شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Occidental Petroleum Corporation (OXY) ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، إنها قصة شركتين: مشغل بيرميان قوي وشركة رائدة في مجال تكنولوجيا الكربون عالية المخاطر وعالية المكافأة. محرك النفط والغاز الأساسي قوي، ومن المتوقع أن يولد ما يقرب من 14.5 مليار دولار في تشغيل التدفق النقدي هذا العام، لكن تقييمها على المدى الطويل يعتمد بشكل واضح على التوسع الناجح والمربح لمشاريع احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS) - وهو رهان رأسمالي ضخم لا يزال يترك عبء ديون قديم يزيد عن 18 مليار دولار لإدارة. ويتعين علينا أن نراقب تقدمهم في خفض ديونهم مثل الصقر، لأن هذه هي النقطة المحورية الحقيقية.

شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن تقييم واضح لنقاط القوة الأساسية لشركة أوكسيدنتال بتروليوم، وتظهر البيانات من عام 2025 شركة نجحت في تبسيط العمليات وتستخدم قاعدة مواردها الضخمة لسداد الديون بقوة وتمويل محور للطاقة منخفضة الكربون. والخلاصة المختصرة هي أن هيمنة شركة أوكسيدنتال بتروليوم على حوض بيرميان ودعمها المالي الاستراتيجي من شركة بيركشاير هاثاواي توفر وسادة استقرار لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من شركات التنقيب والإنتاج.

موقع مهيمن في حوض بيرميان، مما يؤدي إلى إنتاج منخفض التكلفة.

إن موقع شركة أوكسيدنتال بتروليوم في الحوض البرمي ليس كبيراً فحسب؛ إنه محرك منخفض التكلفة وعالي الكفاءة. لقد تُرجم التركيز التشغيلي للشركة مباشرةً إلى توفير التكاليف وتحقيق إنتاج قياسي. وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت شركة أوكسيدنتال بتروليوم رقماً قياسياً في إنتاج النفط في العصر البرمي 800 ألف برميل نفط مكافئ يومياً (مبويض). يعد هذا الحجم أمرًا بالغ الأهمية لأنه يأتي من عملية عالية الكفاءة.

إليكم الحسابات السريعة حول الكفاءة: تمكنت شركة أوكسيدنتال بتروليوم من خفض تكاليف آبارها بنسبة 12% عبر أحواضها غير التقليدية في عام 2024، مع هدف آخر يتمثل في: 7% انخفاض تكاليف الآبار في عام 2025. وتعني هذه المكاسب أن الشركة يمكنها الحفاظ على أهداف الإنتاج أو حتى زيادتها مع تقليل إنفاقها الرأسمالي، وهو ما يمثل رافعة قوية في بيئة أسعار السلع الأساسية المتقلبة.

• إنتاج بيرميان Q3 2025: 800 مبويد.
• هدف خفض تكلفة الآبار لعام 2025: 7%.
• النفقات التشغيلية لعقد الإيجار المحلي (LOE) للربع الثاني من عام 2025: 8.55 دولارًا لكل بنك إنجلترا.

من المتوقع أن يكون هناك تدفق نقدي تشغيلي قوي لعام 2025 14.5 مليار دولاروتمويل CapEx والديون.

يُترجم التميز التشغيلي للشركة مباشرةً إلى توليد نقدي قوي، وهو شريان الحياة لأي شركة استكشاف وإنتاج. إجمالي التدفق النقدي التشغيلي قبل رأس المال العامل (OCF باستثناء W/C) للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 8.8 مليار دولار (3.0 مليار دولار في الربع الأول، و2.6 مليار دولار في الربع الثاني، و3.2 مليار دولار في الربع الثالث). ويدعم معدل التشغيل القوي هذا التوقعات للعام بأكمله القريب 14.5 مليار دولار، مما يوفر مرونة مالية هائلة.

يعد هذا التدفق النقدي أمرًا بالغ الأهمية لاستراتيجية تخصيص رأس المال لشركة أوكسيدنتال بتروليوم. ومن المتوقع أن يتراوح صافي النفقات الرأسمالية المنقحة لعام 2025 بين 7.2 مليار دولار و7.4 مليار دولار، وهو تخفيض عن التوجيه الأصلي بسبب مكاسب الكفاءة. وهذا يترك قدرًا كبيرًا من التدفق النقدي لتسريع عملية تخفيض الديون. أوكسيدنتال بتروليوم سددت 3.6 مليار دولار من الديون منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على التزام واضح بتخفيض الديون.

قيادة تكنولوجية واضحة في التقاط الهواء المباشر (DAC) وCCUS عبر 1PointFive.

شركة أوكسيدنتال بتروليوم هي شركة النفط الكبرى الوحيدة التي تراهن على نطاق تجاري على تقنية التقاط الهواء المباشر (DAC) من خلال شركتها الفرعية 1PointFive. وهذا يضع الشركة كشركة رائدة في إزالة الكربون على نطاق صناعي، وهو مصدر محتمل للإيرادات التعاقدية ذات هامش الربح المرتفع في المستقبل. إن منشأة ستراتوس الرائدة في DAC، والتي تقع في حوض بيرميان، تسير على الطريق الصحيح لبدء العمليات التجارية في 2025.

تم تصميم أول مركز DAC للشركة في جنوب تكساس لالتقاط الصوت 500.000 طن من ثاني أكسيد الكربون سنويًا وتم تأمين ما يصل إلى 650 مليون دولار في تمويل الدعم من وزارة الطاقة الأمريكية (DOE). لا تعمل هذه الريادة التكنولوجية على تنويع الأعمال فحسب، بل توفر أيضًا طريقًا لتعويض الانبعاثات الصادرة عن القطاعات التي يصعب تخفيفها، كما يتضح من اتفاقيات ائتمان إزالة ثاني أكسيد الكربون (CDR) مع شركات مثل نيبون يوسن كابوشيكي كايشا (NYK).

قاعدة احتياطيات كبيرة وعالية الجودة، مما يضمن أمن الموارد على المدى الطويل.

تمتلك شركة أوكسيدنتال بتروليوم واحدة من أكبر قواعد الاحتياطيات وأكثرها جودة في الصناعة، والتي تعمل بمثابة أرضية للأصول طويلة الأجل. وفي نهاية عام 2024، بلغ إجمالي الاحتياطيات المؤكدة للشركة في جميع أنحاء العالم مبلغًا قويًا 4.6 مليار برميل من المكافئ النفطي (BOE)، بزيادة من 4.0 مليار بنك إنجلترا في نهاية عام 2023.

ويتم تجديد قاعدة الاحتياطي هذه باستمرار، وهو ما يعد علامة على القوة التشغيلية. كانت نسبة استبدال الاحتياطيات الشاملة لعام 2024 استثنائية 230%مما يعني أن الشركة أضافت أكثر من ضعف كمية الاحتياطيات التي أنتجتها. وكانت نسبة استبدال الاحتياطيات العضوية قوية أيضًا عند 112%، مما يدل على أن جهود الاستكشاف والتطوير التي تبذلها الشركة، وخاصة في حوض بيرميان، ناجحة للغاية، مضيفًا 326 مليون برميل في عام 2024 وحده.

علاقة استراتيجية مع بيركشاير هاثاواي، مما يوفر الاستقرار المالي.

تعد العلاقة العميقة والاستراتيجية مع شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت بمثابة قوة فريدة توفر طبقة كبيرة من الاستقرار المالي واستقرار السوق. تمتلك بيركشاير هاثاواي حاليًا ما يقرب من 28.2% حصة في الأسهم العادية لشركة أوكسيدنتال بتروليوم.

تم تعزيز هذه العلاقة بشكل أكبر في أكتوبر 2025 مع الإعلان عن موافقة شركة بيركشاير هاثاواي على الاستحواذ على قسم الكيماويات التابع لشركة أوكسيدنتال بتروليوم، أوكسي كيم، لصالح شركة أوكسيدنتال بتروليوم. 9.7 مليار دولار في معاملة نقدية بالكامل. تخطط شركة أوكسيدنتال بتروليوم لتخصيص ما يقرب من 6.5 مليار دولار من هذه العائدات لتخفيض ديونها، مما يسرع بشكل مباشر هدف تقليص المديونية للشركة لخفض الدين الرئيسي إلى أقل من ذلك 15 مليار دولار. ويعمل هذا الدعم الاستراتيجي بمثابة تصويت قوي بالثقة ومصدر غير تقليدي لرأس المال الذي يزيل المخاطر عن الميزانية العمومية.

شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع عبء الديون المطلقة، لا يزال أكثر من 18 مليار دولار

تظل نقطة الضعف الأكبر والأكثر إلحاحًا لدى شركة أوكسيدنتال بتروليوم هي عبء الديون الناجم عن الاستحواذ على شركة أناداركو بتروليوم في عام 2019. وفي حين أن الإدارة قامت بعمل جدير بالثناء فيما يتعلق بتخفيض المديونية، إلا أن الرقم المطلق لا يزال يشكل عائقًا هائلاً. أنت تنظر إلى ديون طويلة الأجل تبلغ قيمتها تقريبًا 20.85 مليار دولار اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025.

وإليك الحساب السريع: كانت الشركة عدوانية، ودفعت حوالي 7.5 مليار دولار في الديون على مدى 13 شهرًا حتى أغسطس 2025، مما يوفر تقريبًا 410 مليون دولار في مصروفات الفوائد السنوية. ولكن لا يزال ذلك 20.85 مليار دولار يمثل هذا الرقم عائقًا مستمرًا للتدفق النقدي الحر (FCF) ويحد من مرونة عائد رأس المال مقارنة بأقرانهم الذين لديهم ميزانيات عمومية أنظف. إن عبء الديون هذا هو السبب الذي يجعل السوق لا تزال تتعامل بحذر مع شركة أوكسيدنتال بتروليوم.

الإنفاق الرأسمالي (CapEx) مرتفع بالنسبة لمجموعة النظراء

تعتبر النفقات الرأسمالية لشركة أوكسيدنتال بتروليوم (CapEx) لعام 2025 مرتفعة، خاصة عندما تفكر في أولوية سداد الديون. من المتوقع أن يكون أحدث توجيه لصافي الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 في نطاق 7.1 مليار دولار إلى 7.3 مليار دولار، مع نقطة وسطية تقريبًا 7.2 مليار دولار. وهذا المستوى من الإنفاق ضروري للحفاظ على الإنتاج وتنميته، وخاصة في حوض بيرميان، ولكنه يلتهم الأموال النقدية المتاحة لمزيد من خفض الديون وإعادة شراء الأسهم العادية.

ولكي نكون منصفين، فإن جزءًا من هذه النفقات الرأسمالية يتجه نحو الأصول ذات العائد المرتفع وقصيرة الدورة، وهو أمر ذكي. لا يزال، أ 7.2 مليار دولار تمثل ميزانية CapEx السنوية التزامًا كبيرًا. وهذا يعني أن الشركة تحتاج إلى أسعار سلع قوية بشكل مستمر فقط لتغطية إنفاقها والحفاظ على أهداف خفض الديون على المسار الصحيح. هذا هو المشي على حبل مشدود.

يستمر خصم التقييم بسبب تعقيد CCUS

يكافح السوق من أجل تقييم المحور الطموح لشركة أوكسيدنتال بتروليوم بشكل صحيح لاحتجاز الكربون واستخدامه وعزله (CCUS)، مما يخلق خصمًا مستمرًا في التقييم. تعد شركة Oxy Low Carbon Ventures (LCV)، التابعة لها، والتي لديها مشاريع مثل منشأة STRATOS Direct Air Capture، سيناريو طويل الأجل وعالي المخاطر ومكافأة أعلى.

يقول المستثمرون في الأساس: أرني المال. العمل الأساسي هو النفط والغاز، ولكن قطاع التقاط وتخزين الكربون وتخزينه يتطلب رأس مال كثيف ويواجه مخاطر تنفيذية وتنظيمية كبيرة، بالإضافة إلى أن الطريق إلى الربحية لا يزال غير مثبت. هذا عدم اليقين هو السبب في أن السهم قد يتداول بسعر مخفض لقيمته الجوهرية. على سبيل المثال، يضع بعض المحللين القيمة العادلة عند حوالي $55.05 للسهم الواحد، وهو انفصال ملحوظ عن سعر التداول الحالي.

• CCUS هي بطاقة جامحة رئيسية، وليست محركًا للربح مثبتًا حتى الآن.
• مخاطر التنفيذ للمشاريع واسعة النطاق مثل ستراتوس مرتفعة.
• ينظر إليها السوق على أنها شركة "حالة انتقالية"، وليست مجرد لعبة.

الاعتماد الكبير على أسعار النفط الخام

ولا يزال الأداء المالي لشركة أوكسيدنتال بتروليوم مرتبطا إلى حد كبير بسعر النفط الخام، على الرغم من جهودها الرامية إلى التنويع. وهذا يجعل الشركة معرضة بشدة لتقلبات أسعار السلع الأساسية. تقدر ميزانية الشركة لعام 2025 أن مجرد 1 دولار لكل برميل التغيير في أسعار النفط يؤثر على دخلها السنوي قبل خصم الضرائب بحوالي 250 مليون دولار.

هذه الحساسية تشكل خطرا كبيرا. انخفاض مستمر في أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى ما دون المستوى 70 دولارًا للبرميل يضغط المستوى بشكل كبير على التدفق النقدي للشركة، والأهم من ذلك، أنه يبطئ جدول سداد الديون الأكثر أهمية. في حين أن تكلفة التعادل في العصر البرمي منخفضة، حولها 25 – 30 دولارًا للبرميل، فإن تعادل التدفق النقدي الحر الإجمالي للشركات أعلى من ذلك بكثير. إذا استقرت أسعار النفط عند مستوى 60 دولارًا، كما كانت في أواخر عام 2025، فسيمتد الجدول الزمني لتخفيض المديونية، وهو ما يحبط المستثمرين بالتأكيد.

شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) - تحليل SWOT: الفرص

تسريع عملية خفض الديون، واستهداف الديون الرئيسية التي تقل عن 15 مليار دولار

أنت تشاهد شركة أوكسيدنتال بتروليوم وهي تقوم برهان ضخم ومحسوب على أعمالها الأساسية، والفرصة الأولى الواضحة تكمن في ميزانيتها العمومية. الهدف الأولي على المدى القريب هو السداد 4.5 مليار دولار لقد تم بالفعل تحقيق هدف 2025 قبل الموعد المحدد في الربع الرابع من عام 2024. والآن، أصبح الهدف لعام 2025 أكثر جرأة: خفض رصيد الدين الرئيسي إلى أقل من ذلك. 15 مليار دولار. هذا هو تغيير قواعد اللعبة الحقيقي.

يعد البيع الاستراتيجي لأعمال OxyChem الكيميائية لشركة Berkshire Hathaway هو المحفز الأساسي هنا. ومن المتوقع أن يتم تحويل هذه المعاملة تقريبًا 6.5 مليار دولار من العائدات بعد خصم الضرائب مباشرة في سداد الديون. إليكم الحساب السريع: بلغ الدين الرئيسي لشركة أوكسيدنتال بتروليوم 20.8 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وحتى بعد السداد 1.3 مليار دولار في ذلك الربع وحده. إن تطبيق عائدات البيع يوصلك مباشرة إلى الهدف، مما يوفر أكثر من ذلك 350 مليون دولار في مصروفات الفوائد السنوية. هذه أموال حقيقية يمكنك إعادتها إلى العمل أو عوائد المساهمين.

تحقيق الدخل من أصول CCUS من خلال الشراكات الإستراتيجية

تتخطى شركة 1PointFive التابعة للشركة منخفضة الكربون مرحلة المفهوم وهي الآن فرصة واضحة لتحقيق الدخل من خلال الشراكات الإستراتيجية، وليس مجرد طرح عام أولي مستقبلي. يتعلق الأمر بتوليد تدفقات إيرادات فورية غير مرتبطة بالنفط والغاز. تسير منشأة ستراتوس لالتقاط الهواء المباشر (DAC) الرائدة في حوض بيرميان على الطريق الصحيح لبدء العمليات التجارية في عام 2025، وهي مشروع مشترك مع بلاك روك. وهناك شراكة رئيسية أخرى مع XRG، الشركة الاستثمارية التابعة لأدنوك، والتي تدرس استثمار ما يصل إلى 500 مليون دولار لتطوير مركز جنوب تكساس DAC.

بالإضافة إلى ذلك، فإن سوق أرصدة إزالة الكربون (CDR Credits) يحقق بالفعل إيرادات. قامت الشركات الكبرى بشراء اعتمادات مسبقة من منشأة ستراتوس. على سبيل المثال، اشترت بالو ألتو نتوركس 10.000 طن من اعتمادات مجلس الإنماء والإعمار على مدى خمس سنوات. وهذا يدل على أن السوق على استعداد تام للدفع مقابل إزالة الكربون بشكل دائم، والتحقق من صحة نموذج الأعمال قبل توسيع نطاق التكنولوجيا بالكامل.

استراتيجية تحقيق الدخل متعددة الأوجه:

• تأمين استثمار رأسمالي واسع النطاق (على سبيل المثال، إمكانات XRG 500 مليون دولار).
• أرصدة إزالة الكربون قبل البيع (على سبيل المثال، Palo Alto Networks' 10.000 طن).
• استفد من تقنية DAC لتحسين استخلاص الزيت (EOR) لتعزيز الإنتاج الأساسي.

زيادة كفاءة وحجم الإنتاج في العصر البرمي

إن الفرصة في حوض بيرميان لا تتعلق فقط بحفر المزيد من الآبار؛ يتعلق الأمر بالحفر بشكل أكثر ذكاءً. أظهرت شركة أوكسيدنتال بتروليوم كفاءة تشغيلية استثنائية في عام 2025، وهو ما يترجم مباشرة إلى إنتاج أعلى مع إنفاق رأسمالي أقل. لقد تجاوزت الشركة بالفعل رقم 620.000 برميل من النفط المكافئ يوميًا، مسجلة إنتاجًا قياسيًا في العصر البرمي قدره 800.000 برميل يومياً في الربع الثالث من عام 2025. وبلغ متوسط إنتاج الشركة الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 1.465 مليون برميل من المكافئ النفطي يومياً (مبويد).

ويعود هذا الإنتاج المتزايد إلى مكاسب الكفاءة، وليس فقط القوة الغاشمة. حققت الشركة أ 17% تحسن في مدة الحفر لكل بئر و 18% انخفاض في تكاليف الحفر مقارنة بعام 2024. وقد سمح لهم هذا التميز التشغيلي بتقليل عدد منصات الحفر بمقدار منصتين مع الاستمرار في تحقيق إنتاج قياسي. وهذه ميزة تنافسية ضخمة في سوق السلع المتقلبة.

توسيع أهلية الائتمان الضريبي 45Q والحوافز الحكومية الأخرى

لقد خلقت البيئة التنظيمية فرصة مالية كبيرة وملموسة لاستراتيجية احتجاز الكربون الخاصة بشركة أوكسيدنتال بتروليوم. شهد الائتمان الضريبي 45Q، وهو حافز فيدرالي لالتقاط الكربون وعزله (CCS)، توسعًا حاسمًا وإعادة التركيز. أنشأ القانون الأخير مستويات حوافز متساوية لثاني أكسيد الكربون المستخدم في الاستخلاص المعزز للنفط (EOR) كما هو الحال في التخزين الجيولوجي النقي، وهو ما يعد مثاليًا لشركة أوكسيدنتال بتروليوم نظرًا لخبرتها الرائدة في مجال الاستخلاص المعزز للنفط.

وكان قانون الحد من التضخم (IRA) قد عزز الائتمان بالفعل 180 دولار/طن لمشاريع الالتقاط الجوي المباشر (DAC)، مما يجعل اقتصاديات منشأة ستراتوس أكثر إلحاحًا. علاوة على ذلك، تتلقى الشركة دعمًا حكوميًا مباشرًا، بما في ذلك جائزة تصل إلى 650 مليون دولار من وزارة الطاقة الأمريكية لمركز DAC بجنوب تكساس. وتعمل هذه الإعفاءات الضريبية الداعمة المزدوجة والمنح المباشرة على إزالة المخاطر عن جزء كبير من إنفاقها الرأسمالي المنخفض الكربون. تتضمن الحزمة التشريعية الجديدة أيضًا أحكامًا مثل الاستهلاك المتسارع، والذي من المتوقع أن يقلل بشكل كبير من قيمة الشركة الالتزام الضريبي النقدي 2025، وتحرير المزيد من التدفق النقدي لخفض الديون والاستثمار.

شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) – تحليل SWOT: التهديدات

لقد رأيت شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) تتخذ خطوات جريئة لتنظيف ميزانيتها العمومية والتوجه نحو احتجاز الكربون، ولكن بصراحة، لا يزال العمل الأساسي عبارة عن لعبة سلعية. إن أكبر التهديدات بسيطة: انخفاض أسعار النفط، وتغيير واشنطن رأيها بشأن الإعفاءات الضريبية، وعدم نجاح الواقع التجاري لرهانها الضخم على الاستيلاء الجوي المباشر (DAC). وترتبط هذه المخاطر بشكل مباشر بانضباطهم المالي واستراتيجية النمو للجيل القادم.

التقلبات في أسعار النفط الخام العالمية، والتي قد تؤدي إلى عرقلة خطط تخفيض الديون وخطط رأس المال الرأسمالي

يظل سعر النفط الخام هو أكبر عامل تأرجح للصحة المالية لشركة OXY، مما يهدد بشكل مباشر استراتيجية تخفيض الديون والإنفاق الرأسمالي (CapEx) التي تم تحقيقها بشق الأنفس. إليك الحساب السريع: بلغ متوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط (غرب تكساس الوسيط) حوالي انخفض بمقدار 11 دولارًا للبرميل في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، مما أدى إلى الضغط الفوري على الإيرادات. بينما يتوقع المحللون أن يظل متوسط خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط لعام 2025 ضمن النطاق 60 – 70 دولارًا للبرميل النطاق، أي انخفاض كبير أدناه سوف يؤدي إلى تآكل التدفق النقدي الحر (FCF).

لدى OXY خطة CapEx طموحة لعام 2025 7.0 - 7.2 مليار دولار، مع ما يقرب من 6.8 مليار دولار المخصصة لعمليات النفط والغاز، في المقام الأول في حوض بيرميان. ومن شأن انخفاض أسعار النفط لفترة طويلة أن يجبر الإدارة على خفض هذا الإنفاق، مما يؤدي إلى إبطاء نمو الإنتاج في المستقبل. لقد عملوا بجد لسداد الديون، والتقاعد 7.5 مليار دولار في الديون في الأشهر الـ 13 التي سبقت الربع الثاني من عام 2025، لكن صدمة الإيرادات يمكن أن توقف هذا التقدم وتزيد تكلفة إعادة التمويل في المستقبل.

التغييرات التنظيمية أو التحولات السياسية التي يمكن أن تقلل من المخاطر أو تلغي الإعفاءات الضريبية الخاصة باحتجاز الكربون

تميل شركة OXY بشدة إلى وحدتها للمشاريع منخفضة الكربون (LCV)، لكن اقتصاديات هذا العمل تتشابك بشدة مع سياسة الحكومة الأمريكية. المحرك المالي الأساسي هو الائتمان الضريبي المعزز 45Q، والذي يوفر ما يصل إلى 180 دولارًا للطن لالتقاط الهواء المباشر (DAC) المعزول جيولوجيًا. وهذا دعم ضخم، ووجوده قرار سياسي وليس قرار سوق.

إن التغيير في الإدارة أو التحول في أولويات الكونجرس يمكن أن يزيل مخاطر هذه الاعتمادات أو يغير شروطها، مما يؤدي على الفور إلى انهيار الربحية المتوقعة لمشاريع إزالة الكربون الخاصة بشركة OXY. على سبيل المثال، قدم "مشروع القانون الكبير الجميل" الأخير تقديرًا بالفعل 700-800 مليون دولار تخفيض الضرائب النقدية خلال الفترة 2025-2026 لشركة أوكسي من خلال فوائد الاستهلاك ونفقات البحث والتطوير، ولكن هذا الاعتماد على التشريعات المواتية هو سيف ذو حدين. إذا تغيرت الرياح السياسية، فقد ينقطع الأكسجين المالي عن وحدة المركبات التجارية الخفيفة.

مخاطر التنفيذ في توسيع نطاق تكنولوجيا DAC؛ لا يزال نموذجًا تجاريًا غير مثبت نسبيًا

يعد مصنع STRATOS DAC في تكساس هو المشروع الرائد لشركة OXY منخفض الكربون، وهو أ 1 مليار دولار زائد الالتزام المقرر أن يكون الأكبر في العالم، مع القدرة على الالتقاط 500.000 طن متري من ثاني أكسيد الكربون سنويًا. لكن بناء مصنع واحد لا يعني توسيع نطاق صناعة جديدة. لا يزال النموذج التجاري لـ DAC غير مثبت نسبيًا.

في الواقع، صرح رئيس وحدة إزالة الكربون في OXY، 1PointFive، صراحةً أن DAC ليست "قابلة للتمويل" بالمعنى التقليدي بعد. وهذا يعني أن المقرضين مترددون بسبب عدم وجود ضمانات طويلة الأجل للإيرادات من العملاء في سوق الكربون التطوعي. بالإضافة إلى ذلك، هناك "خطر غير متماثل" حيث تواجه شركات تخزين الكربون مخاطر عالية مع مكافأة اقتصادية أقل. تتحمل شركة OXY مخاطر التنفيذ هذه، ومن المتوقع أن تساهم الإيرادات بالحد الأدنى في عام 2025 بسبب فترة التكثيف. هذا رهان ضخم ومضارب.

• تكلفة مصنع ستراتوس DAC: انتهت 1 مليار دولار.
• هدف احتجاز ثاني أكسيد الكربون السنوي: 500.000 طن متري.
• المخاطر التجارية: عدم وجود عقود طويلة الأجل في الأسواق الطوعية.
• المخاطر التشغيلية: لا تزال تقنية DAC غير مثبتة على هذا النطاق.

وقد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة خدمة ديونها الكبيرة المتبقية

في حين أن OXY قامت بعمل مثير للإعجاب في تقليص الديون، إلا أنها لا تزال تتحمل عبء ديون كبير من عملية الاستحواذ على Anadarko عام 2019. لقد قاموا بتخفيض مصاريف الفائدة السنوية بإجمالي 410 مليون دولار على مدى 13 شهرًا حتى أغسطس 2025، وهو ما يعني توفير أموال حقيقية. كما تقاعدوا جميعا استحقاق الديون 2025، شراء لهم الوقت.

ومع ذلك، فإن الديون المتبقية كبيرة، وبيئة أسعار الفائدة متقلبة. وأي ارتفاع غير متوقع في سعر الفائدة القياسي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنه أن يزيد من تكلفة خدمة ديونهم ذات السعر المتغير ويجعل إعادة التمويل المستقبلي لالتزاماتهم الأطول أجلا أكثر تكلفة. نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة 0.75x وصافي الدين إلى EBITDA قدره 1.77x أقل من متوسطات الصناعة، لكنها ليست صفرًا. ومن شأن مزيج من انخفاض أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة أن يخلق ضغطا شديدا على تدفقاتها النقدية، مما يفرض الاختيار بين النفقات الرأسمالية، أو توزيعات الأرباح، أو المزيد من تخفيض الديون.