National Grid plc (NGG): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى رؤية شركة National Grid plc ليس فقط كمرفق مستقر، ولكن كمشروع رأسمالي ضخم ضروري للتحول في مجال الطاقة، وبصراحة، فإن هذا التحول يحمل ثمنًا باهظًا. وتخطط الشركة للنشر حولها 5.5 مليار جنيه استرليني في الإنفاق الرأسمالي فقط في السنة المالية 2025، وهو ما يعد محركًا ضخمًا للنمو، ولكنه يعرض الشركة أيضًا لضغوط كبيرة 45 مليار جنيه استرليني إجمالي عبء الديون، مما يجعلها عرضة لأسعار الفائدة المرتفعة. لذا، فإن السؤال الأساسي هو ما إذا كان وضعهم الاحتكاري المنظم ومتوقعًا 80 مليار جنيه استرليني يمكن لقاعدة الأصول المنظمة أن تتفوق على التهديدات الناجمة عن الأحكام التنظيمية الأمريكية المعاكسة والتضخم المستمر.

National Grid plc (NGG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

توفر حالة الاحتكار المنظمة تدفقًا نقديًا مستقرًا ويمكن التنبؤ به من $\mathbf{9}$ مليون دولار أمريكي وعملاء في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.

تكمن القوة الأساسية لشركة National Grid plc في وضعها الاحتكاري المنظم، والذي يعمل بمثابة ممتص قوي للصدمات المالية. ويضمن هذا النموذج تدفق إيرادات مستقر للغاية ويمكن التنبؤ به، وهو عامل حاسم بالنسبة للمستثمرين. أنت لا تتعامل مع أسهم تكنولوجية متقلبة؛ أنت تنظر إلى البنية التحتية الأساسية. تخدم الشركة قاعدة عملاء ضخمة وراسخة، بما في ذلك ما يقرب من $\mathbf{8.1}$ مليون دولار أمريكي من المنازل والشركات المرتبطة بشبكة توزيع الكهرباء في المملكة المتحدة، بالإضافة إلى ما يزيد عن \mathbf{20}$ مليون دولار أمريكي من العملاء في أعمالها الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة عبر نيويورك وماساتشوستس ورود آيلاند. وهذا يترجم إلى طلب موثوق profile. ويدعم هذا الرقم $\mathbf{9}$ مليون اتصالات العملاء الخاضعة للتنظيم، كمقياس مبسط، هذا الاستقرار، مما يوفر رؤية واضحة للتدفق النقدي.

ويتجلى هذا الاستقرار بشكل أكبر في الأداء المالي الأخير للشركة. بالنسبة للسنة المالية 2025 (السنة المالية 2025)، وصل الربح التشغيلي الأساسي إلى 5,357 مليون دولار أمريكي، مما يدل على مرونة نموذج الأعمال المنظم حتى في ظل عدم اليقين الاقتصادي الدولي.

تعمل خطة الاستثمار الرأسمالي الضخمة، مع توقع إنفاق رأسمالي بقيمة 5.5 مليار دولار أمريكي للعام المالي 2025، على دفع نمو الأرباح المستقبلية.

قصة النمو هنا مدفوعة ببرنامج استثمار رأسمالي ضخم وضروري، وهو بالتأكيد نقطة قوة. شركة National Grid plc لا تقف ساكنة؛ فهي تعمل بنشاط على بناء نظام الطاقة المستقبلي. بالنسبة للسنة المالية 2025 وحدها، قدمت الشركة استثمارًا رأسماليًا قياسيًا يقارب $\mathbf{ £10}$ مليار ($\mathbf{ £9.847}$ مليار على وجه الدقة)، وهو ما يمثل زيادة قدرها $\mathbf{20\%}$ عن العام السابق. إليك الحساب السريع: يرتبط هذا الإنفاق بقاعدة الأصول المنظمة (RAB)، ويترجم RAB الأعلى مباشرة إلى إيرادات وأرباح مستقبلية أعلى مسموح بها.

وهذا ليس مجرد إنفاق للصيانة؛ إنه استثمار استراتيجي، حيث تم تصنيف $\mathbf{81\%}$ من النفقات الرأسمالية للمجموعة في السنة المالية 2025 على أنها استثمار رأسمالي أخضر، بما يتماشى مع مبادئ التصنيف في الاتحاد الأوروبي. ويركز الاستثمار على مشاريع البنية التحتية الرئيسية التي تدعم تحول الطاقة، مثل:

• توصيل $\mathbf{2.2}$ جيجاوات من توليد الطاقة المتجددة في المملكة المتحدة، بما في ذلك $\mathbf{1.2}$ جيجاوات من الرياح البحرية من مزرعة الرياح Dogger Bank.
• زيادة قدرها $\mathbf{35\%}$ في استثمارات شبكة الكهرباء.
• الإنفاق المستمر على مشاريع استثمار النقل الاستراتيجي المتسارع (ASTI) في المملكة المتحدة.

ويعمل التنويع الجغرافي في جميع أنحاء الولايات المتحدة والمملكة المتحدة على تخفيف المخاطر التنظيمية أو السياسية في السوق الواحدة.

ويشكل العمل عبر اقتصادين رئيسيين ناضجين ــ الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ــ أداة مهمة لتخفيف المخاطر. ويوفر هذا الانقسام الجغرافي تحوطًا طبيعيًا ضد التغييرات التنظيمية السلبية أو التحولات السياسية في السوق الواحدة. على سبيل المثال، إذا كانت المراجعة الجديدة لمراقبة الأسعار في المملكة المتحدة (مثل RIIO-T3) أقل تفضيلاً من المتوقع، فإن الشركات الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة (نيويورك ونيو إنجلاند) يمكن أن تساعد في استقرار أرباح المجموعة.

يُظهر الانقسام المالي للسنة المالية 2025 التوازن الذي يوفره هذا التنويع:

شهدت الأعمال في نيويورك، على وجه الخصوص، أداءً قويًا مع نمو الأرباح التشغيلية الأساسية بقيمة $\mathbf{43\%}$ في السنة المالية 2025، مما ساعد في دفع النتائج الإجمالية للمجموعة. وهذا يوضح قيمة وجود مصادر إيرادات منظمة ومتعددة ومتميزة.

من المتوقع أن تتجاوز قاعدة الأصول المنظمة عالية الجودة وطويلة الأمد (RAB) مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025، مما يوفر أساسًا ماليًا قويًا.

قاعدة الأصول المنظمة (RAB) هي أساس العمل، وتمثل قيمة البنية التحتية التي يُسمح للشركة بكسب عائد عليها. تتميز قاعدة الأصول هذه بأنها عالية الجودة وطويلة العمر وضرورية للحياة الحديثة. يوفر الحجم الهائل لقاعدة الأصول احتياطيًا ماليًا هائلاً ومسارًا واضحًا للأرباح المستقبلية. أدى الاستثمار الرأسمالي الكبير في السنة المالية 2025 إلى نمو الأصول المنظمة بمبلغ $\mathbf{10.5\%}$ لهذا العام.

يعد مسار النمو هذا جزءًا من خطة أكبر لاستثمار ما يقرب من مليار دولار أمريكي على مدار فترة الخمس سنوات حتى مارس 2029، بهدف دفع أصول المجموعة نحو مليار دولار أمريكي بحلول مارس 2029. وما يخفيه هذا التقدير هو يقين العائد؛ ويضمن الإطار التنظيمي عائدًا على قاعدة الأصول هذه، مما يجعل القيمة المتوقعة التي تزيد عن 80 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025 بمثابة بيان قوي للقوة المالية وقدرة الإيرادات المستقبلية. إنه عائد مضمون على الأصول المتنامية.

National Grid plc (NGG) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

التعرض الكبير لأسعار الفائدة المرتفعة بسبب عبء الديون الإجمالي الكبير

أنت تنظر إلى أداة ذات برنامج رأسمالي ضخم وضروري، ولكن هذا يعني الكثير من الديون. إن الصحة المالية لشركة National Grid plc حساسة بشكل واضح لأسعار الفائدة المرتفعة بسبب الحجم الهائل للاقتراض. اعتبارًا من 31 مارس 2025، بلغ صافي ديون الشركة 41.4 مليار جنيه إسترليني. انخفض هذا الرقم قليلاً عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى عائدات مبيعات الأصول وزيادة الأسهم، لكنه لا يزال يمثل عبئًا كبيرًا.

تتمثل نقطة الضعف الأساسية هنا في أن جزءًا كبيرًا من الأرباح التشغيلية - التي بلغت 5.357 مليون جنيه إسترليني للسنة المنتهية في 31 مارس 2025 - يجب أن يتم توجيهها إلى خدمة رسوم الفائدة المتزايدة. وحتى مع وجود نموذج عمل مصمم لإدارة هذه التأثيرات، فإن الكم الهائل من الديون يعني أن كل زيادة بمقدار نقطة أساس في تكلفة الاقتراض تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية، مما يعوض بعض الأداء التشغيلي القوي الذي تشهده الشركات الخاضعة للتنظيم.

يمكن أن يؤدي التأخر التنظيمي وعدم اليقين في كل من Ofgem (المملكة المتحدة) ومختلف الولايات القضائية في الولايات المتحدة إلى تأخير العائد على رأس المال

توفر الطبيعة التنظيمية لأعمال شركة National Grid plc الاستقرار، ولكنها تقدم أيضًا نقطة ضعف كبيرة: التأخر التنظيمي. هذا هو التأخير الزمني بين استثمار رأس المال والحصول على الموافقة التنظيمية لكسب عائد على رأس المال هذا (قيمة الأصول التنظيمية أو RAV). وفي المملكة المتحدة، يعد التحكم في الأسعار RIIO-ET3 لأعمال نقل الكهرباء، والذي يغطي الفترة من أبريل 2026 إلى مارس 2031، مثالًا رئيسيًا على ذلك. نشرت Ofgem مسودة القرار في يوليو 2025، وأشارت شركة National Grid plc إلى أن المقترحات "تقلل من تمويل المشاريع الأساسية" وتخلق "تعقيدًا في العملية" يهدد التسليم في الوقت المناسب. ومن غير المتوقع صدور القرار النهائي قبل ديسمبر 2025.

وفي الولايات المتحدة، الوضع مماثل، حيث تحدد حالات الأسعار إطار الإيرادات. وفي حين أن حوالي 75% من استثمارات الولايات المتحدة في الخطة الخمسية تمت الموافقة عليها بالفعل من قبل الهيئات التنظيمية، فإن هذا يعني أن نسبة كبيرة تبلغ 25% لا تزال خاضعة لموافقة الجهات التنظيمية. ويتعرض هذا الجزء من النفقات الرأسمالية لخطر تأخر الاسترداد أو انخفاض العوائد المسموح بها عن المتوقع، مما يجبر الشركة على الاستثمار قبل الحصول على الموافقات النهائية.

يؤدي التعقيد التشغيلي الناتج عن إدارة بيئتين تنظيميتين وسياسيتين متميزتين (الولايات المتحدة والمملكة المتحدة) إلى زيادة التكاليف العامة

إن العمل على "كلا جانبي المحيط الأطلسي" يعني أن شركة National Grid plc تدير بشكل أساسي شركتين منفصلتين وعاليتي التنظيم تحت سقف شركة واحدة. وهذا يخلق تعقيدًا تشغيليًا متأصلًا وارتفاعًا في النفقات العامة. يتعين عليك إدارة مجموعتين من الهيئات التنظيمية، ودورتين سياسيتين، وأجندتين لتحول الطاقة، ونظامين قانونيين.

تتجلى الحاجة إلى تبسيط العمليات في قرار الشركة بتصفية الأصول غير الأساسية مثل Grain LNG وNational Grid Renewables في عام 2025. وهذه خطوة مباشرة لتقليل التعقيد الذي يأتي من إدارة الأعمال المتنوعة وغير الأساسية جنبًا إلى جنب مع الشبكات الرئيسية الخاضعة للتنظيم في المملكة المتحدة والولايات المتحدة.

• إدارة إطار عمل RIIO-T3 الخاص بـ Ofgem للإرسال في المملكة المتحدة (2026-2031).
• انتقل إلى لجان الخدمة العامة المتعددة في الولايات المتحدة لحالات الأسعار (على سبيل المثال، نيويورك، نيو إنجلاند).
• ارتفاع الامتثال والتكاليف القانونية بسبب الأنظمة التنظيمية المزدوجة.

إن الاعتماد على التمويل الخارجي لبرنامج رأس المال الضخم يضعف حقوق المساهمين ويزيد من الاستدانة

يعد التزام الشركة باستثمار مبلغ ضخم قدره 60 مليار جنيه إسترليني على مدى السنوات الخمس حتى نهاية مارس 2029 فرصة كبيرة، ولكنه يمثل أيضًا ضعفًا ماليًا كبيرًا. ويتطلب هذا الإنفاق الرأسمالي غير المسبوق، والذي يعادل ضعف ما كان عليه في فترة الخمس سنوات السابقة تقريبا، خطة تمويل شاملة تتضمن تمويلا خارجيا كبيرا.

وكانت النتيجة الأكثر إلحاحًا وإيلامًا للمساهمين هي إصدار الحقوق المكتتبة بالكامل بقيمة 7 مليارات جنيه إسترليني والتي تم الإعلان عنها في مايو 2024، مع تحقيق عائدات صافية قدرها 6.8 مليار جنيه إسترليني في السنة المالية 2025. تعتبر زيادة حقوق الملكية هذه مخففة إلى حد كبير، وهو أحد الأسباب التي أدت إلى تعويض الزيادة الأساسية في ربحية السهم (EPS) للنصف الأول المنتهي في 30 سبتمبر 2025 جزئيًا من خلال زيادة المتوسط ​​​​المرجح لعدد الأسهم.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تأثير الرافعة المالية: من المتوقع أن يزداد التروس التنظيمي، وهو مقياس رئيسي للتصنيف الائتماني للشركة، نحو نطاق متوسط ​​60٪ بحلول مارس 2029 ثم يتجه نحو النطاق المرتفع 60٪ بنهاية RIIO-T3. هذه الرافعة المالية العالية تزيد من المخاطر المالية profile.

National Grid plc (NGG) - تحليل SWOT: الفرص

يتطلب تسريع تحول الطاقة تعزيزًا واسعًا لشبكة مصادر الطاقة المتجددة والمركبات الكهربائية

تمثل الحملة العالمية لإزالة الكربون دورة إنفاق رأسمالي ضخمة ومنظمة لشركة National Grid plc. أنت تنظر إلى عملية تجديد أساسية لنظام الطاقة، مما يعني استثمارًا مضمونًا للشركة. ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على الكهرباء في المملكة المتحدة بنسبة تقريبية 50% بحلول عام 2035 وأكثر من الضعف بحلول عام 2050، وتتوقع المناطق الأمريكية التي تعمل فيها الشبكة الوطنية زيادة بنحو 25% بحلول عام 2035. وتمثل هذه الزيادة في الطلب، المدفوعة بربط الجيل الجديد من الطاقة المتجددة وكهربة وسائل النقل والتدفئة، الفرصة الأساسية.

هذه ليست مجرد خطة. إنه التزام. الشركة تستثمر حولها 60 مليار جنيه استرليني عبر شبكاتها في المملكة المتحدة والولايات المتحدة على مدى فترة الخمس سنوات حتى مارس 2029، أي ما يقرب من ضعف الاستثمار في السنوات الخمس السابقة. من هذا تقريبًا 51 مليار جنيه استرليني تم تخصيصه للبنية التحتية والمشاريع الخضراء، المتوافقة مع تصنيف الاتحاد الأوروبي للاستثمار المستدام. هذا تدفق إيرادات ضخم ويمكن التنبؤ به بشكل واضح.

إليك الرياضيات السريعة على نطاق الاستثمار:

• إجمالي خطة رأس المال لمدة 5 سنوات (السنة المالية 25-السنة المالية 29): 60 مليار جنيه استرليني
• الاستثمار الرأسمالي القياسي للسنة المالية 2025: تقريبًا 10 مليارات جنيه استرليني
• محاذاة الاستثمار الأخضر (السنوات المالية 25-السنة المالية 29): تقريبًا. 51 مليار جنيه استرليني

إمكانية الحصول على قاعدة أصول منظمة (RAB) أعلى وعائدات تنظيمية أفضل من أطر عمل RIIO-T2/ED2 في المملكة المتحدة

تم تصميم الأطر التنظيمية في UK-RIIO-T2 (النقل) وRIIO-ED2 (توزيع الكهرباء) لتحفيز هذا الاستثمار الضخم، مما يترجم مباشرة إلى قاعدة أصول منظمة (RAB) متنامية. إن RAB الأكبر هو الأساس للأرباح المنظمة في المستقبل. وتتوقع الشركة أن يكون نمو أصول المجموعة موجودًا معدل نمو سنوي مركب 10% حتى 2028/29، وهو تسارع كبير.

العوائد التنظيمية جذابة أيضًا. بموجب RIIO-ED2 (أبريل 2023 إلى مارس 2028)، تم تحديد تكلفة حقوق الملكية المسموح بها عند 5.6% الحقيقي، أو 7.7% عند تطبيعه بمعدل تضخم طويل الأجل قدره 2%. بالنسبة لفترة RIIO-T3 القادمة (2026-2031)، اقترحت شبكة نقل الكهرباء الوطنية خطة عمل طموحة تصل إلى 35 مليار جنيه استرليني ويسعى الحقيقي 6.3% تكلفة حقوق الملكية المسموح بها، والتي تقع في الحد الأعلى لنطاق الجهة التنظيمية. من المتوقع أن يؤدي هذا النمو القوي للأصول إلى زيادة معدل النمو السنوي المركب لأرباح السهم (EPS). 6-8% من خط الأساس للسنة المالية 2025 73.3 بنس.

يمكن لتدوير الأصول الاستراتيجية، مثل البيع المحتمل للأصول غير الأساسية، أن يفتح رأس المال لاستثمارات الشبكة الأساسية

تعمل شركة National Grid بنشاط على تبسيط محفظتها لتصبح شركة تعمل في مجال الشبكات فقط، وهو أمر ذكي. يؤدي هذا التدوير الاستراتيجي للأصول إلى إطلاق العنان لرأس مال كبير يمكن إعادة توزيعه على الفور في قلب منظم عالي النمو. في السنة المنتهية في 31 مارس 2025، أكملت الشركة إصدار حقوق أولوية ناجحًا، مما أدى إلى زيادة صافي عائداتها 6.8 مليار جنيه استرليني.

في الآونة الأخيرة، قاموا بتنفيذ عمليتي بيع غير أساسيتين رئيسيتين:

• مصادر الطاقة المتجددة للشبكة الوطنية (مصادر الطاقة المتجددة البرية في الولايات المتحدة): تمت الموافقة على البيع في فبراير 2025 مقابل قيمة مؤسسية ضمنية قدرها 1.735 مليار دولار.
• الغاز الطبيعي المسال للحبوب (أصول الغاز الطبيعي المسال في المملكة المتحدة): تم الاتفاق على البيع في أغسطس 2025 بإجمالي عائدات تقريبية 1.66 مليار جنيه استرليني.

هذه المبيعات، بلغ مجموعها أكثر 3.3 مليار جنيه استرليني في العائدات (بالإضافة إلى إصدار الحقوق)، يوفر صندوقًا كبيرًا لتمويل خطة الاستثمار الخمسية بقيمة 60 مليار جنيه إسترليني دون الإفراط في استخدام الميزانية العمومية. تقلل هذه الإستراتيجية المركزة من التعقيد والمخاطر بالنسبة للمستثمرين أيضًا.

يوفر توسيع الروابط البينية والبنية التحتية للهيدروجين مصادر إيرادات جديدة منظمة وعالية النمو

وبعيدًا عن الشبكات المحلية الأساسية، تعد شركة National Grid Ventures (NGV) محركًا رئيسيًا للنمو من خلال موصلات الكهرباء (الكابلات البحرية التي تربط الشبكات الوطنية) والبنية التحتية الهيدروجينية المستقبلية. وتوفر هذه الأصول تدفقات إيرادات منظمة أو شبه منظمة ذات عوائد قوية.

لقد أصبحت أعمال الربط البيني ناضجة ومربحة، مع بدء تشغيل الرابط السادس، وهو Viking Link to Danish، مؤخرًا. وقد ارتكبت NGV النفقات الرأسمالية حولها 1 مليار جنيه استرليني على مدى السنوات الخمس حتى 2028/29 لمشاريعها، بما في ذلك صيانة الروابط التشغيلية الستة. إن إمكانات الإيرادات واضحة: في السنة المالية 2024/25، عادت الشبكة الوطنية 89 مليون جنيه استرليني لعملاء المملكة المتحدة من إيرادات الربط البيني، وتخطط لعائد إجمالي قدره 426 مليون جنيه استرليني على مدى أربع سنوات.

الحدود المنظمة التالية هي الهيدروجين. تتضمن خطة نقل الغاز RIIO-T2 بالفعل برنامجًا لاختبار وإثبات خيارات تحويل الهيدروجين لشبكة الغاز الحالية، مما يضع الشركة في موقع يتيح لها الحصول على ميزة المحرك المبكر في هذا القطاع المنظم الناشئ حيث تعمل حكومة المملكة المتحدة على ترسيخ استراتيجية الهيدروجين الخاصة بها.

National Grid plc (NGG) - تحليل SWOT: التهديدات

الأحكام التنظيمية السلبية يمكن أن تخفض العائد المسموح به على حقوق الملكية (ROE)

يعتمد جوهر ربحية شركة ناشيونال غريد على قاعدة الأصول المنظمة (RAB) والعائد على حقوق الملكية المسموح به (ROE) الذي حددته الجهات التنظيمية، وخاصة لجان المرافق العامة الأمريكية (PUCs). وفي حين أن حالات أسعار الفائدة الأخيرة في الولايات المتحدة كانت مواتية، فإن التحول في المشاعر التنظيمية نحو زيادة القدرة على تحمل التكاليف للعملاء يمكن أن يؤدي إلى ضغط الهوامش. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ العائد على حقوق المساهمين الذي حققته شركة National Grid في أعمالها في نيو إنجلاند 9.1%، وهو ما يمثل 92% من المعدل المسموح به، وحققت شركات الغاز الواقعة في شمال ولاية نيويورك 8.7%، أو 94% من المعدل المسموح به. ولا يتمثل التهديد في انخفاض المعدل المسموح به فحسب، بل في الفجوة المستمرة بين العائد المسموح به والعائد المحقق.

أنت تدير شركة كثيفة رأس المال، لذلك حتى التخفيض البسيط في نقطة الأساس في عائد حقوق المساهمين المسموح به على قاعدة استثمارية ضخمة يمكن أن يؤدي إلى خسارة الملايين من الأرباح. وقد حددت الموافقة الأخيرة لشركة ماساتشوستس للكهرباء العائد على حقوق المساهمين المسموح به بنسبة 9.35% على مدى خطة خمسية، وحصلت شركة نياجرا موهوك في نيويورك على عائد محسن على حقوق المساهمين بنسبة 9.5%. يعد هذا اتجاهًا إيجابيًا، لكنه بالتأكيد ليس مضمونًا للاستمرار، خاصة مع زيادة التركيز السياسي على القدرة على تحمل تكاليف الطاقة للعملاء.

• نيويورك للغاز: بلغ العائد على حقوق المساهمين 8.7% في العام المالي 2025.
• ماساتشوستس الكهربائية: العائد على حقوق المساهمين الجديد المسموح به هو 9.35%.
• المخاطر: إن الفشل في تحقيق المعدل المسموح به، أو حالة المعدل المستقبلي الذي يخفض المعدل المسموح به، يؤدي إلى تقليص صافي الدخل بشكل مباشر.

يؤدي استمرار ارتفاع معدلات التضخم وقضايا سلسلة التوريد إلى زيادة تكاليف رأس المال

إن الحجم الهائل لبرنامج الاستثمار الخاص بشركة National Grid يعرضها لمخاطر تضخم كبيرة ومخاطر سلسلة التوريد. الشركة في طريقها لاستثمار مبلغ قياسي يزيد عن 11 مليار جنيه إسترليني في السنة المالية الكاملة 2025/26، وهو جزء من خطة استثمار تراكمية بقيمة 60 مليار جنيه إسترليني حتى مارس 2029. وهذا مشروع ضخم. ويكمن الخطر في أن آليات استرداد التكاليف تتخلف عن الزيادات الفعلية في التكاليف، مما يؤدي إلى تآكل هوامش الربح على هذه الاستثمارات المنظمة.

إليك الحساب السريع: ارتفع صافي ديون الشركة بمقدار 0.5 مليار جنيه إسترليني في النصف الأول من السنة المالية 2025/2026، ليصل إلى 41.8 مليار جنيه إسترليني بحلول سبتمبر 2025، مدفوعًا بهذا الإنفاق الرأسمالي المرتفع. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يكون صافي تكاليف التمويل لعام 2025/2026 أعلى بنحو 40 مليون جنيه إسترليني عن العام السابق، مما يؤثر بشكل مباشر على ربحية السهم (EPS). في حين أن بعض اتفاقيات الأسعار في الولايات المتحدة تتضمن حماية من التضخم لتكاليف التشغيل والصيانة، فإن الإنفاق الرأسمالي نفسه يظل عرضة لارتفاع أسعار الصلب والنحاس والعمالة المتخصصة، مما يجعل تنفيذ خطة بقيمة 11 مليار جنيه إسترليني بمثابة نزهة مالية مستمرة على حبل مشدود.

المخاطر السياسية للتأميم أو الضرائب غير المتوقعة العقابية

ورغم أن التهديد بالتأميم الصريح في المملكة المتحدة لا يزال منخفض الاحتمال، فإن البيئة السياسية خلقت خطراً واضحاً يتمثل في فرض ضرائب عقابية وعدم استقرار السياسات. ويشير استعداد حكومة المملكة المتحدة لفرض عبء ضريبي مرتفع على قطاع الطاقة الأوسع إلى الرغبة المحتملة في اتخاذ تدابير مماثلة ضد المرافق الخاضعة للتنظيم مثل الشبكة الوطنية.

والدليل الأكثر وضوحا هو ضريبة أرباح الطاقة على النفط والغاز في بحر الشمال، والتي تم رفعها إلى عبء ضريبي إجمالي قدره 78٪ في عام 2024. وهذا المستوى من الضرائب هو تذكير قوي بقدرة الحكومة على تغيير النظام المالي لشركات الطاقة، حتى لو كان نموذج الأعمال المنظم لشركة ناشيونال غريد مختلفا. والمستثمرون الدوليون مترددون بالفعل بسبب عدم القدرة على التنبؤ بهذه السياسة، الأمر الذي قد يجعل زيادة رأس المال في المستقبل أكثر تكلفة. إن الافتقار إلى سياسة طاقة مستقرة ومشتركة بين الأحزاب يخلق ظلاً طويل الأمد على العوائد المتوقعة التي تعتمد عليها المرافق المنظمة.

وتترجم هذه المخاطر السياسية مباشرة إلى ارتفاع تكلفة رأس المال. أنت بحاجة إلى اليقين السياسي لتبرير خطة البنية التحتية لعدة عقود.

تشكل الهجمات السيبرانية على البنية التحتية الوطنية الحيوية خطرا وجوديا

ويمثل التكرار والتعقيد المتزايد للهجمات السيبرانية على البنية التحتية الوطنية الحيوية أكبر تهديد تشغيلي ومالي. اعترف الرئيس التنفيذي لشركة National Grid بأن الشركة تعمل باستمرار على صد "كميات ضخمة" من الهجمات الإلكترونية، والتي غالبًا ما تكون من جهات فاعلة ترعاها الدولة.

ويشكل قطاع الطاقة هدفا رئيسيا. وزادت الهجمات على شركات المرافق الأمريكية بنسبة 70% تقريبا في الفترة من 2023 إلى 2024، وارتفعت هجمات برامج الفدية على قطاعي الطاقة والمرافق بنسبة 80% في عام 2024. ومن شأن الاختراق الناجح لشبكة التكنولوجيا التشغيلية - الأنظمة التي تتحكم في الشبكة المادية - أن يؤدي إلى انقطاع التيار الكهربائي على نطاق واسع، وعقوبات مالية هائلة، وخسارة كارثية لثقة الجمهور. التأثير المالي للاختراق كبير: بلغ متوسط ​​تكلفة اختراق البيانات في عام 2024 4.88 مليون دولار، بزيادة قدرها 10٪ عن العام السابق. ويتزايد العدد الهائل لنقاط الضعف المحتملة، مع زيادة عدد النقاط المعرضة للخطر في الشبكات الكهربائية بنحو 60 نقطة في اليوم.

يؤدي التقارب بين أنظمة تكنولوجيا المعلومات والتكنولوجيا التشغيلية لتحقيق الكفاءة إلى إنشاء سطح هجوم أكبر. وهذا خطر واضح وقائم. الشؤون المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة لوضع نموذج لتأثير سيناريو انقطاع الخدمة لمدة 7 أيام.