(NI): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى أداة منظمة، NiSource Inc.، وهي ليست مخزون النمو النموذجي الخاص بك، ولكنها مرتبطة مصيرها بالعمولات الحكومية وخطة رأسمالية موحدة ضخمة بقيمة 28.0 مليار دولار حتى عام 2030، تغذيها جزئيًا الطلب الجديد على مراكز البيانات. بصراحة، بالنسبة لشركة تخدم ما يقرب من 3.3 مليون عميل للغاز الطبيعي و500000 عميل للكهرباء، ويبلغ إجمالي أصولها 34.4 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، فإن الضغوط التنافسية التقليدية تبدو ضعيفة - ولكن على السطح فقط. لقد رأيناهم يحققون مكاسب إنتاجية ميدانية تزيد عن 20% بفضل الذكاء الاصطناعي في الربع الثالث من عام 2025، لذا فهم يتحركون بسرعة داخليًا لإدارة التكاليف. ولتحجيم المخاطر والمكافآت هنا، عليك أن ترى كيف يصمد هذا الخندق التنظيمي في مواجهة نفوذ الموردين وتهديد الطاقة الموزعة. دعونا نحلل القوى الخمس لمايكل بورتر لشركة NiSource Inc. الآن.

NiSource Inc. (NI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى القدرة التفاوضية للموردين لشركة NiSource Inc.، فإنك تنظر حقًا إلى مدى تأثير الأشخاص الذين يقدمون المواد الخام والعمالة المتخصصة على تكاليف المرافق والجداول الزمنية للمشروع. بالنسبة لمرافق منظمة مثل NiSource، فإن هذه القوة عبارة عن مزيج معقد من عقود السلع المستقرة واحتياجات البناء المتخصصة عالية المخاطر.

انخفاض الطاقة بالنسبة للوقود السلعي بسبب وفرة إمدادات الغاز الطبيعي

بالنسبة لإمدادات الغاز الطبيعي، والتي تعد مدخلاً أساسيًا لجزء كبير من عمليات NiSource، تمثل وحدة مرافق الغاز حوالي 85% من الدخل التشغيلي في فترة سابقة - قوة المورد منخفضة بشكل عام. وذلك لأن سوق الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية، على الرغم من ارتفاع التقلبات التي ستشهدها أسواق السلع الأساسية في عام 2025 بسبب عوامل جيوسياسية، ستستفيد من وفرة العرض، بما في ذلك زيادة إمدادات الغاز الطبيعي المسال. ومع ذلك، فإن ما يبقي قوة الموردين تحت السيطرة هنا هو الهيكل التنظيمي. وإذا ارتفعت أسعار السلع الأساسية، فإن آلية التعافي تكون مدمجة. يتم تسجيل أي فرق بين تكاليف الوقود الفعلية المتكبدة والمبالغ التي يتم إصدار فواتير للعملاء في الميزانية العمومية كتكاليف وقود غير مستردة أو زائدة عن الحاجة ليتم تضمينها في فواتير العملاء المستقبلية. بصراحة، هذا يعني أن التقلبات في هذه النفقات التشغيلية المتعقبة يقابلها زيادات في إيرادات التشغيل وقد في الأساس ليس لها أي تأثير على صافي الدخل.

القوة معتدلة بالنسبة للمعدات المتخصصة وخدمات البناء للخطة الرأسمالية

تتغير القوة بشكل كبير عندما نتحدث عن الاحتياجات المتخصصة المرتبطة بالإصلاح الشامل للبنية التحتية لشركة NiSource. أنت تنظر إلى شركة تقوم بتوسيع خطتها الرأسمالية الأساسية إلى 21.0 مليار دولار حتى عام 2030، مع خطة إنفاق رأسمالية موحدة حديثًا يبلغ مجموعها 28.0 مليار دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة، مدعومة بما يقرب من 7.0 مليار دولار من استثمارات مركز البيانات الإستراتيجية في شركة GenCo التابعة لها. ويعني هذا النطاق أن موردي المعدات المتخصصة، ومواد استبدال خطوط الأنابيب عالية التقنية، وخدمات البناء الماهرة لتحديث الشبكة الكهربائية ومشاريع التوليد، يتمتعون بقدر أكبر من النفوذ. واعترفت الشركة بهذه المخاطر، وأدرجت "مخاطر البناء ومخاطر التوريد" كعوامل يمكن أن تتسبب في اختلاف النتائج الفعلية ماديًا عن التوقعات.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الاستثمار الذي يدفع طلب الموردين:

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التركيز المحددة إذا تمكن عدد قليل فقط من المقاولين المتخصصين من التعامل مع تعقيد أصول التوليد الجديد، مثل محطات توربينات الغاز ذات الإنتاج الاسمي البالغة 1300 ميجاوات والتي يجري تطويرها.

تعمل آليات استرداد التكاليف المنظمة (أجهزة التتبع) على تخفيف مخاطر تقلب أسعار السلع الأساسية

وكما ذكرت، فإن الإطار التنظيمي هو أكبر درع لك ضد قوة الموردين في سوق الوقود. إن قدرة NiSource على استرداد التكاليف من خلال آليات مثل أدوات التتبع - والتي تسمح بإجراء تعديلات على أسعار العملاء بناءً على تقلبات الوقود أو تكاليف الطاقة المشتراة - تقلل بشكل كبير من تأثير ارتفاع أسعار الموردين على النتيجة النهائية. يساعد هذا اليقين التنظيمي NiSource على إدارة التقلبات المتأصلة في سلع الطاقة، مما يضمن أنه على الرغم من تغير تكاليف المدخلات، فإن التأثير على أرباح NiSource المبلغ عنها، مثل ربحية السهم المعدلة لعام 2024 البالغة 1.75 دولار أو توجيهات 2025 البالغة 1.85 دولار - 1.89 دولار، تظل معزولة عن تقلبات السلع قصيرة الأجل.

زيادة الاعتماد على موردي الطاقة المتجددة المتخصصين لتوليد طاقة الرياح والطاقة الشمسية

التحول بعيدًا عن الفحم - مع تقاعد ر.م. Schahfer بحلول نهاية عام 2025 ومدينة ميشيغان بحلول نهاية عام 2028 - يعني أن NiSource ستحول تركيزها على المشتريات إلى موفري الطاقة المتجددة المتخصصين. وهذا يخلق مجالًا جديدًا يمكن أن تزيد فيه قوة الموردين، خاصة بالنسبة لاتفاقيات شراء الطاقة المعقدة وطويلة الأجل (PPAs) أو اتفاقيات البناء والنقل (BTAs). حصلت الشركة بالفعل على الملكية الكاملة لأصول شركة تمبلتون لطاقة الرياح ولديها محفظة طاقة متجددة مثبتة بقدرة 2100 ميجاوات. إن التحرك نحو مصادر الطاقة المتجددة وتخزين البطاريات، والذي كان يتضمن في السابق خططًا بقيمة تصل إلى 2.2 مليار دولار في منشآت توليد الطاقة المتجددة بحلول عام 2025، يعني أن NiSource أصبحت أكثر اعتمادًا على مجموعة محددة من المطورين والمصنعين لهذه التقنيات النظيفة. علاوة على ذلك، فإن الالتزام بالوصول إلى 25% من إنفاق الموردين المتنوع بحلول عام 2025 يُظهر جهدًا نشطًا لإدارة قاعدة التوريد هذه، لكن الطبيعة المتخصصة للأصول لا تزال تمنح هؤلاء الموردين القادرين موقفًا تفاوضيًا أقوى من مورد السلع العامة.

تشمل مجالات التركيز الرئيسية للموردين فيما يتعلق بمصادر الطاقة المتجددة ما يلي:

• مطورو مشاريع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح واسعة النطاق.
• مزودو السعة التخزينية للبطاريات، بما في ذلك 400 ميجاوات من السعة التخزينية للبطاريات المذكورة في الاتفاقية الأخيرة.
• المقاولون لبناء أصول التوليد المعقدة وإيقاف التشغيل.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

NiSource Inc. (NI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

عندما تنظر إلى شركة NiSource Inc. (NI)، ترى بنية المرافق حيث لا تكون قوة العميل عبارة عن إعداد قرص واحد؛ إنها في الواقع رافعتان مختلفتان للغاية يتم سحبهما اعتمادًا على هويتك. بالنسبة للغالبية العظمى من قاعدة العملاء، فإن قوتهم محدودة للغاية لأن NiSource تعمل كاحتكار منظم عبر مناطق الخدمة الخاصة بها.

يقع العملاء السكنيون والتجاريون بشكل مباشر ضمن فئة الطاقة المنخفضة هذه. لا يمكنك فقط تبديل مقدمي خدمات الغاز الطبيعي أو الكهرباء في شمال إنديانا، على سبيل المثال. الهيئات التنظيمية، مثل لجنة تنظيم المرافق في إنديانا (IURC)، هي حراس التسعير. إنها تحمي دافعي الأسعار الحاليين، مما يحد بشدة من قدرة NiSource على زيادة الأسعار من جانب واحد. على سبيل المثال، اقترح رفع قضية سابقة زيادة بنسبة 22% تقريبًا لعميل الكهرباء السكني العادي، والذي كان يخضع لعملية مراجعة تنظيمية شاملة، مع إجراء التغييرات على مراحل بدءًا من أواخر عام 2025 وحتى عام 2026. ومن المؤكد أن هذا الإشراف يبقي قوة التسعير تحت السيطرة بالنسبة للعميل القياسي.

ومع ذلك، فإن الديناميكية تنقلب تمامًا عندما تفكر في العملاء الصناعيين الجدد الهائلين، وخاصة مراكز البيانات. ويتمتع هؤلاء العملاء ذوو الأعباء الكبيرة بقدرة كبيرة على المساومة، وهو ما تسعى شركة NiSource إلى استمالته بشكل نشط. أعلنت NiSource عن خطة استثمارية كبيرة بقيمة 7 مليارات دولار خصيصًا لدعم تطوير مركز البيانات هذا في شمال إنديانا. ويشتمل العقد المنفذ وحده على استثمار في البنية التحتية بقيمة تتراوح بين 6 و7 مليارات دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تقسيم ديناميكية القوة عبر شرائح العملاء:

تتم إدارة هذا القطاع عالي الطاقة من خلال هيكل جديد. حصلت شركة NIPSCO التابعة لشركة NiSource على موافقة IURC في سبتمبر 2025 لتأسيس NIPSCO Generation LLC (GenCo). تم تصميم GenCo لخدمة هؤلاء العملاء ذوي الأحمال الكبيرة، مما يسمح لها بالتفاوض على الأسعار مباشرة مع المطورين دون نفس الإشراف التنظيمي المطبق على أسعار التجزئة الحالية. الهدف الواضح من هذا الهيكل هو حماية دافعي الضرائب الحاليين من تكاليف بناء القدرات اللازمة، مثل البناء المخطط لتوربينين يعملان بالغاز الطبيعي بقدرة 1300 ميجاوات، و400 ميجاوات جديدة لتخزين البطاريات.

ولكي نكون منصفين، فإن الحجم الهائل لقاعدة عملاء NiSource يعني أنه حتى مع انخفاض الطاقة الفردية، فإن القاعدة الإجمالية مهمة. تخدم الشركة ما يقرب من أربعة ملايين عميل من عملاء الغاز الطبيعي والكهرباء عبر تواجدها في ست ولايات. تم تصميم الإطار التنظيمي لإدارة هذه القاعدة الضخمة، وهذا هو السبب في أن دور IURC أساسي للغاية للحد من قوة التسعير:

• تحمي الهيئات التنظيمية العملاء بشأن الأسعار، مما يحد من قوة التسعير لدى NiSource.
• وافقت IURC على نموذج GenCo "لتطويق" التكاليف لمستخدمي مركز البيانات الجدد.
• ويهدف هذا الهيكل إلى توفير ما يقرب من مليار دولار أمريكي من التكاليف مباشرة للأسر القائمة على مدار مدة عقود مراكز البيانات الجديدة.
• NiSource، اعتبارًا من سبتمبر 2025، كان لديها قيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 20 مليار دولار.

NiSource Inc. (NI) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى شركة يكون سوق التوزيع الأساسي فيها معزولًا بشكل كبير. بصراحة، بالنسبة لشركة NiSource Inc.، فإن التنافس المباشر في قطاعات توزيع الغاز والكهرباء منخفض جدًا. وذلك لأن الشركة تعمل ضمن مناطق خدمة حصرية ومنظمة عبر ست ولايات: إنديانا وكنتاكي وماريلاند وأوهايو وبنسلفانيا وفيرجينيا. إنهم يخدمون ما يقرب من أربعة ملايين عميل من الغاز الطبيعي والكهرباء في المجموع. ويعني هذا الهيكل أنه بالنسبة للأعمال اليومية المتمثلة في توصيل الطاقة إلى المنازل والشركات القائمة، فإن المنافسة غير موجودة إلى حد كبير؛ ويتحول التركيز إلى الامتثال التنظيمي والتنفيذ التشغيلي، وليس معارك حصة السوق.

تتحول الديناميكية التنافسية إلى معتدلة عندما تستهدف شركة NiSource Inc. جذب كميات هائلة جديدة، مثل مراكز البيانات التي تعيد تشكيل مشهد المرافق. هذا هو المكان الذي تشتد فيه المنافسة، حيث أن تأمين هؤلاء العملاء الأساسيين أمر بالغ الأهمية للنمو خارج نطاق التوسع في قاعدة السعر الأساسي. تم تحديد خطة النفقات الرأسمالية الموحدة الجديدة للشركة بمبلغ إجمالي قدره 28.0 مليار دولار أمريكي على مدى السنوات الخمس المقبلة، وهو ما يزيد بحوالي 8.6 مليار دولار أمريكي عن الخطة الخمسية السابقة. ويرتبط جزء كبير من هذا بشكل مباشر بفرص الأحمال الكبيرة هذه.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنظيم هذه الخطة البالغة قيمتها 28.0 مليار دولار وما تهدف إلى تحقيقه، وهو أمر أساسي لفهم الوضع التنافسي للنمو المستقبلي:

ومع ذلك، تتنافس شركة NiSource مع المرافق الأخرى، ليس فقط على العملاء، ولكن على الوقود اللازم للنمو: رأس المال والمعاملة التنظيمية التفضيلية. ترى هذا يحدث في عواصم الولايات. سلطت الإدارة الضوء على ضمان الموافقة على نموذج أعمال GenCo في ولاية إنديانا والملكية الكاملة لأصول شركة Templeton Wind، مما يعزز قوة أساسها التنظيمي البناء. يعد هذا النجاح التنظيمي ميزة تنافسية، لأنه يسمح لهم بالحصول على عائد منظم على رأس المال الذي ينشرونه، مثل 7.0 مليار دولار مخصصة للبنية التحتية لمركز البيانات من خلال GenCo.

عندما تكون المنافسة المباشرة منخفضة، يركز التنافس بشكل طبيعي على التميز التشغيلي. هذا هو المكان الذي تحاول فيه شركة NiSource Inc. الحصول على ميزة وخفض التكاليف للعملاء، مما يساعد في المناقشات التنظيمية. على سبيل المثال، أعلنت الشركة عن مكاسب في الكفاءة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تزيد عن 20% في الإنتاجية الميدانية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ويدعم هذا التركيز التشغيلي نتائجها المالية؛ على سبيل المثال، بلغت أرباح السهم المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثالث من عام 2025، 0.19 دولارًا أمريكيًا. الهدف هو ترجمة هذه التحسينات في الكفاءة إلى نمو سنوي معدل في ربحية السهم بنسبة 6٪ إلى 8٪ متوقع في الأعمال الأساسية حتى عام 2030.

يمكنك رؤية التركيز التنافسي في مقاييس الأداء الأخيرة:

• مكاسب الإنتاجية الميدانية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي: انتهت 20% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• ربحية السهم المعدلة للربع الثالث من عام 2025: $0.19 لكل سهم.
• إرشادات EPS الموحدة لعام 2026: $2.02 ل $2.07.
• هدف نمو ربحية السهم للخطة الأساسية: 6% ل 8% سنويا حتى عام 2030.

NiSource Inc. (NI) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى الضغوط الخارجية التي تتعرض لها شركة NiSource Inc. (NI) من بدائل عروضها الأساسية من الكهرباء والغاز الطبيعي. من المؤكد أن تهديد البدائل موجود، لكن NiSource تدير بشكل فعال جزءًا كبيرًا من عملية التحول داخليًا، خاصة على الجانب الكهربائي.

التهديد المعتدل من التوليد الموزع في قطاع الكهرباء

التهديد من التوليد الموزع المملوك للعملاء، مثل الطاقة الشمسية على الأسطح، موجود، على الرغم من أن السوق السكنية الوطنية واجهت رياحًا معاكسة اعتبارًا من منتصف عام 2025. على الصعيد الوطني، قام قطاع الطاقة الشمسية السكنية بتركيب 1,106 ميجاوات تيار مستمر في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 13٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين الاقتصادي. ومن الأهمية بمكان أن تنتهي الإعفاءات الضريبية الفيدرالية للقسم 25D، التي تدعم الطاقة الشمسية السكنية المملوكة للعملاء، بعد عام 2025. ومع ذلك، تسعى NiSource بقوة إلى الاستبدال على نطاق المرافق، وهي ديناميكية مختلفة. وفي السياق، شكلت الطاقة الشمسية 69٪ من إجمالي قدرة توليد الكهرباء الجديدة المضافة إلى الشبكة الأمريكية في الربع الأول من عام 2025. وتخطط شركة NiSource نفسها لتركيب ما يقرب من 2.2 مليار دولار في مرافق توليد الطاقة المتجددة بحلول عام 2025.

فيما يلي نظرة على إضافات القدرة الشمسية على نطاق المرافق التي كانت شركة NIPSCO التابعة لشركة NiSource توفرها عبر الإنترنت في الإطار الزمني لعام 2025 تقريبًا، وهو انتقال تديره الشركة بدلاً من بديل مباشر للعملاء:

التهديد طويل المدى من برامج كفاءة الطاقة

تمثل برامج كفاءة استخدام الطاقة رياحًا معاكسة طويلة المدى من خلال التخفيض الهيكلي للطلب الإجمالي على الطاقة. على الرغم من أنه ليس لدي نسبة محددة لخفض التوقعات لعام 2025 تعزى مباشرة إلى كفاءة مبيعات NiSource الكهربائية، إلا أن الحساسية ملحوظة في الإيداعات. بالنسبة لقطاع الغاز، وهو الأكثر عرضة للكفاءة والإحلال، شهدت أحجام المبيعات والنقل (باستثناء تأثيرات الطقس) انخفاضًا طفيفًا بنسبة 2.8٪ في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق. وعلى العكس من ذلك، أظهرت وحدة مبيعات الكهرباء زيادة طفيفة بنسبة 0.5% في الأحجام (باستثناء الطقس) خلال نفس الفترة.

ضغط استبدال الغاز الطبيعي

تواجه أعمال الغاز الطبيعي في NiSource ضغوطًا بديلة من الكهرباء، خاصة في نمو الأحمال الجديدة مثل مراكز البيانات، ومن استكشاف الوقود منخفض الكربون. تعمل الشركة بنشاط على استكشاف مزج الهيدروجين كوسيلة لإزالة الكربون من استخدام الغاز دون إجبار العميل على استبدال الأجهزة على الفور، وهي استراتيجية تخفيف رئيسية ضد الكهرباء الكاملة. أطلقت NiSource مشروعًا متعدد المراحل لمزج الهيدروجين، حيث قامت باختبار ما يصل إلى 20% من مزيج الهيدروجين في بيئة خاضعة للرقابة في ولاية بنسلفانيا. علاوة على ذلك، تتطلع الشركة إلى إعادة تشغيل أحد توربينات الاحتراق التابعة لشركة NIPSCO لحرق مزيج الغاز/الهيدروجين، ومن المحتمل أن يكون ذلك عند محطة توليد الطاقة R.M بقدرة 155 ميجاوات. مصنع شاهفر CT.

الاستبدال الداخلي: استراتيجية تقاعد الفحم

إن ديناميكية الاستبدال الأكثر أهمية لشركة NiSource هي ديناميكية داخلية، مدفوعة بخطتها الإستراتيجية الخاصة للتوقف عن توليد الفحم. ويشكل هذا تحولاً منظماً بعيداً عن مصدر الوقود الأعلى تكلفة والأكثر انبعاثاً نحو بدائل أنظف. إن شركة NIPSCO التابعة لشركة NiSource تسير على الطريق الصحيح للتقاعد من R.M. محطة توليد شاهفر بحلول نهاية عام 2025. الهدف العام هو صافي انبعاثات النطاق 1 والنطاق 2 بحلول عام 2040. وقد حققت الشركة بالفعل انخفاضًا بنسبة 72٪ في هذه الانبعاثات اعتبارًا من نهاية عام 2024 عن مستويات عام 2005. وتهدف الاستراتيجية إلى أن تشكل مصادر الطاقة المتجددة 51% من محفظة المرافق لعام 2030، مع بقاء توليد الطاقة بالغاز عند حوالي 35%.

• تقاعد الفحم من R.M. شافر بحلول نهاية عام 2025.
• تقاعد الفحم من محطة توليد مدينة ميشيغان بحلول نهاية عام 2028.
• حصة الطاقة المتجددة المخططة تبلغ 51% بحلول عام 2030.
• ويبلغ إجمالي الاستثمار الرأسمالي المخطط له بين عامي 2024 و2028 حوالي 16 مليار دولار.

أكدت الشركة مجددًا نطاق توجيه ربحية السهم المعدل للنصف العلوي لعام 2025 عند 1.85 دولارًا - 1.89 دولارًا. الشؤون المالية: قم بمراجعة خطة تخصيص رأس المال مقابل رقم رأس المال الموحد البالغ 28 مليار دولار أمريكي لمدة 5 سنوات بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

NiSource Inc. (NI) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

عندما تنظر إلى قطاع المرافق، وخاصة فيما يتعلق بتوزيع الغاز الطبيعي، فإن تهديد الداخلين الجدد ليس بالتأكيد هو ما يبقي الإدارة في الليل. وهذه حالة كلاسيكية من الحواجز العالية التي تحول دون الدخول، والتي تراكمت على مدى عقود من بناء البنية التحتية الضرورية والتشابك التنظيمي. بصراحة، لا يمكن للمنافس الجديد أن يقرر البدء في مد الأنابيب غدًا.

إن الخندق التنظيمي المحيط بشركة NiSource Inc. كبير. إن العمل عبر ست ولايات - إنديانا وكنتاكي وماريلاند وأوهايو وبنسلفانيا وفيرجينيا - يعني أن أي وافد جديد سيحتاج إلى الحصول على الموافقات من لجان المرافق العامة المتعددة بالولاية. على سبيل المثال، تلعب لجنة تنظيم المرافق في ولاية إنديانا (IURC) دورًا حاسمًا في حراسة البوابة؛ لقد رأيت ذلك مؤخرًا عندما حصلت NiSource على موافقة تاريخية لكيان NIPSCO Generation (GenCo) الخاص بها في سبتمبر 2025. تخيل التكلفة القانونية والإدارية للحصول على هذا النوع من الموافقة لنظام جديد تمامًا.

إن الحجم الهائل لرأس المال المطلوب يعمل بمثابة رادع هائل. أنت لا تشتري فقط عدد قليل من الشاحنات؛ أنت تقوم ببناء قاعدة أصول احتكارية منظمة. اعتبارًا من الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي أصول شركة NiSource Inc. 34.403 مليار دولار. هذه ميزانية عمومية هائلة لا يمكن لأي شركة ناشئة أن تضاهيها بدون المليارات من التمويل الأولي وسنوات من الامتثال التنظيمي حتى لبدء الخدمة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الأصول المادية التي قد تحتاج إلى تكرار:

إن بناء هذا النوع من الشبكات من الصفر يكاد يكون مستحيلاً. ويواجه الوافدون الجدد التحدي المتمثل في الحصول على حقوق الطريق، وتأمين التمويل لمشاريع بمليارات الدولارات، ثم اجتياز عملية تحديد الأسعار لكسب عائد على هذا الاستثمار. إنها لعبة طويلة مع عدم وجود ضمان للدخول.

علاوة على ذلك، فإن البنية التحتية الحالية ليست ثابتة؛ تقوم شركة NiSource Inc. بإعادة الاستثمار بنشاط للحفاظ على نظامها، مما يرفع المستوى إلى مستوى أعلى بالنسبة للمنافسين المحتملين. وفي عام 2024 وحده، أوقفت الشركة 184 ميلاً من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي وقامت بتركيب 288 ميلاً من خطوط الأنابيب الجديدة كجزء من جهود التحديث. ويعني هذا الإنفاق الرأسمالي المستمر والإلزامي أن الوافد الجديد سيتنافس مع شاغل الوظيفة الذي يعمل باستمرار على تحديث نظامه.

العوائق التي تحول دون الدخول هي في الأساس هيكلية:

• تأمين شهادات التشغيل اللازمة على مستوى الدولة.
• الحصول على حقوق الأولوية لخطوط الأنابيب الجديدة.
• تلبية معايير سلامة خطوط الأنابيب الفيدرالية الصارمة (على سبيل المثال، توجيهات TSA).
• التغلب على علاقات العملاء الحالية عبر ما يقرب من 4 ملايين عميل.
• قواعد أصول التمويل تتجاوز 34.4 مليار دولار.

لكي نكون منصفين، تم تصميم نموذج المنفعة لمنع هذا السيناريو بالضبط. إنها أعمال امتياز منظمة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.