(NI): تحليل PESTLE [تم تحديث نوفمبر 2025]

NiSource Inc. (NI) ليست مجرد أداة مساعدة؛ إنها آلة رأسمالية منظمة تتنقل في تحول هائل للطاقة. أنت بحاجة إلى معرفة أين يكمن الخطر الحقيقي، وفي عام 2025، سيكون هناك ضغط شديد بين الموافقات السياسية والواقع الاقتصادي. الشركة تراهن بشكل كبير، وتخطط حولها 2.8 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي هذا العام لتحديث البنية التحتية والتركيز على الطاقة النظيفة، ولكن كل دولار من هذا الاستثمار يصبح رهينة للاتفاقيات التنظيمية على مستوى الدولة وارتفاع أسعار الفائدة. لقد قمت بتقسيم القوى السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية - PESTLE - لأوضح لك بالضبط كيف ستؤدي هذه العوامل الكلية إما إلى تغذية نمو أرباح NiSource المتوقع أو تعطيل خططها الانتقالية الحاسمة بشكل واضح.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تبحث عن صورة واضحة للمشهد السياسي، وبصراحة، بالنسبة إلى مؤسسة خاضعة للتنظيم مثل NiSource Inc.، فإن السياسة هي العمل. ترتبط المخاطر والفرص على المدى القريب بشكل واضح بالقرارات التنظيمية للولاية وسياسة الضرائب الفيدرالية. والخبر السار هو أن الرياح السياسية تغذي حاليا استراتيجية النمو لشركة NiSource، وخاصة فيما يتعلق بالتحول الكهربائي.

ومن المؤكد أن الاتفاقيات التنظيمية على مستوى الدولة تؤثر على النمو على أساس المعدل.

جوهر عرض قيمة NiSource هو قدرتها على استثمار رأس المال (CapEx) وكسب عائد منظم على هذا الاستثمار، وهو قاعدة السعر. يتم التحكم في هذه العملية بشكل كامل من قبل لجان المرافق الحكومية، مما يجعلها الكيان السياسي الأكثر أهمية للشركة. تم بناء خطة NiSource طويلة المدى على خطة CapEx الأساسية الضخمة البالغة 19.4 مليار دولار للفترة 2025-2029، والتي من المتوقع أن تؤدي إلى نمو أساسي بمعدل سنوي يتراوح بين 8% إلى 10%. هذه عودة قوية ويمكن التنبؤ بها profile.

جاء الفوز التنظيمي الحاسم مؤخرًا في سبتمبر 2025 عندما وافقت لجنة تنظيم المرافق في إنديانا (IURC) على إنشاء NIPSCO Generation LLC (GenCo). تم تصميم هذا الكيان الجديد لخدمة العملاء ذوي الأحمال الكبيرة، وتحديدًا صناعة مراكز البيانات المزدهرة في شمال إنديانا. العبقرية السياسية لهذه الموافقة هي أنها تحمي تكاليف التوليد لهؤلاء العملاء الجدد، مما يحمي عملاء التجزئة الحاليين لشركة NIPSCO من تكاليف التطوير الجديد. يفتح هذا الهيكل التنظيمي الباب أمام تدفق إيرادات جديد عالي النمو مع تخفيف المخاطر السياسية الناجمة عن معارضة دافعي الضرائب.

تدعم التشريعات الحكومية المواتية الانتقال إلى مصادر الطاقة النظيفة.

تعد التفويضات على مستوى الدولة وخطط الموارد المتكاملة الخاصة بالمرافق (IRPs) هي المحرك التشريعي لتحويل الأعمال الكهربائية لشركة NiSource. في ولاية إنديانا، حظيت خطة IRP الخاصة بـ NIPSCO بدعم سياسي وتنظيمي، مما سمح للشركة بالمضي قدمًا في تقاعد وحداتها المتبقية التي تعمل بالفحم في R.M. محطة توليد شاهفر بنهاية عام 2025. هذه خطوة ضخمة وحساسة سياسيا.

ولاستبدال هذه القدرة، تستثمر شركة NiSource ما يقرب من 2 مليار دولار في الطاقة المتجددة الجديدة وتحديث البنية التحتية حتى عام 2025. وقد وافقت IURC بالفعل على زيادات تدريجية في الأسعار لتمويل هذا التحول، وهي إشارة سياسية واضحة لدعم إزالة الكربون. وهذا التوافق التشريعي والتنظيمي يجعل من التحول استثماراً يمكن التنبؤ به ويتراكم على أساس المعدل، وليس عبئاً من حيث التكلفة.

تعمل الإعفاءات الضريبية الفيدرالية (على سبيل المثال، قانون الحد من التضخم) على تحفيز الاستثمار المتجدد.

ويشكل قانون الحد من التضخم (IRA) بمثابة رياح قوية للمرافق كثيفة رأس المال مثل NiSource، حيث يوفر إعانة فيدرالية كبيرة تعمل على خفض تكلفة تحولها إلى الطاقة النظيفة. يقوم IRA بتمديد الائتمان الضريبي للاستثمار (ITC) بمعدل أساسي قدره 30% حتى عام 2025 على الأقل للمشاريع التي تلبي متطلبات الأجور والتدريب المهني السائدة، بالإضافة إلى الإضافات للمحتوى المحلي وموقع مجتمع الطاقة. هذه لقطة مباشرة لاقتصاديات مشاريعهم الجديدة للطاقة الشمسية وطاقة الرياح.

اعتبارًا من 1 يناير 2025، قام IRA أيضًا بتحويل الائتمان الضريبي التقليدي لمركز التجارة الدولية والإنتاج (PTC) إلى الائتمان الضريبي للاستثمار في الطاقة النظيفة (CEITC) المحايد تقنيًا والائتمان الضريبي لإنتاج الطاقة النظيفة (CEPTC). يوفر هذا التحول اليقين والمرونة على المدى الطويل، مما يضمن أن جميع استثمارات NiSource في توليد الانبعاثات الصفرية تقريبًا - بما في ذلك تخزين البطاريات - سوف تكون مؤهلة للحصول على دعم فيدرالي كبير. هذه السياسة الفيدرالية تجعل مصادر الطاقة المتجددة هي المسار الأكثر اقتصادا للمضي قدما في القدرات الجديدة، بغض النظر عن سياسات الدولة.

إن تحول المشاعر السياسية بشأن البنية التحتية للغاز الطبيعي يخلق حالة من عدم اليقين.

وبينما يركز الجانب الكهربائي على مصادر الطاقة المتجددة، يواجه قطاع توزيع الغاز الطبيعي بيئة سياسية مختلطة. تعمل الشركات التابعة لشركة NiSource's Columbia Gas في ولايات تتمتع بدرجات متفاوتة من الدعم السياسي لتحديث البنية التحتية للغاز. وتلتزم الشركة بخفض انبعاثات غاز الميثان من الخطوط الرئيسية وخطوط الخدمة بنسبة 50% بحلول نهاية عام 2025، وهو هدف يتماشى مع السياسة البيئية الفيدرالية ويقلل الضغط السياسي من نشطاء المناخ.

ومع ذلك، تظل الجدوى السياسية للغاز الطبيعي على المدى الطويل موضع تساؤل. وتتوقع NiSource أن يظل توليد الطاقة بالغاز يمثل حوالي 35% من محفظة الطاقة لشركة NIPSCO في عام 2030، مما يؤكد دورها كوقود ضروري للجسر من أجل الموثوقية. ويكمن الخطر السياسي في أن إدارات الولايات أو الإدارات الفيدرالية المستقبلية قد تفرض لوائح أكثر صرامة، أو رسومًا أعلى، أو حظرًا تامًا على توصيلات الغاز الطبيعي الجديدة، مما قد يؤدي إلى إبطاء دورة استرداد رأس المال لأعمال توزيع الغاز. وهذا عمل توازن سياسي كلاسيكي: الموثوقية مقابل إزالة الكربون.

• التخفيف من المخاطر السياسية من خلال إعطاء الأولوية لاستثمارات السلامة والتحديث.
• التركيز على برامج استبدال خطوط الأنابيب، والتي تعتبر أقل إثارة للجدل من الناحية السياسية من إنشاء خطوط أنابيب جديدة.
• الاستفادة من هدف خفض غاز الميثان بنسبة 50% لإثبات الالتزام البيئي بحلول نهاية عام 2025.

الإجراء الخاص بك هو مراقبة التقدم المحرز في مشروع قانون مجلس الشيوخ في ولاية أوهايو رقم 103، والذي يهدف إلى تحديث عملية تحديد أسعار الغاز الطبيعي، حيث أن تمريره من شأنه أن يقلل بشكل كبير من التأخر التنظيمي ويحسن التدفق النقدي لقطاع الغاز.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تبلغ النفقات الرأسمالية المتوقعة لشركة NiSource لعام 2025 حوالي 2.8 مليار دولار أمريكي لتحديث البنية التحتية والطاقة النظيفة.

أنت تنظر إلى أداة ذات خطة رأسمالية ضخمة ومنظمة، والتي تعد المحرك لأرباحها المتوقعة. بصراحة، حجم الاستثمار هو ما يميز شركة مثل NiSource عن غيرها.

تعتبر الاستثمارات الرأسمالية المقدرة للشركة للعام المالي 2025 كبيرة، وتتراوح من 4.0 مليار دولار إلى 4.3 مليار دولار، أعلى بكثير من بعض التوقعات السابقة. وهذا الإنفاق هو العام الأول من خطة رأسمالية أساسية أكبر للفترة 2025-2029 تبلغ قيمتها الإجمالية 19.4 مليار دولار، مع التركيز على عمليات المرافق الأساسية والانتقال إلى مصادر طاقة أنظف.

إليك الحساب السريع حول الاتجاه الذي يتجه إليه هذا الاستثمار:

• تحديث خطوط أنابيب الغاز الطبيعي القديمة من أجل السلامة والموثوقية.
• دمج الطاقة المتجددة، بما في ذلك طاقة الرياح والطاقة الشمسية، لتحقيق أهداف الطاقة النظيفة.
• توسيع البنية التحتية لدعم العملاء الجدد ذوي الأحمال الكبيرة مثل مراكز البيانات في شمال إنديانا.

يؤدي النمو المتسق على أساس المعدل إلى تحقيق أرباح متوقعة للسهم الواحد (EPS).

جوهر نموذج أعمال المرافق الخاضعة للتنظيم هو أساس المعدل - قيمة الأصول التي يُسمح للشركة بالحصول على عائد منظم عليها. تحقق NiSource أداءً جيدًا على هذه الجبهة، حيث تترجم الإنفاق الرأسمالي مباشرة إلى نمو في الأرباح.

تستهدف الإدارة معدل نمو سنوي أساسي قدره 8% إلى 10% خلال الفترة 2025-2029. ويدعم هذا النمو المستمر التوجيه المالي للشركة، وهو ما يمثل عامل جذب رئيسي للمستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن عوائد مستقرة.

ويدعم هذا التوسع في قاعدة المعدلات الأداء المالي المتوقع بشكل مباشر:

• من المتوقع أن يصل نمو ربحية السهم المعدل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 6% إلى 8% حتى عام 2029.
• تم تضييق نطاق توجيهات EPS المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 إلى النصف العلوي من 1.85 دولار إلى 1.89 دولار النطاق.

ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة الديون لتمويل المشاريع الكبيرة.

تعد بيئة الاقتصاد الكلي الحالية التي تتسم بارتفاع أسعار الفائدة بمثابة رياح معاكسة حقيقية لأي مرفق ذي رأس مال كثيف، ولا يعد NiSource استثناءً. يتطلب تمويل خطة رأسمالية بمليارات الدولارات ديونًا كبيرة، وقد أصبح هذا الدين الآن أكثر تكلفة.

على سبيل المثال، في يونيو 2025، أصدرت NiSource سندات جديدة طويلة الأجل بأسعار مرتفعة: 900 مليون دولار من 2035 ورقة تحمل قسيمة بنسبة 5.350٪، وتم تسعير إعادة فتح 2055 ورقة بقيمة 750 مليون دولار بنسبة 5.850٪. وهذا يوضح التكلفة الملموسة لرأس المال في سوق الائتمان الأكثر صرامة.

ارتفع إجمالي الديون طويلة الأجل لشركة NiSource لتمويل هذا النمو، ليصل إلى 14.472 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يمثل 19.74% زيادة على أساس سنوي. ويشكل ارتفاع نفقات الفائدة عاملاً حاسماً يؤثر على صافي الدخل، حتى مع آليات استرداد قاعدة السعر (التي لا يضمن تغطية 100٪ من تكلفة الديون المتزايدة).

وتؤدي الضغوط التضخمية إلى رفع تكلفة المواد والعمالة اللازمة لبناء المرافق.

التضخم هو القاتل الصامت لهوامش المشروع. وتستمر تكلفة المواد والعمالة اللازمة لبناء المرافق - وهي الأصول ذاتها التي تحرك قاعدة السعر - في الارتفاع، مما يضغط على ميزانية الإنفاق الرأسمالي.

وكان من المتوقع أن ترتفع تكاليف البناء العامة بين 5% و 7% في عام 2025. وعلى وجه التحديد بالنسبة لمشاريع البنية التحتية مثل تلك التي تنفذها شركة NiSource، تظل تكلفة المدخلات الرئيسية متقلبة:

لكي نكون منصفين، يسمح نموذج NiSource المنظم باسترداد التكاليف المتكبدة بحكمة، مما يساعد على تخفيف التأثير المباشر للتضخم على ربحية السهم (EPS). ومع ذلك، يمكن أن تؤدي التكاليف المرتفعة إلى طلبات أسعار أعلى، والتي قد تتراجع عنها الهيئات التنظيمية لحماية قدرة العملاء على تحمل التكاليف.

والخطوة التالية هي تحليل العوامل السياسية والقانونية. وعلى وجه التحديد، كيف يمكن أن يؤثر التأخر التنظيمي على استرداد هذه التكاليف المتصاعدة.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تقوم بتشغيل مرفق في بيئة تتغير فيها توقعات العملاء بشكل أسرع من أي وقت مضى، وهذا عامل اجتماعي رئيسي. لم يعد الأمر يتعلق فقط بإبقاء الأضواء مضاءة؛ يتعلق الأمر بكيفية الاحتفاظ بها ومن يستفيد ومن يدفع ثمنها. بالنسبة لشركة NiSource، فإن إدارة العقد الاجتماعي عبر أراضيها الخدمية المكونة من ست ولايات - من إنديانا إلى فرجينيا - تمثل بالتأكيد تحديًا استراتيجيًا أساسيًا في عام 2025.

تعد خطة رأس المال الضخمة للشركة، والتي يبلغ إجماليها الآن 28.0 مليار دولار أمريكي حتى عام 2033، بمثابة استجابة مباشرة لهذه الضغوط الاجتماعية، وتهدف إلى تحقيق التوازن بين الطلب العام على الطاقة النظيفة والحاجة المطلقة إلى الموثوقية والقدرة على تحمل التكاليف. هذا هو المشي على حبل مشدود. كل قرار استثماري كبير له عواقب اجتماعية.

تزايد الطلب العام على مصادر الطاقة النظيفة والموثوقة وبأسعار معقولة.

إن عامة الناس يريدون تحقيق الثلاثية: طاقة نظيفة وجديرة بالثقة وبأسعار معقولة. تتحرك NiSource بقوة على الجبهة النظيفة، وهو ما يتماشى مع المشاعر الاجتماعية. الهدف هو أن نكون خاليين من الفحم بنسبة 100% بحلول عام 2026-2028، وقد حققوا بالفعل انخفاضًا بنسبة 72% تقريبًا في انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) من مستويات عام 2005 اعتبارًا من نهاية عام 2024. وهذه إشارة قوية لأصحاب المصلحة المهتمين بالبيئة.

لكن الاستثمارات في الطاقة النظيفة يجب ألا تؤثر على الموثوقية أو القدرة على تحمل التكاليف. تعالج الشركة هذا الأمر من خلال الإنفاق الكبير على البنية التحتية. وبالنسبة للفترة 2025-2029، تبلغ خطة رأس المال الأساسي أكثر من 19 مليار دولار، مع تخصيص جزء كبير لتحديث خطوط أنابيب الغاز الطبيعي القديمة وتحديث البنية التحتية الكهربائية. لكي نكون منصفين، فإن هذا الاستثمار الضخم هو ما يدفع نمو قاعدة الأسعار، ولكنه أيضًا يضع ضغوطًا تصاعدية على فواتير العملاء، وهو خطر القدرة على تحمل التكاليف.

وتؤثر التحولات الديموغرافية في مناطق الخدمة على تخطيط الطلب على المدى الطويل.

إن أكبر تحول مدفوع بالديموغرافية لا يقتصر على المناطق السكنية فحسب، بل إنه النمو الهائل للعملاء الصناعيين على نطاق واسع، وخاصة مراكز البيانات. تظهر هذه المرافق عبر مناطق الخدمة في إنديانا وأوهايو وفيرجينيا، مما يغير بشكل كبير توقعات الأحمال على المدى الطويل. هذه فرصة كبيرة، لكنها مخاطرة اجتماعية أيضًا.

وتخطط الشركة الآن لتحميل جديد كبير، حيث توقع عقدًا مميزًا لمركز بيانات يمثل حملًا ضخمًا يبلغ 2.4 جيجاوات. وقد أضاف هذا التحول الفردي ما يقرب من 7.0 مليار دولار إلى خطة الإنفاق الرأسمالي الموحدة حتى عام 2033. وإليك الحساب السريع: تتطلب خدمة هذا الطلب الكبير الجديد إنشاءًا سريعًا للبنية التحتية، ولكن يجب عليك التأكد من حماية العملاء السكنيين الحاليين من تكاليف هذا التطوير. وإذا لم يكن الأمر كذلك، فإن العقد الاجتماعي ينهار بسرعة.

يتطلب التركيز المتزايد على العدالة البيئية تحديد موقع المشروع وتسعيره بشكل عادل.

لم تعد العدالة البيئية (EJ) مصطلحًا تنظيميًا متخصصًا؛ إنها مهمة اجتماعية. فهو يتطلب تقاسم فوائد تحول الطاقة - مثل وظائف الطاقة النظيفة الجديدة والهواء النظيف - بشكل عادل، وعدم تحميل الأعباء - مثل ارتفاع الأسعار أو القرب من البنية التحتية الجديدة - بشكل غير متناسب على المجتمعات ذات الدخل المنخفض أو الأقليات.

لدى NiSource سياسات رسمية تدعم مبادئ EJ، مما يعني المعاملة العادلة والمشاركة الهادفة لجميع الأشخاص. يتمثل الإجراء الملموس في تركيز الشركة على الشمول الاقتصادي، واستهداف الإنفاق المتنوع للموردين بنسبة 25٪ على وجه التحديد بحلول عام 2025. وهذا يوجه جزءًا كبيرًا من إنفاقهم الرأسمالي الضخم إلى الشركات المملوكة للأقليات والنساء، وهي آلية مباشرة للتوزيع العادل للثروة في المجتمعات التي تخدمها.

• توجيه إنفاق الموردين المتنوع بنسبة 25% بحلول عام 2025 لتعزيز الشمول الاقتصادي.
• إعطاء الأولوية للقدرة على تحمل التكاليف من خلال مساعدة أكثر من 159000 عميل ضعيف في فواتير الطاقة.
• التأكد من أن تحديد موقع المشروع الجديد، مثل مزارع الطاقة الشمسية، يتضمن مدخلات مجتمعية ذات معنى.

ويعد هذا التركيز بالغ الأهمية لأنه إذا تم النظر إلى مشاريع البنية التحتية الجديدة على أنها غير عادلة، فإن الموافقات التنظيمية وقبول المجتمع سوف يتوقف، مما يؤدي إلى إبطاء تحول الطاقة بأكمله.

يعد تطوير القوى العاملة أمرًا بالغ الأهمية لاستبدال عمال المرافق المهرة المتقاعدين.

يواجه قطاع المرافق موجة تقاعد تلوح في الأفق، ولا تعد شركة NiSource استثناءً من ذلك، حيث يبلغ عدد موظفيها حوالي 7700 موظف. يمثل استبدال عمال الخطوط والمهندسين ومشغلي المصانع ذوي الخبرة تحديًا كبيرًا، خاصة مع تعقيد شبكة الطاقة النظيفة التي تتطلب مهارات جديدة في مجال الطاقة الشمسية وتخزين البطاريات والبنية التحتية المتقدمة للقياس (AMI).

إن الاتجاه الديموغرافي واضح: ما يقرب من خمس الأمريكيين الذين تبلغ أعمارهم 65 عامًا أو أكثر كانوا يعملون في عام 2023، لكن هذا لا يحل فجوة العمالة الماهرة على المدى الطويل. تعالج NiSource هذه المشكلة من خلال برامج التطوير الاستباقية والتركيز على التنوع، مما يؤدي إلى توسيع مجموعة المواهب. في عام 2024، أعلنت الشركة عن زيادة في عدد الموظفين من الإناث بنسبة 7% والأشخاص الملونين بنسبة 12%. وهذه خطوة ضرورية لضمان أن القوى العاملة تعكس المجتمعات التي تخدمها ويمكنها تلبية المتطلبات الفنية للشبكة الحديثة.

أنت بحاجة إلى الاستثمار في البشر بقدر ما تستثمر في الأنابيب والأسلاك. تظهر فرص العمل الحالية - مثل 32 وظيفة متاحة في تكنولوجيا المعلومات و16 وظيفة في العمليات - حيث تكون فجوة المهارات أكثر إلحاحًا حيث تنشر الشركة تقنيات جديدة مثل نظام AMI، الذي سيقوم بتركيب ما يقرب من 870.000 عداد غاز AMI بحلول نهاية عام 2026.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت تنظر إلى شركة NiSource Inc. (NI) وترى شركة مرافق في منتصف عملية تحول ضخمة تعتمد على التكنولوجيا، وأنت على حق بالتأكيد. وترتبط قيمة الشركة على المدى الطويل الآن ارتباطًا وثيقًا بقدرتها على تنفيذ خطتها الرأسمالية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، والتي تركز بشكل كبير على تحديث أنظمة الكهرباء والغاز. هذه ليست مجرد صيانة؛ إنها ترقية تكنولوجية أساسية للتعامل مع الأحمال الجديدة، خاصة من مراكز البيانات، وتحقيق الأهداف الصارمة لإزالة الكربون.

خطة النفقات الرأسمالية الموحدة (CapEx) للسنوات الخمس القادمة تقريبًا 28.0 مليار دولار، مدعومة بخطة أساسية لاستثمارات المرافق المنظمة ومبلغ إضافي قدره 7.0 مليار دولار للبنية التحتية الإستراتيجية المرتبطة بمراكز البيانات (GenCo). هذا الحجم الهائل من الاستثمار يجعل التكنولوجيا المحرك الرئيسي لكل من المخاطر ونمو قاعدة المعدلات لشركة NiSource.

تعمل استثمارات تحديث الشبكة (الشبكة الذكية) على تعزيز الموثوقية والكفاءة

تعمل NiSource بنشاط على نشر تقنيات الشبكة الذكية لإدارة تدفق الطاقة الأكثر تعقيدًا في الاتجاهين. بالنسبة لشركتها التابعة، شركة شمال إنديانا للخدمات العامة (NIPSCO)، تستثمر الشركة تقريبًا 769.5 مليون دولار بحلول نهاية عام 2025 لتحديث نظام نقل وتوزيع الكهرباء، وتحسينات التكنولوجيا، ومبادرات السلامة.

ويتدفق رأس المال هذا إلى مجالات حيوية مثل البنية التحتية المتقدمة للقياس (AMI) لأنظمة الغاز وأتمتة توزيع الكهرباء. الهدف بسيط: تقليل انقطاع الخدمة، وإدارة ذروة الطلب بشكل أكثر فعالية، وتحسين تجربة العملاء. جملة واحدة واضحة: البيانات الأفضل تعني إصلاحات أسرع ومنظمين أكثر سعادة.

فيما يلي الحسابات السريعة لتخصيص CapEx الاستراتيجي من الخطة الأساسية 2025-2029، والتي توضح أولوية تحديث النظام:

يؤدي التقدم في تخزين البطاريات إلى تغيير اقتصاديات التكامل المتجدد

يعد انخفاض التكلفة وزيادة كفاءة أنظمة تخزين طاقة البطاريات (BESS) أمرًا بالغ الأهمية لانتقال NiSource بعيدًا عن الفحم، خاصة مع التقاعد المخطط له لـ R.M. محطة توليد شاهفر بنهاية عام 2025.

وتقوم الشركة بالفعل بدمج سعة التخزين في محفظتها. على سبيل المثال، يشتمل مركز طاقة الفرسان على 45 ميجاوات من بطاريات التخزين، ومن المتوقع أن يضيف مشروع Dunns Bridge II Solar، قيد الإنشاء حاليًا، 75 ميجاوات أخرى من سعة التخزين. بالإضافة إلى ذلك، فإن عقد مركز البيانات الجديد الضخم يقود خطة لبناء 400 ميجاوات من سعة تخزين البطاريات الجديدة، على الرغم من أنه من المقرر أن يبدأ البناء في عام 2026. وما يخفيه هذا التقدير هو أنه من المتوقع أن تستمر تكلفة تخزين البطاريات على نطاق المرافق في الانخفاض حتى عام 2025، مما يحسن اقتصاديات هذه المشاريع على المدى الطويل.

تتطلب تهديدات الأمن السيبراني لأنظمة التكنولوجيا التشغيلية (OT) استثمارًا مستمرًا

باعتبارها مزودًا حيويًا للبنية التحتية، تواجه NiSource تهديدات إلكترونية متصاعدة، لا سيما أنظمة التكنولوجيا التشغيلية (OT) الخاصة بها - أنظمة التحكم الصناعية التي تدير الشبكة وخطوط الأنابيب. تعتمد الإستراتيجية الدفاعية للشركة على المراقبة المستمرة والامتثال.

تشمل تدابير الأمن السيبراني التكنولوجية والتشغيلية الرئيسية ما يلي:

• الالتزام بمعايير NERC CIP لجميع أنظمة OT الكهربائية.
• مركز مخصص لعمليات الأمن السيبراني (CSOC) يضم فرقًا متخصصة في استخبارات وهندسة التهديدات.
• تقييمات سنوية مستقلة تجريها جهات خارجية واختبارات اختراق نصف سنوية لتقييم مدى نضج الأمن السيبراني.
• استثمار كبير في مجال تكنولوجيا المعلومات & فئة المرافق، والتي تمثل حوالي 10% من خطة النفقات الرأسمالية الأساسية، والتي تمول هذه الترقيات الهامة للأمن والبنية التحتية الرقمية.

وهذا سباق تسلح دائم، وبالتالي فإن الاستثمار لا يمكن أن يتوقف أبدًا.

تعمل تقنيات فحص خطوط الأنابيب الجديدة على تقليل تكاليف الصيانة ومخاطر السلامة

ومن ناحية الغاز الطبيعي، فإن التكنولوجيا تدور حول السلامة وخفض الانبعاثات. لقد كانت NiSource من أوائل الشركات التي اعتمدت تقنية الكشف عن التسرب عبر الأجهزة المحمولة، وخاصة باستخدام تقنية Picarro. يعد هذا فوزًا كبيرًا للسلامة والامتثال البيئي.

وقد سمح لهم استخدام هذه التكنولوجيا المتقدمة بمسح 33000 ميل من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي، وهو ما يمثل أكثر من 62% من إجمالي طول خطوط أنابيب الغاز للشركة، اعتبارًا من أواخر عام 2024. كما يقومون أيضًا بتوسيع استخدام الفحص داخل الخط (ILI)، وهو جهاز فحص غير مدمر، وهو أمر بالغ الأهمية لخطوط نقل الضغط العالي. قامت الشركة بتعديل خطوط الأنابيب لتحقيق قدرة 32% على ILI وقد قامت بالفعل بتقييم 31% من خطوط أنابيب النقل الخاصة بها باستخدام أداة ILI الذكية. حتى أن شركة كولومبيا غاز في بنسلفانيا قامت بتجربة برنامج الذكاء الاصطناعي لمراجعة لقطات الكاميرا، مما يقلل بشكل كبير من وقت المراجعة اليدوية ويسمح بجهود إصلاح أسرع.

يعد هذا النهج القائم على التكنولوجيا لاكتشاف التسرب واستبدال الأنابيب مكونًا أساسيًا لاستثمارات تحويل التوليد التراكمية البالغة 4 مليارات دولار حتى عام 2028 وجهود تقوية نظام الغاز الأوسع.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

التدقيق التنظيمي المستمر على برامج إدارة سلامة وسلامة خطوط الأنابيب

أنت تعمل في قطاع تعتبر فيه السلامة العامة والسلامة البيئية متطلبات قانونية غير قابلة للتفاوض، لذا فإن التدقيق التنظيمي من إدارة سلامة خطوط الأنابيب والمواد الخطرة (PHMSA) يكون ثابتًا. تدير شركة NiSource Inc.‎ هذه المخاطر من خلال استثمار رأسمالي كبير واستباقي في تحديث نظام الغاز الخاص بها. والهدف هو خفض انبعاثات غاز الميثان المتسرب من الخطوط الرئيسية وخطوط الخدمة بنسبة 50% بحلول نهاية عام 2025، مقارنة بمستويات عام 2005.

وخصصت الشركة ما يقرب من 9 مليارات دولار لتحديث وتقوية نظام الغاز الطبيعي خلال الفترة 2025-2029. ويعد هذا الإنفاق أمرا بالغ الأهمية للحفاظ على الامتثال والتخفيف من مخاطر الفشل الكارثي، الذي ينطوي على عقوبة مالية شديدة. على سبيل المثال، يصل الحد الأقصى للعقوبة المدنية لانتهاك واحد للوائح سلامة خطوط الأنابيب بعد 28 ديسمبر 2023، إلى 272,926 دولارًا أمريكيًا في اليوم، وبحد أقصى 2,729,245 دولارًا أمريكيًا لسلسلة الانتهاكات ذات الصلة. لكي نكون واضحين تمامًا، فإن الامتثال هو تكلفة أساسية لممارسة الأعمال التجارية، وليس نفقات تقديرية.

تؤكد إجراءات إدارة النزاهة الرئيسية على هذا الالتزام:

• قمت بمسح 33000 ميل من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في عام 2024 باستخدام نظام كشف التسرب المحمول المتقدم (AMLD).
• ويمثل هذا أكثر من 62% من إجمالي طول خط أنابيب الغاز الخاص بالشركة.
• تقاعد أكثر من 2000 ميل من خطوط الأنابيب ذات الأولوية منذ عام 2017 لإزالة الأصول عالية المخاطر.

تحدد الموافقات على حالة أسعار لجنة المرافق العامة بالولاية (PUC) الإيرادات واسترداد رأس المال

يعد الميثاق التنظيمي هو حجر الأساس لنموذج عملك، وحالات معدل PUC هي الآلية القانونية الأساسية التي تحدد الإيرادات واسترداد النفقات الرأسمالية. تؤثر نتيجة هذه الحالات بشكل مباشر على التوجيه المالي لشركة NiSource، ولهذا السبب كانت موافقة لجنة تنظيم المرافق في إنديانا (IURC) على حالة سعر الكهرباء لشركة شمال إنديانا للخدمات العامة LLC (NIPSCO) في 26 يونيو 2025، حدثًا محوريًا.

ووافقت التسوية على زيادة الإيرادات السنوية بنحو 257 مليون دولار، وهو انخفاض عن الطلب الأولي البالغ نحو 368.7 مليون دولار. وتؤمن هذه الموافقة مسارًا لاسترداد التكاليف في المشاريع الكبرى. سيبدأ تطبيق أسعار الكهرباء الجديدة تدريجيًا بحلول 1 سبتمبر 2025. تعد هذه القدرة على التنبؤ أمرًا حيويًا لدعم إعادة تأكيد الشركة لتوجيهات ربحية السهم المعدلة لعام 2025 والتي تتراوح بين 1.85 دولارًا و1.89 دولارًا. إليك الرياضيات السريعة حول الإطار التنظيمي:

يعد الامتثال لمعايير الانبعاثات الفيدرالية المتطورة (مثل الميثان) أمرًا إلزاميًا

يتم تشديد الولايات الفيدرالية وحكومات الولايات بشأن الامتثال البيئي، وخاصة فيما يتعلق بانبعاثات الغازات الدفيئة (GHG)، باستمرار. إن الالتزام القانوني لشركة NiSource بالامتثال لهذه المعايير هو الدافع وراء إستراتيجيتها الانتقالية التي تقدر بمليارات الدولارات. ونجحت الشركة بالفعل في خفض إجمالي انبعاثاتها من الغازات الدفيئة بنسبة 72% تقريبًا عن مستويات عام 2005 اعتبارًا من نهاية عام 2024.

أحد إجراءات الامتثال الرئيسية في عام 2025 هو التقاعد المخطط له لـ R.M. من NIPSCO. محطة توليد شاهفر نهاية العام. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التقاعد إلى تحقيق وفورات في التكاليف السنوية تبلغ حوالي 70 مليون دولار نتيجة لانخفاض تكاليف التشغيل والصيانة وإلغاء تكاليف الوقود وشراء الطاقة. وهذا يدل على أن الامتثال القانوني يمكن أن يترجم على المدى الطويل إلى فائدة مالية. وتسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق ما يقرب من 2 مليار دولار في استثمارات الطاقة المتجددة الجديدة حتى عام 2025 لتحل محل توليد الفحم المتقاعد.

تؤثر قوانين المجال البارز على الجدول الزمني وتكلفة مشاريع النقل الجديدة

إن العملية القانونية المتعلقة بالملكية البارزة (حق الحكومة أو وكيلها في الاستيلاء على الممتلكات الخاصة للاستخدام العام، مع التعويض) أمر بالغ الأهمية لتطوير البنية التحتية ولكنها تنطوي على مخاطر قانونية وسياسية كبيرة. وفي حين أن الطاقة ضرورية، فإن التحديات القانونية من ملاك الأراضي يمكن أن تؤخر المشاريع، وتزيد التكاليف وتعقد تنفيذ الخطة الرأسمالية.

تستثمر NIPSCO، الشركة التابعة لشركة NiSource، ما يقرب من 769.5 مليون دولار أمريكي لتحديث نظام نقل وتوزيع الكهرباء، وتحسينات التكنولوجيا، ومبادرات السلامة التي ستكتمل بحلول نهاية عام 2025. وأي نزاعات قانونية حول حقوق الارتفاق لهذه الخطوط أو المحطات الفرعية الجديدة يمكن أن تؤدي إلى عرقلة التقدم. على سبيل المثال، واجهت مشاريع نقل مماثلة واسعة النطاق في الولايات المتحدة تأخيرات لعدة سنوات وتطلبت دفع ما يصل إلى 150% من القيمة السوقية العادلة لحل نزاعات الملكية الفكرية. يمثل هذا الخطر عائقًا مستمرًا على الجداول الزمنية للمشروع والتأكد من الميزانية لكامل مبلغ 769.5 مليون دولار في ترقيات النقل لعام 2025.

المفتاح هو تقليل استخدام المحاكم؛ تعطي المشاريع الناجحة الأولوية لالتسهيلات المتفاوض عليها للحفاظ على خطة رأس المال البالغة 19.4 مليار دولار على المسار الصحيح.

(NI) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

الهدف هو إيقاف توليد الطاقة باستخدام الفحم بحلول عام 2028، مما يقلل بشكل كبير من انبعاثات الكربون.

تقوم شركة NiSource Inc. بتنفيذ خطة انتقالية للجيل بشكل قوي تعمل على تغيير بيئتها بشكل أساسي profile. الإجراء الرئيسي على المدى القريب هو تقاعد الوحدتين المتبقيتين اللتين تعملان بالفحم في محطة R.M. محطة توليد شاهفر بحلول نهاية عام 2025، وهي خطوة حاسمة في استراتيجية الطاقة النظيفة. تسبق هذه الخطوة التقاعد النهائي للفحم في محطة توليد مدينة ميشيغان، والذي من المقرر أن يتم في نهاية عام 2028.

يعد هذا التحول هو المحرك الأساسي لتحقيق انخفاض كبير في انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) للنطاق 1، وهي الانبعاثات المباشرة الناتجة عن عمليات الشركة. اعتبارًا من نهاية عام 2024، كانت NiSource قد خفضت بالفعل هذه الانبعاثات بنسبة 72% تقريبًا عن خط الأساس لعام 2005. تسير الشركة بثبات على المسار الصحيح لتحقيق خفض بنسبة 90٪ بحلول عام 2030 وتستهدف هدف صافي الصفر لعملياتها بحلول عام 2040. وهذه ليست مجرد مسألة امتثال تنظيمي؛ إنه محور استراتيجي لتوليد تكلفة أقل وأنظف ومن المتوقع أن يوفر ما يقرب من 4 مليارات دولار من وفورات التكلفة على المدى الطويل لعملاء الكهرباء.

إليك الحساب السريع: ترتبط قيمة الأداة المساعدة إلى حد كبير بقاعدة أصولها المنظمة. إن مبلغ 2.8 مليار دولار في عام 2025 CapEx هو محرك الأرباح المستقبلية، ولكن كل ذلك يتوقف على الحصول على الموافقات الخاصة بحالة المعدل من PUCs. هذه هي العلاقة السياسية/القانونية التي تحتاج إلى مراقبتها عن كثب.

زيادة المخاطر المادية على البنية التحتية من الأحداث المناخية القاسية مثل الأعاصير والعواصف الجليدية.

يعد تغير المناخ خطرًا ماديًا واضحًا وقائمًا، ويتجلى في زيادة تواتر وشدة الأحداث المناخية القاسية مثل الفيضانات والعواصف الجليدية والحرارة الشديدة عبر مناطق خدمة NiSource. ويؤثر هذا بشكل مباشر على موثوقية ومرونة البنية التحتية للغاز الطبيعي والكهرباء، مما يتطلب استثمارًا رأسماليًا مستدامًا (CapEx) لتقوية النظام.

وقد قامت الشركة بدمج هذه المخاطر في تخطيطها الرأسمالي، وخصصت أموالاً كبيرة للتحديث. بالنسبة للفترة 2025-2029، تخطط NiSource لاستثمار ما يقرب من 9 مليارات دولار لمواصلة تحديث وتقوية نظام الغاز الطبيعي وحده. ويركز هذا الاستثمار على استبدال البنية التحتية القديمة وتنفيذ استراتيجيات متقدمة لتخفيف المخاطر. على سبيل المثال، في عام 2024، أوقفت الشركة 184 ميلاً من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي ذات الأولوية وقامت بتركيب 288 ميلاً من خطوط الأنابيب البديلة. كما أنهم يستخدمون تحديد الأولويات على أساس المخاطر والنمذجة المتقدمة التي تتضمن بيانات خارجية مثل أنماط الفيضانات والنشاط الزلزالي لتوجيه تحديث النظام على المدى الطويل.

• استبدال أو تركيب 1240 عموداً كهربائياً في عام 2024.
• تطوير 12 محطة فرعية كهربائية في عام 2024.
• تم تركيب 62 محول VIPER لأتمتة التوزيع في عام 2024.

أصبحت لوائح استخدام المياه وتصريفها في مرافق توليد الطاقة أكثر صرامة.

ويرتبط العامل البيئي للمياه ارتباطا وثيقا بجدول التقاعد باستخدام الفحم، حيث أن محطات الفحم هي من كبار مستخدمي المياه. تعد عمليات إغلاق محطات الفحم المخطط لها هي الآلية الأساسية لتحقيق أهداف المياه الصارمة، والتخفيف بشكل فعال من المخاطر التنظيمية وتكاليف الامتثال المرتبطة بتصريف المياه. تتمثل استراتيجية NiSource في تحقيق انخفاض بنسبة 99% في سحب المياه وتصريفها بحلول عام 2030 مقارنة بخط الأساس لعام 2005.

وقد حققت الشركة بالفعل تقدما كبيرا. واعتبارًا من نهاية عام 2022، كانت هذه الدول قد خفضت بالفعل انسحابها وتفريغها بأكثر من 90% عن مستويات عام 2005. ومع ذلك، فإن التشغيل المستمر لوحدات الفحم المتبقية، وخاصة R.M. لا تزال وحدات شافير التي تنتظر التقاعد في عام 2025، تتطلب الامتثال للوائح المعقدة، مثل تلك التي تحكم بقايا احتراق الفحم (CCRs). تتكبد NiSource حاليًا تكاليف مرتبطة بالإغلاق، والإجراءات التصحيحية، والمراقبة المستمرة لبعض احتجازات CCR.

ويتطلب الانتقال إلى مستقبل صافي الصفر استثمارات رأسمالية ضخمة ومستدامة.

يعد التحول البيئي الركيزة الأساسية لاستراتيجية NiSource المالية طويلة المدى، ويتطلب برنامجًا ضخمًا ومستدامًا للاستثمار الرأسمالي. ويبلغ إجمالي خطة الإنفاق الرأسمالي الموحدة الأخيرة، والتي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2025، 28.0 مليار دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة. ويمثل هذا الرقم زيادة كبيرة، مدفوعًا بتحديث المرافق الأساسية والفرص الإستراتيجية الجديدة، مثل تطوير مراكز البيانات.

يتم تخصيص رأس المال عبر العديد من الفئات البيئية والبنية التحتية. تبلغ خطة رأس المال الأساسية للفترة 2026-2030 21.0 مليار دولار أمريكي، مما يدفع نمو الأرباح الأساسية المنظمة. تتضمن الخطة الإجمالية البالغة 28.0 مليار دولار ما يقرب من 7.0 مليار دولار من الاستثمارات الرأسمالية الإستراتيجية المتعلقة باتفاقية مركز بيانات GenCo، والتي، على الرغم من أنها ليست بيئية تمامًا، إلا أنها تستفيد من منصة الطاقة النظيفة. إن التحول في مجال التوليد نفسه، والذي يستبدل الفحم بمصادر الطاقة المتجددة، مدعوم باستثمارات تبلغ حوالي 3 مليارات دولار حتى عام 2028.

إنها استراتيجية عالية الجودة للنفقات الرأسمالية والنمو المرتفع، كما أن التفويضات البيئية تجعل النفقات الرأسمالية غير تقديرية. ومن المتوقع أن يؤدي الاستثمار الكبير المخطط له إلى تحقيق معدل نمو سنوي مركب معدل لعائد السهم يتراوح بين 8% إلى 9% حتى عام 2033.

الخطوة التالية: اطلب من فريقك وضع نموذج لحساسية ربحية السهم المتوقعة لعام 2025 من NiSource إلى تباين قدره 100 نقطة أساس في العائد المعتمد على حقوق الملكية (ROE) في حالات التشغيل الرئيسية الخاصة بهم.