New Mountain Finance Corporation (NMFC): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تدير رأس المال في بيئة إقراض مباشر حيث تكون المخاطر الكلية هي الحدث الرئيسي، وبالنسبة لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC)، تدور القصة حول جودة الائتمان المنضبطة في مواجهة ضغط الإيرادات.

تستمر الشركة في تغطية أرباحها، حيث تبلغ صافي دخل الاستثمار (NII) $0.32 للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025، بما يتوافق مع توزيعه في الربع الرابع من عام 2025، لكن الطريق إلى الأمام يتطلب التغلب على عدم الاستقرار السياسي، والضغوط الاقتصادية المرتفعة، والدفع نحو الكفاءة القائمة على التكنولوجيا. تعمل NMFC بنشاط على التخلص من المخاطر، واستكشاف إمكانية بيع ما يصل إلى 500 مليون دولار الأصول والترخيص الجديد 100 مليون دولار خطة إعادة شراء الأسهم، مما يشير إلى تركيز واضح على حماية القيمة وقوة الميزانية العمومية. انغمس في تفاصيل PESTLE الكاملة لترسم خطوتك التالية.

العوامل السياسية: التنقل في السياسة وتدفق الصفقات

يعد استقرار السياسة السياسية للولايات المتحدة هو المحرك الرئيسي لنشاط عمليات الاندماج والاستحواذ في السوق المتوسطة، والذي يؤثر بشكل مباشر على تدفق الصفقات وحجم الإنشاء في NMFC. إن التغييرات في السياسة الضريبية للشركات، حتى ولو كانت طفيفة، تعمل على تغيير التدفقات النقدية لشركات المحافظ بعد خصم الضرائب، مما يؤثر بشكل مباشر على قدرتها على خدمة الديون. يمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية، خاصة فيما يتعلق بالسياسة التجارية، إلى تقلبات لمحفظة القيمة العادلة البالغة 2957.1 مليون دولار، خاصة بالنسبة للشركات في مجال التصنيع أو سلاسل التوريد التكنولوجية. ولا يزال الإنفاق الحكومي على البنية التحتية وخدمات الأعمال، وهو محور التركيز الأساسي للجنة المالية الوطنية، يمثل قوة دافعة. يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار أ 2% ل 3% تخفيض توقعات التدفق النقدي لأي شركة في المحفظة تتعرض لإيرادات كبيرة خارج الولايات المتحدة بسبب عدم اليقين التجاري.

تعد بيئة السياسات مدخلاً مباشرًا لمخاطر الائتمان.

العوامل الاقتصادية: الواقع المرتفع

إن بيئة أسعار الفائدة السائدة الأعلى والأطول هي سلاح ذو حدين: فهي تعزز صافي دخل الاستثمار (NII) لشركة NMFC لأن معظم أصولها عبارة عن قروض ذات سعر فائدة متغير، ولكنها تزيد في الوقت نفسه من عبء خدمة الدين على المقترضين. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أبلغت NMFC عن التأمين الوطني 33.9 مليون دولار، والتي غطت الأرباح بالكامل، مما يدل على عائد أصولها القوي. ومع ذلك، مع توقع تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة في أواخر عام 2025، فإن خطر التخلف عن السداد في الائتمانات ذات الجودة المنخفضة يرتفع، ولهذا السبب يعد تركيز الشركة على الائتمانات ذات التصنيف الأخضر بنسبة 95٪ أمرًا بالغ الأهمية. لا تزال فروق الائتمان لقروض السوق المتوسطة الجديدة تنافسية، مما يضغط على العائدات على الاستثمارات الجديدة، وبالتالي فإن الشركة تعطي الأولوية لعمليات إعادة شراء الأسهم على الابتكارات الجديدة إذا ظل السهم منخفضا.

تعتبر المعدلات المرتفعة رائعة حتى لا يتمكن المقترض من الدفع.

العوامل الاجتماعية: تدفقات رأس المال وتحولات القوى العاملة

يؤدي الطلب الهائل من جانب المستثمرين من المؤسسات والأفراد على التعرض للائتمان الخاص إلى دفع تدفقات رأسمالية كبيرة إلى مجال شركة تطوير الأعمال (BDC)، مما يفيد شركة NMFC بشكل مباشر. تعد هذه الشهية المتزايدة سببًا رئيسيًا وراء قيام الشركة باستكشاف بيع أصول استراتيجية كبيرة تصل قيمتها إلى 500 مليون دولار، حيث يوجد مجموعة كبيرة من المشترين للأصول عالية الجودة. تؤثر تحولات القوى العاملة، مثل الانتقال الدائم إلى العمل عن بعد أو العمل المختلط، على الاحتياجات العقارية والتكنولوجية لشركات المحافظ؛ إن تركيز NMFC على قطاع الرعاية الصحية، الذي يستفيد من التحولات الديموغرافية في الولايات المتحدة مثل شيخوخة السكان، يوفر مرساة نمو دفاعية. إن التركيز المتزايد على العدالة الاجتماعية والشمول ليس مجرد مسألة امتثال، بل هو شرط أساسي لجذب المواهب من الدرجة الأولى إلى الشركات الاستثمارية.

التركيبة السكانية هي اتجاه استثماري قوي وبطيء الحركة.

العوامل التكنولوجية: الذكاء الاصطناعي والمخاطر السيبرانية والكفاءة

يؤدي استخدام الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) في الاكتتاب إلى تحسين دقة تقييم مخاطر الائتمان والكفاءة التشغيلية عبر قطاع BDC. تسمح هذه التقنية لشركة NMFC بمعالجة المزيد من نقاط البيانات في محفظتها المكونة من 127 شركة، مما يمنحها ميزة في إشارات الإنذار المبكر. على الجانب الآخر، لا تزال تهديدات الأمن السيبراني تشكل خطرًا مستمرًا ومتزايدًا لجميع شركات المحفظة، مما يتطلب إنفاق رأسمالي كبير يمكن أن يؤدي إلى الضغط على هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. إن التحول الرقمي في قطاع خدمات الأعمال، وهو مجال رئيسي لشركة NMFC، يخلق فرصًا استثمارية جديدة في البرمجيات وتكنولوجيا المعلومات، ولكنه يغير أيضًا المشهد التنافسي للممتلكات الحالية بسرعة.

أصبح الذكاء الاصطناعي الآن أداة اكتتاب أساسية، وليس كلمة طنانة.

العوامل القانونية: الدرابزين التنظيمي

إن لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بشأن شركات تطوير الأعمال (BDC)، وخاصة نسبة تغطية الأصول، هي حواجز الحماية القانونية الأساسية. يجب أن تحافظ شركة NMFC على نسبة تغطية أصول لا تقل عن 150% للامتثال لقانون شركات الاستثمار لعام 1940. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة صافي ديون الشركة إلى حقوق المساهمين 1.23 مرة، وهو ما يترجم إلى هامش مريح فوق المتطلبات القانونية. تعد موافقة مجلس الإدارة على خطة إعادة شراء أسهم جديدة بقيمة 100 مليون دولار بمثابة خطوة إستراتيجية، وذلك باستخدام سعة الميزانية العمومية مع الالتزام بحدود الرافعة المالية هذه. في حين أن انتقال ليبور إلى سعر التمويل لليلة واحدة المضمونة (SOFR) قد اكتمل إلى حد كبير، يجب على المديرين أن يظلوا يقظين بشأن المخاطر القانونية المحيطة بالعقود القديمة، وخاصة في التسهيلات الائتمانية القديمة.

يفرض الامتثال مقدار الرافعة المالية التي يمكنك استخدامها بأمان.

العوامل البيئية: دمج المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة

لم تعد العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) اختيارية؛ فهي عامل محدد رئيسي لتخصيص رأس المال، وخاصة من المستثمرين المؤسسيين الكبار. يجب على NMFC دمج الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة في عملية العناية الواجبة للوصول إلى أعمق مجموعات رأس المال المؤسسي. يمكن للمخاطر المتعلقة بالمناخ، مثل الأحداث المناخية المتطرفة، أن تؤثر على الأصول المادية أو سلاسل التوريد لبعض شركات المحفظة، مما يتطلب طبقة جديدة من نمذجة المخاطر. إن التركيز التنظيمي المتزايد على الاستدامة وانبعاثات الكربون يعني أن شركات المحفظة سوف تواجه ارتفاع تكاليف الإبلاغ والتكيف، والتي يجب أن تؤخذ في الاعتبار في نماذج التقييم للاستثمارات الجديدة والحالية.

إن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) هي أداة لإدارة المخاطر التي تطلق العنان للأموال المؤسسية.

مؤسسة نيو ماونتن فاينانس (NMFC) – تحليل PESTLE: العوامل السياسية

ويتعين عليك أن تفهم أن البيئة السياسية في عام 2025 تخلق واقعاً مزدوج المسار بالنسبة لمؤسسة نيو ماونتن فاينانس: حيث تتم موازنة الفرص الكبيرة التي تحركها السياسات لتحقيق عائدات المستثمرين في مواجهة المخاطر السياسية في الأمد القريب والتي تعمل على إبطاء محرك صفقات السوق المتوسطة الأساسي.

العامل السياسي الأكثر إلحاحًا هو الدفع التشريعي المستمر من أجل الحصول على إعفاء ضريبي كبير من BDC، والذي يمكن أن يعزز بشكل أساسي عائدك بعد خصم الضرائب. وفي الوقت نفسه، فإن تقلب السياسة التجارية يمثل رياحاً معاكسة حقيقية، مما يتسبب في توقف تدفق صفقات الاندماج والاستحواذ في السوق الأوسع.

ويؤثر الاستقرار السياسي في الولايات المتحدة على أنشطة الاندماج والاستحواذ في الأسواق المتوسطة، مما يؤثر بشكل مباشر على تدفق الصفقات.

لقد تُرجمت حالة عدم اليقين السياسي التي أعقبت دورة الانتخابات الأمريكية بشكل مباشر إلى بيئة حذرة لعمليات الاندماج والاستحواذ، مما يؤثر على قدرة NMFC على إيجاد استثمارات جديدة والخروج منها. شهد النصف الأول من عام 2025 تباطؤًا واضحًا في حجم صفقات السوق المتوسطة الدنيا في الولايات المتحدة، حيث سجل أبريل 2025 أقل عدد من الصفقات الأمريكية منذ مايو 2009. وهذا بمثابة زر توقف خطير للنظام البيئي بأكمله.

إليك الحساب السريع: يعتمد العمل الأساسي لشركة NMFC على عمليات إنشاء جديدة تفوق عمليات السداد. وفي الربع الثالث من عام 2025، أنشأت الشركة استثمارات بقيمة 127.3 مليون دولار، ولكن تم تعويض ذلك بدفعات سداد بقيمة 177.1 مليون دولار، مما أدى إلى انخفاض صافي قدره 49.8 مليون دولار في المحفظة. يشير هذا التدفق الصافي إلى أن عدم اليقين السياسي والاقتصادي يجعل نشر الصفقات الجديدة أمرًا صعبًا، مما يجبر الشركة على الاعتماد على محفظتها الحالية البالغة 2,957.1 مليون دولار عبر 127 شركة.

والخبر السار هو أن الإستراتيجية الدفاعية لشركة NMFC صامدة. تم تصنيف ما يقرب من 95% من المحفظة على أنها "أخضر" (تتوافق مع التوقعات أو أعلى منها) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. لا يمكنك التحكم في الدورة السياسية، ولكن يمكنك التحكم في جودة الائتمان. إنهم يفعلون ذلك بكل وضوح.

تؤثر السياسة التجارية والتوترات الجيوسياسية على استقرار شركات محفظة NMFC في التصنيع أو التكنولوجيا.

وقد أدى الموقف العدواني الذي اتخذته الإدارة الجديدة بشأن التجارة، وخاصة الإعلانات الجمركية غير المتوقعة، إلى تقلبات كبيرة في القطاعات التي تعتمد على سلسلة التوريد. أشار استطلاع رأي أجرته شركة برايس ووترهاوس كوبرز في مايو 2025 إلى أن 30% من الشركات المستجيبة قد توقفت مؤقتًا أو أعادت النظر في الصفقات بسبب مشكلات التعريفات الجمركية، مما أدى إلى خلق علاوة مخاطر للشركات التي لديها سلاسل توريد عالمية معقدة.

ذكرت إدارة NMFC صراحةً أن الشركة "في وضع جيد بشكل ملحوظ فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية والقضايا السياسية الأخرى"، وهو ادعاء مدعوم بتركيز قطاعها في الصناعات غير الدورية التي تركز على المستوى المحلي. هذا التركيز يعزل المحفظة عن أسوأ ما في الحرب التجارية.

يقع التعرض الأساسي للمحفظة في القطاعات الأقل اعتمادًا على التصنيع عبر الحدود:

• خدمات الأعمال: 25% من المحفظة (التخصيص الأكبر)
• البرمجيات: 24% من المحفظة (ثاني أكبر تخصيص)
• خدمات الرعاية الصحية والبنية التحتية: مجالات التركيز الأساسية

تغيرات السياسة الضريبية، وخاصة معدلات الشركات، تغير العوائد بعد خصم الضرائب للتدفقات النقدية لشركة المحفظة.

يمثل الجدل السياسي حول الإصلاح الضريبي فرصة هائلة لمستثمري BDC. يظل معدل الضريبة على الشركات دائمًا عند 21% من قانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA) لعام 2017، وهو ما يمثل خلفية مستقرة للتدفقات النقدية لشركات محفظة NMFC.

إن التغيير الذي سيغير قواعد اللعبة هو الإعفاء الضريبي المقترح لـ BDC والمدرج في "مشروع قانون كبير جميل" لمجلس النواب في منتصف عام 2025. من شأن هذا الشرط أن يوسع نطاق الخصم الضريبي بنسبة 20٪ (القسم 199 أ) ليشمل أرباح الفوائد المؤهلة لـ BDC، مما يتوافق مع BDC مع صناديق الاستثمار العقاري (REITs).

إذا تم سنه، فإن هذا التغيير الضريبي سيكون بمثابة تعزيز مباشر لصافي أرباحك، وليس للشركة. إليك التأثير على المستثمرين الأفراد من الفئة العليا:

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر السياسية: فقد تم حذف هذا البند من نسخة مجلس الشيوخ لمشروع القانون اعتبارا من يونيو/حزيران 2025. ويشكل الصراع السياسي حول هذا الكسر البالغ 10.7 مليار دولار (التكلفة المقدرة على مدى عقد من الزمن) عاملا رئيسيا يجب مراقبته للفترة المتبقية من عام 2025.

يؤدي الإنفاق الحكومي وفواتير البنية التحتية إلى دفع النمو في قطاعات مثل خدمات الأعمال، وهي محور التركيز الأساسي لشركة NMFC.

إن الالتزام السياسي بالإنفاق المحلي، وخاصة في مجالات مثل البنية التحتية والتكنولوجيا، يفيد بشكل مباشر محفظة NMFC. إن تركيز الشركة على خدمات الأعمال (25% من المحفظة) والبرمجيات (24%) يعني أن شركاتها في وضع جيد للاستفادة من الطلب الذي تقوده الحكومة على الخدمات وتكنولوجيا المعلومات ودعم البنية التحتية المتخصصة.

إن استراتيجية NMFC المتمثلة في إقراض شركات "النمو الدفاعي" في قطاعات مثل الرعاية الصحية وخدمات البنية التحتية هي بمثابة تحوط سياسي متعمد. وعادة ما تكون هذه القطاعات أقل حساسية للدورات الاقتصادية وغالبا ما تستفيد من الدعم الحزبي للإنفاق الفيدرالي وحكومات الولايات، مما يوفر قاعدة إيرادات أكثر استقرارا للمقترضين الأساسيين. يعد هذا الاستقرار سببًا رئيسيًا وراء احتفاظ شركة NMFC بنسبة عالية من الأصول ذات التوجه الرفيع، والتي بلغت 80% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

إن الإجراء السياسي الذي يجب مراقبته الآن هو المفاوضات النهائية بشأن مشاريع قوانين الميزانية الشاملة، حيث أن أي تمويل مخصص للبنية التحتية أو تحديث تكنولوجيا المعلومات سوف يتدفق إلى شركات السوق المتوسطة التي تمولها شركة NMFC.

شركة نيو ماونتن فاينانس (NMFC) – تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تعمل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول على تعزيز صافي دخل الاستثمار (NII) بسبب الأصول ذات أسعار الفائدة المتغيرة.

لقد كانت بيئة أسعار الفائدة المرتفعة التي طال أمدها بمثابة قوة مساعدة واضحة لمؤسسة New Mountain Finance Corporation، نظرًا لهيكل محفظتها الاستثمارية. كمقرض مباشر، تستفيد شركة NMFC من حقيقة أن استثماراتها في الديون هي في الغالب ذات معدل عائم، مما يعني أن دخل الفائدة الذي تولده يرتفع تلقائيًا مع السعر القياسي، مثل SOFR (سعر التمويل لليلة واحدة المضمونة). وهذه ميزة هيكلية في دورة أسعار الفائدة "الأعلى لفترة أطول".

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة NMFC عن صافي دخل استثمار قدره 33.9 مليون دولار، والذي يترجم إلى 0.32 دولار أمريكي لكل سهم متوسط مرجح. يتم دعم هذا الأداء الثابت بشكل مباشر من خلال بيئة المعدل الحالي. على وجه الدقة، اعتبارًا من 30 يونيو 2025 تقريبًا 85.66% من استثمارات الشركة بالقيمة العادلة كانت بمعدل فائدة متغير، مع متوسط مرجح للعائد حتى تاريخ الاستحقاق (YTM) بتكلفة تقريبية 10.4% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع: ارتفاع المعدل الأساسي على قاعدة أصول كبيرة ذات سعر فائدة متغير يعني المزيد من الدخل، حتى لو ظل انتشار الائتمان ثابتًا.

ومن المتوقع أن يعتدل النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة في أواخر عام 2025، مما يزيد من مخاطر التخلف عن السداد في الائتمانات ذات الجودة المنخفضة.

وفي حين أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة، تشير التوقعات إلى تباطؤ النمو في النصف الثاني من عام 2025، وهو ما يؤدي بطبيعة الحال إلى تشديد الخناق على المقترضين بالاستدانة. وهذا الاعتدال هو عامل الخطر الرئيسي لمحفظة NMFC، وخاصة بالنسبة للائتمانات ذات الجودة المنخفضة في القطاعات الدورية. بلغ متوسط مخاطر التخلف عن السداد بالنسبة للشركات العامة الأمريكية أعلى مستوياته بعد الأزمة المالية 9.2% في نهاية عام 2024، ومن المتوقع أن يظل مرتفعًا طوال عام 2025. وبصراحة، فإن احتمال التخلف عن السداد المرتفع للسوق الأوسع هو ضوء أصفر وامض.

ومن المتوقع أن يصل معدل التخلف عن سداد القروض ذات الاستدانة إلى نهاية عام 2025 في نطاق 7.3% إلى 8.2%أي أكثر من ضعف المتوسط التاريخي. ومع ذلك، فإن استراتيجية NMFC الدفاعية للسوق المتوسطة العليا تساعد في تخفيف هذه المخاطر. حافظت الشركة على ائتمان قوي profile, مع تقريبا 95% من محفظتها المصنفة "بالخضراء" (أفضل تصنيف للمخاطر) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وتمثل المستحقات غير المستحقة فقط 1.7% من القيمة السوقية العادلة للمحفظة.

ولا تزال فروق الائتمان لقروض السوق المتوسطة تنافسية، مما يضغط على عوائد الاستثمار الجديدة.

على الرغم من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة بشكل عام، إلا أن المنافسة في سوق الائتمان الخاص شديدة، تغذيها المستويات العالية من الأسهم الخاصة الجافة. تعمل هذه المنافسة على إبقاء فروق الائتمان - حيث يدفع المقترضون المتميزون أعلى من السعر القياسي - ضيقة بالنسبة للصفقات ذات الجودة الأعلى. تضغط هذه الديناميكية على العائد الشامل الذي يمكن لـ NMFC تحقيقه في الابتكارات الجديدة.

بالنسبة لصفقات السوق المتوسطة الأساسية، ظلت الأسعار ثابتة، وعادة ما تكون في نطاق SOFR + 475-500 نقطة أساس اعتبارًا من منتصف عام 2025. ومع ذلك، أصبح المقرضون أكثر انتقائية، وهذا هو المكان الذي يؤتي فيه تركيز NMFC على القطاعات الدفاعية وغير الدورية ثماره. ويمكنها أن تفرض هياكل أكثر تحفظا وفروق أسعار أعلى للمقترضين الأكثر خطورة أو المعرضين للتعريفات الجمركية، لكن السوق بشكل عام لا تتخلى عن العائد السهل. يتمثل التحدي في توزيع رأس المال بنسبة 10%+ YTM دون تحمل مخاطر مفرطة.

ومع أن معدلات التضخم تهدأ، إلا أنها لا تزال تزيد من التكاليف التشغيلية لشركات المحفظة، مما يضغط على هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

والخبر السار هو أن التضخم قد تراجع في عام 2025، مع تراجع المخاوف، وهو أمر إيجابي بالنسبة للشركات التي تتعامل مع المستهلكين. لكن الآثار المتبقية لتضخم التكاليف والسياسات التجارية الجديدة لا تزال تشكل عائقا أمام شركات السوق المتوسطة التي تقرضها NMFC. ويبلغ متوسط ​​معدل التعريفات الجمركية في الولايات المتحدة أعلى مستوى له منذ تسعين عامًا تقريبًا، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن سلسلة التوريد والتسعير. هذه مشكلة تتعلق بالتكلفة، وليست مشكلة تتعلق بالإيرادات، بالنسبة للعديد من الشركات.

ويؤثر ضغط التكلفة هذا بشكل مباشر على قدرة المقترض على خدمة ديونه، حتى لو استمرت الإيرادات. المخاطر الرئيسية التي تهدد هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الخاصة بمحفظة الشركة هي:

• تكاليف العمالة اللزجة: ولا تزال الأجور مرتفعة بسبب ضيق سوق العمل.
• التعرض لتكلفة المدخلات: لا تزال شركات التصنيع والشركات الصناعية تواجه ارتفاع تكاليف المدخلات.
• عدم اليقين بشأن التعريفات: تخلق السياسات التجارية الجديدة تكاليف غير متوقعة لسلسلة التوريد والمواد الخام.

إذا تقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة المحفظة، فإن نسبة تغطية الفائدة - القدرة على دفع الفائدة - تنخفض، حتى مع إيرادات مستقرة. كان متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة NMFC هو 176 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، ويعد الحفاظ على هذا المستوى أمرًا بالغ الأهمية لجودة الائتمان.

مؤسسة تمويل الجبال الجديدة (NMFC) – تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يؤدي الطلب المتزايد من المستثمرين من المؤسسات والأفراد على التعرض للائتمان الخاص إلى دفع تدفقات رأس المال إلى NMFC.

إنك تشهد تحولًا هيكليًا هائلاً في المكان الذي يتدفق فيه رأس المال، وتقع شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) في منتصفه مباشرةً. وقد تجاوزت الأصول الائتمانية الخاصة العالمية 3 تريليون دولار في عام 2025، وهو رقم ضخم يوضح مدى نمو السوق.

ويغذي هذا النمو كل من المستثمرين من المؤسسات والأفراد الذين يسعون إلى تحقيق عوائد أعلى وأقل ارتباطًا مما يمكنهم العثور عليه في الأسواق العامة. وضخ المستثمرون المؤسسيون، مثل صناديق التقاعد، 209 مليارات دولار في الائتمان الخاص في عام 2024، ويخطط ما يقدر بنحو 75% من الشركاء المحدودين لتخصيص المزيد من رأس المال للإقراض المباشر في عام 2025.

كما أن جانب البيع بالتجزئة آخذ في الارتفاع. وساهم مستثمرو التجزئة الأثرياء بنحو 48 مليار دولار في رأس المال الجديد لصناديق الائتمان الخاصة في النصف الأول من عام 2025 وحده. بالنسبة لشركة NMFC، يترجم هذا إلى مجموعة قوية وعميقة من رأس المال لأعمال الإقراض الخاصة بها. تبلغ القيمة العادلة لمحفظة الشركة 2,957.1 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يدل على أنها لاعب رئيسي في هذا القطاع المتنامي. الطلب موجود بالتأكيد.

تؤثر تحولات القوى العاملة، بما في ذلك اتجاهات العمل عن بعد، على الاحتياجات العقارية والتقنية لشركات المحفظة.

يعد التحول إلى العمل عن بعد والمختلط اتجاهًا اجتماعيًا أدى إلى تغيير جذري في مشهد الاكتتاب لشركات السوق المتوسطة. اعتبارًا من أغسطس 2025، لا يزال ما يقرب من 22.1% من جميع العاملين في الولايات المتحدة يعملون من المنزل، وهذا تغيير هيكلي، وليس تغييرًا مؤقتًا.

هذا الاتجاه يخلق الفائزين والخاسرين. نحن نشهد أن العقارات التجارية (CRE) تتعرض لضغوط، حيث من المتوقع أن يصل معدل الشواغر الإجمالي للمكاتب إلى نهاية عام 2025 بالقرب من 18.9٪. وهذا يعني أن شركة NMFC يجب أن تكون حذرة فيما يتعلق بتعرضها للممتلكات المكتبية القديمة وغير الرئيسية. لكن هذا التحول نفسه يمثل رياحًا خلفية هائلة لقطاعي التكنولوجيا وخدمات الأعمال، حيث يتركز جزء كبير من محفظة NMFC.

وإليك هذه الحسابات السريعة: توسعت الوظائف المرتبطة بخدمات التكنولوجيا والبرمجيات، والتي تشكل العمود الفقري للعمل عن بعد، بنسبة 75% في الفترة من 2007 إلى 2024. لذا، فإن إقراض الشركات التي توفر أدوات التعاون القائمة على السحابة، والأمن السيبراني، والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات يعد خطوة دفاعية ذكية. يعد الطلب على خيارات التأجير المرنة وتكنولوجيا المكاتب الذكية أيضًا فرصة واضحة لشركات المحافظ في مجال التكنولوجيا العقارية. يجب عليك اتباع البنية التحتية للتكنولوجيا.

إن التركيز المتزايد على العدالة الاجتماعية والشمول يضغط على شركات المحفظة لتبني ممارسات تنوع أفضل.

لم يعد تركيز الجمهور والمستثمرين على العدالة الاجتماعية والشمول (DEI) قضية هامشية؛ إنها مخاطر وفرصة عمل أساسية. لقد أصبحت توقعات أصحاب المصلحة أكثر صلابة. وجدت دراسة استقصائية أجريت عام 2025 أن 75% من المستهلكين من المرجح أن يدعموا العلامات التجارية التي تلتزم بشكل واضح بالتنوع والشمول، ولكن الأهم من ذلك، أن 67% قالوا إنهم سيتوقفون عن الشراء من الشركات التي تتراجع. هذا تهديد مباشر للإيرادات.

ويتدفق هذا الضغط مباشرة إلى شركات محفظة السوق المتوسطة التابعة لشركة NMFC، والتي غالبا ما تكون مدعومة من قبل رعاة الأسهم الخاصة الذين يقومون الآن بدمج الأطر البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). نحن نعلم أن الشركات الأخلاقية تتفوق على الشركات المماثلة بنسبة 7.1 نقطة مئوية في المقاييس المالية. لذلك، لدى NMFC حافز مالي لتشجيع شركات محفظتها الاستثمارية على تبني سياسات واضحة لـ DEI، وممارسات الأجور العادلة، والتوظيف الشامل. يتعلق الأمر بتخفيف المخاطر وتحسين الأداء بصراحة.

تؤدي التحولات الديموغرافية في الولايات المتحدة، مثل شيخوخة السكان، إلى زيادة الطلب على استثمارات NMFC في قطاع الرعاية الصحية.

تعد شيخوخة سكان الولايات المتحدة واحدة من أكثر الاتجاهات الاجتماعية التي يمكن التنبؤ بها وقوة والتي تدفع الطلب على الاستثمار. بحلول عام 2025، ارتفع عدد السكان الذين تبلغ أعمارهم 65 عامًا فما فوق إلى 61.2 مليونًا، أي بزيادة قدرها 3.1%. وتمثل هذه المجموعة الديموغرافية نسبة غير متناسبة تبلغ 36% من إجمالي الإنفاق على الصحة في الولايات المتحدة، على الرغم من أنها تشكل حوالي 18% فقط من السكان.

وتتزايد الحاجة إلى خدمات الرعاية الصحية، خاصة بالنسبة للحالات المزمنة. ومن المتوقع أن يتجاوز الإنفاق الوطني على الصحة نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 1.2 نقطة مئوية على مدى السنوات الخمس المقبلة. وهذا يخلق بيئة نمو دفاعية قوية لشركات الرعاية الصحية - وهو مجال تركيز رئيسي لشركة NMFC. يتزايد الطلب على مرافق الرعاية التمريضية والرعاية المنزلية والتكنولوجيا الطبية.

إن استراتيجية NMFC للتركيز على صناعات النمو الدفاعي، مثل الرعاية الصحية، تتماشى بشكل مباشر مع هذا الواقع الديموغرافي. إن الحجم الهائل لموجة الشيخوخة يجعل الاستثمارات في هذا القطاع أقل دورية وأكثر مرونة، وهو بالضبط ما تريده في محفظة الإقراض المباشر. إنها رياح خلفية ضخمة وطويلة المدى.

شركة نيو ماونتن فاينانس (NMFC) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يؤدي استخدام الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) في الاكتتاب إلى تحسين تقييم مخاطر الائتمان وكفاءتها.

كما تعلمون، فإن لعبة الإقراض في الأسواق المتوسطة تتغير بشكل واضح، والأمر كله يتعلق بتحسين البيانات. في حين تعتمد شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) على الخبرة العميقة في القطاع لمنصة الأسهم الخاصة لشركة New Mountain Capital، فإن اتجاه الصناعة نحو الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) في الاكتتاب الائتماني يمثل فرصة واضحة لتعزيز منصة التحليل الخاصة بها.

بصراحة، الذكاء الاصطناعي ليس مجرد كلمة طنانة هنا؛ إنها أداة للدقة. عادةً ما يكون أداء نماذج تعلم الآلة في الخدمات المالية أفضل بنسبة 5-20% في التنبؤ بالمخاطر مقارنة بالنماذج الإحصائية الأقدم، وفقًا لدراسة أجرتها شركة Experian عام 2025. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة تطوير الأعمال (BDC) مثل NMFC، التي تدير محفظة كبيرة ومتنوعة يبلغ إجماليها 2,957.1 مليون دولار بالقيمة العادلة عبر 127 شركة محفظة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وتعني النماذج الأفضل عددًا أقل من حالات عدم الاستحقاق.

الإجراء الواضح هنا هو دمج مصادر البيانات البديلة - مثل إشارات سلسلة التوريد وحركة المرور على الويب - في عملية مراجعة الائتمان الحالية. لكي نكون منصفين، تتمتع NMFC بالفعل بجودة ائتمانية قوية، حيث تم تصنيف ما يقرب من 95٪ من محفظتها على أنها "خضراء" على الخريطة الحرارية الداخلية الخاصة بها اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ولكن الميزة التنافسية طويلة المدى ستذهب إلى الشركة التي تتقن هذه الأتمتة. في الواقع، يعتقد 73% من المديرين التنفيذيين للخدمات المالية أن اعتماد تعلم الآلة في مخاطر الائتمان سيكون ميزة كبيرة على المدى الطويل.

لا تزال تهديدات الأمن السيبراني تشكل خطراً مستمراً على شركات المحافظ، مما يتطلب إنفاق رأسمالي كبير.

الجانب الآخر من التحول الرقمي هو الخطر الهائل والمستمر للهجوم السيبراني، وهذا يؤثر بشكل مباشر على قيمة القروض الأساسية لشركة NMFC. تعد شركات محفظتك الاستثمارية، والتي هي في المقام الأول شركات سوق متوسطة، هدفًا رئيسيًا لأنها تمتلك بيانات قيمة ولكنها غالبًا ما تفتقر إلى الميزانيات الأمنية الضخمة لشركة Fortune 500. ما يقرب من واحدة من كل خمس (18٪) من مؤسسات السوق المتوسطة تعرضت لاختراق البيانات في العام الماضي.

يفرض هذا التهديد نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) على المقترضين. بالنسبة لشركة نموذجية في السوق المتوسطة، يتراوح المعيار السنوي لميزانية الأمن السيبراني بين 1200 دولار و2500 دولار لكل موظف، أو حوالي 10-12% من إجمالي ميزانية تكنولوجيا المعلومات الخاصة بها. وبما أن NMFC تركز على القطاعات شديدة التنظيم مثل الرعاية الصحية والخدمات المالية، فإن هذا التخصيص يمكن أن يرتفع إلى 15-18% من ميزانية تكنولوجيا المعلومات.

تكلفة عدم الاستثمار مذهلة. ويقدر متوسط ​​التأثير الإجمالي لخرق بيانات السوق المتوسطة بحوالي 29 مليون دولار، وهو ما يمثل ضربة مباشرة للتدفق النقدي للمقترض، وبالتالي قيمة مركز ديون NMFC. ولهذا السبب تخطط 91% من شركات السوق المتوسطة لزيادة إنفاقها على الأمن السيبراني في عام 2025.

فيما يلي الحساب السريع لمقايضة المخاطرة/الإنفاق:

يخلق التحول الرقمي في خدمات الأعمال (قطاع NMFC الرئيسي) فرصًا استثمارية جديدة في البرمجيات وتكنولوجيا المعلومات.

تتوافق استراتيجية "النمو الدفاعي" الخاصة بشركة NMFC تمامًا مع الرياح الخلفية العلمانية للتحول الرقمي، خاصة في قطاع خدمات الأعمال. إنهم لا يقرضون الشركات فحسب؛ فهم يمولون التحول إلى نماذج الأعمال الحديثة والفعالة. هذا هو المكان الذي يوجد فيه النمو.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كان لدى شركة NMFC تعرض كبير - حوالي 17٪ من القيمة العادلة لمحفظتها المستثمرة عبر القطاعات الرئيسية التي تعتمد على التكنولوجيا. ويشمل ذلك تخطيط موارد المؤسسات (ERP) بنسبة 8%، والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات & الأمان بنسبة 5% والتحول الرقمي بنسبة 4%. هذا جزء كبير من قيمة المحفظة البالغة 2957.1 مليون دولار.

يمنح هذا التركيز NMFC ميزة مزدوجة: فهي تقرض الشركات التي تقود التحول (مثل شركات البرمجيات) والشركات المستفيدة منه (مثل خدمات الرعاية الصحية القائمة على التكنولوجيا). ومن الأمثلة الملموسة على ذلك هو استثمار NMFC في أسهم شركة Symplr Software Intermediate Holdings, Inc.، وهي شركة تقدم برامج حوكمة الرعاية الصحية والمخاطر والامتثال، والتي كانت لها قيمة معلنة لاستثماراتها في الأسهم بالإضافة إلى أرباح مركبة غير مدفوعة بقيمة 24.733 دولارًا أمريكيًا (من المحتمل بالآلاف) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذه طريقة رائعة للاستفادة من الاتجاه الصعودي.

تسمح زيادة الأتمتة بمراقبة المحفظة وإعداد التقارير بشكل أكثر كفاءة، مما يؤدي إلى خفض التكاليف الإدارية.

يعد اعتماد التكنولوجيا الداخلية مصدرًا هادئًا للألفا بالنسبة لمراكز تطوير الأعمال (BDC). ومن خلال أتمتة وظائف المكتب الخلفي ومراقبة المحفظة، تستطيع شركة NMFC توسيع نطاق عملياتها دون زيادة متناسبة في عدد الموظفين أو النفقات العامة. إنهم يستخدمون منصة تحليلية خاصة لإجراء تحليل شامل وبسيط للمحفظة.

في حين أن NMFC لا تربط بشكل صريح خفض نفقاتها في الربع الثالث من عام 2025 بالأتمتة، فإن الأرقام تشير إلى تحقيق مكاسب في الكفاءة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة NMFC عن إجمالي صافي نفقات بقيمة 47 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 5٪ مقارنة بالربع السابق. هذا هو المال الحقيقي الذي تم توفيره.

تسمح هذه الأتمتة لفريق الاستثمار بقضاء وقت أقل في تجميع البيانات الروتينية والمزيد من الوقت في المهام ذات القيمة العالية، مثل مراجعة الائتمان وإدارة المخاطر الاستباقية لـ 127 شركة في المحفظة. هذه هي الطريقة التي تحافظ بها على إستراتيجية النمو الدفاعي عالية اللمسة مع الحفاظ على نسبة التكلفة إلى الدخل تحت السيطرة. يتعين عليك استخدام الأدوات اللازمة للحفاظ على تركيز المحللين لديك على المخاطر وليس على جدول البيانات.

• ركز المحللين على المخاطر، وليس فقط على التقارير.
• استخدم منصات خاصة للمراقبة الشاملة.
• انخفاض التكاليف الإدارية لتعزيز صافي دخل الاستثمار (NII).

شركة نيو ماونتن فاينانس (NMFC) – تحليل PESTLE: العوامل القانونية

إن لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصة بشأن شركات تطوير الأعمال (BDC) فيما يتعلق بنسب الرافعة المالية وتغطية الأصول (حاليًا تغطية الأصول بنسبة 150٪) تحدد سعة الميزانية العمومية.

يأتي جوهر القيود القانونية التي تفرضها شركة نيو ماونتن فاينانس (NMFC) من وضعها كشركة لتطوير الأعمال (BDC) بموجب قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940. وقد سمح قانون توفير الائتمان للشركات الصغيرة (SBCAA) لشركات تطوير الأعمال الصغيرة (BDC) بتخفيض الحد الأدنى لنسبة تغطية أصولها من 200٪ إلى 150٪، مما سمح لها فعليًا بالحصول على المزيد من الروافع المالية. هذا هو الرافعة القانونية الحاسمة لهيكل رأس المال الخاص بك.

بالنسبة لشركة NMFC، يعني هذا أن إجمالي الأصول يجب أن لا يقل عن 150% من إجمالي الأوراق المالية الممتازة (الديون). حددت إدارة الشركة هدفًا داخليًا لنسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية بين 1.0x و1.25x، وهو حد تشغيلي أكثر تحفظًا من الحد الأقصى القانوني البالغ 2.0x (أي ما يعادل تغطية الأصول بنسبة 150٪). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة تغطية الأصول القانونية لشركة NMFC نسبة جيدة تبلغ 179.1%، وهي أعلى بكثير من الحد الأدنى القانوني البالغ 150%.

فيما يلي الحسابات السريعة حول وضع الرافعة المالية لشركة NMFC اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

البقاء فوق 179.1% يمنحك وسادة قوية ضد الانخفاضات المحتملة في تقييم المحفظة.

يمكن أن تؤدي التغييرات في قانون دود-فرانك أو اللوائح المالية الأخرى إلى تغيير متطلبات رأس المال أو قواعد الإفصاح.

في حين أن الإصلاح الشامل لقانون دود-فرانك ليس توقعًا على المدى القريب، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تعملان باستمرار على ضبط القواعد التي تؤثر على عمليات BDC والإفصاح عنها. هذا هو المكان الذي يمكن أن ترتفع فيه تكاليف الامتثال لديك بالتأكيد.

كان التطور الرئيسي لعام 2025 هو موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على تغيير قاعدة FINRA في يونيو/يوليو 2025، مما يوفر فائدة تشغيلية كبيرة.

• يعفي BDCs من قواعد FINRA رقم 5130 و5131، والتي كانت تقيد في السابق قدرتها على الاستثمار في العروض العامة الأولية للأسهم (IPOs).
• الإجراء: يسهل هذا على شركة NMFC توزيع رأس المال في الإصدارات الجديدة، واستخدام سلتها البالغة 30% من الأصول غير المؤهلة بشكل أكثر كفاءة.

كما أن الدفع المستمر لتحديث تقارير البيانات أمر حقيقي. يتعين على BDCs الآن تقديم معلومات البيانات المالية بتنسيق Inline XBRL (iXBRL) في ملفات النموذج N-2 و10-Q و10-K. يؤدي هذا التحول إلى البيانات المنظمة إلى زيادة الشفافية بالنسبة للمستثمرين، ولكنه يعني أيضًا أن شركة New Mountain Finance Corporation بحاجة إلى الاستثمار بشكل أكبر في تكنولوجيا إعداد التقارير والضوابط الداخلية لإدارة متطلبات وضع العلامات المعقدة.

يمكن لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديدة المحتملة لمستشاري الصناديق الخاصة أن تزيد من تكاليف الامتثال لمدير الاستثمار في NMFC.

شهدت محاولة هيئة الأوراق المالية والبورصة فرض قواعد جديدة واسعة النطاق على مستشاري الصناديق الخاصة، بما في ذلك شركة نيو ماونتن كابيتال، ذات المسؤولية المحدودة، انتكاسة قانونية كبيرة، ولكن لا تزال هناك بعض تغييرات الامتثال الرئيسية. أخلت محكمة الاستئناف بالدائرة الخامسة الأجزاء الأكثر شمولاً من قواعد مستشار الصندوق الخاص التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصة في يونيو 2024، بما في ذلك قاعدة البيانات ربع السنوية وقاعدة التدقيق. وكان ذلك فوزا كبيرا لهذه الصناعة.

ومع ذلك، فإن القواعد التي لم يتم إخلاؤها لا تزال تتطلب بذل جهد كبير للامتثال، خاصة بالنسبة لمدير كبير مثل New Mountain Capital, L.L.C.

• قاعدة الأنشطة المقيدة: يحد من القدرة على فرض أو تخصيص رسوم ونفقات معينة للصندوق (مثل تكاليف التحقيق) دون الإفصاح والموافقة المحددة.
• قاعدة المعاملة التفضيلية: يحظر منح معاملة تفضيلية لبعض المستثمرين (على سبيل المثال، رسوم أقل، معلومات أفضل) ما لم يتم الكشف عنها بالكامل لجميع المستثمرين الحاليين والمحتملين.
• تاريخ الامتثال: طُلب من جميع مستشاري الصناديق الخاصة، بما في ذلك مدير NMFC، الالتزام بهذه القواعد التي لم يتم إخلاؤها بحلول 14 مارس 2025.

وهذا يعني شركة New Mountain Capital, L.L.C. لقد تكبدت بالفعل التكاليف القانونية والتشغيلية لإعادة كتابة مستندات صندوقها وسياساتها الداخلية للامتثال لهذه القواعد، مما يؤثر بشكل مباشر على هيكل النفقات التشغيلية للعلاقة الاستشارية.

اكتمل انتقال LIBOR إلى SOFR (سعر التمويل الليلي المضمون)، لكن المخاطر القانونية لا تزال تدور حول العقود القديمة.

تم الإيقاف النهائي لسعر الفائدة المعروض بين بنوك لندن (ليبور) بالدولار الأمريكي في 30 يونيو 2023، وبالتالي فإن الانتقال إلى SOFR أصبح الآن حقيقة تشغيلية، وليس خطرًا مستقبليًا. نجحت شركة NMFC في تحويل تمويلها الخاص. على سبيل المثال، تم تسعير التسهيل الائتماني الخاص بها بخصم يومي بسيط من SOFR + 1.95%.

وتتركز المخاطر القانونية المتبقية في ديون الشركة ذات المحفظة القديمة للقروض "القاسية" والتي لم يتم تعديلها بشكل استباقي قبل الموعد النهائي. ويوفر قانون سعر الفائدة القابل للتعديل (ليبور) احتياطياً قانونياً يستبدل تلقائياً سعر ليبور بسعر يستند إلى SOFR بالنسبة للعقود التي يحكمها قانون الولايات المتحدة والتي تفتقر إلى اللغة الاحتياطية الكافية. يقلل هذا القانون الفيدرالي بشكل كبير من مخاطر إحباط العقد أو التقاضي بشأن معدل الاستبدال.

يتحول تركيز فريقك القانوني الآن من الانتقال إلى التنفيذ، مما يضمن تطبيق الإجراءات الاحتياطية القانونية أو التعاقدية في أي قروض قديمة متبقية بشكل صحيح وحسابها عبر جميع شركات المحفظة. هذه مخاطرة تدقيق وتشغيلية، وليست مخاطرة قانونية نظامية، ولكنك لا تزال بحاجة إلى التحقق من التغيير الناجح في السعر لكل قرض على حدة.

مؤسسة تمويل الجبال الجديدة (NMFC) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

يؤثر تفضيل المستثمرين المتزايد للعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) على قرارات تخصيص رأس المال.

عليك أن تفهم أن تفضيل العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) لم يعد اتجاهًا متخصصًا؛ إنه المحرك الأساسي لتخصيص رأس المال المؤسسي في عام 2025. ويؤثر هذا التحول بشكل مباشر على شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) باعتبارها شركة تطوير أعمال (BDC) تسعى للوصول إلى مجموعات تمويل مؤسسية كبيرة. بصراحة، إذا لم تقم بدمج المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، فأنت بالتأكيد تفوت جزءًا كبيرًا من السوق.

اعتبارًا من 31 مارس 2025، أعرب 88% من المستثمرين الأفراد العالميين عن اهتمامهم بالاستثمار المستدام، ويقفز هذا الرقم إلى نسبة مذهلة تبلغ 99% بالنسبة للمشاركين من جيل الألفية والجيل Z. كما أن المستثمرين المؤسسيين ملتزمون التزامًا عميقًا، حيث يستفيد أكثر من 80% منهم من التصنيفات الداخلية أو تقييمات الجهات الخارجية والحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة لاتخاذ قرارات الاستثمار. وهذا يعني أن قدرتك على جذب رأس المال والاحتفاظ به ترتبط بشكل متزايد بالأداء البيئي والاجتماعي والمؤسسي لشركات محفظتك، خاصة بالنسبة لشركة BDC التي تدير الشركة الأم، New Mountain Capital، أصولًا تزيد قيمتها عن 60 مليار دولار.

والخبر السار هو أن NMFC تتبع بالفعل مقياسًا داخليًا يتوافق مع هذا التركيز: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تصنيف ما يقرب من 95٪ من المحفظة، التي تبلغ قيمتها العادلة 2,957.1 مليون دولار، على أنها "أخضر" على خريطة الحرارة الداخلية للمخاطر، مما يشير إلى محفظة عالية الجودة ومنخفضة المخاطر بشكل عام أقل تعرضًا للخلافات البيئية المباشرة.

يمكن للمخاطر المتعلقة بالمناخ، مثل الطقس القاسي، أن تؤثر على الأصول المادية أو سلاسل التوريد لبعض شركات المحفظة.

في حين تركز NMFC على قطاعات النمو الدفاعي مثل تكنولوجيا الرعاية الصحية والبرمجيات وخدمات الأعمال، والتي عادة ما تكون أقل كثافة من الكربون، فإن مخاطر المناخ لا تزال تشكل مصدر قلق جوهري. ولا يقتصر الخطر على فيضانات المصانع فحسب؛ يتعلق الأمر بسلسلة القيمة بأكملها. ويطالب المستثمرون بإلقاء نظرة ثاقبة على كل من المخاطر المادية - مثل الأحداث المناخية المتطرفة - والمخاطر الانتقالية، مثل التأثير المالي لتسعير الكربون.

بالنسبة لمحفظة تضم 127 شركة، حتى تلك العاملة في صناعة الخدمات، يمكن أن تظهر المخاطر المرتبطة بالمناخ بعدة طرق:

• المخاطر الجسدية: توقف مركز البيانات أو إغلاق المكاتب بسبب العواصف الشديدة أو حرائق الغابات.
• مخاطر التحول: زيادة تكاليف التشغيل لشركات خدمات الأعمال التي تعتمد على أسطول كبير من المركبات أو لديها موردين ذوي كثافة عالية في الكربون.
• مخاطر الائتمان: احتمالية أعلى للتخلف عن السداد لشركة محفظة ذات كثافة كربونية عالية تواجه عقوبات تنظيمية جديدة.

نحن بحاجة إلى تحديد هذه المخاطر لقطاعات النمو الدفاعي لفهم مدى التعرض لها. إنه ليس مثل إقراض منصة نفط، لكنه لا يزال يمثل تهديدًا حقيقيًا للتدفق النقدي.

يتطلب التركيز التنظيمي المتزايد على انبعاثات الكربون والاستدامة من شركات المحفظة الإبلاغ والتكيف.

سيتم تشديد البيئة التنظيمية لإعداد تقارير الاستدامة بشكل كبير في عام 2025، حتى في ظل المشهد الفيدرالي المعقد. وتأتي نقاط الضغط الرئيسية من التفويضات على مستوى الدولة والمعايير الدولية التي تؤثر على تدفقات رأس المال العالمية. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن شركات محفظة NMFC، على الرغم من كونها سوقًا متوسطة، تشكل جزءًا من سلسلة التوريد العالمية وتخضع للتدقيق بشكل متزايد من قبل عملائها وشركائها الأكبر.

على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، تعمل القوانين الجديدة في ولاية كاليفورنيا على تحديد وتيرة التقدم. ستتأثر شركات محفظتك التي لديها عمليات أو إيرادات كبيرة في كاليفورنيا بالتفويضات التالية:

بالإضافة إلى ذلك، فإن التحرك العالمي نحو الإفصاحات المنظمة والشفافة المتوافقة مع أطر مثل مجلس معايير الاستدامة الدولية (ISSB) وتوجيهات الاتحاد الأوروبي بشأن تقارير استدامة الشركات (CSRD) يعني أن أهداف الاستدامة العامة لم تعد كافية. يجب أن تكون البيانات قابلة للمقارنة، وأن تكون بجوار البيانات المالية، وليست مدفونة في ملف PDF منفصل.

يجب على NMFC أن تدمج بشكل واضح الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة في العناية الواجبة للوصول إلى مجمعات رأس المال المؤسسي.

للحفاظ على إمكانية الوصول إلى أعمق مجموعات رأس المال المؤسسي، يجب على NMFC إضفاء الطابع الرسمي على تكاملها البيئي والاجتماعي والحوكمة وتعميقه، والانتقال إلى ما هو أبعد من "تصنيف مخاطر المحفظة الخضراء" الداخلي إلى الإفصاحات الخارجية الموحدة. ويظل الطلب على الأموال المستدامة مرناً على مستوى العالم، وتعتمد قدرة NMFC على جذب رأس المال هذا على شفافيتها.

الإجراء الاستراتيجي واضح: تحتاج شركة NMFC إلى ترجمة عملية إدارة المخاطر الحالية لديها إلى لغة يمكن للمستثمرين المؤسسيين - الذين يتحملون هم أنفسهم المسؤولية عن المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة في محافظهم الاستثمارية - أن يستخدموها. وهذا يعني تحديد حجم المخاطر والفرص المرتبطة بالمناخ ضمن المحفظة البالغة 2957.1 مليون دولار. إليك الحساب السريع: إذا كان 5% فقط من محفظتك معرضة لخطر خفض التصنيف الائتماني بسبب كثافة الكربون العالية، فهذا تعرض مباشر لأكثر من 147.8 مليون دولار يجب إدارته والكشف عنه بشكل فعال.

والخطوة التالية هي أن تقوم لجنة الاستثمار رسميًا باعتماد هيكل إعداد التقارير المتوافق مع فرقة العمل المعنية بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD) لتقديم التقارير السنوية التالية. المالية: قم بصياغة تحليل فجوة TCFD للمحفظة بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.