Sequans Communications S.A. (SQNS): تحليل 5 FORCES [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Sequans Communications S.A. بعد أن استقر الغبار بعد عملية بيع Qualcomm IP الكبيرة، وبصراحة، أرقام الربع الثالث من عام 2025 - إيرادات تبلغ فقط 4.3 مليون دولار و أ 6.7 مليون دولار صافي الخسارة-إظهار أن الريح الخلفية قد اختفت. كمحلل متمرس، أرى شركة تتمحور بقوة، وتوازن بين مركزها النقدي الهزيل 13.4 مليون دولار (بالإضافة إلى هذا النهائي 10 ملايين دولار من كوالكوم) ضد ضخمة 365.6 مليون دولار احتياطي البيتكوين، كل ذلك أثناء دفع شرائح 5G RedCap الجديدة مثل Monarch 3. قبل أن تقرر ما إذا كانت هذه الإستراتيجية ناجحة، نحتاج إلى رسم خريطة لساحة المعركة؛ إليكم رأيي في القوى الخمس التي تشكل الواقع التنافسي لـ Sequans قبل عام 2026.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تعمل شركة Sequans Communications S.A. على نموذج Fabless، مما يعني أن الشركة تصمم رقائقها ولكنها تستعين بمصادر خارجية لتصنيع الرقاقات الفعلية لمسابك خارجية. يؤدي هذا الهيكل بطبيعته إلى تحويل قوة تفاوضية كبيرة نحو موردي التصنيع. ترى هذه الديناميكية عبر الصناعة، حيث تعتمد شركات مثل Sequans Communications S.A. على عدد محدود من المسابك ذات القدرة العالية لإنتاج مكوناتها المتخصصة.

إن قطاع تصنيع أشباه الموصلات المتخصص هو صناعة عالية التكلفة وعالية العوائق بالنسبة للمسابك نفسها. يتطلب بناء وصيانة مصانع التصنيع الضرورية إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا، مما يجبر المسابك على الحفاظ على استخدام طاقتها العالية. تمنحهم هذه الضرورة نفوذًا على المصممين غير الناجحين مثل Sequans Communications S.A. عند التفاوض على الشروط وتخصيص السعة وتسعير عقد العمليات المتقدمة. وتفيد التقارير أن تكلفة بناء شركة تصنيع رائدة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات.

وبعيدًا عن المسابك، يتعين على شركة Sequans Communications S.A. أن تتعامل أيضًا مع القوة التي يتمتع بها مقدمو كتل الملكية الفكرية الأساسية (IP) وأدوات برمجيات أتمتة التصميم الإلكتروني (EDA) اللازمة لتصميم الرقائق. غالبًا ما يكون عدد هؤلاء الموردين قليلًا، ويمكن أن تكون تكاليف التبديل لأدوات التصميم كبيرة، مما يؤدي إلى قفل تدفق التصميم لسنوات. تشتمل محفظة الشركة على حلول أشباه الموصلات لإنترنت الأشياء الخلوية 5G/4G، والتي تعتمد على هذه التقنيات الأساسية.

تتقلص قوة الموردين قليلاً بسبب الموارد المالية التي تحتفظ بها شركة Sequans Communications S.A. للعمليات، بما في ذلك إدارة المخزون والبحث والتطوير (R&D). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن النقد والنقد المعادل بإجمالي 13.4 مليون دولار. توفر هذه السيولة، إلى جانب المناورات المالية الإستراتيجية الأخرى، بعض الحماية ضد الضغوط المباشرة لسلسلة التوريد، على الرغم من أن هذا ليس رقم 182 مليون دولار الذي كنت تتوقعه لتمويل المخزون والبحث والتطوير. تدير الشركة النفقات بشكل نشط، وتستهدف نفقات التشغيل النقدية التي تقل عن 10,000,000 دولار أمريكي لكل ربع عام في عام 2026.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي للربع الثالث من عام 2025 المحيط بالقدرة التشغيلية:

وبلغت قيمة المشاريع الفائزة بتصميم إنترنت الأشياء، والتي تمثل الطلب المستقبلي على خدمات المسبك، 300 مليون دولار اعتبارًا من إعلان الربع الثالث من عام 2025. تعد قوة خطوط الأنابيب هذه عاملاً رئيسياً في مفاوضات الطاقة المستقبلية.

ضع في اعتبارك نقاط البيانات التشغيلية والاستراتيجية المحددة هذه المتعلقة بسلسلة التوريد:

• بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 40.9%.
• بلغ النقد وما في حكمه في 30 يونيو 2025، 41.6 مليون دولار.
• تعد الشركة رائدة في ابتكار 5G NR eRedCap.
• يتضمن التركيز على أعمال إنترنت الأشياء التتبع وإدارة الأسطول والقياس الذكي.
• بلغ المتوسط ​​المرجح لعدد إعلانات الإعلانات المخففة (IFRS) للربع الثالث من عام 2025 13,933,963.

الشؤون المالية: قم بمراجعة الإيرادات المتوقعة للربع الرابع من عام 2025 والتي تزيد عن 7 ملايين دولار أمريكي مقابل التزامات المسبك الحالية بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتقييم موقف شركة Sequans Communications S.A. ضد المشترين، والواقع هو لعبة شد الحبل. من ناحية، لديك كبار مصنعي المعدات الأصلية (OEMs)، ومصنعي التصميم الأصلي (ODMs)، وشركات النقل الكبرى - تتمتع هذه الكيانات بطبيعة الحال بنفوذ كبير نظرًا لقوتها الشرائية كبيرة الحجم. يشير ذكر شركات النقل مثل AT&T في إطار العمل إلى أن هؤلاء هم عملاء من المستوى الأول الذين يمكن لعقودهم إنشاء خط إنتاج أو كسره.

ومع ذلك، فإن تكاليف التحويل لهؤلاء العملاء مرتفعة جدًا بمجرد دمج شريحة Sequans Communications. عندما يتم اعتماد شريحة ما وتصميمها في منتج، خاصة في القطاعات المنظمة ذات الدورة الطويلة مثل أجهزة القياس الذكية أو البنية التحتية العامة، فإن نسخها لصالح منافس يعد مسعى مكلفًا ويستغرق وقتًا طويلاً. تركز شركة Sequans Communications بشكل واضح على الفوز بهذه "الصفقات طويلة الدورة في عمليات نشر الشبكات الذكية، والبنية التحتية العامة، والأنظمة الصناعية المتصلة"، والتي تعمل بطبيعتها على بناء الالتصاق في علاقاتها مع العملاء. تعتبر هذه اللزوجة وسيلة دفاع رئيسية ضد قوة المشتري.

ولمواجهة القوة المتأصلة لكبار المشترين، قامت شركة Sequans Communications بتنمية تدفق إيرادات مستقبلية كبيرة وثابتة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن خط أنابيب للفوز بتصميم الإيرادات لمدة ثلاث سنوات بقيمة 300 مليون دولار. يعد هذا انخفاضًا كبيرًا عن خط الأنابيب البالغ 480 مليون دولار الذي تم الإبلاغ عنه في الربع الأول من عام 2025، لكن الإدارة تشير إلى أنه ارتفع بنسبة 20٪ تقريبًا على أساس ربع سنوي. يعمل خط الأنابيب هذا كمنطقة عازلة قوية، مما يقلل من الرافعة المالية المباشرة للعملاء نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من الإيرادات المستقبلية قد تم الالتزام به بالفعل.

فيما يلي نظرة سريعة على حالة تحويل خط الأنابيب اعتبارًا من أواخر عام 2025:

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل المشهد التنافسي. يتمتع العملاء دائمًا بخيار تحديد مصدر مزدوج لاحتياجاتهم. تواجه Sequans Communications منافسة من لاعبين معروفين مثل Qualcomm، التي استحوذت سابقًا على 4G IP من Sequans مقابل 200 مليون دولار، ومن البائعين الآخرين، بما في ذلك الموردين الصينيين. يتم الاستشهاد بشكل واضح بالحاجة إلى التفوق على المنافسين مثل Telit وu-blox كعامل في تحقيق تعادل الدخل التشغيلي بحلول عام 2026.

وبالتالي تتم موازنة ديناميكية قوة العميل من خلال هذه العوامل:

• العملاء ذوي الرافعة المالية العالية: تمتلك شركات تصنيع المعدات الأصلية/تصنيع التصميم الشخصي الكبيرة وشركات النقل قوة تفاوضية متأصلة في الحجم.
• تكاليف التحويل العالية: يؤدي اعتماد المنتج والتصميمات الإضافية طويلة المدى إلى تقييد العملاء، خاصة في أسواق المرافق.
• رؤية الإيرادات المستقبلية: يوفر خط الأنابيب الذي تبلغ تكلفته 300 مليون دولار درجة من أمن الإيرادات، مما يقلل من الضغط الفوري.
• البدائل التنافسية: يمكن للعملاء الحصول على منتجات من منافسين مثل Qualcomm وTelit والموردين الصينيين.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

إن التنافس في سوق شرائح إنترنت الأشياء الضخم حيث تعمل شركة Sequans Communications S.A. مرتفع للغاية. ترى أن هذا الضغط ينعكس في مقاييس التقييم، وهو علامة رئيسية على المنافسة الشديدة على حصة السوق وقوة التسعير.

تأتي المنافسة المباشرة من الشركات العملاقة الراسخة واللاعبين المحليين العدوانيين. يتنافس كل من Qualcomm وMediaTek والعديد من البائعين الصينيين على الفوز بالتصميم في مساحة الأجهزة المتصلة. هذا المجال المزدحم يعني أن شركة Sequans Communications S.A. يجب أن تكافح بشدة من أجل كل فوز في التصميم، خاصة ضد المنافسين على نطاق أوسع بكثير.

تحاول شركة Sequans Communications S.A. التغلب على هذا الأمر من خلال التركيز على القطاعات المتخصصة منخفضة الطاقة. وتركز الاستراتيجية على تقنيات LTE-M/NB-IoT وRedCap، بهدف التمايز بدلاً من القتال واسع النطاق. بلغ خط أنابيب ربح تصميم إيرادات إنترنت الأشياء للشركة 300 مليون دولار اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. علاوة على ذلك، تنفذ Sequans Communications S.A. برنامجًا لخفض التكاليف بنسبة 20٪ لتحسين مكانتها.

وتظهر المقاييس المالية بوضوح تأثير هذا التنافس. عندما تنظر إلى نسبة السعر إلى المبيعات، والتي تعد مقياسًا جيدًا عندما تكون الأرباح سلبية، فإن شركة Sequans Communications S.A. تتداول بسعر مخفض مقارنة بأقرانها والصناعة الأوسع. ويشير هذا إلى انخفاض استقرار أسعار السوق في الإيرادات المستقبلية أو انخفاض الهوامش بسبب الأسعار التنافسية.

ويتجلى الضغط التنافسي عند مقارنة مضاعفات التقييم. تعد نسبة السعر إلى المبيعات لشركة Sequans Communications S.A. البالغة 2.9x أقل بكثير من متوسط ​​نظيراتها البالغ 6.2x. وتسلط فجوة التقييم هذه الضوء على تصور السوق للمخاطر التنافسية. بلغت إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 4.3 مليون دولار، مع خسارة صافية قدرها 6.7 مليون دولار. ولمواجهة ذلك، تتوقع شركة Sequans Communications S.A. أن تتجاوز إيرادات الربع الأخير من عام 2025 7 ملايين دولار.

إن التركيز على القطاعات المتخصصة منخفضة الطاقة هو استجابة مباشرة للمنافسة. من المتوقع أن يبلغ النمو في سوق أشباه الموصلات لإنترنت الأشياء بشكل عام معدل نمو سنوي مركب يبلغ 14% حتى عام 2025، وسوق شرائح 5G بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 25%. لتحقيق ذلك، يجب على شركة Sequans Communications S.A. أن تنفذ بشكل لا تشوبه شائبة في نجاحاتها في التصميم، خاصة مع انخفاض هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 إلى 40.9% من 64.4% في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم وجود إيرادات ترخيص ذات هامش مرتفع.

• ومن بين المنافسين المباشرين Qualcomm وMediaTek.
• يمارس البائعون الصينيون ضغوطًا كبيرة على الأسعار.
• تركز شركة Sequans Communications S.A. على شبكات LTE-M/NB-IoT/RedCap.
• كانت الخسارة التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 (20.4 مليون دولار).
• إجمالي النقد وما يعادله في 30 سبتمبر 2025 13.4 مليون دولار.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى القوى التنافسية التي تواجه شركة Sequans Communications S.A. (SQNS) اعتبارًا من أواخر عام 2025. دعنا نحلل التهديد الناجم عن التقنيات البديلة، والتي تعني، في مجال أشباه الموصلات لإنترنت الأشياء، البدائل غير الخلوية.

من المؤكد أن التهديد الصادر عن شبكات واسعة النطاق غير خلوية منخفضة الطاقة (LPWAN) مثل LoRaWAN وSigfox وWi-Fi HaLow موجود، ولكن من الأفضل وصفه بأنه متوسط ​​في الوقت الحالي. يُقدر إجمالي سوق LPWAN، الذي يتضمن الخيارات الخلوية، بنحو 15 مليار دولار في عام 2025. ومع ذلك، من المتوقع أن تشهد شركة LoRaWAN، وهي لاعب رئيسي غير خلوي، وصول سوقها إلى 48.4 مليار دولار بحلول عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 36.8٪ (CAGR). يُظهر هذا زخمًا كبيرًا للبدائل، لكن الاتصالات الخلوية لا تزال تحتفظ بقاعدة ضخمة مثبتة، حيث يصل عدد المشتركين في إنترنت الأشياء الخلوية على مستوى العالم إلى 3.8 مليار في نهاية عام 2024.

فيما يلي مقارنة سريعة لسياق السوق لتقنيات LPWAN الخلوية وغير الخلوية، استنادًا إلى بيانات حصة السوق لعام 2023، والتي تمهد الطريق لعمليات النشر في عام 2025:

ومع ذلك، بالنسبة للتطبيقات الصناعية والتطبيقات ذات المهام الحرجة، فإن المعايير الخلوية التي تركز عليها شركة Sequans Communications S.A. على LTE-M وNB-IoT- توفر مزايا مميزة تبقي تهديد الاستبدال تحت السيطرة في العديد من حالات الاستخدام. تترجم هذه المزايا مباشرة إلى عروض قيمة للعملاء:

• نطاق فائق ودعم للتنقل عبر البصمات الوطنية.
• بروتوكولات الأمان الأعلى بطبيعتها مدمجة في شبكة الهاتف المحمول.
• ضمان جودة الخدمة (QoS) عبر الطيف المرخص.
• انخفاض التكلفة التشغيلية لعمليات النشر في بلدان متعددة بسبب اتفاقيات التجوال.

على سبيل المثال، في أوروبا، يمكن أن تصل تكلفة عمليات نشر المرافق لإنترنت الأشياء ذات الحزمة الضيقة (NB-IoT) إلى أقل من 3 يورو سنويًا لكل متر في المناقصات الكبيرة، وفي الصين، يمكن أن تصل تكاليف الوحدة/الاتصال إلى دولار واحد لكل جهاز/عام أو أقل بسبب الحجم. يصعب على الشبكات الأصغر حجمًا أن تتطابق مع اقتصاديات الحجم هذه عالميًا.

تدافع شركة Sequans Communications S.A. بشكل استباقي ضد مخاطر الاستبدال المستقبلية من خلال التركيز بشكل كبير على خارطة الطريق الخاصة بها على 5G NR RedCap/eRedCap. في حين أنه من المتوقع أن يتم اعتماد RedCap على نطاق واسع في الأسواق بالقرب من عامي 2027 و2028، أعلنت T-Mobile عن توفرها تجاريًا في الولايات المتحدة في أكتوبر 2024. وهذا من شأنه أن يمكّن Sequans من التقاط الموجة التالية من إنترنت الأشياء 5G ذات النطاق الترددي العالي والموفرة للطاقة، والتي ستوفر معدلات بيانات أعلى بما يصل إلى 10 مرات من LTE-M. وقد زادت خط أنابيب ربح تصميم الإيرادات للشركة لمدة ثلاث سنوات إلى 300 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح التزام العملاء بهذه المسارات الخلوية المتقدمة.

تمثل تكلفة وتعقيد التحول من النشر الخلوي الثابت إلى النشر غير الخلوي للمشاريع على المستوى الوطني عائقًا كبيرًا. بالنسبة إلى متتبع الأصول في الولايات المتحدة، يمكن أن تتراوح تكلفة الاتصال الشهرية من 0.37 دولارًا شهريًا لخطة MVNO المحسنة إلى أكثر من 5 دولارات شهريًا لخطة MNO القياسية، ولكن تحويل البنية التحتية بأكملها - بما في ذلك شهادة الناقل والخدمات اللوجستية - يعد مهمة كبيرة. علاوة على ذلك، تتراوح التكلفة الأولية لشريحة IoT SIM القياسية القوية ما بين 2 إلى 3 دولارات من حيث الحجم، والتي، عند استهلاكها على مدار عمر الجهاز لمدة 10 سنوات، تضيف حوالي 0.17 دولارًا سنويًا إلى التكلفة، وهو عامل يجب مقارنته بالتكلفة الإجمالية لملكية بديل غير خلوي.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد الذي يشكله الوافدون الجدد إلى شركة Sequans Communications S.A. في مجال تصميم الرقائق الخلوية منخفض للغاية، ويرجع ذلك أساسًا إلى عوائق رأس المال والخبرة العالية للغاية التي تحول دون دخولك إلى هذا القطاع.

يتطلب دخول هذا السوق استثمارًا ضخمًا ومستدامًا في البحث والتطوير. من أجل المنظور، ذكرت شركة Sequans Communications أن إجمالي نفقات البحث والتطوير تبلغ 28.367 مليون دولار أمريكي لعام 2023 بأكمله، مما يوضح حجم الالتزام الضروري فقط للحفاظ على التكافؤ التكنولوجي، ناهيك عن تجاوز اللاعبين الحاليين. يمثل هذا المستوى من الإنفاق عقبة كبيرة أمام أي شركة ناشئة تحاول بناء محفظة شرائح تنافسية من الصفر.

وبعيدًا عن نفقات التصميم الأولية، يواجه الوافد الجديد تحديًا يمتد لعدة سنوات من الاختبار والموافقة. يتضمن ذلك عمليات اعتماد واسعة النطاق وتستغرق وقتًا طويلاً وتأمين الموافقة التنظيمية العالمية لكل سوق مقصودة. يؤدي هذا السحب التشغيلي إلى تقييد الموارد لسنوات قبل أن يتم بيع شريحة واحدة تجاريًا.

للتنافس بشكل فعال مع اللاعبين الراسخين مثل Sequans Communications، يجب على الشركة الجديدة أيضًا أن تجمع خندقًا كبيرًا للملكية الفكرية (IP). على الرغم من أنني لا أستطيع تأكيد الرقم الدقيق لبراءات الاختراع الممنوحة التي ذكرتها والتي تبلغ 212 براءة اختراع، إلا أننا نعلم أن شركة Sequans Communications تتمتع بأساس عميق في مجال الملكية الفكرية؛ على سبيل المثال، بلغت حصة منح براءات الاختراع 63% اعتبارًا من يناير 2024، مما يشير إلى نسبة قوية من براءات الاختراع الممنوحة إلى إجمالي الإيداعات في مجالات الابتكار الرئيسية مثل تقارب IoT-5G. يستغرق بناء محفظة مماثلة عقدًا أو أكثر من الجهود الهندسية المركزة.

تم تعزيز الخندق التكنولوجي الأساسي لشركة Sequans Communications من خلال إدارتها الإستراتيجية للملكية الفكرية. بعد بيع أصول تكنولوجيا 4G IoT لشركة Qualcomm مقابل مبلغ إجمالي قدره 200 مليون دولار، احتفظت Sequans Communications بـ ترخيص دائم لمواصلة استخدام تقنية 4G IoT وتسويقها وتطويرها. وهذا يعني أن شركة Sequans Communications يمكنها الاستمرار في خدمة عملائها الحاليين في مجال إنترنت الأشياء بتكنولوجيا مثبتة مع تركيز البحث والتطوير في الوقت نفسه على حلول الجيل الخامس 5G، مما يؤدي بشكل فعال إلى عزل تدفق الإيرادات الأساسية من التآكل التنافسي الفوري.

فيما يلي نظرة سريعة على العوائق المالية والحواجز المتعلقة بالملكية الفكرية:

إن الحاجة إلى تأمين قبول شركات الاتصالات لتقنيات مثل LTE-M/NB-IoT وCat 1bis تعني أنه يجب على أي مشارك جديد إنشاء علاقات واجتياز اختبارات صارمة مع مشغلي الشبكات العالمية، وهي عملية غالبًا ما تكون مبهمة وتفضل الشركات القائمة التي لديها سجلات أداء حالية.

أنت تنظر إلى مشهد تكون فيه تكلفة الفشل في التطوير هائلة، ويتم قياس الوقت اللازم للوصول إلى السوق بالسنوات، وليس بالأشهر.