شركة Schrödinger, Inc. (SDGR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Schrödinger, Inc. (SDGR)، وبصراحة، إنها مسرحية كلاسيكية للتكنولوجيا الحيوية عالية التقنية: منصة مذهلة، لكن التنفيذ السريري لا يزال يمثل علامة استفهام كبيرة. يعد المحرك الحسابي قوة هائلة، مدعومًا بمركز نقدي يقدر بأكثر من ذلك 450 مليون دولار بحلول أواخر عام 2025 وتدفق قوي لإيرادات البرمجيات، لكن نفقات البحث والتطوير المرتفعة تؤدي إلى خسائر صافية كبيرة، تقدر بأكثر من 150 مليون دولار للسنة المالية 2025. هذا التوتر بين الخندق البرمجي الذي يمكن الدفاع عنه وحرق الأموال النقدية بشكل كبير هو الخطر الأساسي؛ نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذا التحدي على المدى القريب مقابل فرصة تطوير الأصول المملوكة مثل مثبط CDC7 إلى المرحلة الثانية، والتي تعد بالتأكيد المعلم الحاسم التالي.

شركة شرودنغر (SDGR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تعمل المنصة الحسابية على تسريع عملية اكتشاف الأدوية الناجحة بشكل كبير.

تكمن القوة الأساسية لشركة شرودنغر في منصتها الحسابية القائمة على الفيزياء، والتي تعمل على تغيير اقتصاديات اكتشاف الأدوية بشكل أساسي. يستخدم هذا النظام، المبني على أكثر من 30 عامًا من الاستثمار في البحث والتطوير، المحاكاة الجزيئية المتقدمة والتعلم الآلي (ML) للتنبؤ بخصائص الجزيء بدقة عالية. تبلغ دقة النمذجة القائمة على الفيزياء للمنصة 92.3%، ويتم دمج التعلم الآلي في 78.6% من سير العمل الحسابي، مما يساعد على تسريع عملية اكتشاف الأدوية بنسبة تقدر بـ 65% مقارنة بالطرق التقليدية.

هذه الكفاءة ليست نظرية. وهذا ما سمح للشركة بتصميم مثبط MALT1 المملوك لها بالكامل، SGR-1505، في غضون 10 أشهر فقط من بداية البرنامج. يعد هذا النوع من السرعة ميزة هائلة في صناعة كثيفة رأس المال. ببساطة، يمكنهم الوصول إلى مرشح سريري في غضون عامين إلى ثلاثة أعوام، وهو غالبًا ما يكون أسرع بكثير من المنافسين.

تدفق قوي ومتكرر لإيرادات البرامج من التعاون الصيدلاني الكبير.

يوفر نموذج الأعمال المزدوج - بيع البرمجيات وتطوير الأدوية - طبقة حاسمة من الاستقرار المالي. يولد قطاع البرمجيات تدفقًا قويًا ومتكررًا للإيرادات من العقود الكبيرة متعددة السنوات مع شركات الأدوية والتكنولوجيا الحيوية الكبرى، مما يؤكد فائدة المنصة. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تتوقع الشركة أن يتراوح نمو إيرادات البرمجيات بين 8% إلى 13%.

تدفق الإيرادات هذا لزج. وفي عام 2024، بلغ معدل الاحتفاظ بالعملاء بين العملاء ذوي القيمة العالية 100%. أيضًا، أصبح قطاع اكتشاف الأدوية مربحًا بشكل متزايد، حيث من المتوقع أن تتراوح إيرادات عام 2025 بأكمله من 49 مليون دولار إلى 52 مليون دولار، وهي زيادة عن التوجيهات السابقة. ويتضمن ذلك دفعات مقدمة كبيرة، مثل مبلغ 150 مليون دولار الذي تم استلامه من شركة نوفارتيس في يناير 2025 بعد تعاون موسع.

تُظهر الميزانية العمومية إيرادات مستقبلية كبيرة مقفلة بالفعل: ارتفعت الإيرادات المؤجلة إلى 174.7 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، وهي إشارة واضحة إلى قيمة العقد طويل الأجل.

يتضمن خط الأنابيب الخاص أصولًا مملوكة بالكامل ذات إمكانات عالية مثل مثبط MALT1.

نجحت شركة Schrödinger, Inc. في الاستفادة من منصتها لبناء مجموعة من الأصول المملوكة بالكامل، وهو ما يمثل إمكانات صعودية كبيرة من خلال الترخيص أو المعالم. الأصل الرئيسي، SGR-1505 (مثبط MALT1)، هو مثال رئيسي. أظهرت البيانات السريرية الأولية للمرحلة الأولى التي تم تقديمها في يونيو 2025 فعالية أولية مشجعة، حيث حققت معدل استجابة إجمالي بنسبة 22% (ORR) عبر جميع مستويات الجرعة لدى المرضى الذين تم علاجهم مسبقًا بشدة والذين يعانون من أورام خبيثة في الخلايا البائية الانتكاسية/المقاومة.

وبينما تعمل الشركة الآن على تحويل استراتيجيتها السريرية للتركيز على التطوير القائم على الشراكة لأصولها في المرحلة السريرية بعد إكمال دراسات المرحلة الأولى، فإن هذا التحول يمثل نقطة قوة. فهو يقلل من مخاطر رأس المال في تجارب المرحلة المتأخرة مع تعظيم قيمة المرشحين الذين تولدهم المنصة من خلال الصفقات الإستراتيجية. يتضمن خط الإنتاج الخاص أيضًا برنامجين آخرين لعلاج الأورام في المرحلة السريرية في المرحلة الأولى: SGR-2921 (مثبط CDC7) وSGR-3515 (مثبط Wee1/Myt1).

ملكية فكرية عميقة يمكن الدفاع عنها في النمذجة القائمة على الفيزياء والتعلم الآلي.

إن الخندق التنافسي للشركة عميق، ومحمي بمحفظة قوية للملكية الفكرية (IP) تغطي النمذجة الأساسية القائمة على الفيزياء وخوارزميات التعلم الآلي. هذه ليست مجرد برامج عامة؛ إنها تقنية خاصة ومتخصصة للغاية.

• براءات الاختراع النشطة: اعتبارًا من عام 2022، حصلت الشركة على 87 براءة اختراع نشطة في الكيمياء الحاسوبية والحوسبة الكمومية.
• التركيز الكمي: وتركز 37 من براءات الاختراع تلك بشكل خاص على تكنولوجيا المحاكاة الكمومية.

إن مكانة الملكية الفكرية القوية هذه تجعل من الصعب تكرار المنصة وتدعم الهوامش الإجمالية المرتفعة في قطاع البرمجيات، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 73% و75% لعام 2025 بأكمله. profile هي أقرب إلى شركة برمجيات عالية القيمة من شركة التكنولوجيا الحيوية التقليدية.

لا يزال الوضع النقدي قويًا، ويقدر بأكثر من 450 مليون دولار بحلول أواخر عام 2025، مما يوفر مدرجًا طويلًا.

بصراحة، تمثل الميزانية العمومية للشركة نقطة قوة كبيرة، حيث توفر مسارًا طويلًا للبحث والتطوير والتعاون الاستراتيجي. الوضع النقدي قوي للغاية، لا سيما بالنظر إلى الخسائر الصافية المستمرة التي تعتبر نموذجية بالنسبة لشركة ذات تركيز كبير على البحث والتطوير.

إليك الحساب السريع: بلغ إجمالي النقد وما يعادله والنقد المقيد والأوراق المالية القابلة للتسويق 401.0 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا ارتفاع من 367.5 مليون دولار أمريكي في نهاية عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، نجحت الشركة في تقليل حرقها النقدي، حيث أبلغت عن صافي تدفق نقدي من الأنشطة التشغيلية قدره 29.99 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهو انعكاس هائل عن العام السابق. تتيح لهم هذه الوسادة المالية التحلي بالصبر مع خط أنابيب الملكية والاستراتيجية في مفاوضات الشراكة الخاصة بهم.

شركة شرودنغر (SDGR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن نقاط الاحتكاك الهيكلي في نموذج أعمال شركة Schrödinger, Inc.، وبصراحة، فهي تتلخص في التحدي الكلاسيكي للتكنولوجيا الحيوية: معدل حرق مرتفع مقترن بالمخاطر السريرية. تنفق الشركة مبالغ كبيرة لإثبات قدرة منصتها على صنع الأدوية، لكن المعالم السريرية الرئيسية لا تزال بعيدة عن توفير التحقق النهائي من الصحة.

تؤدي النفقات المرتفعة للبحث والتطوير (R&D) إلى خسائر صافية كبيرة تقدر بأكثر من 150 مليون دولار للسنة المالية 2025.

وتتمثل نقطة الضعف الأساسية في تكلفة تشغيل برنامج مزدوج لبيع الأعمال التجارية وتطوير أدوية مسجلة الملكية. تتطلب جهود اكتشاف الأدوية الداخلية، أثناء التحقق من صحة المنصة، نفقات نقدية ضخمة. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025، بلغ صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بالفعل 135.8 مليون دولار. نظرًا لصافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغة 32.8 مليون دولار، فإن الشركة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق خسارة صافية للعام بأكمله تتجاوز علامة 150 مليون دولار.

وإليك الرياضيات السريعة: إن خسارة التسعة أشهر بالإضافة إلى معدل تشغيل الربع الرابع تضع خسارة العام بأكمله أعلى بكثير من هذا الحد. وبينما تتخذ الإدارة خطوات، بما في ذلك التحول في نموذج البحث والتطوير العلاجي المتوقع أن يوفر حوالي 70 مليون دولار، تظل الشركة ثابتة في مرحلة ما قبل الربح عالية التكلفة. بلغت النفقات التشغيلية للربع الثالث من عام 2025 وحده 74.0 مليون دولار.

الاعتماد على التقدم السريري الناجح لخط أنابيب صغير خاص في المرحلة المبكرة.

ويرتبط تقييم الشركة بقدرتها على تحويل التنبؤات الحسابية إلى أدوية قابلة للتسويق. إن خط الإنتاج الخاص صغير الحجم، ويتكون من ثلاثة مرشحين سريريين رئيسيين، وكلهم في المراحل الأولى. بالإضافة إلى ذلك، أشارت الإدارة إلى تحول استراتيجي، مشيرة إلى أنها لا تنوي تطوير برامج اكتشاف جديدة في العيادة بشكل مستقل بما يتجاوز دراسات تصعيد الجرعة في المرحلة الأولى الحالية لـ SGR-1505 وSGR-3515. تقلل هذه الخطوة من نفقات البحث والتطوير ولكنها تزيد من الاعتماد على نجاح هذه البرامج القليلة الحالية أو صفقات الترخيص المستقبلية.

يعتمد عرض القيمة الداخلية بالكامل حاليًا على:

• SGR-1505 (مثبط MALT1) في المرحلة الأولى.
• SGR-2921 (مثبط CDC7) في المرحلة الأولى.
• SGR-3515 (مثبط Wee1/Myt1) في المرحلة الأولى.

يُظهر نمو إيرادات البرمجيات علامات التباطؤ عن معدلات الذروة التي بلغها.

يعتبر قطاع البرمجيات هو المحرك المستقر ذو هامش الربح المرتفع للأعمال، إلا أن معدل نموه يتباطأ. تم تخفيض التوجيه الأولي لنمو إيرادات البرمجيات لعام 2025 بالكامل من 10٪ إلى 15٪ في نوفمبر 2025 إلى نطاق يتراوح بين 8٪ إلى 13٪. وهذا تباطؤ واضح وإشارة حاسمة. وأرجعت الشركة التوجيهات المنقحة إلى توقيت فرص توسيع نطاق الأدوية الكبيرة. وهذا يعني أن أكبر العملاء لا يقومون بتوسيع تراخيص البرامج الخاصة بهم بالسرعة المتوقعة.

بلغت إيرادات البرمجيات للربع الثالث من عام 2025 40.9 مليون دولار.

يتطلب اعتماد المنصة موهبة علمية متخصصة، مما يحد من اختراق السوق خارج شركات الأدوية من الدرجة الأولى.

إن منصة شرودنغر مبنية على الفيزياء الحسابية المتقدمة، وهي نقطة قوتها، ولكنها أيضًا عائق رئيسي أمام اعتمادها على نطاق أوسع. البرنامج ليس أداة التوصيل والتشغيل؛ فهو يتطلب كيميائيين ومصممين حسابيين متخصصين للغاية لاستخدامه بفعالية. وهذا يحد من السوق القابلة للتوجيه، أو إجمالي السوق القابلة للعنونة (TAM)، في المقام الأول لشركات الأدوية الكبيرة وشركات التكنولوجيا الحيوية من الدرجة الأولى التي تتمتع بالميزانية ومجموعة المواهب اللازمة لهذه الأدوار.

قد تواجه شركات التكنولوجيا الحيوية والمؤسسات الأكاديمية الصغيرة صعوبة في دمج المنصة بشكل كامل بسبب التكلفة العالية للمواهب المتخصصة المطلوبة لتشغيل المجمع في تنبؤات السيليكو (المحاكاة بالكمبيوتر). تقدم الشركة التدريب، ولكن هذا يخفف من المشكلة فقط؛ فهو لا يلغي الحاجة إلى الخبرة العميقة.

لم يصل أي دواء مرشح حتى الآن إلى المرحلة الثالثة من التجارب، مما أدى إلى تأخير التحقق السريري الرئيسي.

البرامج الخاصة الأكثر تقدمًا - SGR-1505، وSGR-2921، وSGR-3515 - كلها في المرحلة الأولى من التجارب السريرية. وهذا يعني أن قدرة المنصة على التنبؤ بشكل موثوق بالجزيء الذي سينجح في التجارب البشرية في المراحل الأخيرة لا تزال غير مثبتة. إن عرض القيمة الكاملة لمنصة البرمجيات - المتمثلة في قدرتها على إزالة المخاطر وتسريع اكتشاف الأدوية - لم يحصل على التحقق السريري النهائي.

الفارق الزمني كبير. يمكن أن يستغرق الانتقال من المرحلة الأولى إلى قراءات المرحلة الثالثة الناجحة والموافقة النهائية من 5 إلى 10 سنوات، ويظل معدل الفشل مرتفعًا للغاية في كل عملية انتقال. يعني هذا الجدول الزمني الطويل أن السهم سيستمر في التداول بناءً على نجاح سريري محتمل وغير مثبت في المستقبل المنظور.

شركة شرودنغر (SDGR) - تحليل SWOT: الفرص

تطوير أصول خطوط الأنابيب الخاصة، مثل مثبط CDC7، في التجارب السريرية للمرحلة الثانية في عام 2026.

لقد تحولت الفرصة هنا من تطوير المرحلة الثانية المستقلة إلى محور استراتيجي نحو شراكات عالية القيمة للأصول في المرحلة الأخيرة. في حين تم إيقاف برنامج مثبط CDC7 (SGR-2921) في أغسطس 2025 بسبب مخاوف تتعلق بالسلامة في تجربة المرحلة الأولى، تركز الشركة الآن على تطوير المرشحين الرئيسيين المتبقين، SGR-1505 وSGR-3515، من خلال تصعيد الجرعة ثم الشراكة معهم.

تعمل هذه الإستراتيجية الجديدة على تقليل مخاطر التطوير السريري الداخلي لشركة شرودنغر والنفقات الرأسمالية، مما يسمح لشركاء شركات الأدوية الكبرى بتولي تجارب المرحلتين الثانية والثالثة المكلفة. يعد مثبط MALT1، SGR-1505، هو الأصل الرئيسي، حيث أظهر معدل استجابة إجمالي واعد (ORR) قدره 22% بين 45 المرضى الذين يعانون من أورام الخلايا البائية الخبيثة اعتبارًا من يونيو 2025. والهدف هو تعظيم العائد على قدرة المنصة على إنشاء جزيئات عالية الجودة وخالية من المخاطر.

وهذا بالتأكيد استخدام أكثر ذكاءً لرأس المال.

الأولوية العاجلة هي استكمال دراسات المرحلة الأولى للأصول السريرية المتبقية:

• SGR-1505 (مثبط MALT1): تم تقديم بيانات المرحلة الأولى الأولية في النصف الأول من عام 2025، مما يدل على سلامة مواتية profile وإشارات الفعالية الأولية في الأورام الخبيثة في الخلايا البائية الانتكاسية/المقاومة.
• SGR-3515 (مثبط Wee1/Myt1): ومن المتوقع صدور بيانات المرحلة الأولى للأورام الصلبة المتقدمة في النصف الثاني من عام 2025.

قم بتوسيع منصة البرمجيات إلى الأسواق المجاورة ذات القيمة العالية مثل علوم المواد والعلوم الزراعية.

تكمن قوة شرودنغر الأساسية في منصته الحاسوبية، كما أن فرصة توسيعه إلى ما هو أبعد من علوم الحياة تعتبر كبيرة. المنصة راسخة بالفعل في علم المواد القطاع، حيث يتيح اكتشاف المواد الجديدة وتحسينها.

تواصل الشركة الاستثمار في هذا المجال، وهو ما يتضح من خلال إصدار إصدار Schrödinger Suite Release 2025-4، والذي يتضمن ميزات جديدة لعلم المواد مثل الحل التنبؤي لـ الموصلية الأيونية والدعم الموسع لمجالات قوة التعلم الآلي (MLFF). وهذا التوجه نحو التطبيقات الصناعية، والذي يشمل مجالات مثل أبحاث البطاريات (بدعم من اتفاقية متجددة مع Gates Ventures)، يوفر تدفق إيرادات أقل تقلبًا ومتكررًا مقارنة بمعالم اكتشاف الأدوية.

هذا التنويع يحوط ضد المخاطر الكامنة في الفشل السريري في خط الأنابيب العلاجي.

يوفر قطاع علوم المواد طريقًا إلى أسواق جديدة ذات قيمة عالية:

تأمين تعاون استراتيجي جديد وواسع النطاق ومتعدد السنوات مع شركات الأدوية الكبرى، على غرار التعاون مع شركة بريستول مايرز سكويب.

نفذت الشركة هذه الإستراتيجية بنجاح في أواخر عام 2024، لتضع سقفًا عاليًا لعام 2025. التعاون البحثي الجديد متعدد الأهداف واتفاقية ترخيص البرامج الموسعة مع نوفارتيس يعد التحقق القوي من قيمة المنصة.

وتضمنت هذه الصفقة أهمية كبيرة 150 مليون دولار الدفعة المقدمة، والتي توقع شرودنغر الحصول عليها في الربع الأول من عام 2025. وتبلغ القيمة الإجمالية المحتملة للتعاون ما يصل إلى 2.3 مليار دولار، تضم ما يصل إلى 892 مليون دولار في البحث والتطوير والمعالم التنظيمية وما يصل إلى 1.38 مليار دولار في المعالم التجارية، بالإضافة إلى الإتاوات المتدرجة.

يوفر هذا التعاون الفردي مدرجًا ضخمًا للإيرادات لعدة سنوات.

علاوة على ذلك، واصلت الشركة توسيع العلاقات القائمة، مثل التعاون البحثي مع شركة أوتسوكا الدوائية المحدودة، والذي تم توسيعه في عام 2025 ليشمل هدفًا إضافيًا لم يتم الكشف عنه. ويعكس التوجيه المالي لعام 2025 هذا النجاح، حيث من المتوقع أن تتراوح إيرادات اكتشاف الأدوية بين 45 مليون دولار و 50 مليون دولار، في المقام الأول من استهلاك هذه الدفعات المقدمة الكبيرة.

استفد من التطورات الجديدة في الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي لتقليص وقت وتكلفة التطوير قبل السريري بشكل أكبر.

يعد الجمع بين النمذجة القائمة على الفيزياء والذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي (AI/ML) هو العامل الرئيسي الذي يميز الشركة وفرصة كبيرة. تم تصميم هذا النهج الهجين، الذي يطلق عليه شرودنجر مختبر الكيمياء الرقمي، لتوفير دقة الفيزياء وسرعة الذكاء الاصطناعي.

يتوسع سوق هذه التكنولوجيا بسرعة، حيث من المتوقع أن ينمو الذكاء الاصطناعي العالمي في سوق اكتشاف الأدوية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 29.7% من عام 2024 إلى عام 2030. ويتمتع شرودنغر بوضع يسمح له بالحصول على حصة كبيرة من هذا النمو من خلال تقديم أمثلة ملموسة للاكتشاف المتسارع.

تعمل المنصة بشكل كبير على تسريع المراحل الأولى التي لا يمكن التنبؤ بها لاكتشاف الأدوية:

• استكشاف التصميم الضخم: أظهر أحد المشاريع القدرة على الاستكشاف 23 مليار التصاميم الجزيئية وتحديد أربع سقالات رواية مع خصائص مواتية في فقط ستة أيام.
• التنبؤ بالسمية: تهدف منصة علم السموم التنبؤية الجديدة، وهي مبادرة عام 2025، إلى تمكين أكثر من ذلك من الناحية الهيكلية 50 بروتينًا غير مستهدف لتحسين الكشف المبكر عن السميات المحتملة، مما يقلل الحاجة إلى إجراء اختبارات على الحيوانات مكلفة وتستغرق وقتًا طويلاً.
• أتمتة المنصة: تستخدم الميزات الجديدة مثل FEP+ Protocol Builder التعلم النشط لأتمتة عملية تحسين بروتوكولات اضطراب الطاقة المجانية، والتي كانت تقليديًا عملية يدوية يقودها الخبراء.

شركة شرودنغر (SDGR) - تحليل SWOT: التهديدات

تعمل شركات الأدوية الكبرى على تطوير قدرات داخلية مماثلة لاكتشاف الأدوية الحسابية.

أكبر تهديد طويل المدى لقطاع البرمجيات الأساسي لشركة Schrödinger, Inc. ليس منافسًا مثل شركة تكنولوجيا أخرى، بل عملائها. تعمل شركات الأدوية الكبرى (شركات الأدوية الكبرى) بقوة على بناء منصاتها الحسابية الداخلية الخاصة بها، الأمر الذي قد يؤدي في نهاية المطاف إلى تقليل اعتمادها على تراخيص برمجيات شرودنغر وخدمات التعاون. شركات مثل روش ونوفارتيس وجونسون & تعمل كل من Johnson وAbbVie على زيادة استثماراتها بشكل كبير في الذكاء الاصطناعي (AI) والأدوات الحسابية في عام 2025.

على سبيل المثال، أطلقت شركة AbbVie منصتها الداخلية، ARCH، التي تتصل عبرها 2 مليار نقاط البيانات عبر 200 مصادر البيانات لتسريع اكتشاف الأدوية. وهذا يعني أنهم يتنافسون بشكل مباشر على نفس المواهب ويطورون نفس القدرة الأساسية التي يبيعها شرودنغر. بينما استمرت إيرادات برمجيات شرودنغر في النمو 28% سنة بعد سنة إلى 40.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، خفضت الشركة بالفعل توجيهاتها لنمو إيرادات البرمجيات لعام 2025 بأكمله إلى مجموعة من 8% إلى 13%، أسفل من السابق 10% إلى 15% التوقع. ويرجع هذا الانخفاض جزئيًا إلى عدم اليقين في "توقيت فرص توسيع نطاق الأدوية"، وهو حديث الشركات للعملاء الذين يقومون بتأخير عمليات شراء البرامج الكبيرة أثناء قيامهم بتقييم قدراتهم الداخلية. إنها معضلة المبتكر الكلاسيكية.

فشل التجارب السريرية أو الانتكاسات التنظيمية غير المتوقعة للأصول الملكية الرئيسية.

إن محور الشركة نحو نموذج البحث والتطوير العلاجي الذي يركز على الاكتشاف في عام 2025، على الرغم من كونه حكيمًا من الناحية المالية، يسلط الضوء على المخاطر الكامنة في خط أنابيب الملكية الخاص بها. تجسد تهديد كبير في أغسطس 2025 عندما أعلن شرودنغر عن وقف برنامج التطوير السريري لمثبط CDC7 الخاص به، $\mathbf{SGR-2921}$. كان هذا نتيجة مباشرة لمخاوف تتعلق بالسلامة، بما في ذلك حدثين ناشئين حيث تم اعتبار أن الدواء ساهم في وفاة مريضين في دراسة تصعيد الجرعة في المرحلة الأولى.

هذا الفشل، على الرغم من شيوعه في مجال التكنولوجيا الحيوية، يسلط الضوء على تقلب أعمال اكتشاف الأدوية. علاوة على ذلك، تم تأجيل الجدول الزمني لأصلها الرئيسي الآخر، وهو المثبط المشارك Wee1/Myt1 $\mathbf{SGR-3515}$، مع توقع البيانات السريرية الأولية الآن في النصف الأول من عام 2026، تأخير عن قراءات 2025 المتوقعة سابقًا. تؤثر التأخيرات والإخفاقات السريرية مثل هذه بشكل مباشر على تقييم قطاع اكتشاف الأدوية، والذي من المتوقع الآن أن يدر إيرادات عام 2025 بين 49 مليون دولار و 52 مليون دولار.

قد يتطلب معدل الحرق النقدي المرتفع جمع أموال مخففة إذا لم يتم احتواء تكاليف البحث والتطوير.

وعلى الرغم من التحول الاستراتيجي لخفض الإنفاق، فإن شرودنجر لا يزال يعمل بخسارة، ويظل معدل الحرق النقدي يشكل خطراً بالغ الأهمية في الأمد القريب. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة $\mathbf{\$135.8\million}$. وفي حين أن هذا يعد تحسنًا عن الخسارة $\mathbf{\$146.9\million}$ في نفس الفترة من عام 2024، إلا أنه لا يزال يعني أن الشركة تحرق رأس المال. والخبر السار هو أن الميزانية العمومية للشركة لا تزال قوية في الوقت الحالي، حيث تحتفظ بمبلغ $\mathbf{\$401.0\ مليون}$ نقدًا ومعادلات نقدية وأوراق مالية قابلة للتسويق اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

إليك الحساب السريع: بلغت النفقات التشغيلية للشركة في الربع الثالث من عام 2025 $\mathbf{\$74.0\million}$. حتى مع التوفير السنوي المخطط له والذي يبلغ $\mathbf{\$70\ مليون}$ من محور البحث والتطوير، فإن قاعدة النفقات المرتفعة المستمرة مقابل إيرادات المعالم غير المتوقعة تعني أن المدرج النقدي محدود. أي تأخير غير متوقع في أحد إنجازات التعاون الرئيسية أو انخفاض مبيعات البرامج يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تسريع الحاجة إلى زيادة الأسهم المخففة، مما يعني إصدار أسهم جديدة وخفض قيمة أسهمك الحالية. إنهم يعملون بجد لإدارة ذلك، حيث أبلغوا عن صافي تدفق نقدي قدره $\mathbf{\$29.99\ مليون}$ من الأنشطة التشغيلية للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهو تأرجح كبير عن التدفق الخارجي $\mathbf{\$126.26\ مليون}$ في فترة العام السابق. ومع ذلك، فإن صافي الخسارة هو الرقم الذي يجب مراقبته.

منافسة شديدة على الكيميائيين الحسابيين ومهندسي التعلم الآلي من الدرجة الأولى.

إن رأس المال الفكري لشرودنجر هو أثمن أصولها، وستكون المنافسة على هذه الموهبة شرسة في عام 2025. إن صناعة التكنولوجيا الحيوية والأدوية بالكامل في سباق تسلح واسع النطاق للكيميائيين الحاسوبيين ومهندسي التعلم الآلي. يقوم كل لاعب رئيسي، من شركة Pfizer إلى AstraZeneca، بالتوظيف بقوة لتوظيف مبادراته الداخلية لاكتشاف أدوية الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي.

يؤدي هذا الطلب المكثف إلى ارتفاع الرواتب ويجعل الاحتفاظ بها معركة مستمرة. إن منافسي شرودنغر ليسوا مجرد شركات الأدوية الكبرى؛ وهي تشمل أيضًا شركات التكنولوجيا الحيوية العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي والممولة جيدًا، مثل Recursion Pharmaceuticals وNabla Bio، والتي تؤمن أيضًا صفقات كبيرة مع شركات الأدوية الكبرى. يعود انخفاض نفقات التشغيل للشركة في الربع الثالث من عام 2025 جزئيًا إلى انخفاض النفقات المتعلقة بالموظفين، لكن خفض التكاليف هنا يخاطر بخسارة الأشخاص أنفسهم الذين يقومون ببناء وصيانة منصة الملكية التي تمثل أساس الشركة. إنها بالتأكيد نزهة على حبل مشدود.

زيادة التدقيق في تقييم شركات التكنولوجيا الحيوية ذات النمو المرتفع وما قبل التجارية.

أصبحت السوق متشككة بشكل متزايد في الشركات التي تعتمد تقييماتها في المقام الأول على إمكانات طويلة الأجل بدلاً من الأرباح الحالية، ويندرج شرودنغر بشكل مباشر ضمن هذه الفئة. تتداول الشركة حاليًا بنسبة سعر إلى مبيعات (P/S) تبلغ حوالي $\mathbf{5.2x}$، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​أقرانها في الصناعة البالغ $\mathbf{2.8x}$. تشير هذه العلاوة إلى أن المستثمرين يراهنون بشدة على النجاح المستقبلي لخط أنابيب اكتشاف الأدوية واستمرار هيمنة منصة البرمجيات.

يعكس أداء السهم هذا التدقيق، مع انخفاض سعر السهم منذ بداية العام حتى تاريخه بمقدار $\mathbf{16.6\%}$ اعتبارًا من نوفمبر 2025، على الرغم من تحسن النتائج المالية للربع الثالث. بينما يشير أحد المحللين إلى قيمة عادلة تبلغ $\mathbf{\$27.30}$، تشير نسبة السعر إلى الربح المرتفعة إلى أن أي تباطؤ في نمو البرمجيات، مثل خفض التوجيهات الأخير، أو أي انتكاسة في خط الأنابيب، مثل توقف $\mathbf{SGR-2921}$، يقابله رد فعل سلبي كبير. يطالب السوق بمستوى أعلى من التنفيذ لتبرير مضاعف السعر الحالي. ويتلخص الخطر الأساسي في أن السوق تعيد تقييم القطاع بالكامل، الأمر الذي يجبر مضاعفات تقييم شرودنغر على التقارب مع المتوسط ​​الأقل في الصناعة.