Sequans Communications S.A. (SQNS): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich Sequans Communications S.A. an, nachdem sich der Staub um den großen Qualcomm-IP-Verkauf gelegt hat, und ehrlich gesagt liegen die Zahlen für das dritte Quartal 2025 bei gerade einmal 1,5 Milliarden US-Dollar 4,3 Millionen US-Dollar und a 6,7 Millionen US-Dollar Nettoverlust – zeigen, dass der Rückenwind weg ist. Als erfahrener Analyst sehe ich ein Unternehmen, das hart umschwenkt und eine magere Liquiditätsposition von 100 % ausgleicht 13,4 Millionen US-Dollar (plus das Finale 10 Millionen Dollar von Qualcomm) gegen einen massiven 365,6 Millionen US-Dollar Bitcoin-Reserve, während wir gleichzeitig neue 5G-RedCap-Chips wie Monarch 3 vorantreiben. Bevor Sie entscheiden, ob diese Strategie funktioniert, müssen wir das Schlachtfeld planen; Hier ist meine Meinung zu den fünf Kräften, die die Wettbewerbsrealität von Sequans im Jahr 2026 prägen werden.

Sequans Communications S.A. (SQNS) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sequans Communications S.A. arbeitet nach einem Fabless-Modell, was bedeutet, dass das Unternehmen seine Chips entwirft, die eigentliche Waferfertigung jedoch an Dritthersteller auslagert. Diese Struktur verschiebt zwangsläufig eine erhebliche Verhandlungsmacht hin zu den produzierenden Zulieferern. Diese Dynamik ist in der gesamten Branche zu beobachten, wo Unternehmen wie Sequans Communications S.A. bei der Herstellung ihrer Spezialkomponenten auf eine begrenzte Anzahl hochleistungsfähiger Gießereien angewiesen sind.

Das Segment der spezialisierten Halbleiterfertigung ist für die Gießereien selbst eine kostenintensive Branche mit hohen Eintrittsbarrieren. Der Bau und die Instandhaltung der notwendigen Fertigungsanlagen erfordern enorme Kapitalaufwendungen, was die Gießereien dazu zwingt, ihre Kapazitätsauslastung hoch zu halten. Diese Notwendigkeit verschafft ihnen einen Vorsprung gegenüber Fabless-Designern wie Sequans Communications S.A. bei der Aushandlung von Konditionen, Kapazitätszuweisung und Preisen für fortschrittliche Prozessknoten. Berichten zufolge belaufen sich die Kosten für den Bau einer hochmodernen Fabrik auf zweistellige Milliardenbeträge.

Über die Gießereien hinaus muss sich Sequans Communications S.A. auch mit der Macht der Anbieter wesentlicher IP-Blöcke (Intellectual Property) und der für das Chipdesign erforderlichen Electronic Design Automation (EDA)-Softwaretools auseinandersetzen. Die Zahl dieser Lieferanten ist oft gering, und die Kosten für den Wechsel von Designtools können erheblich sein und den Designfluss über Jahre hinweg blockieren. Das Portfolio des Unternehmens umfasst 5G/4G-Mobilfunk-IoT-Halbleiterlösungen, die auf diesen grundlegenden Technologien basieren.

Die Macht der Lieferanten wird durch die finanziellen Ressourcen, die Sequans Communications S.A. für den Betrieb bereithält, einschließlich Bestandsverwaltung sowie Forschung und Entwicklung (F&E), leicht gedämpft. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von insgesamt 13,4 Millionen US-Dollar. Diese Liquidität bietet zusammen mit anderen strategischen Finanzmanövern einen gewissen Puffer gegen den unmittelbaren Druck in der Lieferkette, obwohl es sich nicht um die 182 Millionen US-Dollar handelt, die Sie vielleicht für die Finanzierung von Lagerbeständen und Forschung und Entwicklung erwartet hätten. Das Unternehmen verwaltet seine Ausgaben aktiv und strebt im Jahr 2026 Barbetriebsausgaben unter 10.000.000 US-Dollar pro Quartal an.

Hier ist ein kurzer Blick auf den finanziellen Kontext im dritten Quartal 2025 im Zusammenhang mit der operativen Kapazität:

Die IoT-Design-Win-Pipeline, die die zukünftige Nachfrage nach Gießereidienstleistungen darstellt, belief sich zum Zeitpunkt der Ankündigung für das dritte Quartal 2025 auf 300 Millionen US-Dollar. Diese Pipeline-Stärke ist ein Schlüsselfaktor für zukünftige Kapazitätsverhandlungen.

Berücksichtigen Sie diese spezifischen operativen und strategischen Datenpunkte im Zusammenhang mit der Lieferkette:

• Die Bruttomarge im dritten Quartal 2025 betrug 40,9 %.
• Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beliefen sich zum 30. Juni 2025 auf 41,6 Millionen US-Dollar.
• Das Unternehmen ist ein Pionier der 5G NR eRedCap-Innovation.
• Der IoT-Geschäftsschwerpunkt umfasst Tracking, Flottenmanagement und Smart Metering.
• Die gewichtete durchschnittliche Anzahl verwässerter ADS (IFRS) für das dritte Quartal 2025 betrug 13.933.963.

Finanzen: Überprüfen Sie bis nächsten Dienstag den prognostizierten Umsatz von über 7 Millionen US-Dollar für das vierte Quartal 2025 im Vergleich zu den aktuellen Verpflichtungen der Gießerei.

Sequans Communications S.A. (SQNS) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie bewerten die Position von Sequans Communications S.A. im Vergleich zu seinen Käufern, und die Realität ist ein Tauziehen. Auf der einen Seite gibt es große Original Equipment Manufacturers (OEMs), Original Design Manufacturers (ODMs) und große Netzbetreiber – diese Unternehmen verfügen aufgrund ihrer Volumenkaufkraft natürlich über einen erheblichen Einfluss. Die Erwähnung von Netzbetreibern wie AT&T im Rahmen legt nahe, dass es sich um Tier-1-Kunden handelt, deren Verträge über den Erfolg oder Misserfolg einer Produktlinie entscheiden können.

Dennoch sind die Umstellungskosten für diese Kunden recht hoch, sobald ein Sequans Communications-Chip integriert ist. Wenn ein Chip zertifiziert und in ein Produkt integriert wird, insbesondere in regulierten Sektoren mit langen Zyklen wie Smart Metering oder öffentlicher Infrastruktur, ist es ein kostspieliges und zeitaufwändiges Unterfangen, ihn für einen Konkurrenten herauszulösen. Sequans Communications konzentriert sich ausdrücklich auf den Gewinn dieser „Langzeitverträge in den Bereichen Smart-Grid-Implementierungen, öffentliche Infrastruktur und vernetzte Industriesysteme“, was den Kundenbeziehungen von Natur aus Stabilität verleiht. Diese Klebrigkeit ist ein wichtiger Schutz gegen die Nachfragemacht.

Um der inhärenten Macht großer Käufer entgegenzuwirken, hat Sequans Communications eine beträchtliche, dauerhafte Einnahmequelle für die Zukunft aufgebaut. Ab dem dritten Quartal 2025 meldet das Unternehmen eine dreijährige Design-Win-Pipeline für Umsatzerlöse im Wert von 300 Millionen US-Dollar. Dies ist eine deutliche Reduzierung gegenüber der im ersten Quartal 2025 gemeldeten 480-Millionen-Dollar-Pipeline, das Management stellt jedoch fest, dass sie im Vergleich zum Vorquartal um etwa 20 % gestiegen ist. Diese Pipeline fungiert als starker Puffer und verringert den unmittelbaren Kundennutzen, da ein großer Teil des zukünftigen Umsatzes bereits gebunden ist.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Status der Pipeline-Konvertierung Ende 2025:

Sie können jedoch die Wettbewerbslandschaft nicht ignorieren. Kunden haben immer die Möglichkeit, ihre Bedürfnisse aus zwei Quellen zu beziehen. Sequans Communications steht im Wettbewerb mit etablierten Akteuren wie Qualcomm, das zuvor das 4G-IP von Sequans für 200 Millionen US-Dollar erworben hat, und anderen Anbietern, darunter auch chinesischen Anbietern. Die Notwendigkeit, Konkurrenten wie Telit und u-blox zu übertreffen, wird ausdrücklich als Faktor für die Erzielung der Gewinnschwelle beim Betriebsergebnis bis 2026 genannt.

Die Dynamik der Kundenmacht wird somit durch folgende Faktoren ausgeglichen:

• Kunden mit hoher Hebelwirkung: Große OEMs/ODMs und Netzbetreiber verfügen über eine inhärente Verhandlungsmacht über Volumen.
• Hohe Wechselkosten: Produktzertifizierungen und langfristige Design-Ins führen zu einer Kundenbindung, insbesondere in Versorgungsmärkten.
• Sichtbarkeit zukünftiger Einnahmen: Die 300-Millionen-Dollar-Design-Win-Pipeline bietet ein gewisses Maß an Umsatzsicherheit und verringert den unmittelbaren Druck.
• Wettbewerbsfähige Alternativen: Kunden können bei Konkurrenten wie Qualcomm, Telit und chinesischen Anbietern einkaufen.

Sequans Communications S.A. (SQNS) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität auf dem Massive-IoT-Chipmarkt, auf dem Sequans Communications S.A. tätig ist, ist extrem groß. Dieser Druck spiegelt sich in den Bewertungskennzahlen wider, was ein wichtiges Zeichen für einen intensiven Wettbewerb um Marktanteile und Preissetzungsmacht ist.

Die direkte Konkurrenz kommt von etablierten Giganten und aggressiven lokalen Akteuren. Qualcomm, MediaTek und verschiedene chinesische Anbieter wetteifern alle um Designsiege im Bereich der vernetzten Geräte. Dieses überfüllte Feld bedeutet, dass Sequans Communications S.A. hart um jeden Designsieg kämpfen muss, insbesondere gegen Konkurrenten mit viel größerem Umfang.

Sequans Communications S.A. versucht, diesem Problem zu begegnen, indem es sich auf spezialisierte Segmente mit geringem Stromverbrauch konzentriert. Die Strategie konzentriert sich auf LTE-M/NB-IoT- und RedCap-Technologien und zielt eher auf Differenzierung als auf einen breit angelegten Kampf ab. Die Gewinnpipeline des Unternehmens für IoT-Umsatzdesign belief sich Anfang November 2025 auf 300 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus implementiert Sequans Communications S.A. ein 20-prozentiges Kostensenkungsprogramm, um seine Position zu verbessern.

Die finanziellen Kennzahlen zeigen deutlich die Auswirkungen dieser Rivalität. Betrachtet man das Preis-Umsatz-Verhältnis, das bei negativen Gewinnen ein guter Indikator ist, wird Sequans Communications S.A. mit einem Abschlag gegenüber seinen Mitbewerbern und der gesamten Branche gehandelt. Dies deutet darauf hin, dass der Markt aufgrund der wettbewerbsorientierten Preisgestaltung eine geringere künftige Umsatzstabilität oder geringere Margen einkalkuliert.

Der Wettbewerbsdruck wird beim Vergleich der Bewertungsmultiplikatoren deutlich. Das Preis-Umsatz-Verhältnis von Sequans Communications S.A. liegt mit 2,9x deutlich unter dem Vergleichsdurchschnitt von 6,2x. Diese Bewertungslücke unterstreicht die Wahrnehmung des Wettbewerbsrisikos durch den Markt. Der Umsatz des Unternehmens belief sich im dritten Quartal 2025 auf 4,3 Millionen US-Dollar, bei einem Nettoverlust von 6,7 Millionen US-Dollar. Um dem entgegenzuwirken, prognostiziert Sequans Communications S.A. für das vierte Quartal 2025 einen Umsatz von über 7 Millionen US-Dollar.

Der Fokus auf Nischensegmente mit geringem Stromverbrauch ist eine direkte Reaktion auf die Rivalität. Das Wachstum des gesamten IoT-Halbleitermarktes wird bis 2025 voraussichtlich bei 14 % CAGR liegen, für den Markt für 5G-Chipsätze wird ein CAGR von 25 % prognostiziert. Um dies zu erreichen, muss Sequans Communications S.A. seine Designaufträge fehlerfrei umsetzen, insbesondere da seine Bruttomarge im dritten Quartal 2025 von 64,4 % im zweiten Quartal 2025 auf 40,9 % gesunken ist, was teilweise auf das Fehlen margenstarker Lizenzeinnahmen zurückzuführen ist.

• Direkte Konkurrenten sind Qualcomm und MediaTek.
• Chinesische Anbieter üben erheblichen Preisdruck aus.
• Sequans Communications S.A. konzentriert sich auf LTE-M/NB-IoT/RedCap.
• Der Betriebsverlust im dritten Quartal 2025 betrug (20,4 Millionen US-Dollar).
• Der Gesamtbestand an Zahlungsmitteln und Äquivalenten betrug zum 30. September 2025 13,4 Millionen US-Dollar.

Sequans Communications S.A. (SQNS) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Sie betrachten die Wettbewerbskräfte, mit denen Sequans Communications S.A. (SQNS) ab Ende 2025 konfrontiert ist. Lassen Sie uns die Bedrohung durch Ersatztechnologien aufschlüsseln, was im IoT-Halbleiterbereich nicht-zelluläre Alternativen bedeutet.

Die Bedrohung durch nicht-zellulare Low Power Wide Area Networks (LPWAN) wie LoRaWAN, Sigfox und Wi-Fi HaLow ist definitiv vorhanden, lässt sich aber derzeit am besten als mittel charakterisieren. Der gesamte LPWAN-Markt, der Mobilfunkoptionen umfasst, wird im Jahr 2025 auf 15 Milliarden US-Dollar geschätzt. LoRaWAN, ein wichtiger Nicht-Mobilfunkanbieter, wird jedoch voraussichtlich bis 2030 ein Marktvolumen von 48,4 Milliarden US-Dollar erreichen und mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 36,8 % wachsen. Dies zeigt eine deutliche Dynamik bei Ersatzprodukten, aber der Mobilfunk verfügt immer noch über eine riesige installierte Basis, wobei die weltweiten Mobilfunk-IoT-Abonnenten Ende 2024 3,8 Milliarden erreichen.

Hier ist ein kurzer Vergleich des Marktkontexts für zellulare und nicht-zellulare LPWAN-Technologien, basierend auf Marktanteilsdaten für 2023, der die Voraussetzungen für den Einsatz im Jahr 2025 schafft:

Dennoch bieten die Mobilfunkstandards, auf die sich Sequans Communications S.A. konzentriert – LTE-M und NB-IoT – für industrielle und geschäftskritische Anwendungen deutliche Vorteile, die die Gefahr einer Substitution in vielen Anwendungsfällen in Schach halten. Diese Vorteile lassen sich direkt in Wertversprechen für den Kunden umsetzen:

• Überlegene Reichweite und Mobilitätsunterstützung im gesamten Land.
• Von Natur aus in das Mobilfunknetz integrierte Protokolle mit höherer Sicherheit.
• Garantierte Servicequalität (QoS) über lizenziertes Spektrum.
• Niedrigere Betriebskosten für Einsätze in mehreren Ländern aufgrund von Roaming-Vereinbarungen.

In Europa beispielsweise können NB-IoT-Versorgungseinrichtungen bei großen Ausschreibungen weniger als 3 €/Jahr pro Meter kosten, und in China können die Modul-/Konnektivitätskosten aufgrund der Größenordnung 1 $/Gerät/Jahr oder weniger betragen. Diese Größenvorteile sind für kleinere, proprietäre Netzwerke nur schwer durchgängig zu erreichen.

Sequans Communications S.A. schützt sich proaktiv vor künftigen Substitutionsrisiken, indem es seine Roadmap stark auf 5G NR RedCap/eRedCap konzentriert. Während die Massenmarkteinführung von RedCap eher in den Jahren 2027 und 2028 erwartet wird, kündigte T-Mobile die kommerzielle Verfügbarkeit in den USA im Oktober 2024 an. Damit ist Sequans in der Lage, die nächste Welle des energieeffizienten 5G-IoT mit hoher Bandbreite zu erobern, das bis zu zehnmal höhere Datenraten als LTE-M bieten wird. Die auf drei Jahre angelegte Design-Win-Pipeline des Unternehmens ist bis zum dritten Quartal 2025 auf 300 Millionen US-Dollar gestiegen, was das Engagement der Kunden für diese fortschrittlichen Mobilfunkpfade zeigt.

Die Kosten und die Komplexität des Wechsels von einem etablierten Mobilfunkeinsatz zu einem nicht-zellularen Einsatz bei landesweiten Projekten stellen ein erhebliches Hindernis dar. Für einen US-Asset-Tracker können die monatlichen Konnektivitätskosten von nur 0,37 US-Dollar/Monat bei einem optimierten MVNO-Plan bis zu über 5 US-Dollar/Monat bei einem Standard-MNO-Plan reichen, aber der Wechsel der gesamten Infrastruktur – einschließlich Carrier-Zertifizierung und Logistik – ist ein großes Unterfangen. Darüber hinaus belaufen sich die Vorabkosten einer robusten Standard-IoT-SIM auf etwa 2 bis 3 US-Dollar, was, wenn man es über eine Gerätelebensdauer von 10 Jahren amortisiert, etwa 0,17 US-Dollar pro Jahr zu den Kosten hinzufügt, ein Faktor, der gegen die Gesamtbetriebskosten einer nicht-mobilen Alternative abgewogen werden muss.

Sequans Communications S.A. (SQNS) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für Sequans Communications S.A. im Bereich Mobilfunk-Chip-Design ist definitiv gering, vor allem aufgrund der extrem hohen Kapital- und Fachkenntnisse, mit denen Sie bei einem Markteintritt in diesem Segment konfrontiert sind.

Der Eintritt in diesen Markt erfordert massive und nachhaltige Investitionen in Forschung und Entwicklung (F&E). Zur Veranschaulichung: Sequans Communications meldete für das Gesamtjahr 2023 Forschungs- und Entwicklungskosten in Höhe von insgesamt 28,367 Millionen US-Dollar. Diese Höhe der Ausgaben stellt eine erhebliche Hürde für jedes Startup dar, das versucht, ein wettbewerbsfähiges Chip-Portfolio von Grund auf aufzubauen.

Über die anfänglichen Designausgaben hinaus steht ein Neueinsteiger vor einem mehrjährigen Test- und Genehmigungsverfahren. Dazu gehören umfangreiche, zeitaufwändige Prozesse zur Zertifizierung von Netzbetreibern und die Sicherstellung globaler behördlicher Genehmigungen für jeden Zielmarkt. Diese betriebliche Belastung bindet Ressourcen über Jahre hinweg, bevor ein einzelner Chip kommerziell verkauft werden kann.

Um effektiv mit etablierten Akteuren wie Sequans Communications konkurrieren zu können, muss ein neues Unternehmen auch einen erheblichen Vorsprung an geistigem Eigentum (IP) aufbauen. Obwohl ich die genaue Zahl von 212 erteilten Patenten, die Sie erwähnt haben, nicht bestätigen kann, wissen wir, dass Sequans Communications über eine solide IP-Grundlage verfügt; Beispielsweise wurde ihr Patenterteilungsanteil im Januar 2024 mit 63 % angegeben, was auf ein starkes Verhältnis der erteilten Patente zur Gesamtzahl der Anmeldungen in wichtigen Innovationsbereichen wie der IoT-5G-Konvergenz hinweist. Der Aufbau eines vergleichbaren Portfolios erfordert ein Jahrzehnt oder mehr gezielten technischen Aufwands.

Der Kerntechnologievorteil von Sequans Communications wird durch sein strategisches IP-Management weiter gestärkt. Nach dem Verkauf seiner 4G-IoT-Technologie-Assets an Qualcomm für einen Gesamtpreis von 200 Millionen US-Dollar behielt Sequans Communications ein unbefristete Lizenz diese 4G-IoT-Technologie weiterhin zu nutzen, zu kommerzialisieren und voranzutreiben. Dies bedeutet, dass Sequans Communications seine bestehenden Massive-IoT-Kunden weiterhin mit bewährter Technologie bedienen und gleichzeitig seine Forschung und Entwicklung auf 5G-Lösungen der nächsten Generation konzentrieren kann, wodurch eine wichtige Einnahmequelle effektiv vor einem unmittelbaren Wettbewerbsverlust geschützt wird.

Hier ein kurzer Blick auf die finanziellen und geistigen Eigentumsbarrieren:

Die Notwendigkeit, die Akzeptanz von Netzbetreibern für Technologien wie LTE-M/NB-IoT und Cat 1bis sicherzustellen, bedeutet, dass jeder Neueinsteiger Beziehungen zu globalen Netzbetreibern aufbauen und strenge Tests bestehen muss, ein Prozess, der oft undurchsichtig ist und etablierte Betreiber mit bestehenden Erfolgen begünstigt.

Sie haben es mit einer Landschaft zu tun, in der die Kosten für Entwicklungsfehler immens sind und die Markteinführungszeit in Jahren und nicht in Monaten gemessen wird.