|
شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Saratoga Investment Corp. (SAR) Bundle
قامت شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) ببناء محفظة استثمارية عالية الجودة ومثقلة بالامتياز الأول، لكن لا تدع الاكتتاب الائتماني القوي يخدعك؛ وتتعرض قوة الأرباح الأساسية لضغوط حقيقية. يجب أن يكون مصدر قلقك الأكبر هو توزيع الأرباح: انخفض صافي دخل الاستثمار (NII) للسهم الواحد إلى $3.81 في السنة المالية 2025، في حين أن نسبة الدفع مرتفعة بشكل غير مستدام عند 135.92%. هذه حالة كلاسيكية لميزانية عمومية قوية تقابل تدفقًا نقديًا ضعيفًا على المدى القريب، لذلك عليك أن ترى كيف يمكن تحقيق ذلك 428.2 مليون دولار يمكن نشر القدرة غير المسحوبة لإصلاح فجوة الأرباح هذه قبل فرض خفض الأرباح بشكل واضح.
شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) - تحليل SWOT: نقاط القوة
أنت تريد أن تعرف أين تتألق شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) حقًا، والإجابة واضحة: لقد قامت استراتيجية الائتمان المنضبطة التي تركز على كبار المسؤولين في الشركة ببناء ميزانية عمومية حصينة ومحفظة تتفوق باستمرار على نظيراتها في شركة تطوير الأعمال (BDC) من حيث جودة الائتمان والعوائد. إنهم يلتزمون بالجزء الأكثر أمانًا من هيكل رأس المال، وهو تحرك قوي بالتأكيد في سوق متقلب.
محفظة عالية الجودة بنسبة 88.7% من قروض الامتياز الأول في السنة المالية 2025.
تتمثل القوة الأساسية لشركة ساراتوجا للاستثمار في التزامها بالديون عالية الجودة والمضمونة من الدرجة الأولى. اعتبارًا من السنة المالية المنتهية في 28 فبراير 2025 (السنة المالية 2025)، تركزت نسبة كبيرة تبلغ 88.7% من المحفظة الاستثمارية للشركة، والتي تم قياسها بالقيمة العادلة، في قروض الامتياز الأول. هذا هو المنصب الأقدم في هيكل ديون الشركة، مما يعني أنها تكون أول من يحصل على السداد في حالة تخلف المقترض عن السداد. وهذا التركيز يقلل بشكل كبير من المخاطر الهبوطية بالنسبة للمستثمرين.
فيما يلي الحسابات السريعة حول تكوين محفظتهم الاستثمارية في نهاية العام المالي 2025، والتي توضح موقعهم الدفاعي:
- قروض الامتياز الأولى: 88.7%
- قروض الامتياز الثانية: 0.7%
- القروض لأجل غير مضمونة: 1.7%
- الأوراق المالية المهيكلة: 1.5%
- الأسهم العادية: 7.4%
يعد هذا الترجيح الثقيل تجاه ديون الامتياز الأول بمثابة استراتيجية متعمدة، تعطي الأولوية للحماية الرئيسية ودخل الفوائد المستقر على رأس المال عالي المخاطر أو عوائد الديون الصغيرة. إنه نهج محافظ يؤتي ثماره عندما يتباطأ الاقتصاد.
انخفاض معدل عدم الاستحقاق عند 0.2% فقط من القيمة العادلة في الربع الثاني من السنة المالية 2026، مما يشير إلى ضمان ائتماني قوي.
إن الاستثمارات ذات معدل غير الاستحقاق المنخفض حيث تكون مدفوعات الفائدة متأخرة بشكل كبير عن موعد استحقاقها هي أوضح علامة على الاكتتاب الائتماني المتميز، وأرقام ساراتوجا للاستثمار استثنائية. بالنسبة للربع المالي الثاني المنتهي في 31 أغسطس 2025 (الربع الثاني من السنة المالية 2026)، كان معدل عدم الاستحقاق 0.2% فقط من إجمالي القيمة العادلة للمحفظة. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية، لأنه يوضح أن شركات محفظتها تتمتع بصحة جيدة بشكل عام وتفي بالتزامات ديونها.
لكي نكون منصفين، يعد هذا أداءً متفوقًا بشكل هائل مقارنة بمتوسط صناعة BDC، والذي غالبًا ما يكون أعلى من ذلك بكثير. إن نجاحهم في حل القروض الإشكالية، مثل إعادة استثمار Zollege إلى حالة الاستحقاق، هو ما يبقي هذا الرقم منخفضًا للغاية. ويمثل الاستثمار الفردي المتبقي غير المستحق 0.2% فقط من القيمة العادلة و0.3% من التكلفة في نهاية الربع.
سيولة قوية تبلغ 428.2 مليون دولار أمريكي في إجمالي قدرة الاقتراض غير المسحوبة اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025.
فالسيولة هي وقود النمو المستقبلي وحاجز حاسم ضد الصدمات الاقتصادية. اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025 (28 فبراير 2025)، كان لدى ساراتوجا للاستثمار قدرة اقتراض إجمالية غير مسحوبة قدرها 428.2 مليون دولار. يمنح صندوق الحرب الكبير هذا الإدارة مرونة كبيرة.
هذه القدرة عبارة عن مزيج من النقد وخطوط الائتمان المتاحة، وهي أداة قوية لاغتنام فرص الاستثمار الجديدة أو دعم شركات المحفظة الحالية إذا كانت بحاجة إلى ضخ رأس المال. وترتكز هذه المرونة المالية على ثلاثة مكونات رئيسية:
| مكون السيولة (اعتبارًا من 28 فبراير 2025) | المبلغ (بالملايين) |
|---|---|
| النقد والنقد المعادل | $204.7 |
| متاح تحت التسهيلات الائتمانية | $87.5 |
| سندات SBA غير المسحوبة (ترخيص SBIC III) | $136.0 |
| إجمالي سعة الاقتراض غير المسحوبة | $428.2 |
بلغ العائد على حقوق الملكية (ROE) لآخر اثني عشر شهرًا 9.1% في الربع الثاني من السنة المالية 26، متجاوزًا متوسط صناعة BDC.
في نهاية المطاف، يجب أن تترجم الإستراتيجية القوية إلى عوائد للمساهمين. بلغ العائد على حقوق الملكية (ROE) لآخر اثني عشر شهرًا لشركة Saratoga Investment للفترة المنتهية في 31 أغسطس 2025 (الربع الثاني من السنة المالية 26) 9.1%. هذا المقياس، الذي يقيس مقدار الربح الذي تحققه الشركة من الأموال التي استثمرها المساهمون، تجاوز بشكل كبير متوسط صناعة BDC البالغ 7.3٪.
يعد هذا الأداء المتفوق المتسق - الذي يتفوق على متوسط الصناعة - بمثابة شهادة على قدرة فريق الإدارة على توليد قيمة من محفظة محافظة وعالية الجودة. إنهم يحققون عائدًا أعلى مع مخاطر ائتمانية أقل، وهي علامة على إدارة BDC بشكل جيد.
شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
انخفض صافي دخل الاستثمار (NII) للسهم الواحد إلى 3.81 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2025 من 4.49 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2024.
أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة فاحصة على قوة الأرباح الأساسية، وبالنسبة لشركة ساراتوجا للاستثمار (SAR)، فإن الاتجاه في صافي دخل الاستثمار (NII) للسهم الواحد يمثل رياحًا معاكسة واضحة. التأمين الوطني هو شريان الحياة لشركة تطوير الأعمال (BDC)، وهو ما يمثل الدخل المتاح للتوزيع على المساهمين. شهدت الشركة انخفاضًا جوهريًا في هذا المقياس الرئيسي للسنة المالية المنتهية في 28 فبراير 2025 (السنة المالية 2025). انخفض التأمين الوطني للسهم إلى 3.81 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2025، وهو انخفاض ملحوظ من 4.49 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2024. ويشير هذا الانخفاض بنسبة 15.1% على أساس سنوي إلى تضييق الضغط على الربحية، مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض قاعدة الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) وتأثير السداد الكبير، مما يقلل من محفظة كسب الفائدة. هذا النوع من الانخفاض يعني وسادة أقل للأرباح.
فيما يلي الرياضيات السريعة حول انخفاض NII لكل سهم:
| متري | السنة المالية 2024 (المنتهية في 29 فبراير 2024) | السنة المالية 2025 (المنتهية في 28 فبراير 2025) | التغيير |
|---|---|---|---|
| التأمين الوطني لكل سهم | $4.49 | $3.81 | (15.1%) |
نسبة توزيع الأرباح مرتفعة، حيث تبلغ 135.92% من التأمين الوطني، مما يثير مخاوف الاستدامة
ربما تكون نسبة توزيع الأرباح المرتفعة هي الخطر الأكثر إلحاحًا بالنسبة لمستثمر BDC. في حين أن شركة ساراتوجا للاستثمار معروفة بتاريخها القوي في توزيع الأرباح، فإن نسبة الدفع التي تزيد بشكل كبير عن 100% من NII تعني أن الشركة تدفع أكثر مما تكسبه من أعمال الإقراض الأساسية. تبلغ نسبة توزيع الأرباح المبلغ عنها 135.92٪. من المؤكد أن هذا غير مستدام على المدى الطويل دون الاستفادة من مكاسب رأس المال، أو في هذه الحالة، من المحتمل استخدام الدخل غير الموزع من الفترات السابقة، وهو مورد محدود لشركة استثمار منظمة (RIC).
للسياق، أعلنت الشركة عن إجمالي توزيعات أرباح بقيمة 3.31 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في السنة المالية 2025، والتي تضمنت أرباحًا خاصة بقيمة 0.35 دولارًا أمريكيًا. عندما يكون معدل التأمين الوطني للسهم الواحد 3.81 دولارًا فقط، يكون هامش الخطأ غير موجود، وأي انخفاض آخر في التأمين الوطني سيشكل ضغطًا على توزيعات الأرباح المنتظمة. تريد أن ترى هذه النسبة أقرب إلى 90-100% من NII للسلامة.
انخفضت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) إلى 978.1 مليون دولار في السنة المالية 2025، مقارنة بـ 1.139 مليار دولار في السنة المالية 2024.
إن تقلص قاعدة الأصول يمثل نقطة ضعف أساسية لأي مؤسسة مالية، وخاصة شركة BDC التي تولد إيرادات من استثماراتها. انخفضت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لشركة Saratoga Investment Corp بشكل كبير من 1.139 مليار دولار في السنة المالية 2024 إلى 978.1 مليون دولار في السنة المالية 2025. ويرتبط هذا الانخفاض بنسبة 14.2% في الأصول الخاضعة للإدارة بشكل مباشر بانخفاض في NII، حيث أن عددًا أقل من الأصول يولد دخل استثمار أقل. وكان هذا مدفوعًا في المقام الأول بالحجم الكبير من عمليات السداد، التي بلغ إجماليها 312.1 مليون دولار في السنة المالية 2025، مقابل أصول بلغت 168.1 مليون دولار فقط. ويشهد السوق عددًا أقل من الصفقات الجديدة الجذابة، ويتم إرجاع رأس مال الشركة بشكل أسرع مما يمكن إعادة توزيعه.
يؤدي هذا التدفق الصافي لرأس المال إلى أمرين:
- يقلل من إجمالي الأصول المدرة للفائدة.
- يفرض عائقًا على الرسوم الإدارية، والتي غالبًا ما تكون مرتبطة بالأصول الخاضعة للإدارة.
- يشير إلى صعوبة الحصول على استثمارات جديدة عالية الجودة في البيئة الحالية.
حجم أصغر مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 364 مليون دولار، مما يحد من الحجم مقارنة بنظيرات BDC الأكبر
تعمل شركة Saratoga Investment Corp على نطاق أصغر، مما يحد بطبيعتها من قدرتها التنافسية في مساحة BDC المزدحمة. مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 364 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025، تتضاءل الشركة أمام متوسط القيمة السوقية لـ BDC في الصناعة، والتي تبلغ حوالي 1.86 مليار دولار أمريكي.
ويترجم هذا الحجم الأصغر إلى عيوب تشغيلية وتمويلية:
- ارتفاع تكلفة رأس المال: غالبًا ما تواجه شركات تطوير الأعمال الأصغر حجمًا تكاليف اقتراض أعلى من نظيراتها الأكبر حجمًا والأكثر رسوخًا.
- مصادر الصفقة: فهي تتمتع بقدرة أقل على التنافس على أكبر صفقات السوق المتوسطة وأكثرها مرغوبة، والتي غالبا ما تفوز بها شركات تطوير الأعمال التي تتمتع بميزانيات عمومية تبلغ عدة مليارات من الدولارات.
- التكاليف الإدارية: وتنتشر التكاليف الإدارية الثابتة على قاعدة أصول أصغر، مما يؤدي إلى نسبة نفقات تشغيل أقل كفاءة مقارنة بمراكز الأعمال التجارية الأكبر حجمًا.
الحجم مهم في هذا العمل. كونك صغيرًا يعني أنه يجب عليك أن تكون مثاليًا في الاكتتاب الخاص بك.
شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) - تحليل SWOT: الفرص
يتم تداول الأسهم بخصم من صافي قيمة الأصول (NAV)، مما يوفر فرصة لإعادة شراء الأسهم بشكل تراكمي.
لديك فرصة واضحة على المدى القريب لإنشاء قيمة فورية للمساهمين لأن أسهم شركة Saratoga Investment Corp. يتم تداولها بشكل واضح تحت قيمتها الدفترية الجوهرية (صافي قيمة الأصول، أو NAV). اعتبارًا من نهاية السنة المالية في 28 فبراير 2025، بلغ صافي قيمة الأصول للسهم الواحد $25.86. مع إغلاق السهم عند حوالي $22.48 في 21 نوفمبر 2025، يمثل هذا خصمًا قدره حوالي 13.07%. هذه فجوة كبيرة.
يعد هذا الخصم فرصة مباشرة للإدارة لتنفيذ عمليات إعادة شراء تراكمية للأسهم. إن إعادة شراء الأسهم بهذا السعر هو في الأساس شراء $1.00 من الأصول تقريبًا $0.87، مما يؤدي على الفور إلى زيادة صافي قيمة الأصول لكل سهم لجميع المساهمين المتبقين. هذه هي أسرع طريقة لتعزيز قيمة المساهمين عندما يقلل السوق من قيمة أصول الشركة.
| متري | القيمة (السنة المالية 2025/نوفمبر 2025) | ضمنا |
|---|---|---|
| صافي قيمة الأصول لكل سهم (28 فبراير 2025) | $25.86 | القيمة الجوهرية للأصول. |
| سعر السهم (21 نوفمبر 2025) | $22.48 | سعر تداول السوق. |
| خصم لصافي قيمة الأصول | ~13.07% | فرصة لعمليات إعادة الشراء التراكمية. |
قدرة كبيرة غير مسحوبة تبلغ 428.2 مليون دولار للاستثمارات الجديدة ذات العائد المرتفع.
تمتلك شركة ساراتوجا للاستثمار كمية كبيرة من المسحوق الجاف (القدرة غير المسحوبة) الجاهزة للاستخدام في استثمارات السوق المتوسطة الجديدة ذات العائد المرتفع. وفي نهاية العام المالي 2025 (28 فبراير 2025)، بلغ إجمالي قدرة الاقتراض غير المسحوبة 428.2 مليون دولار. هذا صندوق حرب ضخم.
يعد وضع السيولة هذا أمرًا بالغ الأهمية في السوق المتقلبة لأنه يسمح للشركة بأن تكون انتهازية، وتمويل صفقات جديدة بفروق أسعار وشروط جذابة مع تراجع المنافسين. كما أنه يوفر احتياطيًا كبيرًا لدعم شركات المحفظة الحالية إذا لزم الأمر. إليك الرياضيات السريعة حول مكان وجود هذه القدرة:
- التسهيلات الائتمانية والنقدية غير المسحوبة: 292.2 مليون دولار
- سندات SBA غير المسحوبة (ترخيص SBIC III): 136.0 مليون دولار
نشر هذا 428.2 مليون دولار إلى استثمارات بمتوسط عائد حالي مرجح قدره 10.8% (العائد الحالي للمحفظة) أو أعلى سيعزز بشكل كبير صافي دخل الاستثمار (NII) ويدعم توزيعات الأرباح بشكل أكبر.
حصلت مؤخرًا على تسهيلات ائتمانية جديدة بقيمة 85 مليون دولار من بنك Valley National Bank في نوفمبر 2025.
حصلت الشركة مؤخرا على جديد 85.0 مليون دولار تسهيلات ائتمانية متجددة مضمونة من بنك Valley National Bank في 6 نوفمبر 2025. تعتبر هذه الخطوة ذكية من الناحية الإستراتيجية وتعمل على تحسين هيكل رأس المال على الفور.
تحل هذه المنشأة الجديدة محل منشأة أصغر 65.0 مليون دولار الترتيب، وزيادة القدرة على الاقتراض من خلال 20.0 مليون دولار. والأهم من ذلك أنه يمتد تاريخ الاستحقاق بشكل كبير إلى نوفمبر 2028، مما يزيل مخاطر إعادة التمويل على المدى القريب. التسعير المحسن، مع هامش قابل للتطبيق قدره 2.85% سنويا، ما يقرب من 150 نقطة أساس أقل من المعدل الشامل السابق، مما يؤدي إلى خفض تكلفة رأس المال بشكل مباشر. وهذا فوز على القدرة والنضج والتكلفة.
- حجم المنشأة الجديدة: 85.0 مليون دولار
- تمديد الاستحقاق: من يناير 2026 إلى نوفمبر 2028
- الهامش المطبق: مخفض إلى 2.85% سنويا
- التمويل المتاح عند الإغلاق: 52.5 مليون دولار
إمكانية العودة إلى أسعار فائدة أساسية أعلى، مما يعزز الدخل من محفظة أسعار الفائدة المتغيرة إلى حد كبير.
تتمتع شركة ساراتوجا للاستثمارات بوضع هيكلي يسمح لها بالاستفادة من العائد المحتمل إلى أسعار الفائدة الأساسية المرتفعة لأن محفظتها الاستثمارية تتكون إلى حد كبير من أصول ذات أسعار فائدة متغيرة. تم تضمين التكوين الإجمالي للمحفظة اعتبارًا من 28 فبراير 2025 88.7% من القروض لأجل الامتياز الأول، والتي عادة ما تكون ذات سعر فائدة متغير. وتعني القروض ذات السعر المتغير أنه مع ارتفاع السعر القياسي الأساسي (مثل مصطلح SOFR)، فإن دخل الفائدة الناتج عن المحفظة يزداد تلقائيًا.
في حين شهدت الشركة انخفاضًا في إجمالي دخل الاستثمار في الربع الرابع من العام المالي 2025 بسبب "اتجاه التسعة أشهر الماضية المتمثل في انخفاض مستويات أسعار الفائدة قصيرة الأجل"، فإن عكس هذا الاتجاه من شأنه أن يوفر دفعة مباشرة وفورية لصافي دخل الاستثمار (NII). إن تكلفة التزامات الشركة طويلة الأجل ثابتة إلى حد كبير، وبالتالي فإن أي زيادة في الدخل بسعر فائدة متغير تنخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يؤدي إلى توسيع صافي هامش الفائدة (NIM).
شركة ساراتوجا للاستثمار (SAR) - تحليل SWOT: التهديدات
قد يؤدي استمرار الانخفاض في NII للسهم الواحد، والذي انخفض إلى 0.58 دولار أمريكي في الربع الثاني من السنة المالية 26، إلى خفض توزيعات الأرباح.
أنت بحاجة إلى إيلاء اهتمام وثيق لصافي دخل الاستثمار (NII) للسهم الواحد. هذا هو شريان الحياة لشركة تطوير الأعمال (BDC) مثل Saratoga Investment Corp. والمصدر الرئيسي لأرباحها. التهديد هنا صارخ: لقد انخفض التأمين الوطني للسهم الواحد، مما يعرض توزيعات الأرباح للخطر. بالنسبة للربع المالي الثاني من عام 2026 (الربع الثاني من السنة المالية 2026)، انخفض معدل التأمين الوطني للسهم الواحد إلى فقط $0.58.
إليكم الحساب السريع: أعلنت الشركة عن توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة $0.75 للسهم الواحد في الربع التالي (الربع الثالث من العام المالي 2026). وهذا يعني أن نسبة تغطية التأمين الوطني - التأمين الوطني مقسومًا على الأرباح - تبلغ حوالي 77٪ فقط (0.58 دولارًا / 0.75 دولارًا). وهذه ليست نسبة مستدامة على المدى الطويل، وقد شكلت انخفاضًا حادًا بنسبة 56.4٪ على أساس سنوي. تدفع الشركة حاليًا أكثر مما تكسبه من الدخل الأساسي، وهو ما يمثل علامة حمراء رئيسية لأي مستثمر يركز على الدخل. وهم يعتمدون على الدخل غير الموزع الخاضع للضريبة أو المكاسب الرأسمالية لسد الفجوة، ولكن هذا لا يؤدي إلا إلى شراء الوقت.
يعد خفض الأرباح احتمالًا حقيقيًا إذا لم ينتعش سهم NII بسرعة. هذا مقياس لتغيير القرار.
أدى حجم السداد المرتفع البالغ 312.1 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2025 إلى انخفاض الأصول المُدارة والأصول المربحة.
واحدة من أكبر الرياح التشغيلية المعاكسة التي واجهتها شركة ساراتوجا للاستثمار في السنة المالية 2025 (السنة المالية 2025) كانت الحجم الكبير لمدفوعات أصل القرض. ورغم أن السداد من شركات المحافظ يشير إلى عمليات خروج أو إعادة تمويل ناجحة ـ وهو أمر جيد ـ فإن الحجم الكبير جداً والسريع جداً يشكل عائقاً أمام النمو والأرباح في الأمد القريب. بلغ إجمالي الأقساط الرئيسية للسنة المنتهية في 28 فبراير 2025 مبلغًا كبيرًا 312.1 مليون دولار.
أدى هذا التدفق الهائل لرأس المال إلى الخارج، والذي لم يتم تعويضه بالكامل من خلال عمليات إنشاء جديدة، إلى خفض إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بشكل مباشر، والأهم من ذلك، الأصول المدرة للدخل التي تولد دخل الفوائد. سقطت AUM ل 978.1 مليون دولار بنهاية السنة المالية 2025، بانخفاض قدره 14.1% عن العام السابق. لدى فريق الإدارة الكثير من الأموال لتوزيعها، ولكن حتى يتمكنوا من تشغيلها في استثمارات جديدة تراكمية، يظل رأس المال خاملاً، ولهذا السبب يتعرض NII للضغوط. يوضح الجدول أدناه تأثير الدفعات على الأصول الخاضعة للإدارة.
| متري | القيمة (السنة المالية 2025) | التغيير من السنة السابقة |
|---|---|---|
| أقساط أصل القرض (السنة المالية المنتهية في 28 فبراير 2025) | 312.1 مليون دولار | لا يوجد |
| الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) (28 فبراير 2025) | 978.1 مليون دولار | -14.1% |
التقلبات الناتجة عن استثمارات التزامات القروض المضمونة واستثمارات المشاريع المشتركة (JV)، والتي شهدت عمليات تخفيض أسعار في السنة المالية 2025.
وقد أدت استثمارات الشركة في صندوق التزامات القروض المضمونة (CLO) والمشروع المشترك (JV) إلى مستوى ملحوظ من التقلبات وهي مصدر لانخفاض قيمة غير محقق. وكثيراً ما تكون هذه الأوراق المالية المهيكلة أكثر حساسية للتحولات في سوق الائتمان من محفظة الإقراض المباشر الأساسية. وفي السنة المالية 2025، شهدت محفظة التزامات القروض المضمونة والمشاريع المشتركة عمليات تخفيض متكررة، مما يشير إلى الضغط في بعض القروض المشتركة الأساسية على نطاق واسع.
كانت عمليات الشطب في CLO والمشروع المشترك خلال أرباع السنة المالية 2025 كبيرة:
- الربع الأول من السنة المالية 2025: الاستهلاك غير المحقق لـ 5.0 مليون دولار.
- الربع الثاني من السنة المالية 2025: الاستهلاك غير المحقق لـ 2.7 مليون دولار.
- الربع الثالث من السنة المالية 2025: الاستهلاك غير المحقق لـ 4.0 مليون دولار.
- الربع الرابع من السنة المالية 2025: صافي الاستهلاك غير المحقق لـ 2.7 مليون دولار.
يوضح هذا الانخفاض المستمر غير المحقق أن القيمة العادلة لهذه الأصول تتعرض لضغوط، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم الواحد. في حين أن محفظة BDC الأساسية صمدت بشكل عام، فإن تعرض CLO والمشروع المشترك يخلق عائقًا محتملاً على الأداء العام وقيمة المساهمين.
ومن المؤكد أن عدم اليقين في الاقتصاد الكلي ومناقشات التعريفات الجمركية يمكن أن يؤثر على صحة المقترضين في السوق المتوسطة.
ولا تزال بيئة الاقتصاد الكلي الأوسع تشكل تهديدا كبيرا. تركز شركة ساراتوجا للاستثمار على السوق المتوسطة الأمريكية، وترتبط صحة هؤلاء المقترضين ارتباطًا مباشرًا بالتوقعات الاقتصادية الشاملة، التي تتنقل في بيئة أسعار فائدة ديناميكية وتوقعات غير مؤكدة. يمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية والتهديد المستمر بمناقشات التعريفة الجمركية الجديدة أو المتصاعدة - خاصة تلك التي تؤثر على سلاسل التوريد العالمية وتكاليف المدخلات - إلى الضغط بشكل واضح على هوامش ربح شركات محفظتها الاستثمارية.
إذا تحققت بيئة ركودية، حتى لو كانت معتدلة، فقد تؤدي إلى ارتفاع معدلات عدم الاستحقاق والخسائر المحققة. لكي نكون منصفين، تم تنظيم محفظة الشركة بشكل دفاعي، مع 84.3٪ من الاستثمارات في ديون الامتياز الأول اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2026، وغالبًا ما تتمتع شريحة السوق المتوسطة الدنيا التي تفضلها بحماية أكثر صرامة للتعهدات. إن 5% فقط من قروض السوق المتوسطة الدنيا هي قروض مخففة، وهو أقل بكثير من 17% في السوق المتوسطة العليا. ومع ذلك، لا توجد محفظة محصنة ضد الانكماش الاقتصادي الحاد، والتباطؤ من شأنه أن يجعل من الصعب على الشركة نشر احتياطياتها النقدية الكبيرة في استثمارات جديدة عالية الجودة.
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.