Blackstone Inc. (BX): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen die Wettbewerbslandschaft eines echten Giganten, Blackstone Inc., dessen verwaltetes Vermögen einen atemberaubenden Anstieg verzeichnete 1,242 Billionen US-Dollar ab dem 3. Quartal 2025, was die Anwendung der Fünf Kräfte von Michael Porter hier grundlegend verändert. Ehrlich gesagt, während ihre 200 Milliarden Dollar im Trockenpulver verschafft ihnen einen gewaltigen Vorsprung gegenüber Neueinsteigern und Rivalen wie KKR, die Leistungsdynamik ist jedoch nicht einseitig; Spezialisierte Talente erfordern eine durchschnittliche Vergütung 2,4 Millionen US-Dollar, und große institutionelle Kunden drängen stark auf die Gebühren. Wir sehen eine intensive Rivalität, die sich auf die Generierung von Alpha konzentriert, doch die Bedrohung durch kostengünstige Ersatzprodukte ist real, auch wenn das Unternehmen mit illiquiden Strategien kontert. Um wirklich zu verstehen, wo der nächste Dollar an gebührenbezogenen Einnahmen sprunghaft anstieg 31% im 2. Quartal 2025 kommen wird, müssen Sie die unten aufgeführten detaillierten Druckpunkte bei Lieferanten, Kunden, Konkurrenten, Ersatzstoffen und Eintrittsbarrieren sehen.

Blackstone Inc. (BX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferanten von Blackstone Inc. ansehen, denken Sie nicht an Rohstoffe; Sie denken an das spezialisierte Humankapital und die kritischen Technologieplattformen, die ein Unternehmen verwalten 1,2 Billionen Dollar in Vermögenswerten ab dem dritten Quartal 2025. Die Macht dieser Lieferanten hängt direkt davon ab, wie wichtig ihr Service ist und wie schwierig es für Blackstone ist, sie zu ersetzen.

Spezialisierte Finanztalente verlangen eine hohe Vergütung, die einen erheblichen Kostentreiber darstellt. Der Wettbewerb um Top-Investmentprofis sorgt dafür, dass die Vergütung auf breiter Front hoch ist. Während beispielsweise die Gliederung einen Durchschnitt von vorschlägt 2,4 Millionen US-Dollar, sieht die Realität auf der Führungsebene so aus, dass Geschäftsführer oder Partner eine Gesamtvergütung von mehr als erreichen können 2 Millionen Dollar in einem starken Jahr, angetrieben durch Carried Interest. Sogar auf der Ebene des Schulleiters wird berichtet, dass das Grundgehalt plus Bonus zwischen 1 und 2 % liegt 558.000 bis 970.000 US-Dollar. Dieser intensive Wettbewerb um Talente bedeutet, dass die qualifiziertesten Personen über eine beträchtliche Verhandlungsmacht verfügen.

Wichtige Technologieanbieter und Datenanalyseanbieter verfügen über eine mäßige Macht. Ihr Einfluss ergibt sich aus den hohen Umstellungskosten, die mit der Integration neuer Systeme in einen komplexen, globalen Asset-Management-Betrieb verbunden sind. Aufgrund der Größe von Blackstone erfordert jede Änderung der Kerntechnologie enorme interne Ressourcen und birgt Betriebsrisiken. Um Ihnen einen Eindruck von der Gesamtkostenstruktur zu vermitteln, in die diese Anbieter passen, belaufen sich die Betriebskosten von Blackstone für die zwölf Monate bis zum 30. September 2025 auf insgesamt 7,078 Milliarden US-Dollar.

Experten für rechtliche und regulatorische Compliance verfügen über große Macht in einem komplexen, globalen regulatorischen Umfeld. Die schiere Menge grenzüberschreitender Geschäfte und die immer stärkere Kontrolle durch Gremien wie die SEC bedeuten, dass erstklassiger Rechtsbeistand nicht verhandelbar ist. Den Beweis dafür sahen wir, als Blackstone zahlte 101,3 Millionen US-Dollar an Anwaltskosten an nur eine Kanzlei, Kirkland & Ellis, im Jahr 2024, ein starker Anstieg gegenüber dem 41,6 Millionen US-Dollar im Jahr 2023 ausgezahlt. Diese Ausgaben spiegeln die hohen Kosten für Fachwissen wider, das zur Bewältigung globaler Vorschriften erforderlich ist.

Im Gegensatz dazu bietet die enorme Größe von Blackstone einen erheblichen Gegendruck bei Verhandlungen, bei denen es sich nicht um Talente oder juristische Personen handelt. Während die spezifische Beschaffungsbudgetzahl von 342 Millionen Dollar nicht überprüfbar ist, können wir uns die anderen großen Betriebskosten für Nicht-Talente ansehen, um deren Einfluss abzuschätzen. Beispielsweise betrug die jährliche aktienbasierte Vergütung des Unternehmens für 2024 1,17 Milliarden US-DollarDies stellt einen erheblichen Pool an nicht zahlungswirksamen Betriebsgemeinkosten dar. Dieser enorme Umfang ermöglicht es Blackstone, von Anbietern, deren Beziehung weniger spezialisiert ist, günstige Konditionen zu verlangen, was die Verhandlungsmacht dieser Lieferanten effektiv verringert.

Hier ist ein kurzer Blick auf das Ausmaß einiger dieser lieferantenbezogenen Kosten:

Die Machtdynamik ist deutlich zweigeteilt. Die Macht der wenigen Anbieter, die Elite-Humankapital oder eine einzigartige regulatorische Navigation bieten, ist groß. Für die vielen Anbieter, die standardisierte Dienstleistungen anbieten, ist die schiere Größe von Blackstone deutlich erkennbar 7,876 Milliarden US-Dollar bei LTM-Umsätzen ab dem dritten Quartal 2025 gibt ihm die Oberhand.

• Die Vergütung von Spitzentalenten richtet sich nach dem Carried-Interest-Potenzial.
• Die Rechtsausgaben weisen hohe Kosten für die Einhaltung spezieller Vorschriften auf.
• Die Wechselkosten für wichtige Technologieanbieter sind eine wichtige Quelle der Lieferantenmacht.
• Die Gesamtgröße bietet eine Hebelwirkung bei allgemeinen Beschaffungsverhandlungen.

Finanzen: Überprüfen Sie die OpEx-Prognose für das vierte Quartal 2025 im Vergleich zum LTM 7,078 Milliarden US-Dollar Zahl bis nächsten Dienstag.

Blackstone Inc. (BX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie beurteilen, welchen Einfluss Ihre größten Kunden auf die Gebührenstruktur und -bedingungen von Blackstone Inc. haben. Ehrlich gesagt verschiebt sich die Leistungsdynamik ziemlich stark, je nachdem, welches Kundensegment man betrachtet. Für die großen institutionellen Kunden ist ihre Verhandlungsmacht auf jeden Fall hoch, da sie Kapital in zweistelliger Milliardenhöhe binden.

Diese großen institutionellen Anleger wie Pensionsfonds und Staatsfonds bilden das Fundament der Größe von Blackstone Inc. Wenn Sie sehen, dass das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) von Blackstone im dritten Quartal 2025 1,26 Billionen US-Dollar erreichte, wissen Sie, dass ein großer Teil davon von diesen großen Playern stammt, die sich umsehen können. Um Ihnen einen Eindruck von der Wettbewerbslandschaft zu vermitteln, in der diese Kunden verhandeln, schauen Sie sich die Größe der Konkurrenten Ende 2025 an:

Die Möglichkeit dieser Kunden, wegzugehen und Kapital bei KKR zu platzieren, das im zweiten Quartal 2025 über ein verwaltetes Vermögen von 686 Milliarden US-Dollar verfügte, oder bei Apollo Global Management mit einem verwalteten Vermögen von rund 908 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025, bedeutet, dass Blackstone bei den Gebühren für diese großen Mandate wettbewerbsfähig bleiben muss. Dennoch verschafft Blackstone aufgrund seiner schieren Größe – als weltweit größter alternativer Vermögensverwalter – einen gewissen Einfluss, insbesondere mit seinen spezialisierten, schwer zu replizierenden Strategien.

Hier ist eine kurze Aufschlüsselung der Kräfte, die auf Kundenseite im Spiel sind:

• - Große institutionelle Anleger (Pensionsfonds) binden enorme Kapitalmengen ein, was ihnen eine hohe Verhandlungsmacht bei Gebühren verschafft.
• - Kunden können zwischen Konkurrenten wie KKR wählen (648 Milliarden US-Dollar AUM) und Apollo Global Management.
• - Privater Vermögenskanal AUM von 288 Milliarden US-Dollar ist fragmentiert, was die Macht der einzelnen Kunden verringert.
• - Die Wertentwicklung des Fonds hat direkten Einfluss auf die Kapitalerhaltung und macht die Wertentwicklung zu einem entscheidenden Faktor.

Kommen wir nun zum privaten Vermögenskanal. Während das gesamte AUM für dieses Segment beträchtlich ist – die Übersicht geht von 288 Milliarden US-Dollar aus, und die neuesten Daten zeigen, dass es im Oktober 2025 fast 290 Milliarden US-Dollar beträgt –, ist die Macht des einzelnen Anlegers hier viel geringer. Diese Kapitalbasis verteilt sich auf unzählige Einzelanleger und kleinere Registered Investment Advisors (RIAs) und ist somit stark fragmentiert. Blackstone Inc. kann die Konditionen einfacher festlegen, wenn es sich um Tausende kleinerer Zusagen handelt, statt um eine große Pensionsfondszusage.

Letztendlich ist für jeden Kunden die Leistung der entscheidende Faktor. Wenn Sie ein Investor sind, bleiben Sie nicht dabei, mittelmäßige Ergebnisse zu erzielen, egal wie gut die Marke ist. Beispielsweise hat der Blackstone Real Estate Income Trust (BREIT), ein wichtiges Vehikel für Vermögenskunden, seit seiner Gründung eine jährliche Nettorendite von 9 % erzielt und verzeichnete für seine größte Anteilsklasse ab Mitte des Jahres 2025 eine jährliche Nettorendite von über 3 %. In ähnlicher Weise verzeichneten andere wichtige unbefristete Vehikel seit ihrer Gründung eine jährliche Nettorendite von 9 % bis 17 %. Diese Erfolgsbilanz bindet Kapital und übersteigt einen Teil des Verhandlungsspielraums der größten Käufer.

Blackstone Inc. (BX) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie blicken auf die Wettbewerbslandschaft für Blackstone Inc. (BX) Ende 2025, und ehrlich gesagt ist die Rivalität zwischen den Mega-Managern heftig. Es ist ein Schlachtfeld, auf dem Firmen wie Brookfield Asset Management und Apollo Global Management ständig um diese riesigen institutionellen Mandate konkurrieren. Fairerweise muss man sagen, dass es bei diesem Wettbewerb nicht nur darum geht, wer den größten Namen hat; Es geht darum, wer im komplexen Spektrum alternativer Vermögenswerte konsistente, differenzierte Renditen erzielen kann.

Die schiere Größe von Blackstone und der riesige Kapitalpool, den das Unternehmen bereithält – das, was wir Trockenpulver nennen – verschaffen ihm einen erheblichen Vorteil. Im zweiten Quartal 2025 verfügte Blackstone über Trockenpulver in Höhe von 181,2 Milliarden US-Dollar für zukünftige Investitionen. Diese Kapitalausstattung ist von entscheidender Bedeutung, da sie es dem Unternehmen ermöglicht, bei Marktverwerfungen entschlossen zu handeln, und genau das hat CEO Stephen A. Schwarzman als Kernvorteil hervorgehoben. Denken Sie daran, dass diese Zahl im ersten Quartal 2025 bei 177,2 Milliarden US-Dollar lag, was eine anhaltende Kapitalakkumulation zeigt.

Der Wettbewerb verschärft sich, wenn es um Leistung und Produktinnovation geht. Es reicht nicht aus, nur Geld zu verwalten; Sie müssen innovativ sein, insbesondere in Bereichen wie Kredit und Infrastruktur, in denen der Kapitalbedarf hoch ist. Wir sehen, dass Konkurrenten wie Apollo und KKR aktiv versicherungsbasierte Modelle integrieren, um die Ertragsstabilität zu verbessern, was eine strategische Abweichung vom bekräftigten gebührenorientierten Ansatz von Blackstone darstellt. Dennoch verschiebt Blackstone seine eigenen Grenzen, insbesondere im Infrastrukturbereich, auch wenn Brookfield oft als klarer Marktführer in diesem speziellen Sektor bezeichnet wird.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größe und Leistung, die Blackstones Wettbewerbsposition ab dem zweiten Quartal 2025 untermauert:

Dieser Wettbewerbsfokus schlägt sich direkt in finanziellen Ergebnissen nieder, selbst wenn man sich in einem volatilen Marktumfeld bewegt. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Kernertragsquelle auszubauen, zeigt, dass seine Marke und seine langfristigen Kapitalbeziehungen den Konkurrenten standhalten, die andere strategische Weichenstellungen versuchen. Der Fokus liegt weiterhin darauf, hervorragende Ergebnisse zu liefern, um den Fluss institutionellen Kapitals aufrechtzuerhalten. Die Auszahlung können Sie an den jüngsten Erträgen des Unternehmens ablesen:

• Gebührenbezogene Erträge für Q2 2025 eingebrochen 1,5 Milliarden US-Dollar.
• Der gebührenabhängige Gewinn je Aktie stieg um 31% im Vergleich zum Vorjahr im zweiten Quartal 2025.
• Ausschüttungsfähiges Ergebnis je Aktie erreicht $1.21 im zweiten Quartal 2025.
• Gesamte vierteljährliche Zuflüsse erreicht 52,1 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2025.

Der Wettbewerb treibt definitiv die Leistung voran, und Blackstone reagierte darauf mit der Steigerung seines gebührenpflichtigen verwalteten Vermögens (AUM), das sich um 29,4 Milliarden US-Dollar erhöhte 860,1 Milliarden US-Dollar im Viertel. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Blackstone Inc. (BX) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Sie beurteilen die Wettbewerbslandschaft für Blackstone Inc. (BX) und die Bedrohung durch Ersatzprodukte – Produkte oder Dienstleistungen, die denselben Kernbedarf erfüllen, aber aus einer anderen Branche stammen – ist definitiv ein wichtiger Bereich, den es zu beobachten gilt. Für einen Vermögensverwalter, der sich auf die Generierung von Alpha konzentriert, besteht die Konkurrenz nicht nur aus anderen Privatmarktunternehmen; Dabei handelt es sich um das gesamte Spektrum an Kapitalallokationsoptionen, die Anlegern zur Verfügung stehen.

Der sichtbarste Ersatzdruck kommt von der öffentlichen, kostengünstigen Investitionswelt. Der branchenweite Trend zum passiven Investieren übt weiterhin einen allgemeinen Abwärtsdruck auf die Gebühren aus. Während Blackstone Inc. (BX) von aktiven Verwaltungsgebühren profitiert, setzt das schiere Ausmaß der passiven Einführung einen kostengünstigen Anker für die Erwartungen der Anleger. Zum Vergleich: Im Jahr 2024 machten kostengünstige passive Indexfonds und ETFs 53,8 % des US-Aktienfondsvermögens aus, was die anhaltende Präferenz der Anleger für Einfachheit und gegebenenfalls niedrige Kostenquoten verdeutlicht.

Ein direkterer und strukturell bedeutsamerer Ersatz ist die rasche Ausweitung direkter privater Kreditmärkte. Dieses Segment füllt aggressiv eine Lücke, die die traditionelle, regulierte Bankkreditvergabe hinterlassen hat, und bietet eine alternative Quelle für die Unternehmensschuldenfinanzierung. Zu Beginn des Jahres 2025 betrug die Größe des privaten Kreditmarkts 3 Billionen US-Dollar. Schätzungen gehen davon aus, dass er bis 2029 etwa 5 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Darüber hinaus wird der breitere Markt für vermögensbasierte Finanzierungen bereits auf 5 Billionen US-Dollar geschätzt und soll in den nächsten drei Jahren voraussichtlich fast 8 Billionen US-Dollar erreichen. Dieses Wachstum bedeutet, dass mehr Kapital außerhalb des traditionellen Asset-Manager-Ökosystems oder über spezialisierte Kreditfonds eingesetzt wird, die direkt mit den eigenen Kreditangeboten von Blackstone Inc. (BX) konkurrieren.

Hier ein kurzer Blick auf die Gesamtgröße des Privatkreditmarktes im Vergleich zur etablierten Position von Blackstone Inc. (BX) in diesem Bereich Ende 2025:

Eine weitere kritische Ersatzbedrohung besteht darin, dass institutionelle Anleger Vermögensverwaltungsfunktionen intern übernehmen. Das passiert, wenn große Stiftungen oder Pensionsfonds entscheiden, dass die an externe Manager gezahlten Gebühren im Vergleich zu den erzielten Renditen zu hoch sind. Fast 57 % der institutionellen Anleger geben an, dass sie Manager allein aufgrund hoher Gebühren wahrscheinlich oder sehr wahrscheinlich ersetzen werden. Diese interne Verlagerung bedeutet, dass Kapital, das möglicherweise zur Verwaltung an Blackstone Inc. (BX) geflossen ist, stattdessen von den eigenen internen Teams des Investors oder über direkte Co-Investment-Plattformen eingesetzt wird, wodurch die traditionelle Verwaltungsgebührenstruktur vollständig umgangen wird.

Blackstone Inc. (BX) begegnet diesen Ersatzprodukten, indem es verstärkt auf Strategien setzt, bei denen Größe, Marke und Fachwissen des Unternehmens die höchsten Eintrittsbarrieren und die differenziertesten Renditen schaffen. Die Strategie des Unternehmens besteht darin, sich auf illiquide High-Alpha-Strategien zu konzentrieren, die passive Fonds und interne Teams oft nicht effizient umsetzen können. Dieser Fokus zeigt sich in ihrem Asset-Mix:

• Der Schwerpunkt liegt auf Private Equity, das im dritten Quartal 2025 ein verwaltetes Vermögen von 395,6 Milliarden US-Dollar hielt.
• Schwerpunkt auf Immobilien mit einem AUM von 320,5 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025.
• Anhaltende Dominanz im Privatkreditbereich und verwaltete im dritten Quartal 2025 im Kredit- und Versicherungsbereich 432,3 Milliarden US-Dollar.
• Einführung neuer, komplexer Vehikel, wie zum Beispiel eines neuen hochverzinslichen, auf Privatvermögen basierenden Finanzfonds mit einem Ziel von 4 Milliarden US-Dollar.

Das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Unternehmens erreichte im dritten Quartal 2025 einen Rekordwert von 1,24 Billionen US-Dollar. Dies zeigt, dass es zwar Ersatzprodukte gibt, die Nachfrage nach ihrer spezifischen Art von komplexem, illiquidem Alpha jedoch weiterhin unglaublich stark ist. Wenn das Onboarding zu lange dauert, steigt das Abwanderungsrisiko, aber die Markenbekanntheit von Blackstone trägt dazu bei, dieses langfristige Kapital zu sichern.

Blackstone Inc. (BX) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr, dass neue Marktteilnehmer Blackstone Inc. im Bereich der alternativen Vermögensverwaltung herausfordern, bleibt ausgesprochen gering. Dies ist im Wesentlichen auf die schiere Größe des Kapitals zurückzuführen, das für einen effektiven Wettbewerb erforderlich ist und als massiver Schutzwall gegen Neueinsteiger fungiert.

Aufgrund des extrem hohen Kapitalbedarfs und der Notwendigkeit einer jahrzehntelangen Erfolgsbilanz ist das Risiko gering. Bedenken Sie die Größenordnung: Blackstone verfügte zum 30. September 2025 über ein verwaltetes Gesamtvermögen (AUM) von etwa 1,2 Billionen US-Dollar. Darüber hinaus verfügte das Unternehmen im zweiten Quartal 2025 über 177 Milliarden US-Dollar an ungenutztem Kapital bzw. Trockenpulver, das zum Einsatz bereit stand.

Die regulatorischen Hürden sind erheblich und erfordern komplexe Compliance-Strukturen in mehreren globalen Gerichtsbarkeiten. Die Branche steht zunehmend unter Druck, da große private Kapitalgesellschaften stark in ESG-Programme investieren müssen, einschließlich der Verfolgung und Berichterstattung über verschiedene Manager- und Portfoliounternehmenskennzahlen. Allein in Europa schreiben Vorschriften wie MiFID II, SFDR und AIFMD II eine erhöhte Transparenz vor, was die Compliance-Kosten in die Höhe treibt. Beispielsweise gaben in einer Finanzumfrage 89 % der teilnehmenden Vermögensverwalter an, dass die ESG-Kosten in den letzten drei Jahren erheblich gestiegen seien. Das Navigieren in diesem globalen Compliance-Netz stellt eine große betriebliche und finanzielle Belastung dar, die ein neues, kleineres Unternehmen nicht ohne weiteres verkraften kann.

Neueinsteigern fehlt das globale Vertriebsnetz und die engen Beziehungen zu institutionellen LPs. Blackstone hat erfolgreich den privaten Vermögenskanal erschlossen, der ein verwaltetes Vermögen von über 270 Milliarden US-Dollar verwaltet. Dieser Kanal verzeichnete im ersten Quartal 2025 ein Wachstum der Mittelbeschaffung von fast 40 % gegenüber dem Vorjahr. Um dieses Kapitalniveau sicherzustellen, ist ein bewährtes, umfassendes Vertriebssystem erforderlich, über das neue Unternehmen einfach nicht verfügen. Darüber hinaus verzeichnete das Unternehmen in den zwölf Monaten bis zum zweiten Quartal 2025 Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt 212 Milliarden US-Dollar.

Der Ruf der Marke Blackstone und der Zugang zu Eigengeschäften stellen nahezu unüberwindbare Hindernisse dar. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens liegt Ende 2025 bei über 201 Milliarden US-Dollar. Diese Markenstärke ermöglicht es dem Unternehmen, erstklassige Bewertungen zu erzielen und ab dem zweiten Quartal 2025 mit einem KGV von 147,44x zu handeln, was das Vertrauen der Anleger in seine Größe und seinen Zugang widerspiegelt. Dieser Ruf führt direkt zu Dealflow-Vorteilen, wie z. B. der Sicherung maßgeschneiderter Finanzierungsabkommen, wie etwa einer 5-Milliarden-Dollar-Lösung für Rogers Communications.

Hier ist ein kurzer Blick auf die finanzielle Größenordnung, die diese Barriere schafft:

Die Fähigkeit des Unternehmens, hohe Renditen zu erwirtschaften, was sich in einem ROCE von 35,2 % widerspiegelt, bestätigt die Premium-Investoren, die es auf seine etablierte Plattform setzt. Neue Marktteilnehmer müssen nachweisen, dass sie dauerhaft Renditen erwirtschaften können, die eine ähnliche Prämie rechtfertigen, und gleichzeitig die erforderlichen Milliardenbeträge aufbringen können.

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, dessen Eintrittskarte in Hunderten von Milliarden Dollar und jahrzehntelanger geprüfter Leistung bemessen wird. Die Hindernisse sind struktureller und nicht nur zyklischer Natur.

• - Das für einen einzelnen Flaggschiff-Fonds erforderliche Kapital kann höher sein 21 Milliarden Dollar (Erstabschluss eines globalen Private-Equity-Fonds im Jahr 2025).
• – Das globale AUM aller Alternativen wird voraussichtlich um 10 % wachsen 10 % CAGR bis 2029.
• - Blackstones Private Credit AUM erreicht 465 Milliarden US-Dollar.
• - Die Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften für Vermögensverwalter sind in den letzten drei Jahren erheblich gestiegen.
• - Der ausschüttungsfähige Gewinn pro Aktie von Blackstone im zweiten Quartal 2025 betrug $1.21.

Finanzen: Erstellen Sie bis nächsten Dienstag eine Sensitivitätsanalyse zu den Auswirkungen eines Rückgangs der neuen Fondsgröße um 50 % für einen hypothetischen Neueinsteiger.