Ultrapar Participações S.A. (UGP): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) وتتساءل عما إذا كان محورها الاستراتيجي يؤتي ثماره. الإجابة الصادقة من تحليلنا لعام 2025 هي قرار منقسم: في حين أن قطاعات الخدمات اللوجستية والبنية التحتية للشركة تظهر قوة حقيقية، فإن أعمال الوقود الأساسية في إيبيرانغا تكافح بشكل واضح، مما يؤدي إلى انخفاض الأداء العام. سجلت شركة Ultrapar صافي دخل قدره 772 مليون ريال في الربع الثالث من عام 2025، ولكن عليك أن تفهم أن جزءًا كبيرًا من ذلك جاء من الإعفاءات الضريبية لمرة واحدة، وليس فقط المكاسب التشغيلية المتكررة. لذلك، دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لنرى أين تكمن القيمة الحقيقية - والمخاطر - لاستثمارك.

Ultrapar Participações S.A. (UGP) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تكمن القوة الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. في عام 2025 في محورها الاستراتيجي الناجح، الذي أدى إلى التخفيض السريع للميزانية العمومية وتقديم أداء تشغيلي قياسي في قطاع الخدمات اللوجستية. إن هذا الانضباط المالي، بالإضافة إلى القيمة الجوهرية لمحفظة الطاقة والبنية التحتية المتنوعة لديها، يضع الشركة في مكانة ثابتة للمرونة في مواجهة الرياح المعاكسة الخاصة بقطاع معين.

أعمال متنوعة عبر البنية التحتية للطاقة والتنقل والخدمات اللوجستية

يوفر هيكل الشركة متعدد القطاعات حاجزًا حاسمًا ضد التقلبات في أي سوق منفردة، وهو ما يمثل قوة كبيرة في الاقتصاد البرازيلي. تعمل Ultrapar من خلال أربع شركات تابعة رئيسية، مما يخلق منصة قوية عبر سلسلة القيمة للبنية التحتية للطاقة والتنقل والخدمات اللوجستية.

ويعني هذا التنويع أنه على الرغم من أن أحد القطاعات قد يواجه ضغوطًا - مثل الانخفاض المتكرر في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في إيبيرانجا في الربع الثالث من عام 2025 - إلا أن وحدات أخرى، مثل الذراع اللوجستي، يمكن أن تعوض. هذا الانتشار الاستراتيجي هو السبب وراء إعلان الشركة عن زيادة إجمالية في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 27% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وصلت إلى 1.946 مليار ريال برازيلي، على الرغم من أداء الحجم المتباين في بعض المناطق.

قطاعات الأعمال الأساسية هي:

• التنقل: إيبيرانجا (شبكة توزيع الوقود والراحة).
• الطاقة: Ultragaz (توزيع غاز البترول المسال بتغطية وطنية).
• البنية التحتية اللوجستية: Ultracargo (تخزين السوائل السائبة والمحطات الطرفية).
• لوجستيات الممر المائي: Hidrovias do Brasil (النقل النهري للأعمال التجارية الزراعية).

ميزانية عمومية قوية تقلص المديونيات إلى 1.7 مرة صافي الديون/الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025

وتتمثل إحدى نقاط القوة المالية الرئيسية في التخفيض السريع للديون الذي تم تحقيقه في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى تحسين المرونة المالية بشكل كبير. انخفضت نسبة صافي الديون إلى المتكررة LTM المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 1.9 مرة في الربع الثاني من عام 2025 إلى مستوى أفضل بكثير 1.7x في الربع الثالث من عام 2025.

وكان هذا مدعومًا بتوليد النقد الاستثنائي. ارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 2.129 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف المبلغ عن نفس الفترة من عام 2024. وإليك الحساب السريع: انخفض صافي الدين نفسه من 12.635 مليار ريال برازيلي إلى 12.043 مليار ريال برازيلي في ربع واحد فقط، مما يُظهر التزامًا قويًا بتحسين هيكل رأس المال.

حقق القطاع اللوجستي (هيدروفياس) أداءً تشغيليًا قياسيًا في عام 2025

لقد كان قطاع Hidrovias do Brasil الموحد مؤخرًا بمثابة قوة دافعة، حيث حقق نتائج قياسية تؤكد التركيز الاستراتيجي لشركة Ultrapar على البنية التحتية. وفي الربع الثالث من عام 2025، وصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة المتكررة لهذا القطاع إلى مستوى قياسي بلغ 361 مليون ريال برازيلي.

يمثل هذا الأداء زيادة هائلة بنسبة +114% مقارنةً بمبلغ 169 مليون ريال برازيلي المسجل في الربع الثالث من عام 2024، مدفوعًا بزيادة في الحجم بنسبة +30% على أساس سنوي. يُظهر هذا النوع من النمو، المدعوم باستعادة الحجم في خام الحديد South Corridor وتطبيع الملاحة، طبيعة الأرباح التراكمية الفورية لعملية الاستحواذ.

كما تم الانتهاء من البيع الاستراتيجي لعملية Hidrovias Cabotage مقابل 750 مليون ريال برازيلي، مما سمح للإدارة بالتركيز على المزيد من الأعمال التآزرية ومواصلة تعزيز الوضع النقدي للمجموعة.

الاعتراف بإعفاءات ضريبية كبيرة غير عادية، على سبيل المثال، 238 مليون ريال برازيلي في إيبيرانجا

وقد قدم الاعتراف بالإعفاءات الضريبية الاستثنائية دفعة كبيرة لمرة واحدة للنتائج المالية، مما يدل على قيمة الإدارة المالية الدؤوبة. في الربع الثالث من عام 2025، اعترفت Ultrapar بمبلغ 238 مليون ريال برازيلي في شكل ائتمانات ضريبية استثنائية في شركة Ipiranga التابعة.

وفي حين أن هذه الأمور غير متكررة، فإن تأمين هذا المبلغ من الائتمان الضريبي يساهم بشكل مباشر في تحقيق النتيجة النهائية ويوفر مرونة إضافية في رأس المال. وقد ساعد هذا الضخ النقدي على تعزيز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لهذا الربع، مما يدعم السرد المالي الإيجابي العام وجهود تقليص المديونية.

Ultrapar Participações S.A. (UGP) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن المخاطر الواضحة في محفظة Ultrapar Participações S.A. (UGP)، وتظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 بعض النقاط الضعيفة المميزة، لا سيما في التوزيع الأساسي والخدمات اللوجستية. في حين أن الصورة العامة بها نقاط مضيئة، فإن أداء الشركات التابعة الرئيسية مثل Ipiranga وUltracargo يمثل بلا شك عائقًا أمام النتائج الموحدة، مما يتطلب تركيزًا فوريًا من الإدارة.

انخفضت الأرباح المتكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة Ipiranga بنسبة 5% في الربع الثالث من عام 2025 بسبب مشكلات القطاع

ويكمن الخطر الأكبر على المدى القريب في إيبيرانجا، ذراع توزيع الوقود. على الرغم من مكانته في السوق، انخفضت الأرباح المتكررة للقطاع قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 5٪ في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالعام السابق. هذه ليست مشكلة تتعلق بالحجم، إنها مشكلة هيكلية.

وتتمثل المشكلة الأساسية في استمرار المخالفات في السوق، ولا سيما الاستيراد والبيع غير المشروع للنافتا كبديل للبنزين. بصراحة، هذه الممارسة تعمل على ضغط الهوامش عبر قطاع توزيع الوقود الشرعي بأكمله. بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة المتكررة لشركة Ipiranga لهذا الربع 892 مليون ريال برازيلي، ويظهر هذا الانخفاض بنسبة 5٪ على أساس سنوي تأثير هذه الرياح المعاكسة في القطاع على نطاق واسع. يتعين على الإدارة أن تستمر في محاربة هذا على المستوى التنظيمي، ولكن لا تزال الضربة المالية حقيقية في الوقت الحالي.

انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Ultracargo بنسبة 20% بسبب انخفاض الكميات وتكاليف زيادة المرافق الجديدة

كما أظهرت أعمال تخزين المواد السائبة السائلة، Ultracargo، ضعفًا كبيرًا. انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بشكل حاد بنسبة 20٪ على أساس سنوي، ليصل إجماليها إلى 134 مليون ريال برازيلي فقط في الربع الثالث من عام 2025. ومن المفترض أن يكون هذا القطاع بمثابة بنية تحتية مستقرة، لكنه يواجه ضغطًا مزدوجًا.

نقطة الضغط الأولى هي انخفاض الطلب من العملاء، حيث انخفضت الأمتار المكعبة المباعة بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 3,845,000 متر مكعب. ويعكس هذا الانخفاض انخفاض الطلب على خدمات الصهاريج المرتبطة بواردات الوقود، خاصة في الموانئ الرئيسية مثل سانتوس وإيتاكي وسوابي. المشكلة الثانية هي ارتفاع تكاليف ما قبل التشغيل (أو التكاليف المتزايدة) المرتبطة بجلب سعة جديدة عبر الإنترنت، مما يؤدي إلى تآكل قاعدة الإيرادات المنخفضة. أنت تدفع مقابل السعة التي لم يتم استغلالها بالكامل بعد.

انخفض حجم مبيعات غاز البترول المسال لشركة Ultragaz بنسبة 6% مما يعكس ديناميكيات السوق التنافسية

تتعامل شركة Ultragaz، وهي قطاع توزيع غاز البترول المسال، مع سوق تنافسية وعلامات التباطؤ الاقتصادي التي تؤثر على الطلب الصناعي. انخفض إجمالي حجم مبيعات غاز البترول المسال بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إجماليها إلى 446,000 طن.

إليك الحساب السريع حول مكان فقدان الحجم:

• قطاع المعبأة (السكنية): انخفض بنسبة 3%
• الجزء الأكبر (الصناعي/التجاري): انخفض بنسبة 11%

ويعد الانخفاض بنسبة 11% في قطاع البضائع السائبة مثيرًا للقلق بشكل خاص لأنه يشير إلى تراجع النشاط الصناعي، والذي عادة ما يكون عبارة عن قاعدة عملاء ذات هامش ربح أعلى. في حين أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة المتكررة لشركة Ultragaz زادت بشكل طفيف بنسبة 3٪ لتصل إلى 463 مليون ريال برازيلي بسبب مرور التضخم، فإن تآكل الحجم الأساسي هو ضعف واضح يحد من النمو المستقبلي.

ارتفع الإنفاق الرأسمالي بنسبة 46% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما قد يؤدي إلى إجهاد الموارد

في حين أن الاستثمار الاستراتيجي ضروري، فإن القفزة الهائلة في الإنفاق الرأسمالي (CapEx) تشكل ضغطًا ماليًا يجب مراقبته عن كثب. بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للربع الثالث من عام 2025 756 مليون ريال برازيلي، وهو ما يمثل زيادة هائلة بنسبة 46% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذه قفزة هائلة.

ويرتكز هذا الإنفاق على مجالين رئيسيين:

• توحيد الاستثمارات في Hidrovias.
• زيادة الإنفاق في إيبيرانجا لتوسيع شبكة محطات الخدمة واستبدال نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP).

تقوم الشركة بتمويل هذا، ولكن هذا المستوى من الإنفاق، إلى جانب انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الخاصة بقطاعات معينة، يعني وسادة مالية أقل إذا ساءت ظروف السوق. أنت بحاجة إلى رؤية عائد واضح وسريع على هذا الاستثمار البالغ 756 مليون ريال برازيلي.

فيما يلي ملخص لنقاط ضعف الأداء في الربع الثالث من عام 2025:

الشؤون المالية: تتبع نسبة رأس المال إلى الإيرادات لشركتي Ipiranga وUltracargo على وجه التحديد بحلول نهاية الشهر لضمان ترجمة توزيع رأس المال إلى مكاسب تشغيلية فورية.

Ultrapar Participações S.A. (UGP) - تحليل SWOT: الفرص

الاستثمار الاستراتيجي في الحلول منخفضة الكربون (Virtu GNL مقابل 102.5 مليون ريال برازيلي)

إنك ترى تحولًا واضحًا لشركة Ultrapar Participações S.A. نحو تحول الطاقة، مما يخلق فرصة كبيرة على المدى الطويل، خاصة في قطاع الخدمات اللوجستية. تحرك الشركة في أكتوبر 2025 للاستحواذ على حصة 37.5% في شركة Virtu GNL Participações S.A. تعتبر خطوة ملموسة في سوق النقل منخفض الكربون، وتحديدًا لوجستيات الغاز الطبيعي المسال.

هذا الاستثمار الاستراتيجي، في المجموع 102.5 مليون ريال برازيلي، تعمل شركة Ultrapar على الاستفادة من الطلب المتزايد على بدائل الديزل، لا سيما في المناطق الزراعية ذات النمو المرتفع في البرازيل مثل الغرب الأوسط والشمال. تم تصميم الاستثمار لتوفير رأس المال اللازم للنمو وحصة للمساهمين المؤسسين، مما يظهر الالتزام بتوسيع نطاق الأعمال.

إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل الاستثمار:

• المساهمة في رأس المال (الأسهم الجديدة): 30.0 مليون ريال برازيلي
• السندات القابلة للتحويل (الأسهم الممتازة): 52.5 مليون ريال برازيلي
• الدفع للمساهمين الحاليين: 17.5 مليون ريال برازيلي

توسيع القدرة اللوجستية مع استكمال محطة Ultracargo Santos

يعمل الذراع اللوجستي، Ultracargo، على تعزيز بنيته التحتية الأساسية بشكل واضح، مما يعني إنتاجية أعلى وإيرادات أكثر استقرارًا. ويشكل استكمال التوسعة في محطة سانتوس بمثابة تعزيز بالغ الأهمية لقدرة الممر الجنوبي الشرقي للغرب الأوسط، وهو أمر حيوي بالنسبة للأعمال التجارية الزراعية في البرازيل.

في الربع الثالث من عام 2025، أكملت Ultrapar توسعة محطة Ultracargo في سانتوس، مما أضاف عددًا كبيرًا من 34.000 متر مكعب من سعة التخزين. هذا التوسع، إلى جانب مبادرات أخرى مثل افتتاح محطة Palmeirante (TO) الجديدة في أوائل عام 2025 23.000 متر مكعب القدرة، يعزز بشكل مباشر الميزة التنافسية للشركة. لا يمكنك زيادة الحجم دون القدرة على التعامل معه.

يركز هذا الاستثمار على إنشاء شبكة لوجستية أكثر تكاملاً وكفاءة، وربط الموانئ الرئيسية مثل إيتاكي (MA) عبر السكك الحديدية بالمحاور الداخلية، مما سيقلل من نقص الإمدادات في الشمال والشمال الشرقي.

مشروع محطة Pecém لغاز البترول المسال الجديد بقيمة 1.2 مليار ريال برازيلي لتأمين الإمداد في الشمال/الشمال الشرقي

تتخذ شركة Ultragaz إجراءات حاسمة لتأمين سلسلة التوريد الخاصة بها في منطقة معرضة للعجز تاريخيًا، مما يمثل فرصة هائلة لاستقرار السوق ونمو الحجم. الشراكة مع Supergasbrás Energia Ltda. يعد مشروع محطة Pecém LPG بمثابة التزام رأسمالي كبير.

إجمالي الاستثمار المقدر لهذه المحطة الجديدة في ميناء بيسيم في سيارا هو 1.2 مليار ريال برازيلي، مقسمة بالتساوي بين الشريكين. تم تصميم هذا المشروع، الذي حصل على موافقة CADE غير المشروطة في أغسطس 2025، لتعزيز أمن الإمداد في المناطق الشمالية والشمالية الشرقية من البرازيل.

ومن المخطط أن تتمتع المحطة الجديدة بسعة تخزينية تبلغ حوالي 62,000 طن ومن المقرر الانتهاء منه بحلول 2028. وسيصبح هذا المركز الاستراتيجي أحد الأصول الرئيسية لشركة Ultragaz، مما يعزز مكانتها ضد المنافسين في منطقة حيوية.

إمكانية استعادة هامش إيبيرانجا إذا قامت الحكومة بتقييد المخالفات في قطاع الوقود

إن أكبر فرصة منفردة على المدى القريب لشركة إيبيرانجا هي الحملة الحكومية الناجحة على سوق الوقود غير النظامية، والتي تشكل حالياً عائقاً هائلاً على هوامش أرباح الموزعين الشرعيين. أبرز الرئيس التنفيذي لشركة Ipiranga، ليوناردو ليندن، في سبتمبر 2025، أن هذه المنافسة غير العادلة هي التحدي الأساسي الذي يواجهونها.

إن حجم المشكلة مذهل: فمن المتوقع أن تخسر البلاد حوالي 200 ألف دولار 30 مليار ريال برازيلي سنويًا بسبب التهرب الضريبي وغش المنتجات والممارسات غير القانونية. يجبر هذا النشاط غير القانوني اللاعبين الشرعيين مثل إيبيرانجا على التنافس على السعر مع المشغلين الذين يتجاوزون الضرائب ومعايير الجودة.

بالنسبة للسياق، فقد تأثرت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتكررة لشركة Ipiranga بالفعل 5% أقل في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالربع الثالث من عام 2024، ويرجع ذلك جزئيًا إلى هذه المخالفات. أي إجراء تنظيمي فعال مثل العمليات واسعة النطاق التي شوهدت في أغسطس 2025 والتي تستهدف أ 52 مليار ريال برازيلي مخطط الاحتيال - سوف يترجم على الفور إلى هوامش ربح أعلى لشركة Ipiranga. الشركة تستثمر بالفعل حول 100 مليون ريال برازيلي سنويًا في الأمن التشغيلي فقط لمحاربة هذا. وإذا بدأت الحكومة في فرض الشرعية، فإن هذا الاستثمار سوف يؤتي ثماره في النهاية من حيث حصة السوق والربحية.

Ultrapar Participações S.A. (UGP) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت بحاجة إلى رؤية المخاطر الخارجية بوضوح لأنها يمكن أن تؤدي إلى تآكل المكاسب التشغيلية بسرعة، خاصة في الأعمال كثيفة رأس المال مثل Ultrapar. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتكررة لشركة Ipiranga والتقدم المحرز في مشروعي محطة Virtu GNL وPecém. هذه هي العوامل المتأرجحة لعام 2026.

وتؤدي أسعار الفائدة البرازيلية المرتفعة (المتوقعة عند 14.25% في عام 2025) إلى تضخم تكاليف التمويل.

تشكل بيئة المعدلات المرتفعة المستمرة في البرازيل تهديدًا مباشرًا لنتيجة Ultrapar النهائية. تم رفع سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي إلى 14.25% سنويًا في مارس 2025، وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2016. ويمثل هذا رياحًا معاكسة هائلة لتكاليف التمويل.

إليك الحساب السريع: بلغ صافي الدين الموحد لشركة Ultrapar حوالي 12.043 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. كل زيادة بنقطة مئوية في سعر Selic تترجم مباشرة إلى مدفوعات فائدة أعلى على جزء هذا الدين المرتبط بالمعدلات العائمة المحلية (مثل CDI، الذي يتتبع Selic). تجعل أسعار الفائدة المرتفعة النفقات الرأسمالية (CapEx)، التي زادت بنسبة 46٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، أكثر تكلفة بشكل ملحوظ. وهذا بالتأكيد يبطئ مشاريع النمو.

وتضغط بيئة أسعار الفائدة المرتفعة أيضًا على نسبة العهد (قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى صافي النفقات المالية)، حتى مع جهود الشركة لتخفيض الديون التي أدت إلى خفض نسبة صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 1.7 مرة بحلول الربع الثالث من عام 2025. عليك أن تولي اهتمامًا وثيقًا لتكلفة رأس المال.

وتؤدي المخالفات المستمرة وارتفاع واردات النافتا إلى الضغط على هوامش أرباح شركة إيبيرانجا.

لا يزال سوق توزيع الوقود في البرازيل يعاني من مخالفات القطاع، بما في ذلك المشكلات المتعلقة بخلط وقود الديزل الحيوي، مما يخلق ساحة لعب غير متكافئة. ويستمر هذا، إلى جانب ارتفاع واردات النافتا لإنتاج البنزين، في الضغط على ربحية إيبيرانغا.

في الربع الثالث من عام 2025، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتكررة لشركة إيبيرانجا أقل بنسبة 5% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، وهو مؤشر واضح على هذا الضغط في الهامش. في حين استفاد هذا القطاع من ائتمان ضريبي استثنائي قدره 238 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، فإن الربحية المتكررة الأساسية، والتي بلغت 892 مليون ريال برازيلي لهذا الربع، لا تزال تحت التهديد من ديناميكيات السوق هذه. إن الحجم الكبير لواردات النفتا هو سلاح ذو حدين: فهو يضمن العرض ولكنه يعرض الشركة لتقلبات الأسعار الدولية وارتفاع تكاليف الاستيراد.

يؤثر التقلب في سعر صرف الدولار الأمريكي/الريال البرازيلي على تكاليف المنتجات المستوردة والديون.

إن اعتماد Ultrapar على المنتجات المستوردة، في المقام الأول لقطاعات Ipiranga وUltragaz، يجعلها معرضة بشدة لانخفاض قيمة الريال البرازيلي (BRL). يؤدي ضعف سعر ريال البرازيلى بشكل مباشر إلى زيادة تكلفة البضائع المباعة (COGS) للوقود المستورد وغاز البترول المسال (LPG).

وتتراوح توقعات المحللين لسعر صرف الدولار الأمريكي/الريال البرازيلي في نهاية عام 2025 حول 5.75 ريال برازيلي لكل دولار. لا يؤثر هذا التقلب على تكاليف التشغيل فحسب، بل يؤثر أيضًا على القيمة المعادلة للريال البرازيلي لديون الشركة المقومة بالدولار الأمريكي. في حين أن قوة الريال البرازيلي من شأنها أن تساعد، إلا أن العملة تظل تحت الضغط بسبب عدم اليقين المالي المحلي والدولار الأمريكي القوي عالميًا، مما يجبر الشركة على إدارة مخاطر العملة هذه باستمرار. وهذه مخاطرة كلاسيكية في الأسواق الناشئة.

خطر حدوث تباطؤ اقتصادي يؤثر على الطلب على الوقود وأحجام غاز البترول المسال.

يظهر الاقتصاد البرازيلي علامات التباطؤ، وهو ما يترجم مباشرة إلى انخفاض الطلب على المنتجات الأساسية لشركة Ultrapar: الوقود وغاز البترول المسال. تتراوح تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 من 1.6% إلى 2.2%، وهو تباطؤ كبير عن السنوات السابقة.

هذا التباطؤ الاقتصادي واضح بالفعل في القطاعات. على سبيل المثال، أعلنت شركة Ultragaz عن انخفاض بنسبة 6% في حجم مبيعات غاز البترول المسال في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس ديناميكيات السوق التنافسية والضعف الاقتصادي الأوسع. انخفاض القوة الشرائية للمستهلك يعني قيادة أقل وانخفاض الاستخدام الصناعي/التجاري لغاز البترول المسال. إذا كان التباطؤ أكثر حدة من التوقعات الحالية، فإن البنية التحتية ذات التكلفة الثابتة العالية لشركة Ultrapar ستواجه ضغوطًا على الاستخدام، مما سيضر بالرافعة التشغيلية الإجمالية.

• راقب مسار نمو الناتج المحلي الإجمالي في البرازيل بنسبة 1.6% إلى 2.2%.
• توقع استمرار ضغط الحجم في Ultragaz بعد انخفاض حجم غاز البترول المسال بنسبة 6٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• الاستعداد لضغط الهامش إذا ارتفعت مرونة الطلب في إيبيرانجا.