Ternium S.A. (TX): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تتتبع Ternium S.A. (TX)، فأنت تعلم أن عام 2025 لسوق الصلب هو عبارة عن لعبة شد الحبل بين الحمائية التجارية والإنفاق الضخم على البنية التحتية. إننا نرى أن التعريفات السياسية في الولايات المتحدة والمكسيك تؤثر بشكل مباشر على تدفقات الصلب، بالإضافة إلى أن الضغوط الاقتصادية الناجمة عن الطاقة الفائضة العالمية حقيقية. ولكن هناك طريق واضح إلى الأمام: فالتحول إلى "الصلب الأخضر" والتوسع الحضري في أمريكا اللاتينية يمثلان بالتأكيد فرصتين طويلتي الأجل تتطلبان استثمارًا تكنولوجيًا فوريًا. دعونا نتغلب على الضوضاء ونرى بالضبط أين تكمن المخاطر والعوائد التالية.

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

إن الحمائية التجارية (التعريفات الجمركية والحصص) في الولايات المتحدة والمكسيك تعمل على تغيير تدفقات الصلب

يمثل المشهد السياسي للحمائية التجارية سيفًا ذا حدين لشركة Ternium S.A. في عام 2025. فمن ناحية، نفذت الولايات المتحدة زيادة في التعريفات الجمركية بموجب المادة 232، ومضاعفة الرسوم على الصلب والألومنيوم إلى مستوى حاد. 50% للعديد من الواردات، اعتبارًا من يونيو 2025. وهذا يضغط بشكل مباشر على صادرات Ternium المكسيكية، والتي بلغ إجماليها 2.3 مليون طن في عام 2024.

ولكن الاستجابة السياسية في المكسيك تخلق فرصة كبيرة. وتدرس المكسيك بنشاط فرض رسوم جمركية صارمة خاصة بها، وهو ما قد يكون ممكنا 35% فرض ضريبة على واردات الصلب من شركاء التجارة غير الحرة، وتستهدف في المقام الأول الصلب الآسيوي الرخيص (الصين والهند وغيرها). تعتبر هذه الخطوة الحمائية المحلية بالتأكيد بمثابة نعمة لشركة Ternium، لأنها تقيد المنافسة الأجنبية وتدعم حصة الشركة في السوق في المكسيك.

إن اختلال التوازن التجاري بين الشريكين في أمريكا الشمالية واضح، حيث تعاني المكسيك من عجز تجاري في مجال الصلب مع الولايات المتحدة يبلغ ما يقرب من 2.3 مليون طن في عام 2024 (صادرات الولايات المتحدة إلى المكسيك 4.4 مليون طن مقابل صادرات مكسيكية إلى الولايات المتحدة قدرها 2.1 مليون طن). ويؤدي هذا الخلل إلى تأجيج التوتر السياسي والمناقشات الجارية بشأن التعريفات الجمركية.

تؤثر قواعد الاتفاقية بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا (USMCA) على المصادر والإنتاج الإقليميين

إن USMCA هو الإطار السياسي المركزي الذي يحكم استراتيجية Ternium في أمريكا الشمالية. أصبحت قواعد المنشأ الصارمة للاتفاقية محركًا قويًا لبرنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx) للشركة. انتهى استثمار Ternium 3.2 مليار دولار في مركزها الصناعي في بيسكويريا بالمكسيك لبناء مصنع لفرن القوس الكهربائي والحديد بالاختزال المباشر (DRI-EAF).

تم تصميم هذا الاستثمار بشكل واضح ليتوافق مع متطلبات "الصهر والصب" الخاصة باتفاقية الولايات المتحدة الأمريكية والمكسيك وكندا (USMCA)، والتي تضمن أن يكون منشأ الفولاذ داخل المنطقة. ومن المقرر أن يبدأ المصنع الجديد الإنتاج منتصف عام 2026 2.6 مليون طن من الفولاذ منخفض الكربون سنويًا، مما يجعل Ternium كمورد مفضل يتجنب التعريفات الجمركية لقطاعي السيارات والتصنيع في أمريكا الشمالية.

إن الضغوط السياسية لتعزيز اتفاقية USMCA مرتفعة، حيث يدعو Ternium إلى تعزيز قواعد المنشأ لإنشاء "قلعة أمريكا الشمالية" والدفاع بشكل أفضل ضد الممارسات التجارية غير العادلة. تم تحديد الموعد النهائي للامتثال لشهادة شراء الصلب من USMCA لمصنعي المركبات، والتي تؤثر بشكل مباشر على مبيعات الصلب الراقية لشركة Ternium، في 19 مايو 2025.

يؤدي عدم الاستقرار السياسي في الأرجنتين إلى خلق تقلبات في العملة والعمليات

تواجه عمليات Ternium في الأرجنتين، وهي السوق الرئيسية حيث تعتبر الشركة الرائدة في صناعة الصلب المسطح، تقلبات سياسية واقتصادية كلية حادة في عام 2025. وقد أدى عدم اليقين السياسي المحيط بانتخابات التجديد النصفي للكونغرس في 26 أكتوبر 2025 إلى تجميد كبير للاستثمار.

ويتجلى تأثير عدم الاستقرار هذا في أوضح صوره في أسواق العملات والتضخم:

• تخفيض قيمة العملة: انخفضت قيمة البيزو الأرجنتيني (ARS) بأكثر من 30% مقابل الدولار الأمريكي في عام 2025، مما يجعلها واحدة من أسوأ العملات أداءً في العالم.
• ضغط سعر الصرف: انخفض البيزو إلى 1,434 لكل دولار أمريكي أواخر عام 2025 بعد انتكاسات انتخابية للحزب الحاكم، مما دفع الحكومة إلى التدخل في سوق العملات الأجنبية عندما اقترب السعر من السقف الرسمي البالغ 1467 بيزو لكل دولار أمريكي.
• التضخم: ولا تزال البلاد تعاني من تجاوز معدلات التضخم 200%، مما يؤدي إلى تعقيد النمذجة المالية والتنبؤ بالتكاليف التشغيلية لوحدة الأعمال المحلية لشركة Ternium بشكل كبير.

تجبر هذه البيئة السياسية شركة Ternium على إدارة مخاطر صرف العملات الأجنبية الكبيرة والتنقل عبر ضوابط رأس المال، التي تقيد إعادة الأرباح من عملياتها الأرجنتينية.

يؤدي الإنفاق الحكومي على البنية التحتية في أمريكا اللاتينية إلى زيادة الطلب على الصلب

تعد سياسة الحكومة بشأن الإنفاق على البنية التحتية المحرك الرئيسي للطلب على الصلب. في حين انخفض استهلاك المكسيك الواضح للصلب 10% وفي عام 2025، ستحظى التوقعات الإقليمية لتيرنيوم بدعم من الرياح السياسية والاقتصادية الرئيسية الخاصة بقطاعات محددة.

ويشكل الضغط السياسي من أجل النقل القريب (نقل سلاسل العرض من آسيا إلى المكسيك) عاملاً رئيسياً، يدفع الاستثمار الخاص والعام في البنية التحتية اللوجستية. ومن المتوقع أن يزداد تصنيع المركبات في المكسيك، وهو سوق نهائي حاسم لصلب الترنيوم عالي القيمة، بنسبة 100% 8% في عام 2025، كنتيجة مباشرة للسياسة السياسية والتجارية التي تفضل سلاسل التوريد الإقليمية.

وفيما يلي لمحة سريعة عن مؤشرات الطلب الرئيسية التي تتأثر بسياسة الحكومة في عام 2025:

النفقات الرأسمالية للشركة الخاصة لأكثر من 2.5 مليار دولار إن عام 2025 هو عمل سياسي مباشر، مصمم لمواءمة قدراتها الإنتاجية مع الاتجاه الاستراتيجي للسياسة التجارية لأمريكا الشمالية. أنت بحاجة إلى مراقبة ميزانية الإدارة المكسيكية الجديدة لمشاريع الطرق والسكك الحديدية؛ هذه هي الإشارة الحقيقية للطلب على الصلب.

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

الطاقة الفائضة العالمية للصلب تحافظ على الضغط على متوسط أسعار البيع.

يجب أن تكون واقعياً بشأن بيئة التسعير، والحقيقة البسيطة هي أن الطاقة الفائضة العالمية للصلب (الرياح المعاكسة الهيكلية لهذه الصناعة) لن تختفي في عام 2025. وتشير تقديرات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) إلى أن الطاقة العالمية الفائضة لصناعة الصلب تجاوزت 560 مليون طن هذا العام. وقد أدى هذا الفائض الهائل، مدفوعا إلى حد كبير باستمرار الإنتاج المرتفع في الصين، إلى دفع معدلات استخدام القدرات العالمية إلى أقل من 75% في أوائل عام 2025.

ويترجم هذا الفائض في العرض مباشرة إلى انخفاض الإيرادات لكل طن لشركة Ternium S.A. والقطاع بأكمله. على سبيل المثال، توقعات أسعار اللفائف المدرفلة على الساخن (HRC) لعام 2025 في نطاق واسع يتراوح بين 748 دولارًا و900 دولار للطن القصير، مما يعكس الإجماع على الضعف على المدى القريب. أظهرت نتائج Ternium للربع الثالث من عام 2025 انخفاضًا بنسبة 5٪ في إيرادات الفولاذ لكل طن على أساس سنوي، حتى مع أحجام المبيعات المتسلسلة المستقرة. هذه هي لعبة الهامش الآن، وليس المجلد الأول.

يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة على مستوى العالم على الطلب على قطاع البناء والسيارات على الصلب.

لا يزال التأثير التراكمي لارتفاعات أسعار الفائدة العالمية على مدى السنوات القليلة الماضية يؤثر على القطاعات الأكثر استخدامًا للصلب: البناء والسيارات. إن تكاليف الاقتراض المرتفعة تجعل المشاريع الرأسمالية الكبيرة وشراء السيارات الجديدة أكثر تكلفة، مما يضعف الطلب. في سوق Ternium الحيوي، المكسيك، انخفض الاستهلاك الظاهري للصلب بنسبة 10٪ تقريبًا في عام 2025، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة كبيرة.

ومع ذلك، فإن الصورة مختلطة، وهو أمر معتاد في لاعب متعدد المناطق مثل Ternium. في حين أن قطاعات استخدام الصلب في الاتحاد الأوروبي لا تتوقع سوى انتعاشا متواضعا في عام 2025، مع أحجام الاستهلاك أقل بكثير من مستويات ما قبل الوباء، فمن المتوقع أن ينمو قطاع تصنيع المركبات في المكسيك بنسبة 8٪ في عام 2025. ويعني هذا الاختلاف الإقليمي أنه لا يمكنك رسم صورة الطلب بفرشاة واحدة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمحركات الطلب الإقليمية الرئيسية:

• الاستهلاك الظاهر للصلب في المكسيك (2025): انخفض بنحو 10%.
• تصنيع المركبات في المكسيك (2025): زيادة متوقعة بنسبة 8%.
• إنتاج المركبات الخفيفة في الولايات المتحدة (2025): ارتفاع متوقع بنسبة 1.16% ليصل إلى 10.45 مليون وحدة.

يؤثر الدولار الأمريكي القوي على تكلفة المواد الخام المستوردة مثل خام الحديد والخردة.

إن الدولار الأمريكي القوي عمومًا يجعل المواد الخام المقومة بالدولار أرخص بالنسبة لعمليات Ternium غير الأمريكية، وهو عامل مهم نظرًا لأن الشركة تعمل في جميع أنحاء المكسيك والبرازيل والأرجنتين. وكان هذا التأثير، إلى جانب اتجاهات السلع العالمية، بمثابة صافي إيجابي لتكلفة البضائع المباعة في عام 2025.

على سبيل المثال، أكدت نتائج Ternium للربع الثالث من عام 2025 أن تكاليف إنتاج الصلب انخفضت، مما يعكس في المقام الأول انخفاض تكاليف المواد الخام وتكاليف الألواح المشتراة. يتم تداول خام الحديد القياسي عالي الجودة بنسبة 62% لاستيراد خام الحديد بحوالي 104.51 دولارًا للطن اعتبارًا من 25 نوفمبر 2025. ويتوقع المحللون أن يصل متوسط ​​سعر خام الحديد إلى 95 دولارًا بالطن في العام المقبل، وأن تتقلب أسعار الخردة في نطاق 330 دولارًا - 350 دولارًا بالطن. يعد هذا الضغط الهبوطي على المدخلات بمثابة حاجز هامشي حاسم ضد انخفاض أسعار بيع الصلب.

وتؤدي الضغوط التضخمية إلى زيادة تكاليف التشغيل، وخاصة الطاقة والعمالة.

في حين أن خطر التضخم ثابت في التعليق التطلعي، فقد تمكنت Ternium من مواجهته من حيث التكلفة في عام 2025. وتحسن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركة في الربع الثالث من عام 2025 بسبب انخفاض تكاليف الوحدة من انخفاض المواد الخام والألواح المشتراة وتكاليف الطاقة، بالإضافة إلى مكاسب الكفاءة. تركز الشركة بشكل واضح على ما يمكنها التحكم فيه.

ومع ذلك، لا تزال الضغوط التضخمية تشكل خطرا واضحا في بعض المناطق الجغرافية، وخاصة الأرجنتين، حيث تؤثر التقلبات الكبيرة في أسعار الصرف والتضخم على التكاليف وتؤدي إلى ارتفاع الطلب على العمالة. تستهدف الشركة بشكل فعال خفض التكاليف بقيمة 300 مليون دولار لعام 2025 بأكمله، مما يؤكد الحاجة إلى إدارة قاعدة التكلفة بقوة في مواجهة هذه الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.

ويلخص الجدول التالي ديناميكيات جانب التكلفة في عام 2025:

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تنظر إلى Ternium S.A. (TX) من خلال عدسة اجتماعية، وما تراه هو منتج للصلب يبحر في تحول حاسم: الدفع نحو الاستدامة والحاجة إلى إدارة علاقات العمل والمجتمع المعقدة في أسواق أمريكا اللاتينية عالية النمو، ولكنها متقلبة. والخلاصة واضحة: تقوم الشركة باستثمارات رأسمالية كبيرة لتتماشى مع إشارة الطلب "الخضراء"، لكن النمو على المدى القريب في صناعة الصلب غير متساوٍ، كما أن إدارة الترخيص الاجتماعي المحلي هي تكلفة ثابتة وغير قابلة للتفاوض لممارسة الأعمال التجارية.

تزايد الطلب على الفولاذ الأخضر المستدام من كبار المشترين الصناعيين.

لم يعد سوق الفولاذ منخفض الكربون مكانًا مناسبًا؛ إنه مطلب أساسي لكبار المشترين الصناعيين، وخاصة في قطاعي السيارات والأجهزة، الذين يحتاجون إلى تحقيق أهداف الانبعاثات الخاصة بهم في النطاق 3 (الانبعاثات من سلسلة التوريد الخاصة بهم). يستجيب الترنيوم ببرنامج ضخم للإنفاق الرأسمالي يركز على إزالة الكربون (خفض انبعاثات الكربون) وتكنولوجيا الإنتاج المتقدمة.

إليك الحساب السريع: التزم Ternium بتخفيض كثافة انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بنسبة 15% بحلول عام 2030، باستخدام خط الأساس لعام 2023، والذي يتضمن الآن انبعاثات النطاق 3 (السلع والخدمات المشتراة، ومعالجة المنتجات المباعة).

ويدعم هذا الالتزام خطة جديدة للاستثمار البيئي مدتها سبع سنوات بقيمة 460 مليون دولار، بالإضافة إلى استثمار بقيمة 225 مليون دولار في مزرعة رياح فيينتوس دي أولافاريا في الأرجنتين، والتي تحل الآن محل 90% من الكهرباء المشتراة لعملياتها في الأرجنتين. هذه ليست مجرد علاقات عامة؛ إنه تغيير هيكلي لإثبات مجموعة منتجاتهم في المستقبل.

• قدرة مطحنة Pesquería الجديدة: 2.6 مليون طن سنويًا.
• التركيز التكنولوجي: الحديد المختزل المباشر - فرن القوس الكهربائي (DRI-EAF) لصناعة الفولاذ منخفض الكربون.
• ثاني أكسيد الكربون السنوي المحتجز وإعادة استخدامه: 280.000 طن.

ولا تزال علاقات العمل والمفاوضات النقابية في المكسيك والبرازيل بالغة الأهمية.

بالنسبة لشركة تمتلك 18 مصنعًا للإنتاج ومنشأتين للتعدين في جميع أنحاء الأمريكتين، يمثل استقرار العمالة خطرًا تشغيليًا كبيرًا. وفي حين أن الضربات المحددة والواسعة النطاق لعام 2025 لم تهيمن على عناوين الأخبار، إلا أن المخاطر الأساسية لا تزال مرتفعة، خاصة في سياق الضغوط المالية والقانونية الأخيرة.

في البرازيل، على سبيل المثال، سجلت الشركة رسوم تعديل المخصصات بقيمة 40 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025 فيما يتعلق بالتقاضي المستمر بشأن الاستحواذ في عام 2012 على حصة في "يوسيميناس". وفي حين أن هذا نزاع قانوني، وليس مفاوضات نقابية، فإنه يسلط الضوء على الأثر المالي للعمل في بيئات قانونية وتنظيمية معقدة في المنطقة، والتي غالبا ما تتقاطع مع القضايا العمالية والاجتماعية.

ويتمثل التحدي الأساسي في الحفاظ على القدرة التنافسية على خلفية ارتفاع الواردات العالمية، وخاصة من الصين، التي تمثل حالياً 27% من إجمالي واردات البرازيل من الصلب والتي زادت وارداتها الإقليمية بنسبة 54% على مدى الأعوام الثلاثة الماضية. يمكن أن يترجم هذا الضغط التجاري بسرعة إلى توتر عمالي محلي إذا أصبح تخفيض الإنتاج أو تسريح العمال ضروريًا للدفاع عن الهوامش.

إن التوسع الحضري في أمريكا اللاتينية يغذي الطلب على المدى الطويل على فولاذ البناء.

يعد الاتجاه الديموغرافي طويل المدى للتوسع الحضري السريع في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية بمثابة ريح أساسية لقطاع الصلب الإنشائي لشركة Ternium. من المتوقع أن تبلغ قيمة سوق البناء في أمريكا اللاتينية حوالي 709.79 مليار دولار في عام 2025، مع معدل نمو سنوي مركب متوقع يبلغ 5٪ حتى عام 2030.

ويعود هذا النمو إلى العجز الحاد في الإسكان؛ على سبيل المثال، تواجه كولومبيا نقصا يزيد على 1.3 مليون منزل. وهذا يخلق طلبًا مستدامًا لعدة سنوات على حديد التسليح والفولاذ الهيكلي. ومع ذلك، فإن الصورة على المدى القريب مختلطة، ولهذا السبب عليك أن تكون واقعيًا.

انخفض الاستهلاك الظاهري للصلب في المكسيك بنحو 10% في عام 2025 بسبب عدم اليقين التجاري، ولكن من المتوقع أن يرتفع الطلب الواضح على الصلب في البرازيل بنسبة 5% في عام 2025. أنت ترى سرعتين في السوق الآن.

يؤثر التركيز على سلامة العمال والمشاركة المجتمعية على السمعة والترخيص.

يعد الترخيص الاجتماعي القوي للتشغيل (SLO) أمرًا ضروريًا للاعب في الصناعة الثقيلة. يمكن أن يؤدي ضعف أداء السلامة أو العلاقات المجتمعية إلى فرض غرامات تنظيمية، وإيقاف التشغيل، والإضرار بالسمعة على المدى الطويل مما يؤثر على تصاريح التوسع المستقبلية. يقوم Ternium بإدارة هذه المخاطر بشكل فعال من خلال الشهادات والاستثمار المجتمعي المباشر.

فيما يتعلق بالسلامة، فإن التزام الشركة قابل للقياس الكمي: 93٪ من الموظفين يعملون في مرافق معتمدة وفقًا لمعيار ISO 45001 للصحة والسلامة المهنية (اعتبارًا من نهاية عام 2023). كما أنهم يستفيدون أيضًا من التقنيات الجديدة مثل الواقع الافتراضي للتدريب على السلامة لتحسين الأداء.

وفيما يتعلق بالمشاركة المجتمعية، تركز استراتيجيتهم على التعليم والتنمية الاقتصادية المحلية. ومن المقرر افتتاح مدرسة روبرتو روكا التقنية الجديدة في سانتا كروز بالبرازيل في عام 2025، لتكمل المدارس الموجودة في المكسيك والأرجنتين. بالإضافة إلى ذلك، يدعم برنامج ProPymes بشكل فعال سلسلة قيمة الصلب من خلال مساعدة ما يقرب من 1800 شركة صغيرة ومتوسطة الحجم (المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم)، مما يعزز الاقتصادات المحلية ويبني حسن النية. وهذا بالتأكيد عامل تمييز رئيسي في أمريكا اللاتينية.

الخطوة التالية: العمليات: قم بمراجعة أرقام LTIFR للربع الأخير من عام 2025 وأرقام الاستثمار المجتمعي فور إصدارها لتأكيد توافق الأداء الاجتماعي والسلامة مع خطط التوسع كثيفة رأس المال.

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

الاستثمار في أفران القوس الكهربائي (EAFs) يقلل من الاعتماد على الأفران العالية الانبعاثات

لا يمكنك الحديث عن مستقبل صناعة الصلب دون الحديث عن أفران القوس الكهربائي (EAFs). تقوم شركة Ternium S.A. برهان ضخم وملموس على هذه التكنولوجيا من خلال مجمعها الجديد للحديد المخفض المباشر (DRI) وEAF في بيسكويريا بالمكسيك. هذه ليست مجرد ترقية بسيطة؛ إنه محور استراتيجي لصناعة الصلب منخفض الكربون والذي سيغير انبعاثاتها بشكل أساسي profile والبصمة التشغيلية.

جوهر هذا التحول التكنولوجي هو EAF، الذي يستخدم خردة الفولاذ والحديد المختزل المباشر بدلاً من عملية الأفران العالية التقليدية عالية الانبعاثات. ومن المتوقع أن تنبعث عملية DRI-EAF الجديدة هذه تقريبًا 40% أقل من ثاني أكسيد الكربون مقارنة بعملية الفرن العالي التقليدية. من المتوقع أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية (CapEx) لـ Ternium في عامي 2024 و2025 بين 4.0 مليار دولار و 4.1 مليار دولار، مع تخصيص جزء كبير لمشروع Pesquería هذا.

إليك الحسابات السريعة حول السعة الجديدة وتأثير الانبعاثات:

• سعة متجر الصلب الجديد التابع للقوات المسلحة المصرية: 2.6 مليون طن من ألواح الصلب سنويا.
• سعة وحدة DRI الجديدة: 2.1 مليون طن سنويا.
• هدف الانبعاثات: خفض كثافة الانبعاثات بنسبة 15% بحلول عام 2030 (مقابل خط الأساس لعام 2023).

تعمل الأتمتة والذكاء الاصطناعي في المطاحن على تحسين الكفاءة وتقليل تكاليف التحويل

الحدود التالية في مجال الفولاذ ليست مجرد الفرن؛ إنها البيانات التي تتدفق حوله. تسعى شركة Ternium بنشاط إلى اتباع استراتيجية "Industry 4.0"، بهدف توحيدها باعتبارها شركة S.M.A.R.T. الشركة هي الاجتماعية والجوالة والتحليلات والروبوتات وإنترنت الأشياء. يعد هذا التركيز على الأتمتة والذكاء الاصطناعي (AI) بمثابة هجوم مباشر على تكاليف التحويل وقضايا جودة المنتج.

في مجمع Pesquería الجديد، على سبيل المثال، يقومون ببناء أنظمة أمان يتم تشغيلها عن بعد بنسبة 100٪ منذ البداية. هذه خطوة كبيرة بالنسبة للسلامة والكفاءة، بصراحة. عبر عملياتهم الحالية، يتمثل الدافع في استخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين العمليات مثل الصهر والدرفلة، وهو المكان الذي يمكنك فيه تقليل هدر الطاقة وضمان الاتساق. على سبيل المثال، قامت الشركة بالفعل بتبسيط عمودها الفقري التشغيلي في المكسيك، حيث انتقلت من 28 نظامًا قديمًا منفصلاً إلى قناة مشتركة واحدة لكل شيء بدءًا من التخطيط ومراقبة الجودة وحتى إعداد الفواتير. هذا المستوى من التكامل هو ما يُترجم إلى توفير في التكاليف في العالم الحقيقي واستجابة أسرع للعملاء.

يعد تطوير مسارات إنتاج الصلب منخفض الكربون (على سبيل المثال، المعتمد على الهيدروجين) ضرورة طويلة المدى

إن إزالة الكربون ليس مشروعًا مدته عام واحد؛ إنه ماراثون تكنولوجي يمتد لعدة عقود. يقوم Ternium بإعداد نفسه على المدى الطويل من خلال جعل وحدة DRI الجديدة الخاصة بها "جاهزة للهيدروجين". وهذا يعني أن المعدات مصممة للانتقال من استخدام الغاز الطبيعي كمادة مختزلة إلى استخدام الهيدروجين الأخضر عندما تصبح اقتصاديات إنتاج الهيدروجين منطقية، على الأرجح بعد عام 2030.

لكنهم لا ينتظرون المستقبل فحسب. تستثمر الشركة بنشاط في البحث والتطوير اللازمين لسد هذه الفجوة وتتعاون مع شركات Techint Group الأخرى مثل Tenova في تطوير معدات جديدة لاحتجاز الكربون ومواقد تعتمد على الهيدروجين. في عام 2023، استثمرت Ternium 15 مليون دولار في أبحاث المنتجات وتطويرها، مع التركيز بشكل واضح على اختبار تقنيات إزالة الكربون هذه في مركز أبحاث Ternium Lab الخاص بها. وهذا بالتأكيد وسيلة تحوط ضرورية ضد ضرائب الكربون والضغوط التنظيمية في المستقبل.

ويلخص الجدول أدناه الاستثمارات التكنولوجية الرئيسية التي تقود التحول إلى الطاقة المنخفضة الكربون:

يعمل تكامل سلسلة التوريد الرقمية على تحسين إدارة المخزون والخدمات اللوجستية

إن جودة المطحنة الذكية تكون جيدة بقدر جودة سلسلة التوريد الخاصة بها. تسعى Ternium إلى التكامل عبر الإنترنت عبر سلسلة القيمة الخاصة بها لتحسين إدارة المخزون وخفض التكاليف اللوجستية - وهو نوع مكاسب الكفاءة التي تنخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية. يدور هذا التركيز حول البيانات في الوقت الفعلي والحركة المستقلة.

وتقوم الشركة بطرح أنظمة متقدمة مثل نظام إدارة النقل المتكامل (TMS) وأنظمة إدارة المستودعات (WMS) لإنشاء "المركز اللوجستي". هذه منصة رقمية واحدة توحد إدارة الفناء وعمليات المستودعات. الهدف بسيط: تحسين برمجة الحمل وحركة المعدات لتقليل أوقات انتظار الشاحنات وتحميلها. بالإضافة إلى ذلك، يقومون بأتمتة الحركة المادية للمواد داخل النباتات.

• أتمتة المستودعات: تنفيذ WMS في 100% من الرافعات للبحث عن الملفات المستقلة وإرسالها.
• التفاعل مع العملاء: يستخدم 80% من عملاء Ternium بالفعل منصة خدمة الويب الخاصة بهم لتحقيق تفاعل رقمي أكثر كفاءة.

يعد هذا المستوى من التكامل الرقمي إجراءً واضحًا لدعم الاتجاه القريب، مما يضمن قدرتهم على إدارة تعقيد سلسلة التوريد الأسرع والأكثر محلية للقطاعات ذات الطلب المرتفع مثل السيارات.

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

إن فرض رسوم مكافحة الإغراق على واردات الصلب الأجنبية يحمي الأسواق المحلية.

يتشكل المشهد القانوني لتجارة الصلب بشكل أساسي من خلال التدابير الحمائية، وبالنسبة لشركة Ternium S.A.، يعد هذا سيفًا ذو حدين. فمن ناحية، يساعد إنفاذ رسوم مكافحة الإغراق (AD) والرسوم التعويضية (CVD) من قبل البلدان العاملة لديها، مثل المكسيك والبرازيل، على حماية حصتها في السوق المحلية من الواردات ذات الأسعار غير العادلة، وخاصة من الصين. على سبيل المثال، في يونيو/حزيران 2024، اعتمدت البرازيل تعريفة بنسبة 25% على المنتجات الرئيسية مثل اللفائف المدرفلة على الساخن (HRC) واللفائف المدرفلة على البارد (CRC) لمدة عام واحد، وهو ما يمثل حاجزًا وقائيًا كبيرًا في سوق رئيسية.

لكن الخطر الحقيقي في عام 2025 يأتي من الولايات المتحدة، وهي سوق تصدير بالغة الأهمية لعمليات شركة تيرنيوم في المكسيك. في يونيو 2025، دخلت زيادات التعريفات الجمركية الأمريكية حيز التنفيذ، مما أدى إلى مضاعفة تعريفات القسم 232 على صادرات الصلب المكسيكية إلى رسوم عقابية بنسبة 50٪ ما لم يلبي المنتج قواعد المنشأ الصارمة USMCA (اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا). وهذا يجبر شركة Ternium على ضمان امتثال سلسلة التوريد الخاصة بها بسرعة، وهي مهمة قانونية وتشغيلية معقدة. يعد مصنع أفران القوس الحديدي والكهربائي (DRI-EAF) الجديد التابع للشركة والذي تبلغ تكلفته 3.2 مليار دولار في بيسكيريا استجابة استراتيجية مباشرة لهذا الأمر، وهو مصمم لتلبية متطلبات "الصهر والصب" وتجنب التعريفة الجمركية بنسبة 50%.

فيما يلي نظرة سريعة على بيئة التعريفات لعام 2025 في المناطق الرئيسية:

• الصادرات الأمريكية والمكسيكية: تعريفة بنسبة 50% بموجب المادة 232 على الفولاذ غير المتوافق مع اتفاقية USMCA (تسري اعتبارًا من يونيو 2025).
• المكسيك المحلية: وزادت تعريفات الاستيراد إلى 25-35% إلى أجل غير مسمى (اعتبارًا من أبريل 2025).
• البرازيل المحلية: نظام حصص تعريفية بنسبة 25% على HRC، وCRC، وما إلى ذلك (يسري اعتبارًا من يونيو 2024، ويكون ذا صلة بعام 2025).

تتطلب قوانين العمل الوطنية والدولية الأكثر صرامة إجراء عمليات تدقيق مستمرة للامتثال.

إن العمل في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية يعني التعامل مع خليط من أنظمة العمل المتطورة باستمرار. أنت لا تقوم فقط بإدارة كشوف المرتبات؛ أنت تتنقل بين التفويضات الاجتماعية الجديدة التي تؤثر بشكل مباشر على تكاليف التشغيل والكفاءة. في عام 2025، سيكون الاتجاه نحو تقليل ساعات العمل وزيادة التزامات أصحاب العمل، خاصة في الأسواق الأساسية لشركة Ternium.

على سبيل المثال، في كولومبيا، من المقرر أن ينخفض ​​الحد الأقصى لأسبوع العمل إلى 44 ساعة بدءًا من 15 يوليو 2025، بعد أن كان 46 ساعة. وهذا يتطلب جدولة دقيقة للقوى العاملة ويمكن أن يزيد من تكاليف العمل الإضافي. وفي المكسيك، اقترحت الحكومة قانونا جديدا لتقليص أسبوع العمل إلى 40 ساعة، والذي، إذا تم إقراره في عام 2025، سوف يستلزم تحولا تشغيليا كبيرا. بصراحة، إن إدارة هذه التغييرات دون عوائق يعد مهمة ضخمة.

المخاطر المالية هنا حقيقية، حتى بالنسبة للمخالفات البسيطة. في المكسيك، يمكن أن يؤدي عدم الامتثال لبعض التزامات أصحاب العمل بموجب قانون العمل الفيدرالي إلى فرض غرامات تتراوح بين 5,428.50 إلى 162,855 بيزو مكسيكي (حوالي 330 دولارًا إلى 9,900 دولار أمريكي) لكل انتهاك في عام 2024، وهو نطاق يتكيف مع التضخم. إن عمليات تدقيق الامتثال المستمرة إلزامية بالتأكيد لتجنب تفاقم هذه العقوبات.

تؤثر التغييرات في قوانين الضرائب على الشركات في البلدان العاملة (مثل المكسيك والبرازيل) على صافي الدخل.

إن التحولات في قانون الضرائب لا تشكل مخاطر نظرية؛ لقد وصلوا إلى النتيجة النهائية على الفور. تظهر نتائج السنة المالية 2025 لشركة Ternium SA بوضوح التقلبات التي أحدثتها هذه التغييرات، خاصة في البرازيل. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Ternium عن خسارة صافية قدرها 270 مليون دولار، والتي تضمنت رسوم ضريبة دخل ضخمة بقيمة 405 ملايين دولار تتعلق بشطب أصول ضريبية مؤجلة في شركة Usiminas، فرعها البرازيلي. يعد هذا بمثابة ضربة غير نقدية ضخمة لصافي الدخل، مدفوعًا بالتغير في إمكانية الاسترداد المستقبلية المتوقعة للأصول الضريبية.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن الإصلاح الضريبي الشامل في البرازيل (القانون التكميلي رقم 214/2025)، الذي تمت الموافقة عليه في يناير/كانون الثاني 2025، سيؤدي في نهاية المطاف إلى تبسيط النظام من خلال إدخال هيكل ضريبة القيمة المضافة المزدوجة. لكن الانتقال تدريجي، ويمتد من عام 2026 إلى عام 2032، مما يعني أنه يجب على الشركة إدارة النظام القديم المعقد بشكل متزامن والاستعداد للنظام الجديد. أيضًا، أدى الإجراء المؤقت في البرازيل (رقم 1,303/2025) إلى زيادة الضرائب على الفوائد على مدفوعات صافي حقوق الملكية (INE) من 15% إلى 20%، اعتبارًا من 1 يناير 2026، مما سيؤثر على استراتيجيات إعادة الشركات المستقبلية.

يعد الالتزام بلوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أمرًا إلزاميًا للإدراج في بورصة نيويورك.

باعتبارها جهة إصدار خاصة أجنبية (FPI) مع أسهم إيداع أمريكية (ADSs) مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE)، تخضع شركة Ternium S.A. لرقابة صارمة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وهذا يعني الالتزام الإلزامي بقانون الأوراق المالية لعام 1934، بما في ذلك تقديم التقارير السنوية في النموذج 20-F والتقارير الحالية في النموذج 6-K.

المفتاح هو الحفاظ على أعلى المعايير في إعداد التقارير المالية (IFRS) وحوكمة الشركات، بما في ذلك الامتثال لمتطلبات الرقابة الداخلية لقانون Sarbanes-Oxley. يمكن أن يؤدي أي عدم امتثال جوهري، حتى التأخير في تقديم الطلب، إلى تهديد بالحذف، مما قد يقيد بشدة الوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية. يجب على الشركة أيضًا أن تظل على اطلاع على التفويضات التنظيمية المتطورة، مثل موقف هيئة الأوراق المالية والبورصة المتغير بشأن الإفصاحات المتعلقة بالمناخ، حيث سحبت هيئة الأوراق المالية والبورصات دفاعها القانوني عن قاعدة تغير المناخ في عام 2025. وهذه إشارة تنظيمية دقيقة ولكنها مهمة تؤثر على استراتيجية الإفصاح.

إن إطار الامتثال لهيئة الأوراق المالية والبورصات هو التكلفة اللازمة لممارسة الأعمال التجارية في البورصة الأكثر سيولة في العالم. إنها مرساة قانونية غير قابلة للتفاوض لمصداقية الشركة المالية.

Ternium S.A. (TX) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

ومن الممكن أن تؤثر تعديلات حدود الكربون (مثل برنامج CBAM التابع للاتحاد الأوروبي) على القدرة التنافسية للصادرات.

عليك أن تفهم أنه على الرغم من أن آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM) لم تصل إلى الحد الأدنى من الضرائب بعد، إلا أن الساعة تدق. وتستمر الفترة الانتقالية، التي تتطلب الإبلاغ فقط، حتى 31 ديسمبر/كانون الأول 2025. وهذا يعني أنه اعتباراً من الأول من يناير/كانون الثاني 2026، سيبدأ الالتزام المالي ــ تكلفة الكربون الفعلية ــ بالنسبة لواردات الصلب إلى الاتحاد الأوروبي.

تُعتبر شركة Ternium S.A. لاعبًا رئيسيًا في الأمريكتين، لكن سياسات التجارة العالمية مثل هذه لا تزال مهمة لأنها تضع معيارًا جديدًا للمساءلة عن الكربون. والخطر هنا ذو شقين: التكلفة المباشرة على أي صادرات من الاتحاد الأوروبي بعد عام 2025، والضغوط التنافسية الأوسع نطاقا مع بدء الأسواق الأخرى في المطالبة بالصلب المنخفض الكربون. يقوم منافسوك بالفعل بالإبلاغ عن بيانات الانبعاثات المضمنة الخاصة بهم الآن، ومن المؤكد أنك بحاجة إلى أن تكون مستعدًا لدفع سعر الكربون في عام 2026 إذا كان إنتاجك كثيف الكربون مقارنة بمعيار الاتحاد الأوروبي.

زيادة الضغط التنظيمي للحد من انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاق 1 والنطاق 2.

يمثل الضغط من أجل إزالة الكربون تحديًا استراتيجيًا أساسيًا، وتستجيب شركة Ternium بتخصيص رأس مال كبير. وقد حددت الشركة هدفًا ثابتًا ومنقحًا لتقليل كثافة انبعاثاتها بنسبة 15% بحلول عام 2030، باستخدام خط الأساس لعام 2023. وهذا الهدف شامل، ويغطي النطاق 1 (المباشر)، والنطاق 2 (الطاقة المشتراة)، وحتى النطاق 3 الانبعاثات الحرجة (الفئتان 1 و10)، وهو ما يعد علامة على الالتزام الجاد.

إليك الحسابات السريعة حول إجراءاتهم الرئيسية في حقبة 2025:

• تعد مزرعة الرياح الجديدة بقدرة 99 ميجاوات في الأرجنتين، والتي سيتم تشغيلها بكامل طاقتها في أوائل عام 2025، بمثابة تغيير لقواعد اللعبة بالنسبة للنطاق 2، حيث تحل محل 90٪ من الكهرباء المشتراة للعمليات الأرجنتينية.
• من المتوقع أن يمنع هذا المشروع الفردي ما يقرب من 111000 طن من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون سنويًا.
• ويمثل مشروع تصنيع الصلب الجديد لفرن القوس الحديدي والكهربائي المختزل المباشر (DRI-EAF) في بيسكويريا بالمكسيك، والذي يبدأ في عام 2026، استثمارا هائلا في التكنولوجيا المنخفضة الكربون.

يستثمر الترنيوم بكثافة للابتعاد عن الأساليب القديمة ذات الانبعاثات العالية. لقد استثمروا 120 مليون دولار في المشاريع البيئية في عام 2024 وحده، ويعد البناء المستمر لمحل الصلب الجديد في بيسكويريا إجراءً واضحًا للانتقال نحو صناعة الصلب منخفض الكربون.

تؤثر القيود المفروضة على استخدام المياه في المناطق المعرضة للجفاف على القدرة على إنتاج الصلب.

وتشكل ندرة المياه خطراً تشغيلياً على المدى القريب، وخاصة في الولايات الشمالية في المكسيك مثل نويفو ليون، حيث يقع مركز بيسكيريا الصناعي. وتصنف هذه المنطقة على أنها تعاني من إجهاد مائي، وتواجه العمليات الصناعية قيودا حيث تعطي الحكومة الأولوية للاستهلاك البشري.

وللتخفيف من مخاطر الإنتاج هذه، تركز استراتيجية Ternium على إعادة استخدام المياه وتقليل الاعتماد على المصادر المحلية. على سبيل المثال، تستخدم منشآت الصلب في المكسيك بالفعل مياه الصرف الصحي المعالجة لتقليل استخراج المياه الجوفية بشكل كبير.

تعمل الشركة بنشاط على تطوير خطة مياه شاملة لمنشآتها في Guerrero وApodaca لزيادة تقليل استخدام المياه الجوفية وتعزيز التحكم في التصريف. هذه ليست مجرد مسألة امتثال؛ يتعلق الأمر بتأمين الاستمرارية التشغيلية في بيئة محدودة الموارد.

تتطلب إدارة النفايات وسلامة سدود المخلفات إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا.

إن سلامة سدود مخلفات خام الحديد وإدارة النفايات الصناعية هي مجالات غير قابلة للتفاوض وعالية المخاطر وتتطلب نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx). في أعقاب الحوادث الكبرى التي شهدتها الصناعة، تم تكثيف التدقيق التنظيمي والتوقعات العامة في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية.

يعالج ترنيوم هذه المشكلة من خلال خطة استثمار بيئي متعددة السنوات بقيمة إجمالية تبلغ 400 مليون دولار بين عامي 2024 و2030. وقد تم تخصيص هذا التمويل خصيصًا لتعزيز الأداء البيئي، والذي يتضمن تحسينات في إدارة النفايات والبرنامج المتكامل لعمليات إنتاج الصلب المهمة وسدود مخلفات خام الحديد.

ويعد هذا الالتزام جزءًا من توجيهات أكبر للإنفاق الرأسمالي لعام 2025 تبلغ 2.5 إلى 2.6 مليار دولار أمريكي، مما يوضح أن السلامة البيئية عنصر مهم في استراتيجية الاستثمار الشاملة.