Visa Inc. (V): تحليل PESTLE [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتحليل شركة Visa Inc. (V)، والحقيقة هي أن قوة شبكتها الهائلة أصبحت الآن الهدف الرئيسي للتدقيق السياسي والقانوني، لا سيما فيما يتعلق برسوم التبادل (التمرير). ومع ذلك، لا يزال المحرك الاقتصادي قويا؛ نحن نتوقع زيادة حجم المعاملات عبر الحدود ذات الهامش المرتفع 15% في السنة المالية 2025، حتى مع تباطؤ التضخم العالمي في الإنفاق الاستهلاكي. يكمن التوتر الاستراتيجي الحقيقي بين الاستفادة من التحول الاجتماعي المتسارع نحو المدفوعات الرقمية والدفاع عن هيمنتها ضد كل من أنظمة الدفع الفوري المدعومة من الحكومة وتكنولوجيا السجلات الموزعة المعطلة - إنها خريطة معقدة، لكن الفرص واضحة بشكل واضح.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تنظر إلى شركة Visa Inc. والمشهد السياسي يبدو أقل شبهاً ببيئة تشغيل مستقرة وأكثر شبهاً بساحة معركة قانونية وتنظيمية مستمرة. بصراحة، الخطر السياسي الأكبر لا يكمن في تشريع واحد، بل في الضغط العالمي المنسق للتخلص من نموذج الإيرادات الأساسي للشركة - رسوم التبادل - مع التدقيق في الوقت نفسه في هيمنتها على السوق.

يستمر الضغط العالمي لخفض رسوم التبادل (رسوم التمرير)، مما يؤثر على تدفقات الإيرادات الأساسية.

إن الصراع حول رسوم التبادل (ما يسميه التجار "رسوم التمرير") هو قضية سياسية دائمة تضرب بشكل مباشر الخط الأعلى لشركة Visa. في الولايات المتحدة، تم التوصل إلى تسوية منقحة مع التجار في نوفمبر 2025، بعد رفض القاضي الفيدرالي لاتفاق سابق بقيمة 30 مليار دولار. تنص هذه الصفقة الجديدة على تخفيض رسوم التمرير بنسبة 0.1 نقطة مئوية لمدة خمس سنوات وتضع حدًا أقصى لمعدل المعاملات الاستهلاكية القياسية عند 1.25٪ حتى انتهاء صلاحية التسوية. ولكي نكون منصفين، لا يزال التجار يجادلون بأن التخفيضات ضئيلة مقارنة برسوم التبادل البالغة 111.2 مليار دولار التي دفعوها في عام 2024 وحده.

وعبر المحيط الأطلسي، أصبح الضغط أكثر حدة. خلص حكم محكمة استئناف المنافسة في المملكة المتحدة الصادر في يونيو 2025 إلى أن رسوم التبادل الافتراضية متعددة الأطراف (MIFs) التي تفرضها Visa تنتهك قانون المنافسة، مما قد يؤدي إلى مزيد من التخفيضات. تحدد لائحة رسوم التبادل الحالية للاتحاد الأوروبي (IFR) بالفعل حدودًا صارمة على بطاقات الخصم للمستهلك عند 20 نقطة أساس (0.2٪) وبطاقات الائتمان الاستهلاكية عند 30 نقطة أساس (0.3٪) داخل المنطقة الاقتصادية الأوروبية. هذه خريطة واضحة للمكان الذي يمكن أن يتجه إليه التنظيم الأمريكي في نهاية المطاف.

إليكم الحساب السريع للتكلفة القانونية لهذا الضغط. في أرباحها المالية للربع الثاني من عام 2025، أعلنت Visa عن مخصصات تقاضي بقيمة 992 مليون دولار مرتبطة بالتقاضي المستمر متعدد المناطق (MDL). وهذه تكلفة تقترب من مليار دولار تلقي بظلالها على الزخم التشغيلي القوي.

لا يزال التدقيق التنظيمي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشأن هيمنة الشبكة يمثل تهديدًا مستمرًا.

تعتبر هيمنة Visa على السوق بمثابة مانع سياسي، خاصة في سوق الخصم في الولايات المتحدة. رفعت وزارة العدل الأمريكية (DoJ) دعوى قضائية لمكافحة الاحتكار في سبتمبر 2024، تتحدى على وجه التحديد احتكار Visa المزعوم لمعاملات الخصم الأمريكية. تزعم وزارة العدل أن Visa هي شبكة الواجهة الأمامية للبطاقة التي تغطي أكثر من 70% من حجم الدفع ببطاقات الخصم في الولايات المتحدة، مما يمنحها نفوذًا هائلاً.

التهديد التشريعي هو قانون منافسة بطاقات الائتمان لعام 2023 (CCCA)، والذي يهدف إلى توسيع نطاق تفويض الشبكة المزدوجة - المعمول به بالفعل لبطاقات الخصم - إلى بطاقات الائتمان. وهذا من شأنه أن يجبر البنوك على تضمين شبكة ثانية غير تابعة (مثل شبكة إقليمية أصغر) على كل بطاقة ائتمان، مما يسمح للتجار باختيار الخيار الأقل تكلفة. إذا تم إقرار مشروع القانون هذا، فإنه سيؤدي بالتأكيد إلى منافسة جديدة غير مرغوب فيها وضغط تسعير على خط إنتاج Visa الأكثر ربحية.

تؤثر التوترات الجيوسياسية على حجم المعاملات عبر الحدود والاستقرار التشغيلي.

تعتبر أعمال Visa عالمية، لذا فهي معرضة بطبيعتها لعدم الاستقرار الجيوسياسي. في حين أظهرت الشركة مرونة، مع نمو الحجم عبر الحدود (باستثناء داخل أوروبا) بنسبة 13٪ في الربع الثاني من العام المالي 2025 و12٪ في الربع الثالث من عام 2025، فإن التوترات الجيوسياسية تمثل رياحًا معاكسة مستمرة. لا تزال إيرادات المعاملات الدولية ترتفع بنسبة 14٪ على أساس سنوي في الربع المالي الثالث من عام 2025، لكن هذا النمو هش.

الخطر الحقيقي هو العملي. يجب أن تلتزم Visa بشكل صارم بالعقوبات التجارية الأمريكية، مثل تلك التي يفرضها مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC). وهذا يحد من وصولهم التشغيلي في المناطق الخاضعة للعقوبات ويخلق عبئًا ثابتًا للامتثال. يشير المحللون بالفعل إلى أن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية والتوترات الجيوسياسية الأوسع يمكن أن تؤدي إلى تهدئة النشاط عبر الحدود في النصف الأخير من عام 2025، مما سيؤثر بشكل مباشر على تدفق الإيرادات ذات الهامش المرتفع.

وتعمل خطط الدفع الفوري المدعومة من الحكومة (مثل FedNow) على زيادة المنافسة المحلية.

يشكل ظهور أنظمة الدفع الفوري المدعومة من الحكومة تهديدًا تنافسيًا طويل المدى لأعمال المعالجة المحلية الأساسية لشركة Visa. تكتسب خدمة FedNow التابعة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والتي تم إطلاقها في عام 2023، زخمًا، حيث تعيش أكثر من 1300 مؤسسة مالية مشاركة في الخدمة اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. إنها شبكة جديدة تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للمدفوعات المحلية وتتجاوز شبكات البطاقات التقليدية.

ينمو حجم المعاملات على هذه القضبان الجديدة بسرعة. وفي الربع الأول من عام 2025، تمت تسوية أكثر من 1.3 مليون معاملة على FedNow، بما يصل في المتوسط ​​إلى 540 مليون دولار يتم إرسالها يوميًا. ومع ذلك، فإن فيزا لم تقف ساكنة؛ إنهم مزود خدمة FedNow معتمد، وشهدت منصة الدفع في الوقت الفعلي الخاصة بهم، Visa Direct، وصول حجم المعاملات إلى 3.3 مليار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 25٪ على أساس سنوي. وهذا يعني أن Visa تتنافس مع النظام البيئي الجديد وتشارك فيه.

• الإجراء: راقب نمو حجم معاملات FedNow عن كثب.
• المخاطرة: احتمال خفض الرسوم مع اشتداد منافسة FedNow.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل السيناريو بحلول يوم الجمعة لوضع نموذج لتخفيض قدره 10 نقاط أساس عبر جميع رسوم تبادل بطاقات الائتمان الأمريكية لتحديد خسارة الإيرادات المحتملة من تهديد CCCA.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

عليك أن تفهم أن المشهد الاقتصادي لشركة Visa Inc. في عام 2025 عبارة عن دراسة من نصفين: الإنفاق الاستهلاكي المرن على الضروريات والسفر، ولكن مع تباطؤ واضح في النمو الإجمالي بسبب التضخم العالمي المستمر وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل. والخلاصة الرئيسية هنا هي أنه في حين تظل المعاملات ذات الهوامش المرتفعة عبر الحدود محركا قويا للنمو، فإن تباطؤ الاقتصاد العالمي يعمل على تقليص التوقعات الإجمالية لحجم المعاملات، مما يتطلب التركيز على خدمات القيمة المضافة من أجل تنويع الإيرادات.

يؤدي التضخم العالمي وارتفاع أسعار الفائدة إلى تباطؤ نمو الإنفاق الاستهلاكي في الأسواق الرئيسية.

من المؤكد أن دورة رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أدت إلى تبريد الاقتصاد الأمريكي، وبينما من المتوقع أن تبدأ تخفيضات أسعار الفائدة، تظل البيئة مقيدة حتى النصف الأول من عام 2025. وفي الولايات المتحدة، من المتوقع أن يتوسع الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي (المعدل حسب التضخم) بمقدار 2.0% على أساس سنوي (على أساس سنوي) في عام 2025، وهو انخفاض ملحوظ عن المتوقع 2.7% النمو المتوقع في عام 2024. ويعني هذا التطبيع إنفاقًا تقديريًا أقل، مما يؤثر على فئات معينة من التجار على شبكة Visa.

ومع ذلك، من المتوقع أن يصل التضخم، الذي تم قياسه بواسطة معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي، إلى المتوسط 2.5% على أساس سنوي بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025، مما يُظهر أنه لا يقل عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسرعة التي كان يأملها البعض. وعلى العكس من ذلك، تظهر أوروبا نقطة أكثر إشراقا، حيث يتجاوز ارتفاع الأجور معدل التضخم، وهو ما من شأنه أن يساعد في تعزيز استهلاك الأسر والقدرة على الوصول إلى الائتمان في تلك السوق الرئيسية.

من المتوقع أن ينمو حجم المعاملات عبر الحدود، وهو عمل ذو هامش مرتفع، بأرقام مضاعفة منخفضة في السنة المالية 2025.

لا يزال الحجم عبر الحدود، وهو مصدر إيرادات عالي الهامش لشركة Visa، يحقق أداءً متميزًا، مدعومًا بالانتعاش المستدام في السفر العالمي. بالنسبة للربع الثالث من العام المالي 2025 (الربع الثالث 2025)، ارتفع إجمالي الحجم عبر الحدود بنسبة قوية 12% على أساس العملة الثابتة. ويأتي هذا بعد أ 13% معدل النمو في الربع الثاني من عام 2025 (باستثناء داخل أوروبا) و أ 16% الارتفاع في الربع الأول من عام 2025 (باستثناء داخل أوروبا). تتوقع إرشادات الشركة للعام الكامل للسنة المالية 2025 استمرار النمو في أرقام مزدوجة منخفضة لهذه الشريحة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمحركات الحجم الرئيسية للأرباع الثلاثة الأولى من السنة المالية 2025:

ويؤدي تباطؤ توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى تقليص توقعات نمو حجم المعاملات الإجمالية.

لا تزال التوقعات الاقتصادية العالمية قوية ولكن من الواضح أنها تتباطأ، الأمر الذي يحد بشكل طبيعي من إمكانية نمو حجم مدفوعات Visa الإجمالي. يتوقع الاقتصاديون في Visa نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 2.8% في عام 2025، وهي زيادة هامشية فقط عن العام السابق. بالنسبة للولايات المتحدة على وجه التحديد، من المتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي معتدلاً إلى 2.1% على أساس سنوي في عام 2025، بانخفاض عن 2.8% في عام 2024.

وينعكس هذا التباطؤ الكلي في حجم المدفوعات الإجمالي. وزاد حجم المدفوعات العالمية، التي تتتبع جميع إنفاق المستهلكين والشركات على الشبكة 8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وهذا رقم قوي، لكنه يؤكد التباطؤ الناتج عن معدلات النمو المرتفعة التي شوهدت في فترة الانتعاش التي أعقبت الوباء مباشرة.

إن المخاطر التي تهدد هذا النمو في الحجم واضحة:

• ويؤدي تباطؤ خلق فرص العمل إلى اعتدال الأرباح الحقيقية، وخاصة في أسواق مثل أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي.
• ومن المتوقع أن يتسبب عدم اليقين بشأن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية في تباطؤ محتمل في الإنفاق في النصف الثاني من عام 2025.
• تستمر التوترات الجيوسياسية والنزاعات التجارية في الضغط على السفر والتجارة عبر الحدود.

لا يزال الدولار الأمريكي القوي يجعل التوسع الدولي كثيف رأس المال.

بينما دخل الدولار الأمريكي عام 2025 عند أعلى مستوى له منذ عدة سنوات، شهد النصف الأول من العام ضعفًا كبيرًا، مع انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 10.7% في 1H25. ويعتبر هذا الانخفاض الأخير بمثابة سيف ذو حدين بالنسبة لشركة Visa. يعد الدولار الأضعف مفيدًا بشكل عام لشركة متعددة الجنسيات مثل Visa لأن أرباح العملات الأجنبية تتحول مرة أخرى إلى مبلغ أكبر من الدولار الأمريكي، مما يعزز الإيرادات المعلنة.

ومع ذلك، فإن تقلب العملة في حد ذاته يؤدي إلى المخاطر والتعقيد. وفي حين أن ضعف الدولار يساعد على تحويل الإيرادات، فإن الشركة لا تزال تواجه جهود توسع دولية كثيفة رأس المال، مثل بناء مراكز بيانات جديدة أو الاستحواذ على شركات تكنولوجيا الدفع المحلية، والتي يجب إدارتها على خلفية تقلبات العملة. وكان الاتجاه القوي للدولار في السنوات الأخيرة سبباً في جعل الحصول على الأصول الأجنبية أرخص، ولكن الانخفاض الأخير يعكس هذه الميزة، الأمر الذي يجعل الاستثمارات الدولية المستقبلية أكثر تكلفة بالقيمة الدولارية.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يتم تحديد المشهد الاجتماعي لشركة Visa Inc. من خلال قوتين قويتين مترابطتين: الاحتضان العالمي للنقود الرقمية والضغط الناتج من أجل المزيد من الشمول المالي. وهذا ليس مجرد تحول تكنولوجي؛ إنه تغيير أساسي في سلوك المستهلك والتوقعات المجتمعية التي ترتبط مباشرة بنموذج الأعمال الأساسي لشركة Visa.

تسريع التحول من النقد إلى المدفوعات الرقمية، خاصة في الأسواق الناشئة

لا يمكنك التغاضي عن الاتجاه العلماني بعيدًا عن النقد المادي. من المتوقع أن تنمو المعاملات غير النقدية على مستوى العالم بمعدل يتجاوز +10% معدل النمو السنوي المركب (CAGR)، وهو ما يمثل قوة هائلة لشبكة مثل Visa. ويدعم هذا النمو اعتماد الهاتف المحمول، خاصة في الاقتصادات الناشئة حيث البنية التحتية المصرفية التقليدية ضعيفة. وبحلول نهاية عام 2025، نتوقع أن نرى ما يقرب من ذلك 4.8 مليار مستخدم للمحفظة المحمولة في جميع أنحاء العالم، مما يجعل النموذج القائم على البطاقة أقل اهتمامًا بالبلاستيك المادي والمزيد حول الرمز الرقمي.

إليك العملية الحسابية السريعة: تتم معالجة الأعمال الأساسية لشركة Visa. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2025، زادت معاملات Visa المجهزة 9% على أساس سنوي، مع نموذج يقترح زيادة إجمالية في السنة المالية 2025 بنسبة 9.9%. ولهذا السبب ارتفعت إيرادات معالجة البيانات 15% في الربع الثالث من عام 2025 إلى 5.2 مليار دولار، مما يدل على أن تأثير الشبكة حي وبصحة جيدة.

يؤدي الطلب المتزايد على الشمول المالي إلى تطوير منتجات جديدة لمن لا يملكون حسابات مصرفية

إن الضرورة الأخلاقية والاقتصادية للشمول المالي تشكل عاملاً اجتماعياً رئيسياً. بينما أصبحت ملكية الحساب العالمي الآن في 79% من البالغين، مذهل 1.3 مليار إلى 1.4 مليار بالغ لا تزال بدون حسابات مصرفية، مما يمثل سوقًا ضخمة غير مستغلة. بالنسبة لشركة Visa، تعد هذه فرصة لتوسيع أعمال "التدفقات الجديدة" الخاصة بها، مثل Visa Direct، التي تنقل الأموال خارج نطاق مشتريات المستهلك التقليدية.

وقد عملت شركة Visa على معالجة هذه المشكلة بشكل فعال، حيث قامت بتمكينها رقميًا تقريبًا 67 مليون شركة صغيرة ومتناهية الصغر عالميًا بحلول نهاية عام 2023، وهو ما تجاوز هدفهم البالغ 50 مليونًا المحدد في عام 2020. ويعد هذا التركيز على الشركات الصغيرة والمتوسطة في الأسواق الناشئة إجراءً واضحًا لتحويل الأشخاص الذين لا يملكون حسابات مصرفية والذين يعانون من نقص الخدمات المصرفية إلى مشاركين نشطين في الاقتصاد الرقمي. وما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة إلى حلول دفع فورية منخفضة التكلفة للغاية، حيث لا تزال أنظمة الدفع المحلية في الوقت الفعلي ومقدمي الخدمات المالية عبر الهاتف المحمول تشكل تحديًا تنافسيًا.

إن تفضيل المستهلك للمدفوعات السلسة وغير المرئية (على سبيل المثال، التمويل المضمن) آخذ في الارتفاع بشكل واضح

يريد المستهلكون أن تكون المدفوعات غير مرئية من الناحية العملية، وهي وظيفة بسيطة مضمنة مباشرة في التطبيق أو الخدمة التي يستخدمونها بالفعل. هذا هو صعود التمويل المدمج، وهو اتجاه ضخم لعام 2025. ومن المتوقع أن يصل سوق التمويل المدمج العالمي إلى حجم هائل. 7.2 تريليون دولار بحلول عام 2030.

هذه منطقة يجب الفوز بها. الشركات غير المالية تقوم بدمج الخدمات المالية بشكل مباشر، حسبما أظهر استطلاع للرأي 96% من الشركات الأوروبية التخطيط لطرح المدفوعات المضمنة. ومن المتوقع أن يصل سوق المدفوعات المدمجة للشركات الصغيرة وحدها 124 مليار دولار في 2025. تستجيب Visa من خلال أن تصبح الشريك التكنولوجي وراء هذه الحلول المدمجة، بدلاً من مجرد العلامة التجارية للبطاقة عند الخروج. إنهم يستخدمون شبكتهم لتشغيل:

• الخروج بنقرة واحدة في التجارة الإلكترونية.
• تمويل فوري مثل الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL).
• مدفوعات سلسة داخل التطبيق للتنقل والسفر.

زيادة التركيز العام على المسؤولية الاجتماعية للشركات والممارسات التجارية الأخلاقية

يطالب المستثمرون من القطاعين العام والمؤسساتي بالمزيد من الشركات العالمية فيما يتعلق بالقضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). إن العلامة التجارية لشركة Visa مبنية على الثقة، لذا فإن السلوك الأخلاقي غير قابل للتفاوض. لقد قاموا بمراجعة قواعد سلوك العمل والأخلاقيات الخاصة بهم في يوليو 2025 لتعكس هذا التركيز المتزايد، بما في ذلك التحديثات المتعلقة بالتأثير الاجتماعي والاستدامة.

يتم قياس التزامهم بعدة طرق:

• لقد تم تصنيفها كواحدة من الشركات الأكثر أخلاقية في العالم من قبل Ethisphere لـ للسنة 12 على التوالي.
• لقد حافظوا على المساواة العالمية في الأجور بين الموظفين النساء والرجال في عام 2023.
• على مدى السنوات الخمس الماضية، استثمرت Visa أكثر من 11 مليار دولار في مجال التكنولوجيا للحد من الاحتيال وتعزيز الأمن السيبراني، وهو ما يمثل فائدة اجتماعية مباشرة للمستهلكين، مما يمنع ما يقدر 40 مليار دولار في الخسائر المرتبطة بالاحتيال في عام 2023.

يلخص هذا الجدول العوامل الاجتماعية الأساسية وتأثيرها المالي المباشر على أعمال Visa اعتبارًا من السنة المالية 2025:

المالية: مراقبة نمو إيرادات "التدفقات الجديدة" في الربع الرابع من عام 2025 لتأكيد نجاح الشمول المالي واستراتيجية التمويل المضمنة.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

المنافسة من تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع (DLT) والعملات المستقرة تهدد القضبان التقليدية

يمثل ظهور تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع (DLT) والعملات المستقرة (العملات الرقمية المرتبطة بأصول مستقرة مثل الدولار الأمريكي) تحديًا تنافسيًا كبيرًا على المدى القريب لقضبان الدفع التقليدية لشركة Visa Inc. (VisaNet). توفر هذه التقنيات إمكانية التسوية الفورية ومنخفضة التكلفة عبر الحدود، مما يتنافس بشكل مباشر مع إيرادات المعاملات الدولية ذات الهامش المرتفع لشركة Visa.

لكي نكون منصفين، فيزا لا تقف مكتوفة الأيدي؛ إنهم يدمجون هذه المنافسة في شبكتهم الخاصة. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، بلغ إجمالي حجم مدفوعات Visa 14 تريليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 8% عن عام 2024، مع نمو المعاملات المعالجة بنسبة 10% إلى 258 مليار دولار، مما يدل على أن الأعمال الأساسية لا تزال قوية. لكن التهديد حقيقي، لذا تعمل Visa بقوة على تعزيز قدراتها في مجال العملات المستقرة.

في السنة المالية 2025، أضافت Visa دعم التسوية لأربع عملات مستقرة جديدة تعمل على أربع شبكات بلوكتشين منفصلة، ​​مما يمثل عملتين يمكن تحويلهما إلى أكثر من 25 عملة ورقية تقليدية. هذه خطوة ذكية لالتقاط التدفق. وقد تجاوز الحجم الشهري عبر سلاسل بلوكتشين فيزا المتاحة للتسوية بالفعل معدل تشغيل سنوي قدره ٢,٥ مليار دولار، وتضاعف إنفاق بطاقة فيزا المرتبطة بالعملة المستقرة أربع مرات في الربع الأخير من عام 2025 مقارنة بالعام الماضي.

يعد الذكاء الاصطناعي (AI) أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز اكتشاف الاحتيال وكفاءة الشبكة

من المؤكد أن الذكاء الاصطناعي سلاح ذو حدين: فهو يجعل الاحتيال أكثر تعقيدًا، ولكنه أيضًا الطريقة الوحيدة لمحاربته على نطاق واسع. يستخدم المجرمون أدوات الذكاء الاصطناعي الوكيلة، والتي شهدت زيادة بنسبة تزيد عن 450% في منشورات الويب المظلم خلال الأشهر الستة الماضية، لأتمتة عمليات الاحتيال وإنشاء محتوى اصطناعي مقنع.

ولمواجهة ذلك، استثمرت Visa أكثر من 13 مليار دولار في التكنولوجيا والأمن على مدى السنوات الخمس الماضية. يستخدمون دفاعات تعتمد على الذكاء الاصطناعي لمنع أكثر من 500 معاملة احتيالية في الدقيقة. هذا الاستثمار يؤتي ثماره: فقد ساعد الذكاء الاصطناعي Visa على تقليل النتائج الإيجابية الكاذبة (المعاملات المشروعة التي تم تصنيفها على أنها احتيال) بنسبة تصل إلى 70% وتحسين معدلات اكتشاف الاحتيال الفعلي بنسبة تصل إلى 50%.

بالإضافة إلى ذلك، أصبح الذكاء الاصطناعي الآن جزءًا أساسيًا من بناء البنية التحتية لشركة Visa. تم إنشاء أكثر من نصف قاعدة التعليمات البرمجية الجديدة للجيل القادم من VisaNet - منصة المعالجة الأساسية - بمساعدة الذكاء الاصطناعي التوليدي، مما يساعد على التوسع بشكل أسهل ونشر الميزات بشكل أسرع. وهذا مكسب كبير في الكفاءة.

استمرار الاستثمار في البنية التحتية للمدفوعات في الوقت الفعلي (RTP) للحفاظ على الميزة التنافسية

المدفوعات في الوقت الفعلي (RTP) عبارة عن تدفق غير قائم على البطاقة ويجب على Visa إتقانها لتبقى على صلة بالموضوع، خاصة مع اكتساب الأنظمة المدعومة حكوميًا مثل FedNow قوة جذب في الولايات المتحدة. وقد زاد اعتماد سوق RTP العالمية بنسبة هائلة بلغت 37.2% في عام 2025، لذلك لم يعد هذا سوقًا متخصصًا بعد الآن.

إجابة Visa هي Visa Direct، وهي خدمة الدفع الفوري التي تتيح نقل الأموال بشكل فوري إلى البطاقات والحسابات المصرفية والمحافظ الرقمية. ويندرج هذا ضمن قطاع "التدفقات الجديدة"، والذي يعد محركًا رئيسيًا للنمو.

• وصل حجم معاملات Visa Direct إلى 3.3 مليار في الربع الثالث من العام المالي 2025.
• ويمثل هذا زيادة في الحجم بنسبة 25% على أساس سنوي.
• كان من المتوقع أن يتجاوز الحجم الإجمالي لقطاع التدفقات الجديدة (بما في ذلك Visa Direct وB2B) 2.0 تريليون دولار في السنة المالية 2025.

الإجراء الواضح هنا هو الاستمرار في توسيع نطاق Visa Direct عالميًا، حيث إنه عنصر أساسي في استراتيجيتهم للحصول على جزء من حجم المدفوعات السنوية المقدر بـ 200 تريليون دولار في التدفقات الجديدة.

يؤدي اعتماد المحفظة المحمولة (Apple Pay وGoogle Pay) إلى زيادة حجم المعاملات ولكنه ينقل التحكم إلى الشركاء

يعد التحول إلى محافظ الهاتف المحمول مثل Apple Pay وGoogle Pay بمثابة دفعة هائلة لحجم معاملات Visa، ولكنه يقدم طبقة جديدة من الوساطة من قبل شركاء التكنولوجيا الأقوياء. إن تقنية Visa، وتحديدًا الترميز، هي ما يجعل هذه المحافظ تعمل بشكل آمن.

إليك الرياضيات السريعة حول التبني:

• هناك 4.7 مليار بطاقة فيزا متداولة عالميًا اعتبارًا من عام 2025.
• 500 مليون من بطاقات Visa هذه مرتبطة بالفعل بمحافظ الهاتف المحمول في جميع أنحاء العالم.
• تمثل المعاملات اللاتلامسية (النقر للدفع)، والتي تعتمد بشكل كبير على محافظ الهاتف المحمول، 76% من جميع مدفوعات بطاقات Visa على مستوى العالم في عام 2025.
• في الولايات المتحدة، كانت 79% من جميع المعاملات المباشرة تتم "بالنقر للدفع" في السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 8% خلال العام.

التحدي هو السيطرة. على سبيل المثال، تسيطر خدمة Apple Pay على 49% من مستخدمي المحفظة المحمولة في الولايات المتحدة. يسمح تركيز القوة هذا لمزود المحفظة بالتفاوض على أسعار تبادل أفضل أو تقديم خدمات الدفع الخاصة بهم، مما قد يؤدي إلى تآكل معدل تحصيل Visa بمرور الوقت. عداد Visa هو الترميز، حيث يستبدلون رقم البطاقة برمز رقمي فريد. ارتفع عدد الرموز الصادرة إلى أكثر من 16 مليار، وهي تقنية أساسية تربط البطاقة بالمحفظة مع تقليل مخاطر الاحتيال.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

تعمل قوانين توطين البيانات والخصوصية الجديدة (مثل CCPA وGDPR) على زيادة تكاليف الامتثال بشكل كبير.

أنت تعرف التدريب العملي: العمليات العالمية تعني التنظيم العالمي، وفي عام 2025، ستكون خصوصية البيانات أكبر محرك منفرد للتكلفة التشغيلية خارج صيانة الشبكة الأساسية. إن الحجم الهائل لبيانات الدفع عبر الحدود التي تتعامل معها شركة Visa Inc. يجعلها هدفًا رئيسيًا للقواعد الدولية الصارمة والمتضاربة في كثير من الأحيان.

إن اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) للاتحاد الأوروبي وقانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) هما مجرد خط البداية. والآن، يضيف قانون المرونة التشغيلية الرقمية (DORA) التابع للاتحاد الأوروبي، والذي أصبح قابلاً للتنفيذ في يناير 2025، طبقة أخرى من متطلبات الأمن السيبراني الإلزامي والمخاطر التشغيلية للمؤسسات المالية. بالنسبة لشركة تكنولوجيا أمريكية كبيرة تعمل في أوروبا، يبلغ متوسط تكاليف الامتثال للوائح مثل قانون الخدمات الرقمية (DSA) حوالي 430 مليون دولار سنويا. هذه تكلفة ضخمة وغير اختيارية. بالإضافة إلى ذلك، فإن العقوبات المفروضة على عدم الامتثال مذهلة، وتتراوح من 4.3 مليار دولار إلى 12.5 مليار دولار لكل شركة سنويًا في الحالات الأكثر خطورة.

نحن لا نتحدث فقط عن الغرامات؛ يتعلق الأمر بهندسة الشبكة. إن الاتجاه العالمي نحو توطين البيانات، حيث يجب تخزين البيانات المتعلقة بسكان الدولة محليًا، يجبر Visa على الاستثمار بكثافة في مراكز البيانات الموزعة جغرافيًا وهياكل الإدارة المعقدة لإدارة التحويلات الدولية، وهي مهمة معقدة بالتأكيد.

تتحدى تحقيقات مكافحة الاحتكار الجارية في أوروبا والولايات المتحدة قواعد حصرية الشبكة.

وصل التدقيق التنظيمي لنموذج الأعمال الأساسي لشركة Visa - وخاصة هيمنتها على السوق وهياكل الرسوم - إلى نقطة حرجة في عام 2025. وهذه ليست مشكلة جديدة، لكن الضغط يتزايد على جانبي المحيط الأطلسي، مما يهدد تدفق الإيرادات الرئيسي.

في الولايات المتحدة، رفعت وزارة العدل (DOJ) دعوى قضائية لمكافحة الاحتكار في سبتمبر 2024، زاعمة أن Visa احتكرت بشكل غير قانوني سوق شبكات الخصم في الولايات المتحدة. تدعي الحكومة أن فيزا تتعامل مع أكثر من 60% من معاملات بطاقات الخصم الأمريكية على شبكتها، حيث يتم جمعها تقريبًا 8 مليارات دولار في رسوم الشبكة على حجم الخصم الأمريكي سنويًا. رفضت المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك طلب شركة Visa برفض القضية في 23 يونيو 2025، مما يعني أن هذه ستكون معركة طويلة وطويلة الأمد. لقد خصصت التأشيرة بالفعل مخصصًا تقريبًا 1.5 مليار دولار لتغطية رسوم التقاضي والالتزامات المحتملة، مما يعكس خطورة هذا التعرض القانوني.

وفي الوقت نفسه، في أوروبا، تقوم المفوضية الأوروبية بفحص رسوم مخطط فيزا وشفافيته، مع احتمال فرض غرامات تصل إلى 10% من الإيرادات العالمية إذا تم العثور على ممارسات غير تنافسية. إضافة إلى ذلك، خلص حكم محكمة استئناف المنافسة في المملكة المتحدة الصادر في يونيو 2025 إلى أن رسوم التبادل الافتراضية متعددة الأطراف (MIFs) التي تفرضها Visa تنتهك قانون المنافسة، مما قد يفرض تخفيضات في الرسوم عبر سوق المملكة المتحدة. أنت بحاجة إلى أن تراقب عن كثب الدعوى القضائية الجماعية التي رفعها التجار منذ فترة طويلة بشأن رسوم التبادل أيضًا؛ ارتفعت قيمة التسوية المحتملة إلى أكثر من ذلك 200 مليار دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025، على الرغم من أن المعارضة لا تزال موجودة.

يؤدي تنظيم العملات المشفرة والأصول الرقمية إلى إنشاء عقبات امتثال وفرص جديدة في السوق.

إن الانتقال إلى الأصول الرقمية هو سلاح ذو حدين: فرصة هائلة، ولكنه حقل ألغام جديد من التنظيم. لقد كانت شركة Visa استباقية، وهو أمر ذكي، لكن عبء الامتثال حقيقي.

تقوم الشركة بدمج العملات المستقرة في البنية التحتية للدفع الخاصة بها، ولتخفيف المخاطر القانونية، تتماشى مع الأطر الناشئة مثل تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي وقانون GENIUS الأمريكي. يعد هذا التوافق الاستباقي أمرًا أساسيًا للثقة المؤسسية، ولكنه يتطلب استثمارًا مستمرًا وعالي التكلفة في مجال الامتثال. وتتركز العقبات في قواعد النزاهة المالية الأساسية:

• مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC): يجب أن تكون هذه العمليات قوية ويمكن تتبعها لجميع المعاملات المتعلقة بالتشفير.
• التعقيد عبر الحدود: تعني اللوائح العالمية المختلفة المتعلقة بالأصول الرقمية وجود خليط من متطلبات الامتثال للمعاملات الدولية.
• مجموعات القواعد الجديدة: تتطلب إرشادات Visa الخاصة لعام 2025 لقبول العملة الرقمية، والتي تتضمن برنامج Ramp Provider الرسمي وإجراءات نزاع أكثر وضوحًا لـ NFTs، تعليمًا وإنفاذًا مستمرين للنظام البيئي.

زيادة مخاطر التقاضي المتعلقة بانتهاكات البيانات وفشل حماية المستهلك.

يعد الأمن السيبراني خطرًا قانونيًا دائمًا، ولكن طبيعة التهديد تتطور، مما يؤدي إلى أشكال جديدة من التقاضي - ليس فقط من المستهلكين، ولكن من التجار والشركاء الماليين.

إن مشهد التهديد يزداد سوءا. قامت Visa PERC بتتبع زيادة بنسبة 51% في حوادث برامج الفدية واختراق البيانات في الفترة من يوليو إلى ديسمبر 2024. وفي الأشهر الاثني عشر الماضية، اكتشفت Visa PERC 357 مليون دولار في الاحتيال المرتبط بعمليات الاحتيال عبر أكثر من 20.000 تاجر. ولمكافحة هذا، استثمرت Visa أكثر من اللازم 12 مليار دولار في مجال التكنولوجيا على مدى السنوات الخمس الماضية.

وتتحول مخاطر التقاضي من مجرد الانتهاك نفسه إلى توزيع المسؤولية بعد الانتهاك. يقاضي التجار بشكل متزايد شركة Visa بشأن برنامجها العالمي لاسترداد الحسابات المخترقة (GCAR)، بحجة أن الغرامات والتقديرات التي تفرضها Visa هي عقوبات غير قانونية تعمل على تحويل التكاليف بشكل غير عادل. على سبيل المثال، تعد قضية شركة Visa Inc. ضد Sally Beauty Holdings, Inc. الجارية ساحة معركة رئيسية هنا. علاوة على ذلك، اعتبارًا من 1 أبريل 2025، تنفذ Visa عتبات احتيال أكثر صرامة بموجب برنامجها المعزز لمراقبة مشتري التأشيرة (VAMP)، مما يعني أن المزيد من الكيانات غير الممتثلة ستواجه عقوبات كبيرة، الأمر الذي من المرجح أن يؤدي إلى المزيد من الدعاوى القضائية.

Visa Inc. (V) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

الضغط من المستثمرين والمنظمين لتحقيق أهداف انبعاثات الكربون الصافية للعمليات.

إنك تشهد ضغوطًا لا هوادة فيها من المستثمرين المؤسسيين والجهات التنظيمية لإظهار مسار موثوق به نحو صافي الانبعاثات الصفرية، وتستجيب شركة Visa Inc. بأهداف جريئة قائمة على العلم (SBTs). هذا ليس مجرد تمرين تسويقي؛ إنها قضية مخاطر رأس المال الآن. التزمت Visa بالوصول إلى صافي انبعاثات غازات دفيئة (GHG) صفرية عبر سلسلة القيمة بأكملها بحلول السنة المالية 2040، أي قبل عقد كامل من هدف اتفاقية باريس للمناخ لعام 2050.

إن أهداف الشركة على المدى القريب، والتي تمت الموافقة عليها من قبل مبادرة الأهداف المستندة إلى العلوم (SBTi) عند مستوى طموح قدره 1.5 درجة مئوية، تُترجم إلى تفويضات تشغيلية واضحة للسنوات القليلة المقبلة. بصراحة، إن تحقيق أهداف النطاق 3 هذه هو الجزء الأصعب بالنسبة لأي شركة، وفيزا ليست استثناءً.

فيما يلي الحسابات السريعة لأهداف التخفيض المطلقة من سنة الأساس للسنة المالية 2019:

• تقليل الانبعاثات المطلقة للنطاقين 1 و2 من غازات الدفيئة بنسبة 81.22% بحلول السنة المالية 2030.
• تقليل انبعاثات الغازات الدفيئة للنطاق 3 المطلقة بنسبة 46.2% بحلول السنة المالية 2030.

يؤثر التركيز على التقارير البيئية والاجتماعية والإدارية (ESG) على قرارات الاستثمار المؤسسي.

تؤثر جودة وشفافية التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) بشكل مباشر على قرارات الاستثمار المؤسسي، وتدرك Visa ذلك. لقد شاركوا بنشاط في مشروع الكشف عن الكربون (CDP) وأكملوا تقرير الاستجابة للمناخ لعام 2025 الخاص بمشروع الكشف عن الكربون. يعد هذا المستوى من الإفصاح أمرًا بالغ الأهمية بالتأكيد بالنسبة لصناديق مثل BlackRock، التي تعطي الأولوية للاستثمارات المتوافقة مع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة.

يعتبر تأثير Visa الإجمالي على الاستدامة إيجابيًا، حيث تبلغ نسبة التأثير الصافية 33.7% وفقا لمشروع تستقيم. في حين أنها تخلق قيمة إيجابية في مجالات مثل البنية التحتية المجتمعية والوظائف، إلا أن التأثيرات السلبية تتم ملاحظتها في فئات مثل انبعاثات الغازات الدفيئة والنفايات. بالنسبة للسنة المالية 2024، حققت Visa انخفاضًا بنسبة 24% في النطاقين 1 و2 من انبعاثات الغازات الدفيئة منذ السنة المالية 2020، مما يظهر تقدمًا حقيقيًا نحو أهدافها الطموحة.

وينصب التركيز على الحفاظ على الحياد الكربوني لعملياتها، وهو ما حققته لأول مرة في عام 2020.

يتطلب الاعتماد التشغيلي على مراكز البيانات تحسينات كبيرة في كفاءة استخدام الطاقة.

باعتبارها شركة عالمية لتكنولوجيا المدفوعات، يعتمد المنتج الأساسي لشركة Visa - شبكة VisaNet - على مراكز بيانات ضخمة ومستهلكة للطاقة. والخبر السار هو أن Visa حافظت على التزامها باستخدام الكهرباء المتجددة بنسبة 100% لجميع مكاتبها ومراكز البيانات التابعة لها منذ عام 2020. ويعد هذا فوزًا كبيرًا لانبعاثات النطاق 2 (الانبعاثات غير المباشرة من الطاقة المشتراة).

ومع ذلك، يظل الاستخدام المسؤول للموارد الطبيعية في هذه المرافق أولوية أساسية. تركز Visa على تصميم المباني الخضراء، بهدف الحصول على الريادة في مجال الطاقة والتصميم البيئي (LEED) أو شهادات معادلة لمبانيها. ويتمثل التحدي المستمر في تحسين فعالية استخدام الطاقة (PUE) لمراكز البيانات لضمان استخدام الطاقة للحوسبة، وليس فقط للتبريد والنفقات العامة.

يتم تتبع المقاييس البيئية التشغيلية الرئيسية بدقة:

تؤثر ولايات ممارسات سلسلة التوريد المستدامة على اختيار البائعين وإدارة المخاطر.

يقع الجزء الأكبر من البصمة البيئية لشركة Visa في سلسلة التوريد الخاصة بها، والتي تم تصنيفها على أنها انبعاثات النطاق 3 (الانبعاثات غير المباشرة غير المدرجة في النطاق 1 أو 2). في السنة المالية 2024، كان المساهم الرئيسي في انبعاثات النطاق 3 لشركة Visa هو السلع والخدمات المشتراة، وهو ما يمثل 84% من الإجمالي. وهذا يجعل مشاركة الموردين عاملاً حاسماً في إدارة المخاطر.

ولمعالجة هذه المشكلة، تطبق Visa برنامجًا قويًا لمشاركة الموردين. هذا ليس اختياريا. إنها ولاية للبائعين. تقوم الشركة بدمج توقعات الاستدامة البيئية مباشرةً في مدونة قواعد سلوك الموردين الخاصة بشركة Visa، والتي يتلقاها جميع الموردين الجدد.

تركز استراتيجية الحد من هذه البصمة الضخمة للنطاق 3 على إجراءين واضحين:

• قم بإشراك الموردين من خلال برنامج سلسلة التوريد CDP لقياس بصمة الانبعاثات الخاصة بهم والإبلاغ عنها.
• تركيز المبادرات على مساعدة الموردين على تقليل انبعاثاتهم، مما يقلل بشكل مباشر من التأثير الأولي على أعمال Visa.

ما يخفيه هذا التقدير هو الصعوبة الهائلة في التأثير على آلاف الموردين العالميين، لكن هدف التخفيض بنسبة 46.2% للنطاق 3 بحلول السنة المالية 2030 يُظهر الالتزام المطلوب. لذا، تستخدم فرق المشتريات الآن إدارة الإنفاق المستدامة لتوجيه الأموال نحو الموردين الأخلاقيين والمتوافقين مع البيئة.

الخطوة التالية: يحتاج التمويل إلى وضع نموذج للنفقات الرأسمالية المطلوبة لدعم برنامج انتقال الموردين من النطاق 3 بحلول نهاية الربع.