AFC Gamma, Inc. (AFCG): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

AFC Gamma (AFCG) agiert an der volatilen Schnittstelle zwischen Hochzinsfinanzierung und dem bundesweit eingeschränkten Cannabismarkt. Ihre Anlagethese hier hängt von einer einzigen Frage ab: Können die umfassende Underwriting-Expertise und die starke Liquidität von AFCG in etwa geschätzt werden? 100 Millionen Dollar im Jahr 2025 den hohen Kapitalkosten und dem Konzentrationsrisiko lange genug standhalten, um von den massiven Vorteilen einer möglichen Bundesreform wie dem SAFET Act zu profitieren? Es handelt sich um eine riskante Wette auf den Zeitpunkt der Gesetzgebung und die Kreditqualität, und wir haben die genauen Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken ermittelt, die Sie erkennen müssen, bevor Sie Ihren nächsten Schritt unternehmen.

AFC Gamma, Inc. (AFCG) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach den zentralen Wettbewerbsvorteilen, die ein Spezialfinanzierungsunternehmen wie AFC Gamma, Inc. (AFCG) über Wasser halten, insbesondere im volatilen Cannabissektor. Die direkte Schlussfolgerung ist, dass das vorrangig besicherte Kreditmodell in Kombination mit einem hochverzinslichen Portfolio und einem erheblichen Liquiditätspuffer eine vertretbare, einkommensgenerierende Struktur schafft, die für Anleger, die einen überdurchschnittlichen Cashflow anstreben, äußerst attraktiv ist.

Der Fokus auf vorrangig besicherte Kredite minimiert die Verlusthöhe bei Kreditausfällen.

Die Hauptstärke von AFC Gamma, Inc. ist der disziplinierte Fokus auf vorrangig besicherte Kredite. Dies bedeutet, dass das Unternehmen das erstrangige Pfandrecht an den Vermögenswerten des Kreditnehmers hält – in der Regel hochwertige Gewerbeimmobilien, Lizenzen (sofern zulässig) und Ausrüstung –, was einen erheblichen Puffer gegen Ausfallverluste bietet. Einfach ausgedrückt: Sie stehen an erster Stelle, wenn es ums Bezahlen geht.

Zum 3. November 2025 bestand das Portfolio aus ca 327,7 Millionen US-Dollar des ausstehenden Kapitals verteilt auf 14 Darlehen. Diese Konzentration auf vorrangig besicherte Schuldtitel ist eine bewusste Strategie zur Risikominderung. Selbst bei einer Current Expected Credit Loss (CECL)-Reserve von ca 51,3 Millionen US-Dollar Zum 30. September 2025 trägt der besicherte Charakter der Kredite zur Kapitalerhaltung bei, was in einer aufstrebenden Branche definitiv eine Stärke darstellt.

Das Hochzinsportfolio generiert erhebliche Zinserträge und unterstützt eine hohe Dividendenrendite.

Das Unternehmen agiert in einem kapitalbeschränkten Markt und kann daher hohe Zinssätze für seine Kredite erzielen. Dieses hochverzinsliche Portfolio ist der Motor für seinen erheblichen Cashflow.

Hier ist die schnelle Rechnung zu Ertrag und Einkommen:

• Nettozinsertrag Q3 2025: 6,5 Millionen Dollar.
• Ausschüttungsfähige Erträge im 3. Quartal 2025: 3,5 Millionen Dollar, oder $0.16 pro gewichteter Basisaktie.
• Angestrebte Renditen: Die aktuelle Kreditpipeline strebt durchschnittliche Renditen im niedrigen zweistelligen Bereich an, was die Premium-Preissetzungsmacht des Fremdkapitals des Unternehmens widerspiegelt.

Das Geschäftsmodell ist darauf ausgelegt, hohe vertragliche Zinserträge zu generieren, die dann an die Aktionäre weitergegeben werden.

Die REIT-Struktur erfordert eine hohe Auszahlung, was sie für einkommensorientierte Anleger attraktiv macht.

AFC Gamma, Inc. ist als Real Estate Investment Trust (REIT) tätig, eine Struktur, die gesetzlich verpflichtet ist, mindestens 90 % seines steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre auszuschütten. Dieses Mandat führt direkt zu einer hohen Dividendenrendite und macht es zu einer überzeugenden Wahl für Einkommensinvestoren.

Die annualisierte Dividendenrendite lag im November 2025 bei etwa 19,4 %, angetrieben durch eine Dividende von 0,15 US-Dollar pro Stammaktie im dritten Quartal 2025. Diese hohe Auszahlung ist ein großer Anziehungspunkt für Anleger, denen laufende Erträge Vorrang vor Kapitalzuwachs geben.

Starke Liquiditätsposition mit Zugang zu einer umfangreichen revolvierenden Kreditfazilität.

Eine robuste Liquidität profile bietet die Flexibilität, bestehende Verpflichtungen zu finanzieren, neue Kredite aufzunehmen und Marktvolatilitäten zu bewältigen. Das Unternehmen verfügt über eine starke Liquiditätsposition und Zugang zu einer flexiblen Kreditfazilität.

Zum 30. September 2025 verfügte AFC Gamma, Inc. über etwa 45,1 Millionen US-Dollar an uneingeschränkten Barmitteln. Darüber hinaus wurde die vorrangig besicherte revolvierende Kreditfazilität im Juni 2025 auf 50 Millionen US-Dollar erweitert, wobei die Kapazität vorbehaltlich der Beteiligung des Kreditgebers auf 100 Millionen US-Dollar erhöht werden kann [zitieren: 14 im vorherigen Schritt, 1]. Dieses verfügbare Kapital ist entscheidend, um neue Investitionsmöglichkeiten schnell nutzen zu können.

Umfangreiches Fachwissen in der Erstellung komplexer, landesspezifischer Cannabisvorschriften.

Die zwei Jahrzehnte Erfahrung des Managementteams im Bereich disziplinierter Kreditinvestitionen gepaart mit Fachwissen über den US-amerikanischen Cannabismarkt sind eine bedeutende immaterielle Stärke. Diese Nischenkompetenz ist der Burggraben.

Das Unternehmen ist auf die Kreditvergabe an bundesstaatliche Cannabisbetreiber spezialisiert, die sich an gesetzeskonforme Cannabisunternehmen halten, was ein tiefes Verständnis des Flickenteppichs aus bundesstaatlichen Vorschriften, Lizenzwerten und der Dynamik des lokalen Marktes erfordert. Dieser Spezialisierungsgrad ermöglicht es ihnen, komplexe Geschäfte zu zeichnen, an denen traditionelle Finanzinstitute, die immer noch durch Bundesverbote eingeschränkt sind, keinen Einfluss haben. Dieses Fachwissen stellt eine hohe Eintrittsbarriere für Wettbewerber dar und ist ein Schlüsselfaktor zur Minderung des Kreditrisikos in einem ansonsten undurchsichtigen Sektor.

AFC Gamma, Inc. (AFCG) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohe Kapitalkosten, weil die Illegalität des Bundes die traditionelle Bankfinanzierung blockiert.

Die bundesstaatliche Illegalität von Cannabis in den USA zwingt AFC Gamma dazu, mit strukturell hohen Kapitalkosten zu operieren, was einen großen Gegenwind darstellt. Herkömmliche, kostengünstigere Finanzierungen von Großbanken sind weitgehend unzugänglich, sodass das Unternehmen auf teurere Kapitalquellen zurückgreifen muss, was seine Nettozinsmarge langfristig schmälert, auch wenn es den Kreditnehmern hohe Zinsen in Rechnung stellt.

Beispielsweise lag die gewichtete durchschnittliche Portfoliorendite des Unternehmens bis zur Fälligkeit bei etwa 10 % 17% Zum 1. August 2025 ist die eigene Fremdfinanzierung immer noch kostspielig. Die vorrangig besicherte revolvierende Kreditfazilität, die im Mai 2025 erneuert wurde, hat eine Zinsuntergrenze von 7.00%, gegenüber der vorherigen Untergrenze von 4,00 %. Das ist eine hohe Untergrenze für eine gesicherte Kreditlinie. Diese hohen Finanzierungskosten lassen weniger Spielraum für Fehler beim Underwriting und machen ehrlich gesagt das gesamte Geschäftsmodell von der Aufrechterhaltung dieser enormen Spanne abhängig.

Erhebliches Konzentrationsrisiko im Kreditportfolio, verbunden mit einigen großen Kreditnehmern und dem Cannabissektor.

AFC Gamma ist einem doppelten Konzentrationsrisiko ausgesetzt: Es ist ein reiner Cannabis-Kreditgeber und sein Portfolio ist stark auf eine kleine Anzahl von Gegenparteien konzentriert. Das bedeutet, dass ein Abschwung in der Cannabisbranche oder der Ausfall eines einzelnen Kreditnehmers die Bilanz hart belastet. Sie legen zu viele Eier in zu wenige Körbe.

Zum 30. September 2025 verfügte das Unternehmen über ca 332,8 Millionen US-Dollar Der ausstehende Kapitalbetrag verteilt sich auf nur 14 Kredite. Diese geringe Anzahl an Krediten bedeutet, dass die durchschnittliche Kredithöhe überschritten wird 23 Millionen Dollar, was den Ausfall eines Kredits zu einem bedeutenden Ereignis macht. Das Kreditrisiko zeichnet sich bereits ab: Die Reserve für den erwarteten Kreditverlust (Current Expected Credit Loss, CECL), also der geschätzte zukünftige Verlust aus Krediten, belief sich auf einen enormen Betrag 51,3 Millionen US-Dollar, oder etwa 18,7 % der Kredite zum Buchwert, zum Ende des dritten Quartals 2025. Diese Reserve ist ein klares, quantifizierbares Zeichen für Portfoliostress.

Eine externe Managementstruktur kann ein Agenturrisiko zwischen Managern und Aktionären mit sich bringen.

Das Unternehmen wird extern von AFC Management, LLC verwaltet, was ein Agenturrisiko mit sich bringt (ein potenzieller Interessenkonflikt zwischen Management und Aktionären). Die Vergütungsstruktur des Managers, insbesondere die Incentive-Gebühr, wird häufig auf der Grundlage einer Kennzahl des Kerngewinns berechnet, die bestimmte nicht zahlungswirksame Ausgaben wie die Gebühr selbst ausschließt, die das Management dazu anregen können, Wachstum oder riskantere Vermögenswerte zu verfolgen, die höhere Gebühren generieren, auch wenn dies nicht perfekt mit dem langfristigen Shareholder Value übereinstimmt.

Die Kosten dieser Struktur sind erheblich. Allein für das dritte Quartal 2025 meldete das Unternehmen 2,81 Millionen US-Dollar an zinsunabhängigen Gesamtaufwendungen, die Management- und Anreizgebühren sowie allgemeine und Verwaltungskosten umfassen. Hierbei handelt es sich um feste und variable Kosten, die die Aktionäre unabhängig vom GAAP-Nettogewinn des Unternehmens tragen, der im dritten Quartal 2025 einen Nettoverlust von 12,5 Millionen US-Dollar ausmachte.

• Verwaltungsgebühren werden unabhängig von der GAAP-Rentabilität gezahlt.
• Anreizgebühren können kurzfristige, gebührenerzeugende Aktivitäten fördern.
• Die Struktur schafft eine inhärente Trennung zwischen Kapitaleigentümern und Kapitalzuteilern.

Aufgrund der derzeitigen betrieblichen Einschränkungen sind die Möglichkeiten zur Diversifizierung außerhalb des Cannabis-Immobilienbereichs begrenzt.

Für den größten Teil des Jahres 2025 war der Status des Unternehmens als Real Estate Investment Trust (REIT) ein großes Hindernis. Die REIT-Struktur erforderte, dass Kredite in erster Linie durch Immobilien besichert waren, was den Kreis potenzieller Kreditnehmer stark einschränkte, insbesondere in einer kapitalintensiven Branche wie Cannabis, in der viele Betreiber ihre Anlagen vermieten.

Diese Einschränkung wurde deutlich quantifiziert: Zum 1. August 2025 schätzte das Management, dass zwei Drittel der von ihnen geprüften potenziellen Cannabis-Kreditmöglichkeiten nicht über die im REIT-Rahmen erforderlichen qualifizierten Immobiliensicherheiten verfügten. Dieser Zwang zwang das Unternehmen zu einer strategischen Neuausrichtung, was ein großes Unterfangen darstellt. Die Umwandlung in eine Business Development Company (BDC) ist ein notwendiger Schritt zur Ausweitung des Investmentmandats über Immobilien hinaus und wird voraussichtlich im ersten Quartal 2026 abgeschlossen sein. Bis dahin war das Unternehmen durch seine alte Struktur beeinträchtigt.

AFC Gamma, Inc. (AFCG) – SWOT-Analyse: Chancen

Die Verabschiedung des SAFER Act oder einer ähnlichen bundesstaatlichen Bankenreform könnte die Kapitalkosten der Kreditnehmer drastisch senken und den adressierbaren Markt erweitern.

Die größte kurzfristige Chance für AFC Gamma ist die Verabschiedung des Secure and Fair Enforcement Regulation (SAFER) Banking Act von 2025, das die Kapitalkosten für Ihre Kreditnehmer grundlegend umstrukturieren würde. Im Juli 2025 wurde das SAFER-Gesetz mit einer parteiübergreifenden Mehrheit von 14 zu 9 vom Bankenausschuss des Senats verabschiedet und wartet auf eine Abstimmung im Plenum.

Derzeit zwingt das Bundesverbot staatlich legale Cannabisunternehmen dazu, sich auf teure private Kreditgeber wie AFC Gamma zu verlassen oder mit Bargeld zu operieren. Aus diesem Grund betrug die gewichtete durchschnittliche Portfoliorendite bis zur Fälligkeit von AFC Gamma zum 1. August 2025 etwa 17 %. Wenn das SAFER-Gesetz verabschiedet wird, würde es Banken und Kreditgenossenschaften einen bundesstaatlichen sicheren Hafen bieten, um diese Unternehmen zu bedienen, was das Risiko senken würde profile für traditionelle Finanzinstitute. Diese Verlagerung würde Ihren Kreditnehmern Zugang zu günstigeren, traditionellen kommerziellen Krediten und Kreditlinien verschaffen, was ein Risiko darstellt, aber auch den gesamten adressierbaren Markt für alle Kreditanbieter dramatisch erweitert, indem eine Welle neuer, finanziell gesünderer Kunden angezogen wird.

Hier ist die kurze Rechnung zur potenziellen Marktexpansion:

• Ermöglichen Sie Banken, eine Branche zu bedienen, deren Jahresumsatz bis Ende 2025 in den USA voraussichtlich 34 Milliarden US-Dollar betragen wird.
• Verlagern Sie bargeldintensive Vorgänge in transparente, überwachte Bankensysteme und verbessern Sie so die Steuerkonformität und -aufsicht.
• AFC Gamma könnte sein Fachwissen und seine bestehenden Beziehungen nutzen, um mit traditionellen Banken bei der Syndizierung größerer, risikoärmerer und ertragsschwächerer vorrangiger Kredite zusammenzuarbeiten.

Eine mögliche Umschuldung der DEA für Cannabis könnte die lähmende 280E-Steuerlast für Kreditnehmer verringern und ihre Kreditwürdigkeit verbessern.

Der laufende Prozess der Drug Enforcement Administration (DEA), Cannabis von Anhang I auf Anhang III umzustufen, ist ein enormer finanzieller Rückenwind für Ihre Kreditnehmer. Diese Änderung, die Ende 2025 noch ausstand, würde den strafenden Abschnitt 280E des Internal Revenue Code aufheben.

Abschnitt 280E verbietet es Cannabisunternehmen derzeit, gewöhnliche Geschäftsausgaben wie Miete, Lohn- und Gehaltsabrechnungen und Werbung abzuziehen. Dadurch entstehen effektive Steuersätze, die für viele Betreiber auf über 50–70 % steigen können. Eine Umstellung auf Anhang III würde es diesen Unternehmen ermöglichen, diese Ausgaben abzuziehen, wodurch ihre effektiven Steuersätze näher an den Standard-Körperschaftssteuersatz von 21 % heranrücken würden.

Diese Steuererleichterung führt direkt zu einem stärkeren Cashflow der Kreditnehmer und einer verbesserten Kreditqualität. Eine gesündere Kreditnehmerbasis bedeutet ein geringeres Kreditrisiko für AFC Gamma, was von entscheidender Bedeutung ist, da die aktuelle erwartete Kreditverlustreserve (CECL) zum 30. Juni 2025 bereits 44 Millionen US-Dollar oder etwa 14,6 % der Kredite zum Buchwert betrug. Dies ist definitiv ein Wendepunkt für die Finanzstabilität des gesamten Sektors.

Die zunehmende Legalisierung auf Landesebene treibt weiterhin die Nachfrage nach der Finanzierung neuer Anbau- und Verarbeitungsanlagen voran.

Trotz Verzögerungen auf Bundesebene führt der Marsch auf Landesebene zur Legalisierung weiterhin zu einer klaren, greifbaren Nachfrage nach der Immobilienfinanzierung, auf die sich AFC Gamma spezialisiert hat. Neue Märkte erfordern neue Anbau- und Verarbeitungsanlagen, die die Kernsicherheit für Ihre Kredite darstellen.

Zu den wichtigsten Entwicklungen auf Landesebene im Jahr 2025, die diese Nachfrage ankurbeln, gehören:

• Nach der Legalisierung im Jahr 2023 startete Delaware am 1. August 2025 den legalen Freizeitverkauf.
• Der Markt für medizinisches Cannabis in Kentucky ging am 1. Januar 2025 in Betrieb und eröffnete damit einen neuen, regulierten Markt.
• Staaten wie New Jersey und Pennsylvania, in denen AFC Gamma über ein großes Engagement verfügt (z. B. eine Kreditfazilität in Höhe von 75,4 Millionen US-Dollar bei Justice Cannabis Co.), verzeichnen weiterhin Marktexpansion und Ausbaubedarf.

Auch wenn es in Florida im Jahr 2024 nicht gelang, die 60-Prozent-Mehrheit bei der Stimmabgabe durch Erwachsene zu erreichen, ist die zugrunde liegende Nachfrage in großen medizinischen Märkten nach wie vor immens. Diese bundesstaatliche Expansion bietet eine stetige, vorhersehbare Pipeline neuer, gesicherter Kreditmöglichkeiten für den Immobilienausbau.

Diversifizierung in angrenzende, bundesrechtlich legale Immobiliensektoren wie Industrie oder spezialisierte Landwirtschaft.

AFC Gamma hat konkrete Maßnahmen ergriffen, um sein Investitionsmandat über reine Cannabis-Immobilien hinaus zu erweitern. Dies ist ein kluger Schachzug, um das Risiko des Portfolios zu verringern und Zugang zu neuen Kapitalpools zu erhalten. Das Unternehmen gab seine Absicht bekannt, im Jahr 2025 von einem Real Estate Investment Trust (REIT) in eine Business Development Company (BDC) umzuwandeln.

Diese Umwandlung, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre, ist ein direkter strategischer Dreh- und Angelpunkt, der es AFC Gamma ermöglicht:

• Kredite an Nicht-Immobilienvermögen vergeben: Nehmen Sie etwa zwei Drittel der potenziellen Cannabis-Kreditmöglichkeiten ins Visier, für die es derzeit keine qualifizierten Immobiliensicherheiten gibt.
• Investieren Sie außerhalb von Cannabis: Schaffen Sie neue Möglichkeiten und investieren Sie in diese, einschließlich direkter Kredite außerhalb der Cannabisbranche, ab sofort.

Die BDC-Struktur ist besser positioniert, um von einer Zukunft zu profitieren, in der eine Umschuldung einen Kapitalzufluss zu etablierten Cannabisbetreibern mit sich bringt, die möglicherweise nicht Eigentümer ihrer Immobilien sind. Diese strategische Flexibilität ist von entscheidender Bedeutung für ein Unternehmen, das im dritten Quartal 2025 einen Nettoverlust von 12,5 Millionen US-Dollar und einen Rückgang der Bilanzsumme von 402,1 Millionen US-Dollar Ende 2024 auf 288,7 Millionen US-Dollar meldete. Die Verschiebung ist eine notwendige Maßnahme, um stabilere, bundesrechtliche Einnahmequellen zu verfolgen und den für das Gesamtjahr 2025 geschätzten Gewinn je Aktie von 0,60 US-Dollar zu verbessern.

Finanzen: Verfolgen Sie wöchentlich den Gesetzgebungsfortschritt des SAFER Act und modellieren Sie bis Freitag die Auswirkungen einer Reduzierung des effektiven Steuersatzes des Kreditnehmers um 50 % auf die Kreditvereinbarungen für das vierte Quartal 2025.

AFC Gamma, Inc. (AFCG) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Erhöhter Wettbewerb durch größere, kostengünstigere institutionelle Kreditgeber, wenn eine Bundesreform in Kraft tritt.

Die größte langfristige Bedrohung für das High-Yield-Geschäftsmodell von AFC Gamma ist das Ende des Bundesverbots – insbesondere die Verabschiedung des Secure and Fair Enforcement Regulation (SAFER) Banking Act oder die Neuaufnahme von Cannabis in Anhang III. Ehrlich gesagt, Ihre margenstarken Kredite existieren, weil Großbanken und institutionelles Kapital ausgesperrt sind. Das ist Ihr Wettbewerbsvorteil. Sobald die Bundesregierung die Regeln ändert, versiegt dieser Burggraben schnell.

Wenn die Bundesreform verabschiedet wird, werden Sie einen sofortigen Zufluss von kostengünstigerem institutionellem Kapital erleben, darunter Hedgefonds und schließlich große Banken, was die Prämienzinssätze senken wird, die AFC Gamma derzeit verlangt. Die gewichtete durchschnittliche Rendite Ihres Portfolios bis zur Fälligkeit betrug ungefähr 17% Stand: 1. August 2025. Diese Rendite spiegelt direkt die aktuelle regulatorische Risikoprämie wider. Wenn diese Risikoprämie verschwindet, verschwindet auch ein Teil Ihrer Gewinnspanne. Dies ist definitiv ein Kompromiss: sicherere Kredite, aber viel geringere Renditen.

Steigende Zinssätze erhöhen die eigenen Kreditkosten der AFCG und schmälern die Nettozinsspanne.

Während die hohe Rendite Ihres Kreditportfolios einige Zinserhöhungen abwehrt, reagieren Ihre eigenen Finanzierungskosten immer noch empfindlich auf die Maßnahmen der Federal Reserve, und dieser Druck ist in den jüngsten Ergebnissen sichtbar. Der Nettozinsertrag (NII) für das dritte Quartal 2025 betrug 6,5 Millionen Dollar, ein spürbarer Rückgang gegenüber dem 8,9 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres gemeldet. Das ist ein klares Zeichen für eine Margenkompression.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Engpass: Als Kreditgeber leihen Sie sich Geld und verleihen es zu einem höheren Zinssatz. Die Differenz ist Ihre Nettozinsmarge. Wenn Ihre Kreditkosten schneller steigen, als Sie Ihre bestehenden Kredite neu bewerten oder neue zu einem höheren Zinssatz aufnehmen können, sinkt Ihre Marge. Die gute Nachricht ist, dass AFC Gamma seine vorrangig besicherte revolvierende Kreditfazilität erfolgreich auf erweitert hat 50 Millionen Dollar im Jahr 2025, aber die Kosten dieses Kapitals sind an das breitere Zinsumfeld gebunden. Man kann der Fed nicht ewig entkommen.

Es besteht die Möglichkeit erheblicher Kreditausfälle, wenn die Cannabispreise auf Landesebene weiter sinken oder die regulatorischen Hürden zunehmen.

Die grundlegende Gesundheit Ihrer Kreditnehmer hängt direkt mit den volatilen staatlich legalen Cannabismärkten zusammen, die im Jahr 2024 „mager und flach“ waren, was zu Geschäftsausfällen führte. Das Überangebot in reifen Märkten wie Kalifornien und Oregon stellt ein massives Problem dar und drückt die Großhandelspreise stark nach unten. Beispielsweise verzeichneten die Großhandelspreise für Cannabis landesweit einen Rückgang 21% Schwankungen zwischen Mai und Mitte September 2024. Wenn die Einnahmen eines Kreditnehmers plötzlich sinken, weil der Preis seines Produkts sinkt, wird seine Fähigkeit, Ihre Schulden zu bedienen – seine Schuldendienstdeckungsquote – beeinträchtigt.

Dieses Kreditrisiko ist nicht theoretisch; es ist bereits materialisiert. Ihre „Current Expected Credit Loss“ (CECL)-Reserve, also das Geld, das Sie für Kredite zurücklegen, von denen Sie erwarten, dass sie ausfallen, lag bei einem beträchtlichen Betrag 44 Millionen Dollar, oder 14.6% der Kredite zum Buchwert ab dem zweiten Quartal 2025. Diese einzelne Zahl verrät die Geschichte des hohen Kreditrisikos im Portfolio. Sie mussten notleidende Vermögenswerte aktiv verwalten, einschließlich der erfolgreichen Abwicklung Ihres größten Kredits 84,0 Millionen US-Dollar Kredit, im Juni 2024, nachdem der Kreditnehmer eine Zinszahlung versäumt hatte.

Nachteilige Änderungen im staatlichen Steuer- oder Regulierungsumfeld, die sich direkt auf die Rentabilität des Kreditnehmers und die Kreditleistung auswirken.

Ihre Kreditnehmer unterliegen einer einzigartigen regulatorischen Belastung, die eine ständige Bedrohung für ihre finanzielle Stabilität darstellt. Am bedeutendsten ist der IRS-Abschnitt 280E, der Cannabisunternehmen daran hindert, normale Geschäftsausgaben abzuziehen, und sie dazu zwingt, Bundeseinkommenssteuer auf ihren Bruttogewinn statt auf ihren Nettogewinn zu zahlen. Dies führt zu einem effektiven Steuersatz, der drastisch höher ist als für ein Nicht-Cannabis-Unternehmen, was den Cashflow für die Schuldentilgung erheblich einschränkt.

Was diese Schätzung verbirgt, ist das Insolvenzrisiko: Aufgrund der Bundesgesetzwidrigkeit haben Cannabisunternehmen keinen Zugang zu Bundesinsolvenzgerichten, um ihre Schulden umzustrukturieren. Dies bedeutet, dass ein finanzielles Stolpern häufig zu einem komplexeren und kostspieligeren Insolvenzverfahren führt, beispielsweise einem Insolvenzverfahren, das für Sie als Kreditgeber, der versucht, Kapital zurückzugewinnen, ein großes Risiko darstellt. Darüber hinaus bleiben die Steuer- und Regulierungsstrukturen auf Landesebene ein Flickenteppich, wobei hohe lokale Steuern und Gebühren das 280E-Problem verschärfen und es lizenzierten Betreibern erschweren, mit dem illegalen Markt zu konkurrieren.

• Steuerbelastung: Abschnitt 280E erhöht die effektiven Steuersätze und führt dazu, dass Unternehmen keinen Cashflow mehr haben.
• Insolvenzrisiko: Die Rechtswidrigkeit des Bundes blockiert den Zugang zum Insolvenzverfahren nach Kapitel 11.
• Marktdruck: Hohe staatliche Steuern und Gebühren behindern den Wettbewerb mit illegalen Märkten.