PermRock Royalty Trust (PRT): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى PermRock Royalty Trust (PRT)، وبصراحة، فإن تحليلها باستخدام إطار القوى الخمس القياسي يشبه إلى حد ما فحص إطارات القطار - فالإجراء الحقيقي يحدث في مكان آخر. باعتبارها ثقة ملكية سلبية مقفلة في ثابت 80% الاهتمام بصافي الأرباح وعدم قدرتها على تنمية قاعدة أصولها، فإن المشهد التنافسي لشركة PRT لا يدور حول التفوق على المنافسين؛ يتعلق الأمر بإدارة التبعيات الخارجية. يخبرني العقدان اللذان أمضيتهما في هذه اللعبة، بما في ذلك تحليل العناوين في شركة BlackRock، أن المخاطر الرئيسية لا تكمن في التنافس، بل في القوة التي يتمتع بها مشغلها الوحيد (المورد الأساسي لك) والتقلبات العنيفة في أسعار السلع العالمية التي أملت أسلوبها. 6.018 مليون دولار الإيرادات في عام 2024. يمكنك الغوص أدناه لترى بالضبط كيف تؤثر قوة الموردين والعملاء والتهديد الذي يلوح في الأفق من البدائل على جدوى هذا الهيكل الفريد على المدى القريب.

PermRock Royalty Trust (PRT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى قوة الكيانات التي تتحكم في التكاليف المتدفقة من خلال حساب صافي فوائد الأرباح (NPI) لـ PermRock Royalty Trust (PRT). بالنسبة لفريق إعادة الإعمار الإقليمي، تتركز ديناميكية قوة المورد بشكل كامل تقريبًا في أيدي مشغل العقار، مما يملي النفقات التشغيلية والرأسمالية التي تقلل التدفق النقدي قبل أن يحصل الصندوق الاستئماني على حصته.

الكيان الرئيسي الذي يتحكم في تدفق الأموال هو مشغل العقارات الأساسية. في حين أن شركة Boaz Energy II, LLC كانت المانح والمشغل الأصلي، اعتبارًا من مارس 2025، أصبحت T2S Permian Acquisition II LLC هي المشتري والخليفة في المصلحة، وتولت العمليات. وهذا يعني أن شركة T2S Permian Acquisition II LLC أصبحت الآن الكيان الرئيسي الذي تؤثر إدارة تكاليفه بشكل مباشر على توزيعات PRT.

تمتلك شركة PRT نسبة NPI تبلغ 80%، مما يعني أن إيراداتها هي إجمالي عائدات مبيعات النفط والغاز ناقصًا جميع التكاليف المطبقة - مصاريف التشغيل المباشرة، والنفقات العامة، وضرائب قطع الغيار والضرائب القيمة، ونفقات التطوير - مضروبة في 80%. يجعل هذا الهيكل من حرية تصرف المشغل بشأن هذه التكاليف العامل الأكثر أهمية في قوة المورد.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأثير التكاليف التشغيلية مؤخرًا على حساب صافي الربح، مما يوضح التأثير المباشر للمشغل:

يتمتع المشغل، T2S، بالحق التعاقدي في حجز الأموال من صافي الأرباح لتغطية بعض النفقات المستقبلية. على وجه التحديد، يحق لـ T2S بموجب وسيلة النقل حجز ما يصل إلى 3.0 مليون دولار من صافي أرباح هذه البنود. تعتبر هذه القدرة على تخصيص الأموال قبل التوزيع ممارسة واضحة للسلطة على التدفق النقدي الفوري للصندوق الاستئماني.

نفوذ فريق إعادة الإعمار ضد المشغل هو الحد الأدنى لأن Trust مصمم ليكون سلبيًا. تتمثل الوظيفة الأساسية للأمين في جمع العائدات وإجراء التوزيعات بعد خصم الرسوم الإدارية والاحتياطيات. لا يمكنك تبديل المشغلين بسهولة؛ يرتبط NPI بالعقارات الأساسية ويظل الهيكل خاضعًا لاتفاقية النقل الأصلية لعام 2018، حتى بعد البيع إلى T2S.

يتم الشعور بقوة شركات خدمات حقول النفط التابعة لأطراف ثالثة بشكل غير مباشر، حيث تتدفق من خلال قرارات المشغل. عندما ترتفع تكاليف الخدمة، يزيد إجمالي نفقات التشغيل للمشغل، مما يقلل بشكل مباشر من رقم صافي الأرباح الذي يحق لفريق إعادة الإعمار الإقليمي الحصول على 80% منه. على سبيل المثال، يؤثر قرار المشغل بشأن الصيانة على النتيجة النهائية:

• يشمل إجمالي مصاريف التشغيل المباشرة التسويق ونفقات تشغيل الإيجار ونفقات صيانة الآبار.
• في إحدى الفترات الأخيرة، قلصت T2S مشاريع صيانة الآبار، مما أدى إلى 0.13 مليون دولار - انخفاض مصاريف التشغيل المباشرة على أساس شهري.
• وعلى العكس من ذلك، ارتفعت النفقات في فترة سابقة في عهد بوعز للطاقة بنسبة 0.38 مليون دولار بسبب انتهاء مشاريع إعادة الإنجاز.

إن تقدير المشغل بشأن متى وكم سيتم إنفاقه على المشاريع الرأسمالية، مثل عمليات إعادة الإكمال أو صيانة الآبار، هو الرافعة الأساسية التي تؤثر على قوة المورد على NPI الخاص بـ PRT. إذا قررت شركة T2S Permian Acquisition II LLC الاستثمار بقوة في العقارات، فسوف تنخفض توزيعات PRT، حتى لو كانت أسعار السلع الأساسية مستقرة.

PermRock Royalty Trust (PRT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع العملاء

عملاء PermRock Royalty Trust (PRT) ليسوا مالكي الوحدات الذين يتلقون التوزيعات؛ بل هم المشترين العالميين على نطاق واسع للنفط الخام والغاز الطبيعي المنتج من الخصائص الأساسية في حوض بيرميان. هؤلاء المشترين عادة ما يكونون مصافي تكرير، أو مسوقين، أو بيوت تجارة طاقة كبيرة.

نظرًا لأن شركة PRT تمتلك فائدة صافية للأرباح بنسبة 80% (NPI)، فإن تدفق إيراداتها يعتمد تمامًا على السعر. لا يقوم Trust ببيع المنتج بموجب عقود ثابتة طويلة الأجل؛ ويتعرض خطه العلوي بشكل مباشر للتقلبات اليومية لمعايير السلع الأساسية. اعتبارًا من 27 نوفمبر 2025، تم تداول سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالقرب من 58.63 دولارًا أمريكيًا للبرميل، في حين استقر مؤشر الغاز الطبيعي الأمريكي، هنري هاب، بالقرب من 4.535 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، مع سعر فوري قدره 4.62 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في ذلك اليوم.

إن العلاقة المباشرة بين أسعار السلع الأساسية والنتائج المالية لفريق إعادة إعمار المحافظات واضحة عندما تنظر إلى السطر العلوي. إن إيرادات الصندوق هي دالة للحجم مضروبة في أسعار السوق المتقلبة. للسياق، إليك كيفية مقارنة إيرادات عام 2024 بأداء الربع الثالث من عام 2025 وأسعار السوق السائدة في أواخر عام 2025:

إن التقلبات العالية في أسعار السلع الأساسية، وليس تركز العملاء، هي عامل الخطر الرئيسي الذي يؤثر على إيرادات الصندوق. بلغت الإيرادات لعام 2024 بأكمله 6.02 مليون دولار، وهو ما يُظهر بالفعل انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة -16.25٪ عن العام السابق. وتتجلى هذه الحساسية في إيرادات التسعة أشهر لعام 2025، والتي بلغت 4.54 مليون دولار، مقارنة بـ 4.55 مليون دولار لنفس الفترة من عام 2024، مما يشير إلى أنه حتى التغيرات الطفيفة في السعر أو حجم الإنتاج لها تأثير فوري على التدفق النقدي القابل للتوزيع.

إن القوة التفاوضية لأي مشتر واحد ضد فريق إعادة الإعمار الإقليمي على وجه التحديد منخفضة. يعد Trust أحد البائعين العديدين في سوق حوض بيرميان الضخم والسائل، ويقوم المشترون بالشراء بناءً على أسعار السوق السائدة، وليس من خلال التفاوض مع أمين الصندوق. ومع ذلك، يجب عليك التعرف على النقطة المقابلة:

• يتمتع المشترون بقوة عالية في سوق السلع بشكل عام.
• يستفيد المشترون من الرافعة المالية الشرائية واسعة النطاق.
• يمكن للمشترين تبديل الموردين بسهولة.
• يحدد المشترون اكتشاف السعر القياسي.
• لا يتمتع فريق PRT بأي نفوذ في التفاوض على التسعير.

وتمارس قوة المشترين في المنبع على هيكل السوق بأكمله، مما يجبر فريق إعادة الإعمار على قبول السعر السائد، سواء كان 4.62 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية الذي شوهد في 27 نوفمبر 2025، أو متوسط ​​تقييم الأثر البيئي المتوقع لعام 2025 والذي يبلغ 3.79 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية لـ Henry Hub.

PermRock Royalty Trust (PRT) – قوى بورتر الخمس: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل PermRock Royalty Trust (PRT) وترى أنه ضمن الكون الضيق من صناديق الملكية الحالية، فإن قوة التنافس التنافسية ضعيفة تمامًا. بصراحة، هذا حسب التصميم. هذه الهياكل سلبية في الأساس، حيث تحتفظ بقواعد أصول ثابتة مثل فائدة صافي الأرباح بنسبة 80٪ التي تم اقتطاعها من عقارات شركة Boaz Energy II, LLC في حوض بيرميان. إنهم لا يحفرون الآبار أو يتنافسون على المساحات؛ إنهم يقومون فقط بجمع التدفق النقدي بناءً على اتفاقيات الإنتاج الموجودة مسبقًا. وهذه السلبية الهيكلية تبقي التنافس المباشر منخفضا.

المعركة الحقيقية هي من أجل رأس مالك، دولار المستثمر. تتنافس PermRock Royalty Trust مع كل مخزونات الطاقة والاستكشاف الأخرى ذات الإنتاجية العالية & شركة الإنتاج (E&P) هناك. عليك أن تقرر ما إذا كان تدفق حقوق الملكية السلبي أفضل من شركة تشغيل ذات أدوات نمو. ولقياس مكانتها في تلك المعركة الأوسع، انظر إلى حجمها. اعتبارًا من 24 نوفمبر 2025، بلغت القيمة السوقية لشركة PermRock Royalty Trust حوالي 47.51 مليون دولار. وهذا يجعلها لاعبًا صغيرًا جدًا عندما تقارنها بالعمالقة في قطاع الطاقة.

هذه المكانة الصغيرة، إلى جانب هيكلها، تحدد موقعها التنافسي لرأس المال المستثمر. فيما يلي لقطة سريعة لمكانة PermRock Royalty Trust اعتبارًا من أواخر عام 2025:

وتشكل الطبيعة الثابتة لقاعدة الأصول عائقاً رئيسياً يحد من قدرتها على المنافسة من أجل النمو. يُحظر على الوصي صراحةً الانخراط في أي عمل تجاري أو نشاط تجاري، والأهم من ذلك أنه لا يمكنه استخدام أي جزء من الممتلكات الائتمانية للحصول على عقارات إضافية. وهذا هو الاختلاف الرئيسي عن صناديق الطاقة المُدارة بنشاط. أنت تشتري تيارًا ناضجًا ومحددًا، وليس وسيلة نمو.

ويتجلى هذا النقص في المنافسة على النمو عندما تنظر إلى النتائج التشغيلية الأخيرة. بالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغت الإيرادات 1.26 مليون دولار أمريكي، بانخفاض من 1.56 مليون دولار أمريكي في العام السابق، وبلغ صافي الدخل 1.11 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 1.34 مليون دولار أمريكي على أساس سنوي. ويعني الهيكل السلبي أن الأداء مرتبط بالكامل بأسعار السلع الأساسية والإنتاج من الآبار الحالية التي تديرها شركة Boaz Energy II, LLC وأطراف ثالثة أخرى. وبالتالي فإن المنافسة على رأس مال المستثمر تتوقف بشكل كامل تقريبا على العائد الذي يقدمه مقابل المخاطر المتصورة لهذا العائد.

يتشكل المشهد التنافسي لاهتمام المستثمرين من خلال هذه العوامل:

• التنافس منخفض بين صناديق الملكية القانونية الأخرى.
• المنافسة عالية ضد أسهم التنقيب والإنتاج بالنسبة للباحثين عن العائد.
• قاعدة الأصول ثابتة؛ لا توجد استراتيجية للنمو العضوي.
• القيمة السوقية الصغيرة تعني رؤية أقل مقارنة بنظراء الطاقة ذوي القيمة الكبيرة.

PermRock Royalty Trust (PRT) – قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى مدى صلاحية أصول PermRock Royalty Trust (PRT) على المدى الطويل، ومن المؤكد أن التهديد بالبدائل هو المكان الذي تصبح فيه المحادثة حقيقية. وتتركز هذه القوة على ما يمكن أن يحل محل النفط والغاز الطبيعي الذي تعتمد عليه مصلحة صافي أرباح فريق إعادة الإعمار.

البدائل الأولية: الطاقة المتجددة والوقود البديل

ومن الواضح أن البدائل الأساسية هي مصادر الطاقة المتجددة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح، إلى جانب السوق المتنامية لوقود النقل البديل. ويظهر هذا التحول في بيانات إضافات السعة؛ وشكلت مصادر الطاقة المتجددة 93% من نمو القدرات في الولايات المتحدة (30.2 جيجاوات) حتى سبتمبر 2025. ومن المتوقع أن تستحوذ الطاقة الشمسية وحدها على حصة 49.2% من سوق الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة في عام 2025. وبصراحة، تتسارع الوتيرة، حيث ولدت طاقة الرياح والطاقة الشمسية مجتمعة رقما قياسيا بلغ 17% من الكهرباء في الولايات المتحدة في عام 2024، لتتجاوز أخيرا حصة الفحم البالغة 15%.

يشكل تحول الطاقة على المدى الطويل تهديدا كبيرا للغاية

من المؤكد أن تحول الطاقة على المدى الطويل يشكل تهديدًا كبيرًا للطبيعة الدائمة لأصول النفط والغاز التابعة لشركة PermRock Royalty Trust. وبينما تجري عملية التحول، فإن الحجم الهائل للبنية التحتية الحالية للوقود الأحفوري يعني أن هذه نقطة ضغط لعدة عقود، وليست انهيارًا فوريًا. من المتوقع أن ينمو حجم سوق الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة من 481.5 جيجاوات في عام 2025 إلى 893.2 جيجاوات بحلول عام 2032، مما يعكس معدل نمو سنوي مركب يبلغ 12.7%. يؤدي هذا التغيير الهيكلي إلى تآكل أرضية الطلب على الهيدروكربونات على المدى الطويل.

فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية التي توضح حجم الاستبدال:

يظل النفط والغاز الطبيعي ضروريين للطلب على المدى القريب

لكن لا يمكنك إدارة الاقتصاد بناءً على الإمكانات المستقبلية وحدها. يظل النفط والغاز الطبيعي ضروريين للنقل والاستخدام الصناعي، مما يؤمن الطلب على إنتاج فريق إعادة الإعمار الإقليمي على المدى القريب. تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يصل الاستهلاك المحلي من النفط وأنواع الوقود السائل الأخرى إلى 20.5 مليون برميل في اليوم في عام 2025. وبالنسبة للغاز الطبيعي، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الغاز الجاف إلى 105.2 مليار قدم مكعب في اليوم في عام 2025. ولا يزال من المتوقع أن يرتفع الطلب على وقود وسائل النقل، على الرغم من أنه يواجه رياحًا معاكسة للمركبات الكهربائية، في المجالات الرئيسية:

• ومن المتوقع أن يصل الطلب على البنزين 8.95 مليون برميل يوميا في عام 2025.
• ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على نواتج التقطير إلى 3.96 مليون برميل يوميا في عام 2025.
• ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على وقود الطائرات إلى 1.73 مليون برميل يوميا في عام 2025.

ولكي نكون منصفين، فقد انخفضت حصة النفط من إجمالي الطلب على الطاقة إلى أقل من 30% لأول مرة على الإطلاق في عام 2024، مما يظهر الاتجاه طويل المدى، لكن الحجم على المدى القريب لا يزال كبيرًا.

يتم تخفيف التهديد من خلال الطبيعة المنخفضة التكلفة لإنتاج العصر البرمي

هذا هو المكان الذي تساعد فيه جيولوجيا حوض بيرميان فريق إعادة الإعمار الإقليمي. يتم تخفيف خطر البدائل بشكل كبير لأن الإنتاج الأساسي لـ NPI الخاص بـ PRT يأتي من أحد الأحواض الأقل تكلفة على مستوى العالم. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج خام حوض بيرميان إلى 6.6 مليون برميل يوميا في عام 2025، مما يظهر قوة مستمرة على الرغم من تباطؤ معدلات النمو. ويعني هذا الهيكل المنخفض التكلفة أن الأصول الأساسية لفريق إعادة الإعمار الإقليمي يمكن أن تظل مربحة حتى لو انخفضت أسعار السلع الأساسية بسبب المنافسة المتجددة أو التباطؤ الاقتصادي.

على سبيل المثال، أشار أحد المشغلين الرئيسيين في المنطقة إلى أن تطوير المخزون على المدى القريب يحقق متوسط ​​تعادل يبلغ حوالي 30 دولارًا للبرميل من خام غرب تكساس الوسيط. وحتى مع وصول متوسط ​​أسعار خام غرب تكساس الوسيط إلى حوالي 70 دولارًا للبرميل في عام 2025، فإن هذا يترك هامشًا كبيرًا. قارن ذلك بتصور السوق: يتم تداول PermRock Royalty Trust بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ 8.83، وهو أقل تكلفة من متوسط ​​سعر السهم إلى الربحية في السوق الأوسع والذي يبلغ حوالي 38.57. ويشير هذا التقييم إلى أن السوق يدرك ميزة التكلفة الكامنة في الأصول الأساسية، حتى عندما يقوم بتسعير مخاطر الاستبدال على المدى الطويل.

PermRock Royalty Trust (PRT) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد بدخول صناديق ملكية جديدة مماثلة إلى السوق منخفض، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن تركيز الاستثمار الحالي في حوض بيرميان يفضل الاستكشاف النشط. & شركات الإنتاج (E&P) تعتمد على المركبات التمريرية السلبية مثل PermRock Royalty Trust (PRT). في حين أن PermRock Royalty Trust (PRT) يقدم توزيعًا جذابًا متوقعًا بقيمة 0.38 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لعام 2025، وهو ما يمثل عائدًا بنسبة 9.7٪، فإن هذا الهيكل أقل تفضيلاً من التعرض التشغيلي المباشر. للسياق، يبلغ متوسط ​​​​عائد توزيعات الأرباح لمؤشر S&P 500 حوالي 1.2٪ فقط.

إن متطلبات رأس المال المرتفعة وصعوبة الحصول على أصول حقوق ملكية كبيرة وراسخة تشكل عوائق كبيرة أمام الدخول. سيحتاج الوافدون الجدد إلى رأس مال كبير للتنافس على المساحات عالية الجودة. على سبيل المثال، في أوائل عام 2025، نفذت شركة Kimbell Royalty Partners عملية استحواذ استراتيجية على مصالح المعادن وحقوق الملكية في حوض ميدلاند مقابل 231 مليون دولار تقريبًا. علاوة على ذلك، أنفقت شركة بيرميان ريسورسز، وهي شركة استكشاف وإنتاج خالصة، 608 ملايين دولار في منتصف عام 2025 للحصول على 8700 فدان صافي حقوق الملكية و13320 فدانًا صافيًا في حوض ديلاوير.

يقوم الداخلون الجدد إلى قطاع الاستكشاف والإنتاج في حوض بيرميان بزيادة العرض الإجمالي من الهيدروكربونات بشكل غير مباشر، مما قد يضغط على أسعار السلع الأساسية، وبالتالي توزيعات صافي أرباح الفوائد (NPI) الخاصة بفريق إعادة الإعمار. يعد حوض بيرميان نفسه المنطقة الأكثر إنتاجًا للنفط في الولايات المتحدة، حيث ينتج تاريخيًا أكثر من 30 مليار برميل من النفط وأكثر من 75 تريليون قدم مكعب من الغاز الطبيعي. يشير مستوى نشاط المشغلين مثل Permian Resources، التي خفضت ميزانية الإنفاق الرأسمالي النقدي لعام 2025 إلى ما بين 1.9 و2.0 مليار دولار، إلى استمرار تطور العرض الذي يؤثر على الاقتصاد الأساسي لجميع أصحاب المصلحة.

إن الهيكل السلبي للصندوق وعدم قدرته المتأصلة على النمو يجعله نموذجًا غير جذاب لأدوات الاستثمار الجديدة التي تسعى إلى زيادة رأس المال. تمتلك شركة PermRock Royalty Trust (PRT) حصة صافي أرباح بنسبة 80% (NPI)، وهي فائدة دائمة، ولكن أصولها ثابتة، مما يعني أنه لا يمكن للصندوق نفسه إضافة أي عقارات أخرى. في حين أن المالك الجديد، T2S Permian Acquisition II LLC، يخطط لحفر بئر حاقن واحد وبئر منتج واحد في مقاطعة كرين، تكساس، في عام 2025، فإن الصندوق الاستئماني نفسه يظل كيانًا عابرًا خالصًا. وهذا يتناقض بشكل حاد مع المشغلين النشطين الذين يمكنهم نشر رأس المال لتحقيق النمو. على سبيل المثال، تبلغ القيمة السوقية لشركة PermRock Royalty Trust 49 مليون دولار، وهي قاعدة صغيرة مقابل برامج رأس المال التي تبلغ مليارات الدولارات للمشغلين على مساحة الشركة.

إن الواقع المالي لنموذج ثقة حقوق الملكية السلبي واضح عند مقارنة التوزيعات. في حين تتوقع شركة PRT عائدًا بنسبة 9.7٪ لعام 2025، أعلنت مؤسسة أخرى، وهي Permian Basin Royalty Trust (PBT)، عن توزيعات أرباح تشير ضمنًا إلى عائد سنوي قدره 1.3٪ فقط للفترة الأخيرة، مع نسبة دفع تبلغ حوالي 67.7٪. علاوة على ذلك، تواجه الصناديق الاستئمانية الأخرى عقبات تشغيلية؛ أوقفت San Juan Basin Royalty Trust (SJT) التوزيعات منذ مايو 2024 بسبب تكاليف التشغيل الزائدة. وهذا التقلب والافتقار إلى السيطرة يمنعان تشكيل هياكل جديدة مماثلة.

يمكن تلخيص العوائق التي تحول دون دخول صناديق الائتمان الجديدة من خلال كثافة رأس المال لفئة الأصول الأساسية والقيود الهيكلية للمركبة الائتمانية نفسها:

• التكلفة العالية للحصول على أصول العصر البرمي عالية الجودة.
• الثقة سلبية. لا السيطرة التشغيلية.
• قاعدة الأصول ثابتة. لا يوجد نمو عضوي ممكن.
• ويواجه الوافدون الجدد منافسة من شركات الاستكشاف والإنتاج القائمة.
• خطر ارتفاع تكاليف التشغيل بما يتجاوز الإيرادات.

على سبيل المثال، أبلغت Mesa Royalty Trust عن تكاليف إنتاج زائدة قدرها 933.830 دولارًا أمريكيًا في الربع الثاني من عام 2025 والتي يجب استردادها قبل استئناف التدفق النقدي من بعض العقارات. ويشكل عبء التكلفة هذا خطرا يجب على الداخلين الجدد أن يأخذوه في الاعتبار، مما يجعل الاقتراح الأبسط ذو العائد المرتفع أقل يقينا.