PermRock Royalty Trust (PRT): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

إذا كنت تمتلك صندوق PermRock Royalty Trust (PRT)، فإنك تمتلك رهانًا خالصًا وغير خاضع للضريبة على إنتاج حوض بيرميان، وهو ما يعد ميزة قوية عندما يظل خام غرب تكساس الوسيط أعلى من سعره. 85 دولارًا للبرميل، ولكنه يعني أيضًا أنك تحمل 100% من مخاطر أسعار السلع. يقدم هذا الهيكل توزيعات شهرية إلزامية بنسبة عالية ولكنه يوفر إمكانية نمو داخلي صفر، وبالتالي فإن دخلك معرض تمامًا للتقلبات التي تدفع الأسعار إلى الأسفل 60 دولارًا للبرميل. لقد قمنا بتحديد المخاطر والفرص على المدى القريب لهذه السيارة العابرة الفريدة من نوعها، مع التركيز على ماهيتها 18.000 فدان صافي يعني لتدفق الدخل الخاص بك عام 2025.

PermRock Royalty Trust (PRT) – تحليل SWOT: نقاط القوة

التعرض الخالص لإنتاج حوض بيرميان عالي الهامش

إن استثمارك في PermRock Royalty Trust هو رهان مباشر ومركّز على المنطقة الأكثر إنتاجًا للنفط في الولايات المتحدة، وهي حوض بيرميان. تعد هذه نقطة قوة كبيرة لأنها تؤمن التدفق النقدي من قاعدة أصول ناضجة ومنخفضة الانخفاض دون التعرض لمخاطر رأس المال للاستكشاف. تغطي الخصائص الأساسية للصندوق تقريبًا 22,394 فدان صافي في غرب تكساس، وهي منطقة معروفة باحتياطيات طويلة العمر وملامح إنتاج يمكن التنبؤ بها.

يمتلك الصندوق نسبة 80% من صافي الأرباح (NPI) في بيع النفط والغاز الطبيعي من هذه العقارات، مما يعني أن الغالبية العظمى من الإيرادات من هذا الحوض ذو الهامش المرتفع تتدفق مباشرة إلى الصندوق. يعمل هيكل اللعب الخالص هذا على تبسيط فرضية الاستثمار: أنت تشتري التعرض لاقتصاديات الإنتاج في العصر البرمي، هذه الفترة.

لا توجد متطلبات ضريبية على مستوى الشركات أو متطلبات الإنفاق الرأسمالي

يعد هيكل PermRock Royalty Trust ميزة كبيرة لمالكي الوحدات. وباعتبارها مؤسسة ائتمانية قانونية في ولاية ديلاوير، فإنها تعمل كصندوق ائتماني متدفق لأغراض ضريبة الدخل الفيدرالية. وهذا يعني أن الصندوق نفسه لا يدفع ضريبة دخل الشركات، مما يتجنب الازدواج الضريبي الشائع مع الشركات التقليدية من الفئة C.

كما يُحظر على الصندوق صراحةً الاستحواذ على عقارات إضافية، أو تحمل الديون (الرافعة المالية)، أو تحوط الإنتاج (بما يتجاوز التحوطات الأولية). وهذا يبقي نموذج العمل خاليًا ومركّزًا. في حين أن حساب صافي الأرباح يمثل النفقات الرأسمالية والاحتياطيات، فإن مالك الوحدات محمي من العبء المالي المباشر ومخاطر الإدارة لتمويل المشاريع الرأسمالية واسعة النطاق. قام الصندوق بحجز مبلغ 96,000 دولار أمريكي لالتزامات رأس المال المستقبلية في فبراير 2025، مما يُظهر نهجًا واضحًا ومضمونًا لإدارة رأس المال.

توزيع شهري إلزامي بنسبة عالية من صافي الأرباح

تتمثل الوظيفة الأساسية للصندوق في جمع صافي العائدات الشهرية المنسوبة إلى 80% من الأرباح غير الربحية وتوزيعها على مالكي الوحدات، بعد خصم التكاليف الإدارية والاحتياطيات. يوفر جدول الدفع الشهري الإلزامي هذا مصدر دخل جذاب للغاية للمستثمرين. إنه تمرير نظيف ومباشر للتدفق النقدي.

بلغ عائد الأرباح المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا اعتبارًا من نوفمبر 2025 حوالي 10.92%، مما يعكس نسبة التوزيع المرتفعة المتأصلة في نموذج ائتمان حقوق الملكية. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ إجمالي التوزيعات النقدية المعلنة حتى نوفمبر 2025 (على أساس الإنتاج حتى سبتمبر 2025) 0.342128 دولارًا لكل وحدة. وهذا دخل قوي profile.

إليك الحسابات السريعة للتوزيعات الأخيرة لكل وحدة في عام 2025:

يحافظ المشغل المستقر (T2S Permian Acquisition II LLC) على كفاءة الإنتاج

يعد الاستقرار والخبرة التي يتمتع بها المشغل، T2S Permian Acquisition II LLC (T2S)، بمثابة قوة بالغة الأهمية، حتى بعد بيع العقارات الأساسية من المشغل الأصلي، Boaz Energy، إلى T2S في 31 مارس 2025. T2S مسؤولة عن جميع العمليات اليومية، بما في ذلك الإنتاج والتطوير وإدارة التكاليف، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي الأرباح المتدفقة إلى Trust.

أظهر المشغل تركيزًا على انضباط التكلفة. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2024، كانت نفقات تشغيل الإيجار أقل على أساس سنوي، مما ساعد في دعم صافي الأرباح على الرغم من انخفاض الحجم. ينصب تركيزهم التشغيلي على تحقيق أقصى قدر من التعافي من الحقول التقليدية الناضجة، وغالبًا ما يستخدمون تقنيات مثل الغمر بالمياه، وهي استراتيجية منخفضة المخاطر للأصول طويلة العمر.

تظهر المقاييس التشغيلية الرئيسية من المشغل عملهم المستمر:

• بلغت أحجام مبيعات النفط لإنتاج ديسمبر 2024 24.965 برميل (805 برميل/د).
• تضمن حساب صافي أرباح T2S لإنتاج سبتمبر 2025 رصيدًا صغيرًا قدره $1,113 في صافي النفقات الرأسمالية، مما يشير إلى وجود رقابة مشددة على الإنفاق الرأسمالي.
• الخصائص الأساسية تتكون من إجمالي 31354 فدانًا، مما يوفر قاعدة أصول كبيرة لإدارة T2S.

PermRock Royalty Trust (PRT) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

كمحلل مالي متمرس، أرى أن نقطة الضعف الأساسية في PermRock Royalty Trust هي هيكلية: فهي أصل مستنزف مع عدم وجود آلية للنمو. أنت تشتري تدفقًا من التدفق النقدي الذي تم تصميمه بطبيعته ليتقلص بمرور الوقت، وهذا التدفق النقدي معرض تمامًا للتقلبات الجامحة في سوق الطاقة.

هيكل الحياة محدود. ومن المقرر إنهاء الثقة بعد توقف الإنتاج

في حين أن صافي أرباح الصندوق الاستئماني (NPI) يعتبر من الناحية الفنية أصلًا دائمًا، فإن عمره التشغيلي محدود، ويرتبط إنهاءه بالجدوى الاقتصادية، وليس بتاريخ محدد. ومن المتوقع أن يكون لخصائص حوض العصر البرمي الأساسي إنتاج اقتصادي على الأقل 75 سنة، بناءً على تقارير احتياطيات الطرف الثالث. ومع ذلك، تتضمن اتفاقية الائتمان سببًا حاسمًا للحل: سيتم حل الصندوق الاستئماني إذا انخفض النقد السنوي المتاح للتوزيع إلى ما دون ذلك 2 مليون دولار لمدة سنتين ماليتين متتاليتين. وهذا يعني أن الانخفاض المستمر في أسعار السلع الأساسية أو الانخفاض الطبيعي في الإنتاج يمكن أن يفرض التصفية والتوزيع النهائي للأصول، قبل وقت طويل من استنفاد الاحتياطي النهائي.

إمكانات النمو الداخلي صفر؛ لا يمكن إعادة الاستثمار لزيادة الاحتياطيات

إن هيكل الصندوق باعتباره ائتمانًا مانحًا سلبيًا يعني أنه محظور قانونًا من إعادة استثمار التدفق النقدي مرة أخرى في العقارات لزيادة الاحتياطيات أو الحصول على أصول جديدة. وهذا هو القيد الأساسي. لا يجوز للوصي المشاركة في أي عمل تجاري أو نشاط تجاري، ولا يمكنه استخدام العقار الائتماني للحصول على عقارات إضافية. ويعني هذا النقص في النمو الداخلي أن قاعدة إيرادات الصندوق في حالة انخفاض دائم، وإن كان بطيئًا.

إليك الرياضيات السريعة حول هذا القيد الهيكلي:

• النفقات الرأسمالية للصندوق الاستئماني (CapEx) ضئيلة، مما يؤكد عدم وجود تطور نشط. في مارس 2025، كان CapEx فقط 0.01 مليون دولار.
• والغرض الوحيد هو جمع 80٪ من NPI وتوزيع صافي العائدات على مالكي الوحدات.
• وهذا الهيكل السلبي هو بالتأكيد مقايضة لعائد التوزيع العالي، لكنه لا يضمن أي نمو عضوي.

100% - الاعتماد على أسعار سلع النفط والغاز الطبيعي المتقلبة

إيرادات الصندوق هي 100% يعتمد على بيع النفط والغاز الطبيعي المنتجين، مع عدم وجود تحوط من قبل الصندوق نفسه للتخفيف من مخاطر الأسعار. هذا التعرض شبه الكامل يجعل الأداء المالي للصندوق وظيفة مباشرة لسوق الطاقة المتقلب. على وجه التحديد، فإن الصندوق يميل بأغلبية ساحقة نحو النفط.

في النصف الأول من العام المالي 2025 تقريبًا 95% من إجمالي الإيرادات النقدية للصندوق جاءت من مبيعات النفط، مما يجعل التوزيعات حساسة للغاية لتحركات أسعار النفط الخام. أظهر متوسط سعر البرميل المحقق لإنتاج النفط التابع للصندوق حركة كبيرة في عام 2025 وحده:

ويؤثر هذا التقلب بشكل مباشر على صافي الدخل، كما رأينا عندما انخفضت إيرادات النفط النقدية 0.18 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 بسبب انخفاض الأسعار وحجم المبيعات.

والتوزيعات شديدة التباين، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن الدخل بالنسبة للمستثمرين

ونظرًا لأن الصندوق يجب أن يوزع بشكل أساسي كل صافي تدفقاته النقدية شهريًا، فإن المدفوعات متغيرة للغاية ولا يمكن التنبؤ بها، وهو ما يمثل خطرًا كبيرًا على المستثمرين الذين يركزون على الدخل. بلغت نسبة الدفع في منتصف عام 2025 100%مما يعني أنه لا يوجد هامش للخطأ أو احتياطي للوقاية من الانخفاض المفاجئ في أسعار السلع الأساسية أو الإنتاج.

كان الانخفاض السنوي في التوزيعات السنوية من عام 2023 إلى عام 2024 حادًا، ويعد التقلب الشهري في عام 2025 علامة واضحة على هذا الخطر:

• انخفض إجمالي التوزيع السنوي من $0.5147 لكل وحدة في عام 2023 إلى $0.4243 لكل وحدة في عام 2024، بانخفاض قدره -17.58%.
• وتراوحت التوزيعات الشهرية في عام 2025 من أعلى إلى $0.044361 لكل وحدة (يونيو 2025) إلى أدنى مستوى $0.028839 لكل وحدة (ديسمبر 2025)، مما يعكس أ 35% أرجوحة.
• وقد تفاقم هذا الاتجاه في عام 2025، مع توزيع أبريل $0.0238 للسهم الواحد بانخفاض حاد من $0.0503 قبل عامين.

هذا التباين العالي يعني أنه لا يمكنك التعامل مع الصندوق باعتباره وسيلة دخل مستقرة؛ يجب أن تكون مستعدًا لمزيد من التخفيضات أو حتى تعليق توزيعات الأرباح إذا تعثرت أسعار النفط.

تحليل SWOT لصندوق PermRock Royalty Trust (PRT): الفرص

يخلق هيكل صندوق PermRock Royalty Trust (PRT) باعتباره أداة دائمة لعائدات صافية (NPI) في حوض برميان النشط فرصًا مميزة، تُدفع أساسًا بارتفاعات أسعار السلع الأساسية الكلية، وتخصيص رأس المال من قبل المشغلين، وبيئة عمليات الاندماج والاستحواذ المواتية لأصول الإتاوة. يجب أن يكون تركيزك على كيفية ترجمة هذه العوامل الخارجية إلى تدفق نقدي صافي قابل للتوزيع أعلى لحملة الوحدات.

أسعار النفط الخام المرتفعة المستمرة فوق 85 دولارًا للبرميل في أواخر عام 2025

بينما تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) متوسط سعر خام برنت حوالي 74.31 دولارًا للبرميل لعام 2025، تكمن الفرصة في هامش المخاطر الجيوسياسية الذي قد يدفع الأسعار إلى مستويات أعلى بكثير. قد يؤدي اضطراب كبير في الإمدادات، مثل انخفاض حاد في الصادرات الروسية، إلى ارتفاع خام برنت ليصل إلى ما فوق 85 دولارًا للبرميل بحسب بعض المحللين.

بالنسبة لصندوق PRT، فإن سعر مستدام فوق 85 دولارًا للبرميل هو تعزيز مباشر وفوري لصافي أرباح الفائدة (NPI) لأن الصندوق ليس له تكاليف تشغيلية بخلاف حصته من نفقات NPI. نظرًا لأن سعر النفط المحقق من PRT لإنتاج سبتمبر 2025 كان 62.03 دولارًا للبرميل، فإن زيادة قدرها 23 دولارًا للبرميل ستزيد بشكل كبير من 80٪ من صافي أرباح الصندوق التي يحصل عليها.

إليك الحساب السريع لحساسية NPI تجاه ارتفاع الأسعار:

• كانت إيرادات النقد للنفط لشهر إنتاج سبتمبر 2025 تبلغ 1.12 مليون دولار.
• زيادة بنسبة 37٪ في السعر (من 62.03 إلى 85.00 دولارًا) ستزيد، مع ثبات العوامل الأخرى، إيرادات النفط إلى حوالي 1.53 مليون دولار.
• هذا الارتفاع في الأسعار سيجعل أيضًا مشاريع الحفر الهامشية من قبل المشغل أكثر اقتصادية.

يمكن للمشغل (T2S Permian Acquisition II LLC) تسريع الحفر، مما يعزز أحجام الإنتاج على المدى القريب

لدى مشغل العقارات الأساسية، T2S Permian Acquisition II LLC، السلطة التقديرية لزيادة النفقات الرأسمالية (CapEx) على الحفر والتطوير، وهو ما يؤثر مباشرة على أحجام إنتاج الصندوق. شاهدنا دليلًا على ذلك في النصف الأول من عام 2025، حيث أدى حفر بئر جديد في مقاطعة غلاسوك، تكساس، إلى نفقات رأسمالية كبيرة بلغت 0.27 مليون دولار في مايو 2025.

زيادة النفقات الرأسمالية من قبل المشغل تشكل عبئًا قصير المدى على التوزيع الشهري للصندوق، حيث يكون صافي دخل الصندوق من الإنتاج (NPI) بعد خصم هذه التكاليف، لكنها تمهد لزيادة حجم الإنتاج على المدى الطويل. بلغ حجم مبيعات النفط للصندوق لإنتاج سبتمبر 2025، 18,078 برميلًا (أو 603 برميل يوميًا). قد يؤدي برنامج الحفر المعجل إلى عكس الانخفاض الأخير في الحجم وإرساء مستوى إنتاج أعلى، وهو أمر حيوي لأن الصندوق لا يمكنه شراء عقارات جديدة.

إمكانية الحصول على عرض شراء مؤاتٍ وموفر للضرائب قبل انتهاء الصندوق

على الرغم من أن الصندوق الاستئماني ليس لديه تاريخ محدد للإنهاء، إلا أن هناك فرصة لطرف ثالث، مثل شركة أسهم خاصة أو مشغل أكبر في حوض برميان، للاستحواذ على حصة الأرباح الصافية للصندوق (NPI) وحل الهيكل التنظيمي.

تمثل أصول الصندوق، التي تغطي حوالي 31,354 فدانًا إجماليًا في حوض برميان، تيارًا دائمًا من الإيرادات الملكية المنخفضة الانحدار وهو جذاب جدًا في سوق الاندماج والاستحواذ الحالي. من المرجح أن يتطلب الشراء موافقة ما لا يقل عن 75٪ من وحدات الصندوق المستحقة.

ميزة رئيسية للمشتري هي الطبيعة الكفؤة ضريبيًا للصفقة لحاملي الوحدات، حيث أن PRT هو صندوق مانح (كيان تمريري). ستسمح عملية بيع NPI لحاملي الوحدات بتحقيق القيمة الكاملة لتدفق الإيرادات الملكية الدائم في حدث واحد قد يخضع لضريبة مكاسب رأس المال، بدلاً من الحصول عليها عبر توزيعات الدخل العادية الشهرية. هذه بالتأكيد استراتيجية خروج واضحة للمستثمرين على المدى الطويل.

زيادة الطلب على الغاز الطبيعي ترفع قيمة إنتاج الغاز المصاحب

غالبًا ما يتم التغاضي عن إنتاج الغاز الطبيعي المصاحب من ممتلكات حوض بيرميان، لكنه يقدم فرصة واضحة للنمو. من المتوقع أن يصل كل من الطلب والإنتاج الأمريكي من الغاز الطبيعي إلى مستويات قياسية في عام 2025، مدفوعًا بنمو قوي في الصادرات.

تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يرتفع إنتاج الغاز الجاف في الولايات المتحدة إلى 104.9 مليار قدم مكعب يوميًا (bcfd) في عام 2025، مقارنة بـ 103.2 مليار قدم مكعب يوميًا في عام 2024. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تصل صادرات الولايات المتحدة من الغاز الطبيعي المسال (LNG) إلى 14.6 مليار قدم مكعب يوميًا في عام 2025. يوفر هذا الارتفاع في الطلب دعمًا قويًا لإيرادات الغاز لشركة PRT.

شهدنا أن متوسط سعر الغاز الطبيعي المحقق لإنتاج الصندوق في سبتمبر 2025 بلغ 2.51 دولار لكل ألف قدم مكعب، ارتفاعًا من 2.31 دولار لكل ألف قدم مكعب في الشهر السابق. هذا الاتجاه السعري، إلى جانب زيادة أحجام الغاز المصاحب في حوض بيرميان، يخلق مصدر إيرادات ثانويًا قيمًا. يوضح الجدول التالي مقاييس الإنتاج الأخيرة:

ملاحظة: بيانات مايو 2025 من إصدار التوزيع في يوليو 2025، وبيانات أغسطس 2025 من إصدار التوزيع في أكتوبر 2025، وبيانات سبتمبر 2025 من إصدار التوزيع في نوفمبر 2025.

صندوق بيرم روك للحقوق الملكية (PRT) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

أنت تنظر إلى صندوق بيرم روك للحقوق الملكية (PRT) لعوائده الموثوقة، ولكن الطبيعة السلبية لمصلحة صافي الأرباح (NPI) تعني أنك معرض بالكامل للصدمات الخارجية - وبالتحديد، الانخفاض الحاد في أسعار السلع وارتفاع تكاليف المشغل. النقطة الرئيسية هنا هي أن الدخل القابل للتوزيع من الصندوق هو رقم صافي، لذا أي زيادة في نفقات المشغل أو انخفاض طفيف في سعر النفط يؤثر على توزيعاتك بشكل مباشر وفوري.

الانخفاض الحاد في أسعار خام غرب تكساس الوسيط تحت 60 دولارًا للبرميل

ثروات الصندوق مرتبطة مباشرة بسعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، وفجوة الخطأ ضئيلة. عندما تقترب أسعار WTI من حد 60 دولارًا للبرميل، يؤدي ذلك إلى تحول دفاعي في حوض برميان، مما يؤثر على تدفق النقد الخاص بـ PRT. على سبيل المثال، في أغسطس 2025، انخفض متوسط السعر الذي حققه الصندوق للنفط بالفعل إلى 58.06 دولارًا للبرميل، وتبع التوزيع ذلك الانخفاض.

التهديد الحقيقي هو استمرار انخفاض الأسعار. يشير التنفيذيون في الصناعة إلى أن سعر WTI في نطاق 50 دولارًا للبرميل يجبر حوض برميان على دخول 'وضع الصيانة'، حيث يتحول التركيز من النمو إلى البقاء على قيد الحياة. وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يبلغ متوسط سعر WTI 51.26 دولارًا في عام 2026، وهو ما سيكون عائقًا حقيقيًا لتدفق النقد القابل للتوزيع لـ PRT. هذا الوضع السعري يجبر المشغل، T2S Permian Acquisition II LLC، على خفض الإنفاق التقديري مثل مشاريع الصيانة، مما يضر في النهاية باستقرار الإنتاج على المدى الطويل.

التغييرات السلبية في لوائح الضرائب/الإتاوات على الطاقة الفيدرالية الأمريكية أو في ولاية تكساس

بينما تقع ممتلكات PRT في تكساس وليست على الأراضي الفيدرالية، فإن البيئة التنظيمية العامة تخلق ضغوطًا على التكاليف للمشغل، T2S Permian Acquisition II LLC، مما يقلل بعد ذلك من صافي الربح الذي يُحسب عليه صافي دخل الصندوق. الاتجاه العام هو نحو ارتفاع التكاليف على المشغل.

على المستوى الفيدرالي، أكملت إدارة الأراضي الفيدرالية (BLM) وضع قواعد في عام 2024 تزيد الحد الأدنى لمعدل الإتاوة على الإيجارات الفيدرالية الجديدة إلى 16.67٪ (بعد أن كان 12.5٪) وتزيد بشكل كبير من متطلبات الضمان الأدنى – فقد ارتفع الحد الأدنى لضمان الإيجار من 10,000 دولار إلى 150,000 دولار. هذه التكاليف الأعلى، على الرغم من أنها لا تقع مباشرة على أصول شركة PRT، تشير إلى ارتفاع عبء الامتثال التنظيمي والضمان المالي على مستوى الصناعة بأكملها، مما قد يؤثر على جميع مشغلي حوض البرميان، ويزيد تكلفة ممارسة الأعمال. كما أن المخاطر السياسية تظل مرتفعة في تكساس. اقترح نواب الولاية تحويل 10٪ من نحو 8 مليارات دولار من ضرائب الفصل السنوية على النفط والغاز إلى المقاطعات المحلية للبنية التحتية. وإذا حاولت الولاية استرداد هذه الإيرادات عن طريق رفع معدل ضريبة الفصل الأساسي (حالياً 4.6٪ على النفط و7.5٪ على الغاز)، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى خفض صافي أرباح الأصول الأساسية.

معدل الانخفاض الطبيعي لآبار البرميان الأساسية يقلل من الدخل القابل للتوزيع

توصف أصول الصندوق بأنها 'احتياطيات طويلة الأمد في حقول نفط تقليدية ناضجة'، والتي عادةً ما تمتلك منحنى تراجع أقل حدة من آبار الصخر الزيتي الحديثة. ومع ذلك، فإن حصة NPI تمثل مصلحة مستمرة في قاعدة أصول تتناقص. يُظهر حوض البرمي بأكمله علامات النضوج، مع تباطؤ نمو الإنتاج. تتوقع أبحاث جولدمان ساكس أن ينخفض نمو إنتاج النفط في البرمي إلى 4% في عام 2026، بعد أن كان 6% في عام 2025، نظراً لنفاد أفضل مواقع الحفر.

حتى مع معدل تراجع 'منخفض'، فإن إجمالي حجم الإنتاج سينخفض حتماً مع مرور الوقت، مما يقلل المحرك الأساسي للدخل القابل للتوزيع. وحقيقة أن الصندوق لا يمكنه الحصول على ممتلكات جديدة أو إعادة استثمار رأس المال تعني أن تدفق دخله مصمم هيكلياً للانخفاض. وهذه هي الحسابات البسيطة لصندوق حقوق الملكية: الانخفاض ليس مخاطرة؛ إنه حقيقة مؤكدة.

• تتراجع أحجام الإنتاج هيكلياً على المدى الطويل.
• ولا يمكن للصندوق إعادة استثمار النقد لتعويض هذا التراجع.
• يتحول حوض البرميان إلى 'وضعية هضبة'، حيث بالكاد تعوض الآبار الجديدة انخفاض إنتاج الآبار القائمة.

الضغط التضخمي على تكاليف المشغلين، مما يقلل من مصلحة صافي الأرباح.

مصلحة الصندوق في 80% من صافي الأرباح (NPI) تعني أنه يتحمل 80% من الأعباء الناتجة عن ارتفاع نفقات التشغيل. كان التضخم في قطاع خدمات النفط تهديدًا كبيرًا في عام 2025. وُصِفَت تكاليف الحفر والتجهيز لآبار البرميان بأنها أعلى بنسبة تتراوح بين 5% و10% مقارنة بالعام السابق حتى نوفمبر 2025.

هذا التضخم في التكاليف يضغط بشكل مباشر على مكون 'صافي الربح' في مصلحة صافي الأرباح (NPI). بلغ متوسط تكلفة التعادل لحفر بئر جديدة في حوض البرميان 65 دولارًا للبرميل في عام 2024، بزيادة قدرها 4 دولارات عن العام السابق، ويستمر هذا الاتجاه في عام 2025. يعتبر رد فعل المشغل مؤشرًا واضحًا على هذا الضغط. في سبتمبر 2025، قلّصت شركة T2S Permian Acquisition II LLC مشاريع إعادة التشغيل، مما أدى إلى انخفاض النفقات التشغيلية المباشرة إلى 0.48 مليون دولار (من 0.61 مليون دولار في أغسطس 2025)، وهي خطوة لحماية هامش صافي الربح، لكنها تضحي بالإنتاج المستقبلي.

إليك الحساب السريع لكيفية تأثير التكاليف على مصلحة صافي الأرباح (NPI):