شركة Philip Morris International Inc. (PM): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى ما وراء الدخان لترى ما إذا كان المحور المحوري (PM) الخاص بشركة Philip Morris International Inc. يؤتي ثماره. الواقع بالنسبة لعام 2025 هو أن الشركة لا تزال تعتمد بشكل كبير على صافي إيرادات أعمالها التقليدية المتوقعة. 36.0 مليار دولار- ولكن مع محرك نمو قوي: أصبحت المنتجات الخالية من الدخان مثل IQOS على وشك الانتهاء 40% من إجمالي صافي الإيرادات، بالإضافة إلى الفرصة الأمريكية الهائلة مع ZYN. هذا التحول حقيقي بالتأكيد، لكن التنظيم العدواني والمنافسة الشديدة هي التهديدات المباشرة التي يجب عليك رسمها لفهم التقييم الحقيقي.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - تحليل SWOT: نقاط القوة

حضور قوي في السوق العالمية خارج الولايات المتحدة، وخاصة في أوروبا وآسيا.

لا يمكنك التحدث عن شركة فيليب موريس الدولية (PMI) دون الاعتراف ببصمتها الكبيرة على الصعيد العالمي. هذه قوة أساسية، خاصة وأن الشركة تعمل بالكامل خارج الولايات المتحدة بمنتجاتها التقليدية القابلة للاحتراق. حتى الربع الثالث من عام 2025، كانت منتجاتهم الخالية من الدخان متاحة في 100 سوق، مما يظهر مدى انتشارها المذهل. هذا المستوى من التنويع الجغرافي يمثل استقرارًا كبيرًا عند مواجهة الضغوط التنظيمية في أي دولة معينة.

تتجلى القوة بوضوح في المناطق الدولية الرئيسية حيث التحول نحو المنتجات الخالية من الدخان هو الأكثر تقدماً. في اليابان، على سبيل المثال، تبلغ حصة وحدة التبغ المسخن IQOS المعدلة من إجمالي النيكوتين 31.7٪ حتى الربع الثالث من عام 2025، وهو رقم قوي للغاية. كما أن أوروبا تمثل قوة كبيرة، حيث وصلت مبيعات IQOS المعدلة في السوق إلى مستوى قياسي بلغ 15 مليار وحدة في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بنمو قوي في أسواق مثل إيطاليا واليونان وإسبانيا. هذا بالتأكيد يشكل أساسًا قويًا.

المركز المهيمن في فئة التبغ المسخن سريعة النمو مع IQOS.

الميزة الأهم للشركة هي هيمنتها في فئة التبغ المسخن مع منتجها الرئيسي IQOS. هذا ليس مجرد علامة تجارية قوية؛ بل هو القائد في الفئة، حيث يحتل حوالي 76% من حصة الحجم في سوق التبغ المسخن عالميًا. تخلق هذه الحصة السوقية حاجزًا كبيرًا لدخول المنافسين. أصبح IQOS ثاني أكبر 'علامة تجارية' للنيكوتين في الأسواق التي يتواجد فيها، حيث يحقق 9.1% من حصة حجم صناعة السجائر ومنتجات التبغ المسخن مجتمعة في الربع الثالث من عام 2025.

التأثير المالي واضح: IQOS هو عمل تجاري بمليارات الدولارات. ففي الربع الثاني من عام 2025 فقط، تجاوزت الإيرادات الصافية الفصلية لمحفظة المنتجات الخالية من التدخين الدولية، التي تركز على IQOS، 3 مليارات دولار. هذا يمثل محرك نمو حقيقي للشركة بأكملها.

محفظة المنتجات الخالية من التدخين عالية الهامش تدفع النمو؛ على سبيل المثال، الإيرادات الصافية للمنتجات الخالية من التدخين تقترب من 40% من إجمالي الإيرادات الصافية.

إن التحول إلى المنتجات الخالية من الدخان (SFP) لا يتعلق فقط بالحجم؛ يتعلق الأمر بتوسيع الهامش. يتمتع القطاع الخالي من التدخين بهامش إجمالي أعلى بكثير profile, بنسب تصل إلى حوالي 70٪ مقارنة بنسبة 30-40٪ المعتادة للسجائر التقليدية. هذا التحسن في الهامش هو السبب في أن التحول مهم للغاية من أجل الربحية.

اعتبارًا من الربع الثالث لعام 2025، شكل قطاع الأعمال الخالي من الدخان 41٪ من إجمالي صافي الإيرادات، وهو ارتفاع كبير يوضح أن الاستراتيجية تعمل. وما هو أكثر إيضاحًا، أن هذا القطاع حقق أكثر من 42٪ من إجمالي الربح الغال في نفس الربع، مما يثبت تفوق ربحيته. نمت صافي الإيرادات من الأعمال الخالية من الدخان بنسبة قوية بلغت 17.7٪ في الربع الثالث من عام 2025، مع نمو عضوي بنسبة 13.9٪.

إليك الحساب السريع لأداء قطاع الأعمال الخالية من الدخان (SFB) في الربع الثالث من عام 2025:

أضاف الاستحواذ على Swedish Match علامة ZYN التجارية الأمريكية الناجحة للمنتجات الفموية المحتوية على النيكوتين.

كان استحواذ Swedish Match نقطة تحول لأنه منح PMI فوراً موقعًا مهيمنًا في سوق منتجات النيكوتين الفموية الأمريكية، وهو قطاع لم تكن لديهم فيه أي حضور سابقاً. الأصول الرئيسية هي علامة ZYN التجارية، التي تُعد احتكارًا أساسياً في فئة أكياس النيكوتين الأمريكية. تمتلك ZYN حصة قيمة بيع بالتجزئة ضخمة تبلغ 69.3٪ من سوق أكياس النيكوتين الأمريكي حتى الربع الثاني من عام 2025.

النمو متفجر. نمت شحنات ZYN في الولايات المتحدة بنسبة 37٪ لتصل إلى 205 ملايين علبة في الربع الثالث من عام 2025، مع تسريع مبيعات التجزئة (الاستهلاك) إلى نمو مذهل بنسبة 39٪ في نفس الربع. بالنسبة لعام 2025 كاملًا، تتوقع شركة PMI أن يكون حجم شحنات ZYN بين 800 مليون و840 مليون علبة. هذا يمثل تيار إيرادات ضخم وعالي الربحية يُ diversifies الشركة بعيدًا عن التبغ الساخن.

• شحنات ZYN في الولايات المتحدة - الربع الثالث 2025: 205 ملايين علبة
• نمو مبيعات التجزئة لـ ZYN في الولايات المتحدة - الربع الثالث 2025: 39٪
• حصة ZYN في السوق الأمريكية: 69.3٪

تدفق نقدي مستمر وكبير يدعم العوائد الرأسمالية الكبيرة واستراتيجية التحول.

على الرغم من الاستثمار الضخم في التحول إلى خالٍ من التدخين - حوالي 1.6 مليار دولار أمريكي كنفقات رأسمالية لعام 2025، تدعم تقريبًا بالكامل أعمال خالية من التدخين - تُولد الشركة تدفقًا نقديًا كبيرًا ومتوقعًا. هذا هو الأساس المالي الذي يمول المستقبل.

تتوقع شركة فيليب موريس الدولية تحقيق تدفق نقدي تشغيلي يزيد عن 11.5 مليار دولار للعام الكامل 2025. يتيح هذا التدفق النقدي القوي تقديم عوائد رأسمالية كبيرة للمساهمين، حتى أثناء تمويل التحول نحو منتجات خالية من التدخين بشكل مكثف. قامت الشركة بزيادة أرباحها الفصلية العادية بنسبة 8.9٪ إلى 1.47 دولار للسهم، أو ما يعادل سنويًا 5.88 دولار للسهم، مما يعكس الثقة في الأرباح المستقبلية. ومع ذلك، فإنهم يعطون الأولوية لتقليل الديون واستثمارات النمو، لذا فقد خططوا لعدم إعادة شراء أي أسهم في عام 2025.

شركة فيليب موريس الدولية (PM) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على أعمال السجائر القابلة للاحتراق ذات الضرائب العالية والمتراجعة لمعظم إيراداتها الصافية البالغة 36.0 مليار دولار (استنادًا إلى أرقام العام الكامل 2024، والتي توجه توقعات عام 2025).

أنت محق بالتأكيد في التركيز على الأعمال الأساسية. أكبر نقطة ضعف لشركة فيليب موريس إنترناشيونال هي اعتمادها المكثف والمستمر على قطاع السجائر التقليدية عالية الضرائب. في حين أن الشركة تسعى جاهدًا نحو مستقبل خالٍ من التدخين، فإن الواقع هو أن الأعمال التقليدية لا تزال تمثل تقريبًا 61% من إجمالي صافي الإيرادات في عام 2024، نظرًا لأن الأعمال الخالية من التدخين لم تمثل إلا حوالي 39%. هذا الاعتماد يشكل عبئًا هيكليًا، حيث من المتوقع أن ينخفض حجم صناعة السجائر ووحدات التبغ المسخن (HTUs) عالميًا بحوالي 1% في عام 2025، باستثناء الصين والولايات المتحدة.

إليك الحساب السريع: أنتجت المنتجات القابلة للاشتعال غالبية كبيرة من صافي إيرادات الشركة، والتي كانت حوالي 36.0 مليار دولار في عام 2024. ويتعرض هذا القطاع لضغوط مستمرة من حملات الصحة العامة، والضرائب غير المباشرة الباهظة، والحظر التام. لذلك، حتى مع وجود قوة تسعير قوية، فإن انخفاض الحجم يعني أن الشركة تعمل باستمرار على الصعود فقط للحفاظ على الخط الأعلى.

التعرض العالي لتقلبات أسعار العملات السلبية، والتي يمكن أن تؤدي بالتأكيد إلى تآكل الأرباح المعلنة.

إن العمل في أكثر من 180 دولة يعني أنك تلعب لعبة روليت العملات بشكل مستمر. تقدم الشركة تقاريرها بالدولار الأمريكي، ولكن جزءًا كبيرًا من مبيعاتها وتكاليفها يكون بالعملات المحلية مثل اليورو والروبية الإندونيسية والين الياباني والليرة التركية. عندما تضعف هذه العملات مقابل الدولار، فإن ذلك يؤثر بشدة على الأرباح المعلنة.

على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، خلقت أسعار الصرف السلبية عائقًا ملموسًا $0.07 على ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS). وبينما تقوم الشركة بالتحوط، فإن الحجم الهائل لعملياتها الدولية يجعل من المستحيل القضاء على هذا التقلب. حتى أن التوقعات الأولية للإدارة لعام 2025 أظهرت تأثيرًا سلبيًا متوقعًا على العملة $0.22 للسهم الواحد، مما يدل على الرياح المعاكسة الثابتة وغير المتوقعة التي يخلقها ذلك.

المخاطر القانونية والتنظيمية المستمرة المرتبطة بالآثار الصحية لمنتجاتها التقليدية.

تعتبر تجارة السجائر القابلة للاحتراق بمثابة حقل ألغام قانوني وتنظيمي، ويتم إدراج هذه المخاطر في تقييم الشركة. هذا لا يتعلق فقط بالدعاوى القضائية. يتعلق الأمر بالحكومات التي تحاول بنشاط تنظيم المنتج وإبعاده عن الوجود.

• زيادة الضريبة الانتقائية: تنظر الحكومات في جميع أنحاء العالم إلى المنتجات القابلة للاحتراق كهدف سهل لعائدات الضرائب، مما يؤدي إلى ارتفاعات مستمرة وغير متوقعة في الأسعار والتي يمكن أن تؤدي إلى كبح الحجم.
• قيود التسويق: وتحد القيود المتزايدة من القدرة على التواصل مع المستهلكين البالغين، مما يزيد من صعوبة الحفاظ على قيمة العلامة التجارية والمنافسة.
• التقاضي: تواجه الشركة دعاوى قضائية مستمرة تتعلق بالآثار الصحية للتبغ والنيكوتين، الأمر الذي ينطوي على مخاطر فرض عقوبات مالية ضخمة وأحكام سلبية.

الإنفاق الرأسمالي المرتفع المطلوب لتوسيع نطاق إنتاج IQOS ودخول السوق.

يعد الانتقال إلى محفظة خالية من التدخين أمرًا مكلفًا وسهلاً وبسيطًا. يتطلب إنشاء البنية التحتية لجهاز IQOS (وحدات التبغ المسخن أو HTUs) وZYN (أكياس النيكوتين) استثمارات أولية ضخمة في مصانع التصنيع والبحث والتطوير وجهود التسويق.

بالنسبة للسنة المالية 2025، خصصت الشركة نفقات رأسمالية في الميزانية (CapEx) تبلغ تقريبًا 1.5 مليار دولار. يعد هذا الإنفاق الكبير ضروريًا لتوسيع قدرة ZYN في الولايات المتحدة وزيادة إنتاج IQOS عالميًا، ولكنه يعمل بمثابة استنزاف مستمر للتدفق النقدي الحر على المدى القريب. وهذه نقطة ضعف لأنها تجبر الشركة على تحمل مخاطر مالية كبيرة والتنفيذ بشكل لا تشوبه شائبة على نطاق عالمي ضخم لتبرير التكلفة.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) – تحليل SWOT: الفرص

تكمن أكبر الفرص المتاحة لشركة فيليب موريس إنترناشيونال بشكل مباشر في تسريع التحول العالمي إلى منتجاتها الخالية من التدخين. أنت تنظر إلى محور بمليارات الدولارات، وتظهر نتائج عام 2025 أن الزخم موجود بالتأكيد، لا سيما مع انفجار سوق النيكوتين الفموي في الولايات المتحدة وإطلاق IQOS الذي طال انتظاره في الولايات المتحدة.

تعد الأعمال الخالية من التدخين بمثابة قوة قوية بالفعل، حيث تمثل 41٪ من إجمالي صافي الإيرادات وأكثر من 42٪ من إجمالي الربح في الربع الثالث من عام 2025. ومن المتوقع أن ينمو حجم شحنات هذا القطاع بنسبة 12٪ إلى 14٪ للعام بأكمله، وهو ما يمثل دفعة هائلة.

تسريع تحول المدخنين البالغين إلى ايكوس في الأسواق الأوروبية والآسيوية الرئيسية.

وتتمثل الفرصة الأساسية في تعميق تغلغل جهاز IQOS (وحدات التبغ المسخن أو HTUs) في الأسواق الدولية القائمة. وفي أوروبا، تسارع نمو المبيعات المعدلة في السوق من جديد إلى ما يقدر بنحو 9.1% في الربع الثاني من عام 2025، وهو انتعاش قوي بعد بعض الرياح التنظيمية المعاكسة. تظهر الأسواق الرئيسية مثل إيطاليا وألمانيا واليونان نمواً مثيراً للإعجاب.

وفي آسيا، وخاصة اليابان، يكاد يكون التحول قد اكتمل. بلغت حصة IQOS HTU المعدلة في السوق 31.7% في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة 2.3 نقطة مئوية على أساس سنوي. تقترب فئة Heat-No-Burn بأكملها في اليابان الآن من تحقيق حصة سوقية تبلغ 50%، مما يوضح ما هو ممكن في سوق ناضجة تمامًا. على الصعيد العالمي، يعد IQOS بالفعل ثاني أكبر "علامة تجارية" للنيكوتين في الأسواق التي يتواجد فيها، حيث استحوذ على 9.1% من إجمالي أحجام صناعة السجائر وHTU في الربع الثالث من عام 2025.

تعظيم النمو زين في سوق النيكوتين عن طريق الفم في الولايات المتحدة، والذي يتوسع بسرعة.

يُظهر السوق الأمريكي، مدفوعًا بالعلامة التجارية لأكياس النيكوتين ZYN، نموًا هائلاً. هذا هو محرك النمو الخالص. تسارعت (مبيعات) مبيعات التجزئة لشركة ZYN إلى نسبة ملحوظة بلغت 39٪ في الربع الثالث من عام 2025، وفقًا لبيانات Nielsen، وهذا الزخم يقود فئة أكياس النيكوتين بأكملها إلى نمو يزيد عن 40٪.

وتتوقع الشركة أن يتراوح حجم شحنات ZYN الأمريكية لعام 2025 بأكمله بين 800 مليون و840 مليون علبة. إنها فرصة هائلة الحجم تتطلب استثمارًا مستمرًا في القدرة الإنتاجية لتجنب قيود العرض. وخارج الولايات المتحدة، ارتفع أيضًا حجم شحنات المنتجات الخالية من الدخان عن طريق الفم بنسبة 16.9% في الربع الثالث من عام 2025، مع تضاعف أكياس النيكوتين خارج الولايات المتحدة ودول الشمال، مما يثبت جاذبية المنتج عالميًا.

توسيع مجموعة المنتجات الخالية من الدخان لتشمل بلدانًا جديدة منخفضة ومتوسطة الدخل.

يقع أكبر تجمع للمدخنين البالغين في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل، لذا فإن هذا التوسع الجغرافي أمر بالغ الأهمية بالنسبة للحجم على المدى الطويل. تستهدف خارطة طريق شركة PMI لعام 2025 إتاحة المنتجات الخالية من الدخان في 100 سوق، نصفها على الأقل من البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل.

بحلول نهاية عام 2024، قامت الشركة بتسويق المنتجات الخالية من الدخان تجاريًا في 46 دولة منخفضة ومتوسطة الدخل، وهو ما يمثل 49% من إجمالي أسواقها، مما يعني أن هدف الوصول إلى 50% أصبح في متناول اليد بشكل فوري في عام 2025. والنمو قوي بالفعل في المدن الرئيسية في هذه المناطق، بما في ذلك القاهرة ومكسيكو سيتي وجاكرتا، مما يشير إلى جدوى الاستراتيجية. هذه فرصة كبيرة للحصول على حصة في السوق قبل أن يتمكن المنافسون من تأسيس موطئ قدم لهم.

إمكانية دخول السوق الأمريكية ايكوس بمجرد إزالة العقبات التنظيمية بالكامل.

السوق الأمريكية هي الحدود النهائية لجهاز IQOS، والفرصة كبيرة. منحت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) سابقًا تصريحًا لمنتج التبغ المعدل المخاطر لنظام IQOS (MRTP) في عام 2020. وتسعى الشركة الآن للحصول على موافقة لمواصلة تسويق المنتج باعتباره MRTP، وقدمت أدلة لجهاز IQOS ILUMA الأحدث في أكتوبر 2025.

ويتوقف الإطلاق الوطني لجهاز IQOS ILUMA على نطاق واسع على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، والتي تتوقعها الشركة في النصف الثاني من عام 2025 أو بعد ذلك. الاتجاه الصعودي واضح: طموح شركة PMI على المدى الطويل هو الاستحواذ على 10% من إجمالي حجم سوق السجائر في الولايات المتحدة في غضون خمس سنوات من إطلاق ILUMA. إليك الحساب السريع لهذه الفرصة:

• الحجم المستهدف: 18 مليار قطعة (أو 0.9 مليار عبوة).
• القيمة التقديرية للبيع بالتجزئة: حوالي 7 مليار دولار.

وما يخفيه هذا التقدير هو التعقيد الذي تتسم به القواعد التنظيمية التي تحكم كل ولاية على حدة في الولايات المتحدة والموقف الراسخ للمنافسين في مجال المواد القابلة للاحتراق، ولكن الجائزة المالية هائلة، ومن شأنها أن تكمل محفظة المنتجات الخالية من الدخان متعددة الفئات في أكبر سوق متقدمة في العالم.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) – تحليل SWOT: التهديدات

تنظيم عالمي صارم، بما في ذلك حظر النكهات وزيادة الضرائب الانتقائية

أنت تواجه بيئة تنظيمية لا تخفف بالتأكيد؛ لقد أصبح أكثر عدوانية على جانبي عملك - قابل للاحتراق وخالي من الدخان. أكبر تهديد على المدى القريب لنموك في الفئة منخفضة المخاطر هو احتمال فرض ضرائب تمييزية وحظر النكهة التي لا تفرق بين المنتجات على أساس المخاطر.

على سبيل المثال، يشكل الحظر الذي يعتزم الاتحاد الأوروبي فرضه على منتجات التبغ المسخن المنكه لعام 2025 خطراً مباشراً على زخم IQOS في الأسواق الرئيسية مثل إيطاليا. هذا النوع من التنظيم يفرض محورًا، مع التركيز على الخيارات غير المفضلة، لكنه يبطئ المهمة الأساسية. كما أن أي زيادات حادة ومفاجئة في الضرائب غير المباشرة على السجائر التقليدية - وهي استراتيجية مشتركة للإيرادات الحكومية - يمكن أن تدفع المستهلكين نحو السوق السوداء، مما يضر بحجم المبيعات المشروعة.

فيما يلي نظرة سريعة على التهديدات التنظيمية والضريبية المباشرة المذكورة في إفصاحات عام 2025:

• زيادة الضرائب غير المباشرة والهياكل الضريبية غير التفاضلية.
• القيود التسويقية والتنظيمية التي قد تحظر منتجات معينة.
• حظر نكهة الاتحاد الأوروبي لعام 2025 على منتجات التبغ الساخنة.

زيادة المنافسة في مجال التبغ الساخن

في حين أن جهاز IQOS التابع لشركة فيليب موريس إنترناشيونال لا يزال رائدًا عالميًا في فئة منتجات التسخين وليس الحرق، حيث يمتلك ما يقرب من 77% من حصة الحجم اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، فإن المنافسة تشتد، خاصة من شركة التبغ البريطانية الأمريكية (BAT). تعمل شركة BAT بقوة على تعزيز محفظتها متعددة الفئات، والتي تشمل glo للتبغ المسخن وVuse للبخار. إنهم لا يجلسون ساكنين فحسب.

لقد وضعت BAT أهدافًا واضحة وطموحة للتخلص من هيمنتك. ويتلخص هدفهم في الوصول إلى 50 مليون مستهلك بالغ لمنتجاتهم الخالية من الدخان بحلول عام 2030، وتوليد ما لا يقل عن 50% من إجمالي إيراداتهم من هذه الفئات الجديدة بحلول عام 2035. ولكي نكون منصفين، فإن شركة PMI في المقدمة، ولكن المنافس الذي يتمتع بموارد كبيرة ورؤية واضحة يشكل دائما تهديدا لحصة السوق. تعد شركة Altria Group, Inc. أيضًا لاعبًا رئيسيًا، خاصة مع نجاحها! أكياس النيكوتين في الولايات المتحدة.

مخاطر التجارة غير المشروعة التي تؤدي إلى تآكل حجم المبيعات المشروعة

وتشكل التجارة غير المشروعة ــ السوق السوداء للسجائر ووحدات التبغ المسخن ــ رياحاً معاكسة كبرى، وخاصة في المناطق التي ترتفع فيها الضرائب مثل الاتحاد الأوروبي. هذه ضربة مباشرة لمبيعاتك المشروعة وخسارة فادحة للحكومات، الأمر الذي غالبا ما يؤدي إلى مزيد من التنظيم العقابي.

الأرقام صارخة: في عام 2024، شهد الاتحاد الأوروبي استهلاك 38.9 مليار سيجارة غير مشروعة، وهو أعلى مستوى منذ عام 2015. ويمثل هذا الحجم 9.2% من إجمالي استهلاك السجائر في المنطقة، مما كلف الحكومات ما يقدر بنحو 14.9 مليار يورو من عائدات الضرائب. وتتأثر فرنسا وهولندا بشكل خاص بالأسواق.

وفي حين أن وحدات التبغ المسخن هي الأقل تأثرا، فإن التهديد لا يزال حقيقيا. في عام 2024، وصل استهلاك الـHTU المهربة إلى 0.4 مليار قطعة، أو 0.9% من إجمالي استهلاك الـHTU. إذا ارتفعت الضرائب على وحدات المعالجة الحرارية لتتناسب مع السجائر، فإن حجم التجارة غير المشروعة سوف يرتفع بشكل واضح.

تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي قد يؤثر على الإنفاق الاستهلاكي

لا تزال البيئة الاقتصادية العالمية "غير مؤكدة ومتقلبة" في السنة المالية 2025. في حين أن منتجات التبغ غالبا ما تعتبر مقاومة للركود، فإن التباطؤ المستمر يمكن أن يجبر المستهلكين على التحول من المنتجات المتميزة مثل سجائر مارلبورو أو نظام IQOS إلى بدائل أرخص أو غير مشروعة أو ذات قيمة.

ويتوقع المحللون أن يقوم المستهلكون العالميون بتوزيع الإنفاق "بشكل متعمد للغاية" في عام 2025، مع التركيز على الخصومات والقيمة. إن هذا السلوك الذي يسعى إلى تحقيق القيمة يهدد بشكل مباشر مكانة IQOS المتميزة ذات الهامش المرتفع. ولهذا السبب، من المتوقع أن ينخفض ​​إجمالي حجم الصناعة الدولية المقدرة للسجائر ووحدات التسخين (باستثناء الصين والولايات المتحدة) بنحو 1% في عام 2025. إن تركيزك على المنتجات الخالية من الدخان ذات هامش الربح المرتفع - والتي تمثل 44% من إجمالي الربح في الربع الأول من عام 2025 - يمثل نقطة قوة، ولكنه أيضًا عرضة لتراجع المستهلك عن الإنفاق التقديري المتميز.