ArcelorMittal S.A. (MT): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول معرفة ما إذا كانت شركة ArcelorMittal S.A. (MT) هي رهان ذكي على مستقبل البنية التحتية أم أنها رهينة لتحولات السياسة العالمية. بصراحة، تعد بيئة التشغيل في أواخر عام 2025 مزيجًا معقدًا: لديك رياح خلفية متوقعة 1.8% نمو الطلب العالمي على الصلب، ولكن هذا يواجه تحديًا مباشرًا من خلال الالتزام الرأسمالي الضخم 10 مليارات دولار بحلول عام 2030 - وهو أمر ضروري لإزالة الكربون وارتفاع تكاليف الامتثال بشكل واضح من آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM). يتخطى تحليل PESTLE هذا الضجيج ليوضح لك بالضبط أين ستؤدي التعريفات التجارية الجيوسياسية، والتحول إلى أفران القوس الكهربائي (EAF)، وتقلب المواد الخام إلى تعزيز هامشها أو تركها مكشوفة.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

لا تزال التعريفات التجارية العالمية تشكل عامل تقلب كبير، خاصة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

يعد المشهد السياسي لسياسة التجارة العالمية أحد أكثر المخاطر تقلبًا على المدى القريب بالنسبة لشركة ArcelorMittal S.A. (MT). إن استمرار الرسوم الجمركية الأمريكية، وتحديدًا الرسوم البالغة 25٪ على الصلب والألمنيوم الأوروبي، يخلق رياحًا معاكسة مستمرة لعمليات الشركة الأوروبية. وقد أدى عدم اليقين هذا بالفعل إلى تحولات ملموسة في استراتيجية الاستثمار.

على سبيل المثال، في أوائل عام 2025، أعلنت شركة أرسيلور ميتال أنها تفكر في نقل بعض الأنشطة إلى الهند وعلقت مشاريعها الأوروبية الرائدة لإزالة الكربون، بما في ذلك فرن الهيدروجين في دونكيرك، على الرغم من تلقيها 850 مليون يورو من المساعدات الحكومية. وفي الوقت نفسه، اختارت الشركة استثمار ما يقرب من مليار دولار في مصنع جديد للصلب الكهربائي في الولايات المتحدة. وهذه حالة واضحة للسياسة التجارية التي تملي تخصيص رأس المال.

ويستجيب الاتحاد الأوروبي من خلال اقتراح أداة تجارية جديدة خاصة به، والتي تتضمن رسوماً جمركية بنسبة 50% على واردات الصلب التي تتجاوز حصة معينة، وهو الإجراء الذي تدعو إليه شركة أرسيلورميتال بشكل عاجل. ويهدف هذا الاقتراح إلى رفع معدل الاستفادة من القدرات المحلية من 65% غير مستدام إلى 80%-85% أكثر قابلية للاستمرار، وفقًا لبيانات يوروفر. وتمثل آلية الحصص الجمركية هذه محاولة من جانب الاتحاد الأوروبي لتحقيق الاستقرار في سوقه الداخلية في مواجهة تخمة الصلب العالمية.

وإليك الحساب السريع: إن فرض تعريفة بنسبة 25% على سوق تصدير رئيسية مثل الولايات المتحدة يمكن أن يجعل المنتج الأوروبي غير قادر على المنافسة بين عشية وضحاها، لذلك يمكنك تحويل رأس مالك إلى حيث تكون السياسة أكثر ملاءمة أو حماية.

يؤثر عدم الاستقرار الجيوسياسي في مناطق المصادر الرئيسية على سلاسل توريد خام الحديد وفحم الكوك.

تعمل التوترات الجيوسياسية بشكل مباشر على تفتيت سلاسل التوريد للمواد الخام الرئيسية: خام الحديد وفحم الكوك. إن الصراع المستمر في أوروبا الشرقية والنزاعات الدولية الأخرى يجبر شركة أرسيلور ميتال على إعادة هيكلة مصادرها، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى تحمل أقساط التكلفة والتعقيد اللوجستي. ويحدث عدم الاستقرار هذا على خلفية تراجع الطلب العالمي.

انخفض الإنتاج العالمي من الصلب الخام بنسبة 1.9% على أساس سنوي إلى 1.09 مليار طن في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، مما يقلل بشكل طبيعي من الطلب على فحم الكوك. ومع ذلك، لا يزال جانب العرض مقيدًا بالمخاطر السياسية. على سبيل المثال، لا يزال من المتوقع أن ينخفض ​​الطلب العالمي على الفحم المعدني بنسبة معتدلة تبلغ 1.6% في عام 2025، مما يدل على أن القضايا المتعلقة بجانب العرض لا يعوضها ضعف الطلب بشكل كامل.

وتتجلى استراتيجية شركة أرسيلور ميتال للتخفيف من هذه المخاطر في مشروعها المشترك، أرسيلور ميتال نيبون ستيل (AMNS) في الهند، والذي يشكل نقطة مضيئة للطلب على فحم الكوك. تقوم شركة AMNS بتشغيل فرن فحم الكوك الجديد بقدرة 1.5 مليون طن بحلول الربع الأخير من عام 2025، مما يضمن مصدرًا محليًا في منطقة من المتوقع أن تشهد توسعًا صناعيًا مستمرًا.

وتعمل برامج الإنفاق الحكومية على البنية التحتية في الولايات المتحدة وأوروبا على تعزيز الطلب على الصلب بشكل مباشر.

وتشكل برامج الإنفاق الضخمة على البنية التحتية التي تقودها الحكومة حافزاً سياسياً رئيسياً لشركة أرسيلورميتال، وخاصة في أسواقها الأساسية. وتوفر هذه البرامج أرضية واضحة للطلب على منتجات الصلب على المدى الطويل، وهو أمر بالغ الأهمية نظرا للطبيعة الدورية لهذه الصناعة.

وفي الولايات المتحدة، من المتوقع أن يعمل قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف لعام 2021 على توليد الطلب على ما يقرب من 50 مليون طن من منتجات الصلب على مدى عمره الافتراضي. ويعد هذا بمثابة دفعة كبيرة ومضمونة لعمليات شركة ArcelorMittal في الولايات المتحدة.

وعلى نحو مماثل، في أوروبا، من المتوقع أن يؤدي الإنفاق العام إلى تعافي القطاعات المستهلكة للصلب. تتوقع الرابطة العالمية للصلب أن يرتفع الطلب على الصلب في الاتحاد الأوروبي على أساس سنوي بنسبة 5.3٪ إلى 148.1 مليون طن في عام 2025. أما EUROFER فهي أكثر تحفظًا بعض الشيء، حيث تتوقع زيادة بنسبة 4.1٪ في الاستهلاك الظاهري للصلب إلى 133 مليون طن، مع نمو استهلاك الصلب الحقيقي بنسبة 2.4٪. ومن المتوقع أن يرتفع نشاط البناء، وهو أكبر قطاع مستهلك للصلب في الاتحاد الأوروبي بنسبة 33% من إجمالي الاستهلاك، بنسبة 1.8% على أساس سنوي في عام 2025، بعد تخفيف السياسة النقدية.

من المؤكد أن هذا الطلب المدعوم من الحكومة هو العامل السياسي الأكثر إيجابية في الوقت الحالي.

زيادة التدقيق على الملكية الأجنبية للأصول الصناعية الحيوية، مما يؤثر على استراتيجية التوسع.

وتظهر البيئة السياسية في عام 2025 زيادة حادة في التدقيق في الاستثمار الأجنبي المباشر، وخاصة في القطاعات التي تعتبر بالغة الأهمية للأمن القومي، مثل الصلب. يؤثر هذا الاتجاه السياسي بشكل مباشر على قدرة ArcelorMittal على تنفيذ عمليات اندماج واستحواذ واسعة النطاق (M&A) أو توسيع نطاق وجودها في المناطق الإستراتيجية الرئيسية.

إن رد الفعل السياسي والتنظيمي العنيف ضد استحواذ شركة نيبون ستيل على شركة يو إس ستيل في أوائل عام 2025 يشكل سابقة واضحة. وتدخلت حكومة الولايات المتحدة بنشاط، بحجة الأمن القومي والحاجة إلى صناعة فولاذ قوية مملوكة ومدارة محليا، لمنع الاستحواذ الأجنبي على شركة أمريكية حيوية. ويضع هذا الإجراء سقفًا عاليًا أمام أي عملية استحواذ أجنبية كبرى مستقبلية من قبل شركة ArcelorMittal في الولايات المتحدة.

ولا يقتصر هذا التدقيق على الولايات المتحدة؛ ويمتد إلى الاتحاد الأوروبي وسلاسل توريد المعادن المهمة. بدأت المفوضية الأوروبية تحقيقًا في المرحلة الثانية في صفقة MMG لشراء أصول النيكل الأنجلو برازيلية في نوفمبر 2025، مما يشير إلى أن قانون المنافسة يتضمن الآن أمن سلسلة التوريد وآثار الملكية الأجنبية. بالنسبة لشركة ArcelorMittal، يعني هذا أن أي عمليات اندماج واستحواذ مستقبلية أو توسع في الأصول الاستراتيجية ستواجه عملية موافقة تنظيمية أطول وأكثر تعقيدًا ومشحونة سياسيًا.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

توقعات الطلب العالمي على الصلب

إن الصورة الاقتصادية للطلب على الصلب على المدى القريب هي صورة مختلطة، مما يعني أنك بحاجة إلى مراقبة الأداء الإقليمي، وليس فقط العناوين الرئيسية العالمية. في حين تتوقع التوقعات قصيرة المدى الصادرة عن الاتحاد العالمي للصلب في أكتوبر 2025 أن يكون الطلب العالمي على الصلب ثابتًا في عام 2025 مقارنة بعام 2024، فإن هذا الرقم يخفي اختلافًا كبيرًا.

إن محركات النمو الحقيقية تقع خارج الصين. ومن المتوقع أن ينمو الطلب على الصلب في الهند بنسبة 9% تقريبًا خلال عام 2025، مدفوعًا بالاستثمارات في البنية التحتية. ومن المتوقع أن تشهد الاقتصادات المتقدمة، بما في ذلك الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، وصول الطلب إلى أدنى مستوياته في عام 2025 قبل التعافي، مع توقعات منطقة الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة بزيادة متواضعة بنسبة 1.3٪. يرتبط هذا الانتعاش الطفيف بشكل واضح بالتخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة والانتعاش في القطاعات الرئيسية المستهلكة للصلب مثل البناء والسيارات. وهذا هو الخبر السار: وجود جيوب قوية من الطلب الأساسي.

• الهند: نمو الطلب على الصلب بنسبة 9% تقريبًا في عام 2025.
• الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة: نمو الطلب على الصلب بنسبة 1.3% في عام 2025.
• الصين: استمرار الانخفاض بسبب متاعب القطاع العقاري.

تقلب تكلفة المواد الخام

لا يزال تقلب تكلفة المواد الخام يشكل خطرًا رئيسيًا على استقرار هامش ArcelorMittal في عام 2025. ويسير خام الحديد وفحم الكوك، وهما أكبر المدخلات، في مسار تصحيح هبوطي، لكن تقلبات الأسعار لا تزال كبيرة. توفر عمليات التعدين المتكاملة للشركة، لا سيما في ليبيريا، ميزة حاسمة من حيث التكلفة واستقرارًا في الحجم، لكن جزءًا كبيرًا من المدخلات لا يزال يواجه تعرضًا للسوق الفورية.

فيما يلي الحسابات السريعة لتوقعات أسعار المواد الخام الرئيسية لعام 2025، والتي توضح التكاليف عالية المستوى المتوقعة. تعتبر هذه الأرقام معيارًا جيدًا، ولكن تذكر أن الأحداث الجيوسياسية أو انقطاع الإمدادات يمكن أن تغيرها بين عشية وضحاها. بصراحة، إدارة هذا التقلب هي نصف المعركة بالنسبة لشركة الصلب.

الضغوط التضخمية على مصاريف التشغيل

وتستمر الضغوط التضخمية، وخاصة على الطاقة والعمالة، في الضغط على نفقات التشغيل، وخاصة في أوروبا. إن الحجم الهائل لإنتاج الصلب كثيف الاستخدام للطاقة يجعل هذا الأمر مصدر قلق كبير. على سبيل المثال، في ألمانيا، ارتفعت أسعار الكهرباء بنسبة 41% مقارنة بشهر أكتوبر 2024، وقفز متوسط أسعار الغاز الأوروبي (مؤشر TTF) بنسبة 22% بين أكتوبر 2024 ويناير 2025. هذا النوع من الارتفاع في التكاليف هو السبب وراء اضطرار شركة ArcelorMittal إلى رفع أسعار المنتجات الطويلة في أوروبا بمقدار 25 يورو/طن في يناير 2025 ومرة أخرى بمقدار 30 يورو/طن في أغسطس 2025. كما تؤثر تكاليف الطاقة المرتفعة بشكل مباشر على المدى الطويل. القرارات الاستراتيجية؛ ألغت الشركة خططًا للتحويل الأخضر للمصانع الألمانية بقيمة 1.3 مليار يورو بسبب بيئة التكلفة الباهظة. هذا إجراء واضح مدفوع بالاقتصاد.

تأثير الدولار الأمريكي على ترجمة الأرباح

باعتبارها شركة متنوعة عالميًا، تقدم ArcelorMittal تقاريرها بالدولار الأمريكي، مما يجعل ترجمة الأرباح عاملاً ثابتًا. التعرض واسع النطاق، ويغطي اليورو والريال البرازيلي والروبية الهندية وغيرها. إن المخاطر القوية للدولار الأمريكي حقيقية، ولكن لكي نكون منصفين، في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، فإن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 12.8٪ مقابل اليورو قد وفر بالفعل عملات أجنبية وصافي دخل تمويل بقيمة 123 مليون دولار. وقد ساعد هذا في تعزيز صافي الدخل المعلن عنه. ومع ذلك، بحلول الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، انخفضت مكاسب صرف العملات الأجنبية إلى 21 مليون دولار، بانخفاض من 130 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على الانعكاس السريع والتقلب. أنت تدير باستمرار مخاطر العملة عبر العشرات من الولايات القضائية.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تنظر إلى المشهد الاجتماعي لشركة ArcelorMittal وما تراه هو مزيج معقد من محركات النمو الهيكلي وتحديات العمل المباشرة عالية المخاطر. والأمر ببساطة أن التوسع الحضري في الأسواق النامية الرئيسية يشكل رياحاً مواتية هائلة على المدى الطويل، ولكن الاضطرابات العمالية في الأمد القريب وإعادة المهارات الهائلة المطلوبة للتحول الأخضر تشكل مخاطر بالغة الأهمية وتتطلب استراتيجية واضحة واستباقية.

تؤثر المفاوضات العمالية والإضرابات المحتملة في المصانع الأوروبية وأمريكا الشمالية على القدرة الإنتاجية.

إن البيئة الاجتماعية في العمليات الأساسية في أوروبا وأميركا الشمالية متقلبة، ولا تتأثر بالنزاعات التقليدية على الأجور بقدر ما تدفعها الأزمة البنيوية في قطاع الصلب الأوروبي. وفي حين أن الإضرابات العلنية تشكل خطرا مستمرا، فإن التأثير المباشر يظهر في ترشيد القدرات وفقدان الوظائف.

على سبيل المثال، في أواخر عام 2024، أعلنت الشركة عن إغلاق مواقع في فرنسا، بما في ذلك ريمس ودينين، مما أدى إلى فقدان 136 وظيفة. وهذا ليس تأثير الإضرابات، بل هو نتيجة مباشرة لانخفاض الطلب والقدرة الفائضة العالمية، الأمر الذي يغذي النزاعات العمالية والمفاوضات النقابية في جميع أنحاء المنطقة. يؤثر عدم الاستقرار هذا على الروح المعنوية والإنتاجية، وأي إضراب واسع النطاق في منشأة كبرى في أمريكا الشمالية سيضر على الفور بقدرة الشركة على تحقيق أقصى قدر من العائدات من السوق الأمريكية الأقوى نسبيًا، حيث يعد فرن القوس الكهربائي الجديد (EAF) الذي تبلغ طاقته 1.5 مليون طن في كالفيرت، ألاباما، أحد أصول النمو الرئيسية.

تزايد الطلب العام والمستثمر على المصادر الأخلاقية والإدارة المسؤولة لسلسلة التوريد.

ولم يعد تدقيق المستثمرين والجمهور بشأن المصادر الأخلاقية (البيئية والاجتماعية والحوكمة أو ESG) اختياريًا؛ إنها تكلفة إصدار رأس المال. وقد استجابت شركة ArcelorMittal من خلال دمج معيار ResponsibleSteel™ في جميع عملياتها.

اعتبارًا من أواخر عام 2024، حصلت الشركة على شهادة ResponsibleSteel™ لـ 42 من مرافق إنتاج الصلب التابعة لها. وتعد هذه ميزة تنافسية كبيرة، حيث تمثل ما يقرب من 50% من جميع شهادات المواقع الأساسية الصادرة عالميًا بواسطة ResponsibleSteel™. ولإضفاء الطابع الرسمي على هذا الالتزام لعام 2025، تطلق الشركة سياسة جديدة للتوريد المسؤول ومدونة محدثة للتوريد المسؤول. تنطبق هذه السياسة على جميع الموردين والمقاولين، وتفرض الالتزام بالمعايير المستمدة من إرشادات العناية الواجبة الصادرة عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بشأن سلاسل التوريد المسؤولة للمعادن.

إليك الحساب السريع: التوريد الأخلاقي يقلل من مخاطر سلسلة التوريد، وهو أمر بالغ الأهمية عندما تضخمت نفقات نقل المواد الخام بنسبة 45% في عام 2024 بسبب اضطرابات الشحن (وهو رقم يمكن أن يقفز بسهولة مرة أخرى).

ويستمر التحضر في الأسواق النامية في دفع الطلب الهيكلي طويل الأجل على منتجات الصلب.

ويظل الطلب الهيكلي الطويل الأجل على الصلب، وخاصة في الاقتصادات الناشئة، عاملاً اجتماعياً إيجابياً قوياً. يؤدي التوسع الحضري العالمي إلى زيادة احتياجات البنية التحتية والبناء الضخمة، وتتمتع شركة ArcelorMittal بموقع استراتيجي يسمح لها بالاستفادة من هذا النمو في الأسواق ذات الطلب المرتفع مثل الهند والبرازيل.

من المتوقع أن ينمو سوق منتجات الصلب العالمية من 437.06 مليار دولار في عام 2024 إلى 450.21 مليار دولار في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 3.0٪. وتعكس خطط الشركة التوسعية هذا التوجه:

وقد تم تصميم استراتيجية التوسع هذه في الهند والبرازيل بشكل واضح لزيادة أحجام الشحن وحصة السوق المربحة، مع الاستفادة من النمو الهيكلي الذي يغذيه التطوير المستمر للبنية التحتية والتوسع الحضري.

يعد التركيز على إعادة مهارات القوى العاملة أمرًا بالغ الأهمية للانتقال إلى تقنيات إنتاج الصلب منخفض الكربون.

إن الانتقال إلى إنتاج الصلب المنخفض الكربون، رغم كونه عاملاً بيئياً، إلا أنه يحمل بعداً اجتماعياً عميقاً في هيئة إعادة مهارات القوى العاملة. يتطلب مسار الشركة لإزالة الكربون التحول من الأفران العالية التقليدية المعتمدة على الفحم، والتي لا تزال تمثل 87% من قدرتها على صناعة الحديد، إلى تقنيات جديدة مثل الحديد المختزل المباشر (DRI) المعتمد على الهيدروجين وأفران القوس الكهربائي (EAFs).

يتطلب هذا التحول مهارات جديدة في التعامل مع الهيدروجين والتحكم المتقدم في العمليات وصيانة الأنظمة الكهربائية. وقد خصصت شركة أرسيلور ميتال ما بين 0.3 مليار دولار إلى 0.4 مليار دولار من النفقات الرأسمالية لمبادرات إزالة الكربون في عام 2025. ويرتبط هذا الإنفاق الرأسمالي بشكل مباشر بالتغيير الاجتماعي، حيث ستتطلب مشاريع مثل مصنع سيستاو في إسبانيا، والذي من المقرر أن ينتج 1.6 مليون طن من الفولاذ الخالي من الكربون بحلول نهاية عام 2025، مجموعة مهارات مختلفة جذريا عن القوى العاملة الحالية.

تعالج الشركة هذا الأمر من خلال نموذج التعلم المستمر والمرن:

• الاستفادة من جامعة داخلية لرحلات التعلم الشخصية.
• إعطاء الأولوية للتطوير التجريبي والإرشاد.
• الشراكة مع المجتمعات المحلية للتدريب المهني وتنمية المواهب.

الخطر الأكبر هنا هو فجوة المهارات التي تؤخر تشغيل الأصول الخضراء الجديدة. ومن المؤكد أن النجاح طويل المدى للاستثمار الذي يتراوح بين 0.3 مليار دولار إلى 0.4 مليار دولار يتوقف على سرعة وجودة جهود إعادة صقل المهارات هذه.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تنظر إلى استراتيجية التكنولوجيا الخاصة بشركة ArcelorMittal وترى رهانًا ضخمًا بمليارات الدولارات على إزالة الكربون، لكن الواقع على المدى القريب عبارة عن عملية معقدة ومرحلية. وينتقل التحول التكنولوجي الأساسي من صناعة الصلب التقليدي للأفران العالية/أفران الأكسجين الأساسي (BF-BOF) إلى مزيج منخفض الكربون من إنتاج الحديد المختزل المباشر (DRI) وأفران القوس الكهربائي (EAF)، ولكن سرعة هذا التحول تمليها عوامل السوق الخارجية والسياسة، وليس فقط الطموح الداخلي.

ويتم تخصيص رأس مال كبير لمشروعي الحديد المختزل المباشر (DRI) وأفران القوس الكهربائي (EAF).

قدرت شركة ArcelorMittal إجمالي الاستثمار بحوالي 10 مليارات دولار عالميًا لحلول خفض الكربون لتحقيق أهدافها لعام 2030، بحوالي 35% من رأس المال هذا، أو تقريبًا 3.5 مليار دولار، كان من المقرر نشرها في الأصل بحلول نهاية عام 2025. ومع ذلك، اضطرت الشركة إلى تقليص أو إيقاف العديد من مشاريع الحديد المختزل المباشر (DRI) وأفران القوس الكهربائي (EAF) واسعة النطاق في أوروبا في عام 2025. مشاريع DRI-EAF المخطط لها في بريمن وآيزنهوتنشتات بألمانيا، على سبيل المثال، والتي كانت مرتبطة بمشروع كبير 1.3 مليار يورو في الإعانات الحكومية الألمانية، تم إخطارها رسميًا بأنها غير مجدية بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة ونقص الهيدروجين الأخضر القابل للتطبيق تجاريًا.

ومع ذلك، فإن العملية الانتقالية تمضي قدماً وفق نهج تدريجي. وينصب التركيز الآن على المشاريع ذات حالة عمل أكثر وضوحًا وأقصر أجلاً، وفي المقام الأول مشاريع EAF. يجري البناء على جديد 1.1 مليون طن EAF في مصنع خيخون في إسبانيا، والذي من المتوقع أن يقلل من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بنسبة 1 مليون طن. كما يتم توسيع قدرة القوات المسلحة المصرية في سيستاو بإسبانيا لتصل إلى 1.6 مليون طن بحلول عام 2026، تعزيز إنتاج الفولاذ منخفض الكربون XCarb®. سيؤدي هذا النهج المرحلي إلى زيادة إجمالي قدرة الصلب الخام التي يمكن تحقيقها من قبل القوات المسلحة المصرية في الأعمال التجارية الأوروبية من 19% إلى 28%. إنه محور عملي: ركز على ما يمكنك بناءه الآن، وليس ما تأمل في بناءه لاحقًا.

تستثمر شركة ArcelorMittal المليارات في إنتاج الصلب الجاهز للهيدروجين لتحقيق أهداف عام 2030.

تعتمد استراتيجية الشركة طويلة المدى بشكل أساسي على التحول إلى التكنولوجيا الجاهزة للهيدروجين، لكن الجدوى الاقتصادية على المدى القريب تمثل رياحًا معاكسة كبيرة في عام 2025. إن جوهر طريقهم المنخفض الكربون هو بناء مرافق DRI التي يمكن تشغيلها في البداية بالغاز الطبيعي ثم الانتقال إلى الهيدروجين الأخضر عندما يصبح أكثر توفرًا وتنافسية من حيث التكلفة. المشكلة هي أن التحول إلى الهيدروجين الأخضر كمصدر حيوي للوقود يتطور ببطء شديد.

إليكم الحساب السريع: كانت التوقعات الأولية للشركة بشأن تكاليف الهيدروجين الأخضر موجودة 1.50 دولار/كجم بحلول عام 2030، لكن التقديرات الأوروبية الحالية أعلى بكثير، حيث تشير بعض التقييمات إلى ضرورة انخفاض الأسعار إلى ما دون ذلك 1 دولار/كجم للتنافس مع تقنية الاختزال المباشر المعتمدة على الغاز دون الأخذ في الاعتبار تكاليف ثاني أكسيد الكربون. وهذا التفاوت في التكاليف هو السبب وراء تأخير قرارات الاستثمار النهائية في بعض المشاريع واسعة النطاق الجاهزة للهيدروجين، على الرغم من الالتزام طويل الأجل. في غضون ذلك، تسعى الشركة بنشاط إلى تحقيق تقدمين في مجال التكنولوجيا المحايدة للكربون:

• الكربون الذكي: يستخدم مصادر الكربون الدائرية مثل الكتلة الحيوية المستدامة والنفايات الحيوية، إلى جانب احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS).
• المسار المبتكر القائم على تقنية DRI: يستخدم الحديد المختزل المباشر وأفران القوس الكهربائي، للانتقال من الغاز الطبيعي إلى الهيدروجين الأخضر.

تهدف رقمنة المطاحن، باستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين العمليات، إلى خفض استخدام الطاقة وزيادة الإنتاجية.

وإلى جانب المشاريع الرأسمالية الضخمة، تعمل الشركة بهدوء على تعزيز الكفاءة من خلال الرقمنة والذكاء الاصطناعي (AI) عبر مصانع الصلب العالمية الخاصة بها. تعتبر خوارزميات الذكاء الاصطناعي هذه مفيدة في تحسين جداول الإنتاج وتخصيص الموارد، وهو ما يترجم مباشرة إلى انخفاض استهلاك الطاقة وتكاليف التشغيل. هذا هو المكان الذي تحدث فيه المكاسب السريعة والمتزايدة.

تظهر الأمثلة الملموسة التأثير المباشر لهذه التكنولوجيا:

• في مصنع قضبان الأسلاك في هامبورغ، أدى تطبيق الذكاء الاصطناعي إلى انخفاض بنسبة 20% في خردة القطع.
• في موقع بيلفال في لوكسمبورغ، مشروع يعتمد على الذكاء الاصطناعي على فرن شعاعي، يستهلك حوالي 5 ملايين يورو من الغاز سنويًا، وحققت وفورات حقيقية في الطاقة تزيد عن 3% على فاتورة الطاقة السنوية، أي ما يعادل حوالي €150,000 في الادخار والحد من 9 جيجاوات ساعة في استهلاك الطاقة السنوي.
• يتم استخدام الذكاء الاصطناعي أيضًا لتحسين العملية الديناميكية في مصنع آيزنهوتنشتات، مما يؤدي إلى تحسين جودة سطح صفائح الفولاذ المستخدمة في صناعة السيارات عن طريق تقليل العيوب.

وتهدف الشركة إلى خفض انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بنسبة 35% في أوروبا بحلول عام 2030 من خلال اعتماد التكنولوجيا الجديدة.

الهدف الرئيسي لشركة ArcelorMittal Europe هو 35% خفض كثافة انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بحلول عام 2030، مع طموح نهائي يتمثل في أن تكون محايدة للكربون بحلول عام 2050. ويمثل هذا الهدف التزامًا كبيرًا يدعم خارطة الطريق التكنولوجية الخاصة بهم. ولكي نكون منصفين، فإن الانبعاثات المطلقة للشركة من العمليات الأوروبية قد انخفضت بالفعل 28.2% منذ عام 2018، ولكن هذا يرجع إلى حد كبير إلى انخفاض الإنتاج بسبب ضعف الطلب في السوق، وهو ليس حلاً تكنولوجيًا مستدامًا.

ويقاس التقدم التكنولوجي الحقيقي بالتحول في الطاقة الإنتاجية. يلخص الجدول أدناه التحولات التكنولوجية الرئيسية وتأثيرها المالي/الانبعاثات المرتبطة بها اعتبارًا من السنة المالية 2025.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

تمر آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM) بمرحلة انتقالية، مما يزيد من تكاليف الامتثال للواردات من خارج الاتحاد الأوروبي.

يجب أن تكون مستعدًا للتأثير المالي الحقيقي لآلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM) لأن المرحلة الانتقالية تنتهي في 31 ديسمبر 2025. في الوقت الحالي، تقوم فقط بالإبلاغ عن الانبعاثات المدمجة كل ثلاثة أشهر، ولكن الالتزام بشراء شهادات CBAM وتسليمها - ضريبة الكربون الفعلية - يبدأ في يناير 2026.

وهذا تحول أساسي من شأنه أن يزيد بشكل كبير من تكلفة الامتثال لواردات الصلب من خارج الاتحاد الأوروبي، وهو ما يمثل صافي إيجابية لعمليات شركة أرسيلورميتال في أوروبا. وتعمل هذه الآلية على تحقيق تكافؤ الفرص بشكل فعال من خلال فرض سعر للكربون على الواردات يعكس التكاليف التي يتكبدها المنتجون الأوروبيون بالفعل بموجب نظام مقايضة الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي. تُظهر المعايير المؤقتة لملفات الصلب المدرفلة على الساخن (HRC) توزيعًا واضحًا للتكلفة: يبلغ المعيار القياسي لإنتاج أفران الصهر/أفران الأكسجين الأساسي (BF/BOF) كثيفة الكربون 1.530 طنًا من ثاني أكسيد الكربون للطن، مقابل 0.288 طنًا فقط من ثاني أكسيد الكربون للطن لطرق أفران القوس الكهربائي (EAF) القائمة على الخردة. وهذا من شأنه أن يعزز الحجة التجارية لخطوط الإنتاج المنخفضة الكربون التابعة لشركة أرسيلورميتال.

وتراهن الشركة على ذلك، وتتوقع أن يؤدي الجمع بين تدابير CBAM والتدابير التجارية الجديدة إلى مساعدة معدلات استخدام القدرات في أوروبا على الارتفاع من نسبة غير مستدامة تصل إلى 65% تقريبًا إلى نسبة أكثر قابلية للتطبيق تتراوح بين 80-85%. هذه رافعة تشغيلية ضخمة.

إن القواعد التنظيمية الأكثر صرامة لمكافحة الإغراق في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تعمل على حماية منتجي الصلب المحليين ولكنها تعمل على تعقيد التجارة العالمية.

إن الحمائية التجارية سلاح ذو حدين: فهي تحمي أسواقك المحلية ولكنها تؤدي إلى تفتيت سلسلة التوريد العالمية. وفي سبتمبر/أيلول 2025، فرضت المفوضية الأوروبية رسوم مكافحة إغراق نهائية على المنتجات المسطحة المدرفلة على الساخن من مصر (11.7%)، واليابان (6.9%-30%)، وفيتنام (12.1%)، وهو فوز مباشر للمنتجين المحليين مثل أرسيلورميتال.

وتقوم الولايات المتحدة أيضاً بتشديد الخناق. أصدرت وزارة التجارة الأمريكية (Commerce) قرارات إيجابية نهائية في أغسطس 2025 بشأن مكافحة الإغراق والرسوم التعويضية لمنتجات الصلب المقاومة للتآكل (CORE). على سبيل المثال، تعرضت شركة ArcelorMittal Dofasco في كندا لمعدل مكافحة الإغراق بنسبة 5.59% في النتائج الأولية، مما يدل على أنه حتى العمليات في أمريكا الشمالية ليست محصنة ضد إجراءات إنفاذ التجارة. بالإضافة إلى ذلك، أعادت الولايات المتحدة فرض تعريفات القسم 232 على واردات الصلب الكندية والمكسيكية في عام 2025، وهي خطوة تم ربطها بالفعل بارتفاع إنتاج الصلب الخام المحلي في الولايات المتحدة بأكثر من 1.4 مليون طن قصير من يناير إلى سبتمبر 2025 مقارنة بالعام السابق.

ويقوم الاتحاد الأوروبي أيضًا باستبدال الإجراء الوقائي الحالي الخاص بالصلب (الذي من المقرر أن ينتهي في يونيو/حزيران 2026) بتدبير تجاري جديد طويل الأجل. ويهدف هذا الاقتراح، الذي أُعلن عنه في أكتوبر 2025، إلى الحد من حجم الواردات المعفاة من الرسوم الجمركية إلى 18.3 مليون طن سنويًا (انخفاض بنسبة 47% عن حصص 2024) ومضاعفة التعريفة خارج الحصص إلى 50%. وهذا إطار قانوني واضح مصمم لفرض ارتفاع أسعار الصلب المحلية.

تحد لوائح مكافحة الاحتكار على مستوى العالم من أنشطة الاندماج والاستحواذ، مما يفرض استراتيجيات النمو العضوي.

إن عصر الاندماجات الضخمة في صناعة الصلب مقيد من قبل هيئات تنظيمية متزايدة اليقظة لمكافحة الاحتكار على مستوى العالم. في حين أكملت شركة ArcelorMittal بنجاح الاستحواذ على نسبة 60% المتبقية من شركة Tuper SA البرازيلية لإنتاج الأنابيب في النصف الأول من عام 2025 بعد الحصول على موافقة هيئة مكافحة الاحتكار البرازيلية (CADE)، فقد كانت هذه صفقة ثابتة، وليست عملية اندماج كبيرة.

أصبح المناخ التنظيمي العام لعمليات الاندماج والاستحواذ المتعددة الاختصاصات أكثر صعوبة من أي وقت مضى، حيث تقوم السلطات في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة بشكل متزايد بالتدقيق في الصفقات القائمة على نظريات الضرر غير التقليدية. وهذا يجبر اللاعبين الكبار مثل شركة أرسيلور ميتال على التركيز على النمو العضوي والمشاريع المشتركة الاستراتيجية بدلاً من عمليات الاستحواذ التحويلية. وتضيف البيئة السياسية والقانونية طبقة أخرى من المخاطر، حتى أن لجنة برلمانية فرنسية وافقت على اقتراح في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 لتأميم عمليات شركة أرسيلور ميتال في البلاد، وهو خطر جيوسياسي يمكن أن يعرقل على الفور أي استراتيجية استثمار أوروبية.

تتطلب معايير السلامة والصحة الجديدة في مجال التعدين وصناعة الصلب ترقيات مستمرة لرأس المال.

يعد الامتثال لقوانين السلامة والصحة العالمية المتطورة بمثابة استنزاف مستمر لرأس المال وغير قابل للتفاوض. على سبيل المثال، وضعت إدارة سلامة وصحة المناجم (MSHA) في الولايات المتحدة اللمسات الأخيرة على قاعدة بشأن السيليكا البلورية القابلة للتنفس، والتي تنص على خفض حد التعرض المسموح به (PEL) من 100 إلى 50 ميكروغرام / متر مكعب (TWA لمدة 8 ساعات). بالنسبة لقطاع التعدين في شركة ArcelorMittal، سيتطلب الامتثال لهذا المعيار الجديد إجراء ترقيات كثيفة رأس المال لأنظمة التهوية وإخماد الغبار، مع تحديد الموعد النهائي للمناجم المعدنية/غير المعدنية في 8 أبريل 2026.

يُظهر أداء السلامة العام للشركة الضغط المستمر: بلغ معدل تكرار الإصابات الضائعة للوقت (LTIF) 0.68 مرة في الربع الثاني من عام 2025. ولمعالجة ذلك، تعمل الشركة على تنفيذ برنامج تحويل للسلامة مدته ثلاث سنوات. في حين أن توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 بأكمله تتراوح ما بين 4.5 إلى 5.0 مليار دولار أمريكي، فإن تكلفة ترقيات السلامة والصيانة الإلزامية مضمنة ضمن النفقات الرأسمالية المعيارية، والتي بلغ إجماليها 2.7 مليار دولار أمريكي في الأشهر الـ 12 التي سبقت 31 مارس 2025. ومن المؤكد أنه يتعين عليك وضع ميزانية لذلك كتكلفة ثابتة ومستمرة لممارسة الأعمال التجارية.

ArcelorMittal S.A. (MT) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

أنت بحاجة إلى فهم الجانب البيئي لشركة ArcelorMittal S.A. لأنه يمثل أكبر عامل خطر على هيكل تكاليفها على المدى الطويل ونقطة احتكاك رئيسية مع رأس المال المؤسسي. والخلاصة الأساسية هي أنه على الرغم من أن الشركة لديها أهداف طموحة ورائدة في الصناعة، فإن نفقاتها الرأسمالية الفعلية (CAPEX) في عام 2025 تتأخر بشكل واضح، مما يخلق فجوة كبيرة بين الطموح والتنفيذ.

الاستثمار في إزالة الكربون: فجوة الـ 10 مليارات دولار

تلتزم شركة ArcelorMittal بإنفاق ما يقرب من 10 مليارات دولار عالميًا بشأن إزالة الكربون بحلول عام 2030، وهو رقم هائل يوضح حجم التحول. دعت الخطة الأصلية إلى نشر حوالي 35% من ذلك، أو تقريبًا 3.5 مليار دولار، بحلول نهاية عام 2025. وإليك الحساب السريع: إجمالي إنفاق الشركة على إزالة الكربون بين عامي 2021 و2024 كان فقط 1 مليار دولار. بالنسبة للسنة المالية 2025، تم تخفيض النفقات الرأسمالية المخططة لمشاريع إزالة الكربون إلى فقط 0.3 مليار دولار إلى 0.4 مليار دولار، من إجمالي النفقات الرأسمالية المخططة البالغة 4.5 مليار دولار إلى 5 مليار دولار. وهذا تباطؤ كبير، ولهذا السبب تحذر الشركة من أنه "من غير المرجح بشكل متزايد" تحقيق أهداف كثافة الكربون لعام 2030.

بلغ النطاق المطلق للانبعاثات 1 و2 للشركة 102 مليون طن في عام 2024، وهو رقم يمكن مقارنته بانبعاثات دولة صناعية مثل بلجيكا. وهذا هو العدد الذي يجب عليهم تقليصه، لكن الافتقار إلى السياسات الداعمة وارتفاع تكاليف الطاقة يؤديان إلى إبطاء قرارات الاستثمار النهائية في مشاريع الحديد المختزل المباشر الرئيسية في أوروبا.

ضغط المستثمرين ومواءمة اتفاق باريس

إن الضغوط التي يمارسها المستثمرون المؤسسيون لمواءمة الإنتاج مع سيناريو 1.5 درجة مئوية المنصوص عليه في اتفاقية باريس ليست مجرد نقطة للحديث؛ إنها مخاطرة مالية حقيقية. ويطالب كبار المساهمين، بما في ذلك الموقعون على مبادرة العمل المناخي 100+، بخطة واضحة ومحددة زمنياً للتخلص التدريجي من الفحم. وتبين أن أهداف الشركة متوسطة المدى (2026-2035) لا تتماشى مع هدف 1.5 درجة مئوية في تقييم عام 2022.

ويتمثل الصراع الأساسي بالنسبة للمستثمرين في الاستثمار المتزامن في الأصول عالية الكربون. على سبيل المثال، يقوم المشروع المشترك ArcelorMittal Nippon Steel (AM/NS) الهند بإنتاج فرنين جديدين يعتمدان على الفحم بحلول عام 2026، مما سيضيف ما يقرب من 12 مليون طن من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون المكافئة سنويًا في حالة التشغيل بكامل طاقته. وهذا النوع من الاستراتيجية المزدوجة ــ الخضراء في أوروبا، والكربون العالي في الأسواق الناشئة ــ هو ما يجعل المستثمرين متوترين بشأن الأصول العالقة وسلامة المناخ في الأمد البعيد.

التحول إلى صناعة الصلب القائم على الخردة (EAF)

يعد التحول إلى صناعة الصلب القائم على الخردة، في المقام الأول عبر طريق فرن القوس الكهربائي (EAF)، الطريقة الأكثر مباشرة لتقليل استخراج الموارد الأولية وكثافة الطاقة. إنه أمر لا يحتاج إلى تفكير. تتميز هذه الطريقة بكثافة انبعاثات أقل بكثير تبلغ حوالي 0.68 طن من ثاني أكسيد الكربون لكل طن من الفولاذ الخام،مقارنة ب 2.0 إلى 2.2 طن من ثاني أكسيد الكربون لكل طن من الفولاذ لطريق فرن الانفجار التقليدي - فرن الأكسجين الأساسي (BF-BOF).

تتمتع شركة ArcelorMittal بقدرة كبيرة على خفض الكربون، ولكنها ليست كافية لتعويض الاعتماد على BF-BOF.

استخدام المياه وإدارة النفايات

ويجري تشديد لوائح استخدام المياه وإدارة النفايات، لا سيما في المناطق التي تعاني من نقص المياه، وهو ما يشكل خطراً تشغيلياً كبيراً. تركز الشركة بقوة على نهج الاقتصاد الدائري، وهو أمر بالغ الأهمية لتقليل المسؤولية البيئية.

• إعادة تدوير المياه: على سبيل المثال، تمتلك شركة ArcelorMittal Brasil معدل إعادة تدوير للمياه يبلغ تقريبًا 98%، وهو معيار لهذه الصناعة.
• النفايات كمورد: يتم إعادة استخدام المنتجات الثانوية مثل خبث الأفران العالية وخبث صناعة الصلب على نطاق واسع في صناعة البناء والتشييد، مما يقلل من الحاجة إلى الركام البكر.
• الامتثال: وتفيد الشركة بذلك 98% من عملياتها الصناعية معتمدة بموجب نظام إدارة ISO 14001، الذي يتطلب التحسين المستمر للآثار البيئية.

ينصب التركيز هنا على تحسين العمليات والامتثال، مما يساعد على تخفيف الأثر المالي للغرامات البيئية الأكثر صرامة وندرة الموارد.

المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، وتحديدًا وضع نموذج لتأثير زيادة بنسبة 10٪ في تكاليف فحم الكوك وتكاليف الامتثال المتوقعة لآلية تعديل حدود الكربون (CBAM) لعام 2025.