Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT) an einem kritischen Wendepunkt: einem risikoreichen Wechsel von zuverlässigen Spezialprodukten hin zum volatilen, wachstumsstarken Markt für erneuerbare Kraftstoffe. Die Kernspannung wird in den Ergebnissen des dritten Quartals 2025 deutlich, wo das Segment Spezialprodukte ein starkes Ergebnis lieferte 80,2 Millionen US-Dollar im bereinigten EBITDA, wodurch im Wesentlichen der massive Übergang zu nachhaltigem Flugtreibstoff (SAF) finanziert wird. Dieses Wachstum wird durch eine strategische Strategie unterstützt 1,44 Milliarden US-Dollar Darlehensfazilität des US-Energieministeriums (DOE), die für die MaxSAF-Erweiterung von entscheidender Bedeutung ist, um bis 2026 eine jährliche SAF-Kapazität von 120–150 Millionen Gallonen zu erreichen. Diese SWOT-Analyse geht durch die Komplexität und zeigt Ihnen genau, wie der zuverlässige Spezial-Cashflow die erheblichen Investitionsausgaben und regulatorischen Risiken bewältigt, die mit der Entwicklung zu einem wichtigen Akteur im Bereich erneuerbarer Kraftstoffe einhergehen.

Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach den Grundpfeilern des Wertversprechens von Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT), und ehrlich gesagt liegt die Stärke in seinen beiden unterschiedlichen, leistungsstarken Motoren: dem stabilen Spezialproduktgeschäft und dem wachstumsstarken Montana Renewables-Segment. Diese zweigleisige Strategie verschafft dem Unternehmen einen echten Vorteil, da es sowohl einen sofortigen Cashflow als auch eine enorme, kurzfristige Wachstumschance auf dem Markt für nachhaltige Kraftstoffe bietet.

Das Segment Spezialprodukte bietet einen stabilen, margenstarken Cashflow.

Das Segment Spezialprodukte und -lösungen ist das Fundament von Calumet und liefert einen konsistenten, margenstarken Cashflow, der das Unternehmen vor den wilden Schwankungen der Rohstoffbrennstoffe schützt. Dieses Geschäft konzentriert sich auf maßgeschneiderte, nicht handelsübliche Produkte wie Schmieröle, Lösungsmittel und Wachse, die einen erheblichen Preisaufschlag erzielen.

Die Zahlen aus dem Geschäftsjahr 2025 zeigen deutlich die Widerstandsfähigkeit und Margenkraft. Im dritten Quartal 2025 erwirtschaftete dieses Segment ein bereinigtes EBITDA von 80,2 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Sprung gegenüber dem Vorjahresquartal. Selbst im zweiten Quartal 2025 verzeichnete das Segment ein robustes bereinigtes EBITDA von 66,8 Millionen US-Dollar, mit Margen über 66 $ pro Barrel. Das ist eine starke Marge, selbst bei einer ganzmonatigen Durchlaufzeit im Werk Shreveport, was die inhärente Stabilität des Unternehmens zeigt.

• Bereinigtes Spezial-EBITDA im 2. Quartal 2025: 66,8 Millionen US-Dollar.
• Bereinigtes Spezial-EBITDA im dritten Quartal 2025: 80,2 Millionen US-Dollar.
• Q2 2025 Spezialitätenmarge: Über 66 $ pro Barrel.
• Verkaufsvolumen: Durchweg über 20.000 Barrel pro Tag.

Montana Renewables ist ein Pionier im Bereich nachhaltiger Flugtreibstoffe (SAF) in den USA.

Montana Renewables, eine uneingeschränkte Tochtergesellschaft von Calumet, ist ein echter Pionier auf dem Markt für hochwertigen nachhaltigen Flugtreibstoff (SAF) in den USA. Diese Anlage in Great Falls, Montana, positioniert sich schnell als einer der weltweit größten Hersteller von SAF, einem Treibstoff, der für die Dekarbonisierung der Luftfahrtindustrie von entscheidender Bedeutung ist.

Das Unternehmen beschleunigt seine MaxSAF-Initiative mit dem Ziel, die jährliche SAF-Kapazität deutlich zu steigern 120 bis 150 Millionen Gallonen pro Jahr (MMgy) bis zum zweiten Quartal 2026. Diese Erweiterung ist ein kapitaleffizienter Schritt und kostet in der ersten Phase nur 20 bis 30 Millionen US-Dollar, ein Bruchteil der ursprünglichen Schätzung. Außerdem ist der Markt bereits hungrig: voraussichtlich im dritten Quartal 2025 100 Millionen Gallonen der geplanten SAF-Produktion waren bereits vollständig zugesagt oder befanden sich in der Vertragsvergabe.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer jüngsten Leistung und ihres zukünftigen Umfangs:

Das diversifizierte Produktportfolio schützt vor Preisschocks bei einzelnen Rohstoffen.

Das Geschäft von Calumet ist so strukturiert, dass das Risiko einzelner Rohstoffe minimiert wird. Sie verkaufen nicht nur eine Sache; Sie produzieren, formulieren und vermarkten eine äußerst diversifizierte Palette von Spezialmarkenprodukten in drei Geschäftsbereichen: Specialty Products and Solutions, Performance Brands und Montana Renewables.

Dieser Produktmix reicht von Grundölen und Lösungsmitteln bis hin zu leistungsstarken Verbrauchermarken wie Royal Purple und TruFuel. Wenn bei einem Rohstoff wie Asphalt ein Margenrückgang zu verzeichnen ist, können die margenstarken Spezialschmierstoffe diese Lücke leicht ausgleichen und umgekehrt. Dieses Produkt und die Kundenvielfalt dienen etwa 2.700 globale Kunden in verschiedenen Industrie- und Verbrauchermärkten ist eine wichtige operative Stärke. Allein das Segment Performance Brands steuerte ein bereinigtes EBITDA von bei 13,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Strategische Lage von Raffinerien in der Nähe wichtiger US-amerikanischer Logistikzentren.

Das Unternehmen ist tätig 12 Produktions-, Misch- und Verpackungsanlagen in ganz Nordamerika, eine Präsenz, die strategisch positioniert ist, um die Rohstoffbeschaffung und Produktverteilung zu optimieren. Dies ist nicht nur eine Liste von Adressen; Es ist ein logistischer Vorteil.

Beispielsweise ist die Anlage in Shreveport, Louisiana, ein wichtiger Knotenpunkt in der US-amerikanischen Golfküstenregion, da sie nicht nur erstklassige Grundöle produziert, sondern auch über ein separates Verpackungs- und Vertriebszentrum verfügt. Es hat Zugang zu mehreren Rohölströmen, einschließlich Pipelineverbindungen zu wichtigen Drehkreuzen wie Cushing, Oklahoma und Midland, Texas, was dazu beiträgt, die Kosten für den Rohöltransport zu senken. Ebenso profitiert die Raffinerie in Superior, Wisconsin, von einem Schiffsterminal und einer direkten Pipeline-Verbindung zum Magellan-System. Diese Netzwerkflexibilität ermöglicht es Calumet, Rohstoffe zu wechseln und die Lieferkosten zu optimieren, eine definitiv wertvolle Stärke in einem volatilen Markt.

Finanzen: Verfolgen Sie das bereinigte EBITDA für Spezialprodukte im vierten Quartal 2025, um die anhaltende Margenstärke des Segments zu bestätigen.

Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT) – SWOT-Analyse: Schwächen

Eine hohe Verschuldung bleibt ein Hindernis für die finanzielle Flexibilität; Langfristige Schulden sind ein Problem.

Wenn Sie sich die Bilanz von Calumet Specialty Products Partners, L.P. ansehen, sehen Sie eine Menge Schulden, und Sie haben definitiv Recht, besorgt zu sein. Die finanzielle Flexibilität des Unternehmens wird trotz der jüngsten Entschuldungsbemühungen immer noch durch eine hohe Schuldenlast eingeschränkt. Zum 30. Juni 2025 meldete das Unternehmen eine Gesamtverschuldung von 2.372,1 Millionen US-Dollar. Das ist eine beträchtliche Zahl und führt zu einer hohen Nettoverschuldungsquote von 7,0x im Vergleich zum bereinigten EBITDA.

Hier ist die schnelle Berechnung der Regressschulden: Die Nettoregressschulden, also die Schulden, die eine direkte Verpflichtung des Kerngeschäfts Specialty Products and Solutions (SPS) darstellen, beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 1.565,4 Millionen US-Dollar. Dieser hohe Leverage schränkt ihre Fähigkeit ein, organisches Wachstum im Spezialitätensegment zu finanzieren oder einen erheblichen Abschwung ohne Stress zu überstehen. Das jüngste Darlehen des US-Energieministeriums (DOE) in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar für Montana Renewables ist ein positiver Schritt für die Bilanz dieser Tochtergesellschaft, erhöht aber dennoch die Verbindlichkeiten der gesamten Gruppe, auch wenn es sich nicht um einen Rückgriff auf das Kerngeschäft der Muttergesellschaft handelt.

Abhängigkeit von volatilen Rohstoffkosten sowohl für Spezial- als auch für erneuerbare Segmente.

Der Kern sowohl des alten Spezialgeschäfts als auch des neuen Geschäfts mit erneuerbaren Energien ist die Raffination, daher ist die Volatilität der Rohstoffkosten eine ständige Bedrohung. Für das Segment Specialty Products and Solutions sind die Margen an die Spanne zwischen Rohöl und dem fertigen Spezialprodukt gebunden, die stark schwanken kann. Das größere, neuere Risiko besteht jedoch im Geschäft mit Montana Renewables.

Montana Renewables ist auf landwirtschaftliche Rohstoffe wie Saatöle, Altspeiseöl (UCO) und Talg angewiesen. Die Preise für diese erneuerbaren Rohstoffe unterliegen dem landwirtschaftlichen Angebot, dem Wetter und den Kräften des globalen Rohstoffmarktes und bewegen sich nicht immer im Gleichschritt mit dem Preis des erneuerbaren Diesels oder des nachhaltigen Flugkraftstoffs (SAF), den sie produzieren. Das Unternehmen plant, seine jährlichen Einkäufe von Samenölen und Talg von derzeit etwa 1,5 Milliarden Pfund pro Jahr auf 3 Milliarden Pfund pro Jahr nach der Expansion zu verdoppeln. Durch diesen massiven Anstieg der Beschaffung sind sie nur noch stärker den volatilen Agrarrohstoffpreisen ausgesetzt, die die Margen schnell schmälern können, wie dies in der breiteren Branche für erneuerbaren Diesel zu beobachten ist.

Für den vollständigen Abschluss der Montana Renewables-Umstellung sind erhebliche Kapitalaufwendungen erforderlich.

Die Vision von Montana Renewables ist erstklassig, aber um dorthin zu gelangen, ist ein enormer, mehrjähriger Kapitalaufwand erforderlich. Die MaxSAF-Erweiterung, die die jährliche Kapazität auf etwa 300 Millionen Gallonen SAF steigern wird, ist ein gewaltiges Unterfangen. Während sich das Unternehmen eine DOE-Darlehensfazilität in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar gesichert hat, um diesen Bau und die Erweiterung zu finanzieren, stellen diese Investitionsausgaben (CapEx) eine erhebliche Verpflichtung dar, die Ressourcen und den Fokus des Managements über Jahre hinweg bindet.

Auch der CapEx-Zeitplan ist lang. Das vollständige MaxSAF-Projekt, einschließlich des zweiten Reaktors für erneuerbare Brennstoffe, wird voraussichtlich erst im Jahr 2028 abgeschlossen sein. Das bedeutet, dass das Unternehmen das Ausführungsrisiko, Kostenüberschreitungen und Inbetriebnahmeverzögerungen eines Multimilliarden-Dollar-Projekts über mehrere Jahre hinweg bewältigen muss. Darüber hinaus tätigt Calumet neben der ersten DOE-Darlehenstranche eine zusätzliche Eigenkapitalinvestition in Höhe von 150 Millionen US-Dollar. Das bedeutet, dass viel Kapital abfließt, bevor das volle Ertragspotenzial ausgeschöpft wird.

Begrenzte Betriebsgeschichte des vollständig umgebauten Montana Renewables-Werks.

Während die erste Umstellung der Montana Renewables-Anlage zur Produktion erneuerbarer Kraftstoffe und SAF im April 2023 abgeschlossen wurde, ist der umfassende, optimierte Betrieb noch sehr neu. Dies bedeutet, dass der Anlage die langfristige, nachgewiesene Betriebsgeschichte einer ausgereiften Anlage fehlt. Das Unternehmen ist immer noch dabei, die nachhaltige Rentabilität und Zuverlässigkeit seiner Geschäftstätigkeit in großem Maßstab unter Beweis zu stellen. Beispielsweise erreichte die Anlage im zweiten Quartal 2024 eine SAF-Rekordproduktion von etwa 7 Millionen Gallonen, die MaxSAF-Erweiterung zielt jedoch letztendlich auf eine jährliche SAF-Kapazität von 300 Millionen Gallonen ab.

Die begrenzte Historie für den vollständigen Betrieb birgt einige Risiken:

• Unvorhergesehene betriebliche Engpässe oder Wartungsprobleme sind wahrscheinlicher.
• Es bleibt abzuwarten, ob die prognostizierten Betriebskosten von 0,43 US-Dollar pro Gallone (gemeldet im zweiten Quartal 2025) im viel größeren MaxSAF-Maßstab dauerhaft erreicht werden.
• Die volle Ertragskraft und Rendite der Investitionsausgaben in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar wird sich erst nach der Fertigstellung im Jahr 2028 zeigen, so dass ein langes Ausführungsrisiko besteht.

Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweiterung des Montana Renewables-Werks zur Maximierung der Produktion von erneuerbarem Diesel und SAF.

Die unmittelbarste und wirkungsvollste Chance für Calumet Specialty Products Partners, L.P. ist die strategische Erweiterung seiner Montana Renewables-Anlage, die bereits Nordamerikas größter Produzent von nachhaltigem Flugkraftstoff (SAF) ist. Das MaxSAF™-Projekt schreitet zügig voran und zielt darauf ab, die jährliche SAF-Produktionskapazität auf etwa 10 % zu steigern 120 Millionen und 150 Millionen Gallonen pro Jahr (MMgy) bis Mitte 2026. Das ultimative Ziel ist eine massive Steigerung auf ca 300 Millionen Gallonen SAF und 330 Millionen Gallonen kombinierter SAF und erneuerbarer Diesel (RD) jährlich bis 2028. Die Anfangsphase ist überraschend kapitaleffizient, mit erwarteten Kosten von nur 20 bis 30 Millionen US-Dollar, deutlich niedriger als erste Schätzungen.

Diese Expansion wird stark von der US-Regierung unterstützt, wobei Montana Renewables ein schließt 1,44 Milliarden US-Dollar garantierte Darlehensfazilität des Department of Energy (DOE) im Januar 2025. Diese Finanzierung mit einer anfänglichen Inanspruchnahme von ca 782 Millionen Dollar im Februar 2025, verringert das Risiko des Projekts und stellt Kapital zu günstigen Konditionen bereit. Ehrlich gesagt ist die Sicherung dieses Niveaus an nicht verwässernder staatlicher Finanzierung ein großer Vertrauensbeweis in die Technologie und die Zukunft von SAF.

Zu den wichtigsten Erweiterungskomponenten, die durch das DOE-Darlehen unterstützt werden, gehören:

• Hinzufügen eines zweiten Reaktors für erneuerbare Brennstoffe.
• Steigerung der erneuerbaren Wasserstoffproduktion.
• Installation neuer SAF-Misch- und Logistikanlagen.

Zunehmende staatliche Anreize und Vorschriften für nachhaltige Kraftstoffe (z. B. US Inflation Reduction Act).

Der Wandel in der US-Bundespolitik sorgt kurzfristig für deutlichen finanziellen Rückenwind. Das Auslaufen der Blender's Tax Credit (BTC) und ihre Ersetzung durch die Section 45Z Clean Fuel Production Credit des Inflation Reduction Act (IRA) im Jahr 2025 ist ein Wendepunkt für inländische, kohlenstoffarme Produzenten. Die 45Z-Gutschrift ist so strukturiert, dass sie Kraftstoffe mit geringerer CO2-Intensität (CI) belohnt, wobei SAF das Potenzial hat, bis zu dieser Gutschrift zu verdienen 1,75 $ pro Gallone, im Vergleich zu maximal 1,00 $ pro Gallone für erneuerbaren Diesel. Dies ist ein direkter, starker Anreiz, der SAF-Produktion Vorrang einzuräumen, was genau das ist, was Calumet tut.

Der neue Produktionskredit benachteiligt auch ausländische Wettbewerber, da er nur für die inländische Produktion gilt. Diese politische Änderung hat sich bereits auf den Markt ausgewirkt, da die Importe von erneuerbarem Diesel aus den USA stark zurückgegangen sind 33.000 Barrel pro Tag (b/d) im ersten Halbjahr 2024 bis 5.000 b/d im ersten Halbjahr 2025. Das ist eine enorme Reduzierung des Wettbewerbs. Die finanziellen Auswirkungen sind bereits sichtbar: Das Segment Montana Renewables meldete für das dritte Quartal 2025 ein bereinigtes EBITDA mit Steuerattributen in Höhe von 17,1 Millionen US-Dollar.

Potenzial für eine strategische Abspaltung oder einen Börsengang von Montana Renewables zur Wertfreisetzung.

Calumets strategische Absicht, Montana Renewables vollständig vom Spezialproduktgeschäft zu trennen, ist eine große Chance, Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen. Die Umwandlung des Unternehmens in eine C-Corp im Juli 2024 war ein notwendiger struktureller Schritt, um dies zu ermöglichen, da dadurch die potenzielle Investorenbasis erheblich verbreitert wird.

Ziel ist es, den Schuldenabbau im Kerngeschäft von Calumet durch eine teilweise Monetarisierung von Montana Renewables abzuschließen, beispielsweise durch einen Börsengang (Initial Public Offering, IPO) oder einen strategischen Verkauf einer Minderheitsbeteiligung. Das DOE-Darlehen, das die Bilanz von Montana Renewables wiederherstellt und in den ersten vier Jahren keine Barzinsen oder Amortisationen bietet, ist ein wichtiger Schritt zum Nachweis der Ertragskraft des Segments vor einer Trennung. Der Markt wartet definitiv auf ein klares Bewertungssignal für dieses wachstumsstarke, reine SAF-Asset.

Hier ist die kurze Berechnung der jüngsten Leistung des Segments:

Der Nettogewinn des dritten Quartals 2025 beträgt 313,4 Millionen US-Dollar, nach einem Nettoverlust im Vorjahr, zeigt die allgemeine Geschäftsdynamik, die eine Trennung überzeugender macht.

Wachsende weltweite Nachfrage nach hochwertigen Spezialprodukten wie Lösungsmitteln und Wachsen.

Während das Geschäft mit erneuerbaren Energien für Schlagzeilen sorgt, bietet das Kernsegment Specialty Products and Solutions (SPS) eine stabile Wachstumschance mit hohen Margen. Dieses Segment weist eine deutliche Margenausweitung und ein anhaltend starkes Verkaufsvolumen auf. Der weltweite Markt für Lösungsmittel, ein Schlüsselbereich für Calumet, wird auf geschätzt 35,09 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und wird voraussichtlich mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von wachsen 4.70% bis 2030.

Die Nachfrage wird durch zwei Hauptfaktoren bestimmt:

• Bedarf an hochreinen Speziallösungsmitteln in wachstumsstarken Branchen wie der Pharma- und Elektronikindustrie.
• Ein marktweiter Vorstoß für Lösungsmittel mit niedrigem VOC-Gehalt (flüchtige organische Verbindungen) und biobasierten Lösungsmitteln aufgrund strengerer Umweltvorschriften.

Ebenso wird der globale Markt für mikronisiertes Wachs voraussichtlich einen Wert von haben 924,7 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 und wird voraussichtlich mit einer jährlichen Wachstumsrate von ca. wachsen 5.9% Calumet ist durch seinen Fokus auf hochwertige, maßgeschneiderte Spezialkohlenwasserstoffprodukte gut aufgestellt, um von diesem Wachstum zu profitieren, insbesondere da das bereinigte EBITDA seines SPS-Segments im dritten Quartal 2025 80,2 Millionen US-Dollar erreichte, gegenüber 50,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Dieses stetige, profitable Geschäft ergänzt das wachstumsstarke, aber volatilere Unternehmen im Bereich der erneuerbaren Kraftstoffe.

Calumet Specialty Products Partners, L.P. (CLMT) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Regulatorische Änderungen oder Aufhebung wichtiger Steuergutschriften für erneuerbare Kraftstoffe in den USA.

Die größte kurzfristige Bedrohung für das Montana Renewables, LLC (MRL)-Segment von Calumet Specialty Products Partners, L.P. ist die Verschiebung der föderalen Anreizstruktur. Die Blenders Tax Credit (BTC) in Höhe von 1,00 US-Dollar pro Gallone lief Ende 2024 aus, wodurch eine erhebliche finanzielle Unterstützung, die dazu beitrug, erneuerbaren Diesel wettbewerbsfähig zu halten, sofort entfiel.

Diese Gutschrift wird durch die neue Steuergutschrift „Clean Fuel Production Tax Credit“ (PTC) gemäß Abschnitt 45Z ersetzt, die die Produktion vom 1. Januar 2025 bis Ende 2027 abdeckt. Während MRL seine Verbrauchsteuerregistrierung für die Inanspruchnahme dieser neuen Gutschrift gesichert hat, stehen die detaillierten Vorschriften für Abschnitt 45Z PTC noch aus. Diese regulatorische Unsicherheit wirkt sich bereits auf die aktuellen Angebote und Preise auf dem Markt aus. Sollten die endgültigen Regeln für den neuen PTC ungünstiger ausfallen als für den vorherigen BTC, könnte dies definitiv Druck auf die Margen ausüben, auch wenn das Management damit rechnet, letztendlich etwa 95 % des gesamten Steuergutschriftswerts zurückzugewinnen.

Intensiver Wettbewerb durch größere, integrierte Energieunternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien.

Montana Renewables von Calumet sieht sich einer harten Konkurrenz durch größere, besser kapitalisierte Raffinerien für erneuerbaren Diesel gegenüber. Während MRL in Nordamerika führend in der Produktion von nachhaltigem Flugkraftstoff (SAF) ist, erfährt der allgemeine Markt für erneuerbaren Diesel aufgrund des wirtschaftlichen Umfelds nach der BTC-Einführung erhebliche Anpassungen. Dabei geht es um Größe und Bilanzstärke, nicht nur um Technologie. Kleinere Produzenten wurden gezwungen, den Markt zu verlassen.

Wir haben bereits gesehen, dass große Akteure strategische Veränderungen vorgenommen haben, die auf Marktvolatilität hinweisen. Beispielsweise stoppte Neste die Importe in die USA aufgrund der schlechten Marktwirtschaft, Chevron stellte die Produktion in seiner Raffinerie El Segundo wieder auf konventionellen Diesel um und Marathon kündigte geplante Stilllegungen seiner US-amerikanischen Werke für erneuerbaren Diesel an. Diese Angebotsreduzierung verschärft den Markt, zeigt aber auch die geringen Margen, die selbst große, integrierte Akteure dazu zwingen können, sich zurückzuziehen, wenn die Wirtschaftlichkeit nicht funktioniert. Für Calumet bedeutet dies, dass die Bedrohung nicht nur ein Preiskampf ist, sondern ein ständiger Kampf um Rohstoffe und Marktanteile gegen Giganten, die mehr Flexibilität haben, Produkte zu wechseln oder Verluste aufzufangen.

Schwankungen in der Preisspanne zwischen erneuerbaren Produkten und herkömmlichem Diesel.

Die Wirtschaftlichkeit erneuerbarer Kraftstoffe hängt stark von der Spanne zwischen dem Endproduktpreis und den Kosten der Rohstoffe ab – den Rohstoffen wie Altspeiseöl (UCO) und Pflanzenölen. Das Auslaufen des BTC von 1,00 US-Dollar pro Gallone hat dazu geführt, dass die Produktionskosten für erneuerbare Kraftstoffe in vielen Fällen die von Standarddiesel übersteigen, was im Jahr 2025 zu geringen Margen in der gesamten Branche führen wird. Dies ist das Hauptrisiko.

Darüber hinaus besteht die größte Herausforderung in der begrenzten Verfügbarkeit und Preisvolatilität der Rohstoffe. Es wird erwartet, dass der zunehmende Wettbewerb um Altspeisefette beispielsweise zu höheren Preisen für diese Schlüsselrohstoffe führen wird. Die Fähigkeit von MRL, einen Aufschlag von 1 bis 2 US-Dollar pro Gallone gegenüber erneuerbarem Diesel zu erzielen, ist ein erheblicher Vorteil, aber dieser Aufschlag könnte durch eine Kombination aus steigenden Rohstoffkosten und einer engeren Spanne gegenüber herkömmlichen Dieselpreisen schnell aufgezehrt werden. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn die Rohstoffkosten um 0,50 US-Dollar pro Gallone steigen und die Prämie um 0,50 US-Dollar pro Gallone sinkt, haben Sie 1,00 US-Dollar pro Gallone an Marge verloren, was ein großer Erfolg ist.

Betriebsrisiken und mögliche ungeplante Ausfälle in der umgebauten Anlage in Great Falls.

Bei der Anlage in Great Falls, die jetzt als Montana Renewables, LLC firmiert, handelt es sich um eine umgewandelte Anlage, und Umwandlungen bergen naturgemäß höhere Betriebsrisiken als Neubauten. In der Anlage kam es in der Vergangenheit immer wieder zu Betriebsstörungen. Beispielsweise schränkte ein Leck in der Anlage für erneuerbaren Wasserstoff in der zweiten Jahreshälfte 2023 den Durchsatz für mehrere Monate ein und verzögerte so den vollständigen Hochlauf des Betriebs. Die volle Produktion konnte erst Anfang Dezember 2023 wieder aufgenommen werden.

Während die Nennkapazität der Anlage bei 15.000 Barrel pro Flusstag (bpsd) liegt und Calumet die Kapazität im Jahr 2025 auf 18.000 Barrel pro Tag erweitert, kann jeder ungeplante Ausfall den Cashflow und die Rentabilität erheblich beeinträchtigen. Es wurde erwartet, dass die finanzielle Leistung des Unternehmens im Jahr 2024 eingeschränkt sein wird, bis der MRL eine optimale Marge erreicht profile und anhaltend höhere Durchsatzniveaus. Die operative Erfolgsbilanz befindet sich noch im Aufbau, und weitere Störungen könnten das prognostizierte Wachstum der DOE-Darlehensfazilität in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar gefährden, mit der die MaxSAF-Erweiterung finanziert wird.

• In der Vergangenheit kam es zu einer langsameren Ausweitung des Betriebs als erwartet.
• Ein Leck in der Anlage für erneuerbaren Wasserstoff schränkte die Produktion im Jahr 2023 ein.
• Es ist von entscheidender Bedeutung, einen konstanten Durchsatz über der vor dem Leck im Jahr 2023 erreichten Durchsatzrate von 12.000 b/d aufrechtzuerhalten.
• Die MaxSAF-Erweiterung, die bis zum zweiten Quartal 2026 voraussichtlich 120–150 Millionen Gallonen SAF-Kapazität freisetzen wird, erhöht die Komplexität und das Ausführungsrisiko.

Finanzen: Behalten Sie die Gewinnmitteilung für das vierte Quartal 2025 im Auge, um Aktualisierungen des Zeitplans für die Erweiterung um 18.000 Barrel pro Tag und der nachhaltigen Betriebskosten zu erhalten, die im zweiten Quartal 2025 bei 0,43 US-Dollar pro Gallone lagen.