PermRock Royalty Trust (PRT): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich PermRock Royalty Trust (PRT) an, und ehrlich gesagt ist die Analyse mit dem Standard-Five-Forces-Framework ein bisschen so, als würde man die Reifen in einem Zug überprüfen – die eigentliche Aktion findet woanders statt. Als passiver Lizenzgebühren-Trust, der an eine feste Bindung gebunden ist 80% Aufgrund des Nettogewinninteresses und der Unfähigkeit, seine Vermögensbasis zu vergrößern, geht es in der Wettbewerbslandschaft von PRT nicht darum, Konkurrenten auszumanövrieren; Es geht darum, externe Abhängigkeiten zu verwalten. Meine zwei Jahrzehnte in diesem Spiel, einschließlich der Kursanalyse bei BlackRock, zeigen mir, dass die Hauptrisiken nicht in der Rivalität liegen, sondern in der Macht ihres einzigen Betreibers (Ihrem Hauptlieferanten) und den wilden Schwankungen der globalen Rohstoffpreise, die diese diktierten 6,018 Millionen US-Dollar Umsatz im Jahr 2024. Tauchen Sie weiter unten ein, um genau zu sehen, wie die Macht von Lieferanten, Kunden und die drohende Bedrohung durch Ersatzstoffe die kurzfristige Rentabilität dieser einzigartigen Struktur beeinflussen.

PermRock Royalty Trust (PRT) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen die Macht der Unternehmen, die die durch die Net Profits Interest (NPI)-Berechnung für PermRock Royalty Trust (PRT) fließenden Kosten kontrollieren. Für PRT liegt die Dynamik der Lieferantenmacht fast vollständig in den Händen des Immobilienbetreibers, der die Betriebs- und Investitionsausgaben diktiert, die den Cashflow reduzieren, bevor der Trust seinen Anteil erhält.

Die primäre Stelle, die den Geldfluss kontrolliert, ist der Betreiber der zugrunde liegenden Immobilien. Während Boaz Energy II, LLC der ursprüngliche Konzessionsgeber und Betreiber war, wurde T2S Permian Acquisition II LLC ab März 2025 Käufer und Nachfolger der Beteiligung und übernahm den Betrieb. Dies bedeutet, dass T2S Permian Acquisition II LLC nun das wichtigste Unternehmen ist, dessen Kostenmanagement sich direkt auf die Ausschüttungen von PRT auswirkt.

PRT hält einen NPI von 80 %, was bedeutet, dass sein Umsatz dem Bruttoerlös aus Öl- und Gasverkäufen abzüglich aller anfallenden Kosten – direkte Betriebskosten, Gemeinkosten, Abfindungs- und Ad-Valorem-Steuern sowie Entwicklungskosten – multipliziert mit 80 % entspricht. Diese Struktur macht den Ermessensspielraum des Betreibers über diese Kosten zum wichtigsten Faktor für die Leistungsfähigkeit des Anbieters.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie sich die Betriebskosten in letzter Zeit auf die Berechnung des Nettogewinns ausgewirkt haben, was den direkten Einfluss des Betreibers zeigt:

Der Betreiber T2S hat das vertragliche Recht, Mittel aus den Nettogewinnen zur Deckung bestimmter zukünftiger Ausgaben zu reservieren. Konkret ist T2S im Rahmen der Beförderung berechtigt, bis zu reservieren 3,0 Millionen US-Dollar aus dem Nettogewinn dieser Artikel. Diese Möglichkeit, Gelder vor der Ausschüttung beiseite zu legen, ist eine klare Machtausübung über den unmittelbaren Cashflow des Trusts.

Der Einfluss von PRT gegenüber dem Betreiber ist minimal, da der Trust passiv konzipiert ist. Die Hauptaufgabe des Treuhänders besteht darin, Erlöse einzuziehen und Ausschüttungen nach Abzug von Verwaltungsgebühren und Rücklagen vorzunehmen. Sie können den Betreiber nicht einfach wechseln; Der NPI ist an die zugrunde liegenden Immobilien gebunden und die Struktur unterliegt auch nach dem Verkauf an T2S weiterhin der ursprünglichen Übertragungsvereinbarung von 2018.

Die Macht externer Ölfelddienstleistungsunternehmen ist indirekt spürbar und spiegelt sich in den Entscheidungen des Betreibers wider. Wenn die Servicekosten steigen, erhöhen sich auch die Gesamtbetriebskosten des Betreibers, wodurch sich der Nettogewinn, auf den PRT Anspruch auf 80 % hat, direkt verringert. Beispielsweise wirkt sich die Entscheidung des Betreibers über die Wartung auf das Endergebnis aus:

• Zu den gesamten direkten Betriebskosten zählen Marketing-, Leasing-Betriebskosten und Aufarbeitungskosten.
• In einem kürzlichen Zeitraum hat T2S Workover-Projekte eingeschränkt, was zu einem 0,13 Millionen US-Dollar Rückgang der direkten Betriebskosten im Vergleich zum Vormonat.
• Im Gegensatz dazu stiegen die Ausgaben in einer früheren Periode unter Boaz Energy um 0,38 Millionen US-Dollar aufgrund des Abschlusses von Wiedervervollständigungsprojekten.

Der Ermessensspielraum des Betreibers darüber, wann und wie viel er für Kapitalprojekte, wie Neukomplettierungen oder Aufarbeitungen, ausgibt, ist der wichtigste Hebel, der die Macht des Lieferanten über den NPI von PRT beeinflusst. Wenn T2S Permian Acquisition II LLC beschließt, aggressiv in die Immobilien zu investieren, werden die Ausschüttungen von PRT sinken, selbst wenn die Rohstoffpreise stabil sind.

PermRock Royalty Trust (PRT) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Kunden des PermRock Royalty Trust (PRT) sind nicht die Anteilinhaber, die Ausschüttungen erhalten; Sie sind vielmehr die weltweiten Großabnehmer des Rohöls und Erdgases, das in den zugrunde liegenden Liegenschaften im Perm-Becken gefördert wird. Bei diesen Käufern handelt es sich in der Regel um Raffinerien, Vermarkter oder große Energiehandelshäuser.

Da PRT einen Nettogewinnanteil (NPI) von 80 % hält, ist seine Einnahmequelle ausschließlich ein Preisnehmer. Der Trust verkauft keine Produkte im Rahmen langfristiger Festverträge; sein Umsatz ist direkt den täglichen Schwankungen der Rohstoff-Benchmarks ausgesetzt. Am 27. November 2025 wurde die Rohöl-Benchmark der Sorte West Texas Intermediate (WTI) bei etwa 58,63 US-Dollar/Barrel gehandelt, während die US-Erdgas-Benchmark, Henry Hub, bei etwa 4,535 US-Dollar pro MMBtu notierte, mit einem Spotpreis von 4,62 USD/MMBtu an diesem Tag.

Der direkte Zusammenhang zwischen Rohstoffpreisen und den Finanzergebnissen von PRT wird deutlich, wenn man sich die Umsatzrendite ansieht. Der Umsatz des Trusts ist eine Funktion des Volumens multipliziert mit diesen volatilen Marktpreisen. Zum Vergleich sehen Sie hier, wie der Umsatz im Jahr 2024 mit der jüngsten Leistung im dritten Quartal 2025 und den vorherrschenden Marktpreisen Ende 2025 verglichen wird:

Die hohe Volatilität der Rohstoffpreise und nicht die Kundenkonzentration ist der Hauptrisikofaktor, der sich auf die Einnahmen des Trusts auswirkt. Der Umsatz für das Gesamtjahr 2024 betrug 6,02 Millionen US-Dollar, was bereits einen Rückgang von -16,25 % gegenüber dem Vorjahr gegenüber dem Vorjahr darstellt. Diese Sensibilität zeigt sich im Neunmonatsumsatz für 2025, der bei 4,54 Millionen US-Dollar lag, verglichen mit 4,55 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum im Jahr 2024, was darauf hindeutet, dass selbst geringfügige Änderungen des Preises oder des Produktionsvolumens unmittelbare Auswirkungen auf den ausschüttbaren Cashflow haben.

Insbesondere die Verhandlungsmacht eines einzelnen Käufers gegenüber PRT ist gering. Der Trust ist einer von vielen Verkäufern auf dem riesigen, liquiden Markt des Perm-Beckens, und Käufer kaufen auf der Grundlage der vorherrschenden Marktpreise und nicht durch Verhandlungen mit dem Treuhänder des Trusts. Sie müssen jedoch den Kontrapunkt erkennen:

• Käufer haben insgesamt eine hohe Macht über den Rohstoffmarkt.
• Käufer profitieren von einem großen Einkaufshebel.
• Käufer können problemlos den Lieferanten wechseln.
• Käufer bestimmen die Festlegung des Benchmark-Preises.
• PRT hat keinen Einfluss auf Preisverhandlungen.

Die Macht der Käufer wirkt sich vorgelagert auf die gesamte Marktstruktur aus und zwingt PRT, den vorherrschenden Preis zu akzeptieren, sei es der am 27. November 2025 beobachtete Preis von 4,62 USD/MMBtu oder der von der EIA für 2025 prognostizierte Durchschnitt von 3,79 USD/MMBtu für Henry Hub.

PermRock Royalty Trust (PRT) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie analysieren den PermRock Royalty Trust (PRT) und stellen fest, dass innerhalb des engen Universums bestehender Lizenzgebühren-Trusts die Konkurrenzkraft recht gedämpft ist. Ehrlich gesagt ist das beabsichtigt. Diese Strukturen sind grundsätzlich passiv und verfügen über Anlagevermögen wie die 80-prozentige Nettogewinnbeteiligung (NPI), die aus den Liegenschaften von Boaz Energy II, LLC im Perm-Becken stammt. Sie bohren keine Brunnen und konkurrieren nicht um Anbauflächen; Sie sammeln lediglich Cashflows auf der Grundlage bereits bestehender Produktionsvereinbarungen. Diese strukturelle Passivität hält die direkte Rivalität gering.

Der eigentliche Kampf geht um Ihr Kapital, den Dollar des Anlegers. PermRock Royalty Trust konkurriert mit allen anderen ertragsstarken Energieaktien und Explorationsunternehmen & Produktionsunternehmen (E&P) da draußen. Sie müssen entscheiden, ob ein passiver Lizenzstrom besser ist als ein operatives Unternehmen mit Wachstumshebeln. Um seine Stellung in diesem größeren Kampf einzuschätzen, schauen Sie sich seine Größe an. PermRock Royalty Trust hatte am 24. November 2025 eine Marktkapitalisierung von etwa 47,51 Millionen US-Dollar. Das macht es zu einem sehr kleinen Player, wenn man es mit den Giganten im Energiesektor vergleicht.

Diese geringe Größe in Kombination mit seiner Struktur definiert seine Wettbewerbsposition um Investorenkapital. Hier ist eine Momentaufnahme der Lage des PermRock Royalty Trust Ende 2025:

Der feste Charakter der Vermögensbasis stellt eine wesentliche Einschränkung dar, die ihre Wettbewerbsfähigkeit um Wachstum einschränkt. Dem Treuhänder ist es ausdrücklich untersagt, geschäftliche oder kommerzielle Aktivitäten auszuüben, und vor allem darf der Treuhänder keinen Teil des Treuhandvermögens für den Erwerb zusätzlicher Immobilien verwenden. Dies ist ein wesentlicher Unterschied zu aktiv verwalteten Energiefonds. Sie kaufen einen ausgereiften, definierten Stream, kein Wachstumsvehikel.

Dieser Mangel an Wachstumswettbewerb wird deutlich, wenn man sich die jüngsten Betriebsergebnisse ansieht. Im dritten Quartal, das am 30. September 2025 endete, belief sich der Umsatz auf 1,26 Millionen US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 1,56 Millionen US-Dollar im Vorjahr, und der Nettogewinn betrug 1,11 Millionen US-Dollar, verglichen mit 1,34 Millionen US-Dollar im Vorjahresvergleich. Die passive Struktur bedeutet, dass die Leistung vollständig an die Rohstoffpreise und die Produktion aus den bestehenden Bohrlöchern gebunden ist, die von Boaz Energy II, LLC und anderen Dritten betrieben werden. Der Wettbewerb um Anlegerkapital hängt daher fast ausschließlich von der gebotenen Rendite im Vergleich zum wahrgenommenen Risiko dieser Rendite ab.

Die Wettbewerbslandschaft um das Interesse der Anleger wird von folgenden Faktoren geprägt:

• Die Rivalität zwischen anderen gesetzlichen Lizenztreuhandfonds ist gering.
• Der Wettbewerb mit E&P-Aktien für Renditesuchende ist groß.
• Die Vermögensbasis ist festgelegt; Es existiert keine organische Wachstumsstrategie.
• Eine kleine Marktkapitalisierung bedeutet eine geringere Sichtbarkeit im Vergleich zu großkapitalisierten Energie-Konkurrenten.

PermRock Royalty Trust (PRT) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Sie betrachten die langfristige Rentabilität der Vermögenswerte des PermRock Royalty Trust (PRT), und die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist definitiv der Punkt, an dem die Diskussion real wird. Diese Kraft konzentriert sich auf das, was das Öl und Erdgas ersetzen könnte, auf die sich der Net Profits Interest (NPI) von PRT verlässt.

Primäre Ersatzstoffe: Erneuerbare Energien und alternative Kraftstoffe

Die wichtigsten Ersatzstoffe sind eindeutig erneuerbare Energiequellen wie Sonne und Wind sowie der wachsende Markt für alternative Kraftstoffe für den Transport. Die Verschiebung ist in den Kapazitätserweiterungsdaten sichtbar; Erneuerbare Energien machten bis September 2025 93 % des US-Kapazitätswachstums (30,2 Gigawatt) aus. Solarenergie allein wird voraussichtlich im Jahr 2025 einen Anteil von 49,2 % am US-amerikanischen Markt für erneuerbare Energien halten. Ehrlich gesagt beschleunigt sich das Tempo, da Wind- und Solarenergie zusammen im Jahr 2024 einen Rekordanteil von 17 % des US-Stroms erzeugten und damit endlich den Anteil von Kohle von 15 % übertrafen.

Langfristige Energiewende stellt eine definitiv hohe Bedrohung dar

Die langfristige Energiewende stellt definitiv eine große Bedrohung für die Dauerhaftigkeit der Öl- und Gasvermögenswerte des PermRock Royalty Trust dar. Während der Übergang im Gange ist, bedeutet das schiere Ausmaß der bestehenden Infrastruktur für fossile Brennstoffe, dass dies ein jahrzehntelang andauernder Druckpunkt und kein unmittelbarer Zusammenbruch ist. Es wird geschätzt, dass die Marktgröße für erneuerbare Energien in den USA von 481,5 Gigawatt (GW) im Jahr 2025 auf 893,2 GW im Jahr 2032 wachsen wird, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 12,7 % entspricht. Dieser Strukturwandel untergräbt die langfristige Nachfrageuntergrenze für Kohlenwasserstoffe.

Hier sind einige Kennzahlen, die das Ausmaß der Substitution veranschaulichen:

Öl und Erdgas bleiben für die kurzfristige Nachfrage von entscheidender Bedeutung

Aber man kann die Wirtschaft nicht allein mit Zukunftspotenzial betreiben. Öl und Erdgas bleiben für den Transport und die industrielle Nutzung von entscheidender Bedeutung, was die kurzfristige Nachfrage nach der PRT-Produktion sichert. Die US Energy Information Administration (EIA) prognostiziert, dass der inländische Verbrauch an Erdöl und anderen flüssigen Brennstoffen im Jahr 2025 20,5 mbbl/d erreichen wird. Bei Erdgas soll die Trockengasproduktion im Jahr 2025 auf 105,2 bcf/d ansteigen. Die Kraftstoffnachfrage im Transportwesen ist zwar mit Gegenwind für Elektrofahrzeuge konfrontiert, wird aber in Schlüsselbereichen weiterhin steigen:

• Es wird erwartet, dass die Benzinnachfrage erreicht wird 8,95 Millionen Barrel pro Tag im Jahr 2025.
• Die Nachfrage nach Destillaten wird voraussichtlich steigen 3,96 Millionen Barrel pro Tag im Jahr 2025.
• Die Nachfrage nach Flugtreibstoff wird voraussichtlich steigen 1,73 Millionen Barrel pro Tag im Jahr 2025.

Fairerweise muss man sagen, dass der Anteil von Öl am gesamten Energiebedarf im Jahr 2024 zum ersten Mal unter 30 % gesunken ist, was den langfristigen Trend zeigt, aber das kurzfristige Volumen ist immer noch beträchtlich.

Die Bedrohung wird durch die niedrigen Kosten der permischen Produktion gemindert

Hier hilft die Geologie des Perm-Beckens PRT. Die Bedrohung durch Ersatzstoffe wird erheblich gemindert, da die dem NPI von PRT zugrunde liegende Produktion aus einem der kostengünstigsten Becken weltweit stammt. Es wird prognostiziert, dass die Rohölproduktion im Perm-Becken im Jahr 2025 auf 6,6 Millionen Barrel pro Tag steigen wird, was trotz nachlassender Wachstumsraten weiterhin stark ist. Diese kostengünstige Struktur bedeutet, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte von PRT auch dann profitabel bleiben können, wenn die Rohstoffpreise aufgrund der Konkurrenz im Bereich der erneuerbaren Energien oder eines Konjunkturrückgangs sinken.

Beispielsweise stellte ein großer Betreiber in der Region fest, dass die kurzfristige Bestandsentwicklung eine durchschnittliche Gewinnschwelle von etwa 30 US-Dollar pro Barrel WTI erreicht. Selbst wenn die WTI-Preise im Jahr 2025 durchschnittlich etwa 70 US-Dollar pro Barrel betragen, verbleibt ein erhebliches Margenpolster. Vergleichen Sie das mit der Wahrnehmung des Marktes: PermRock Royalty Trust wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 8,83 gehandelt, was günstiger ist als das durchschnittliche KGV des breiteren Marktes von etwa 38,57. Diese Bewertung deutet darauf hin, dass der Markt den inhärenten Kostenvorteil der zugrunde liegenden Vermögenswerte erkennt, auch wenn er das langfristige Substitutionsrisiko einpreist.

PermRock Royalty Trust (PRT) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr, dass neue, ähnliche Lizenzfonds auf den Markt kommen, ist gering, vor allem weil der aktuelle Investitionsschwerpunkt im Perm-Becken die aktive Exploration begünstigt & Produktionsunternehmen (E&P) gegenüber passiven Durchgangsvehikeln wie PermRock Royalty Trust (PRT). Während PermRock Royalty Trust (PRT) eine attraktive erwartete Ausschüttung von 0,38 US-Dollar pro Aktie für 2025 bietet, was einer Rendite von 9,7 % entspricht, ist diese Struktur weniger bevorzugt als ein direktes operatives Engagement. Zum Vergleich: Die durchschnittliche Dividendenrendite des S&P 500 beträgt nur ~1,2 %.

Hohe Kapitalanforderungen und die Schwierigkeit, große, etablierte Lizenzgebühren zu erwerben, stellen erhebliche Eintrittsbarrieren dar. Neue Marktteilnehmer würden erhebliches Kapital benötigen, um um hochwertige Anbauflächen konkurrieren zu können. Beispielsweise führte Kimbell Royalty Partners Anfang 2025 einen strategischen Erwerb von Mineral- und Lizenzbeteiligungen im Midland Basin für etwa 231 Millionen US-Dollar durch. Darüber hinaus gab Permian Resources, ein reines E&P-Unternehmen, Mitte 2025 608 Millionen US-Dollar aus, um 8.700 Netto-Lizenzgebühren-Acres und 13.320 Netto-Acres im Delaware-Becken zu erwerben.

Neue Marktteilnehmer im E&P-Sektor des Perm-Beckens erhöhen indirekt das Gesamtangebot an Kohlenwasserstoffen, was die Rohstoffpreise und damit auch die NPI-Ausschüttungen (Net Profits Interest) von PRT unter Druck setzen kann. Das Perm-Becken selbst ist die ertragreichste Ölförderregion in den USA und lieferte in der Vergangenheit über 30 Milliarden Barrel Öl und mehr als 75 Billionen Kubikfuß Erdgas. Das Ausmaß der Aktivitäten von Betreibern wie Permian Resources, die ihr Budget für Barinvestitionen im Jahr 2025 auf 1,9 bis 2,0 Milliarden US-Dollar reduziert haben, signalisiert eine anhaltende Angebotsentwicklung, die sich auf die zugrunde liegende Wirtschaft für alle Anteilseigner auswirkt.

Die passive Struktur des Trusts und die inhärente Wachstumsunfähigkeit machen ihn zu einem unattraktiven Modell für neue Anlageinstrumente, die Kapitalzuwachs anstreben. Der PermRock Royalty Trust (PRT) besitzt eine 80-prozentige Nettogewinnbeteiligung (NPI), bei der es sich um eine unbefristete Beteiligung handelt. Sein Vermögen ist jedoch statisch, was bedeutet, dass der Trust selbst keine weiteren Immobilien hinzufügen kann. Während der neue Eigentümer, T2S Permian Acquisition II LLC, plant, im Jahr 2025 eine Injektor- und eine Produktionsbohrung in Crane County, Texas, zu bohren, bleibt der Trust selbst ein reines Durchgangsunternehmen. Dies steht in krassem Gegensatz zu aktiven Betreibern, die Kapital für Wachstum einsetzen können. Beispielsweise liegt die Marktkapitalisierung des PermRock Royalty Trust bei 49 Millionen US-Dollar, eine kleine Basis im Vergleich zu den milliardenschweren Kapitalprogrammen der Betreiber auf seiner Fläche.

Die finanzielle Realität des passiven Lizenztreuhandmodells wird deutlich, wenn man die Ausschüttungen vergleicht. Während PRT für 2025 eine Rendite von 9,7 % erwartet, kündigte ein anderer Trust, der Permian Basin Royalty Trust (PBT), eine Dividende an, die für den letzten Zeitraum eine jährliche Rendite von nur ~1,3 % bei einer Ausschüttungsquote von etwa 67,7 % impliziert. Darüber hinaus stehen andere Trusts vor betrieblichen Hürden; Der San Juan Basin Royalty Trust (SJT) hat die Ausschüttungen seit Mai 2024 aufgrund überhöhter Betriebskosten ausgesetzt. Diese Volatilität und mangelnde Kontrolle verhindern die Bildung neuer, ähnlicher Strukturen.

Die Eintrittsbarrieren für neue Lizenztreuhandfonds lassen sich durch die Kapitalintensität der zugrunde liegenden Anlageklasse und die strukturellen Einschränkungen des Treuhandvehikels selbst zusammenfassen:

• Hohe Kosten für den Erwerb hochwertiger permischer Vermögenswerte.
• Trusts sind passiv; keine Betriebskontrolle.
• Die Vermögensbasis ist statisch; kein organisches Wachstum möglich.
• Neue Marktteilnehmer stehen im Wettbewerb mit etablierten E&Ps.
• Es besteht die Gefahr, dass die hohen Betriebskosten die Einnahmen übersteigen.

Beispielsweise meldete Mesa Royalty Trust im zweiten Quartal 2025 überschüssige Produktionskosten in Höhe von 933.830 US-Dollar, die amortisiert werden müssen, bevor der Cashflow aus bestimmten Grundstücken wieder ansteigt. Diese Kostenbelastung ist ein Risiko, das Neueinsteiger berücksichtigen müssen, wodurch das einfachere, ertragsstarke Angebot weniger sicher ist.