Philip Morris International Inc. (PM) : Analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous essayez de tracer les prochaines années pour Philip Morris International Inc., et honnêtement, le tableau est une étude de contrastes. Nous avons vu l'ancien secteur des combustibles faire face à une baisse séculaire de son volume d'environ 2% attendu en 2025, mais l'entreprise continue de faire augmenter ses revenus nets liés aux combustibles 4.3% au troisième trimestre 2025 grâce au pricing power. Le véritable champ de bataille est le secteur des entreprises sans fumée, où leur IQOS détient une position dominante. 76-77% part de volume dans la catégorie mondiale des produits chauffés sans combustion, mais la rivalité avec British American Tobacco et Japan Tobacco est féroce, d'autant plus que la course à la nicotine orale s'intensifie. Ce que montre cette analyse, c’est que même si les besoins massifs de capitaux et les obstacles réglementaires empêchent les nouveaux entrants d’entrer, la dynamique du pouvoir change radicalement entre les utilisateurs dépendants d’IQOS et la base en déclin des acheteurs de cigarettes. Examinons ces cinq forces pour voir exactement où se situe Philip Morris International Inc. à l'heure actuelle.

Philip Morris International Inc. (PM) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Philip Morris International Inc. (PM) a réussi à gérer des coûts de fabrication plus élevés en 2024, y compris ceux liés aux feuilles de tabac, grâce à des gains d'efficacité internes. La performance du résultat opérationnel ajusté (OI) en 2024 reflète ces coûts de fabrication plus élevés, qui ont été largement atténué par la productivité et d’autres améliorations des coûts.

Pour l'ensemble de l'année 2024, Philip Morris International a déclaré un chiffre d'affaires net total de 37,9 milliards de dollars. L'activité sans fumée représentait environ 39% du chiffre d’affaires net total en 2024.

La dynamique du pouvoir des fournisseurs de matières premières est illustrée par les points de données suivants :

L'ampleur du portefeuille sans fumée de Philip Morris International Inc. suggère un effet de levier auprès de fournisseurs de composants spécialisés :

• La croissance du volume des ventes sur le marché ajustées d'IQOS (IMS) s'est ré-accélérée à 11.4%.
• IQOS dépassé 3 milliards de dollars en revenus nets trimestriels.
• Philip Morris International détient environ 76% part de volume dans la catégorie mondiale du chauffage sans combustion.
• Nombre total estimé d'utilisateurs IQOS touchés 32,2 millions à fin 2024.

Pour les prévisions de l'exercice 2025, Philip Morris International a réaffirmé que son BPA dilué déclaré se situe dans une fourchette de 7,24 $ à 7,37 $.

Philip Morris International Inc. (PM) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Vous analysez la puissance client de Philip Morris International Inc. (PMI), et honnêtement, c'est l'histoire de deux bases de clients : les anciens acheteurs de combustibles et les adeptes des produits sans fumée, en croissance rapide. La dynamique du pouvoir change considérablement selon le groupe que vous examinez.

Pour les produits combustibles traditionnels, la puissance des clients tend vers un niveau élevé, en raison du déclin séculaire de la catégorie. Philip Morris International Inc. prévoit une baisse du volume de cigarettes d'environ 2 % pour l'ensemble de l'année 2025, reflétant un marché où les consommateurs s'éloignent activement du tabagisme traditionnel. Pour être honnête, au troisième trimestre 2025 spécifiquement, la baisse du volume de cigarettes a été encore plus forte, à 3,2 %. Cette érosion continue des volumes donne intrinsèquement à la clientèle restante, quoique en diminution, plus de poids sur le long terme, même si le pouvoir de fixation des prix masque actuellement le problème.

Cependant, pour les utilisateurs du système IQOS Heat-Not-Burn (HNB), la puissance du client est décidément faible. Cela est dû en grande partie au verrouillage de l’écosystème. Une fois qu’un consommateur majeur achète l’appareil IQOS, l’investissement initial fait office de coût de changement. De plus, la formation d’habitudes autour de l’expérience Heat-Not-Burn crée du caractère collant. Cela se reflète dans la forte position d'IQOS sur le marché ; elle continue de renforcer sa position globale en tant que deuxième plus grande « marque » de nicotine sur les marchés où elle est présente, gagnant 1,0 point de pourcentage des volumes combinés de l'industrie des cigarettes et des HTU pour atteindre 9,1 % de part au troisième trimestre 2025. La catégorie HNB elle-même est dominée par PMI, qui détient environ 76 % de part de volume.

Malgré la baisse constante des volumes de cigarettes, Philip Morris International Inc. conserve un pouvoir de fixation des prix important sur ses clients de combustibles, ce qui constitue un facteur atténuant clé. Cette discipline de tarification est ce qui maintient le flux de revenus robuste. Par exemple, au troisième trimestre 2025, les revenus nets des combustibles ont en fait augmenté de 4,3 %, même si les volumes étaient en baisse. Cela a été alimenté par des actions de tarification élevées à un chiffre dans l'ensemble du portefeuille, démontrant que pour de nombreux utilisateurs historiques, la fidélité et l'habitude de la marque sont suffisamment fortes pour absorber les augmentations de prix.

La base croissante d’utilisateurs non-fumeurs représente également un segment fidèle où le pouvoir est limité par l’adoption des produits et la préférence de la marque. Philip Morris International Inc. rapporte que plus de 41 millions de consommateurs d'âge légal utilisent désormais les produits sans fumée de l'entreprise. Cette base importante et engagée témoigne du succès de la transition sans fumée et constitue une base de revenus récurrents moins sensible aux pressions immédiates observées dans le segment des combustibles en déclin.

Voici un aperçu rapide de la répartition des performances qui illustre cette dynamique :

Le paysage de la puissance client de Philip Morris International Inc. peut être résumé par ces caractéristiques clés du client :

• Les clients des combustibles sont confrontés à une baisse de disponibilité des produits.
• Les utilisateurs d’IQOS ont des coûts d’investissement initiaux élevés en matière d’appareils.
• Le pouvoir de fixation des prix reste fort dans le segment traditionnel.
• La base sans fumée est vaste, dépassant les 41 millions d'utilisateurs.
• IQOS détient 9,1 % des volumes combinés de cigarettes/HTU.

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Philip Morris International Inc. (PM) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

La rivalité concurrentielle au sein du secteur du tabac et de la nicotine reste extrêmement forte, passant fondamentalement des cigarettes traditionnelles aux produits à risque réduit (PRR). Philip Morris International (PM) est confronté à une concurrence directe et intense de la part d'acteurs mondiaux majeurs tels que British American Tobacco et Japan Tobacco International, alors qu'ils s'efforcent tous d'éloigner leur base de revenus des combustibles.

Philip Morris International (PM) occupe une position dominante dans la catégorie mondiale du chauffage sans combustion (HnB) grâce à sa plateforme IQOS. Au troisième trimestre 2025, Philip Morris International (PM) détenait environ 76 % de part en volume de la catégorie mondiale du chauffage sans combustion. Cette domination se reflète dans la croissance du volume ajusté des ventes sur le marché (IMS) d’IQOS HTU de 9,0 % au troisième trimestre 2025.

La course au segment de la nicotine orale est tout aussi féroce. Par exemple, les expéditions de ZYN aux États-Unis ont connu une augmentation significative au premier trimestre 2025, augmentant de 53 % d’une année sur l’autre, dépassant les 200 millions de canettes. Cette croissance rapide démontre les enjeux élevés de la concurrence dans l’espace oral moderne.

La rivalité concerne désormais moins la simple concurrence sur les prix des cigarettes que l’obtention de l’approbation réglementaire et la victoire dans la guerre de l’innovation. Le succès dépend des dépenses marketing liées aux nouvelles plateformes et de la réussite dans les catégories émergentes.

Voici un aperçu comparant l’orientation RRP des principaux concurrents sur la base de chiffres récents :

Le champ de bataille concurrentiel est défini par l’adoption des produits et la pénétration du marché dans ces nouvelles catégories. Philip Morris International (PM) agit sur plusieurs fronts, son activité sans fumée représentant 41 % du chiffre d'affaires net total au troisième trimestre 2025. En revanche, les nouvelles catégories de British American Tobacco représentaient 14 % des ventes totales au premier semestre 2025, ce qui montre un écart évident dans la dynamique de transition.

Les principaux vecteurs concurrentiels qui déterminent la part de marché comprennent :

• Innovation dans la technologie des appareils, comme le déploiement des appareils IQOS ILUMA.
• Garantir un statut réglementaire favorable aux PRR sur les marchés clés.
• Dépenses marketing agressives pour inciter les consommateurs à adopter de nouveaux formats de nicotine.
• Expansion de la capacité pour répondre à la demande croissante, comme en témoigne la production de ZYN au premier trimestre 2025.

Japan Tobacco (JT) investit également massivement, son volume RRP représentant 2,2 % de son volume total au deuxième trimestre 2025, même si son activité traditionnelle représente toujours la majorité de son poids financier.

Philip Morris International Inc. (PM) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Vous regardez le paysage des substituts à Philip Morris International Inc. (PM), et honnêtement, la plus grande histoire ici est la façon dont l'entreprise a tourné la menace vers l'intérieur. Les substituts traditionnels – comme les vaporisateurs électroniques, le snus et les sachets de nicotine – sont sans aucun doute des forces à haute pression, mais Philip Morris International les a largement internalisés en possédant les produits leaders dans ces domaines. Par exemple, le sachet de nicotine oral moderne ZYN aux États-Unis a vu son volume d'expédition augmenter de 37 % pour atteindre 205 millions de canettes au troisième trimestre 2025. En outre, la marque de vapeur électronique VEEV a enregistré des volumes d'expédition en hausse de 91,0 % au cours de la même période. Cette internalisation signifie que même si la menace existe, c'est Philip Morris International qui capte la valeur de cette substitution.

Le principal substitut à l'ancienne activité de combustibles est, sans aucun doute, la propre entreprise sans fumée (SFB) de Philip Morris International. Ce segment constitue désormais une composante massive de la structure globale. Au troisième trimestre 2025, la SFB représentait 41 % du total des revenus nets, qui pour ce trimestre s'élevaient à 10,85 milliards de dollars. Pour être honnête, ce changement s’accélère ; le segment SFB représentait également plus de 42 % de la marge brute totale au troisième trimestre 2025. Voici un aperçu rapide des performances de ce segment au troisième trimestre :

Parmi les produits inhalables sans fumée, IQOS continue d’être le moteur phare. Elle a consolidé sa position de deuxième « marque » de nicotine sur les marchés où elle est présente. Au troisième trimestre 2025, IQOS a atteint une part de 9,1 % des volumes combinés de l’industrie des cigarettes et des unités de tabac chauffées (HTU). Il s’agit d’un déplacement important de la catégorie traditionnelle. Au 30 juin 2025, Philip Morris International estimait qu'il y avait environ 34 millions de consommateurs IQOS d'âge légal dans le monde, dont beaucoup ont abandonné la cigarette ou ont considérablement réduit leur consommation. Les produits SF de la société sont désormais disponibles sur 100 marchés à travers le monde.

La tendance à la migration est claire si l’on considère le succès au niveau des produits qui motive le SFB :

• IQOS a renforcé sa part de marché en Europe et en Asie.
• Le prélèvement de ZYN aux États-Unis a bondi de 39 % après son retour à une disponibilité totale.
• Les volumes d'expédition de VEEV ont bondi de 91,0 %.
• Les volumes d’expédition de SFB ont augmenté de 16,6 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2025.

Les aides pharmaceutiques au sevrage restent définitivement une option de substitution pour les fumeurs souhaitant arrêter complètement. Cependant, la migration principale et mesurable des utilisateurs gérée par Philip Morris International se produit au sein des systèmes de distribution de nicotine eux-mêmes. Nous constatons cela car, alors que la croissance du volume total des expéditions de cigarettes et de produits sans fumée de l'entreprise pour les neuf premiers mois de 2025 était d'environ 1 %, les volumes de combustibles sous-jacents n'ont diminué que de 1,3 % d'une année sur l'autre pour la même période. Cela signifie que la croissance de SFB fait plus que compenser le déclin des activités traditionnelles, montrant que la substitution se produit d'un produit à base de nicotine à un autre, Philip Morris International fournissant les deux côtés de cette équation.

Philip Morris International Inc. (PM) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Vous évaluez les barrières à l'entrée pour Philip Morris International Inc. (PM) dans ses segments principaux et en évolution des produits sans fumée, et honnêtement, la menace provenant de nouveaux acteurs semble très faible à l'heure actuelle. L’ampleur des investissements requis pour être compétitif constitue un obstacle de taille pour toute startup ou même pour un concurrent bien financé.

Les exigences en matière de capital constituent à elles seules un fossé important. Philip Morris International a investi plus de 14 milliards de dollars dans le développement, la justification scientifique et la commercialisation de ses produits innovants sans fumée depuis 2008. Ce type d'engagement soutenu, sur plus d'une décennie, en faveur de la R&D et du déploiement sur le marché n'est pas quelque chose qu'un nouvel entrant peut facilement égaler du jour au lendemain. Pensez-y ; il ne s’agit pas seulement de créer un produit ; il s'agit de construire la science pour étayer cela.

Les obstacles réglementaires sont tout aussi difficiles, voire plus difficiles. Par exemple, naviguer dans le processus de la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis est une entreprise pluriannuelle et gourmande en ressources. L'obtention d'une autorisation pour les produits du tabac à risque modifié (MRTP), que Philip Morris International a obtenue pour les versions de ses appareils et consommables IQOS, place la barre incroyablement haute pour tout challenger potentiel. Pour obtenir ce sceau d'approbation, un nouveau venu doit démontrer qu'un produit réduira considérablement les méfaits et bénéficiera à la santé de la population, ce qui nécessite des recherches cliniques et comportementales approfondies.

Voici un aperçu des obstacles concrets auxquels vous êtes confronté :

Pensez également au défi de la distribution. Le portefeuille sans fumée de Philip Morris International est déjà disponible à la vente sur 100 marchés à la mi-2025. Établir une empreinte mondiale capable d'atteindre efficacement les consommateurs d'âge légal dans autant de juridictions, complété par des stratégies commerciales localisées, est une tâche logistique monumentale. Un nouvel entrant repartirait de zéro dans presque tous les territoires.

Enfin, la protection de la propriété intellectuelle (IP) entourant les technologies de base telles que le système IQOS a un effet dissuasif majeur sur la réplication. Philip Morris International a constitué un vaste portefeuille de brevets pour ses technologies sans fumée, accordés par les cinq plus grands offices de propriété intellectuelle au monde. Ce réseau de défense juridique rend la copie directe coûteuse, risquée et lente. L’investissement dans l’innovation ressort également clairement de leurs dépenses en R&D pour 2024, où 99 % des 759 millions de dollars ont été consacrés à des produits sans fumée.

Les barrières à l’entrée sont élevées en raison de :

• Déploiement massif et soutenu de capitaux.
• Approbations réglementaires complexes et fondées sur des données scientifiques.
• Infrastructure commerciale mondiale établie.
• Un vaste portefeuille de propriété intellectuelle protégée.