YPF Sociedad Anónima (YPF): تحليل SWOT [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ YPF Sociedad Anónima، وبصراحة، إنها قصة أصول عالمية تواجه رياحًا سياسية واقتصادية معاكسة كبيرة. كمحلل متمرس، أرى شركة تتمتع بإمكانات هائلة، ولكنها تتطلب قدرة عالية على تحمل المخاطر. وإليكم الحسابات السريعة: إن لعبة فاكا مويرتا للنفط الصخري ستغير قواعد اللعبة، لكن المخاطر السيادية الأرجنتينية هي عامل الخصم النهائي. هذا عملاق طاقة معقد ومهيمن 55% وتسيطر الأرجنتين على مبيعات الوقود، لكنها تعاني أيضًا من عبء ديون يفوق باستمرار 6.5 مليار دولار، وهو التوتر الذي تحتاج بالتأكيد إلى فهمه قبل القيام بأي خطوة.

YPF Sociedad Anónima (YPF) - تحليل SWOT: نقاط القوة

موقع مهيمن في سوق المصب في الأرجنتين

أكبر نقاط قوتك هي شبه الاحتكار الذي تتمتع به في إمدادات الوقود في السوق المحلية. تحتفظ YPF بحصة في السوق المحلية تبلغ حوالي 56% من حيث حجم مبيعات الديزل والبنزين في الأرجنتين، وهو رقم ظل ثابتًا طوال عام 2024. وتمنحك هذه الهيمنة قوة تسعير استثنائية ورؤية الطلب، على عكس المنافسين العالميين الذين يقاتلون من أجل كل نقطة مئوية من الحصة.

تمتد سيطرة السوق هذه إلى البنية التحتية المادية، حيث تعمل YPF 50% من إجمالي طاقة التكرير في الأرجنتين. أنت لا تبيع الوقود فحسب؛ يمكنك التحكم في سلسلة التوريد التي تصنعها.

• السيطرة 56% من مبيعات الوقود المحلية.
• تشغيل 3 المصافي المملوكة بالكامل.
• الخاصة 1,680 محطات الوقود، أ 31.9% الحصة السوقية لنقاط البيع بالتجزئة.

ملكية Vaca Muerta، وهي محمية غير تقليدية من الطراز العالمي

يعد تكوين الصخر الزيتي Vaca Muerta هو أهم الأصول لديك، حيث يوفر مسارًا واضحًا لنمو الإنتاج المستقبلي والتحول من النفط التقليدي إلى النفط غير التقليدي ذو هامش الربح المرتفع. هذا الاحتياطي ذو أهمية عالمية، حيث يحتل المرتبة الأولى في العالم ثاني أكبر احتياطي للغاز الصخري و رابع أكبر احتياطي للنفط الصخري. YPF هو صاحب أكبر مساحة في هذا الحوض.

أنت تضع أموالك في مكان النمو، مع التركيز على الإنفاق الرأسمالي الضخم (CAPEX). وفي عام 2025، تخطط YPF للاستثمار تقريبًا 3.3 مليار دولار أمريكي في فاكا مويرتا وحدها، وهو ما يمثل حوالي ثلثي إجمالي الشركة 5.0 إلى 5.2 مليار دولار أمريكي الإنفاق الرأسمالي للسنة. الهدف هو أن تصبح لاعبًا صخريًا خالصًا.

فيما يلي الحسابات السريعة حول زيادة إنتاج النفط في شركة Vaca Muerta: متوسط إنتاج النفط الصخري في شركة YPF 147 ألف برميل يومياً في الربع الأول من عام 2025، أ 31% زيادة على أساس سنوي. وتستهدف الشركة متوسط إنتاج النفط الصخري 165,000 برميل في اليوم للعام 2025 كاملاً، بمعدل خروج قدره 190.000 برميل في اليوم بحلول نهاية العام. وهذا محرك نمو قوي.

العمليات المتكاملة عموديا

يعد تكاملك الرأسي الكامل - من رأس البئر إلى مضخة الغاز - بمثابة خندق تنافسي كبير. يتيح لك هذا الهيكل الحصول على القيمة في كل مرحلة، وإدارة المخاطر التشغيلية، والحفاظ على مستوى عالٍ من التحكم في الخدمات اللوجستية والتكاليف.

ويدعم التكامل أصول واسعة النطاق في منتصف الطريق والمصب. أنت تقوم بتشغيل ثلاث مصافي مملوكة بالكامل بقدرة إجمالية تبلغ 337.9 ألف برميل يومياً (Kbl/d). بالإضافة إلى ذلك، يمكنك التحكم في البنية التحتية الحيوية للنقل.

الأهمية الاستراتيجية ودعم الدولة

كشركة ذات رأس مال مختلط حيث تكون الدولة الوطنية الأرجنتينية هي المساهم المسيطر مع أ 51% حصة، YPF يحمل موقعا استراتيجيا فريدا. ويترجم هيكل الملكية هذا إلى دعم الدولة وأولوية الوصول إلى رأس المال المحلي، وهو ما يشكل بالتأكيد حاجزاً في بيئة الاقتصاد الكلي المتقلبة مثل الأرجنتين.

تعد الشركة هي الأكبر في الأرجنتين من حيث الإيرادات، ويرتبط نجاحها بشكل مباشر بالهدف الوطني المتمثل في الاكتفاء الذاتي من الطاقة وأن تصبح مصدرًا صافيًا للطاقة. من المتوقع أن يؤدي تطوير Vaca Muerta، بقيادة YPF، إلى توليد ما يقرب من 18 مليار دولار أمريكي في الصادرات السنوية بحلول عام 2026. وتضمن هذه الأولوية الوطنية الدعم الحكومي لمشاريع البنية التحتية الرئيسية، مثل خط أنابيب فاكا مويرتا سور، الذي سيعمل على توسيع القدرة على تصدير النفط الخام.

احتياطيات كبيرة من النفط الخام والغاز الطبيعي

يتم دعم رؤية إنتاجك على المدى الطويل من خلال إمكانات الموارد غير التقليدية الهائلة. تشير التقديرات إلى أن تكوين فاكا مويرتا يحتوي على 16 مليار برميل من النفط الخام و308 تريليون قدم مكعب من الغاز. قاعدة الموارد هذه هي أساس استراتيجيتك طويلة المدى.

في حين أن شركة YPF تتخلص بنشاط من الحقول التقليدية الناضجة، فقد زادت احتياطياتها المؤكدة (P1) مؤخرًا بنحو 2%، مدفوعًا بالكامل بالتوسعات في أصول الصخر الزيتي عالية النمو. يُظهر هذا النمو الاحتياطي، على الرغم من مبيعات الأصول التقليدية، الإمكانات الهائلة لمساحة فاكا مويرتا ويضمن إنتاج الشركة profile لعقود من الزمن.

YPF Sociedad Anónima (YPF) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يلزم إنفاق رأسمالي مرتفع لتطوير Vaca Muerta، مما يضغط على التدفق النقدي الحر.

أنت تنظر إلى شركة تشهد تحولًا جذريًا، لكن هذا التحول يأتي بثمن باهظ. تتمثل استراتيجية YPF في أن تصبح لعبة Vaca Muerta خالصة، ويتطلب هذا التطوير غير التقليدي إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا (CapEx). بالنسبة للسنة المالية 2025، يتراوح إجمالي توجيهات رأس المال الرأسمالي للشركة بين 5.0 مليار دولار و 5.2 مليار دولار. من ذلك تقريبًا 3.3 مليار دولار موجه خصيصًا إلى Vaca Muerta. هذا المستوى من الإنفاق الذي يمثل حوالي 29% من المبيعات، يمثل عائقًا كبيرًا للربحية الفورية. إليك الحساب السريع: ارتفاع رأس المال الرأسمالي يعني أنه من غير المتوقع أن يصبح التدفق النقدي الحر (FCF) إيجابيًا حتى عام 2027، مما يفرض استمرار الاعتماد على التمويل الخارجي أو مبيعات الأصول لتمويل النمو.

إن الحاجة إلى هذا الاستثمار المستمر والثقيل تشكل نقطة ضعف هيكلية.

عبء الديون كبير، حيث تجاوز إجمالي الديون المالية باستمرار 6.5 مليار دولار في الفترات الأخيرة.

وتتفاقم الضغوط الرأسمالية بسبب عبء الديون الكبير، مما يحد من المرونة المالية ويزيد من مخاطر نفقات الفائدة. اعتبارًا من الربع المنتهي في 30 يونيو 2025، بلغ الدين طويل الأجل لشركة YPF 7.956 مليار دولار. وعلى نطاق أوسع، تم الإبلاغ عن إجمالي الديون المالية بالقرب من 8.7 مليار دولار في التحليلات الأخيرة. وبينما تمكنت الشركة من إعادة تمويل آجال الاستحقاق الرئيسية، فإن الحجم الهائل للديون، إلى جانب الاقتصاد المتقلب في الأرجنتين، يبقي المخاطر profile عالية.

تظهر مقاييس الرافعة المالية أن الضغط يتزايد:

• ارتفع إجمالي الرافعة المالية (الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) إلى 2.46x اعتبارًا من سبتمبر 2025.
• وارتفع صافي الرافعة المالية إلى 2.20x اعتبارًا من سبتمبر 2025.
• تقريبا 95% من ديون YPF مقومة بالدولار الأمريكي، مما يخلق تعرضًا هائلاً لانخفاض قيمة البيزو الأرجنتيني.

التعرض لضوابط الأسعار المحلية والدعم، مما يحد من توسع هامش الربح.

وعلى الرغم من تحسن الوضع بشكل كبير، إلا أن شبح التدخل الحكومي لا يزال يطارد هوامش شركة واي بي إف. تاريخيًا، أبقت ضوابط أسعار الوقود المحلية هوامش التشغيل لشركة YPF منخفضة بشكل مصطنع، مما أدى في بعض الأحيان إلى تقييدها بحوالي حوالي 8.3% مقارنة بمتوسط إقليمي أقرب إلى 12.7%. في حين سمحت الإدارة الحالية بمزيد من التقارب في الأسعار، مما أدى إلى تضييق فجوة الأسعار المحلية لتعادلات الواردات من 20% في عام 2023 إلى مجرد 20% في عام 2023. 2% في 2024- يظل خطر عكس السياسة تهديدًا مستمرًا. وتعني هذه المخاطر السياسية والاقتصادية أن هوامش الربح لا تحددها بالكامل أسعار النفط العالمية.

تتخلف الكفاءة التشغيلية عن نظيراتها الدولية بسبب التأثير السياسي على الإدارة.

إن إرث النفوذ السياسي، حيث كانت القرارات الإدارية غالبا ما تكون مدفوعة بالمصلحة الوطنية وليس الكفاءة التجارية البحتة، هو عادة يصعب التخلص منها. في حين أن شركة YPF تخطو خطوات كبيرة في تحسين المقاييس التشغيلية للصخر الزيتي مثل سرعة الحفر ومعدلات الإنجاز، إلا أن هيكل التكلفة الإجمالي لا يزال يواجه تحديات. على سبيل المثال، أظهر تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2025 خسارة كبيرة في ربحية السهم (EPS) بمقدار -81.53% على الرغم من زيادة الإيرادات، مما يشير إلى أن التحديات التشغيلية أو المتعلقة بالتكلفة تؤثر على الربحية. تم الإبلاغ عن تكلفة الرفع، حتى مع التصفية الاستراتيجية للاستثمارات في الحقول الناضجة 15.3 دولاراً للبرميل الواحد في الربع الأول من عام 2025. وهذا أعلى مما تحققه العديد من التخصصات العالمية في أحواضها الأساسية منخفضة التكلفة.

محدودية الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية بسبب التصنيف الائتماني الضعيف للأرجنتين.

YPF هي كيان تسيطر عليه الدولة، لذا فإن مصيرها المالي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالتصنيف الائتماني السيادي للأرجنتين، والذي يظل ضمن فئة المضاربة وعالية المخاطر. وفي حين قامت وكالة موديز بترقية تصنيف ديون الأرجنتين طويلة الأجل إلى Caa1 في يوليو 2025، وحذا تصنيف YPF حذوها، فإن هذا لا يزال تصنيفًا عالي المخاطر. ويحد هذا التصنيف من قدرة YPF على الاقتراض بسعر رخيص، مما يجبرها على دفع أسعار فائدة أعلى من منافسيها الدوليين. ولا تزال الشركة تواجه مخاطر إعادة تمويل كبيرة، بالإضافة إلى أن ضوابط رأس المال في الأرجنتين تؤدي إلى تعقيد إعادة الأرباح إلى الوطن وحركة العملات الأجنبية.

YPF Sociedad Anónima (YPF) - تحليل SWOT: الفرص

زيادة إنتاج فاكا مويرتا لزيادة صادرات النفط والغاز ذات هامش الربح المرتفع.

الفرصة الأساسية لشركة YPF Sociedad Anónima هي النمو الهائل في Vaca Muerta، وهو أمر أساسي للمحور الاستراتيجي للشركة نحو أن تصبح لاعبًا صخريًا خالصًا. ينصب التركيز في السنة المالية 2025 على تعظيم العائدات من الأصول الحالية، وتحديداً من خلال استكمال وربط الآبار المحفورة ولكن غير المكتملة (DUC) بدلاً من حفر آبار غاز جديدة. هذه خطوة ذكية ذات هامش مرتفع.

وتستهدف YPF متوسط ​​إنتاج من النفط الصخري يبلغ 165 ألف برميل يوميًا لعام 2025، بهدف الخروج من العام عند 200 ألف برميل يوميًا. ولتحقيق ذلك، خصصت الشركة جزءًا كبيرًا من توجيهات الإنفاق الرأسمالي الإجمالي الذي يتراوح بين 5.0 مليار دولار أمريكي و5.2 مليار دولار أمريكي لعام 2025، مع تخصيص ما يقرب من 3.6 مليار دولار أمريكي للأنشطة الأولية، معظمها لشركة Vaca Muerta. وتتغذى هذه الزيادة في الإنتاج بشكل مباشر على أسواق التصدير، التي تقدم أسعارًا أفضل من السوق المحلية المنظمة تاريخيًا.

تطوير محطة تصدير رئيسية للغاز الطبيعي المسال لتلبية الطلب العالمي.

يتطلب تحقيق الدخل من احتياطيات الغاز الطبيعي الهائلة في فاكا مويرتا - والتي يُقدر أنها ثاني أكبر احتياطي للغاز غير التقليدي في العالم - بنية تحتية ضخمة للتصدير. يعد مشروع الأرجنتين للغاز الطبيعي المسال (ARGLNG) هو المشروع الرئيسي، وهو تطوير مرحلي يهدف إلى تحويل الأرجنتين إلى مورد عالمي للغاز.

تم الوصول إلى معلم حاسم في أكتوبر 2025 عندما وقعت YPF وشريكتها Eni على الوصف الفني النهائي للمشروع (FTPD)، مما يقترب من قرار الاستثمار النهائي (FID). وتستهدف المرحلة الأولية من المشروع إنتاج 12 مليون طن سنويًا من قدرة التسييل، والتي سيتم تحقيقها من خلال وحدتين عائمتين للغاز الطبيعي المسال (FLNG). وتتمثل الرؤية طويلة المدى في زيادة ما يصل إلى 30 مليون طن سنويًا بحلول نهاية العقد، وهو ما يمكن أن يولد ما يقدر بنحو 15 مليار دولار من عائدات التصدير السنوية للأرجنتين.

تمتلك YPF أيضًا حصة 25٪ في مشروع Southern Energy FLNG، والذي وصل إلى FID إيجابي في مايو 2025، مستهدفًا قدرة أولية تبلغ 6 ملايين طن سنويًا. وتضع الشركة نفسها بشكل واضح لتكون لاعباً محورياً في سوق الغاز العالمي.

إمكانية رفع القيود التنظيمية في السوق المحلية، مما يسمح بارتفاع أسعار الوقود حسب السوق.

وتدفع البيئة السياسية الحالية تحولاً جوهرياً نحو قطاع الطاقة الذي يحركه السوق، وهو ما يشكل فرصة كبيرة. لسنوات عديدة، كانت ربحية شركة واي بي إف مقيدة بسبب التدخل الحكومي في أسعار الوقود المحلية، الأمر الذي أبقاها منخفضة بشكل مصطنع للحد من التضخم. تعمل إصلاحات الإدارة الجديدة على تفكيك عقود من سيطرة الدولة.

سيكون الاتجاه في عام 2025 نحو تحرير أسواق النفط والغاز، مما يسمح للأسعار أن تعكس المعايير الدولية. هذا التغيير، إلى جانب المناقشات النشطة حول تخفيض ضرائب التصدير، يمكّن YPF من تحسين تخصيص الموارد وتعزيز هوامشها النهائية بشكل كبير. يعد هذا طريقًا واضحًا لزيادة التدفق النقدي وتحسين التقييم الإجمالي للشركة، حيث يزيل التسعير المستند إلى السوق عائقًا تاريخيًا كبيرًا على الأرباح.

التوسع في مشاريع الطاقة المتجددة، وتنويع مصفوفة الطاقة.

تعمل شركة YPF Luz، وهي شركة توليد الطاقة التابعة للشركة، على توسيع محفظة الطاقة المتجددة بقوة، مما يؤدي إلى تنويع مصفوفة الطاقة ووضع YPF لتلبية الطلب المتزايد على الطاقة منخفضة الانبعاثات من قطاع التعدين. وهذا تحوط ذكي ضد تحول الطاقة على المدى الطويل.

قامت شركة YPF Luz برفع توجيهاتها الرأسمالية لعام 2025 إلى حوالي 300 مليون دولار، أي بزيادة قدرها 43% من 210 مليون دولار في عام 2024. ويمول هذا الاستثمار مشاريع ملموسة:

• وقد حصلت محطة El Quemado للطاقة الشمسية الكهروضوئية في ميندوزا، بقدرة مركبة تبلغ 305 ميجاوات واستثمار بقيمة 210 مليون دولار، على فوائد بموجب نظام الحوافز الحكومي للاستثمارات الكبيرة (RIGI).
• مزرعة كازا لطاقة الرياح في بوينس آيرس بقدرة 63 ميجاوات وباستثمار 80 مليون دولار.
• ويتضمن مشروع خط كهرباء بونا عالي الجهد، وهو مشروع مشترك مع سنترال بويرتو، استثمارًا يصل إلى 400 مليون دولار لخدمة ما يصل إلى 1 جيجاوات من قدرة الطاقة المتجددة الجديدة لقطاع التعدين.

بناء البنية التحتية (خطوط الأنابيب) لإطلاق العنان لقدرة الإنتاج المحدودة في فاكا مويرتا.

أكبر خطر على المدى القريب لنمو Vaca Muerta هو القدرة على الوجبات الجاهزة - لا يمكنك بيع ما لا يمكنك نقله. تعالج YPF هذا الأمر بشكل مباشر من خلال مشاريع خطوط الأنابيب الكبرى التي ستطلق العنان للإنتاج المحدود وتسهل الصادرات كبيرة الحجم.

المشروع الأكثر أهمية هو خط أنابيب ومحطة Vaca Muerta Sur (VMOS)، الذي حصل على موافقة RIGI لاستثمار قدره 2.486 مليار دولار. ومن المتوقع أن تبدأ المرحلة الأولى من هذا المشروع عمليات التصدير في أواخر عام 2026، بقدرة أولية تصل إلى 390 ألف برميل يوميًا، وتصل في النهاية إلى 700 ألف برميل يوميًا بحلول عام 2028.

على المدى القريب، سيكون لاستكمال توسيع خط أنابيب Oldelval (Duplicar Plus/X) في أبريل 2025 تأثيرًا فوريًا، حيث يضيف 23000 برميل يوميًا من قدرة نقل النفط الخام لشركة YPF. وهذا فوز سريع يدعم بشكل مباشر أهداف الإنتاج لعام 2025.

YPF Sociedad Anónima (YPF) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة ذات إمكانات موارد هائلة في فاكا مويرتا، ولكن بصراحة، أكبر المخاطر التي تواجه YPF Sociedad Anónima (YPF) ليست جيولوجية؛ إنها سياسية واقتصادية كلية بالكامل. وترتبط القيمة المستقبلية للشركة بشكل أساسي بقدرة الحكومة الأرجنتينية على الحفاظ على الاستقرار المالي والتنظيمي. هذا هو التهديد الأساسي الذي تحتاج إلى مراقبته.

ارتفاع المخاطر السيادية من جانب الحكومة الأرجنتينية، مما يؤثر على الوصول إلى التمويل واستقرار السياسات.

إن المخاطر السيادية المستمرة للحكومة الأرجنتينية تعمل بمثابة ضريبة مباشرة على تكلفة رأس مال شركة YPF، مما يجعل تمويل توسعة Vaca Muerta الطموحة أمراً مكلفاً. لا يزال السوق يسعر تحركات أسهم YPF بناءً على عوامل سياسية محلية أكثر من أسعار خام برنت العالمية، وهي علامة واضحة على المخاطر التي تواجهها الدولة. وقد تأكدت هذه الهشاشة المؤسسية من خلال حكم المحكمة الأمريكية لعام 2023 ضد الأرجنتين بشأن مصادرة ملكية شركة واي بي إف، مما يخلق عبءًا قانونيًا ضخمًا وطويل الأمد.

إليك الحساب السريع للديون: بلغ صافي ديون YPF 8.2 مليار دولار اعتبارًا من ديسمبر 2024. واضطرت الشركة إلى إصدار ديون جديدة بمعدلات تزيد عن 10٪، وهي علاوة تعكس بشكل مباشر المخاطر السيادية. وإذا ارتفع تصنيف المخاطر في البلاد مرة أخرى، والذي انخفض إلى أقل من 600 نقطة في يناير/كانون الثاني 2025، فإن تكلفة الاقتراض سوف ترتفع، مما يعرض للخطر على الفور الإنفاق الرأسمالي المخطط له والذي يتراوح بين 5 مليار دولار إلى 6 مليار دولار لعام 2025. ولا يمكنك تنفيذ لعبة الصخر الزيتي على مستوى عالمي بتكاليف تمويل العالم الثالث.

استمرار ارتفاع التضخم والانخفاض الحاد في قيمة العملة (البيزو الأرجنتيني)، مما أدى إلى تآكل الأرباح وقيم الأصول.

وفي حين حققت الإدارة الجديدة تقدماً فيما يتعلق بالتضخم، فإن التقلبات لا تزال تشكل تهديداً هائلاً. إن التضخم المرتفع، حتى لو كان يتباطأ، يؤدي إلى تآكل قيمة مبيعات العملة المحلية ويخلق مشاكل في إدارة التكاليف. بلغ التضخم السنوي نسبة مذهلة بلغت 211% في عام 2023، وعلى الرغم من أنه من المتوقع أن يهدأ، إلا أن معدل نوفمبر 2025 لا يزال حوالي 33.6%.

إن تخفيض قيمة العملة هو الوجه الآخر لهذه العملة. في 11 أبريل 2025، أدى تخفيف الضوابط على العملة إلى انخفاض فوري بنسبة 12٪ في سعر صرف البيزو الأرجنتيني الرسمي (ARS)، حيث قفز من حوالي 800:1 إلى 908:1 دولار أمريكي: ARS. ويؤثر هذا التحرك الحاد على تكلفة العمليات المحلية المقومة بالدولار ويخلق قدرا كبيرا من عدم اليقين بشأن التخطيط المالي. ويتوقع المحللون أن سعر الصرف الرسمي يمكن أن ينتهي عام 2025 عند حوالي 1300 دولار بيزو أرجنتيني لكل دولار، أو ربما يصل إلى 1700 دولار بيزو أرجنتيني لكل دولار في سيناريو متشائم، مما يوضح النطاق الشديد لمخاطر العملة.

المخاطر التنظيمية الناجمة عن التغييرات المحتملة في ضرائب التصدير أو ضوابط رأس المال على إعادة الأرباح إلى الوطن.

ويتمثل التهديد التنظيمي الأساسي في احتمال عودة الحكومة إلى سياسات التدخل، وخاصة فيما يتعلق بضوابط رأس المال (cepo cambiario) وضرائب التصدير. تتعرض شركة YPF للخطر بشكل خاص عندما تتحول إلى نموذج قائم على التصدير.

• ضوابط رأس المال: لا تزال البيئة الحالية تفرض مخاطر إعادة تمويل كبيرة على YPF، مما يجعل من الصعب نقل الأرباح أو خدمة الديون الخارجية، على الرغم من بعض التيسير الأخير.
• ضرائب التصدير: في حين أشارت الإدارة إلى التزامها بتخفيض ضرائب التصدير - كما يتضح من التخفيضات على المنتجات الزراعية مثل فول الصويا (من 33٪ إلى 26٪) في يوليو 2025 - فإن قطاع النفط والغاز لا يزال عرضة للتغيرات المفاجئة إذا احتاجت الحكومة إلى تعزيز الإيرادات المالية.
• الرسوم الضريبية: تُعزى الخسارة الصافية لشركة YPF في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت 198.7 مليون دولار أمريكي إلى رسوم الضرائب المؤجلة، مما يدل على مدى سرعة تأثير السياسة الضريبية على النتيجة النهائية.

يؤثر التقلب في أسعار النفط والغاز العالمية بشكل مباشر على إيرادات التصدير.

وبما أن شركة YPF تركز بشكل أكبر على الصادرات من Vaca Muerta، فإن أرباحها تصبح حساسة بشكل متزايد لتقلبات أسعار السلع الأساسية العالمية. إن التوقعات المالية للشركة لعام 2025 تحدد بوضوح هذا التعرض. على الرغم من أن عمليات Vaca Muerta التابعة لشركة YPF تتسم بالمرونة عند وصول سعر خام برنت إلى 45 دولارًا للبرميل، إلا أن ضغط الهامش الناتج عن انخفاض الأسعار شديد.

بلغت إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 4.64 مليار دولار، بانخفاض 12٪ مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي، مما يسلط الضوء على التأثير المباشر لتقلبات السوق.

التحولات الجيوسياسية تؤثر على شهية الاستثمار الأجنبي في المنطقة.

وفي حين أن التحالف الجيوسياسي الحالي مع الولايات المتحدة يمثل رياحاً مواتية هائلة، فإن أي تحول في المشهد السياسي - سواء محلياً أو دولياً - يمكن أن يعكس اتجاه الاستثمار الأجنبي الإيجابي. ويشكل نظام الحوافز الكبرى الجديد الأداة الرئيسية لاجتذاب رأس المال الأجنبي، ويشكل ضمان الاستقرار التنظيمي لمدة ثلاثين عاما أهمية بالغة.

إن أي تغيير في الإدارة أو انهيار العلاقة بين الولايات المتحدة والأرجنتين من الممكن أن يوقف على الفور الاستثمارات المتوقعة في النفط الصخري والتي تبلغ قيمتها 15 مليار دولار بحلول عام 2025. ويشكل الإطار الأخير لاتفاقية التجارة والاستثمار المتبادلة في المستقبل مع الولايات المتحدة خطوة إيجابية، ولكنه إطار، وليس معاهدة مغلقة. ومن الممكن أن تتغير الجغرافيا السياسية بين عشية وضحاها، ويشير تاريخ الأرجنتين إلى أن استقرار السياسة ليس مضموناً بكل تأكيد.