مجموعة Rio Tinto (RIO): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى مجموعة ريو تينتو، وقصة عام 2025 هي عبارة عن توازن كلاسيكي: فهي لا تزال ملك خام الحديد العالمي بلا منازع، وتجذب قوة مرنة 11.5 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025، وهي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لكنهم يصنعون محورًا قويًا ومكلفًا. هذا التحول الاستراتيجي إلى النحاس والليثيوم مثل 6.7 مليار دولار الاستحواذ على Arcadium الذي دفع صافي الدين إلى 14.6 مليار دولار- هو بالتأكيد المستقبل، لكنه يخلق مخاطر التنفيذ على المدى القريب. نحن بحاجة إلى أن ننظر عن كثب في كيفية تعامل محركهم النقدي "بيلبارا" المهيمن مع ضغوط الإنفاق على تحويل الطاقة والضعف المستمر في قطاع العقارات في الصين، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والتهديدات الأساسية التي تقود استراتيجيتهم.

مجموعة ريو تينتو (RIO) - تحليل SWOT: نقاط القوة

توفر عمليات خام الحديد المهيمنة ومنخفضة التكلفة في بيلبارا تدفقًا نقديًا مستقرًا.

تظل مؤسسة مجموعة Rio Tinto Group هي شركة خام الحديد ذات المستوى العالمي في منطقة بيلبارا في غرب أستراليا. تعتبر هذه العملية الضخمة بمثابة ماكينة صرف نقدي حقيقية، ويرجع ذلك أساسًا إلى موقعها الذي تحسد عليه على منحنى التكلفة العالمية. تتيح البنية التحتية المتكاملة للسكك الحديدية والموانئ، المملوكة بالكامل لشركة Rio Tinto والتي تديرها، تحقيق كفاءة رأسمالية استثنائية.

بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تكون التكاليف النقدية لوحدة خام الحديد في بيلبارا (تكاليف C1) في نطاق تنافسي للغاية يبلغ 23.0 دولارًا - 24.50 دولارًا للطن المتري الرطب (Wmt). تعني قاعدة التكلفة المنخفضة هذه أن الشركة يمكنها توليد تدفق نقدي حر كبير حتى عندما تنخفض أسعار خام الحديد، مما يوفر حاجزًا حاسمًا ضد تقلبات سوق السلع الأساسية. بصراحة، هذا الإنتاج منخفض التكلفة هو أكبر قوة للشركة بأكملها.

كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في النصف الأول من عام 2025 مرنة بقيمة 11.5 مليار دولار على الرغم من انخفاض الأسعار.

تعد المرونة المالية للشركة في مواجهة الرياح المعاكسة في السوق بمثابة قوة واضحة. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، حققت شركة Rio Tinto أرباحًا أساسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) قوية 11.5 مليار دولار. وقد حدث ذلك على الرغم من الانخفاض الكبير بنسبة 13% في متوسط ​​سعر خام الحديد مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

يؤكد هذا الأداء على نجاح استراتيجية التنويع التي تتبعها الشركة، والتي تساعد على تعويض الرياح المعاكسة الرئيسية في قطاع خام الحديد. على سبيل المثال، أظهرت شركات الألمنيوم والنحاس نموًا قويًا، حيث زادت الأرباح الأساسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 50% و69% على التوالي في النصف الأول من عام 2025. وإليك الحسابات السريعة لمحاتها المالية الأخيرة:

تسريع الشحنة الأولى لمشروع خام الحديد عالي الجودة Simandou إلى نوفمبر 2025.

يُعد مشروع Simandou في غينيا، والذي يمتلك أكبر احتياطي غير مستغل في العالم من خام الحديد عالي الجودة (بمتوسط 65% تقريبًا من محتوى الحديد)، بمثابة تغيير لقواعد اللعبة فيما يتعلق بجودة الأرباح المستقبلية. نجحت شركة Rio Tinto في تسريع الجدول الزمني للمشروع، مع مغادرة أول شحنة من الخام 18 نوفمبر 2025. وهذا فوز كبير لتنفيذ المشروع.

يعد هذا الخام عالي الجودة أمرًا بالغ الأهمية لجهود إزالة الكربون في صناعة الصلب العالمية، لذا فهو يتطلب سعرًا ممتازًا. ومن المتوقع أن تصل القدرة الإنتاجية لمنطقة سيماندو الجنوبية (مشروع مشترك لشركة ريو تينتو) عند تعزيزها بالكامل إلى 60 مليون طن جاف سنويًا، مما يضيف تدفقًا كبيرًا وعالي الجودة من المنتجات إلى السوق بحلول عام 2028.

يسير إنتاج النحاس على الطريق الصحيح للوصول إلى الحد الأقصى لتوجيهاته البالغة 780-850 كيلو طن لعام 2025.

يكتسب التحول نحو السلع التي تواجه المستقبل مثل النحاس زخمًا حقيقيًا. إرشادات إنتاج النحاس لعام 2025 الخاصة بشركة Rio Tinto هي 780,000-850,000 طن (كيلو طن)، وتتوقع الإدارة أن تصل إلى الحد الأعلى من هذا النطاق. ويعود هذا النمو إلى حد كبير إلى التكثيف الناجح لمنجم أويو تولجوي تحت الأرض في منغوليا والأداء القوي في منجم بينغهام كانيون في الولايات المتحدة.

تعتبر هذه الدفعة استراتيجية، حيث تمكن الشركة من الاستفادة من الطلب المتزايد على النحاس، وهو أمر ضروري لتحول الطاقة العالمية. هدف الشركة هو أن تصبح منتجًا رئيسيًا للنحاس، وتهدف إلى إنتاج مليون طن متري سنويًا بحلول عام 2030.

تدعم الميزانية العمومية القوية الإنفاق الرأسمالي متوسط الأجل الذي يتراوح بين 10 و11 مليار دولار سنويًا.

وتحتفظ الشركة بميزانية عمومية قوية، وهي الأساس الضروري لخطط النمو الجريئة. تدعم هذه القوة المالية توقعات الإنفاق الرأسمالي على المدى المتوسط 10-11 مليار دولار سنويا. ويركز هذا الإنفاق بشكل كبير على المشاريع ذات القيمة العالية التي ستدفع بالتأكيد النمو المستقبلي وجودة المحفظة.

• 11 مليار دولار هو إجمالي النفقات الرأسمالية المتوقعة للسنة المالية 2025.
• يتم تخصيص غالبية رأس المال هذا لمشاريع النمو مثل Simandou وتكثيف منجم Oyu Tolgoi تحت الأرض.
• وتستثمر الشركة أيضًا في الحفاظ على رأس المال لعملياتها الأساسية في بيلبارا، بما في ذلك استثمار بقيمة 733 مليون دولار في مشروع West Angelas Sustaining.

يُظهر الاستثمار المنضبط في هذه المشاريع، بالإضافة إلى الاستحواذ الأخير على شركة Arcadium Lithium بقيمة 6.7 مليار دولار في مارس 2025، استراتيجية واضحة وقابلة للتنفيذ لتنويع مصادر الإيرادات بعيدًا عن الاعتماد الوحيد على خام الحديد.

مجموعة ريو تينتو (RIO) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على خام الحديد وتقلب الأسعار

ولا يزال الخطر الأكبر الذي يواجه مجموعة ريو تينتو على المدى القريب هو اعتمادها الكبير على خام الحديد، الذي يعمل بمثابة سيف ذو حدين. وفي حين أنها بقرة حلوب ضخمة، إلا أنها تجعل الشركة عرضة لتقلبات أسعار السلع الأساسية والصحة الاقتصادية للصين. وقد رأينا هذا الأمر في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، حيث انخفض متوسط ​​سعر خام الحديد بنسبة 13% على أساس سنوي. وقد ساهم هذا الانخفاض في الأسعار بشكل مباشر في انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع خام الحديد بنسبة 24%، على الرغم من الأداء القوي في أقسام أخرى مثل النحاس والألمنيوم. تعتبر استراتيجية التنويع التي تتبعها الشركة ذكية، لكن خام الحديد لا يزال يقود الحافلة.

إليك الحساب السريع: انخفاض سعر منتجك الأساسي بنسبة 13% يعد بمثابة رياح معاكسة كبيرة، حتى لو شهدت قطاعات أخرى مثل الألومنيوم والنحاس ارتفاعًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 50% و69% على التوالي في النصف الأول من عام 2025. لا يمكنك تجاهل تدفق الإيرادات الرئيسي فحسب.

تحديات شحن خام الحديد في بيلبارا

لا تزال الفواق التشغيلية في عمليات خام الحديد الحرجة في بيلبارا تشكل نقطة ضعف، مما يحد من قدرة الشركة على الاستفادة الكاملة عندما تكون الأسعار مواتية. وبسبب الأحداث الجوية القاسية، وتحديداً أربعة أعاصير في الربع الأول من عام 2025، خسرت الشركة حوالي 13 مليون طن من الشحنات. أجبر هذا الإدارة على تحذير المستثمرين من أن شحنات خام الحديد Pilbara لعام 2025 بأكملها ستهبط عند الطرف الأدنى من النطاق التوجيهي 323-338 مليون طن. إنه نظام محكم ذو مرونة محدودة للتعافي من الخسائر.

إن الحاجة إلى إنهاء قوي في الربع الرابع من عام 2025 للوفاء حتى بالحد الأدنى من نطاق التوجيه يزيد من مخاطر التنفيذ. هذه مشكلة تتعلق بسلسلة التوريد والتشغيل وتحتاج إلى إصلاح واضح.

زيادة صافي الدين بعد الاستحواذ الاستراتيجي

إن المحور الاستراتيجي للشركة نحو السلع التي تواجه المستقبل، على الرغم من ذكائه على المدى الطويل، قد أدى إلى إجهاد الميزانية العمومية بشكل كبير على المدى القريب. كان الانتهاء المبكر من عملية الاستحواذ على Arcadium Lithium في مارس 2025 حدثًا رأسماليًا كبيرًا. أدت هذه الخطوة، التي تضمنت سعر الاستحواذ البالغ 6.7 مليار دولار وتوحيد صافي الدين الحالي لشركة Arcadium، إلى ارتفاع إجمالي صافي ديون Rio Tinto إلى 14.6 مليار دولار بحلول نهاية النصف الأول من عام 2025.

أدى هذا الارتفاع في الديون، إلى جانب زيادة بنسبة 18% على أساس سنوي في النفقات الرأسمالية إلى 4.7 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 لتمويل مشاريع النمو الكبرى، إلى انخفاض حاد بنسبة 31% في التدفق النقدي الحر (FCF)، الذي استقر عند 2.0 مليار دولار. يحتاج المستثمرون إلى قبول أن الشركة تعطي الأولوية للاستثمار في النمو على العائدات النقدية قصيرة الأجل، مما يعني انخفاض التدفق النقدي الحر وارتفاع الديون في الوقت الحالي.

معدل الضريبة الفعلي الأعلى

وهناك نقطة ضعف أقل وضوحا ولكنها لا تزال جوهرية، وهي الزيادة المتوقعة في معدل الضريبة الفعلي. إن التحول في مزيج الأرباح، وخاصة الأداء القوي لقطاعات النحاس والألمنيوم التي تعمل في ولايات قضائية ضريبية مختلفة عن أعمال خام الحديد الأسترالية الأساسية، يدفع المعدل الإجمالي إلى الأعلى. بلغ معدل الضريبة الفعلي للنصف الأول من عام 2025 بالفعل 32.67٪. هذا هو الرياح المعاكسة على صافي الأرباح.

وبالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، من المتوقع أن يصل معدل الضريبة الفعلي إلى حوالي 33%. يؤثر هذا المعدل المرتفع بشكل مباشر على النتيجة النهائية، حيث بلغت الأرباح الأساسية 4.8 مليار دولار بعد 4.8 مليار دولار من الضرائب والإتاوات الحكومية في النصف الأول من عام 2025. إنها تكلفة هيكلية لممارسة الأعمال التجارية على مستوى العالم، ولكنها تقلل من النقد المتاح لتوزيعات الأرباح وإعادة الاستثمار.

وتيرة إزالة الكربون والتدقيق البيئي والاجتماعي والحوكمة

Rio Tinto هو أعلى نطاق 1 & تحتل المرتبة الثانية بين نظيراتها الرئيسية، مما يخلق مخاطر بيئية واجتماعية وإدارية كبيرة (ESG). حوالي 77% من نطاق الشركة 1 & تأتي انبعاثات 2.2 من عمليات الألمنيوم كثيفة الاستهلاك للطاقة، والتي يصعب التخفيف منها. وهذا يجعل تحقيق أهدافها الطموحة تحديا خطيرا.

تواجه الشركة بالفعل تدقيقًا من قبل المستثمرين لأنها لن تكون قادرة على تحقيق هدفها على المدى القريب المتمثل في تخفيض النطاق 1 بنسبة 15%. & 2 الانبعاثات بحلول عام 2025 دون استخدام تعويضات الكربون. ويشكل هذا الاعتماد على التعويضات، بدلا من التخفيضات الهيكلية، مصدر قلق للمستثمرين على المدى الطويل الذين يركزون على المواءمة مع اتفاق باريس. لدى الشركة فاتورة ضخمة لإزالة الكربون في المستقبل.

• أعلى نطاق 1 & 2 باعث بين أقرانه.
• تمثل عمليات الألمنيوم 77% من الانبعاثات التشغيلية.
• سوف يغيب عن هدف التخفيض بنسبة 15٪ لعام 2025 دون تعويضات.

مجموعة ريو تينتو (RIO) - تحليل SWOT: الفرص

تركز عملية إعادة التنظيم الإستراتيجية على ثلاث مجموعات أساسية عالية النمو: خام الحديد والنحاس والألومنيوم & الليثيوم.

يمكنك أن ترى مستقبل الشركة في كيفية تنظيم موظفيها ورأس مالها، وتعد إعادة الهيكلة التي قامت بها شركة ريو تينتو في أغسطس 2025 بمثابة إشارة واضحة: أصبح التركيز الآن حادًا للغاية على المواد التي تقود تحول الطاقة. قامت الشركة بدمج مجموعات منتجاتها الخمس السابقة في ثلاثة أقسام أساسية عالية النمو: خام الحديد، والنحاس، والألمنيوم. & الليثيوم.

هذه ليست مجرد خلط ورق اللعب الداخلي. إنها خطوة استراتيجية لتسريع عملية صنع القرار وتخصيص رأس المال بشكل أكثر كفاءة. ومن خلال الجمع بين الألومنيوم والليثيوم، على سبيل المثال، يقومون بإنشاء قوة للمواد خفيفة الوزن ومكونات البطارية تحت قيادة موحدة. تم تصميم هذا النموذج المبسط، الذي شهد أيضًا انخفاضًا في الطبقات التنفيذية، لتقليل العبء الإداري وتعزيز المساءلة التشغيلية، وهو بالتأكيد ما نريد رؤيته من شركة تعدين كبرى.

إليكم الخريطة السريعة للهيكل الأساسي الجديد، والذي أصبح الآن متوافقًا تمامًا مع الاتجاهات العالمية طويلة المدى لإزالة الكربون:

• خام الحديد: يوحد جميع العمليات العالمية، بما في ذلك مشروع Simandou الضخم.
• النحاس: الحفاظ على الأولوية الاستراتيجية للاستفادة من الطلب على الكهرباء.
• الألومنيوم & الليثيوم: يجمع بين الأصول للسيطرة على سلاسل توريد الوزن الخفيف والبطاريات.

التوسع العدواني في الليثيوم، بما في ذلك 6.7 مليار دولار الاستحواذ على أركاديوم في مارس 2025.

بصراحة، كان التحرك الأكثر حسماً خلال العام هو توجه شركة ريو تينتو القوي نحو الليثيوم. الانتهاء من عملية الاستحواذ على Arcadium Lithium في 6 مارس 2025 بقيمة إجمالية للصفقة تبلغ 6.7 مليار دولار، جعلت شركة Rio Tinto على الفور واحدة من أكبر منتجي الليثيوم في العالم.

هذه الخطوة تتعلق بما هو أكثر من مجرد النطاق؛ يتعلق الأمر بتأمين أصول المستوى الأول ودمج تقنية استخراج الليثيوم المباشر المتقدمة (DLE). ويهدف الكيان المدمج، الذي يعمل الآن باسم Rio Tinto Lithium، إلى زيادة طاقته إلى أكثر من ذلك 200 ألف طن سنويا من مكافئ كربونات الليثيوم (LCE) بحلول عام 2028. وهذا يمنحهم موطئ قدم استراتيجي كبير في مثلث الليثيوم المهم في الأرجنتين، مكملاً لمشروع رينكون الحالي.

من المتوقع أن تسفر الصفقة عن تآزر تشغيلي سنوي تقريبًا 380 مليون دولار، مما يساعد على تعويض التكلفة الأولية. إنه رهان جريء وعالي المخاطر على سلسلة توريد بطاريات السيارات الكهربائية (EV)، ويضع الشركة في مكان يمكنها من الاستحواذ على شريحة كبيرة من السوق المتنامية. إنهم جميعًا يشاركون في تحول الطاقة.

من المتوقع أن يرتفع إنتاج النحاس، مع زيادة الإنتاج في أويو تولجوي بنسبة تزيد عن 50% على المدى القريب.

النحاس هو النفط الجديد، وأخيراً قامت شركة ريو تينتو بإطلاق القيمة في منجمها تحت الأرض أويو تولجوي في منغوليا. يعد تكثيف هذا المشروع الضخم هو المحرك الأكبر لنمو الحجم على المدى القريب لقسم النحاس.

بالنسبة للسنة المالية 2025، من المقرر أن يقفز التوجيه الموحد لإنتاج النحاس المستخرج إلى نطاق 780 ألف طن إلى 850 ألف طن. وتمثل هذه زيادة كبيرة من هدف 2024 البالغ 660 ألف طن إلى 720 ألف طن. ومن المتوقع أن يؤدي مترو أنفاق أويو تولجوي وحده إلى زيادة الإنتاج بأكثر من 50% هذا العام، مما يضعهم على طريق واضح نحو هدفهم طويل المدى المتمثل في إنتاج مليون طن من النحاس سنويًا بحلول عام 2030.

تعد هذه الزيادة في الحجم أمرًا بالغ الأهمية لسببين: فهي تستفيد من الطلب المرتفع المستمر على النحاس في البنية التحتية للطاقة المتجددة والكهرباء، كما أنها تؤدي إلى انخفاض تكاليف الوحدة، كما يتضح من انخفاض صافي تكاليف وحدة النحاس C1 إلى 0.97 دولار للرطل الواحد في النصف الأول من عام 2025.

الاتفاقيات التشيلية الجديدة (ماريكونجا، ألتواندينوس) تنشئ منطقة رئيسية لليثيوم/النحاس في أمريكا اللاتينية.

كان الاستحواذ على شركة Arcadium مجرد بداية لاستراتيجية أمريكا اللاتينية. في مايو 2025، حصلت شركة Rio Tinto على اتفاقيتين رئيسيتين لمشروع مشترك في تشيلي، مما أدى إلى تعزيز منطقة الليثيوم والنحاس ذات المستوى العالمي التي تمتد عبر الأرجنتين وتشيلي.

ووقعوا اتفاقية ملزمة مع شركة تعدين النحاس التابعة للدولة في تشيلي، كوديلكو، لتشكيل مشروع مشترك لمشروع الليثيوم عالي الجودة في سالار دي ماريكونجا. وستستحوذ شركة Rio Tinto على حصة قدرها 49.99% وتخطط لاستثمار 350 مليون دولار في الدراسات قبل اتخاذ قرار الاستثمار النهائي. وبعد ذلك مباشرة، تم اختيارهم كشريك مفضل من قبل هيئة التعدين التي تديرها الدولة ENAMI لمشروع الليثيوم Salares Altoandinos، حيث سيحصلون على حصة أولية قدرها 51٪.

بالنسبة لشركة Altoandinos، ستساهم شركة Rio Tinto مبدئيًا بمبلغ 425 مليون دولار لتغطية دراسات الجدوى المسبقة والجدوى. وتتمتع هذه المشاريع بأهمية استراتيجية لأن محلول ماريكونغا الملحي يحتوي على واحد من أعلى متوسط ​​درجات محتوى الليثيوم في العالم، وسيستخدم كلا المشروعين تقنية استخراج الليثيوم المباشر (DLE)، التي تعد ببصمة بيئية أقل. هذه هي الطريقة التي تحمي بها قاعدة مواردك في المستقبل.

إمكانية الحصول على خام الحديد Simandou عالي الجودة للحصول على أسعار متميزة وهوامش مستقبلية.

يعد مشروع Simandou لخام الحديد في غينيا أحد أصول الأجيال الذي بدأ تشغيله أخيرًا. تعد الجودة المطلقة للخام فرصة هائلة للحصول على أسعار متميزة وإثبات هوامش خام الحديد للشركة في المستقبل ضد الانخفاض الحتمي في الطلب على الدرجة المنخفضة.

يحتوي خام Simandou على متوسط ​​استثنائي لمحتوى الحديد يبلغ 65% Fe، وهو أعلى بكثير من 58% إلى 62% Fe الموجود عادةً في عمليات Pilbara الأسترالية. يعد هذا المنتج عالي الجودة ضروريًا لشركات صناعة الصلب على مستوى العالم، وخاصة في الصين، الذين يتطلعون إلى تحسين كفاءة استخدام الطاقة وتقليل الانبعاثات - وهو جوهر حركة "الصلب الأخضر".

يسير المشروع على الطريق الصحيح للشحنات الأولية في نوفمبر 2025 تقريبًا، ومن المتوقع أن تصل عملية SimFer التابعة لشركة Rio Tinto إلى قدرة سنوية تبلغ 60 مليون طن سنويا بحلول عام 2028. سوف يجذب هذا الخام المتميز سعرًا أعلى، وهو أمر بالغ الأهمية للحفاظ على هوامش ربح قوية حتى لو واجهت أسعار خام الحديد الإجمالية رياحًا معاكسة في السوق. بل إن حكومة غينيا تستهدف رفع أسعار هذا الخام المتميز، وهو ما يتوافق تمامًا مع استراتيجية ريو تينتو لتنويع مزيج منتجاتها بعيدًا عن الدرجات القياسية.

مجموعة ريو تينتو (RIO) - تحليل SWOT: التهديدات

ويشكل استمرار الطلب الضعيف من قطاع العقارات في الصين رياحاً معاكسة رئيسية لأسعار خام الحديد

ويظل التهديد الأكبر على المدى القريب لربحية مجموعة ريو تينتو هو الضعف المستمر في قطاع العقارات في الصين، الذي يشكل المحرك للطلب العالمي على خام الحديد. الصين تستهلك تقريبا 70% من خام الحديد المنقول بحراً على مستوى العالم، لذا فإن أي تباطؤ هناك يضرب السوق بشدة.

لقد رأينا هذا الضغط على الفور في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، حيث ذكرت شركة ريو تينتو أن سعر خام الحديد المحقق كان أقل بنسبة 13٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. أثر تراجع الأسعار بشكل مباشر على العمليات الأساسية للشركة، حيث ارتفعت تكاليف الوحدة في عمليات خام الحديد في بيلبارا من 23.2 دولارًا أمريكيًا إلى 24.3 دولارًا أمريكيًا للطن المتري الرطب في النصف الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أحجام الشحن واضطرابات الطقس. وببساطة، يؤدي انخفاض الأسعار وارتفاع التكاليف إلى الضغط على الهوامش من كلا الجانبين.

ويتوقع المحللون أن تنخفض أسعار خام الحديد إلى نطاق يتراوح بين 75 دولارًا و120 دولارًا للطن في عام 2025، وتشير بعض التوقعات إلى اعتدال نحو مستوى دعم التكلفة البالغ 90 دولارًا للطن في الأشهر المقبلة. إن هذا الضغط المستمر على الأسعار، مدفوعًا بسوق العقارات الصعبة في الصين والمخزونات المرتفعة على جانب الميناء، هو المتغير الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته.

المخاطر الجيوسياسية وعدم الاستقرار التنظيمي في مناطق النمو الرئيسية مثل غينيا وأمريكا اللاتينية

في حين تقوم شركة Rio Tinto بالتنويع بشكل استراتيجي في مواد مثل النحاس والليثيوم، فإن مشاريع النمو الرئيسية الخاصة بها معرضة لمخاطر جيوسياسية وتنظيمية كبيرة. وأبرز مثال على ذلك هو مشروع سيماندو الضخم لخام الحديد في غينيا، والذي تم توحيده الآن ضمن مجموعة منتجات خام الحديد الجديدة. ومن المقرر أن تصل الشحنة الأولى من سيماندو في نوفمبر 2025 تقريبًا، لكن استقرار المشروع على المدى الطويل يعتمد على الحفاظ على علاقة معقدة مع الحكومة الغينية وشركائها.

وفي أمريكا اللاتينية، يتضمن توسع الشركة في مجال الليثيوم، بعد الاستحواذ على Arcadium Lithium في مارس 2025، اتفاقيات جديدة في تشيلي مع Codelco وENAMI. وتخضع هذه العمليات للمشهد التنظيمي والسياسي المتطور في المنطقة، لا سيما فيما يتعلق بتأميم الموارد والمعايير البيئية لمعادن البطاريات. بالإضافة إلى ذلك، يظل خطر الحرب التجارية الأوسع بين الصين وأستراليا يشكل خطراً واضحاً وقائماً. يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية المستهدفة على واردات الصين من خام الحديد الأسترالي إلى خفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة ريو تينتو بما يقدر بنحو 18% إلى 22%، وفقًا لبعض النماذج. وهذا يمثل ضربة كبيرة للأرباح.

مخاطر الاضطراب التنظيمي بعد التغييرات التنفيذية والهيكلية في أغسطس 2025

إن التغييرات التنظيمية والقيادية الشاملة التي تم الإعلان عنها في أواخر أغسطس 2025، على الرغم من أنها تهدف إلى تبسيط الأعمال، إلا أنها تؤدي إلى فترة من الاضطراب التنظيمي. تولى سايمون تروت منصب الرئيس التنفيذي رسميًا في 25 أغسطس 2025، خلفًا لجاكوب ستوشولم. قامت الشركة في الوقت نفسه بتبسيط نموذج التشغيل الخاص بها إلى ثلاث مجموعات منتجات أساسية: خام الحديد؛ الألومنيوم & الليثيوم. والنحاس.

هذا النوع من الإصلاح الشامل، والذي تضمن رحيل المديرين التنفيذيين الرئيسيين مثل سينيد كوفمان بحلول نهاية أكتوبر 2025 وإلغاء دور الرئيس التنفيذي في أستراليا، يخلق مخاطر التكامل. ويكمن الخطر في أن الهيكل الجديد الموحد ــ وخاصة مجموعة خام الحديد التي تضم الآن شركة بيلبارا وشركة خام الحديد الكندية وسيماندو ــ سوف يناضل من أجل دمج أفضل الممارسات والحفاظ على التركيز التشغيلي أثناء الفترة الانتقالية. ومن الممكن أن يؤثر فقدان المعرفة المؤسسية الأساسية أو التباطؤ في عملية صنع القرار على أهداف الإنتاج والجداول الزمنية للمشروع، حتى لو كان الهيكل الجديد يعد بالكفاءة على المدى الطويل.

إليك الرياضيات السريعة حول التغييرات الأخيرة في القيادة:

يمكن أن تؤدي تقلبات أسعار السلع الأساسية إلى الضغط على سياسة توزيع الأرباح العادية بنسبة 50% في حالة ضعف خام الحديد بشكل أكبر

إن التزام شركة ريو تينتو بتوزيع أرباح سخية يشكل جزءاً أساسياً من أطروحتها الاستثمارية، ولكنه مهدد بشكل مباشر بالتقلبات الدورية لأسعار السلع الأساسية. تتمثل سياسة الشركة في الحفاظ على توزيع أرباح عادية بنسبة 50٪ من الأرباح الأساسية.

وفي النصف الأول من عام 2025، تمكنت شركة Rio Tinto من الحفاظ على هذه الممارسة، معلنة توزيع أرباح عادية بقيمة 2.4 مليار دولار على الرغم من انخفاض أسعار خام الحديد بنسبة 13%. وقد ساعد في هذه المرونة أداء أعمال الألمنيوم والنحاس.

ومع ذلك، فإن المزيد من الانخفاض في الأسعار سيختبر هذه السياسة. إذا انخفض سعر خام الحديد من مستواه الأخير البالغ حوالي 109 دولارات للطن نحو مستوى دعم التكلفة البالغ 90 دولارًا للطن، فسوف تنخفض الأرباح بشكل كبير. تاريخياً، أدت التصحيحات الرئيسية في أسعار السلع الأساسية إلى انخفاض توزيعات الأرباح بنسبة 50% إلى 70% في قطاع التعدين. تعكس توقعات المحللين لتوزيعات الأرباح لعام 2025 للسهم الواحد عدم اليقين هذا:

• توزيعات الأرباح المتوقعة للسهم الواحد في السنة المالية 25: 3.97 دولار (تقدير UBS).
• توزيعات أرباح منخفضة محتملة للسهم الواحد في السنة المالية 25: 3.30 دولارًا أمريكيًا (استنادًا إلى نسبة دفع ثابتة تبلغ 60% لعائد السهم المنخفض المتوقع).

الفرق بين هذين الرقمين مهم بالنسبة لمستثمري الدخل. تعتمد قدرة الشركة على تمويل أرباحها بشكل محدد بشكل كبير على 11.5 مليار دولار في الأرباح الأساسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك و6.9 مليار دولار في التدفق النقدي التشغيلي المُبلغ عنه في النصف الأول من عام 2025، والتي كانت بالفعل تحت الضغط. وأي ضعف مستمر آخر في أسعار خام الحديد سيجبر على اتخاذ قرار صعب بشأن نسبة العوائد أو مبلغ الأرباح المطلقة.