شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) تهيمن على سباق شرائح الذكاء الاصطناعي، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت المخاطرة تستحق المكافأة. الخبر السار: من المتوقع أن ترتفع حصة سوق المسبك الخالص لشركة TSM إلى مستوى مذهل 66% في عام 2025، مع توقعات بنمو الإيرادات في نطاق متوسط 30% يقودها عملاء مثل Nvidia وApple. ولكن بصراحة، فإن تكلفة إزالة المخاطر في سلسلة التوريد هي تكلفة حقيقية بالتأكيد، مما يفرض خطة إنفاق رأسمالي ضخمة بين 38 مليار دولار و 42 مليار دولار هذا العام، بالإضافة إلى التهديد الجيوسياسي الدائم من الصين والذي لا يمكنك تجاهله. يجب عليك أن تزن هذا النمو المذهل مقابل تخفيف الهامش على المدى القصير ونقطة خطر الفشل الوحيدة.

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) - تحليل SWOT: نقاط القوة

من المتوقع أن ترتفع حصة سوق المسبك المهيمنة من Pure-Play إلى 66% في عام 2025

لا يمكنك التحدث عن صناعة أشباه الموصلات دون الحديث عن الهيمنة المطلقة لشركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSM). إنها العمود الفقري لنظام الرقائق fabless بأكمله، وحصتها في السوق تزداد قوة، وهو ما يمثل خندقًا تنافسيًا ضخمًا. تتوقع شركة البيانات الدولية (IDC) أن ترتفع حصة TSM في سوق المسابك الخالصة إلى مستوى قيادي 66% في السنة المالية 2025، ارتفاعًا من حصة السوق في منتصف الستينيات في عام 2024. وهذا ليس مجرد رقم؛ فهي تمثل شبه احتكار في صناعة الرقائق الأكثر تقدمًا، مما يترك المنافسين مثل سامسونج وإنتل يتدافعون للحصول على أجزاء أصغر من الكعكة.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن تساهم عقد TSM المتقدمة (7 نانومتر وما دونها) في أكثر من 56% من إجمالي إيرادات القوات المسلحة البوروندية في عام 2025، مدفوعة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) وشرائح الخوادم. يمنح هذا المستوى من التحكم شركة TSM قوة تسعير هائلة ونفوذًا تشغيليًا. إنهم الشريك الذي لا غنى عنه.

تقدم تكنولوجي لا مثيل له في العقد المتقدمة بدقة 3 نانومتر و2 نانومتر

إن الريادة التكنولوجية لشركة TSM هي جوهر قوتها، وهي بالتأكيد لا مثيل لها. إنهم المسبك الوحيد في الإنتاج الحجمي للعقدة بدقة 3 نانومتر (3 نانومتر)، وهم في طريقهم لبدء الإنتاج الضخم للجيل التالي من عملية 2 نانومتر (2 نانومتر)، والتي يطلقون عليها اسم N2، في 2025. يعد هذا التقدم أمرًا بالغ الأهمية لأن الرقائق الأكثر تقدمًا للذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية الرائدة يجب أن تكون مبنية على هذه العقد. على سبيل المثال، تولى TSM القيادة 90% من حصة السوق في تكنولوجيا 3 نانومتر و2 نانومتر المتقدمة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.

يعد الانتقال إلى 2 نانومتر عقبة تقنية هائلة، مما يتطلب التحول إلى ترانزستورات نانوية ذات بوابة شاملة (GAA). من المتوقع أن تقدم عقدة N2 الخاصة بـ TSM مكاسب كبيرة في الأداء مقارنة بعملية 3nm (N3E) الحالية:

• حتى 15% تحسين السرعة بنفس القوة.
• حتى 30% تخفيض الطاقة بنفس السرعة.
• انتهى 15% كثافة شريحة أكبر من N3E.

يؤدي الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء إلى نمو الإيرادات المتوقعة في نطاق متوسط 30% لعام 2025

إن فورة الإنفاق العالمية على الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC) هي محرك النمو الأساسي لشركة TSM في الوقت الحالي. قامت الشركة بشكل صريح بمراجعة توقعاتها لنمو الإيرادات لعام 2025 بأكمله إلى نطاق متوسط 30% من حيث القيمة بالدولار الأمريكي، وهي خطوة ملحوظة مقارنة بالتوجيه السابق. تنبع هذه الثقة من حقيقة أن تقنيات التغليف المتقدمة لشركة TSM، مثل CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)، تمثل عنق الزجاجة لصناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها، مع حجز السعة إلى حد كبير حتى عام 2025 وحتى عام 2026.

إن نمو الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مذهل. بعد أن تضاعفت إيرادات مسرعات الذكاء الاصطناعي ثلاث مرات في عام 2024، من المتوقع أن تتضاعف مرة أخرى في عام 2025. ولمواصلة ذلك، تخطط TSM للنفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية) بين 38 مليار دولار و42 مليار دولار في عام 2025، مع حوالي 70% من هذا الاستثمار يركز على عمليات التصنيع المتقدمة.

شراكات لا غنى عنها وطويلة الأمد مع العملاء الرئيسيين مثل Nvidia وApple

تشبه علاقات عملاء TSM إلى حد كبير التبعيات المشتركة الإستراتيجية. إن Nvidia وApple ليسا مجرد عميلين؛ إنهما القوتان الأكبر والأكثر تطلبًا والأكثر ابتكارًا في عالم الرقائق، ويعتمدان بشكل كامل تقريبًا على TSM للحصول على السيليكون المتطور. ومن المتوقع أن يمثل هذان العملاقان معًا أكثر من 40٪ من إجمالي إيرادات TSM لعام 2025.

تعمل الطبيعة طويلة المدى لهذه الشراكات على تأمين إيرادات TSM والتحقق من صحة خارطة الطريق التكنولوجية الخاصة بها. على سبيل المثال، يتم إنتاج شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي من Nvidia، بما في ذلك سلسلة Blackwell، بواسطة شركة TSM. وفي الوقت نفسه، تعد شركة Apple عادةً أول عميل لعقد TSM الأكثر تقدمًا، ومن المتوقع أن تكون أول من يتبنى رقائق المعالجة الجديدة بدقة 2 نانومتر، والتي تسمى N2، في عام 2025.

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

خطة الإنفاق الرأسمالي الضخمة لعام 2025

أنت تنظر إلى شركة يجب أن تنفق المليارات فقط للبقاء في المقدمة، وهذا الإنفاق يمثل استنزافًا كبيرًا على المدى القريب للتدفق النقدي الحر. حددت شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) هدفًا طموحًا للإنفاق الرأسمالي (CapEx) للسنة المالية 2025، وهو ما يمثل التزامًا هائلاً بالموارد.

تتراوح إرشادات CapEx الرسمية للشركة لعام 2025 بين 38 مليار دولار و 42 مليار دولار، مع تشديد التوقعات الأخيرة إلى نطاق من 40 مليار دولار ل 42 مليار دولار لتلبية الطلب المتزايد على الرقائق المتقدمة، وخاصة تطبيقات الذكاء الاصطناعي. ها هي الرياضيات السريعة: تقريبًا 70% يتم تخصيص جزء من رأس المال الرأسمالي مباشرة لتقنيات العمليات المتقدمة، مع جزء آخر 10% ل 20% التوجه نحو التعبئة والتغليف والاختبار وصنع الأقنعة المتقدمة. يعد هذا الاستثمار الهائل ضروريًا للحفاظ على الريادة التكنولوجية، ولكنه بالتأكيد يضغط على الميزانية العمومية والتدفق النقدي على المدى القصير.

تكثيف عمليات التصنيع في الخارج يؤدي إلى إضعاف الهوامش الإجمالية

إن الضرورة الإستراتيجية للتوسع العالمي - المدفوعة بطلب العملاء لتنويع سلسلة التوريد - تأتي بتكلفة مالية واضحة. ومن المتوقع أن يؤدي تكثيف مصانع التصنيع الجديدة في الخارج، وخاصة المرافق المعقدة في أريزونا بالولايات المتحدة الأمريكية وكوماموتو باليابان، إلى إضعاف الهوامش الإجمالية ذات القيمة العالية للشركة في عام 2025.

أشارت TSMC إلى أن تكثيف هذه المرافق الجديدة سيخفف من هامش الربح الإجمالي بمقدار المتوقع 2% ل 3% للعام بأكمله 2025. ويرجع ذلك إلى ارتفاع تكاليف التشغيل في المواقع الأجنبية، بما في ذلك ارتفاع تكاليف العمالة والمرافق والنفقات اللوجستية، بالإضافة إلى معدلات الاستخدام المنخفضة الأولية كحجم إنتاج. في حين أن الشركة تتبع بشكل أفضل من المتوقع، مع التخفيف أقرب إلى 2% في النصف الثاني من عام 2025، لا يزال هذا يمثل رياحًا معاكسة كبيرة مقابل هامش الربح الإجمالي طويل الأجل المستهدف البالغ 53% أو أعلى. أنت تتداول بالهامش من أجل إزالة المخاطر الجيوسياسية والقرب من العملاء.

تركيز التصنيع في تايوان يخلق نقطة واحدة من خطر الفشل

هذا هو الخطر الأكبر والأكثر خطورة على سلسلة توريد التكنولوجيا العالمية، وهو يتركز مباشرة على عتبة TSM. وعلى الرغم من جهود التوسع العالمية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، فإن الغالبية العظمى من القدرة التصنيعية الأكثر تقدمًا لشركة TSM لا تزال موجودة في تايوان.

فيما يلي الحقائق الصعبة حول التركيز:

• انتهى 90% من إجمالي سعة الرقاقة لشركة TSMC تقع في تايوان.
• يتم إنتاج العقد الأكثر تطورًا، مثل 3 نانومتر و2 نانومتر القادمة، حصريًا في تايوان.
• شهد عام 2025 ارتفاعا في التدريبات العسكرية عبر المضيق وعدم الاستقرار، مما أدى إلى تفاقم نقطة الفشل الوحيدة.

إن أي حدث جيوسياسي كبير، مثل الحصار أو الصراع في مضيق تايوان، أو حتى كارثة طبيعية شديدة مثل زلزال يناير 2025 الذي تسبب في خسائر في الرقاقات، سوف يتوقف على الفور على مدى أكثر من عام. 90% الرائدة في مجال إنتاج الرقائق في العالم. تعمل الشركة على التخفيف من ذلك، ولكن في الوقت الحالي، تعتمد صناعة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) بأكملها على الاستقرار في منطقة جغرافية صغيرة واحدة.

ينطوي التعقيد الفني للانتقال إلى تقنية 2 نانومتر (N2) على مخاطر التنفيذ

إن القفزة إلى عقدة عملية 2 نانومتر (N2) ليست مجرد خطوة تدريجية؛ إنه تحول معماري أساسي يقدم مخاطر تنفيذ كبيرة. تعد عملية N2 هي أول عملية TSM تنتقل من بنية FinFET (ترانزستور تأثير المجال الزعنفي) إلى بنية ترانزستور البوابة الشاملة (GAAFET) الأكثر تعقيدًا.

ويشكل هذا التحول عقبة هندسية كبرى. في حين أن TSM تسير على الطريق الصحيح للإنتاج الضخم في النصف الثاني من عام 2025، فإن تعقيد نوع الترانزستور الجديد، بالإضافة إلى التكامل المحتمل لأنظمة توصيل الطاقة الخلفية في التكرارات المستقبلية، يعني أن هناك دائمًا خطر حدوث مشكلات في الإنتاج أو التأخير. إن المخاطر كبيرة بشكل لا يصدق، حيث من المتوقع أن تؤدي عملية N2 إلى تحقيق نتيجة 15% تحسين الأداء أو أ 24% ل 35% تخفيض الطاقة عبر جيل 3 نانومتر. أي خطأ هنا من شأنه أن يسمح للمنافسين مثل Samsung Foundry أو Intel Foundry Services بسد الفجوة التكنولوجية، والتي تمثل بالتأكيد تهديدًا طويل المدى لهيمنة TSM على السوق.

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يمكن لشركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) فيه تسريع نموها حقًا، والإجابة واضحة: الاتجاه الكبير للذكاء الاصطناعي ومحور التصنيع العالمي الاستراتيجي. الشركة لا تركب الموجة فحسب؛ إنها تقوم ببناء لوح ركوب الأمواج. ويتم دعم هذه الفرص من خلال الإنفاق الرأسمالي الضخم والتقدم التكنولوجي الذي يكافح المنافسون بالتأكيد لإغلاقه.

ومن المتوقع بالتأكيد أن يؤدي الطلب المتزايد على مسرعات الذكاء الاصطناعي إلى مضاعفة إيرادات الذكاء الاصطناعي في عام 2025.

يعد الطلب على مسرعات الذكاء الاصطناعي، مثل وحدات معالجة الرسومات المتقدمة (GPUs) المستخدمة في مراكز البيانات، أكبر فرصة منفردة على المدى القريب. ومن المتوقع أن تتضاعف الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لشركة TSMC، والتي تضاعفت بالفعل ثلاث مرات في عام 2024، مرة أخرى في عام 2025. ويقود هذا النمو الهائل التوقعات المالية العامة للشركة.

ولمواجهة ذلك، رفعت TSMC توقعاتها لنمو المبيعات لعام 2025 إلى نطاق متوسط ​​30% بالدولار الأمريكي، ارتفاعًا من تقدير سابق يبلغ حوالي 30%. ترتكز هذه الثقة على حقيقة أن العملاء الرئيسيين مثل Nvidia وAdvanced Micro Devices (AMD) وBroadcom يعتمدون جميعًا على عقد العمليات المتقدمة من TSMC لشرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. وارتفع صافي إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 40.8% على أساس سنوي إلى 33.10 مليار دولار، مما يوضح التأثير المباشر لهذا الطلب.

إليك الرياضيات السريعة حول تركيزهم الاستثماري:

• من المتوقع أن يتراوح إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 (CapEx) بين 40 مليار دولار و42 مليار دولار.
• ما يقرب من 70٪ من تلك النفقات الرأسمالية مخصصة لتطوير العمليات المتقدمة.
• يؤمن هذا الإنفاق الضخم مكانتهم كعامل تمكين أساسي لصناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

تنويع سلسلة التوريد العالمية من خلال المصانع الجديدة في الولايات المتحدة واليابان وألمانيا.

تخلق المخاطر الجيوسياسية والدفع نحو الاكتفاء الذاتي الإقليمي في مجال أشباه الموصلات فرصة كبيرة لشركة TSMC لتصبح مسبكًا عالميًا حقيقيًا، مما يضمن الدعم الحكومي طويل المدى وولاء العملاء. تعمل الشركة بشكل استراتيجي على بناء بصمة تصنيعية عالمية، متجاوزة نموذجها المتمركز في تايوان.

إن إجمالي الاستثمار في هذا التوسع العالمي مذهل، كما أن الدعم الحكومي يقلل من مخاطره بشكل كبير. تلقت TSMC حوالي 147 مليار دولار تايواني جديد (4.71 مليار دولار أمريكي) في شكل دعم من حكومات الولايات المتحدة واليابان وألمانيا خلال عام 2024 والأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025.

وتشمل المشاريع الخارجية الرئيسية ما يلي:

تعالج الريادة في مجال التغليف المتقدم (CoWoS) الاختناقات الحرجة في شرائح الذكاء الاصطناعي.

لا يقتصر عنق الزجاجة الذي يواجه رقائق الذكاء الاصطناعي على تصنيع الرقاقات فحسب؛ إنها عبوة متقدمة (عملية توصيل شرائح متعددة وذاكرة النطاق الترددي العالي-HBM-في وحدة واحدة عالية الأداء). تعد تقنية Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) المملوكة لشركة TSMC هي المعيار الصناعي لمسرعات الذكاء الاصطناعي، وتعمل الشركة بقوة على توسيع قدرتها للحفاظ على ريادتها.

تتمثل الخطة في مضاعفة سعة CoWoS الشهرية بحلول نهاية عام 2025. على وجه التحديد، تهدف TSMC إلى الوصول إلى قدرة شهرية تبلغ 75000 رقاقة في عام 2025. وهذه خطوة حاسمة، حيث لا يزال الطلب ضيقًا بشكل لا يصدق، حيث من المتوقع أن تستحوذ Nvidia وحدها على 63٪ من طلب CoWoS في عام 2025. من خلال زيادة المعروض من هذه الخطوة الأساسية، تعمل TSMC على تعزيز قوتها التسعيرية وقوتها دور لا غنى عنه في سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي.

يضمن الإنتاج الضخم للعقدة 2 نانومتر في النصف الثاني من عام 2025 الريادة على المدى الطويل.

يعد الانتقال إلى عقدة 2 نانومتر (N2) بمثابة قفزة تكنولوجية كبيرة ستضمن قيادة عملية TSMC لسنوات قادمة. من المقرر الإنتاج الضخم في النصف الثاني من عام 2025. هذه العقدة هي الأولى التي تنتقل من بنية FinFET (ترانزستور تأثير المجال الزعنفي) إلى ترانزستورات البوابة الشاملة (GAAFET) الأكثر تقدمًا، والتي تعتبر ضرورية لاستمرار تحسينات الطاقة والأداء والمنطقة (PPA).

تشهد هذه العقدة الجديدة بالفعل طلبًا قويًا بشكل استثنائي، حيث يتجاوز عدد تصميمات الرقائق المخططة (الشريط) عدد العقدة السابقة ذات 3 نانومتر. تخطط الشركة لزيادة سريعة، حيث تتوقع إنتاجًا شهريًا يتراوح بين 50.000 إلى 60.000 رقاقة بحلول نهاية عام 2025. ولدعم ذلك، خططت TSMC لبناء سبع مصانع مخصصة لعقدة 2 نانومتر في تايوان، وهو أكبر عدد من المرافق المخصصة لعقدة معالجة واحدة في تاريخها. تضمن هذه الريادة التكنولوجية استمرار تصنيع الرقائق عالية الأداء والأكثر ربحًا في المقام الأول بواسطة TSMC.

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة (TSM) - تحليل SWOT: التهديدات

تشكل التوترات الجيوسياسية بين الصين وتايوان خطرًا تشغيليًا شديدًا وفوريًا

إن التهديد الأكبر الذي تواجهه شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات المحدودة هو عدم الاستقرار الجيوسياسي في مضيق تايوان. بصراحة، هذا هو الخطر الذي يبقي مديري المحافظ مستيقظين ليلا لأنه تهديد وجودي، وليس تهديدا دوريا.

ومن شأن الصراع العسكري أن يجعل المرافق المسؤولة عن أكثر من ذلك غير صالحة للعمل على الفور 90% من إجمالي الطاقة الإنتاجية لشركة TSM، والتي لا تزال تتركز في تايوان. في حين تقوم شركة TSM ببناء مصانع جديدة في الولايات المتحدة واليابان وألمانيا للتخلص من مخاطر سلسلة التوريد، فإن عقد المعالجة الأكثر تقدمًا (مثل 2 نانومتر وما بعدها) لا تزال مطلوبة بالبقاء في الجزيرة، مما يخلق ثغرة أمنية استراتيجية.

تشير أحدث تقديرات مجتمع الاستخبارات الأمريكية إلى أن غزوًا محتملًا لتايوان قد يحدث في وقت مبكر من عام 2027، مما يجعل هذا خطرًا واضحًا على المدى القريب. يجب عليك أن تأخذ ذلك في الاعتبار في نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) الخاص بك باعتباره علاوة مخاطر ملموسة، وليس مجرد حدث نظري.

منافسة شرسة من Intel 18A وSamsung في مجال 3 نانومتر

تواجه ريادة TSM منذ فترة طويلة في مجال تكنولوجيا العمليات أخطر تحدٍ لها منذ عقد من الزمن، وذلك في المقام الأول من شركة Intel الصاعدة. تم توقيت عملية 18A (1.8 نانومتر) من Intel بقوة لتحدي عقدة N2 (2 نانومتر) الخاصة بشركة TSM.

بدأت معالجات Panther Lake من Intel، المبنية على 18A، في الشحن للعملاء قبل نهاية عام 2025، مع توفرها على نطاق واسع في السوق بدءًا من يناير 2026. وتدخل تقنية N2 من TSM إنتاجًا بكميات كبيرة في الربع الرابع 2025 ولكن من غير المتوقع أن تصل إلى المنتجات الاستهلاكية حتى أواخر عام 2026. وهذا أمر بالغ الأهمية 6-9 شهر فجوة الجدول الزمني حيث يحتفظ المنافس بصدارة العقدة.

أيضًا، من المقرر أن يبدأ إنتاج SF2 من سامسونج (ما يعادل 2 نانومتر) في أواخر عام 2025، مما يزيد من ازدحام السوق للرقائق الأكثر تقدمًا. تمثل هذه المنافسة تهديدًا مباشرًا لقوة التسعير المتميزة لشركة TSM وتدفق إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC).

ارتفاع تكاليف التشغيل من مواقع التصنيع الأمريكية والأوروبية عالية التكلفة

ويأتي التنويع العالمي الضروري بتكلفة حقيقية من شأنها أن تضغط على إجمالي هوامش TSM على المدى القريب. أشار المدير المالي للشركة إلى أن التكاليف المرتفعة في المنشآت الخارجية من المرجح أن تؤدي إلى خفض هامش الربح الإجمالي للشركة بمقدار 1-2 نقطة مئوية في العام المالي 2025.

ولا يزال فرق التكلفة أقل خطورة مما كان يخشى في البداية. على سبيل المثال، تتم معالجة رقاقة 300 مم في Arizona Fab 21 فقط 10% أكثر تكلفة من نفس العملية في تايوان. وذلك لأن العمالة تمثل أقل من 2% من إجمالي تكلفة الرقاقة في مصنع آلي للغاية. ومع ذلك، فإن النفقات الرأسمالية (CapEx) هائلة: فقد رفعت TSM توقعاتها الرأسمالية لعام 2025 إلى نطاق من 40-42 مليار دولار لتمويل هذا البناء العالمي. هذه دورة إعادة استثمار ضخمة.

إمكانية تطور السياسات التجارية الأمريكية لتقييد المبيعات إلى السوق الصينية

تضع الحرب التكنولوجية بين الولايات المتحدة والصين شركة TSM في موقف صعب لا مفر منه، خاصة في ضوء اعتمادها على المعدات الأمريكية وعملائها المقيمين في الولايات المتحدة. إن التهديد باتخاذ إجراء تنظيمي يتصاعد بشكل واضح.

• وتخضع شركة TSM حاليًا للتحقيق بسبب انتهاكات مزعومة لضوابط التصدير بعد العثور على تقنيتها في منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بشركة Huawei، وهو الوضع الذي قد يؤدي إلى غرامة تتجاوز 1 مليار دولار.
• وتدرس الإدارة الأمريكية فرض تعريفات جديدة واسعة النطاق على أشباه الموصلات، والتي قد تصل إلى 20%.
• وحتى عندما يُسمح بالمبيعات، فقد طلبت حكومة الولايات المتحدة من الشركات الأمريكية الكبرى أن تمنح الحكومة ترخيصًا خفض الإيرادات بنسبة 15% المكتسبة من المبيعات الصينية لبعض معالجات الذكاء الاصطناعي، والتي يمكن أن تشكل سابقة للمبيعات المباشرة أو الترخيص لشركة TSM.

وإليك الحساب السريع: نمو الإيرادات رائع، لكن ضغط الهامش الناتج عن عمليات البناء في الخارج حقيقي. وما يخفيه هذا التقدير هو الفائدة الطويلة الأجل المتمثلة في إزالة المخاطر في سلسلة التوريد، وهو ما يبرر تحقيق الهامش على المدى القصير.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بضبط علاوة المخاطر الجيوسياسية الخاصة بـ TSM في نموذج DCF الخاص بك بحلول يوم الجمعة.