Sequans Communications S.A. (SQNS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

من المؤكد أن Sequans Communications S.A. هي رهان عالي المخاطر في الوقت الحالي، حيث تعمل على موازنة أعمال إنترنت الأشياء الخلوية الأساسية التي شهدت انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى فقط 4.3 مليون دولار مقابل سندات خزانة ضخمة وغير تقليدية 2,264 بيتكوين. أنت تنظر إلى شركة ذات قوة 300 مليون دولار خط أنابيب مربح للتصميم، ولكن أيضًا خسارة تشغيلية كبيرة في الربع الثالث 20.4 مليون دولارلذا فإن التحدي المباشر هو حرق الأموال مقابل تلك الفرصة طويلة المدى. إنها مخاطرة كلاسيكية عالية ومكافأة عالية profile, وفهم هذه الازدواجية - قوة التكنولوجيا المتخصصة مقابل تهديد التقلب الشديد للبيتكوين - أمر بالغ الأهمية قبل القيام بأي خطوة.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن نقاط القوة الأساسية التي ترسيخ شركة Sequans Communications S.A. (SQNS) في مجال أشباه الموصلات عالي التنافسية، والإجابة بسيطة: تخصصهم العميق في إنترنت الأشياء الخلوية يقترن الآن بنموذج أعمال ذكي وخفيف رأس المال. يخلق هذا المزيج أساسًا قويًا لنمو الإيرادات المستقبلية ذات هامش الربح المرتفع.

تقنية إنترنت الأشياء الخلوية المتخصصة 5G/4G (RedCap، LTE-M)

لقد نجحت شركة Sequans في إنشاء مكانة يمكن الدفاع عنها من خلال التركيز حصريًا على التكنولوجيا الخلوية 5G و 4G لإنترنت الأشياء (IoT). هذا ليس مشروعًا جانبيًا؛ إنه الحدث الرئيسي. تشتمل مجموعة منتجاتها على منصات مهمة وموفرة للطاقة مثل LTE-M (التطور طويل المدى للآلات) وNB-IoT (إنترنت الأشياء ضيق النطاق)، والتي تعتبر ضرورية للاتصال منخفض الطاقة وواسع النطاق. بالإضافة إلى ذلك، فهي رائدة في الموجة التالية من خلال منصات 5G NR RedCap/eRedCap (القدرة المنخفضة/القدرة المنخفضة المحسنة).

على سبيل المثال، تدعم منصات Monarch 3 وCalliope 3 الجديدة بشكل مباشر معيار 5G eRedCap الناشئ، مما يضع الشركة في مكانة يمكنها من التقاط الجيل التالي من الأجهزة المتصلة. ويعني هذا التركيز أن شرائحهم مصممة خصيصًا لتحقيق أقصى قدر من كفاءة الطاقة والأداء، وهو أمر غير قابل للتفاوض بالنسبة لأجهزة إنترنت الأشياء التي تعمل بالبطاريات مثل العدادات الذكية وأجهزة تعقب الأصول.

• يركز على شرائح إنترنت الأشياء الخلوية الموفرة للطاقة.
• رائدة في تقنية 5G RedCap/eRedCap.
• توفر المنصات اختراقات في مجال الاتصال اللاسلكي.

تصميم قوي للإيرادات لمدة ثلاث سنوات يفوز بخط أنابيب بقيمة 300 مليون دولار

وتتمثل إحدى نقاط القوة الرئيسية في الحجم الهائل للأعمال المستقبلية التي حصلوا عليها بالفعل. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يبلغ خط أنابيب ربح تصميم إيرادات إنترنت الأشياء للشركة 300 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة. يمثل هذا الرقم المشاريع التي قام فيها العميل بالفعل باختيار شريحة Sequans لمنتجه، وهو مؤشر قوي للمبيعات المستقبلية. لكي نكون منصفين، هذا خط أنابيب، وليس إيرادات مضمونة، ولكنه تصويت كبير على ثقة العملاء.

إليك الحساب السريع: مشاريع الإدارة يمكن أن يولد خط الأنابيب هذا متوسط ​​إيرادات سنوية للمنتج تبلغ 45 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث القادمة. وبحلول أوائل عام 2026، يتوقعون أن يكون 45% من هذه المشاريع الفائزة بالتصميم تدر إيرادات بشكل فعال، وهو ما يمثل تسريعًا كبيرًا لتحويل المنتج إلى السوق. يتنوع خط الأنابيب عبر قطاعات عالية النمو مثل التتبع وإدارة الأسطول والقياس الذكي.

يتيح نموذج Fabless المرونة وانخفاض الإنفاق الرأسمالي

تعمل شركة Sequans بنموذج أعمال لا يوصف، مما يعني أنها تصمم الرقائق ولكنها تستعين بمصادر خارجية للتصنيع الفعلي لمسابك خارجية. وهذه قوة هائلة من الناحية المالية والتشغيلية.

إنهم يتجنبون النفقات الرأسمالية الضخمة التي تبلغ عدة مليارات من الدولارات (CapEx) اللازمة لبناء وصيانة مصنع لتصنيع أشباه الموصلات ("فاب"). وهذا يبقي ميزانيتهم ​​العمومية أخف ويسمح لهم بتوجيه رأس المال نحو الأنشطة ذات القيمة العالية مثل البحث والتطوير (R&D) لرقائق الجيل التالي. في عام 2025، على سبيل المثال، تقوم الشركة بتمويل نفقاتها الرأسمالية المتوقعة في المقام الأول من النقد المتاح وتمويل مشاريع البحث والتطوير، مما يدل على نهج فعال في رأس المال. يمكنهم التمحور بسرعة لاستخدام أفضل عملية تصنيع متاحة لمنتج معين دون الارتباط بمنشأة واحدة خاصة.

خط أعمال جديد مخصص لترخيص الملكية الفكرية والخدمات الهندسية

في خطوة استراتيجية ذكية، أطلقت Sequans رسميًا خط أعمال جديدًا ومخصصًا لترخيص الملكية الفكرية التكنولوجية والخدمات الهندسية في سبتمبر 2025. وهذا يحول تركيزها من النهج الانتهازي إلى استراتيجية استباقية للذهاب إلى السوق لتحقيق الدخل من محفظة حقوق الملكية الفكرية الواسعة الخاصة بها.

تعتبر هذه المبادرة بالغة الأهمية لأنها تخلق تدفق إيرادات متكرر عالي الهامش وأقل اعتمادًا على حجم مبيعات المنتج. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كانت إيرادات التراخيص والخدمات الخاصة بهم كبيرة، حيث ساهمت بمبلغ 4.5 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025 و4.3 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025. ويتضمن العرض الجديد ترخيصًا لجهاز إرسال واستقبال الترددات اللاسلكية المتقدم وبروتوكول IP السيليكون التناظري، بالإضافة إلى مودم 5G RedCap وSoC IP المتطور. وهذا يسمح للشركاء في قطاعات متنوعة مثل الفضاء والدفاع والسيارات بدمج التكنولوجيا الأساسية لشركة Sequans دون شراء شريحة نهائية، مما يؤدي إلى توسيع نطاق وصول الشركة إلى السوق بشكل واضح.

فيما يلي لمحة سريعة عن مساهمة الإيرادات ذات هامش الربح المرتفع من هذا القطاع في عام 2025:

تظهر أرقام الهامش الإجمالي أنه على الرغم من أن إيرادات التراخيص يمكن أن تكون متقلبة بسبب التوقيت (يعكس انخفاض الربع الثالث انخفاض إيرادات التراخيص ذات الهامش المرتفع)، إلا أن الهامش الإجمالي يظل قويًا عندما تتم هذه الصفقات، مما يثبت قيمة استراتيجية تسييل الملكية الفكرية هذه.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

انخفاض كبير في إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 4.3 مليون دولار

إن نقطة الضعف الأكثر إلحاحًا والأكثر إثارة للقلق بالنسبة لشركة Sequans Communications S.A. هي الانخفاض الحاد في إيراداتها الإجمالية. بالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات أولية قدرها 4.3 مليون دولار. هذا ليس مجرد تراجع بسيط. إنه يمثل انخفاضًا كبيرًا في 47.3% بالتتابع اعتباراً من الربع الثاني من عام 2025 وبشكل ضخم 57.5% على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. تتمثل المشكلة الأساسية هنا في توقف إيرادات الخدمات والتراخيص الكبيرة ذات الهامش المرتفع من شركة كوالكوم، والتي كانت بمثابة دفعة لمرة واحدة من بيع وترخيص الملكية الفكرية لعام 2024. بصراحة، الاعتماد على صفقات الترخيص الكبيرة وغير المتكررة يخفي الأداء الأساسي لأعمال منتجات إنترنت الأشياء (IoT).

فيما يلي مقارنة سريعة توضح التحول المفاجئ في الإيرادات:

خسارة تشغيلية عالية في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 20.4 مليون دولار

أدى انهيار الإيرادات إلى تضخيم الخسائر التشغيلية بشكل مباشر، مما أدى إلى مشكلة كبيرة في حرق النقد. سجلت شركة Sequans Communications S.A. خسارة تشغيلية أولية قدرها 20.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل أكثر من ضعف الخسارة التشغيلية البالغة 8.7 مليون دولار المبلغ عنها في الربع الثاني من عام 2025. ولكي نكون منصفين، يتضمن هذا الرقم 8.2 مليون دولار خسارة غير محققة على تقييم السوق لأصول خزينة البيتكوين الخاصة بهم، وهو تعديل محاسبي غير نقدي. ومع ذلك، حتى باستثناء تلك الخسارة غير المحققة، فمن الواضح أن نفقات التشغيل الأساسية تتجاوز الإيرادات المنخفضة بشكل كبير. ويضع هذا النوع من الخسائر التشغيلية الكبيرة والمستمرة ضغوطًا هائلة على الميزانية العمومية ويجبر الإدارة على تنفيذ تدابير صارمة لخفض التكاليف، مثل التخفيض المخطط لنفقات التشغيل النقدية إلى أقل من 10 ملايين دولار لكل ربع عام في عام 2026.

انخفاض الرصيد النقدي وما في حكمه إلى 13.4 مليون دولار في 30 سبتمبر 2025

النقد هو الملك، والوضع النقدي لشركة Sequans Communications S.A. يمثل نقطة ضعف خطيرة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي النقد والنقد المعادل للشركة فقط 13.4 مليون دولار. وهذا هبوط حاد من 41.6 مليون دولار لقد احتفظوا بها قبل ثلاثة أشهر فقط في نهاية الربع الثاني من عام 2025. هذا الرصيد النقدي المنخفض، إلى جانب 20.4 مليون دولار تشير خسارة التشغيل إلى مسار قصير جدًا للأعمال إذا لم ترتفع إيرادات إنترنت الأشياء الأساسية بسرعة. تمتلك الشركة خزينة كبيرة من الأصول الرقمية، حيث تمتلك 3,234 عملة بيتكوين في نهاية الربع، ولكن تم التعهد بجزء كبير منها كضمان للديون القابلة للتحويل. تبيع الشركة بنشاط بعضًا من عملات البيتكوين التي تم إصدارها لإدارة الديون وتمويل برنامج إعادة شراء إعلانات الإعلانات، ولكن هذه مناورة مالية، وليست إصلاحًا لعجز التدفق النقدي التشغيلي الأساسي.

انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 40.9% في الربع الثالث من عام 2025 نتيجة انخفاض إيرادات الترخيص

كما تلقى مقياس ربحية الشركة - هامش الربح الإجمالي - ضربة كبيرة، حيث انخفض إلى 40.9% في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا انخفاضًا حادًا عن 64.4% في الربع الثاني من عام 2025 وهبوطًا هائلاً من 82.5% في الربع الثالث من عام 2024. والسبب بسيط: اختفت إيرادات الترخيص ذات الهامش المرتفع من شركة كوالكوم. الآن، يعتمد الهامش الإجمالي بشكل كامل تقريبًا على المبيعات ذات الهامش المنخفض لحلول أشباه الموصلات لإنترنت الأشياء الخلوية 5G/4G. ويعني هذا التحول أنه حتى لو بدأت إيرادات منتجات إنترنت الأشياء في النمو، فإن الشركة تحتاج إلى حجم أكبر بكثير من المبيعات لتوليد نفس المستوى من إجمالي الربح الذي حققته عندما كانت إيرادات الترخيص في المزيج. إن انخفاض هامش الربح الإجمالي يجعل الطريق إلى الربحية أكثر صعوبة.

• هامش الربح الإجمالي للربع الثالث 2025: 40.9%
• هامش الربح الإجمالي للربع الثاني 2025: 64.4%
• هامش الربح الإجمالي للربع الثالث 2024: 82.5%

المالية: مراقبة معدل الحرق النقدي الشهري مقابل المتبقي 13.4 مليون دولار الرصيد النقدي ونموذج تأثير تخفيضات التكاليف المخطط لها بحلول نهاية العام.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - تحليل SWOT: الفرص

من المتوقع أن يحقق السوق العالمي لوحدات إنترنت الأشياء الخلوية معدل نمو سنوي مركب يبلغ 27%

أكبر فرصة لشركة Sequans Communications S.A. هي النمو الهائل في سوق إنترنت الأشياء الخلوي (IoT)، وهو عملك الأساسي. هذه ليست مجرد نتوء طفيف. من المتوقع أن ينمو سوق شحنات وحدات إنترنت الأشياء الخلوية العالمية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 27.1٪ من عام 2025 إلى عام 2034. وهذا النوع من الرياح الخلفية يجعل كل شيء أسهل.

القيمة السوقية بحد ذاتها كبيرة، حيث تقدر بنحو 25.7 مليار دولار في عام 2025، ويدفعها الاعتماد الشامل للأجهزة المتصلة في قطاعات المرافق والسيارات والصناعة. إن تركيزك على تقنيات الشبكات واسعة النطاق (LPWAN) منخفضة الطاقة مثل LTE-M وNB-IoT، لا سيما مع منصة Monarch 2، يضعك بشكل مثالي للحصول على حصة سوقية في هذا القطاع كبير الحجم ومنخفض التكلفة. هذا هو المكان الذي سيعيش فيه الحجم الهائل من الاتصالات الجديدة.

• القيمة السوقية (2025): 25.7 مليار دولار
• معدل النمو السنوي المتوقع (2025-2034): 27.1%
• المحرك الرئيسي للنمو: النشر الشامل للعدادات الذكية وتكنولوجيا المعلومات.

تحتوي خزانة البيتكوين الإستراتيجية على 2,264 عملة بيتكوين لاختيار الميزانية العمومية طويلة الأجل

يوفر القرار الاستراتيجي باعتماد البيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة فرصة مالية فريدة، حيث يعمل بشكل أساسي كطبقة أصول منفصلة وعالية الاختيار في ميزانيتك العمومية. اعتبارًا من 4 نوفمبر 2025، وبعد مناورة لتخفيض الديون، تمتلك شركة Sequans Communications S.A. 2,264 بيتكوين.

تسمح لك استراتيجية الخزانة هذه باستخدام جزء من ممتلكات الأصول الرقمية لإدارة الديون وتعزيز المرونة المالية، مع الحفاظ على استثمار كبير طويل الأجل. على سبيل المثال، قامت الشركة مؤخرًا بالاستفادة من جزء من ممتلكاتها من البيتكوين لتقليل نصف ديونها، مما يدل على نهج استباقي لإدارة الميزانية العمومية. بلغ إجمالي صافي الاستثمار في خزانة بيتكوين حوالي 377.2 مليون دولار أمريكي للحيازة الأولية الأكبر، بمتوسط ​​سعر استحواذ قدره 116,643 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين.

فيما يلي لمحة سريعة عن نشاط الخزانة الأخير:

التوسع في قطاعات جديدة مثل الفضاء والدفاع والسيارات عبر ترخيص IP

كان أحد المحاور الإستراتيجية الرئيسية في أواخر عام 2025 هو الإطلاق الرسمي لمبادرة جديدة للدخول إلى السوق تتمحور حول خدمات تراخيص الملكية الفكرية والخدمات الهندسية، وهي بالتأكيد فرصة ذات هامش كبير. تعمل هذه الخطوة على توسيع تدفق إيراداتك إلى ما هو أبعد من مبيعات المنتجات التقليدية وإلى قطاعات عالية القيمة وغير تقليدية.

أنت الآن تستهدف بشكل نشط الصناعات المتخصصة واسعة النطاق التي تحتاج إلى حلول راديوية متقدمة ولكنها قد تفضل دمج التكنولوجيا الأساسية مباشرة في منصاتها الخاصة. تتميز محفظة IP بالقوة، بما في ذلك التقنيات المتطورة مثل 5G RedCap (قدرة منخفضة) وeRedCap (RedCap المحسّن)، بالإضافة إلى بروتوكول 5G من فئة الناقل.

• القطاعات المستهدفة الجديدة: الفضاء، والدفاع، والسيارات، والأجهزة القابلة للارتداء، والإلكترونيات الاستهلاكية.
• عرض IP الأساسي: جهاز إرسال واستقبال الترددات اللاسلكية المتقدم وIP السيليكون التناظري.
• التركيز على التكنولوجيا: مودم 5G RedCap وeRedCap وSOC IP.

استهداف تحقيق التعادل في التدفق النقدي لعمليات إنترنت الأشياء بحلول الربع الأخير من عام 2026

يعد تحقيق التعادل في التدفق النقدي في عمليات إنترنت الأشياء الأساسية لديك بمثابة فرصة مالية واضحة على المدى القريب من شأنها أن تعمل على استقرار الأعمال وتقليل الاعتماد على التمويل الخارجي. تستهدف الإدارة تحقيق هذا الإنجاز الهام بحلول الربع الأخير من عام 2026.

يتم دعم هذا الهدف من خلال خط مبيعات قوي ومراقبة صارمة للتكاليف. تنفذ الشركة تدابير لخفض التكاليف لخفض نفقات التشغيل النقدية إلى أقل من 10 ملايين دولار أمريكي لكل ربع عام في عام 2026. والأهم من ذلك، أن خط أنابيب الفوز بتصميم المنتجات لمدة ثلاث سنوات تبلغ قيمته حاليًا 300 مليون دولار أمريكي. ومن المتوقع أن تبدأ 45% من هذه المشاريع الفائزة بالتصميم في تحقيق إيرادات في عام 2026، ومن المتوقع أن يحقق هذا المشروع إيرادات سنوية متوسطة للمنتج تبلغ حوالي 45 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث القادمة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تحقيق إيرادات ترخيص IP ذات هامش مرتفع في عام 2026، مما قد يؤدي إلى تسريع الجدول الزمني للتعادل بشكل أكبر.

Sequans Communications S.A. (SQNS) - تحليل SWOT: التهديدات

مخاطر التقلبات الشديدة من استراتيجية خزانة البيتكوين

أنت تواجه تهديدًا فريدًا من نوعه مع Sequans Communications S.A. (SQNS) الذي يتجاوز دورة أشباه الموصلات النموذجية: التقلب الشديد في استراتيجية خزانة Bitcoin الخاصة بهم. إن محور الشركة في الاحتفاظ بالبيتكوين كأصل احتياطي أساسي، على الرغم من جريئته، إلا أنه يقدم مخاطر مالية كبيرة لا يمكن التنبؤ بها.

أصبح هذا الخطر حقيقة ملموسة في الربع الثالث من عام 2025. أعلنت شركة Sequans Communications S.A. عن خسارة تشغيلية قدرها 20.4 مليون دولار، والتي تأثرت بشكل مباشر بـ 8.2 مليون دولار خسارة غير محققة نتيجة انخفاض قيمة استثماراتهم في البيتكوين، وهو تعديل ضروري من السوق إلى السوق بموجب قواعد المحاسبة الحالية. هذه ليست خسارة نقدية، ولكنها تؤثر على الأرباح المعلنة ونتائج التشغيل، وهو ما يلاحظه المستثمرون بالتأكيد.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت شركة Sequans Communications S.A. تشغل منصبًا كبيرًا 3,234 بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 365.6 مليون دولار. وهذا يعني أن انخفاض نسبة مئوية صغيرة في سعر البيتكوين يمكن أن يترجم إلى خسائر غير نقدية بملايين الدولارات تلقي بظلالها على أداء الأعمال الأساسية.

منافسة شديدة من منافسي أشباه الموصلات الأكبر حجمًا وذوي رأس المال الجيد

تواجه أعمال إنترنت الأشياء الخلوية الأساسية (IoT) بيئة تنافسية شرسة ضد المنافسين الذين يتمتعون بجيوب وأحجام أكبر بكثير. Sequans Communications S.A. هي شركة متخصصة، وهذا يعني أنها تقاتل باستمرار العمالقة من أجل الفوز في التصميم.

إليك الحسابات السريعة: المنافسون العشرة الأوائل لشركة Sequans Communications S.A.، والتي تشمل شركات مثل Qualcomm Incorporated، وNXP Semiconductors NV، وNordic Semiconductor ASA، يحققون متوسطًا مذهلاً 5.5 مليار دولار في الإيرادات السنوية. قارن ذلك بإيرادات Sequans Communications S.A. في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت فقط 4.3 مليون دولار. وتترجم هذه الفجوة في الإيرادات مباشرة إلى تفاوت هائل في الأبحاث & ميزانيات التطوير (R&D)، ورافعة التصنيع، والوصول إلى قنوات المبيعات.

يتمثل التهديد الرئيسي في أن المنافسين الأكبر حجمًا يمكنهم تحمل تسعير شرائح إنترنت الأشياء 4G/5G الخاصة بهم بقوة، مما يضغط بشكل فعال على الهوامش الإجمالية لشركة Sequans Communications S.A. ويجعل من الصعب تأمين العقود كبيرة الحجم اللازمة للتوسع. ويمكنهم أيضًا استيعاب الخسارة في خط الإنتاج لسنوات، وهو ما لا تمتلكه شركة Sequans Communications S.A. الفاخرة.

قضايا الامتثال للإدراج في بورصة نيويورك في منتصف عام 2025

هناك خطر حقيقي للغاية على المدى القريب بالنسبة للسهم وهو احتمال شطبه من بورصة نيويورك (NYSE)، الأمر الذي من شأنه أن يقيد بشدة السيولة ووصول المستثمرين. وفي منتصف عام 2025، أصبح هذا التهديد وشيكاً.

في 5 يونيو 2025، تلقت شركة Sequans Communications S.A. إشعارًا بعدم الامتثال من بورصة نيويورك. فشلت الشركة في تلبية اثنين من معايير الإدراج المستمر الهامة بموجب القسم 802.01ب. وعلى وجه التحديد، انخفض متوسط قيمتها السوقية العالمية إلى أقل من ذلك 50 مليون دولار على مدار 30 يوم تداول متتالي، وفي الوقت نفسه، كانت حقوق المساهمين أقل أيضًا من 50 مليون دولار.

وفي وقت الإعلان في 23 يونيو 2025، كان السهم يتداول عند سعر تقريبي $1.93 بقيمة سوقية قدرها 49 مليون دولار. على الرغم من أن الإشعار لم يؤد إلى الشطب الفوري، إلا أنه كان على شركة Sequans Communications S.A. تقديم خطة عمل في غضون 90 يومًا لتوضيح المسار نحو الامتثال خلال فترة علاج مدتها تسعة أشهر. وسيكون الشطب بمثابة ضربة كبيرة لثقة المستثمرين.

مخاطر التخفيف من الديون القابلة للتحويل وتمويل الأسهم بقيمة 384 مليون دولار

أدى الاستثمار الاستراتيجي في يوليو 2025، مع توفير ضخ نقدي ضخم لخزانة البيتكوين، إلى زيادة كبيرة في التخفيف المحتمل للأسهم. تم إغلاق التمويل بنجاح بإجمالي 384 مليون دولار.

تمت هيكلة الصفقة من جزأين، وكلاهما يزيد من مخاطر عدد الأسهم:

• بيع الأسهم: أ 195 مليون دولار الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) ينطوي على بيع 139,444,614 أسهم الإيداع الأمريكية (ADSs) بسعر $1.40 لكل إعلان. أدى هذا إلى زيادة فورية وبشكل كبير في عدد الأسهم القائمة.
• الديون القابلة للتحويل: الباقي 189 مليون دولار كان في سندات مضمونة قابلة للتحويل، وهي ديون يمكن تحويلها إلى أسهم بسعر $2.10 لكل إعلان.

التأثير واضح بالفعل: قفز المتوسط المرجح لعدد ADS المخفف إلى 13,933,963 في الربع الثالث من عام 2025، زيادة هائلة من 2,540,605 في الربع الثاني من عام 2025. تعني هذه القفزة الكبيرة في عدد الأسهم أن كل دولار من الأرباح المستقبلية سيتم توزيعه عبر قاعدة أكبر بكثير، مما يجعل من الصعب تحقيق نمو حقيقي في ربحية السهم (EPS) للمساهمين الحاليين. التخفيف هو القاتل الصامت لقيمة المساهمين.