Blackstone Inc. (BX): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich Blackstone an, eine Firma mit über 1,1 Billionen Dollar in Vermögenswerten, und Sie müssen wissen, wo das tatsächliche Risiko liegt. Die Umstellung des Unternehmens auf eine jahrzehntelange Kapitalbindung ist ein brillanter, stabilisierender Schritt, der eine vorhersehbare Basis von fast 100 % schafft 5,5 Milliarden US-Dollar an jährlichen Gebühren, aber das riesige Immobilienportfolio ist definitiv exponiert. Im Moment stellen anhaltend hohe Zinsen die größte Bedrohung für die Bewertung ihrer Vermögenswerte und den Ausstieg aus Deals dar. Lassen Sie uns also das vollständige SWOT-Bild abbilden, um zu sehen, welche Maßnahmen Sie als Nächstes ergreifen sollten.

Blackstone Inc. (BX) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie möchten wissen, was Blackstone Inc. (BX) wirklich als weltweit größten alternativen Vermögensverwalter verankert, und die Antwort ist einfach: riesige, vorhersehbare Größe. Die Stärken des Unternehmens basieren auf einer Vermögensbasis, die inzwischen die Größe vieler Volkswirtschaften übersteigt, sowie auf einer brillanten Strategie, die dieses Kapital für Jahrzehnte bindet. Das ist nicht nur ein großes Geschäft; Es ist eine finanzielle Festung.

Vorbei 1,2 Billionen Dollar AUM ab Ende 2025 mit enormer Reichweite.

Die schiere Größe von Blackstone ist seine größte Stärke und verschafft ihm einen unübertroffenen Wettbewerbsvorteil bei der Beschaffung und Durchführung großer, komplexer Geschäfte. Zum 30. September 2025 erreichte das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Unternehmens einen atemberaubenden Wert 1.241,7 Milliarden US-Dollar. Dieses Ausmaß ermöglicht es ihnen, ganze börsennotierte Unternehmen oder riesige Immobilienportfolios zu zerstören, an denen kleinere Konkurrenten einfach nichts ändern können. Dies ist die ultimative Eintrittsbarriere.

Hier ist die kurze Berechnung der jüngsten Kapitalaktivität des Unternehmens, die zeigt, wie viel neues Geld zufließt:

• Gesamtes AUM (Q3 2025): 1.241,7 Milliarden US-Dollar
• Nettozuflüsse (letzte zwölf Monate): 225,4 Milliarden US-Dollar
• Nicht in Anspruch genommenes Kapital (Trockenpulver): 181,2 Milliarden US-Dollar (Stand Q2 2025)

Perpetual-Capital-Strategie bindet Vermögenswerte über Jahrzehnte und stabilisiert die Gebühren.

Das Unternehmen hat das Spiel auf dem privaten Markt grundlegend verändert, indem es von traditionellen Fonds mit endlicher Laufzeit (bei denen das Kapital innerhalb von 10 bis 12 Jahren zurückgezahlt werden muss) zu unbefristeten Kapitalfonds (oder Evergreen-Vehikeln) übergegangen ist. Diese Strategie ist definitiv bahnbrechend, da sie bedeutet, dass die Vermögenswerte auf unbestimmte Zeit verwaltet werden und stabile Gebühren generiert werden. Ab dem dritten Quartal 2025 erreichte das Perpetual Capital AUM 500,6 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Struktur ist der Schlüssel für die langfristige Stabilität.

Diversifiziert über Immobilien, Private Equity, Kredit- und Hedgefonds.

Das Geschäft von Blackstone ist nicht auf eine einzelne Anlageklasse angewiesen, was es vor der Volatilität in einem einzelnen Markt schützt. Wenn sich der Immobilienmarkt verlangsamt, kann die riesige Kreditplattform die Flaute ausgleichen. Die vier Hauptsegmente des Unternehmens sind allesamt Branchenführer und bieten einen ausgewogenen und stabilen Umsatzmix. Diese Diversifizierung ist einer der Hauptgründe dafür, dass ihre Erträge so zuverlässig sind.

Die AUM-Aufschlüsselung ab dem dritten Quartal 2025 verdeutlicht dieses Gleichgewicht:

Hinweis: Das Multi-Asset-Investing-AUM wird als Rest des Gesamt-AUM abzüglich der drei größten Segmente berechnet.

Eine starke Marken- und Leistungsgeschichte zieht erstklassiges institutionelles Kapital an.

Der Name Blackstone ist ein Synonym für Prestige und Leistung in der Welt der institutionellen Investitionen. Diese Markenstärke ist eine große Stärke, die es dem Unternehmen ermöglicht, kontinuierlich Kapital aus Staatsfonds, Renten und Stiftungen anzuziehen. Das Ergebnis ist eine massive Spendensammlung mit 225,4 Milliarden US-Dollar Die Zuflüsse in den letzten zwölf Monaten bis zum dritten Quartal 2025 haben zugenommen. Diese Fähigkeit, auch unter schwierigen Marktbedingungen Kapital zu beschaffen, ist ein Beweis für das Vertrauen der Anleger in ihre langfristigen Renditen.

Fee-Related Earnings (FRE) bieten nahezu eine vorhersehbare Einnahmebasis 6,0 Milliarden US-Dollar.

Fee-Related Earnings (FRE) sind die von Blackstone erhobenen Verwaltungs- und Beratungsgebühren, die größtenteils wiederkehrend anfallen und nicht vom Verkauf von Vermögenswerten (Realisierungen) abhängig sind. Dies ist die stabile und qualitativ hochwertige Komponente ihres Einkommens. In den letzten zwölf Monaten bis zum 30. September 2025 war FRE ein Hit 6,0 Milliarden US-Dollar. Diese vorhersehbare Einnahmequelle ist das, was die Wall Street liebt, da sie eine klare, stabile Untergrenze für die Unternehmensbewertung bietet, unabhängig vom kurzfristigen Markt für Vermögensverkäufe.

Die unbefristeten Fonds des Unternehmens erhöhen diese Stabilität weiter, indem sie gebührenbezogene Leistungseinnahmen aus nicht realisierten Wertsteigerungen (Papiergewinnen) generieren, die eine Mindestrendite von 5 % erreichen, was bedeutet, dass sie auch dann ausgezahlt werden, wenn sich ein formeller Verkauf verzögert. Dies ist ein großer Vorteil in einer langsamen Exit-Umgebung.

Blackstone Inc. (BX) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhebliche Abhängigkeit von volatilen, leistungsabhängigen Gebühren für den Gesamtgewinn.

Während Blackstone Inc. erfolgreich eine massive Basis an wiederkehrenden gebührenbezogenen Einnahmen (FRE) aufgebaut hat, hängt ein erheblicher Teil der gesamten ausschüttungsfähigen Einnahmen des Unternehmens immer noch von volatilen leistungsbezogenen Einnahmen ab. Dies führt zu einer gewissen Unvorhersehbarkeit Ihrer vierteljährlichen Einnahmequellen, selbst bei einem Rekordvermögen von über 1,24 Billionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Zum Vergleich: Im dritten Quartal 2025 waren die gebührenbezogenen Erträge (FRE) mit 1,5 Milliarden US-Dollar stark, aber die gebührenbezogenen Leistungseinnahmen – die an die Investitionsleistung und -realisierung gebunden sind – stiegen im Jahresvergleich um dramatische 72 % auf 453 Millionen US-Dollar. Ein solcher Aufwärtstrend ist zwar großartig, zeigt aber, wie empfindlich ein Teil des Gewinns von den Marktbedingungen und erfolgreichen Vermögensverkäufen (Realisierungen) abhängt. Sie müssen auf jeden Fall auf Quartale vorbereitet sein, in denen sich die Umsetzungsaktivität verlangsamt, was sich direkt auf das Geld auswirkt, das Sie ausschütten können.

Immobilienportfolio steht unter Bewertungsdruck durch höhere Zinsen.

Das auf längere Sicht höhere Zinsniveau stellt einen strukturellen Gegenwind für die Immobilienbewertungen dar, und das riesige Immobilienportfolio von Blackstone ist nicht immun. Höhere Kreditkosten senken den Wert von Immobilien, was es schwieriger macht, Vermögenswerte mit einem Aufschlag zu verkaufen und Performancegebühren zu erzielen. Ein konkretes Beispiel dafür haben wir im Jahr 2025 gesehen, als das Unternehmen gezwungen war, sich aus bestimmten Sektoren strategisch zurückzuziehen.

Konkret trennte sich Blackstone im Jahr 2025 von einem Senior-Wohnungsportfolio im Wert von 1,8 Milliarden US-Dollar. Berichten zufolge lag der Wert des Verkaufs in einigen Fällen bis zu 70 % unter den Anschaffungskosten, was hauptsächlich auf die hohen Zinssätze und die geringe Auslastung zurückzuführen war. Diese einzelne Veräußerung zeigt die Auswirkungen makroökonomischer Veränderungen selbst auf ein diversifiziertes Portfolio. Auch der Bürosektor bleibt eine große Herausforderung, da er empfindlich auf Preisschwankungen und Belegungsprobleme reagiert. Das ist ein schwieriges Umfeld für ein Unternehmen, dessen Immobiliensegment eine tragende Säule darstellt.

Eine hohe Verwaltungsgebührenstruktur kann einige kostenbewusste Anleger abschrecken.

Blackstone hält im Allgemeinen an dem traditionellen Private-Equity-Gebührenmodell fest, das oft als „2 und 20“ bezeichnet wird (eine jährliche Verwaltungsgebühr von 2 % und 20 % des Gewinns oder Carried Interest). Obwohl diese Struktur branchenüblich ist, wird sie von großen, kostensensiblen institutionellen Anlegern wie öffentlichen Pensionskassen zunehmend unter die Lupe genommen. Sie drängen auf hohe Gebühren, insbesondere in Anlageklassen wie der Infrastruktur.

Laut einer Analyse vom November 2025 überstiegen die Management- und Beratungsgebühren des Unternehmens in sieben der letzten zehn Geschäftsjahre tatsächlich die leistungsbezogenen Gebühren. Dies deutet darauf hin, dass Anleger allein für den Zugang eine hohe Prämie zahlen, unabhängig von der letztendlichen Rendite. Einige Wettbewerber haben die traditionelle Mindestrendite von 8 % gesenkt oder abgeschafft (die Mindestrendite muss erreicht werden, bevor der Manager Carried Interest erhält), aber die Gebührenstruktur von Blackstone bleibt eine potenzielle Abschreckung für Anleger, die sich ausschließlich auf die Minimierung der Kosten und die Maximierung der Nettorenditen konzentrieren.

Aufgrund seiner schieren Größe und seines Einflusses erhöht sich die regulatorische und politische Kontrolle.

Als weltweit größter alternativer Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von über 1,2 Billionen US-Dollar zieht Blackstones schiere Größe eine intensive behördliche und politische Prüfung nach sich. Diese Aufmerksamkeit erhöht die Compliance-Kosten und kann strategische Transaktionen verlangsamen. Das regulatorische Umfeld wird definitiv härter.

Aktuelle Beispiele aus dem Jahr 2025 sind:

• SEC-Prüfung: Im Januar 2025 sahen sich das Unternehmen und seine Anlageberater-Tochtergesellschaften mit einer SEC-Klage wegen Versäumnissen bei der Führung von Aufzeichnungen konfrontiert, insbesondere der Verwendung nicht genehmigter Off-Channel-Kommunikation durch Mitarbeiter, auch auf Führungsebene.
• Politischer Widerstand: Im November 2025 wurde Blackstone für sein zunehmendes Vordringen in Versorgungsunternehmen bekannt, wobei sein Versuch, TXNM Energy zu übernehmen, Kritik hervorrief, dass das Private-Equity-Modell – intransparent und gewinnorientiert – wesentlichen öffentlichen Dienstleistungen aufgezwungen werde.

Die hohe Aktienbewertung (Prämie gegenüber Mitbewerbern) macht sie anfällig für Marktkorrekturen.

Die Aktien von Blackstone werden im Vergleich zum Branchendurchschnitt und seinen engsten Mitbewerbern stets mit einem erheblichen Aufschlag gehandelt, was das Unternehmen äußerst anfällig für Marktkorrekturen oder eine Verlangsamung seines Wachstumskurses macht. Der Markt preist eine nahezu perfekte Ausführung und ein anhaltend hohes Wachstum ein, was wenig Spielraum für Fehler lässt.

Ab Ende 2025 sprechen die Bewertungskennzahlen eindeutig für hohe Erwartungen:

• KGV: Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) lag im Oktober 2025 bei etwa 44,4x.
• Branchendurchschnitt: Dies steht im Vergleich zum durchschnittlichen KGV der US-Kapitalmarktbranche von etwa 25,7x.
• EV/EBITDA: Der Unternehmenswert-zu-EBITDA-Multiplikator lag im zweiten Quartal 2025 bei etwa 31,85 und übertraf damit den globalen Private-Equity-Multiplikator von 10,5 bei weitem.

Diese Premiumbewertung deutet darauf hin, dass die Aktie deutlich über dem Niveau gehandelt wird, das durch ihre aktuellen Fundamentaldaten gerechtfertigt ist. Einige Modelle deuten auf eine Überbewertung von über 193 % basierend auf einer Überschussrenditenanalyse hin. Jeder Gewinnausfall oder eine negative Veränderung der Marktstimmung könnte eine scharfe und unverhältnismäßige Korrektur auslösen.

Blackstone Inc. (BX) – SWOT-Analyse: Chancen

Massives Wachstumspotenzial im privaten Vermögenskanal (Einzelanleger)

Sie sind auf der Suche nach der nächsten großen Quelle für festes, langfristiges Kapital, und ganz ehrlich: Der Einzelanlegermarkt ist genau das Richtige. Blackstone Inc. ist hier bereits führend, aber die Landebahn ist enorm. Im ersten Quartal 2025 übertraf das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Unternehmens aus dem privaten Vermögenskanal die Marke 270 Milliarden Dollar, was etwa einem Viertel seines Gesamtvermögens entspricht.

Die eigentliche Chance liegt in der niedrigen Zuteilungsrate dieses Kundenstamms. Institutionelle Anleger investieren oft mehr als 30 % in alternative Anlagen, Privatanleger weltweit investieren derzeit jedoch nur etwa 30 % 3% oder weniger. Blackstone macht sich diesen Wandel zunutze, was sich daran zeigt, dass die Zuflüsse aus diesem Kanal im ersten Quartal 2025 ein fast dreijähriges Hoch erreichten 11 Milliarden Dollar, ein Sprung von etwa 40% Jahr für Jahr. Das ist definitiv ein klarer Weg zu nachhaltigen gebührenbezogenen Erträgen (FRE).

Hier ist die kurze Rechnung zur Dynamik des Privatvermögens:

• Private Vermögenszuflüsse im 1. Quartal 2025: 11 Milliarden Dollar
• Zuflusswachstum im Jahresvergleich (Q1 2025): ~40%
• Total Private Wealth AUM (Q1 2025): Über 270 Milliarden Dollar

Ausbau des Kredit- und Versicherungssegments, einem Bereich mit hoher Nachfrage und hohen Gebühren

Das Segment Kredit und Versicherung wächst nicht nur; Es entwickelt sich zur größten Branche des Unternehmens und zu einem zentralen Faktor für ausschüttungsfähige Erträge. Das AUM dieses Segments wurde erreicht 407,3 Milliarden US-Dollar Stand Q2 2025, was einen robusten Anstieg gegenüber dem Vorjahr von zeigt 23%. Der Schlüssel liegt in der hohen Nachfrage nach Privatkrediten, die attraktive Renditen für institutionelle Kunden, insbesondere Versicherer, bieten.

Der finanzielle Beitrag des Segments ist enorm. Im zweiten Quartal 2025 machten Kredite und Versicherungen etwa die Hälfte des Gesamtumsatzes des Unternehmens aus 52 Milliarden Dollar Zuflüsse. Noch beeindruckender ist, dass die ausschüttungsfähigen Erträge des Segments sprunghaft anstiegen 76% Jahr für Jahr zu 503,4 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025. Blackstone schafft es 250 Milliarden Dollar im Auftrag der Versicherer, eine Zahl, die wuchs 20% Jahr für Jahr, was zeigt, wie stabil und skalierbar dieses Geschäft ist. Es ist eine Maschine für wiederkehrende Einnahmen.

Investitionen in Infrastruktur und Energiewende bieten langfristig stabile Renditen

Der weltweite Bedarf an neuem Infrastruktur- und Energiewendekapital ist ein säkularer Megatrend, und Blackstone ist perfekt positioniert, um daraus Kapital zu schlagen. Das Unternehmen schloss seinen Blackstone Energy Transition Partners IV-Fonds bei seinem Hard-Cap von 5,6 Milliarden US-Dollar im Februar 2025, was ein starkes Interesse der Anleger an diesem Schwerpunkt zeigt. Das Unternehmen hat den erklärten Ehrgeiz, einen geschätzten Betrag zu investieren 100 Milliarden Dollar in Energiewende- und Klimawandellösungsprojekten im nächsten Jahrzehnt.

Der Infrastruktur-AUM stieg enorm 36% Jahr für Jahr zu 60 Milliarden Dollar im ersten Quartal 2025. Das Unternehmen setzt dieses Kapital aktiv in Bereichen wie der digitalen Infrastruktur ein, die für die KI-Revolution von entscheidender Bedeutung ist. Beispielsweise kündigte Blackstone im November 2025 a 1,2 Milliarden US-Dollar Investition in den Bau von Wolf Summit Energy, einem 600-Megawatt-Erdgaskraftwerk in West Virginia, das speziell darauf ausgelegt ist, den wachsenden Energiebedarf von Rechenzentren zu decken. Dabei handelt es sich um langfristige, inflationsgeschützte Vermögenswerte. Das ist eine kluge Wette.

Einsatz erheblicher Trockenmasse (nicht investiertes Kapital) in notleidende Vermögenswerte

In einem volatilen Markt ist Bargeld König und Blackstone verfügt über eine riesige Kriegskasse. Das Unternehmen meldete einen atemberaubenden Gesamtwert an Trockenpulver (nicht investiertes Kapital). 181,2 Milliarden US-Dollar Stand: 2. Quartal 2025. Dieses Kapital ist ein entscheidender Wettbewerbsvorteil, der es dem Unternehmen ermöglicht, in die Offensive zu gehen und notleidende Vermögenswerte aufzukaufen oder Marktverwerfungen auszunutzen, wenn Wettbewerber Schwierigkeiten haben, Geld zu beschaffen.

Das Unternehmen sitzt nicht auf diesem Geld. Es wurde eingesetzt 36,4 Milliarden US-Dollar allein im ersten Quartal 2025 an Kapital und konzentrierte sich dabei auf Sektoren mit langfristigem Rückenwind wie digitale Infrastruktur, Biowissenschaften und Privatkredite. Dieses Trockenpulver ist eine klare Quelle zukünftiger Honorar- und Leistungseinnahmen. Hier ist eine Aufschlüsselung des gesamten Trockenpulvers nach Segmenten ab dem zweiten Quartal 2025:

Hinweis: Trockenpulver wird auf alle Segmente verteilt, wobei im Kredit- und Versicherungsbereich im zweiten Quartal 2025 ein spezifischer Wert von 47,5 Milliarden US-Dollar gemeldet wurde.

Globale Expansion in unterversorgte Märkte, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum

Der asiatisch-pazifische Raum ist ein enormer Wachstumsmotor und Blackstone verdoppelt sein Engagement. Der dritte auf Asien fokussierte Buyout-Fonds des Unternehmens hat bereits seinen Abschluss gefunden 10 Milliarden Dollar Ziel bis Oktober 2025 und wird voraussichtlich seine harte Obergrenze von erreichen 12,9 Milliarden US-Dollar. Sie hatten bereits erhoben 8 Milliarden Dollar für den Fonds bis Juli 2025, was eine starke Dynamik zeigt. Dies ist ein großer Vertrauensbeweis der Anleger, denn etwa 90 % der früheren Kommanditisten haben sich erneut verpflichtet und ihre Zuteilungen um durchschnittlich 30 % erhöht.

Die Strategie ist klug: Konzentrieren Sie sich auf Kernmärkte wie Indien und Japan und expandieren Sie gleichzeitig in neue private Vermögenskanäle in Ländern wie Korea und Indien, wo die Allokation zu privaten Märkten wahrscheinlich näher ist 1%. Bei dieser regionalen Expansion geht es um mehr als nur Private Equity; Es handelt sich um eine vollständige Plattformbereitstellung zur Erfassung der langfristigen Vermögensbildung in der gesamten Wirtschaft im asiatisch-pazifischen Raum.

Blackstone Inc. (BX) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltend hohe Zinsen drücken auf die Vermögensbewertungen und verlangsamen den Abschluss von Deals.

Sie und alle anderen Finanzentscheidungsträger sind mit der Realität eines längerfristig höheren Zinsumfelds konfrontiert, und Blackstone Inc. ist nicht immun. Die Hauptauswirkung ist eine Verlangsamung der Vermögensrealisierung (Deal-Exits), die für die Generierung von Performancegebühren und die Kapitalrückgabe an Kommanditisten (LPs) von entscheidender Bedeutung ist. Wenn die Fremdkapitalkosten hoch sind, können Käufer die hohen Bewertungen, die Private-Equity-Firmen, darunter Blackstone, realisieren wollen, nicht bezahlen, sodass sie Vermögenswerte länger halten. Auch wenn in den letzten zwölf Monaten bis zum dritten Quartal 2025 105,3 Milliarden US-Dollar an Realisationen erzielt wurden, bleibt das Tempo im Vergleich zum riesigen Portfolio ein Problem.

Am deutlichsten ist dieser Druck in zinssensiblen Sektoren wie Gewerbeimmobilien zu spüren. Blackstone musste pragmatische Ausstiege vornehmen, wie zum Beispiel die Veräußerung von Senior-Wohnimmobilien im Wert von 1,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 aufgrund hoher Zinsen und geringer Auslastung. Ein weiteres konkretes Risiko besteht in der Kreditvergabeabteilung des Unternehmens, dem Blackstone Mortgage Trust (BXMT), der mit Bedenken hinsichtlich notleidender Kredite konfrontiert ist, die sich direkt auf die Vermögensbewertungen und die Nachhaltigkeit der Dividenden auswirken.

Verstärkter Wettbewerb durch Megafonds und Staatsfonds um Deals.

Der Bereich der alternativen Vermögensverwaltung wird zunehmend überfüllt, und zwar nicht nur mit traditionellen Konkurrenten. Trotz seiner Größe konkurriert Blackstone ständig mit anderen Megafonds und immer aggressiveren Staatsfonds (SWFs) um die besten Geschäfte. Dieser Wettbewerb treibt die Einstiegspreise in die Höhe, was die künftigen Renditen schmälert, insbesondere in Bereichen mit hoher Überzeugungskraft wie Infrastruktur und Rechenzentren. Die Fähigkeit des Unternehmens, sein beträchtliches Trockenpulver (nicht abgerufenes Kapital) in Höhe von 177 Milliarden US-Dollar effizient einzusetzen, wird durch diese intensive Ausschreibung in Frage gestellt.

Der Wettbewerb ist weltweit hart und erzwingt neue Allianzen und Strukturen. Beispielsweise unterstreicht die Einführung einer neuen Investitionsplattform im Jahr 2025, an der die HPS-Abteilung eines großen Konkurrenten und Lunate aus Abu Dhabi beteiligt sind, wie Kapital gebündelt wird, um die größten Player herauszufordern. Während Blackstone im privaten Vermögenskanal über einen starken Markenvorteil verfügt, ist der institutionelle Markt ein Nullsummenspiel, bei dem Tausende anderer Unternehmen um den gleichen begrenzten Pool attraktiver Vermögenswerte kämpfen.

Regulatorische Änderungen, wie etwa die Carried-Interest-Besteuerung, könnten die Rentabilität verringern.

Ein erhebliches, kurzfristiges Risiko ist die mögliche Reform der Carried-Interest-Besteuerung in den USA, die die Rentabilität der Partner des Unternehmens nach Steuern und möglicherweise die Attraktivität des Geschäftsmodells direkt verringern würde. Carried Interest – der Anteil am Gewinn eines Fonds, den Komplementäre erhalten – wird derzeit mit dem bevorzugten langfristigen Kapitalertragssatz (ca. 20 %) besteuert, wenn der Vermögenswert länger als drei Jahre gehalten wird, und nicht mit dem höheren normalen Einkommensteuersatz (bis zu 37 %).

Im Jahr 2025 zielen Vorschläge von beiden Seiten des Ganges, darunter ein Vorstoß der Trump-Administration und neue Gesetzesentwürfe der Demokraten, darauf ab, die günstige Steuerbehandlung vollständig abzuschaffen. Sollte diese Änderung in Kraft treten, wäre dies ein direkter Gegenwind für die leistungsbezogenen Erträge. Sie müssen auch internationale Veränderungen berücksichtigen; Beispielsweise erhöhte das Vereinigte Königreich den Kapitalertragssteuersatz auf Carried Interest für das Steuerjahr 2025/2026 auf 32 %, was einen globalen Trend signalisiert. Hier ist ein Blick auf die möglichen Auswirkungen:

Geopolitische Instabilität wirkt sich auf die globalen Immobilien- und Private-Equity-Märkte aus.

Die globale Präsenz von Blackstone ist zwar eine Stärke, setzt das Unternehmen aber auch geopolitischen Risiken aus, die eine strategische Investition schnell in eine Belastung verwandeln können. Die Verbraucher- und Geschäftsstimmung, die die Nachfrage nach Sachwerten antreibt, reagiert definitiv auf Handelsspannungen und geopolitische Konflikte, insbesondere im Nahen Osten.

Beispielsweise ist die strategische Ausrichtung des Unternehmens auf wachstumsstarke Bereiche wie Indien (z. B. eine Beteiligung an der Federal Bank) und das 3-Milliarden-Dollar-Rechenzentrumsprojekt in Saudi-Arabien zwar vielversprechend, platziert Kapital jedoch in Regionen mit inhärenter politischer und regulatorischer Volatilität. Jede Eskalation der Handelszölle oder ein militärischer Konflikt könnte eine rasche Neubewertung globaler Vermögenswerte auslösen und Abschläge in den Immobilien- und Private-Equity-Portfolios des Unternehmens erzwingen, selbst wenn die zugrunde liegenden Fundamentaldaten des Unternehmens stabil bleiben. Es handelt sich um ein Risiko, das nicht vollständig abgesichert werden kann.

Anlegerrücknahmen, wenn Flaggschiff-Fonds in einem rezessiven Umfeld eine Underperformance erzielen.

Das Unternehmen hat seine Perpetual-Capital-Instrumente wie den Blackstone Real Estate Income Trust (BREIT) und den Blackstone Private Credit Fund (BCRED) erfolgreich skaliert, die mittlerweile Hunderte von Milliarden Dollar verwalten. Hier besteht die Gefahr, dass ein schweres Rezessionsumfeld zu einem nachhaltigen Rückgang der Vermögenswerte führen könnte, was zu Panik bei den Anlegern und Rücknahmeanträgen führen könnte. Obwohl das Unternehmen dieses Risiko bisher gut gemeistert hat – die LTM-Zuflüsse im dritten Quartal 2025 waren mit 225,4 Milliarden US-Dollar robust –, würde eine deutliche, anhaltende Underperformance die Widerstandsfähigkeit dieser Fonds auf die Probe stellen.

Ein besonderer Schwachpunkt ist die Core+-Immobilienplattform, wo ein Büroportfolio im Bereich Biowissenschaften aufgrund des neuen Angebots und der Zurückhaltung der Mieter bereits leichte Rückgänge verzeichnete. Sollten sich diese Rückgänge beschleunigen, könnten die Rückzahlungstore (Liquiditätsgrenzen) von Fonds wie BREIT erneut auf die Probe gestellt werden, was dem Ruf des Unternehmens, stabile, nicht öffentliche Marktrenditen zu bieten, schaden würde. Dies ist der ultimative Test des „unbefristeten“ Modells.

• Beobachten Sie die Performance von Core+-Immobilien auf weitere Rückgänge.
• Verfolgen Sie monatliche Rücknahmeanträge anhand vierteljährlicher Limits.