StoneCo Ltd. (STNE): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة StoneCo Ltd. (STNE) وتحتاج إلى معرفة ما إذا كان زخمها المالي المذهل يمكن أن يفوق السوق المتقلبة في البرازيل. والخبر السار هو أن توجيهات EPS الأساسية المعدلة للشركة قوية وتهدف إلى تجاوزها $1.74 في عام 2025، بالإضافة إلى تجاوز العائد على حقوق المساهمين 30%، مما يدل على قوة تنفيذ جادة وعائد واضح على رأس المال. ولكن مع استقرار نمو إجمالي حجم المدفوعات (TPV) وبقاء القروض المتعثرة (NPLs) عند مستوى 5% بعد أكثر من 90 يومًا من الائتمان، فإن المسار ليس سلسًا تمامًا. لقد قمنا بتعيين المجالات الأربعة الحاسمة - نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات - لنمنحك رؤية واضحة وقابلة للتنفيذ حول مكانة StoneCo الآن وما تحتاج إلى مشاهدته.

StoneCo Ltd. (STNE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن قراءة واضحة لنقاط القوة الأساسية لشركة StoneCo Ltd. (STNE)، وترسم البيانات من السنة المالية 2025 صورة للأعمال التي انتقلت بنجاح من شركة ذات نمو مرتفع ومنخفضة الهامش إلى قوة تكنولوجيا مالية مربحة وفعالة من حيث رأس المال. والخلاصة الرئيسية هي أن منصتهم المتكاملة وتخصيص رأس المال المنضبط يقودان إلى أداء مالي متفوق كبير، وليس فقط نمو الحجم.

تم رفع توجيهات EPS الأساسية المعدلة القوية إلى أكثر من ذلك $1.74 لعام 2025.

القوة المالية الأكثر إلحاحًا هي المراجعة التصاعدية لتوجيهات ربحية السهم الأساسية المعدلة لعام 2025 بالكامل. تتوقع الشركة الآن أن تزيد ربحية السهم عن 1.74 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى أكثر من 9.6 ريال برازيلي للسهم الواحد. كان هذا التوجيه بمثابة زيادة عن التوقعات السابقة بأكثر من 8.6 ريال برازيلي (1.61 دولار أمريكي) للسهم الواحد، مما يعكس الأداء القوي في النصف الأول من عام 2025 والثقة في استمرار الربحية. تعد هذه الزيادة بنسبة 32٪ على أساس سنوي في ربحية السهم الأساسية المعدلة المتوقعة إشارة قوية على الرافعة التشغيلية واستراتيجيات التسعير الفعالة.

إليك الرياضيات السريعة حول نمو الربحية:

• إرشادات EPS الأساسية المعدلة (2025): أكثر من $1.74
• نمو ربحية السهم المتوقع على أساس سنوي: 32%
• إرشادات إجمالي الربح المعدلة (2025): أكثر من 6.375 مليار ريال برازيلي

ارتفاع العائد على حقوق الملكية (ROE) في الخدمات المالية، بما يتجاوز 30% في الربع الثالث من عام 2025.

تعد قدرة StoneCo على تحقيق الربح من رأس مال المساهمين أمرًا استثنائيًا، خاصة في قطاع الخدمات المالية الأساسي. في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، وصل العائد على حقوق المساهمين (ROE) لقطاع الخدمات المالية من العمليات المستمرة إلى نسبة مذهلة بلغت 33٪. يعد هذا توسعًا هائلاً، مما يدل على نجاح استراتيجية تسييل العميل، والتمويل منخفض التكلفة من خلال ودائع العملاء، والتسعير المنضبط. كما توسع العائد على حقوق المساهمين الموحد بنسبة 8 نقاط مئوية على أساس سنوي ليصل إلى 24٪ في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا المستوى من العائدات بمثابة تمييز تنافسي في مجال التكنولوجيا المالية في أمريكا اللاتينية.

منصة متكاملة تقدم حلول المدفوعات والخدمات المصرفية والبرمجيات للشركات الصغيرة والمتوسطة.

إن الخندق الاستراتيجي الحقيقي للشركة هو منصتها الموحدة القائمة على السحابة، والتي توفر نظامًا بيئيًا كاملاً من الخدمات المالية والحلول البرمجية للشركات الصغيرة والصغيرة والمتوسطة الحجم (MSMBs). ينقل هذا النهج المتكامل شركة StoneCo إلى ما هو أبعد من كونها مجرد معالج للمدفوعات، حيث يحولها إلى نظام تشغيل بالغ الأهمية لعملائها.

العروض الأساسية تمتد:

• المدفوعات: معالجة متعددة القنوات، بما في ذلك البطاقة وPIX (نظام الدفع الفوري في البرازيل).
• الخدمات المصرفية الرقمية: الحسابات المتكاملة والحلول الائتمانية وإدارة التدفق النقدي.
• الحلول البرمجية: أنظمة نقاط البيع (POS) وتخطيط موارد المؤسسات (ERP) للقطاعات الرئيسية مثل خدمات البيع بالتجزئة والأغذية.

تؤدي إمكانية البيع المتبادل هذه إلى زيادة مشاركة العملاء، حيث تم تصنيف 38% من عملاء MSMB على أنهم مستخدمون كثيرون، مما يعني أنهم يستفيدون من أكثر من ثلاثة من الحلول المقدمة.

نمت قاعدة عملاء الخدمات المصرفية النشطة بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 3,300,000 عملاء.

ويؤكد النمو في قاعدة عملاء الخدمات المصرفية النشطة أن المنصة المتكاملة تلقى صدى لدى التجار. نمت قاعدة عملاء الخدمات المصرفية النشطة بنسبة 22% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، لتصل إلى إجمالي 3,500,000 عميل. ويعد هذا توسعًا كبيرًا يوفر مصدر تمويل أرخص وأكثر استقرارًا للمحفظة الائتمانية للشركة، مما يقلل الاعتماد على التمويل الخارجي الباهظ الثمن. كما نمت ودائع العملاء بنسبة 32% على أساس سنوي، لتصل إلى 9 مليارات ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي لمحة سريعة عن قاعدة العملاء ونمو الودائع:

عمليات إعادة شراء الأسهم الاستراتيجية، والعودة تقريبًا 1 مليار دولار للمساهمين.

تتجلى ثقة الإدارة في تقييم الشركة وتوليدها النقدي في برنامجها القوي لعائد رأس المال. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى الربع الثالث من عام 2025، أعادت شركة StoneCo ما يقرب من مليار دولار أمريكي (2.8 مليار ريال برازيلي) إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم. ويمثل هذا نهجًا منضبطًا لتخصيص رأس المال، خاصة أنه يمثل 74% من رأس المال الزائد الذي حددته الشركة بقيمة 3 مليارات ريال برازيلي للعائد. يدعم هذا الإجراء نمو ربحية السهم عن طريق تقليل عدد الأسهم وإرسال إشارات إلى السوق بأن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بقيمته الجوهرية.

الشؤون المالية: تتبع تنفيذ برنامج إعادة الشراء الجديد بقيمة 2 مليار ريال برازيلي المعتمد في مايو 2025 لضمان بقاء استراتيجية عائد رأس المال على قدم وساق.

StoneCo Ltd. (STNE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

لقد شاهدت قصة النمو المثيرة للإعجاب، ولكن كمحلل متمرس، فأنت تعلم أن الأداء المستدام يعني البحث في نقاط الضعف. بالنسبة لشركة StoneCo Ltd.، تنبع نقاط الضعف الأساسية من نضج السوق الأساسية والمخاطر الكامنة في أعمال الائتمان سريعة التوسع وذات العائد المرتفع. إن نمو حجم المدفوعات بدأ يستقر، والتوجه نحو الإقراض الأكثر خطورة هو سلاح ذو حدين يتطلب تدقيقاً دقيقاً.

يشهد نمو المدفوعات TPV (إجمالي حجم المدفوعات) استقرارًا، بما يتماشى مع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي للبرازيل.

إن أيام النمو المفرط في قطاع إجمالي حجم المدفوعات (TPV) للمدفوعات قد أصبحت وراءنا بالتأكيد. الأعمال الأساسية تنضج الآن، وبدأ معدل نموها يعكس الاقتصاد البرازيلي الأوسع. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، نمت بطاقة TPV الخاصة بشركة StoneCo بمعدل سنوي يبلغ حوالي 8.6%، وهو ما يتماشى تقريبًا مع النمو الاسمي لوسائل الدفع والناتج المحلي الإجمالي في البرازيل. وفي حين أن هذا ثابت، فهو بعيد كل البعد عن التوسع في النسبة المئوية المكونة من رقمين الذي شهدناه قبل بضع سنوات. ويعني هذا الاستقرار أنه يجب على الشركة الآن أن تعمل بجدية أكبر لاستخراج القيمة من كل معاملة، وليس الاعتماد فقط على التوسع في السوق.

إليك الرياضيات السريعة حول التباطؤ:

• كان إجمالي نمو TPV تقريبًا 8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 1.36 مليار ريال برازيلي (ريال برازيلي).
• من المتوقع أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في البرازيل إلى حوالي 100% 2.1% ل 2.5% في عام 2025، مما يحد من الرياح الخلفية لنمو TPV الاسمي.

ضغط الهامش في أعمال المدفوعات الأساسية بسبب المنافسة الشديدة واعتماد PIX.

تواجه أعمال المدفوعات الأساسية ضغطًا خطيرًا على الهامش. لديك منافسة شديدة من المنافسين مثل PagSeguro والبنوك الكبرى، بالإضافة إلى التحول الهيكلي الناجم عن PIX، نظام الدفع الفوري في البرازيل. يعد PIX ابتكارًا رائعًا للمستهلكين، ولكنه يمثل صداعًا للمستحوذين لأنه يتمتع باقتصاديات مشابهة لمعاملة الخصم، مما يعني هوامش ربح أقل من بطاقات الائتمان.

والتأثير واضح في الأرقام:

• حجم PIX ينمو بحوالي 3.5x سرعة بطاقة TPV، أو 30% في السنة بشكل عام.
• في قطاع الأعمال الصغيرة والصغيرة والمتوسطة (MSMB) المهم، يكون نمو PIX أسرع، بحوالي حوالي 42% في السنة.
• لا يزال إجمالي الربح المعدل ينمو بنسبة 11.7% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ولكن هذا النمو يتم تحقيقه بصعوبة متزايدة، خاصة على خلفية ارتفاع النفقات المالية.

تحمل العمليات الائتمانية مخاطر أعلى؛ تبلغ نسبة الفائدة على القروض المتعثرة (NPLs) 5% لمدة تزيد عن 90 يومًا.

يعد اندفاع شركة StoneCo نحو الائتمان بمثابة محور ضروري للنمو، ولكنه يقدم مخاطر أعلى بكثير profile. محفظة الائتمان، والتي يتم ترجيحها بشكل كبير نحو قروض رأس المال العامل للتجار (حوالي 90%)، ينمو بمعدل متفجر 140% سنة بعد سنة و 27% بالتتابع ل 1.8 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. هذا التوسع السريع في الإقراض غير المضمون هو بالضبط المكان الذي تبدأ فيه المشاكل في دورة الائتمان المتشددة.

المقياس الأكثر إثارة للقلق هو نسبة القروض المتعثرة (NPL) للقروض التي تجاوزت 90 يومًا، والتي تقف عند مستوى مرتفع 5%. وهذا رقم متزايد ويشير إلى أنه على الرغم من أن الشركة تقدم عوائد عالية (حوالي 42% في السنة)، فإنه يحمل تكلفة ائتمانية كبيرة، تقدر بما بين 15% و 20% من المحفظة. أنت بحاجة إلى مراقبة نسبة القروض المتعثرة عن كثب؛ إنه بمثابة الكناري في منجم الفحم بالنسبة لمحفظة ائتمانية لا تزال صغيرة نسبيًا ولكن من المتوقع أن تؤدي إلى نمو الإيرادات في المستقبل.

الاعتماد الكبير على الاقتصاد البرازيلي وبيئة أسعار الفائدة المتقلبة.

باعتبارها شركة للتكنولوجيا المالية تركز على البرازيل، ترتبط StoneCo بطبيعتها بتقلبات الاقتصاد الكلي في البلاد. وتشكل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية في البرازيل رياحاً معاكسة كبرى. أبقى البنك المركزي البرازيلي سعر الفائدة القياسي SELIC عند مستويات عالية تاريخيًا 15% اعتبارًا من نوفمبر 2025، كجزء من فترة توقف طويلة لمكافحة التضخم.

ما تعنيه هذه البيئة ذات المعدلات المرتفعة لشركة StoneCo هو ذو شقين:

• تكاليف تمويل أعلى: فهو يزيد من النفقات المالية للشركة، حيث ترتفع تكلفة التمويل المرتبطة بمعدل CDI.
• نشاط العميل الأبطأ: تعمل المعدلات المرتفعة على تقييد الطلب المحلي، مما يؤثر بشكل مباشر على إنفاق واستثمار عملاء الأعمال الصغيرة لشركة StoneCo، مما يزيد من تباطؤ نمو TPV.

ويعني هذا الاعتماد الكلي أنه حتى التنفيذ التشغيلي المثالي يمكن تقويضه من خلال التحول المفاجئ في سعر SELIC أو انخفاض قيمة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأمريكي. فالخطر نظامي وليس تشغيلي.

شركة StoneCo المحدودة (STNE) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع الكبير في محفظة القروض

لاحظت هناك تحولًا واضحًا نحو المنتجات ذات الهامش الأعلى، ومحفظة القروض الخاصة بـ StoneCo أصبحت المحرك الأساسي الآن. الشركة تعتمد على قوتها الأساسية - البيانات المملوكة الخاصة بها حول تدفقات مدفوعات التجار - لمنح قروض رأس المال العامل لعملائها من الشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا. هذا بالتأكيد هو مصدر النمو، مع نضوج أعمال المدفوعات.

هذا الفرع الائتماني ينمو بمعدل متفجر. حتى الربع الثالث من عام 2025، توسع محفظة الائتمان لتصل إلى 2.3 مليار ريال برازيلي، ارتفاعًا من 1.4 مليار ريال برازيلي في الربع الأول من 2025. والأهم من ذلك، أن معدل النمو السنوي لهذه المحفظة يبلغ 140%، مع نمو ربع سنوي قدره 27% (160% سنويًا). هذا عمل عالي العائد، بمعدل شهري حوالي 3% (أو 42% سنويًا)، مما يوفر معدل صافي كبير بعد احتساب تكلفة الائتمان. الفرصة تكمن في الاستمرار في توسيع هذه المحفظة مع الحفاظ على إدارة مخاطر حكيمة، خاصة وأن القروض المتعثرة (NPLs) التي تجاوزت 90 يومًا قابلة للإدارة حاليًا بنحو 5.03% في الربع الثالث من 2025.

• توسيع الائتمان إلى 4.7 مليون عميل من المشاريع الصغيرة والمتوسطة.
• تحقيق الدخل من بيانات الدفع المملوكة لشركة لتحسين تسعير المخاطر.
• تحفيز نمو الإيرادات المستقبلية من الائتمان مقارنة بالمدفوعات.

الاستفادة من مبادرة البنوك المفتوحة في البرازيل

إطار العمل للبنوك المفتوحة (التمويل المفتوح) في البرازيل يمثل فرصة كبيرة لشركة StoneCo لتعميق علاقاتها مع العملاء وجعل منصتها أكثر تعلقًا بالمستخدمين. تريد أن تكون المركز المالي الرئيسي للتجار لديك، وليس مجرد معالج للمدفوعات. تعتبر خطوة توحيد ودائع العملاء مثالًا مثاليًا على تنفيذ هذه الاستراتيجية.

نجحت الشركة في توسيع نظامها البيئي المصرفي، حيث ارتفع عدد العملاء المصرفيين النشطين بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 3.46 مليون في الربع الثالث من عام 2025. كما ارتفعت إجمالي الودائع الفردية إلى 9.02 مليار ريال برازيلي في نفس الربع. ومن بين الخطوات التكتيكية الرئيسية يأتي خطة التحويل النقدي، التي تم تنفيذها في عام 2025، والتي تقوم تلقائيًا بتحويل أرصدة حسابات العملاء إلى ودائع لأجل على المنصة. وهذا يوفر قاعدة تمويل منخفضة التكلفة لتوسيع ائتمان StoneCo ويوفر للعملاء عائدًا تنافسيًا للغاية يصل حتى 100% من CDI (شهادة الإيداع بين البنوك)، وهو معدل الإقراض بين البنوك في البرازيل. هذه الاستراتيجية تحقق مكاسب مزدوجة، إذ تعزز تفاعل العملاء وتخفض تكلفة التمويل للشركة لدفتر القروض المتوسع بسرعة.

تحول التركيز الاستراتيجي بعد التنازل عن الأصول البرمجية غير الأساسية

قرار بيع الأصول البرمجية غير الأساسية يمثل تبسيطًا استراتيجيًا قويًا. بصراحة، السوق يكافئ التركيز، وهذه الخطوة تعزز التزام شركة ستونكو بأعمالها الأساسية في التكنولوجيا المالية. إنها إشارة واضحة للمستثمرين بأن الشركة تعطي الأولوية للكفاءة ونمو الخدمات المالية الأساسية.

في منتصف عام 2025، أعلنت ستونكو عن تصفية أصول برمجية كبيرة، بما في ذلك بيع Linx والأصول المرتبطة بها لشركة TOTVS بقيمة مؤسسية تبلغ 3.41 مليار ريال برازيلي، بالإضافة إلى بيع SimplesVet لشركة PetLove مقابل 140 مليون ريال برازيلي. تمثل هذه الأصول المصفاة حوالي 79٪ من إيرادات قطاع البرمجيات لعام 2024. تبلغ القيمة الإجمالية للتصفية حوالي 3.55 مليار ريال برازيلي. وإليكم الحساب السريع للتأثير:

سيتم استخدام العائدات وفقًا لإطار تخصيص رأس المال، والذي يشمل إعادة رأس المال الفائض إلى المساهمين عبر عمليات إعادة شراء الأسهم، وتركيز الاستثمار على قطاعات البنوك والائتمان عالية النمو.

إمكانية التوسع الدولي المستقبلي في منطقة أمريكا اللاتينية الأوسع

بينما يتركز اهتمام StoneCo الأساسي على البرازيل، تكمن الفرصة طويلة الأجل في تكرار نموذجها الناجح الموجه نحو الشركات الصغيرة والمتوسطة في جميع أنحاء منطقة أمريكا اللاتينية (LATAM). البرازيل سوق ضخمة، لكن النهج الذي طورته StoneCo - المدفوعات المدمجة، والبنوك، والائتمان - قابل للنقل بدرجة كبيرة إلى اقتصادات أخرى غير خاضعة للخدمات المصرفية، وسريعة الرقمنة في أمريكا اللاتينية.

المنافسون مثل PagSeguro موجودون بالفعل في حوالي 17 دولة، مما يثبت جدوى النموذج على المستوى الإقليمي. وقد شهدت أسهم StoneCo بالفعل ارتفاعات تعكس تفاؤل المستثمرين حول "توسع حضورها في سوق أمريكا اللاتينية". تمتلك الشركة مركزًا ماليًا قويًا، مع وجود سيولة نقدية كبيرة وما يعادلها، مما يوفر رأس المال اللازم لتمويل الدفع الدولي المستقبلي. بالنسبة لي، المسألة مسألة وقت وليس إمكانية، حتى يعلنوا عن استراتيجية توسع رسمية في أمريكا اللاتينية، وهذا سيفتح عقدًا جديدًا من إمكانات النمو.

شركة StoneCo Ltd. (STNE) - تحليل SWOT: التهديدات

المنافسة الشديدة من اللاعبين الرئيسيين مثل PagSeguro والمستحوذين الذين تملكهم البنوك.

أنت تعمل في سوق ناضج ومتسابق عليه بشدة، وأيام النمو السريع ثنائي الرقم في المدفوعات الأساسية قد ولّت إلى حد كبير. نمو إجمالي حجم المدفوعات (TPV) لبطاقات StoneCo، حتى الربع الثالث من عام 2025، كان بمعدل سنوي 8.6٪، وهو تقريبًا يعكس نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي للبرازيل. هذا التراجع يشير بوضوح إلى أن السوق مشبع، وأن المنافسة تضغط مباشرة على هوامش الربح الخاصة بك.

المنافسة الرئيسية هي مباشرة مع PagSeguro، التي تتوقع نموًا محترمًا في الربح الإجمالي بين 7٪ و11٪ لعام 2025، لكنك تواجه أيضًا الحجم الهائل للمستحوذين المملوكين للبنوك مثل Cielo (مملوكة من Bradesco وBanco do Brasil) وGetnet (مملوكة من Santander Brasil). غالبًا ما يمكن لهؤلاء اللاعبين القدامى استخدام قواعد عملائهم الضخمة واحتياطياتهم المالية للتنافس بشكل حاد على الأسعار، مما يجبر جميع اللاعبين، بما في ذلك StoneCo، على إعطاء الأولوية للربحية على حساب حجم النمو.

إليك لمحة سريعة عن الضغط المالي في المشهد التنافسي:

• نمو المدفوعات عبر نقاط البيع (TPV) أصبح مستقرًا، وليس متسارعًا.
• الضغط التنافسي يلتهم ببطء الهوامش التي لا تزال مغرية.
• رد ستونكو يتركز على تقديم خدمات ائتمانية ومصرفية ذات هامش ربح أعلى، لكن هذا يضيف مخاطر جديدة.

الرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية في البرازيل، بما في ذلك ارتفاع معدلات CDI وزيادة تكاليف التمويل.

تظل بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في البرازيل تهديدًا كبيرًا، تؤثر مباشرة على تكلفة تمويل ستونكو. اعتبارًا من نوفمبر 2025، كان معدل الفائدة بين البنوك في البرازيل (CDI) 14.90٪، بما يقارب معدل سيلك المرجعي الذي تم تثبيته عند 15.00٪. هذا التكلفة المرتفعة لرأس المال تعني أن المصروف المالي للأعمال الأساسية لشركة ستونكو – وهو التوقع لحسابات بطاقات الائتمان للتجار – أعلى بكثير.

إليك الحساب السريع: ارتفاع معدل CDI يقلص الفارق (الفرق بين المعدل الذي تفرضه StoneCo وتكلفة تمويلها) على إيراداتك من الخدمات المالية. هذا العائق الاقتصادي الكلي بالتأكيد يؤثر على النشاط الاقتصادي العام، وبالتالي على نمو عملاءك من الشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا (MSMB).

لتخفيف ذلك، قامت StoneCo بتنفيذ استراتيجية تحويل نقدي، حيث يتم نقل الودائع التجزئة إلى ودائع زمنية على المنصة. هذه خطوة ذكية، وتتوقع الشركة أن تحقق فائدة صافية تتراوح بين 75 إلى 125 نقطة أساس سنويًا لكل مليار ريال برازيلي يتم تحويله، لكنها إجراء دفاعي ضد تهديد اقتصادي كلي مستمر.

التغييرات التنظيمية، مثل عملية إصلاح الضرائب البرازيلية الجارية، تخلق حالة من عدم اليقين.

الإصلاح الضريبي البرازيلي، الذي تم سنه في يناير 2025 ويبدأ تدريجيًا في 2026، يقدم طبقة ضخمة من التعقيد وعدم اليقين. التغيير الأساسي هو استبدال خمسة ضرائب قائمة (PIS، Cofins، IPI، ICMS، وISS) بضريبتين جديدتين على القيمة المضافة (VATs): Imposto sobre Bens e Serviços (IBS) وContribuição sobre Bens e Serviços (CBS).

بالنسبة لشركة خدمات مالية مثل StoneCo، يمثل هذا تحديًا تشغيليًا كبيرًا. النظام الجديد يتضمن بشكل محدد ضرائب على فروقات البنوك تحت IBS و CBS الجديدة، مما يغير جذريًا اقتصاديات عمليات الإقراض. وما تخفيه هذه التقديرات هو أن المعدلات النهائية لـ IBS و CBS لم يتم تحديدها بعد، مما يترك علامة استفهام كبيرة حول الربحية المستقبلية.

زيادةً للعبء، أصدرت تدبيرًا مؤقتًا (PM No. 1,303/2025) في يونيو 2025 رفع معدل المساهمة الاجتماعية على صافي الأرباح (CSLL) للمؤسسات المالية من 9% إلى 15%، مما رفع معدل ضريبة دخل الشركات الإجمالي إلى 40%، وذلك اعتبارًا من 1 يناير 2026. هذا يمثل زيادة واضحة وملموسة في التزامك الضريبي.

PIX، نظام الدفع الفوري، يواصل استهلاك المعاملات ذات الهوامش الأعلى باستخدام البطاقات.

PIX، نظام الدفع الفوري للبنك المركزي، يعد معجزة تقنية للمستهلكين لكنه قاتل للهوامش بالنسبة لمقدمي خدمات الدفع. إنه تهديد مباشر لأكثر معاملتك ربحية: بطاقات الائتمان.

تزداد شعبية خدمة PIX بشكل مذهل، حيث ارتفع حجم المعاملات بنسبة 95٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025. في قطاع MSMB الحيوي الخاص بك، تنمو PIX بشكل أسرع، بمعدل سنوي يصل إلى 42٪ حتى الربع الثالث من عام 2025، وهو أسرع بمقدار 3.5 مرات من معدل نمو حجم معاملات بطاقتك. المشكلة بسيطة: معاملات PIX لها اقتصادات مشابهة، وأقل هامش ربح مقارنة بمعاملات بطاقة الخصم، وليست بطاقة ائتمان.

الفرق في التكلفة واضح للتجار، وهذا الضغط يترجم مباشرة إلى معدل العائد الخاص بك (الإيرادات لكل معاملة):

يتسارع هذا الاتجاه: من المتوقع أن تتجاوز خدمة PIX بطاقات الائتمان لتصبح أكثر وسيلة دفع استخدامًا في التجارة الرقمية البرازيلية في عام 2025، ومن المتوقع أن تمثل 44٪ من إجمالي القيمة المنقولة في المشتريات عبر الإنترنت، مقارنة بنسبة 41٪ للبطاقات. يعني هذا التحول انخفاضًا هيكليًا ودائمًا في الربحية الإجمالية لصناعة معالجة المدفوعات.