New Jersey Resources Corporation (NJR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة New Jersey Resources Corporation (NJR) وتتساءل عما إذا كان استقرار مرافقها الخاضعة للتنظيم يمكن أن يعوض بشكل واضح رهانات الطاقة النظيفة الطموحة. بصراحة، الأعمال الأساسية قوية، وترتكز على صافي الأرباح المالية (NFE) لعام 2025 البالغة 329.6 مليون دولار ومضمونة 157.0 مليون دولار زيادة السعر الأساسي لولاية نيوجيرسي للغاز الطبيعي (NJNG). لكن عليك أن تراقب تكوّن الشقوق: مخاطر ائتمان العملاء تتزايد - ترتفع نفقات الحسابات المشكوك فيها 716% في السنة المالية 2025+، 850 مليون دولار تعد خطة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) بمثابة دفعة هائلة. نحن نحدد نقاط القوة الدقيقة التي تحافظ على أمان NJR ومخاطر التنفيذ في منتصف الطريق وتوسيع الطاقة النظيفة التي قد تعرقل الخطوة التالية للسهم.

شركة نيو جيرسي للموارد (NJR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة للمؤسسة المالية لشركة New Jersey Resources Corporation (NJR)، والبيانات من نهاية السنة المالية 2025 تعطينا ذلك بالضبط. تكمن القوة الأساسية في أعمال المرافق المنظمة، والتي تعمل كمرساة قوية، حيث توفر التدفق النقدي المستقر والمتوقع والذي يمول نموها في القطاعات الأخرى. هذه لعبة كلاسيكية منفعة، ولكن مع استراتيجية تنويع جيدة التنفيذ.

المرافق الخاضعة للتنظيم تدفع استقرار الأرباح الأساسية.

يعد قطاع المرافق الخاضع للتنظيم، وهو New Jersey Natural Gas (NJNG)، العمود الفقري لقوة أرباح الشركة. بالنسبة للعام المالي 2025، ارتفع صافي الأرباح المالية (NFE) لشركة NJNG بنسبة 60% إلى 213.5 مليون دولار أمريكي مقارنة بالعام السابق، وهي قفزة هائلة تظهر التأثير المباشر للنجاح التنظيمي. يمثل هذا النظام الأساسي حوالي 65% من إجمالي إجمالي NFE الموحد، وحتى أكثر من 70% - عند استبعاد المكاسب لمرة واحدة من بيع محفظة الطاقة الشمسية السكنية. هذه النسبة العالية من الأرباح المنظمة تعني أن الشركة معزولة إلى حد كبير عن التقلبات الجامحة في أسواق السلع الأساسية، مما يمنح المستثمرين خط رؤية واضح للتدفقات النقدية المستقبلية.

بلغ صافي الأرباح المالية (NFE) للعام المالي 2025 329.6 مليون دولار.

قدمت NJR أداءً ماليًا قويًا، حيث حققت الحد الأقصى لنطاق التوجيه المنقح الخاص بها. بلغ إجمالي صافي الأرباح المالية الموحدة (NFE) للعام المالي 2025 مبلغًا قويًا قدره 329.6 مليون دولار أمريكي، أو 3.29 دولار أمريكي للسهم الواحد. يمثل هذا العام الخامس على التوالي الذي تتفوق فيه الشركة على توجيهاتها السنوية الأولية للسهم الواحد (NFEPS)، وهو ما يعد دليلاً على التنفيذ المنضبط والنشر الفعال لرأس المال. إليك الحساب السريع حول مصدر NFE عبر القطاعات لعام 2025 بأكمله:

ملاحظة: إن مؤشر S&T NFE هو تقدير تقريبي يعتمد على إجمالي أرقام NFE وأرقام NFE المبلغ عنها للقطاعات الأخرى.

تم تأمين زيادة قدرها 157.0 مليون دولار في المعدل الأساسي لشركة نيوجيرسي للغاز الطبيعي (NJNG).

كان المحفز الرئيسي للنتائج المالية لعام 2025 هو النتيجة البناءة لحالة المعدل الأساسي للغاز الطبيعي في نيوجيرسي. وافق مجلس المرافق العامة في نيوجيرسي (BPU) على زيادة سنوية بقيمة 157.0 مليون دولار أمريكي في المعدلات الأساسية، اعتبارًا من 21 نوفمبر 2024. ويوفر هذا الفوز التنظيمي أرباحًا فورية وعالية الجودة ويدعم استرداد أكثر من 850 مليون دولار أمريكي من استثمارات المرافق. يتضمن هيكل المعدل الجديد عائدًا مناسبًا بنسبة 9.60% على الأسهم العادية ونسبة 54.0% للأسهم العادية، مما يشكل سابقة مالية قوية لاستثمارات المرافق المستقبلية.

ائتمان قوي profile مع معدل FFO إلى نسبة الديون المعدلة البالغة 21.2%.

ويتجلى الانضباط المالي للشركة في مقاييسها الائتمانية. حافظت NJR على ميزانية عمومية قوية، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال. بلغت نسبة الأموال المعدلة من العمليات (FFO) إلى الديون المعدلة للعام المالي 2025 21.2%. يعد هذا المقياس مؤشرًا رئيسيًا للصحة المالية، حيث يُظهر قدرة الشركة على خدمة ديونها، وقد تجاوز هذا الرقم بالفعل النطاق المستهدف للشركة والذي يتراوح بين 19٪ إلى 20٪. تعني هذه القوة أن NJR يمكنها تمويل خطتها الطموحة للإنفاق الرأسمالي البالغة 4.8 مليار دولار إلى 5.2 مليار دولار حتى عام 2030 دون الحاجة إلى إصدار أسهم جماعية، مما يحمي قيمة المساهمين من التخفيف.

تشمل المحفظة المتنوعة المرافق والخدمات المتوسطة و479 ميجاوات من الطاقة الشمسية.

NJR هي أكثر من مجرد منشأة غاز محلية؛ إنها شركة بنية تحتية للطاقة متنوعة. هذا المزيج من الأصول المنظمة وغير المنظمة يخفف من المخاطر ويوفر سبلاً متعددة للنمو. تتضمن المحفظة ما يلي:

• المنفعة: نيوجيرسي للغاز الطبيعي (NJNG)، التي تخدم ما يقرب من 590.000 عميل في نيوجيرسي.
• منتصف الطريق (التخزين & النقل - العلوم والتكنولوجيا): الأصول مثل خط أنابيب Adelphia Gateway ومرفق تخزين الغاز الطبيعي Leaf River Energy Center. من المتوقع أن يتضاعف قطاع S&T من NFE بحلول عام 2027 بسبب إعادة التعاقد المواتية.
• مشاريع الطاقة النظيفة (CEV): مجموعة متنامية من مشاريع الطاقة الشمسية التجارية. وضعت CEV رقمًا قياسيًا قدره 93 ميجاوات من الطاقة الشمسية التجارية الجديدة في الخدمة خلال السنة المالية 2025، ليصل إجمالي القدرة المركبة إلى حوالي 479 ميجاوات اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

ويعني هذا التنويع انخفاضًا في قطاع واحد لمدة عام، مثل المساهمة المنخفضة المتوقعة من خدمات الطاقة في عام 2025، والتي يمكن تعويضها من خلال الأداء القوي في المرافق الخاضعة للتنظيم أو النمو في مشاريع الطاقة النظيفة. المالية: قم بصياغة مذكرة حول الآثار المترتبة على نسبة 21.2٪ من FFO / الديون على تكلفة رأس المال لخطة CapEx لعام 2026 بحلول يوم الجمعة المقبل.

شركة نيو جيرسي للموارد (NJR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة بشأن شركة New Jersey Resources Corporation (NJR)، ونقاط الضعف واضحة: تتصارع الشركة مع أزمة ائتمان كبيرة للعملاء وفقدان الأرباح ربع السنوية، كل ذلك أثناء إدارة عملية إنشاء بنية تحتية ضخمة كثيفة رأس المال. جوهر المشكلة هو الاختلاف بين أعمال المرافق المستقرة والمنظمة والقطاعات غير المرتبطة بالمرافق الأكثر تقلبًا، مما يخلق ضغوطًا مالية على المدى القريب.

الربع الرابع من عام 2025 NFE بقيمة 0.16 دولار للسهم الواحد خالف توقعات المحللين.

كان الضعف الرئيسي للربع الرابع من العام المالي 2025 هو نقص الأرباح. أعلنت شركة New Jersey Resources Corporation عن صافي أرباح مالية موحدة (NFE) بلغت 0.16 دولار للسهم الواحد، والتي كانت أقل من تقديرات المحللين المتفق عليها 0.19 دولار للسهم الواحد. تعتبر هذه الخسارة البالغة 15.79% إشارة واضحة إلى التقلبات في الأعمال غير المرتبطة بالمرافق العامة، وتحديدًا خدمات الطاقة، والتي حجبت الأداء القوي للمرافق الخاضعة للتنظيم، وهي نيوجيرسي للغاز الطبيعي.

لكي نكون منصفين، فإن NFE لمدة عام كامل 3.29 دولار للسهم الواحد وصلت إلى الحد الأقصى لتوجيهات الشركة المرتفعة، ولكن مثل هذا الفشل الفصلي لا يزال يثير تساؤلات حول القدرة على التنبؤ بالقطاع. إنها مشكلة كلاسيكية تتعلق بشركة المرافق القابضة: فالنواة المستقرة لا تستطيع دائمًا التغلب على المطبات الناجمة عن الأذرع التي تركز على النمو وغير الخاضعة للتنظيم.

إن مخاطر ائتمان العملاء آخذة في الارتفاع؛ ارتفعت مصاريف الحسابات المشكوك في تحصيلها بنسبة 716% في السنة المالية 2025.

وهذا بالتأكيد هو نقطة الضعف الأكثر حدة، مما يشير إلى ضغط مالي حقيقي على قاعدة العملاء. مخصص نفقات الحسابات المشكوك في تحصيلها - الأموال المخصصة للفواتير التي تتوقع الشركة عدم دفعها - ارتفعت بشكل كبير بشكل ينذر بالخطر 716% في السنة المالية 2025.

إليك الحساب السريع لتدهور ائتمان العميل:

• مصروفات الحسابات المشكوك في تحصيلها للعام المالي 2024: 1.2 مليون دولار
• مصروفات الحسابات المشكوك في تحصيلها للعام المالي 2025: 10.0 مليون دولار

هذه الزيادة ما يقرب من عشرة أضعاف، ل 10.0 مليون دولار، هو مؤشر مباشر على ارتفاع مخاطر ائتمان العملاء، ومن المحتمل أن يكون مرتبطًا بارتفاع تكاليف السلع الأساسية. يشير هذا الارتفاع إلى صعوبة واسعة النطاق بين العملاء في الوفاء بالتزاماتهم، وهو خطر يجب على المستثمرين مراقبته، حيث من المحتمل أن تقوم الهيئات التنظيمية بتحويل بعض مخاطر التحصيل هذه إلى الأداة المساعدة.

كثافة رأس مال عالية مع 850 مليون دولار في النفقات الرأسمالية للعام المالي 2025.

تتطلب استراتيجية نمو الشركة رأس مال كبير، مما يجعلها كثيفة رأس المال. نشرت شركة New Jersey Resources Corporation عددًا كبيرًا 850 مليون دولار في النفقات الرأسمالية (CapEx) عبر أعمالها في السنة المالية 2025. في حين أن هذا الاستثمار ضروري لنمو قاعدة المعدلات المستقبلية وهو موجه إلى حد كبير إلى المرافق الخاضعة للتنظيم، فإنه يضع ضغطًا مستمرًا على الميزانية العمومية والتدفق النقدي.

الحجم الهائل للاستثمار المخطط له، مع توقع الشركة للنشر بينهما 4.8 مليار دولار و5.2 مليار دولار حتى عام 2030، يتطلب الوصول المستمر إلى أسواق رأس المال. انتهى 60% تم تخصيص هذا الإنفاق الرأسمالي المتوقع لشركة نيوجيرسي للغاز الطبيعي، وهو مستقر ولكنه يعني أن جزءًا كبيرًا من النقد مرتبط بأصول منظمة وطويلة الأجل.

وتشير النسبة الحالية البالغة 0.76 إلى وجود بعض الضغوط على السيولة على المدى القصير.

إن نظرة على الميزانية العمومية تكشف عن نقطة ضعف على المدى القصير. بلغت النسبة الحالية، وهي مقياس رئيسي لقدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل (مثل الحسابات الدائنة) بأصولها قصيرة الأجل (مثل النقد والذمم المدينة)، عند 0.76.

تعتبر النسبة الأقل من 1.0 بشكل عام علامة حمراء لقيود السيولة، مما يعني أن الشركة ليس لديها ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية جميع التزاماتها المستحقة خلال العام المقبل. في حين أن المرافق تعمل في كثير من الأحيان بنسب جارية منخفضة بسبب تدفقاتها النقدية المتوقعة، فإن هذا الرقم لا يزال يشير إلى بعض الضغوط على المدى القصير، خاصة عندما يقترن بارتفاع متطلبات رأس المال.

أثر انخفاض المساهمات من قطاع خدمات الطاقة على نتائج الربع الرابع.

كان قطاع خدمات الطاقة (ES) هو المحرك الرئيسي لخسارة أرباح الربع الرابع، مما يوضح كيف يمكن للشركات غير المنظمة أن تسبب التقلبات. حقق القطاع صافي خسارة مالية قدرها (4.5) مليون دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2025. يعد هذا تأرجحًا هائلاً من NFE 68.3 مليون دولار المعلن عنها في نفس الفترة من العام المالي 2024.

كما شهد NFE لخدمات الطاقة للعام بأكمله انخفاضًا حادًا، حيث انخفض إلى 34.9 مليون دولار في السنة المالية 2025، بانخفاض عن 111.5 مليون دولار في السنة المالية 2024. وكان هذا الانخفاض متوقعًا، لأنه يرجع في المقام الأول إلى التأثير المحاسبي لانخفاض المساهمات من اتفاقيات إدارة الأصول (AMAs) الموقعة في ديسمبر 2020.

ويسلط هذا التقلب الضوء على نقطة ضعف رئيسية: فالأرباح غير المنظمة، رغم أنها توفر إمكانات النمو، تفتقر إلى القدرة على التنبؤ بقطاع المرافق، مما يجعل الأداء الفصلي الإجمالي أقل موثوقية بالنسبة للمستثمرين.

شركة نيوجيرسي للموارد (NJR) - تحليل SWOT: الفرص

تتمثل الفرصة الأساسية لشركة نيوجيرسي للموارد (NJR) في خطة نشر رأس المال المنظمة والمتشددة، التي تعد بنمو قاعدة معدلات متوقع وتوسع كبير في الأرباح في قطاع الوسط. وتعتمد هذه الاستراتيجية على الاستثمارات الكبرى في المرافق والبنية التحتية، مما يضع الشركة في موقع يمكنها من تحقيق القيمة من كل من كفاءة الطاقة المفروضة من الدولة والطلب الإقليمي المتزايد على الغاز الطبيعي.

استثمار رأس مالي مخطط بقيمة 5 مليارات دولار حتى عام 2030، معظمها في قاعدة أسعار المرافق

يمكن الاعتماد على استقرار استثمارات المرافق، وتستثمر NJR بشكل كبير في ذلك من خلال خطة رأسمالية ضخمة. وتتوقع الشركة نشر ما بين 4.8 مليار دولار و 5.2 مليار دولار في النفقات الرأسمالية حتى السنة المالية 2030، بزيادة تقارب 40% عن فترة الخمس سنوات السابقة.

الغالبية العظمى من هذا الرأس المال، أكثر من 60%تم تخصيصه للمرفق الخاضع للتنظيم، نيو جيرسي نيترال غاز (NJNG). تم تصميم هذا التركيز لتحقيق نمو في قاعدة الأسعار بنسبة أحادية مرتفعة - ومن المتوقع أن يكون في نطاق 7٪ إلى 9٪ حتى عام 2030 - مما يوفر عائد استثمار قابل للتنبؤ بشكل كبير. في السنة المالية 2025 وحدها، قامت الشركة بنشر حوالي 850 مليون دولار في النفقات الرأسمالية عبر أعمالها.

إليك الحسابات السريعة حول أين يذهب المال، بناءً على التركيز المخطط له:

• ما يقرب من 2.88 مليار دولار إلى 3.12 مليار دولار (60٪ من النطاق) مخطط لها لقاعدة أسعار مرافق NJNG.
• هذا الإنفاق المنظم هو مفتاح الحفاظ على هدف نمو أرباح ثابت بنسبة 7٪ إلى 9٪ لصافي الأرباح المالية الموحدة للمساهمين لكل سهم (NFEPS).
• ذكرت الشركة أنها لا تحتاج إلى إصدار أسهم كبيرة لتنفيذ هذا الخطة، وهو بالتأكيد مؤشر إيجابي للمساهمين الحاليين.

برنامج كفاءة الطاقة الجديد SAVEGREEN® بقيمة 385.6 مليون دولار حتى عام 2027

الجيل القادم من برنامج SAVEGREEN، الذي وافق عليه مجلس المرافق العامة في نيوجيرسي (BPU) في أواخر عام 2024، يمثل فرصة كبيرة لأنه استثمار منظم ويولد إيرادات ويتماشى مع أهداف الدولة المناخية. يمتد هذا الدورة الجديدة من 1 يناير 2025 وحتى 30 يونيو 2027، ويخول NJNG لاستثمار 385.6 مليون دولار خلال هذه الفترة البالغة 30 شهرًا.

يعتبر هذا الاستثمار إضافيًا على قاعدة التعرفة الحالية ويوفر مسارًا مباشرًا لنمو الأرباح. إنه مفيد للجميع: يحصل العملاء على توفير في الطاقة، وتحصل NJR على عائد منظم. البرنامج مصمم لمساعدة العملاء على توفير أكثر من 109.8 مليون وحدة حرارية من الغاز الطبيعي طوال فترة البرنامج. بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت NJNG بالفعل استثمارًا قياسيًا قدره 98 مليون دولار ضمن برنامج SAVEGREEN.

من المتوقع أن يتضاعف التخزين والنقل غير النظامي بحلول عام 2027

في حين أن قطاع المرافق يوفر الاستقرار، فإن قطاع التخزين والنقل (S&T) يوفر فرصة نمو كبيرة على المدى القريب. تتوقع الإدارة أنه من المتوقع أن يتضاعف صافي الأرباح المالية (NFE) لشركة S&T بحلول عام 2027. وهذه قفزة هائلة من السنة المالية 2025 NFE لـ 18.5 مليون دولار، والتي كانت في حد ذاتها زيادة قوية عن مبلغ 12.2 مليون دولار الذي تم الإبلاغ عنه في السنة المالية 2024.

وهذا النمو المتوقع ليس مجرد طلقة في الظلام؛ إنها ترتكز على إجراءين ملموسين. فأولاً، إعادة التعاقد على الأصول القائمة بشكل ملائم، وهو ما يضمن شروطاً أفضل وإيرادات أعلى. ثانيًا، التوسع الاستراتيجي لأصولها الرئيسية، مثل منشأة Leaf River، التي تعد جزءًا مهمًا من البنية التحتية المتوسطة. هذا هو المكان الذي يمكن فيه للأعمال غير الخاضعة للتنظيم زيادة الأرباح حقًا.

ومن المخطط توسيع سعة تخزين الغاز الطبيعي في Leaf River بنسبة تزيد عن 70٪

يعد التوسع المخطط لمركز Leaf River Energy محركًا مباشرًا للمضاعفة المتوقعة لقطاع S&T في NFE. في 31 أكتوبر 2025، قدمت الشركة طلبًا إلى اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة (FERC) لزيادة سعة تخزين الغاز الطبيعي المعتمدة بمقدار 17.6 مليار قدم مكعب (BCF).

وتمثل إضافة 17.6 مليار قدم مكعب توسعًا بأكثر من 70% من سعة الغاز العاملة الحالية. ويعد هذا التوسع مهمًا لأن سعة تخزين الغاز الطبيعي تعد من الأصول المتميزة، خاصة في سوق الطاقة المتقلب. تسمح زيادة السعة لشركة Leaf River بخدمة سوق أكبر، والاستفادة من فروق الأسعار، وتأمين عقود طويلة الأجل وعالية القيمة. وهذا طريق واضح وقابل للتنفيذ لتحقيق أرباح أعلى في الأعمال غير الخاضعة للتنظيم.

شركة نيو جيرسي للموارد (NJR) - تحليل SWOT: التهديدات

لقد شاهدت الأداء المالي القوي من شركة New Jersey Resources Corporation، حيث قفز صافي الأرباح المالية (NFE) للعام المالي 2025 لشركة New Jersey Natural Gas (NJNG) إلى 213.5 مليون دولاروذلك إلى حد كبير بسبب تسوية قضية التعرفة في نوفمبر 2024. ولكن كمحلل مخضرم، فأنت تعلم أن أكبر التهديدات غالبًا ما تكون مخفية وراء المكاسب قصيرة المدى. المخاطر الأساسية لشركة NJR على المدى القريب تتجذر في دفع نيوجيرسي العدواني لإزالة الكربون وخطر التنفيذ في محرك النمو الخاص بهم، مشروعات الطاقة النظيفة (CEV).

قد تقيد التحولات التنظيمية والسياسية الطلب على الغاز الطبيعي.

سياسة الطاقة طويلة الأجل للدولة تخلق رياحًا معاكسة كبيرة لمرافق NJR المنظمة، والتي تخدم حوالي 589,000 عميل. خطة الطاقة الرئيسية لنيوجيرسي (EMP) تدعو إلى خفض استخدام الغاز الطبيعي بنسبة 75٪ بحلول منتصف القرن. وسيتم تحقيق هذا التحول من خلال الانتقال التدريجي إلى مضخات الحرارة الكهربائية وزيادة ضخمة في الكهرباء المتجددة. بصراحة، هذه السياسة تشكل تهديدًا طويل الأجل للبنية التحتية لتوزيع الغاز الطبيعي بأكملها، حيث حذّرت الدولة نفسها من أن مواصلة توسيع نظام الغاز قد يخلق 'أصولًا ميتة'.

أيضًا، قدم المشرعون بالولاية في مارس 2025 مشاريع قوانين مثل A4696 وA3645 التي تهدف إلى إنشاء صندوق فائق لتغير المناخ ومعيار للوقود منخفض الكربون. ومن شأن هذه الجهود التشريعية أن تفرض ضرائب على شركات الوقود، وهو ما سيؤدي بلا أدنى شك إلى زيادة تكلفة ممارسة الأعمال التجارية، وفي نهاية المطاف التكلفة التي يتحملها المستهلكون. إن الضغوط السياسية للحد من الزيادات في فواتير الخدمات مرتفعة، ولكن كذلك الضغط لتحقيق الأهداف المناخية الصارمة.

مخاطر التنفيذ في مشاريع الطاقة النظيفة للوفاء بالمواعيد النهائية للائتمان الضريبي للاستثمار (ITC).

يعد قطاع السيارات الكهربائية الاستهلاكية (CEV) في NJR محركًا حاسمًا للنمو، مما يضيف قيمة كبيرة 93.6 ميجاوات من الطاقة الشمسية في السنة المالية 2025. لكن هذا النشر المتسارع يأتي مع مخاطر تنفيذ كبيرة مرتبطة بالسياسة الضريبية الفيدرالية. تنص قواعد ائتمان ضريبة الاستثمار الفيدرالية الجديدة (ITC) على أن مشاريع الطاقة الشمسية التجارية يجب أن تبدأ في البناء بحلول 4 يوليو 2026، أو يتم وضعها في الخدمة بحلول 31 ديسمبر 2027، للتأهل للحصول على الائتمان الكامل بنسبة 30٪.

إن تفويت هذه المواعيد النهائية يعني خسارة جزء كبير من ربحية المشروع، مما قد يؤدي إلى رسوم انخفاض كبيرة في القيمة. تواجه صناعة الطاقة الشمسية التجارية بأكملها حاليًا اختناقات، وتحديدًا:

• السماح بالتأخير ومتطلبات الربط البيني.
• قدرة هندسية وصياغة محدودة.
• الحاجة إلى العمل البدني المؤهل المرئي قبل عتبة يوليو 2026 للمشاريع الأكبر.

إليك الحساب السريع: الفرق بين الائتمان بنسبة 30% والائتمان الأقل الذي تم التخلص منه تدريجيًا يمكن أن يؤدي إلى أو يكسر معدل العائد الداخلي (IRR) في مشروع بملايين الدولارات. أنت بحاجة إلى مشاهدة الجدول الزمني لإنجاز مشروع CEV بدقة.

انخفاض محتمل في قيمة شهادة الطاقة الشمسية المتجددة (SREC).

إن ربحية محفظة الطاقة الشمسية القديمة لشركة NJR، والتي تعتبر كبيرة، معرضة بشكل مباشر للسوق المتقلب لشهادات الطاقة الشمسية المتجددة (SRECs). في حين أن برنامج SREC-II الأحدث يقدم سعرًا ثابتًا يبلغ 85 دولارًا أمريكيًا لكل SREC للأنظمة الأصغر حجمًا، فإن مشاريع NJR الأقدم والأكبر تعتمد على السوق القديمة المتقلبة.

لقد رأينا هذا التقلب يحدث في السنة المالية 2025. وقد تم تعويض NFE للشركة حتى الآن لـ CEV جزئيًا من خلال انخفاض مبيعات SREC. انخفض سعر يونيو 2025 من SRECs القديمة إلى 160 دولارًا، بانخفاض من 188 دولارًا لشهر مايو. كما انخفض سقف هذا السوق، وهو مدفوعات الامتثال البديلة للطاقة الشمسية (SACP)، من 208 دولارًا إلى 198 دولارًا لسنة الطاقة من يونيو 2025 إلى مايو 2026. يعد هذا اتجاهًا تنازليًا واضحًا في تدفق الإيرادات الرئيسي.

إن هذا الخطر السياسي حقيقي؛ في مارس 2025، تم تقديم مشروعي قانون تشريعيين لولاية نيوجيرسي (S4300 وA5460) والذي، في حالة إقراره، كان من شأنه أن يخفض أسعار SREC بنسبة 50-75٪ أو يلغيها بشكل أسرع. الدافع الأساسي هو تقليل المدفوعات لأصحاب الطاقة الشمسية الحاليين لتمويل حوافز جديدة، وهو ما يمثل تهديدًا مباشرًا للتدفق النقدي لشركة CEV من أصولها القديمة.

التعرض لتقلبات أسعار السلع الأساسية في القطاعات غير المنظمة.

شهد قطاع خدمات الطاقة غير المنظمة (ES)، على الرغم من استفادته من التقلبات خلال فصل الشتاء، انخفاضًا في NFE بنسبة 68٪ إلى 34.9 مليون دولار في السنة المالية 2025، على الرغم من أن هذا يرجع إلى حد كبير إلى تأثيرات التوقيت غير النقدي لاتفاقيات إدارة الأصول (AMAs). لكن التهديد الأكثر خطورة الناجم عن تقلب أسعار السلع الأساسية هو الضغوط المالية التي تفرضها على عملاء المرافق الخاضعة للتنظيم.

بلغت أسعار الغاز الطبيعي ذروتها عند 40.02 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية خلال الفترة المالية 2025. في حين أن هامش NJNG محمي من خلال آلية الفصل (برنامج حوافز الحفظ)، فإن تكلفة الغاز المرتفعة يتم تمريرها مباشرة إلى العملاء، مما يخلق مخاطر ائتمانية حادة للمرافق.

الأدلة صارخة:

تعتبر هذه الزيادة بنسبة 716% في نفقات الديون المعدومة إشارة واضحة إلى الضغوط المالية التي يواجهها العملاء. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر السياسية والتنظيمية: إذا استمرت تحصيلات العملاء في التدهور، يمكن لمجلس المرافق العامة (BPU) التدخل وإجبار المرافق على استيعاب المزيد من مخاطر التحصيل هذه، مما يعيد العبء المالي إلى NJNG.