.0 مليار باتاكا ماكاوية.
• المخاطر: ارتفاع تكاليف التحويل بسبب تثبيت المشروع على المدى الطويل.
• مثال: تبلغ تكلفة تجديد الفندق مؤخرًا حوالي 125 مليون دولار أمريكي.

منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

لمنتجعات ميلكو & Entertainment Limited، تختلف القوة التفاوضية للعملاء بشكل كبير بين شريحة كبار الشخصيات وقاعدة السوق الجماهيرية الأوسع.

قوة عالية في فئة VIP بسبب المنافسة على البكرات العالية.

ويأتي التأثير الأكثر أهمية من العملاء من كبار الشخصيات، الذين يبحث عنهم بشدة جميع المشغلين في ماكاو. إن المنافسة بالنسبة لهؤلاء اللاعبين تحافظ على قوتهم التفاوضية الفردية، حيث يمكنهم بسهولة تحويل رأس مال كبير بين العقارات. وتظهر الأدلة على المنافسة الشديدة وقيمة هذا القطاع في أرقام النمو السنوية. على سبيل المثال، في City of Dreams Macau في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي إيرادات ألعاب VIP (GGR) بنسبة 57% على أساس سنوي، ليصل إلى 206 مليون دولار. يشير هذا النمو السريع إلى منتجعات ميلكو & تتنافس شركة Entertainment Limited بنجاح على حركة المرور ذات القيمة العالية هذه، ولكنها تؤكد أيضًا أهمية هذا القطاع والضغط التنافسي لتأمين أعمالها.

يتمتع عملاء السوق الشامل بقوة فردية أقل ولكن حجم جماعي مرتفع.

يمتلك عملاء السوق الشامل الفرديون تأثيرًا أقل من تأثير واحد كبير، لكن أعدادهم الهائلة تمثل إيرادات كبيرة ومستقرة. منتجعات ميلكو & يتضح تركيز شركة Entertainment Limited على هذا القطاع من خلال مساهمات الإيرادات. في الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي إجمالي الناتج المحلي للسوق في City of Dreams Macau وحده 494 مليون دولار، أي بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي. حقق عقار Studio City الشامل فقط إجمالي إجمالي قدره 344 مليون دولار في نفس الربع، بزيادة 3٪ على أساس سنوي. يمنح هذا الحجم الجماعي السوق الشامل قوة كبيرة، وإن كانت منتشرة، من خلال رعايتهم المستمرة.

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على الصورة الإجمالية لفهم وزن قاعدة العملاء.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الإيرادات الذي يقود تحليل قاعدة العملاء للربع الثالث من عام 2025:

يعد التركيز على الكتلة المتميزة أمرًا أساسيًا، حيث يساهم بنسبة 58% من الإيرادات غير المخصصة لكبار الشخصيات.

منتجعات ميلكو & استهدفت شركة Entertainment Limited بشكل استراتيجي عملاء "الكتلة المتميزة" - أولئك الذين ينفقون ما بين 1000 دولار و5000 دولار يوميًا - كمحرك أساسي للدخل الأقل تقلبًا. أشارت البيانات الواردة في وقت سابق من عام 2025 إلى أن هذه المجموعة المحددة كانت مسؤولة عن 58% من قاعدة الإيرادات لغير كبار الشخصيات. يساعد هذا التركيز على التخفيف من التقلبات العالية المرتبطة بقطاع كبار الشخصيات مع تلبية احتياجات شريحة ذات قدرة إنفاق أعلى من السوق الشامل العام.

تعمل برامج الولاء والمرافق غير المتعلقة بالألعاب (مثل Epic Tower) على تقليل نسبة الاضطراب.

لتأمين العملاء وتقليل قدرتهم على التبديل بسهولة (تقليل الاضطراب)، منتجعات ميلكو & تستثمر شركة Entertainment Limited بكثافة في الخبرة والولاء. تعمل الشركة بنشاط على تعزيز عروضها. على سبيل المثال، بعد الإصلاح الشامل لبرج Epic Tower في Studio City، والذي يضم 250 جناحًا تم تجديده مقابل 450 دولارًا أمريكيًا في الليلة، بلغت مساهمة العقار قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 97 مليون دولار (بيانات الربع الأول من عام 2025). علاوة على ذلك، يتم نشر التكنولوجيا لضمان الولاء؛ يقال إن تجربة برنامج الولاء القائم على blockchain في Studio City عززت الاحتفاظ بالعملاء بنسبة 19٪ (بيانات النسخة التجريبية للربع الأول من عام 2025). وتهدف هذه الجهود إلى زيادة تكاليف التحويل للعملاء.

تعد قوة وسائل الراحة غير المتعلقة بالألعاب في الاحتفاظ بالعملاء بمثابة رافعة استراتيجية:

• نمت الإيرادات غير المتعلقة بالألعاب بنسبة 7.5٪ على أساس سنوي لتصل إلى 248 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• ارتفعت الإيرادات غير المتعلقة بالألعاب في Studio City بنسبة 9%، متجاوزة متوسط ماكاو (الربع الأول من عام 2025).
• حققت الشركة إجماليًا قياسيًا بلغ 107 نجوم في دليل فوربس للسفر في عام 2025، بما في ذلك جوائز برج Epic Tower في Studio City والمنتجع الصحي الخاص به.

يُظهر إجمالي الإيرادات التشغيلية البالغ 1.31 مليار دولار (الربع الثالث من عام 2025) طلبًا قويًا.

بشكل عام، يشير الأداء المالي القوي في الربع الثالث من عام 2025 إلى أن منتجعات ميلكو & تقوم شركة Entertainment Limited بإدارة قوة العملاء بشكل فعال من خلال التمايز والتركيز على القطاعات. وبلغ إجمالي الإيرادات التشغيلية 1.31 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 11.4% على أساس سنوي. يشير هذا الرقم القوي إلى أنه على الرغم من أن العملاء لديهم خيارات، فإن منتجعات ميلكو & إن عرض القيمة الذي تقدمه شركة Entertainment Limited - خاصة في قطاع الكتلة المتميزة وقطاعات VIP المتعافية - يعد مقنعًا بدرجة كافية لزيادة الطلب.

منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

عندما تنظر إلى سوق ماكاو، وبصراحة، فإن التنافس بين المشغلين هو أول ما يلفت انتباهك. إنه احتكار قلة محكم، حيث لم يتبق سوى ستة من أصحاب الامتيازات بعد التغيير التنظيمي الأخير، وهذا الهيكل يعني تضخيم كل خطوة. منتجعات ميلكو & تقع شركة Entertainment Limited في خضم الأمر مع Sands China، وGalaxy Entertainment، وWynn Macau، وSJM Holdings، وMGM China.

ويشتد هذا التنافس لأن الصناعة لديها تكاليف ثابتة عالية، مدفوعة إلى حد كبير بمتطلبات الإنفاق الرأسمالي الضخمة بموجب الامتيازات الجديدة. كما أن حواجز الخروج مرتفعة أيضاً؛ على سبيل المثال، شهدنا الموجة الأخيرة من إغلاق الكازينو عبر الأقمار الصناعية في نهاية عام 2025، مع توقف Ponte 16 التابع لشركة SJM Holdings عن العمل رسميًا في 28 نوفمبر 2025. وتعني هذه الالتزامات الثابتة أنه يجب على المشغلين التنافس بقوة على العوامل السعرية وغير السعرية فقط لتغطية التكاليف الأساسية، بغض النظر عن تقلبات الطلب قصيرة المدى.

يتم تحديد المشهد التنافسي بوضوح من خلال تخصيص الطاولات المحدد في فترة الامتياز الجديدة التي بدأت في الأول من يناير 2023. في حين تم تحديد الحد الأقصى لعدد الطاولات بـ 6000، انخفاضًا من 6925 السابقة، فإن التوزيع بين اللاعبين غير متساوٍ، مما يخلق اختلافات تنافسية فورية. منتجعات ميلكو & شهدت شركة Entertainment Limited انخفاضًا في مخصصاتها بمقدار 196 طاولة، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 21% عن الحد الأقصى السابق. لكي نكون منصفين، شهد معظم اللاعبين القدامى تخفيضات، لكن انتهى الأمر ببعض المنافسين بطاولات أكثر من ذي قبل.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تغير الجدول في ظل هيكل الامتياز الجديد، والذي يمهد الطريق للمنافسة في قطاع الألعاب:

رغم الضغوط الشديدة من المنافسين منتجعات ميلكو & أظهرت شركة Entertainment Limited قوتها التشغيلية في سوقها الأساسي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أفادت الشركة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك العقارية في ماكاو نمت بنسبة 21٪ على أساس سنوي، لتصل إلى 380.4 مليون دولار أمريكي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك العقارية المعدلة بشكل عام لهذا الربع. ويعزى هذا النمو إلى الأداء الأفضل في كل من مجالات الألعاب وغير الألعاب، مما يشير إلى محور استراتيجي.

على أية حال، ساحة المعركة الحقيقية تتحول بعيداً عن مجرد إحصاء الطاولة. ويركز التنافس بشكل متزايد على مناطق الجذب غير المتعلقة بالألعاب، وهو ما يمثل استجابة مباشرة للتفويضات التنظيمية التي تدفع نحو التنويع الاقتصادي. وهذا يعني أن المنافسة تشتد في مجالات مثل الترفيه وتجارة التجزئة وعروض الاجتماعات والحوافز والمؤتمرات والمعارض. على سبيل المثال، وصلت الإيرادات غير المتعلقة بـ GGR (إجمالي إيرادات الألعاب) إلى 35% من إجمالي الدخل لقطاع ماكاو في الربع الأول من عام 2025، ارتفاعًا من 25% في عام 2023. & من المؤكد أن شركة Entertainment Limited تلعب هذه اليد، ويتجلى ذلك من خلال شراكتها لاستضافة 12 حفلًا موسيقيًا سنويًا.

أنت بحاجة إلى مراقبة هذه المقاييس غير المتعلقة بالألعاب عن كثب، لأنها أصبحت الآن أدوات تمييز حاسمة. تتجلى الضغوط التنافسية بعدة طرق:

• إنفاق تسويقي مكثف على السياح المتميزين.
• الاستثمار في مناطق ومرافق ألعاب جديدة ومتميزة.
• التطوير العدواني للمرافق غير المتعلقة بالألعاب.
• إدارة التكاليف الثابتة المرتفعة من متطلبات الامتياز.

حقيقة منتجعات ميلكو & بلغ إجمالي إيرادات التشغيل لشركة Entertainment Limited للربع الثالث من عام 2025 1.31 مليار دولار أمريكي، مما يدل على أن النجاح في اجتياز هذا التنافس، حتى مع وجود طاولات أقل من بعض أقرانها، ممكن من خلال التميز التشغيلي والتنويع. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لمنتجعات ميلكو & Entertainment Limited، والتهديد بالبدائل هو بالتأكيد مجال رئيسي يجب مراقبته، خاصة مع تغير أنماط السفر بعد الوباء. لا يتعلق الأمر فقط بمن لديه أفضل أرضية كازينو؛ يتعلق الأمر بما يمكن للناس فعله بدخلهم التقديري.

ولا يزال التهديد من مراكز الألعاب الإقليمية الراسخة مثل سنغافورة والفلبين معتدلاً. وفي حين أن ماكاو لا تزال رائدة بلا منازع، فإن هذه الأسواق تنمو وتتنافس بنشاط على جذب السياح ذوي القيمة العالية. على سبيل المثال، تستعد الفلبين بنشاط لتجاوز سنغافورة باعتبارها ثاني أكبر وجهة للألعاب في آسيا في عام 2025. ومع ذلك، لا تزال منتجعات ميلكو & تستمر الأصول الأساسية لشركة Entertainment Limited في ماكاو، مثل City of Dreams، في إظهار مرونة قوية في قطاع الجماهير المتميز.

فيما يلي مقارنة سريعة لحجم هؤلاء المنافسين الإقليميين مقابل عمليات ميلكو الرئيسية في ماكاو:

يمثل الفضاء الرقمي بديلاً عالميًا مناسبًا ومنخفض التكلفة وينمو بسرعة. بينما منتجعات ميلكو & تدير شركة Entertainment Limited منتجعات مادية متكاملة، ولا يمكن تجاهل صعود الألعاب عبر الإنترنت والهواتف المحمولة كشكل بديل من أشكال الرهان. وتشهد الفلبين، على سبيل المثال، نمواً رقمياً هائلاً، وهو مؤشر واضح على هذا الاتجاه.

• ومن المتوقع أن ترتفع إيرادات الألعاب الإلكترونية في الفلبين إلى 160 مليار بيزو فلبيني في عام 2025.
• هذا يصل من 135.7 مليار بيزو فلبيني في عام 2024، بعد أ 309.2% زيادة في العام السابق.

تعمل السياحة غير المخصصة للألعاب والترفيه العام كبدائل غير مباشرة. إذا اختار العميل رحلة بحرية أوروبية أو رحلة تسوق راقية خلال إجازة في ماكاو، فهذا ضغط بديل. منتجعات ميلكو & تكافح شركة Entertainment Limited هذا الأمر من خلال توسيع عروضها غير المتعلقة بالألعاب، وهي خطوة ذكية. على سبيل المثال، أدت إعادة الإطلاق الناجحة لـ "House of Dancing Water" في مايو 2025 إلى تعزيز قوي للإيرادات غير المتعلقة بالألعاب. يمكنك رؤية هذا التركيز في البيانات المالية:

• تم الوصول إلى إجمالي إيرادات Melco غير المتعلقة بالألعاب 248 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025.
• بلغت الإيرادات غير المتعلقة بالألعاب في City of Dreams وحدها 88.1 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025.

وتزيد البيئة التنظيمية في ماكاو نفسها من الضغوط التنافسية التي تفرضها البدائل بسبب العبء الضريبي المرتفع. تفرض ماكاو معدل ضريبة فعال قدره 40% على إجمالي إيرادات ألعاب الكازينو (GGR) بموجب إطار الامتياز الحالي. ويعني هيكل التكلفة القانوني المرتفع هذا أنه، على أساس الإيرادات الخالصة، يمكن للبدائل التي تواجه ضرائب أقل أو قواعد تكلفة مختلفة أن تبدو أكثر تنافسية من حيث الأسعار لشرائح معينة من العملاء. توقعت ميزانية الحكومة الأصلية لعام 2025 أن تبلغ إيرادات ضريبة الألعاب ما يقرب من 93.12 مليار باتاكا ماكاوية، على الرغم من تعديل هذا لاحقًا إلى المستوى المتوقع 88.56 مليار باتاكا ماكاوية. ومع ذلك، فقد تم احتساب الضرائب على الألعاب 86.5% من إيرادات حكومة ماكاو في النصف الأول من عام 2025. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف.

ولكي نكون منصفين، فإن الأسواق الإقليمية لا تشكل حتى الآن تهديدًا مباشرًا وساحقًا لمنتجعات ميلكو & السوق الشامل الأساسي لشركة Entertainment Limited في ماكاو. في حين أن الفلبين تنمو بسرعة، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بشركة ميلكو في ماكاو لا تزال تنمو 21% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يُظهر قوة السوق الأساسية. كما ارتفع إجمالي إجمالي الناتج المحلي في ماكاو 13% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى أن السوق ككل لا يزال يتوسع بشكل أسرع من العديد من المنافسين الإقليميين. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

منتجعات ميلكو & Entertainment Limited (MLCO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى ماكاو، وبصراحة، بالنسبة لمنتجعات ميلكو & Entertainment Limited، هذه القوة هي في الواقع جدار حصن. التهديد من الداخلين الجدد هو منخفضة للغاية لأن السوق مغلق باعتباره احتكار القلة المنظم.

الهيكل نفسه هو أكبر رادع. لقد قامت حكومة منطقة ماكاو الإدارية الخاصة بتقييد هذا المجال بشكل واضح. فيما يلي المعلمات الأساسية التي تحدد هذا الهيكل المحكم:

• فقط ستة امتيازات الألعاب مرخصة للعمل.
• تستمر فترة الامتياز الحالية لمنتجعات ميلكو ماكاو حتى 31 ديسمبر 2032.
• تم إيقاف مفهوم الامتيازات الفرعية، مما أدى إلى ترسيخ عدد المشغلين ستة.

يتطلب الدخول نفقات رأسمالية ضخمة وغير قابلة للاسترداد، والتي تعمل على تصفية الجميع تقريبًا على الفور. منتجعات ميلكو & Entertainment Limited نفسها ملتزمة باستثمار رأسمالي إجمالي قدره 11,823,700,000 باتاكا ماكاوية، وهو ما يترجم إلى ما يقرب من \ 1.4 مليار دولاروذلك في إطار تأمين امتيازها. ولوضع ذلك في الاعتبار، تعهد جميع أصحاب الامتياز الستة باستثمار مشترك قدره 118.8 مليار باتاكا ماكاوية (14.8 مليار دولار أمريكي)) على مدى عقد من تصاريحهم الحالية.

إن العقبات التنظيمية هائلة، الأمر الذي يمنح اللاعبين الحاليين ميزة شبه دائمة. الأمر لا يتعلق فقط بالحصول على المال؛ يتعلق الأمر بملاءمة القالب المحدد للحكومة. على سبيل المثال، تم تخصيص منتجعات ميلكو ماكاو 750 طاولة ألعاب و 2100 جهاز ألعاب إلكترونية بموجب ترخيصها الحالي. ويتم التحكم في هذا التخصيص من قبل الحكومة، وليس من قبل قوى السوق.

وفيما يلي نظرة سريعة على المتطلبات المالية والهيكلية التي تبقي الباب مغلقا:

علاوة على ذلك، يجب على أي مشارك جديد محتمل أن يجتاز بنجاح عملية مناقصة جديدة حتى يحصل على ترخيص، وهذا الترخيص غير قابل للتحويل، مما يعني أنه لا يمكنك مجرد شراء مقعد على الطاولة. وتحتفظ الحكومة بسيطرة كبيرة، بما في ذلك القدرة على استرداد الامتياز بعد السنة الثامنة مع إشعار مدته سنة واحدة. وقد تم تصميم الإطار بأكمله لصالح الشركات القائمة التي أوفت بالفعل بهذه الالتزامات طويلة الأجل التي تقدر بمليارات الدولارات. يعد هذا الخندق التنظيمي بالتأكيد أقوى دفاع لمنتجعات ميلكو & الترفيه المحدودة ضد المنافسة الجديدة.