شركة Philip Morris International Inc. (PM): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول رسم خريطة للسنوات القليلة المقبلة لشركة Philip Morris International Inc.، وبصراحة، الصورة عبارة عن دراسة في التناقضات. لقد رأينا الأعمال التجارية القديمة - المواد القابلة للاحتراق - تواجه انخفاضًا طويل الأمد في حجمها 2% المتوقع في عام 2025، ومع ذلك لا تزال الشركة تدفع صافي إيرادات المواد القابلة للاحتراق إلى الارتفاع 4.3% في الربع الثالث من عام 2025 بفضل قوة التسعير. ساحة المعركة الحقيقية هي الأعمال التجارية الخالية من التدخين، حيث يسيطر جهاز IQOS الخاص بهم 76-77% حصة الحجم في فئة منتجات التسخين وليس الحرق العالمية، لكن التنافس مع شركة التبغ البريطانية الأمريكية وشركة التبغ اليابانية شرس، خاصة مع احتدام السباق على النيكوتين عن طريق الفم. ما يظهره هذا التحليل هو أنه في حين أن الاحتياجات الرأسمالية الضخمة والعقبات التنظيمية تمنع الوافدين الجدد من الخروج، فإن ديناميكية القوة تتحول بشكل كبير بين مستخدمي IQOS الملتزمين وقاعدة مشتري السجائر المتضائلة. دعونا نتعمق في القوى الخمس لنرى بالضبط أين تقف شركة Philip Morris International Inc. الآن.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تمكنت شركة Philip Morris International Inc. (PM) من إدارة تكاليف تصنيع أعلى في عام 2024، بما في ذلك تلك المتعلقة بأوراق التبغ، من خلال الكفاءات الداخلية. يعكس أداء الدخل التشغيلي المعدل (OI) في عام 2024 تكاليف التصنيع المرتفعة هذه، والتي كانت يتم تخفيفها إلى حد كبير من خلال الإنتاجية وتحسينات التكلفة الأخرى.

للعام 2024 بأكمله، أعلنت شركة فيليب موريس إنترناشيونال عن إجمالي صافي إيرادات قدره 37.9 مليار دولار. تمثل الأعمال الخالية من التدخين ما يقرب من 39% من إجمالي صافي الإيرادات في عام 2024.

يتم توضيح ديناميكية الطاقة لموردي المواد الخام من خلال نقاط البيانات التالية:

يشير حجم محفظة المنتجات الخالية من الدخان الخاصة بشركة Philip Morris International Inc. إلى الاستفادة من موردي المكونات المتخصصة:

• تسارع نمو حجم مبيعات IQOS المعدلة في السوق (IMS) مرة أخرى إلى 11.4%.
• تجاوز IQOS 3 مليارات دولار في صافي الإيرادات الربع سنوية.
• تمتلك شركة فيليب موريس إنترناشيونال تقريبًا 76% حصة الحجم في فئة الحرارة غير المحروقة العالمية.
• تم الوصول إلى إجمالي عدد مستخدمي IQOS 32.2 مليون اعتبارًا من نهاية عام 2024.

بالنسبة لتوقعات السنة المالية 2025، أكدت شركة فيليب موريس إنترناشيونال مجددًا أن ربحية السهم المخففة المعلن عنها ستكون في نطاق من 7.24 دولار إلى 7.37 دولار.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل قوة عملاء شركة Philip Morris International Inc. (PMI)، وبصراحة، إنها قصة قاعدتين من العملاء: المشترين القدامى للمواد القابلة للاحتراق ومتبني المنتجات الخالية من الدخان التي تنمو بسرعة. تتغير ديناميكية القوة بشكل كبير اعتمادًا على المجموعة التي تنظر إليها.

بالنسبة للمنتجات التقليدية القابلة للاحتراق، تميل قوة العملاء نحو الارتفاع، مدفوعة بالانخفاض المزمن في هذه الفئة. تتوقع شركة فيليب موريس إنترناشيونال أن يصل حجم انخفاض حجم السجائر إلى حوالي 2% لعام 2025 بأكمله، مما يعكس سوقًا يبتعد فيه المستهلكون بنشاط عن التدخين التقليدي. ولكي نكون منصفين، في الربع الثالث من عام 2025 على وجه التحديد، كان الانخفاض في حجم السجائر أكثر حدة بنسبة 3.2٪. وهذا التآكل المستمر في الحجم يمنح قاعدة العملاء المتبقية، وإن كانت متقلصة، مزيدًا من النفوذ على المدى الطويل، حتى لو كانت قوة التسعير تخفي المشكلة حاليًا.

ومع ذلك، بالنسبة لمستخدمي نظام IQOS للتسخين وعدم الحرق (HNB)، فإن قوة العملاء منخفضة بالتأكيد. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قفل النظام البيئي. بمجرد أن يشتري المستهلك في السن القانوني جهاز IQOS، فإن الاستثمار الأولي يكون بمثابة تكلفة تبديل. علاوة على ذلك، فإن تكوين العادة حول تجربة الحرارة وعدم الحرق يخلق الالتصاق. ونحن نرى هذا ينعكس في مكانة IQOS القوية في السوق؛ تواصل تعزيز مكانتها العامة باعتبارها ثاني أكبر "علامة تجارية" للنيكوتين في الأسواق حيث تتواجد، حيث اكتسبت 1.0 نقطة مئوية من أحجام صناعة السجائر مجتمعة وHTU لتصل إلى 9.1٪ في الربع الثالث من عام 2025. ويهيمن PMI على فئة HNB نفسها، والتي تمتلك ما يقرب من 76٪ من حصة الحجم.

على الرغم من الانخفاض طويل الأمد في حجم السجائر، تحتفظ شركة Philip Morris International Inc. بقدرة تسعير كبيرة على عملائها من السجائر القابلة للاحتراق، وهو عامل تخفيف رئيسي. إن نظام التسعير هذا هو ما يحافظ على قوة تدفق الإيرادات. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي إيرادات المواد القابلة للاحتراق فعليًا بنسبة 4.3%، حتى مع انخفاض الأحجام. وكان هذا مدعومًا بإجراءات التسعير المرتفعة المكونة من رقم واحد عبر المحفظة، مما يدل على أنه بالنسبة للعديد من المستخدمين القدامى، فإن الولاء للعلامة التجارية وعاداتهم قوية بما يكفي لاستيعاب الزيادات في الأسعار.

تمثل القاعدة المتنامية للمستخدمين الذين لا يدخنون أيضًا شريحة مخلصة حيث تكون القوة مقيدة بتبني المنتج وتفضيل العلامة التجارية. أفادت شركة فيليب موريس إنترناشيونال أن أكثر من 41 مليون مستهلك في السن القانوني يستخدمون الآن منتجات الشركة الخالية من الدخان. تعتبر هذه القاعدة الكبيرة والمشتركة بمثابة شهادة على نجاح التحول الخالي من التدخين وتوفر أساسًا للإيرادات المتكررة الأقل عرضة للضغوط المباشرة التي شوهدت في قطاع المواد القابلة للاحتراق المتراجع.

فيما يلي نظرة سريعة على تقسيم الأداء الذي يوضح هذه الديناميكية:

يمكن تلخيص مشهد قوة العملاء لشركة Philip Morris International Inc.‎ من خلال خصائص العملاء الرئيسية التالية:

• يواجه العملاء القابلون للاحتراق انخفاضًا في توافر المنتج.
• يتحمل مستخدمو IQOS تكاليف استثمار أولية مرتفعة في الأجهزة.
• لا تزال قوة التسعير قوية في القطاع القديم.
• قاعدة خالية من التدخين كبيرة، تتجاوز 41 مليون مستخدم.
• يمتلك جهاز IQOS حصة قدرها 9.1% من إجمالي كميات السجائر/وحدة التسخين بالهواء الساخن.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي داخل قطاع التبغ والنيكوتين مرتفعًا للغاية، ويتحول بشكل أساسي من السجائر التقليدية إلى المنتجات منخفضة المخاطر (RRPs). تواجه شركة Philip Morris International (PM) منافسة مباشرة شديدة من كبار اللاعبين العالميين مثل شركة British American Tobacco وJapan Tobacco International حيث يتسابقون جميعًا لتحويل قاعدة إيراداتهم بعيدًا عن المواد القابلة للاحتراق.

تتمتع شركة Philip Morris International (PM) بمكانة مهيمنة في فئة المنتجات الحرارية غير المحترقة (HnB) العالمية من خلال منصة IQOS الخاصة بها. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، استحوذت شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) على ما يقرب من 76% من حصة الحجم من فئة منتجات الحرارة وليس الحرق العالمية. وتنعكس هذه الهيمنة في نمو حجم مبيعات IQOS HTU المعدلة في السوق بنسبة 9.0% في الربع الثالث من عام 2025.

السباق على شريحة النيكوتين عن طريق الفم شرس بنفس القدر. على سبيل المثال، شهدت شحنات ZYN الأمريكية ارتفاعًا كبيرًا في الربع الأول من عام 2025، حيث زادت بنسبة 53% على أساس سنوي، متجاوزة 200 مليون علبة. يوضح هذا النمو السريع المنافسة عالية المخاطر في الفضاء الشفهي الحديث.

لم يعد التنافس الآن يتعلق بالمنافسة السعرية البسيطة على السجائر، بل يتعلق أكثر بتأمين الموافقة التنظيمية والفوز في حرب الابتكار. يعتمد النجاح على الإنفاق التسويقي خلف المنصات الجديدة وتحقيق النطاق في الفئات الناشئة.

فيما يلي لقطة تقارن تركيز RRP للمنافسين الرئيسيين بناءً على الأرقام الأخيرة:

يتم تحديد ساحة المعركة التنافسية من خلال اعتماد المنتج واختراق السوق عبر هذه الفئات الجديدة. تنفذ شركة فيليب موريس إنترناشونال (PM) أعمالها عبر جبهات متعددة، حيث تمثل أعمالها الخالية من التدخين 41% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. وفي المقابل، تمثل الفئات الجديدة لشركة بريتيش أمريكان توباكو 14% من إجمالي المبيعات في النصف الأول من عام 2025، مما يظهر فجوة واضحة في زخم التحول.

تشمل العوامل التنافسية الرئيسية التي تقود حصة السوق ما يلي:

• الابتكار في تكنولوجيا الأجهزة، مثل طرح أجهزة IQOS ILUMA.
• تأمين الوضع التنظيمي المناسب لسعر التجزئة المقترح في الأسواق الرئيسية.
• الإنفاق التسويقي القوي لدفع المستهلكين إلى اعتماد أشكال النيكوتين الجديدة.
• توسيع القدرة لتلبية الطلب المتزايد، كما رأينا مع إنتاج ZYN في الربع الأول من عام 2025.

وتستثمر شركة اليابان للتبغ (JT) أيضًا بكثافة، حيث يمثل حجم خطة التجزئة الموصى بها 2.2% من إجمالي حجمها في الربع الثاني من عام 2025، على الرغم من أن أعمالها التقليدية لا تزال تحمل غالبية وزنها المالي.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى مشهد البدائل لشركة Philip Morris International Inc. (PM)، وبصراحة، القصة الأكبر هنا هي كيف حولت الشركة التهديد إلى الداخل. إن البدائل التقليدية - أشياء مثل البخار الإلكتروني، والسعوط، وأكياس النيكوتين - هي بالتأكيد قوى ضغط عالية، ولكن شركة فيليب موريس إنترناشيونال استوعبتها إلى حد كبير من خلال امتلاك المنتجات الرائدة في تلك المجالات. على سبيل المثال، شهدت أكياس النيكوتين الفموية الحديثة من ZYN في الولايات المتحدة نموًا في حجم الشحن بنسبة 37% إلى 205 مليون علبة في الربع الثالث من عام 2025. كما سجلت العلامة التجارية للبخار الإلكتروني VEEV ارتفاعًا في حجم الشحنات بنسبة 91.0% في نفس الفترة. ويعني هذا الاستيعاب أنه على الرغم من وجود التهديد، فإن شركة فيليب موريس إنترناشيونال هي التي تستحوذ على القيمة من هذا الاستبدال.

إن البديل الأساسي لأعمال المواد القابلة للاحتراق التقليدية هو بلا شك شركة فيليب موريس إنترناشيونال الخاصة بمنع التدخين (SFB). أصبح هذا الجزء الآن مكونًا ضخمًا للهيكل العام. وفي الربع الثالث من عام 2025، استحوذ بنك SFB على 41% من إجمالي صافي الإيرادات، والتي بلغ إجماليها في هذا الربع 10.85 مليار دولار. ولكي نكون منصفين، فإن هذا التحول يتسارع؛ يمثل قطاع SFB أيضًا أكثر من 42% من إجمالي الربح في الربع الثالث من عام 2025. وإليك نظرة سريعة على أداء هذا القطاع في الربع الثالث:

ضمن المنتجات الخالية من الدخان القابلة للاستنشاق، لا يزال IQOS هو المحرك الرئيسي. لقد عززت مكانتها باعتبارها ثاني أكبر "علامة تجارية" للنيكوتين في الأسواق التي تتواجد فيها. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصلت حصة IQOS إلى 9.1% من إجمالي حجم صناعة السجائر والتبغ المسخن (HTU). وهذا إزاحة كبيرة للفئة التقليدية. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، قدّرت شركة فيليب موريس إنترناشيونال أن هناك ما يقرب من 34 مليون مستهلك لجهاز IQOS في السن القانونية على مستوى العالم، وقد ابتعد الكثير منهم عن السجائر أو خفضوا استهلاكهم بشكل كبير. منتجات SF الخاصة بالشركة متاحة الآن في 100 سوق حول العالم.

يكون اتجاه الترحيل واضحًا عندما تنظر إلى النجاح على مستوى المنتج الذي يقود SFB:

• عزز IQOS حصته في السوق في جميع أنحاء أوروبا وآسيا.
• ارتفع إقبال شركة ZYN في الولايات المتحدة بنسبة 39% بعد عودتها إلى التوفر الكامل.
• وقفزت أحجام شحنات VEEV بنسبة 91.0%.
• ارتفعت أحجام شحنات SFB بنسبة 16.6٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

من المؤكد أن أدوات المساعدة على الإقلاع عن تناول الأدوية تظل خيارًا بديلاً للمدخنين الذين يتطلعون إلى الإقلاع عن التدخين تمامًا. ومع ذلك، فإن هجرة المستخدمين الأساسية والقابلة للقياس والتي تديرها شركة فيليب موريس إنترناشيونال تحدث داخل أنظمة توصيل النيكوتين نفسها. نرى ذلك لأنه في حين أن إجمالي نمو حجم شحنات السجائر والمنتجات الخالية من الدخان للشركة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بلغ حوالي 1٪، فقد انخفضت الأحجام الأساسية القابلة للاحتراق بنسبة 1.3٪ فقط على أساس سنوي لنفس الفترة. وهذا يعني أن النمو في SFB يعوض أكثر من الانخفاض في الأعمال القديمة، مما يدل على أن الاستبدال يحدث من منتج نيكوتين إلى آخر، حيث تقوم شركة فيليب موريس إنترناشيونال بتزويد طرفي هذه المعادلة.

شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تقوم بتقييم العوائق التي تحول دون دخول شركة Philip Morris International Inc. (PM) في قطاعاتها الأساسية والمتطورة الخالية من التدخين، وبصراحة، يبدو التهديد من اللاعبين الجدد منخفضًا جدًا في الوقت الحالي. إن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب للمنافسة يمثل عقبة هائلة أمام أي شركة ناشئة أو حتى منافس يتمتع بتمويل جيد.

متطلبات رأس المال وحدها بمثابة خندق كبير. لقد أنفقت شركة فيليب موريس إنترناشيونال أكثر من 14 مليار دولار لتطوير منتجاتها المبتكرة الخالية من الدخان وإثباتها علمياً وتسويقها منذ عام 2008. وهذا النوع من الالتزام المستدام الذي يمتد لأكثر من عقد من الزمن في مجال البحث والتطوير والطرح في السوق ليس شيئاً يمكن أن يضاهيه الوافد الجديد بسهولة بين عشية وضحاها. فكر في الأمر؛ لا يقتصر الأمر على بناء منتج فحسب؛ يتعلق الأمر ببناء العلم لدعمه.

والعقبات التنظيمية صعبة بنفس القدر، إن لم تكن أكثر صرامة. إن التعامل مع عملية إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، على سبيل المثال، هو مسعى يستغرق عدة سنوات ويتطلب موارد مكثفة. إن الحصول على ترخيص منتج التبغ المعدل المخاطر (MRTP)، والذي حصلت عليه شركة Philip Morris International لإصدارات أجهزة IQOS والمواد الاستهلاكية الخاصة بها، يضع سقفًا عاليًا بشكل لا يصدق لأي منافس محتمل. للحصول على ختم الموافقة، يجب على الوافد الجديد إثبات أن المنتج سيقلل بشكل كبير من الضرر ويفيد صحة السكان، الأمر الذي يتطلب أبحاثًا سريرية وسلوكية مكثفة.

فيما يلي نظرة سريعة على الحواجز الخرسانية التي تواجهها:

ضع في اعتبارك أيضًا تحدي التوزيع. إن محفظة المنتجات الخالية من الدخان من شركة فيليب موريس إنترناشيونال متاحة بالفعل للبيع في 100 سوق اعتبارًا من منتصف عام 2025. إن إنشاء بصمة عالمية يمكنها الوصول بشكل فعال إلى المستهلكين في السن القانونية عبر العديد من الولايات القضائية، مع استكمال الاستراتيجيات التجارية المحلية، يعد مهمة لوجستية هائلة. سيبدأ الوافد الجديد من الصفر في كل منطقة تقريبًا.

وأخيرًا، تعمل حماية الملكية الفكرية المحيطة بالتقنيات الأساسية مثل نظام IQOS بمثابة رادع رئيسي للتكرار. قامت شركة فيليب موريس إنترناشيونال ببناء مجموعة واسعة من براءات الاختراع لتقنياتها الخالية من الدخان، والتي منحتها أكبر خمسة مكاتب للملكية الفكرية في العالم. تجعل شبكة الدفاع القانوني هذه النسخ المباشر مكلفًا ومحفوفًا بالمخاطر وبطيئًا. ويتجلى الاستثمار في الابتكار أيضًا في إنفاقهم على البحث والتطوير في عام 2024، حيث ذهب 99% من المبلغ البالغ 759 مليون دولار نحو المنتجات الخالية من الدخان.

عوائق الدخول مرتفعة بسبب:

• نشر رأس المال على نطاق واسع ومستدام.
• الموافقات التنظيمية المعقدة والمدعومة بالعلم.
• إنشاء بنية تحتية تجارية عالمية.
• محفظة عميقة من الملكية الفكرية المحمية.