Quad/Graphics, Inc. (QUAD): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تحتاج إلى معرفة ما إذا كانت شركة Quad/Graphics, Inc. (QUAD) قصة انتعاش أم فخ استثماري، والحقيقة هي أنهم يسيرون على حافة الحافة في عام 2025. يعتمد مستقبل الشركة بالكامل على نجاح تحولها إلى مزود حلول تسويقية ذات هامش ربح أعلى، لكن هذا النمو بالتأكيد معرقل بسبب عبء الديون الطويلة الأجل الكبير والتراجع الهيكلي المستمر لأعمال الطباعة الأساسية لديهم. سنقوم بتحليل نقاط القوة التي تمنحهم فرصة، ونقاط الضعف التي تشكل تهديدًا فوريًا، والإجراءات الواضحة التي يجب اتخاذها للتعامل مع هذا الانتقال المعقد.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) - تحليل SWOT: نقاط القوة

شبكة طباعة واسعة وعالية القدرة عبر الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية

تظل شركة Quad/Graphics واحدة من أكبر شركات الطباعة التجارية في أمريكا الشمالية، وهو قوة رئيسية توفر حجمًا كبيرًا وكفاءة تشغيلية في صناعة تتسم بالاندماج. تعتبر هذه الشبكة أصلًا ماديًا ضخمًا لا يمكن للعديد من المنافسين مجاراته، حيث تقدم منصة مرنة من مطابع الطباعة الرقمية والغرافية وطباعة الأوفست على الويب، وخطوط التشطيب، ومرافق معالجة البريد في أنحاء الأمريكتين.

لقد قامت الشركة بخطوة استراتيجية بخروجها من عملياتها الأوروبية في أوائل عام 2025 للتركيز على الموارد، وهذا يعني أن البصمة المتبقية موزعة بشكل كبير في الأسواق الأساسية. يتركز هذا التركيز بشكل أساسي في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية، مع وجود مواقع محددة في أمريكا اللاتينية تشمل بوغوتا في كولومبيا، وتولكا وزوشيميلكو في المكسيك، بالإضافة إلى ليما في بيرو.

تتيح هذه القدرة لشركة Quad/Graphics التعامل مع أحجام طباعة هائلة لتجار التجزئة والناشرين الوطنيين الرئيسيين، مما يقلل من تكاليف الوحدة ويدعم تحولها إلى شركة تجربة تسويقية (MX) من خلال توفير قناة فيزيائية قوية وفعّالة من حيث التكلفة لحلولها المتكاملة. هذا يُعتبر ميزة تنافسية كبيرة.

التنوع الناجح نحو قسم حلول التسويق عالية الهامش

التحول الاستراتيجي للشركة من طابع الطباعة التقليدية إلى شركة تجربة تسويقية (MX) يُعد قوة كبيرة، ويُظهر ذلك المساهمة المتنامية لحلولها المتكاملة. هذا التنوع يحميهم من التراجع المستمر في أحجام الطباعة التقليدية.

الهدف هو زيادة نسبة صافي المبيعات من الحلول المتكاملة والطباعة المستهدفة من 65٪ في 2024 إلى هدف 78٪ بحلول 2028. قسم الطباعة والخدمات ذات الصلة في الولايات المتحدة، الذي يضم معظم هذا العمل، حقق إيرادات كبيرة في الأشهر التسعة الأولى من 2025.

إليك الحسابات السريعة حول قوة الأعمال الأساسية، التي تمول هذا التحول الاستراتيجي:

يشمل هذا التحول الاستثمارات في مجموعات البيانات المملوكة، وحلول التسويق المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وشبكة الإعلام داخل المتاجر In-Store Connect، التي كانت تتوسع مع شركاء تجزئة إقليميين جدد مثل Vallarta Supermarkets في 2025.

علاقات قوية وطويلة الأمد مع العملاء من كبار تجار التجزئة والناشرين

تستفيد شركة كواد/جرافيكس من علاقات طويلة وعميقة تمتد لسنوات عديدة مع حوالي ٢,١٠٠ إلى ٢,٥٠٠ عميل، بما في ذلك الشركات الكبرى المرموقة في قطاعات صناعية حيوية.

وكالة العملاء هذه تعمل في قطاعات عالية القيمة مثل:

• التجارة (التجزئة، السلع الاستهلاكية المعبأة، البيع المباشر للمستهلكين)
• الخدمات المالية (مثل حضور مندوبي بلاك روك للقمم الصناعية)
• الصحة (الرعاية الصحية، التأمين)
• النشر (مثل شركاء ناشيونال جيوغرافيك، سينجيدج)

يوفر هذا القاعدة من العملاء تياراً مستقراً ومتكرراً من الإيرادات وجمهوراً محتجزاً لتسويق حلول تجربة التسويق الجديدة (MX). على سبيل المثال، تواصل الشركة تأمين عقود متعددة السنوات بملايين الدولارات لتوسيع وزيادة حجم الطباعة مع العلامات التجارية الشهيرة مثل شركاء ناشيونال جيوغرافيك. من المؤكد أنك سترغب في أن تكون الشريك الحالي عندما يقرر العميل دمج ميزانيته التسويقية.

نموذج الخدمة المتكامل رأسياً يقلل الاعتماد على البائعين من الأطراف الثالثة

الاندماج الرأسي للشركة (القيام بالمزيد داخليًا) يمثل ميزة كبيرة في التحكم بالتكاليف وضمان الجودة. هذا النموذج يغطي كامل سلسلة إنتاج وتوزيع المحتوى، مما يقلل الاحتكاك والتكاليف للعملاء.

المجالات الرئيسية للاندماج الرأسي تشمل:

• مدخلات التصنيع: إنتاج الحبر الخاص بها في مختبرات مملوكة للشركة، مما يقلل تكاليف المواد ويضمن استقرار سلسلة التوريد.
• التكنولوجيا & سير العمل: تطوير وصيانة برامج الكمبيوتر الخاصة بها لتخصيص الطباعة وأتمتة سير العمل المعقد، مما يمنحها ميزة تنافسية في السرعة والجودة.
• اللوجستيات & التوزيع: تحسين حلول البريد المشترك وتحسين البريد، لا سيما من خلال الاستحواذ على أصول البريد المشترك لشركة إنرو في أبريل 2025، مما يساعد العملاء على زيادة توفير التكاليف البريدية.

يسمح هذا النهج الذي يعتمد على مصدر واحد لشركة Quad/Graphics بتقديم تكلفة إنتاج وتوزيع إجمالية أقل، وهو عامل حاسم للعملاء ذوي الحجم الكبير في قطاعات البيع بالتجزئة والنشر.

تحليل SWOT لشركة Quad/Graphics, Inc. (QUAD) - نقاط الضعف

عبء الديون الطويلة الأجل الكبير، مما يؤثر على المرونة المالية

أبرز نقاط الضعف الفورية والملموسة لشركة Quad/Graphics, Inc. هو حجم ديونها الكبير. وعلى الرغم من أن الشركة أدارت ديونها بشكل جيد، إلا أن حجم الالتزامات نفسه لا يزال يمثل عقبة مالية، مما يحد من المرونة للنمو العدواني أو مواجهة ركود اقتصادي أعمق. وحتى تاريخ 30 يونيو 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي ديون يقارب 454.0 مليون دولار.

يجب النظر إلى ما يتجاوز الرقم المطلق إلى نسبة الرفع المالي (صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة)، وهي المقياس الحقيقي للمخاطر. وتتوقع الإدارة أن تكون نسبة الرفع المالي للديون في نهاية عام 2025 حوالي 1.6xهذا ليس كارثيًا، لكنه موقف صعب عندما تأخذ في الاعتبار الالتزامات. على سبيل المثال، حتى يونيو 2025، كانت الشركة لديها التزامات طويلة الأجل (مستحقة بعد أكثر من 12 شهرًا) تبلغ إجماليها 619.5 مليون دولار. هذا قدر كبير من الأموال محتجز لشركة تعمل في صناعة تتغير.

إليك الحساب السريع لوضع الدين:

• صافي الدين (30 يونيو 2025): 448 مليون دولار
• نسبة الرفع المالي لصافي الدين المتوقعة لنهاية عام 2025: حوالي 1.6x
• موعد استحقاق الدين الكبير التالي: أكتوبر 2029

وحدة الطباعة الأساسية تواجه تراجعًا هيكليًا وطويل الأجل في حجم العمل

الأعمال الأساسية، الطباعة التجارية، تواجه رياحًا معاكسة هيكلية - التحول طويل الأجل للإعلانات واستهلاك المحتوى نحو القنوات الرقمية. هذا ليس انخفاضًا دوريًا؛ إنه تراجع دائم (على المدى الطويل، غير دوري). الأرقام لعام 2025 تؤكد هذا الاتجاه، حتى مع التوجه الاستراتيجي نحو شركة تجربة تسويقية (MX).

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع شركة Quad/Graphics, Inc. أن ينخفض صافي مبيعاتها السنوية المعدلة بين 2% و 6% (باستثناء التجريد الأوروبي). شهدت عروض الطباعة واسعة النطاق للشركة، مثل المجلات ونشرات البيع بالتجزئة، انخفاضًا في حصتها من مزيج الإيرادات بنسبة 2% في النصف الأول من عام 2025 بسبب هذه الانخفاضات العضوية المتوقعة. بصراحة، تعد إدارة الانخفاض بنسبة 4٪ (نقطة المنتصف للإرشادات) بمثابة فوز في هذه الصناعة، ولكنها لا تزال تمثل رياحًا معاكسة يتعين عليك التغلب عليها كل عام.

يلزم إنفاق رأسمالي مرتفع للحفاظ على أصول الطباعة المتقادمة

يتطلب الحفاظ على قاعدة أصول مادية ضخمة وقديمة مثل شبكة الطباعة العالمية استثمارًا ثابتًا وضخمًا، مما يؤدي إلى تآكل التدفق النقدي الحر. هذا هو الفخ الكلاسيكي للأعمال القديمة كثيفة رأس المال. حتى مع قيام الشركة بتخفيض بصمتها بشكل استراتيجي، فإن الأصول المتبقية تحتاج إلى صيانة مستمرة لتظل قادرة على المنافسة والكفاءة.

لعام 2025 بأكمله، قلصت الشركة إرشاداتها لنفقات رأس المال (CapEx) لتصبح ضمن نطاق 50 مليون إلى 55 مليون دولار. هذا تدفق نقدي كبير، خاصة عند مقارنته بالتدفق النقدي الحر المتوقع للعام بأكمله (FCF) والبالغ 50 مليون إلى 60 مليون دولار. المشكلة هنا: يتم استهلاك ما يقرب من كل التدفق النقدي الحر فوراً من قبل نفقات رأس المال، مما يشير إلى أن معظم هذه النفقات غير اختيارية وتركز على الصيانة، وليست استثمارات للنمو.

انخفاض الربحية في القطاع الأساسي مقارنة بالنظراء في الخدمات الرقمية

ربحية الأعمال الأساسية في الطباعة أقل بطبيعتها من أرباح نظراء الشركة في التسويق الرقمي وتقنية الإعلان الذين تحاول الشركة محاكاتهم. هذا يخلق فجوة في الهامش يجب أن تسدها الخدمات الجديدة "تجربة التسويق" (MX). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كان هامش الربح التشغيلي لشركة Quad/Graphics, Inc. تقريباً 4.49%. وهذا بالكاد يتماشى مع متوسط ​​صناعة الطباعة التجارية الذي يبلغ حوالي 5%.

تعتمد شركات الخدمات الرقمية، التي تعتمد على الملكية الفكرية والبيانات بدلاً من المكابس المادية، غالبًا على هوامش تشغيل أعلى بكثير. ويعكس تشكك السوق هذه الفجوة: فالنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للشركة البالغة 13x تقارب نصف متوسط الصناعة البالغ 26.2x وأقل بكثير من متوسط مجموعة الأقران البالغ 38.2x. هذا الخصم في التقييم يظهر بوضوح أن المستثمرين لم يقتنعوا بعد بأن الأعمال الرقمية ذات الهامش الأعلى كبيرة بما يكفي لتعويض مركز الطباعة ذات الهامش الأقل.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – تحليل SWOT: الفرص

قم بتوسيع الخدمات الرقمية والإبداعية للحصول على إنفاق تسويقي ذي قيمة أعلى

إن الفرصة الأكثر أهمية لشركة Quad/Graphics هي التحول المستمر من مزود الطباعة التقليدي إلى شركة الخبرة التسويقية الشاملة (MX). وهذا يعني الحصول على إيرادات خدمات ذات قيمة أعلى تكون أقل عرضة للانخفاض المزمن في الطباعة واسعة النطاق. تقوم الشركة بالفعل "بزيادة الاستثمارات في العروض المبتكرة" لدفع نمو الإيرادات المستقبلية، مع التركيز على مجموعة حلول MX المتكاملة التي تغطي الإبداع والإنتاج والوسائط، وكلها مدعومة بالذكاء والتكنولوجيا.

تحقق هذه الإستراتيجية نتائج في قطاعات الطباعة المستهدفة، والتي تكون بطبيعتها أكثر تكاملاً مع الحملات الرقمية. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ارتفع مزيج الإيرادات من عروض الطباعة المستهدفة، بما في ذلك التسويق المباشر والتعبئة والتغليف والمتاجر، بنسبة 2% كنسبة مئوية من إجمالي صافي المبيعات. على وجه التحديد، ارتفعت إيرادات البريد المباشر بنسبة تزيد عن 6% منذ بداية العام حتى تاريخه في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. والهدف طويل المدى هو زيادة صافي مزيج المبيعات لهذه الخدمات والمنتجات ذات الهامش الأعلى لتحسين هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل إلى 9.4% بحلول عام 2028، ارتفاعًا من النسبة الحالية التقريبية البالغة 8%.

من المؤكد أن نموذج الطباعة الخالص هو طريق مسدود. نموذج MX هو السبيل الوحيد للمضي قدمًا.

الاستحواذات الاستراتيجية في تحليلات البيانات وتمكين التجارة الإلكترونية

وبينما تركز الشركة على الاستثمارات الإستراتيجية الداخلية، فإن فرصة عمليات الاستحواذ المستهدفة لتسريع قدرات البيانات والتجارة الإلكترونية لا تزال مرتفعة. تستثمر شركة Quad/Graphics بنشاط في المجالات الرئيسية مثل البيانات وذكاء الجمهور والأدوات والأنظمة التي تدعم الذكاء الاصطناعي وشبكة وسائط البيع بالتجزئة داخل المتجر.

تعد مجموعة البيانات المنزلية الخاصة بالشركة، والتي تصل إلى البيانات من 92% من الأسر الأمريكية، العمود الفقري لهذه الإستراتيجية وهدف استحواذ واضح للشركات الصغيرة المتخصصة. يعد إطلاق Audience Builder 2.0 في عام 2025 مثالًا ملموسًا على الاستفادة من هذه البيانات لتعزيز شراء الوسائط وزيادة معدلات الاستجابة. علاوة على ذلك، تُظهر شبكة وسائط البيع بالتجزئة In-Store Connect، والتي تجسدها الشراكة مع Vallarta Supermarkets، طريقًا واضحًا لتوليد تدفقات إيرادات جديدة تعتمد على التكنولوجيا في مساحة وسائط البيع بالتجزئة سريعة النمو.

مزيد من خفض التكاليف والكفاءة التشغيلية من توحيد المنشأة

يوفر التحسين المستمر لبصمة التصنيع مصدرًا موثوقًا لتوفير التكاليف، وهو أمر ضروري لتعويض انخفاض الإيرادات في الطباعة القديمة. هذا التركيز على "تحسين إنتاجية التصنيع" و"انخفاض مصاريف البيع والعمومية والإدارية" يعوض جزئيًا الانخفاض في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

وتتمثل الفائدة المالية الرئيسية لإعادة الهيكلة طويلة الأجل هذه في تحسين تحويل التدفق النقدي. وتتوقع الشركة أن يؤدي انخفاض مدفوعات إعادة الهيكلة ومدفوعات الفائدة على انخفاض الديون إلى تعزيز تحويل التدفق النقدي الحر بشكل كبير. فيما يلي نظرة سريعة على الرافعة المالية التي توفرها هذه الكفاءة:

إليك الحساب السريع: يعد نقل التحويل من 28% إلى 35% على قاعدة ثابتة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمثابة رافعة كبيرة لقيمة المساهمين.

تعزيز حضورها الدولي، خاصة في أسواق أمريكا اللاتينية

وبعد تجريد عملياتها الأوروبية في فبراير 2025، أصبح البصمة الدولية المتبقية، خاصة في أمريكا اللاتينية، أصلاً أكثر تركيزًا واستراتيجية. أدت هذه الخطوة إلى إزالة 23 مليون دولار من صافي المبيعات لعام 2025 و153 مليون دولار من صافي المبيعات لعام 2024، ولكنها تعمل على تبسيط الأعمال وتركيز الموارد حيث يمكن أن تكون أكثر فعالية.

وتتمثل الفرصة في الاستفادة من قاعدة التصنيع الحالية في المكسيك لخدمة السوق الأمريكية بشكل أكثر كفاءة، خاصة في ظل المزايا التجارية. تتوافق المنتجات ذات الصلة بالطباعة المصنعة في منشآت الشركة في المكسيك لعملاء الولايات المتحدة بموجب اتفاقية USMCA (اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا) وتظل معفاة من التعريفات الجمركية، مما يوفر تكلفة مميزة وميزة لوجستية مقارنة بالمنافسين العالميين الآخرين. يتيح هذا التركيز الإقليمي لـ Quad/Graphics القيام بما يلي:

• الحفاظ على منصة تصنيع منخفضة التكلفة للطباعة المتجهة إلى الولايات المتحدة.
• خدمة السوق المحلية المتنامية من ذوي الأصول الأسبانية، كما يتضح من شراكة Vallarta Supermarkets.
• إمكانية توسيع الخدمات ذات هامش الربح المرتفع إلى الأسواق المستقرة والمتنامية في أمريكا الوسطى والجنوبية.

المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، مع وضع نموذج واضح لمدفوعات إعادة الهيكلة الأقل لعام 2026.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى Quad/Graphics والتهديد الأساسي بسيط: التراجع المزمن (طويل المدى) في أعمال الطباعة القديمة الخاصة بهم هو رياح معاكسة لا هوادة فيها تجبرهم على الدخول في سباق مستمر وعالي المخاطر للتحول. وتتركز المخاطر على المدى القريب على إدارة التكاليف والديون بينما يستمر تآكل إيرادات الطباعة، حتى مع استثمارها بكثافة في الحلول الرقمية.

استمرار الانخفاض السريع في أحجام الإعلانات المطبوعة والكتالوجات

التهديد الأكبر هو التدهور الهيكلي المطرد لسوق الطباعة، الذي لا يزال يشكل غالبية إيرادات Quad/Graphics. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي صافي المبيعات 1,789.3 مليون دولار أمريكي، بانخفاض من 1,963.8 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من عام 2024، مما يعكس إلى حد كبير انخفاض الطلب على خدمات الطباعة.

تتوقع الشركة انخفاضًا في صافي المبيعات السنوية المعدلة بنسبة 3٪ إلى 5٪ لعام 2025 بأكمله (انخفاض بنسبة 4٪ عند نقطة المنتصف)، باستثناء تصفية عملياتها الأوروبية. وهذا انخفاض أبطأ من العام السابق، لكنه لا يزال انخفاضا. ويعني هذا الانكماش المستمر في الإيرادات أنهم يكافحون باستمرار للحفاظ على الحجم والكفاءة التشغيلية.

إليك الرياضيات السريعة في نوبة الطباعة:

• انخفض صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 7% (باستثناء التخارج) على أساس سنوي، مدفوعًا بانخفاض أحجام الطباعة.
• لا تزال المطبوعات واسعة النطاق، مثل المجلات، تمثل 23٪ من إجمالي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.
• تؤكد بيانات الصناعة أن إيرادات الصحف والدوريات شهدت انخفاضًا حادًا لمدة عقدين من الزمن، وهي البيئة التي تعمل فيها شركة Quad/Graphics.

ارتفاع تكاليف المدخلات، وتحديدًا أسعار الورق والطاقة، يؤدي إلى الضغط على هوامش الربح

وحتى مع انخفاض حجم الطباعة، فإن تكلفة إنتاج ما يطبعونه تشكل تهديدًا كبيرًا للربحية. تتعرض صناعة الطباعة بشكل كبير لتقلبات أسعار السلع الأساسية، وخاصة الورق والطاقة. في حين أن جهود Quad/Graphics لخفض التكاليف أدت إلى تحسين صافي أرباحها، فقد بلغ صافي أرباحها 10 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025 مقابل خسارة صافية قدرها 25 مليون دولار في العام الماضي، إلا أن الضغط على هامش الربح الإجمالي حقيقي.

سلط تعليق أرباح الربع الثالث من عام 2025 الضوء على وجه التحديد على زيادة ضغوط التكلفة الناجمة عن التضخم، والتعريفات الجمركية على المواد المطبوعة، وارتفاع أسعار البريد كمخاطر. يمكن أن تؤدي أسعار البريد المرتفعة، على وجه الخصوص، إلى قيام العملاء بتقليل إنفاقهم على التسويق عبر البريد المباشر، وهو قطاع رئيسي للرسومات الرباعية/الرسومية.

يرجع الانخفاض في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة حتى تاريخه إلى 141 مليون دولار أمريكي (مقارنة بـ 161 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من عام 2024) جزئيًا إلى انخفاض المبيعات، ولكنه يعكس أيضًا تأثير ضغوط التكلفة هذه التي لا يمكن نقلها دائمًا إلى العملاء.

منافسة شرسة من وكالات التسويق الرقمي الخالصة

تحاول شركة Quad/Graphics التحول إلى شركة للخبرة التسويقية (MX)، مع التركيز على التسويق المبني على البيانات وشبكات وسائط البيع بالتجزئة. لكنهم يدخلون ساحة تنافسية شديدة تهيمن عليها الوكالات الرقمية الراسخة وعمالقة التكنولوجيا. ينحرف سوق الإعلانات بشكل كبير نحو القنوات الرقمية مثل خدمات البث المباشر والمنصات الاجتماعية.

ويكمن التهديد في أن قطاعاتها الجديدة ذات النمو المرتفع لا تنمو بالسرعة الكافية لتعويض الانخفاض في الطباعة، وأن المنافسين يلتهمون حصتهم الجديدة في السوق. بصراحة، إنهم يلعبون لعبة اللحاق بالركب.

• يُعزى الانخفاض في صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 أيضًا إلى انخفاض مبيعات الحلول اللوجستية والوكالات، والتي تعد جزءًا من عروضها غير المطبوعة.
• تستثمر الشركة في مجالات جديدة مثل شبكة وسائط البيع بالتجزئة In-Store Connect والأدوات التي تدعم الذكاء الاصطناعي، لكن نتائج هذه الاستثمارات ليست كافية بعد لدفع نمو الإيرادات الإجمالي.

خطر انتهاك العهد بسبب الرافعة المالية العالية إذا انخفضت الأرباح

تعمل الشركة بمستوى مرتفع من الديون، مما يعني أن أي انخفاض غير متوقع في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA المعدل) يمكن أن يدفعهم بسرعة نحو خرق ميثاق الديون. يعد هذا خطرًا كلاسيكيًا بالنسبة للشركات كثيفة رأس المال والمتحولة.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، أبلغت شركة Quad/Graphics عن صافي ديون يبلغ حوالي 448 مليون دولار أمريكي. وبينما كانوا يديرون هذا الأمر بنشاط، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 6.145 اعتبارًا من ذلك التاريخ، وهو انحراف كبير عن معايير الصناعة وعلامة واضحة على الرافعة المالية العالية.

المقياس الرئيسي هو نسبة صافي الرافعة المالية للديون (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك). هدف الشركة على المدى الطويل هو 1.5x إلى 2.0x، ويتوقعون أن تبلغ نسبة نهاية العام 2025 حوالي 1.6x.

وهنا الخطر:

تقع نسبة 1.6x المتوقعة ضمن النطاق المقبول، ولكنها تعتمد بشكل كبير على تحقيق هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام بأكمله والذي يتراوح بين 190 مليون دولار إلى 200 مليون دولار وتدفق نقدي قوي للغاية في الربع الرابع من عام 2025. إذا حدث الركود أو انخفضت أحجام الطباعة بشكل أسرع من المتوقع، مما دفع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى أقل من 150 مليون دولار على سبيل المثال، فإن نسبة الرافعة المالية سترتفع إلى حوالي 3.0x، مما سيؤدي بالتأكيد إلى إلقاء نظرة فاحصة على مواثيقهم (الاتفاقيات التعاقدية مع المقرضين). الرافعة المالية العالية تجعل الشركة حساسة للغاية لأي خسارة في الأرباح.