Quad/Graphics, Inc. (QUAD): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie müssen wissen, ob Quad/Graphics, Inc. (QUAD) eine Trendwende oder eine Wertfalle ist, und die Wahrheit ist, dass sie im Jahr 2025 auf Messers Schneide stehen. Die Zukunft des Unternehmens hängt vollständig von der erfolgreichen Umstellung auf einen margenstärkeren Anbieter von Marketinglösungen ab, aber dieses Wachstum wird definitiv durch eine erhebliche langfristige Schuldenlast und den unaufhaltsamen, strukturellen Niedergang ihres Kerngeschäfts Druck gebremst. Wir werden die Stärken aufschlüsseln, die ihnen eine Chance geben, die Schwächen, die eine unmittelbare Bedrohung darstellen, und die klaren Maßnahmen, die Sie ergreifen sollten, um diesen komplexen Übergang zu meistern.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – SWOT-Analyse: Stärken

Umfangreiches Drucknetzwerk mit hoher Kapazität in den USA und Lateinamerika

Quad/Graphics bleibt einer der größten Akzidenzdruckereien in Nordamerika, eine Schlüsselstärke, die in einer sich konsolidierenden Branche für erhebliche Größe und betriebliche Effizienz sorgt. Dieses Netzwerk ist ein riesiger physischer Vermögenswert, mit dem nur wenige Wettbewerber mithalten können. Es bietet eine flexible Plattform aus Digital-, Tief- und Rollenoffsetdruckmaschinen, Weiterverarbeitungslinien und Postverarbeitungsanlagen in ganz Amerika.

Das Unternehmen hat seine europäischen Aktivitäten Anfang 2025 strategisch aufgegeben, um seine Ressourcen zu konzentrieren, was bedeutet, dass die verbleibende Präsenz stark auf Kernmärkte konzentriert ist. Dieser Schwerpunkt liegt hauptsächlich in den Vereinigten Staaten und Lateinamerika, mit spezifischen Standorten in Lateinamerika, darunter Bogotá, Kolumbien, und Toluca und Xochimilco in Mexiko sowie Lima, Peru.

Diese Größenordnung ermöglicht es Quad/Graphics, immense Druckvolumina für große nationale Einzelhändler und Verlage abzuwickeln, die Stückkosten zu senken und seine Umwandlung in ein Marketing Experience (MX)-Unternehmen durch die Bereitstellung eines leistungsstarken, kostengünstigen physischen Kanals für seine integrierten Lösungen zu unterstützen. Das ist ein riesiger Wettbewerbsvorteil.

Erfolgreiche Diversifizierung in das margenstärkere Segment Marketing Solutions

Der strategische Wandel des Unternehmens von einer traditionellen Druckerei zu einem Marketing Experience (MX)-Unternehmen ist eine bedeutende Stärke, die sich im wachsenden Beitrag seiner integrierten Lösungen zeigt. Diese Diversifizierung schützt sie vor dem langfristigen Rückgang des traditionellen Druckvolumens.

Das Ziel besteht darin, den Anteil des Nettoumsatzes mit integrierten Lösungen und zielgerichtetem Druck von 65 % im Jahr 2024 auf ein Ziel von 78 % im Jahr 2028 zu steigern. Das Kernsegment „Print and Related Services“ in den USA, in dem der Großteil dieser Arbeiten untergebracht ist, generierte in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 erhebliche Umsätze.

Hier ist die kurze Berechnung der Kerngeschäftsstärke, die diesen strategischen Wandel finanziert:

Zu dieser Verschiebung gehören Investitionen in proprietäre Datenstapel, KI-gesteuerte Marketinglösungen und das Einzelhandelsmediennetzwerk In-Store Connect, das im Jahr 2025 mit neuen regionalen Lebensmittelpartnern wie Vallarta Supermarkets erweitert wird.

Starke, langjährige Kundenbeziehungen zu großen Einzelhändlern und Verlagen

Quad/Graphics profitiert von intensiven, mehrjährigen Beziehungen zu etwa 2.100 bis 2.500 Kunden, darunter große Blue-Chip-Unternehmen in wichtigen Branchen.

Diese Kunden kommen aus hochwertigen Branchen wie:

• Handel (Einzelhandel, CPG, Direct-to-Consumer)
• Finanzdienstleistungen (z. B. nehmen Delegierte von BlackRock an Branchengipfeln teil)
• Gesundheit (Gesundheitswesen, Versicherungen)
• Verlagswesen (z. B. National Geographic Partners, Cengage)

Dieser Kundenstamm bietet eine stabile, wiederkehrende Einnahmequelle und ein gebundenes Publikum für das Cross-Selling der neuen Marketing Experience (MX)-Lösungen. Beispielsweise sichert sich das Unternehmen weiterhin mehrjährige Verträge im Wert von mehreren Millionen Dollar, die das Druckvolumen mit bekannten Marken wie National Geographic Partners erweitern und erweitern. Sie möchten auf jeden Fall der bestehende Partner sein, wenn ein Kunde beschließt, seine Marketingausgaben zu integrieren.

Das vertikal integrierte Servicemodell reduziert die Abhängigkeit von Drittanbietern

Die vertikale Integration des Unternehmens (mehr unternehmensintern zu erledigen) ist ein erheblicher Vorteil bei der Kostenkontrolle und Qualitätssicherung. Dieses Modell umfasst die gesamte Content-Produktions- und Vertriebskette und reduziert Reibungsverluste und Kosten für Kunden.

Zu den Schlüsselbereichen der vertikalen Integration gehören:

• Fertigungsinputs: Eigene Tinte in eigenen Labors herstellen, was die Materialkosten senkt und die Stabilität der Lieferkette gewährleistet.
• Technologie & Arbeitsablauf: Entwicklung und Wartung eigener Computersoftware für die Druckanpassung und komplexe Workflow-Automatisierung, die ihnen einen Wettbewerbsvorteil in Bezug auf Geschwindigkeit und Qualität verschafft.
• Logistik & Verbreitung: Verbesserung seiner Postoptimierungs- und Co-Mailing-Lösungen, insbesondere durch die Übernahme der Co-Mailing-Vermögenswerte von Enru im April 2025, was Kunden dabei hilft, Posteinsparungen zu maximieren.

Dieser Single-Source-Ansatz ermöglicht es Quad/Graphics, niedrigere Gesamtkosten für Produktion und Vertrieb anzubieten, ein entscheidender Faktor für großvolumige Kunden im Einzelhandels- und Verlagssektor.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhebliche langfristige Schuldenlast, die die finanzielle Flexibilität beeinträchtigt

Die unmittelbarste und greifbarste Schwäche von Quad/Graphics, Inc. ist seine erhebliche Schuldenlast. Obwohl das Unternehmen seine Schulden gut gemanagt hat, fungiert das schiere Volumen der Verbindlichkeiten immer noch als finanzieller Anker und schränkt die Flexibilität für aggressives Wachstum oder die Bewältigung eines tieferen Wirtschaftsabschwungs ein. Zum 30. Juni 2025 meldete das Unternehmen eine Gesamtverschuldung von ca 454,0 Millionen US-Dollar.

Sie müssen über die absolute Zahl hinaus auf die Verschuldungsquote (Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA) blicken, die das eigentliche Maß für das Risiko darstellt. Das Management geht davon aus, dass die Verschuldungsquote zum Jahresende 2025 etwa bei etwa 50 % liegen wird 1,6x. Das ist nicht katastrophal, aber angesichts der Verbindlichkeiten eine schwierige Situation. Beispielsweise hatte das Unternehmen im Juni 2025 langfristige Verbindlichkeiten (mit einer Laufzeit von mehr als 12 Monaten) in Höhe von insgesamt 619,5 Millionen US-Dollar. Das ist eine Menge Kapital, das für ein Unternehmen in einer sich wandelnden Branche gebunden ist.

Hier ist die schnelle Rechnung zur Schuldenposition:

• Nettoverschuldung (30. Juni 2025): 448 Millionen US-Dollar
• Voraussichtliche Nettoverschuldungsquote zum Jahresende 2025: Ungefähr 1,6x
• Nächste wesentliche Fälligkeit der Schulden: Oktober 2029

Das Kerndrucksegment ist mit einem strukturellen, langfristigen Volumenrückgang konfrontiert

Das Kerngeschäft, der Akzidenzdruck, kämpft mit einem strukturellen Gegenwind – der langfristigen Verlagerung von Werbung und Content-Konsum auf digitale Kanäle. Dies ist kein zyklischer Einbruch; Es handelt sich um einen säkularen (langfristigen, nichtzyklischen) Rückgang. Die Zahlen für 2025 bestätigen diesen Trend, auch mit der strategischen Umstellung auf ein Marketing Experience (MX)-Unternehmen.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 erwartet Quad/Graphics, Inc. einen Rückgang des bereinigten Jahresnettoumsatzes zwischen 2 % und 6 % (ohne die Veräußerung in Europa). Der Anteil der großformatigen Druckangebote des Unternehmens, wie Zeitschriften und Einzelhandelsbeilagen, am Umsatzmix sank um 2% im ersten Halbjahr 2025 aufgrund dieser erwarteten organischen Rückgänge. Ehrlich gesagt ist die Bewältigung eines Rückgangs um 4 % (der Mittelwert der Prognose) ein Gewinn in dieser Branche, aber es ist immer noch ein Gegenwind, den man jedes Jahr überwinden muss.

Hoher Kapitalaufwand zur Erhaltung veralteter Druckanlagen erforderlich

Die Aufrechterhaltung einer riesigen, alternden physischen Vermögensbasis wie eines globalen Drucknetzwerks erfordert ständige, hohe Investitionen, die den freien Cashflow verschlingen. Dies ist die klassische Falle eines kapitalintensiven Altunternehmens. Auch wenn das Unternehmen seinen Fußabdruck strategisch reduziert, müssen die verbleibenden Vermögenswerte kontinuierlich gewartet werden, um wettbewerbsfähig und effizient zu bleiben.

Für das Gesamtjahr 2025 hat das Unternehmen seine Prognose für Kapitalaufwendungen (CapEx) auf eine Spanne von eingegrenzt 50 bis 55 Millionen US-Dollar. Dies ist ein erheblicher Abfluss, insbesondere wenn man ihn mit dem prognostizierten freien Cashflow (FCF) für das Gesamtjahr vergleicht 50 bis 60 Millionen US-Dollar. Hier liegt das Problem: Fast der gesamte FCF wird sofort durch CapEx verbraucht, was darauf hindeutet, dass es sich bei den meisten Ausgaben um nicht diskretionäre Wartungs-CapEx und nicht um wachstumsorientierte Investitionen handelt.

Geringere Rentabilität im Kernsegment im Vergleich zu Mitbewerbern bei digitalen Diensten

Die Rentabilität des Kerngeschäfts Druck ist naturgemäß geringer als die der digitalen Marketing- und Adtech-Konkurrenten, denen das Unternehmen nacheifern will. Dadurch entsteht eine Margenlücke, die die neuen „Marketing Experience“ (MX)-Dienste schließen müssen. Für das dritte Quartal 2025 betrug die Betriebsgewinnmarge von Quad/Graphics, Inc. ungefähr 4.49%. Dies entspricht kaum dem Durchschnitt der Akzidenzdruckindustrie von etwa 5%.

Digitale Dienstleistungsunternehmen, die auf geistiges Eigentum und Daten statt auf physische Druckmaschinen angewiesen sind, erzielen oft viel höhere Betriebsmargen. Die Skepsis des Marktes spiegelt diese Lücke wider: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Unternehmens beträgt 13x ist etwa halb so hoch wie der Branchendurchschnitt 26,2x und liegt deutlich unter dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe 38,2x. Dieser Bewertungsabschlag zeigt definitiv, dass die Anleger noch nicht glauben, dass das margenstärkere Digitalgeschäft groß genug ist, um das margenschwächere Druckkerngeschäft auszugleichen.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweitern Sie digitale und kreative Dienstleistungen, um höherwertige Marketingausgaben zu erzielen

Die bedeutendste Chance für Quad/Graphics ist der kontinuierliche Wandel von einem traditionellen Druckanbieter zu einem umfassenden Marketing Experience (MX)-Unternehmen. Dies bedeutet, dass höherwertige Serviceeinnahmen erzielt werden müssen, die weniger anfällig für den langfristigen Rückgang des Großdrucks sind. Das Unternehmen tätigt bereits „erhöhte Investitionen in innovative Angebote“, um künftiges Umsatzwachstum voranzutreiben, und konzentriert sich dabei auf seine integrierte MX Solutions Suite, die Kreativ, Produktion und Medien abdeckt und alle durch Intelligenz und Technologie unterstützt wird.

Diese Strategie führt zu Ergebnissen in den anvisierten Printsegmenten, die von Natur aus stärker in digitale Kampagnen integriert sind. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 stieg der Umsatzmix aus gezielten Druckangeboten – einschließlich Direktmarketing, Verpackung und In-Store-Angeboten – im Verhältnis zum Gesamtnettoumsatz um 2 %. Konkret stieg der Direktmailing-Umsatz in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 seit Jahresbeginn um über 6 %. Das langfristige Ziel besteht darin, den Nettoumsatzmix dieser margenstärkeren Dienstleistungen und Produkte zu erhöhen, um die bereinigte EBITDA-Marge bis 2028 von derzeit etwa 8 % auf 9,4 % zu verbessern.

Ein reines Druckmodell ist definitiv eine Sackgasse; Das MX-Modell ist der einzige Weg nach vorne.

Strategische Akquisitionen in den Bereichen Datenanalyse und E-Commerce-Enablement

Während sich das Unternehmen auf interne strategische Investitionen konzentriert, bleibt die Möglichkeit für gezielte Akquisitionen zur Beschleunigung der Daten- und E-Commerce-Fähigkeiten hoch. Quad/Graphics investiert aktiv in Schlüsselbereiche wie Daten- und Zielgruppenintelligenz, KI-fähige Tools und Systeme und das In-Store Retail Media Network.

Der proprietäre, haushaltsbasierte Datenstapel des Unternehmens, der auf Daten von 92 % der US-Haushalte zugreift, ist das Rückgrat dieser Strategie und ein klares Akquisitionsziel für kleinere, spezialisierte Unternehmen. Die Einführung von Audience Builder 2.0 im Jahr 2025 ist ein konkretes Beispiel für die Nutzung dieser Daten, um den Medieneinkauf zu verbessern und die Rücklaufquoten zu erhöhen. Darüber hinaus zeigt das Einzelhandelsmediennetzwerk In-Store Connect, beispielhaft dargestellt durch die Partnerschaft mit Vallarta Supermarkets, einen klaren Weg zur Generierung neuer, technologiegetriebener Einnahmequellen im schnell wachsenden Einzelhandelsmedienbereich.

Weitere Kostensenkung und betriebliche Effizienz durch Anlagenkonsolidierung

Die kontinuierliche Optimierung des Produktionsstandorts stellt eine zuverlässige Quelle für Kosteneinsparungen dar, die für den Ausgleich von Umsatzrückgängen im Altdruckbereich unerlässlich ist. Dieser Fokus auf „verbesserte Produktionsproduktivität“ und „geringere Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten“ konnte den Rückgang des bereinigten EBITDA in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 teilweise ausgleichen.

Der wichtigste finanzielle Vorteil dieser langfristigen Umstrukturierung ist die Verbesserung der Cashflow-Umwandlung. Das Unternehmen geht davon aus, dass geringere Restrukturierungszahlungen und Zinszahlungen bei sinkender Verschuldung die Umwandlung des freien Cashflows deutlich steigern werden. Hier ist ein kurzer Blick auf die finanzielle Hebelwirkung, die diese Effizienz bietet:

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Umwandlung von 28 % auf 35 % auf einer stabilen EBITDA-Basis ist ein großer Hebel für den Shareholder Value.

Ausbau der internationalen Präsenz, insbesondere auf den lateinamerikanischen Märkten

Nach der Veräußerung seiner europäischen Aktivitäten im Februar 2025 wird die verbleibende internationale Präsenz, insbesondere in Lateinamerika, zu einem fokussierteren und strategischeren Aktivposten. Durch diesen Schritt gingen 23 Millionen US-Dollar des Nettoumsatzes im Jahr 2025 und 153 Millionen US-Dollar des Nettoumsatzes im Jahr 2024 verloren, aber er vereinfacht das Geschäft und konzentriert die Ressourcen dort, wo sie am effektivsten sein können.

Die Chance besteht darin, die bestehende Produktionsbasis in Mexiko zu nutzen, um den US-Markt effizienter zu bedienen, insbesondere angesichts der Handelsvorteile. Druckbezogene Produkte, die in den mexikanischen Werken des Unternehmens für US-Kunden hergestellt werden, unterliegen dem USMCA (Vereinbarung zwischen den Vereinigten Staaten, Mexiko und Kanada) und sind weiterhin von Zöllen befreit, was einen deutlichen Kosten- und Logistikvorteil gegenüber anderen globalen Wettbewerbern bietet. Dieser regionale Fokus ermöglicht Quad/Graphics:

• Behalten Sie eine kostengünstige Produktionsplattform für den Druck in den USA bei.
• Bedienen Sie den wachsenden hispanischen Inlandsmarkt, wie die Partnerschaft mit Vallarta Supermarkets zeigt.
• Potenzielle Ausweitung margenstärkerer Dienstleistungen auf die stabilen und wachsenden Märkte Mittel- und Südamerikas.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag, in der die niedrigeren Restrukturierungszahlungen für 2026 explizit modelliert werden.

Quad/Graphics, Inc. (QUAD) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich Quad/Graphics an und die Kernbedrohung ist einfach: Der säkulare (langfristige) Niedergang ihres alten Druckgeschäfts ist ein unerbittlicher Gegenwind, der sie in einen ständigen, risikoreichen Wettlauf um Transformation zwingt. Die kurzfristigen Risiken konzentrieren sich auf die Verwaltung von Kosten und Schulden, während der Umsatzrückgang im Druckbereich anhält, auch wenn stark in digitale Lösungen investiert wird.

Weiterhin rapider Rückgang der Print-Werbe- und Katalogvolumina

Die größte Bedrohung ist der stetige, strukturelle Verfall des Druckmarktes, der immer noch den Großteil des Umsatzes von Quad/Graphics ausmacht. In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 betrug der Gesamtnettoumsatz 1.789,3 Millionen US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 1.963,8 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024, was größtenteils auf die geringere Nachfrage nach Druckdienstleistungen zurückzuführen ist.

Das Unternehmen prognostiziert für das Gesamtjahr 2025 einen bereinigten jährlichen Nettoumsatzrückgang von 3 % bis 5 % (ein Rückgang von 4 % in der Mitte), ohne die Veräußerung seiner europäischen Aktivitäten. Das ist ein langsamerer Rückgang als im Vorjahr, aber es ist immer noch ein Rückgang. Dieser anhaltende Umsatzrückgang bedeutet, dass sie ständig darum kämpfen, ihre Größe und betriebliche Effizienz aufrechtzuerhalten.

Hier ist die kurze Rechnung zur Druckschicht:

• Der Nettoumsatz im dritten Quartal 2025 ging im Jahresvergleich um 7 % (ohne Veräußerungen) zurück, was auf geringere Druckmengen zurückzuführen ist.
• Großformatige Printmedien wie Zeitschriften machten im zweiten Quartal 2025 immer noch 23 % des Gesamtumsatzes aus.
• Branchendaten bestätigen, dass die Einnahmen aus Zeitungen und Zeitschriften seit zwei Jahrzehnten stark rückläufig sind. Dies ist das Umfeld, in dem Quad/Graphics tätig ist.

Steigende Inputkosten, insbesondere Papier- und Energiepreise, drücken auf die Margen

Selbst bei einem Rückgang des Druckvolumens stellen die Produktionskosten für das, was sie drucken, eine große Bedrohung für die Rentabilität dar. Die Druckindustrie ist stark der Volatilität der Rohstoffpreise ausgesetzt, insbesondere bei Papier und Energie. Während die Bemühungen von Quad/Graphics, die Kosten zu senken, ihr Endergebnis verbessert haben – der Nettogewinn belief sich im dritten Quartal 2025 auf 10 Millionen US-Dollar gegenüber einem Nettoverlust von 25 Millionen US-Dollar vor einem Jahr –, ist der Druck auf ihre Bruttogewinnmarge real.

Im Gewinnkommentar für das dritte Quartal 2025 wurde insbesondere der erhöhte Kostendruck durch Inflation, Zölle auf Druckmaterialien und hohe Postgebühren als Risiko hervorgehoben. Insbesondere hohe Portogebühren können Kunden dazu veranlassen, ihre Ausgaben für Direktmailing zu reduzieren, was ein Schlüsselsegment für Quad/Graphics darstellt.

Der Rückgang des bereinigten EBITDA seit Jahresbeginn auf 141 Millionen US-Dollar (im Vergleich zu 161 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum 2024) ist teilweise auf geringere Umsätze zurückzuführen, spiegelt aber auch die Auswirkungen dieses Kostendrucks wider, den das Unternehmen nicht immer an die Kunden weitergeben kann.

Aggressiver Wettbewerb durch reine Agenturen für digitales Marketing

Quad/Graphics versucht, sich in ein Marketing Experience (MX)-Unternehmen umzuwandeln und sich auf datengesteuertes Marketing und Einzelhandelsmediennetzwerke zu konzentrieren. Aber sie betreten eine hart umkämpfte Arena, die von etablierten reinen Digitalagenturen und Technologiegiganten dominiert wird. Der Werbemarkt ist stark auf digitale Kanäle wie Streaming-Dienste und soziale Plattformen ausgerichtet.

Die Gefahr besteht darin, dass ihre neuen, wachstumsstarken Segmente nicht schnell genug wachsen, um den Rückgang im Drucksektor auszugleichen, und dass Wettbewerber ihre neuen Marktanteile auffressen. Ehrlich gesagt, sie spielen Aufholjagd.

• Der Rückgang des Nettoumsatzes im dritten Quartal 2025 war auch auf geringere Umsätze mit Logistik- und Agenturlösungen zurückzuführen, die zu den Nicht-Print-Angeboten des Unternehmens gehören.
• Das Unternehmen investiert in neue Bereiche wie das Einzelhandelsmediennetzwerk In-Store Connect und KI-gestützte Tools, aber die Ergebnisse dieser Investitionen reichen noch nicht aus, um das Gesamtumsatzwachstum voranzutreiben.

Risiko einer Vertragsverletzung aufgrund hoher Verschuldung bei sinkenden Erträgen

Das Unternehmen ist hoch verschuldet, was bedeutet, dass ein unerwarteter Rückgang des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (bereinigtes EBITDA) schnell zu einem Verstoß gegen die Schuldenvereinbarung führen könnte. Dies ist ein klassisches Risiko für kapitalintensive, sich wandelnde Unternehmen.

Zum 30. Juni 2025 meldete Quad/Graphics eine Nettoverschuldung von etwa 448 Millionen US-Dollar. Während sie dies aktiv verwalten, lag das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) zu diesem Zeitpunkt bei etwa 6,145, eine massive Abweichung von den Branchennormen und ein klares Zeichen für einen hohen Verschuldungsgrad.

Die wichtigste Kennzahl ist das Net Debt Leverage Ratio (Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA). Das langfristige Ziel des Unternehmens liegt bei 1,5x bis 2,0x und es wird für das Jahresende 2025 ein Verhältnis von etwa 1,6x prognostiziert.

Hier liegt die Gefahr:

Das prognostizierte Verhältnis von 1,6x liegt im akzeptablen Bereich, hängt jedoch stark davon ab, dass das bereinigte EBITDA-Ziel für das Gesamtjahr von 190 bis 200 Millionen US-Dollar erreicht wird und im vierten Quartal 2025 ein sehr starker Cashflow erzielt wird. Wenn eine Rezession eintritt oder das Druckvolumen schneller als erwartet sinkt und das bereinigte EBITDA beispielsweise unter 150 Millionen US-Dollar sinkt, würde die Verschuldungsquote auf etwa das 3,0-fache ansteigen, was definitiv eine genauere Betrachtung erforderlich machen würde Covenants (vertragliche Vereinbarungen mit Kreditgebern). Der hohe Verschuldungsgrad macht das Unternehmen äußerst empfindlich gegenüber Ertragsausfällen.