KNOT Offshore Partners LP (KNOP): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie versuchen gerade jetzt, Ende 2025, die wahre Wettbewerbsstärke von KNOT Offshore Partners LP (KNOP) einzuschätzen, und ehrlich gesagt zeigt die Landschaft ein gut verteidigtes Unternehmen, das jedoch nicht ohne strukturellen Druck ist. Mit einer Flottenauslastung von knapp 96,8 % im zweiten Quartal 2025 und einem massiven Umsatz aus Terminverträgen in Höhe von 895 Millionen US-Dollar ist die Kundenseite gebunden, doch die Abhängigkeit von Wachstum und spezialisierten Werften von der Muttergesellschaft Knutsen NYK sorgt dafür, dass die Lieferantenmacht hoch bleibt. Wir müssen sehen, wie sich diese Dominanz als Teil der größten Shuttle-Tankerflotte der Welt im Verhältnis zu den hohen Kapitalkosten verhält, wie zum Beispiel dem Anlagepreis von 95 Millionen US-Dollar, den wir kürzlich gesehen haben. Tauchen Sie also ein, um die vollständige Aufschlüsselung nach fünf Kräften zu sehen.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie betrachten die Lieferantenseite des Geschäfts von KNOT Offshore Partners LP, und ehrlich gesagt tendiert die Machtdynamik hier stark zu den Lieferanten, insbesondere zum Mutterunternehmen. Diese Beziehung ist von zentraler Bedeutung für die Erneuerung und das Wachstum der Flotte.

Der Hauptmechanismus für die Flottenerweiterung für KNOT Offshore Partners LP ist der Abbau von Vermögenswerten der Muttergesellschaft Knutsen NYK Offshore Tankers AS (KNOT). Diese Struktur gewährt der Muttergesellschaft von Natur aus erheblichen Einfluss auf den Zeitpunkt und die Preisgestaltung von Vermögenszugängen. Beispielsweise stimmte KNOT Offshore Partners LP dem Erwerb des im Jahr 2022 gebauten DP2 Suezmax-Shuttletankers zu Daqing Knutsen direkt von Knutsen NYK Offshore Tankers AS im Juli 2025.

Diese Transaktion zeigt deutlich die hohen Kosten, die mit dem Erwerb dieser spezialisierten Vermögenswerte verbunden sind, was ein wichtiger Hebel für Lieferanten ist. Hier ist ein kurzer mathematischer Blick auf die Akquisitionsdetails:

Die Tatsache, dass KNOT Offshore Partners LP ein relativ junges Schiff erwirbt, die Daqing Knutsen geliefert im Jahr 2022, für einen Bruttopreis von 95 Millionen Dollar legt eine hohe Untergrenze für die Vermögensbewertung fest, was dem verkaufenden Lieferanten Knutsen NYK zugute kommt. Das Schiff kam mit einer Zeitcharter bis Juli 2027 zu PetroChina in Brasilien, wobei KNOT den Mietpreis bis 2032 garantiert, was darauf hindeutet, dass der Charterwert ein wesentlicher Bestandteil dieses Preises ist.

Alternative Neubauoptionen sind stark eingeschränkt, da es sich bei den erforderlichen Anlagen um hochspezialisierte DP2-Shuttletanker handelt. Dies begrenzt den Pool fähiger Lieferanten – die Werften – auf einige wenige Auserwählte. Die Daqing Knutsen selbst wurde von COSCO Shipping Heavy Industry gebaut. Darüber hinaus sehen wir, dass andere große Player in dieser Nische, wie Tsakos Energy Navigation (TEN), Großaufträge für ähnliche DP2-Suezmax-Tanker bei Samsung Heavy Industries (SHI) erteilen.

Diese speziellen Anforderungen führen direkt zu hohen Wechselkosten für KNOT Offshore Partners LP:

• Für Schiffe ist eine spezielle DP2-Klassennotation (Dynamic Positioning) erforderlich.
• Die Bauzeit für Neubauten ist lang und erstreckt sich oft über mehrere Jahre.
• Die Kosten eines Neubaus bestimmen den Wiederbeschaffungswert für bestehende Vermögenswerte.
• Der Gesamtauftragswert für neun Schiffe von TEN bei SHI belief sich beispielsweise auf ca 1,3 Milliarden US-Dollar.
• Aufgrund der Komplexität können nur wenige Werften wie COSCO Shipping Heavy Industry oder SHI die erforderlichen Spezifikationen liefern.

Diese Abhängigkeit von einer begrenzten Anzahl hochwertiger Bauunternehmen und dem Hauptsponsor für die Flottenauffüllung bedeutet, dass die Lieferanten eine erhebliche Verhandlungsmacht gegenüber KNOT Offshore Partners LP behalten.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Wenn man sich KNOT Offshore Partners LP (KNOP) ansieht, ist die Verhandlungsmacht seiner Kunden strukturell recht gering, was sich positiv auf die Cashflow-Stabilität der Partnerschaft auswirkt. Dies ist kein Spotmarkt, auf dem Kunden morgen problemlos auf einen günstigeren Tagespreis umsteigen können. Sie haben es mit den größten Akteuren der Energiewelt zu tun: großen Ölkonzernen und National Oil Companies (NOCs). Dies sind die Unternehmen, die diese Shuttle-Tanker benötigen, um Rohöl von Tiefwasserfeldern an die Küste zu transportieren, wobei sie im Wesentlichen als „schwimmende Pipeline“ fungieren.

Das Engagement dieser Käufer ist erheblich und verleiht KNOP eine hervorragende Umsatztransparenz. Im zweiten Quartal 2025 verfügte KNOT Offshore Partners LP über einen Rückstand von 895 Millionen US-Dollar an vertraglich vereinbarten Termineinnahmen, ohne Optionen. Diese Zahl stellt einen erheblichen Teil der künftigen Einnahmen dar, die im Rahmen bestehender Vereinbarungen gesichert sind. Außerdem ist die Chartermiete in der Regel monatlich im Voraus fällig und zahlbar, was das Betriebskapitalmanagement von KNOP unterstützt.

Die hohen Wechselkosten für diese Kunden sind ein wichtiger Schutz dagegen, dass sie ihre Größe ausnutzen. Deshalb fällt es ihnen schwer, wegzugehen:

• Schiffe werden häufig auf Bestellung für bestimmte Offshore-Felder gebaut.
• Jedes Schiff agiert langfristig in einem Nischenbereich.
• Bei Charterflügen handelt es sich um Festtarife, die KNOP vor Treibstoffpreisänderungen schützen.
• Kein einzelner Chartervertrag macht mehr als 10 % des EBITDA aus.

Dieser strukturelle Vorteil bedeutet, dass es sich bei den Kunden zwar um Riesen handelt, ihre Fähigkeit, die Bedingungen bestehender Verträge zu diktieren, jedoch minimal ist. Die Machtdynamik verschiebt sich nur geringfügig, wenn eine Charta erneuert werden muss, aber selbst dann wirkt sich die Vermögensspezifität zu Gunsten von KNOP aus.

Schauen wir uns die harten Zahlen an, die diese Beziehung ab Ende 2025 definieren:

Bedenken Sie nun die regionalen Engpässe, insbesondere in Brasilien, einem wichtigen Einsatzgebiet für KNOT Offshore Partners LP. Der Markt dort wird immer enger, angetrieben durch neue FPSO-Start-ups (Floating Production Storage and Offloading). Sie sehen ein Szenario, in dem der Markt wächst und die Nachfrage nach Shuttle-Tankern das Angebot übersteigt. Zum Beispiel die Daqing Knutsen ist bis Juli 2027 bei PetroChina in Brasilien gechartert. Da in dieser Schlüsselregion 15 Schiffe im Einsatz sind, begünstigt die lokale Marktknappheit KNOP, wenn es an der Zeit ist, neu zu chartern oder Optionen auszuhandeln. Wenn das Onboarding mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko, aber das aktuelle Marktumfeld deutet darauf hin, dass Charterer daran interessiert sind, sich einen Versicherungsschutz zu sichern, was ihren Verhandlungsspielraum bei Erneuerungsgesprächen verringert.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Wenn Sie sich die Konkurrenz um KNOT Offshore Partners LP (KNOP) ansehen, sehen Sie eine hochkonzentrierte, spezialisierte Nische. Ehrlich gesagt ist die Eintrittsbarriere hier nicht nur das Kapital; Es ist die etablierte Beziehung und Größe mit dem Sponsor Knutsen NYK Offshore Tankers (KNOT).

KNOP und sein Sponsor KNOT bilden zusammen die weltweite größte Shuttle-Tankerflotte. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung für das zweite Quartal 2025 betrug die Flottengröße mindestens achtzehn Schiffe, was kürzlich durch die Übernahme der Daqing Knutsen für einen Kaufpreis von 95 Millionen US-Dollar (abzüglich bestehender Schulden) verstärkt wurde. Diese Größenordnung verschafft ihnen eine dominierende Stellung in diesem speziellen Segment der Energielogistikbranche.

Die aktuelle Marktdynamik zeigt, dass die Nachfrage das verfügbare Angebot deutlich übersteigt, was den Wettbewerbsdruck auf die Charterraten für hochspezialisierte Schiffe relativ gering hält. Sie haben dies an der Betriebsleistung für das zweite Quartal 2025 gesehen, wo die Flotte zu 96,8 % ausgelastet war, sogar unter Berücksichtigung geplanter Trockendocks. Diese hohe Auslastung zeigt, dass die Konkurrenz Schwierigkeiten hat, die Kapazitäten zu erreichen.

Die Rivalität wird eingedämmt, da die Konkurrenten in einem spezialisierten Teilsektor tätig sind. Das sind nicht irgendwelche Tanker; Dabei handelt es sich um hochspezialisierte DP2-Shuttletanker, die oft auf Bestellung für Langzeitcharter bei nationalen Ölgesellschaften und Ölkonzernen gebaut werden. Das bedeutet, dass es im Wettbewerb nicht so sehr um Spottarife geht, sondern darum, sich den nächsten langfristigen Vertrag gegen einen begrenzten Pool leistungsfähiger Betreiber zu sichern.

Um den Umfang der Geschäftstätigkeit von KNOP ins rechte Licht zu rücken, betrachten Sie die Umsatzzahlen. Der tatsächliche Umsatz für das zweite Quartal 2025 belief sich auf 87,1 Millionen US-Dollar, und Analysten gehen davon aus, dass der Umsatz für das Gesamtjahr 2025 334,11 Millionen US-Dollar erreichen wird. Diese Umsatzbasis, gestützt durch einen Auftragsbestand von 895 Millionen US-Dollar zum 30. Juni 2025, weist einen erheblichen Marktanteil und eine Umsatztransparenz auf, die kleinere Konkurrenten nicht einfach reproduzieren können.

Hier ist ein kurzer Blick auf die operative Stärke, die dieser Rivalität zugrunde liegt:

• KNOP und KNOT bilden die Welt größte Shuttle-Tankerflotte.
• Die Flottenauslastung im zweiten Quartal 2025 wurde mit 96,8 % angegeben.
• Der Sektor verlangt nach hochspezifizierten DP2-Schiffen.
• Die Umsatzschätzung für das Gesamtjahr 2025 liegt bei 334,11 Millionen US-Dollar.

Die Art des Wettbewerbs lässt sich am besten verstehen, wenn man die Kernkennzahlen vergleicht, die den Erfolg in diesem Bereich definieren. Sie können sehen, wie die aktuelle Leistung im zweiten Quartal im Vergleich zu den Erwartungen für das Gesamtjahr abschneidet, worauf es bei der Beurteilung der Marktmacht ankommt:

Die Wettbewerbslandschaft wird durch diese Faktoren bestimmt, die die Fähigkeit bestehender Konkurrenten, schnell deutlich an Boden zu gewinnen, einschränken und den Markteintritt neuer Unternehmen außerordentlich erschweren. Sie haben es mit einem Markt zu tun, in dem der etablierte Betreiber, KNOP neben KNOT, über die Größe und die spezialisierte Vermögensbasis verfügt, die bereits im Rahmen langfristiger Verträge eingesetzt wird.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Sie analysieren die Wettbewerbslandschaft für KNOT Offshore Partners LP und die Bedrohung durch Substitute ist ein Schlüsselbereich, in dem ihr spezialisierter Service eine starke Verteidigung bietet. Ehrlich gesagt, wenn man sich den Tiefseesektor ansieht, sind die Ersatzoptionen für das, was ein Shuttletanker tut – als ... zu fungieren schwimmende Pipeline-sind entweder unerschwinglich teuer oder es mangelt ihnen an der notwendigen betrieblichen Flexibilität.

Die Flotte von KNOT Offshore Partners LP, die aus 18 Schiffen besteht, ist eindeutig gefragt, was durch die Sicherstellung einer 100-prozentigen Charterabdeckung für die zweite Hälfte des Jahres 2025 und etwa 89 % für das Jahr 2026 belegt wird. Diese hohe vertragliche Sichtbarkeit deutet darauf hin, dass der Markt derzeit ihren Service als wesentlich gegenüber Alternativen ansieht.

Pipelines sind der direkteste Ersatz für den Transport von Kohlenwasserstoffen von Offshore-Feldern an Land, sie sind jedoch nur für statische, langfristige Produktionszentren praktikabel. Der Aufbau dieser festen Infrastruktur erfordert enorme Vorabinvestitionen. Beispielsweise beliefen sich die Kosten für den Bau von Pipelines im US-amerikanischen Golf von Mexiko von 1995 bis 2014 inflationsbereinigt auf durchschnittlich 3,3 Millionen US-Dollar pro Meile, und bei neueren Projekten wie jenen in Australien betrugen die Kosten etwa 4 Millionen US-Dollar pro Kilometer.

Wenn man das schiere Ausmaß der Investitionen bedenkt, könnte ein Pipeline-Projekt mit über 3.000 km langen Leitungen leicht mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben kosten, was eine enorme Verpflichtung darstellt, die die dynamische Feldentwicklung, die KNOT Offshore Partners LP unterstützt, nicht zulässt. Der Bedarf an Flexibilität in der Tiefsee, insbesondere bei der Inbetriebnahme neuer Vorsalzfelder in Brasilien, macht diese feste Infrastruktur für viele aktuelle Betriebe ungeeignet.

Floating Storage and Offloading (FSO)-Einheiten und konventionelle Tanker stellen eine weitere Ersatzschicht dar, können jedoch im Allgemeinen nicht den speziellen Anforderungen der dynamischen Positionierungsbereiche (DP2) gerecht werden. Während der breitere FPSO-Markt bis 2035 voraussichtlich 24,97 Milliarden US-Dollar erreichen und mit einer jährlichen Wachstumsrate von 12,50 % wachsen wird, sind diese Lösungen häufig auf Produktion und Lagerung zugeschnitten und nicht auf den speziellen, dynamischen Entladedienst, den Shuttletanker für Felder ohne feste Exportlinien bieten.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Kosten- und Machbarkeitsunterschiede dieser Ersatzstoffe:

Die Eintrittsbarriere für den schnellen Einsatz dieser Ersatzstoffe ist erheblich. Bei Pipelines sind die Investitionsausgaben enorm, wie die Schätzung von >10 Milliarden US-Dollar für bestimmte Großprojekte zeigt. Bei neuen schwimmenden Anlagen führt die komplexe Technologie, die für den Tiefseebetrieb erforderlich ist, zu langen Bereitstellungsfristen, was in scharfem Kontrast zur Fähigkeit von KNOT Offshore Partners LP steht, eine nahezu perfekte Betriebszeit aufrechtzuerhalten, wie beispielsweise die Auslastung von 96,8 % im zweiten Quartal 2025, einschließlich Trockendocks.

• - Der Shuttle-Tanker-Service ist auf die Tiefsee spezialisiert, eine Funktion, die KNOT Offshore Partners LP im ersten Quartal 2025 mit einer Auslastung von 99,5 % für den planmäßigen Betrieb ausführte.
• - Pipeline-CapEx für große Systeme kann 10 Milliarden US-Dollar übersteigen.
• - Die Kosten für die Installation einer Offshore-Pipeline werden auf etwa 4 Millionen US-Dollar pro Kilometer geschätzt.
• – KNOT Offshore Partners LP meldete für das zweite Quartal 2025 ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 51,6 Millionen US-Dollar.
• – Es wird erwartet, dass der FPSO-Markt bis 2035 mit einer jährlichen Wachstumsrate von 12,50 % wächst.

Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse zur Pipeline- vs. Shuttle-Rate für einen 10-Jahres-Vertrag bis nächsten Dienstag.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für KNOT Offshore Partners LP bleibt gering, vor allem weil die Eintrittsbarrieren im Shuttle-Tanker-Segment erheblich sind, insbesondere für Schiffe, die Fähigkeiten der Dynamic Positioning Class 2 (DP2) benötigen.

Aufgrund der speziellen DP2-Technologie und der regulatorischen Anforderungen ist die Eintrittsbarriere hoch. Der Einstieg in diesen Bereich erfordert nicht nur Kapital, sondern auch umfassendes operatives Fachwissen zur Verwaltung komplexer Anlagen wie Shuttle-Tanker, die KNOT Offshore Partners LP mit hoher Effizienz betreibt, was sich in einer Flottenauslastung von 96,8 % im zweiten Quartal 2025 zeigt, selbst unter Berücksichtigung geplanter Trockendocks. Neue Marktteilnehmer stehen vor der steilen Lernkurve, die mit der Aufrechterhaltung dieser hohen Betriebsstandards verbunden ist.

Neubauaufträge werden in der Regel durch unterstützt Firmenurkunden, wodurch der spekulative Eintritt neuer Spieler minimiert wird. Diese Praxis blockiert zukünftige Einnahmequellen und macht es für einen Neueinsteiger schwierig, sich ohne einen bereits bestehenden Vertrag einen sofortigen Cashflow zu sichern. Beispielsweise sicherte sich KNOT Offshore Partners LP eine neue siebenjährige Zeitcharter mit Equinor für ein Schiff, das voraussichtlich Anfang 2028 abgeliefert wird, und die Bodil Knutsen-Charter wurde bis März 2029 verlängert. Darüber hinaus begann die Hedda Knutsen im Dezember 2024 eine zehnjährige Zeitcharter mit Petrobras.

Die extrem hohen Kapitalkosten für neue Schiffe wirken erheblich abschreckend. Während KNOT Offshore Partners LP am 2. Juli 2025 den 2022 gebauten DP2-Shuttletanker Daqing Knutsen für einen Kaufpreis von 95 Millionen US-Dollar erworben hat, sind die Kosten für den Bau eines vergleichbaren, spezialisierten Vermögenswerts von Grund auf für die meisten neuen Akteure unerschwinglich. Um Ihnen einen Eindruck vom Markt zu vermitteln: In einer Auflistung zweier neu gebauter DP2-Mehrzweck-Offshore-Versorgungsschiffe (MPSVs) aus dem Jahr 2025 wurde ein Angebotspreis von jeweils 25.000.000,00 US-Dollar angegeben, obwohl Shuttletanker im Allgemeinen größer und komplexer als Standard-MPSVs sind.

Der Zugang zu langfristigen Charterverträgen mit NOCs und Ölkonzernen ist für unerfahrene Marktteilnehmer schwierig. Diese etablierten Charterer wie Petrobras und Equinor bevorzugen bewährte Betreiber mit nachgewiesener Sicherheitsbilanz und zuverlässigen Flotten. Die Sicherung von Verträgen mit der von KNOT Offshore Partners LP beauftragten Laufzeit – wie der Zehnjahrescharter mit Petrobras oder der Verlängerung bis 2029 mit Equinor – erfordert eine Erfolgsbilanz, die neue Unternehmen einfach nicht vorweisen können.

Hier ein kurzer Blick auf die Kapitalintensität und Vertragssicherheit in dieser Nische:

Auch die Beziehung zu Knutsen NYK Offshore Tankers AS stellt ein strukturelles Hindernis dar. Gemäß der Omnibus-Vereinbarung hat KNOT Offshore Partners LP die Option, von Knutsen NYK alle Shuttle-Tanker zu erwerben, die ihr gehören und für einen Zeitraum von fünf oder mehr Jahren im Rahmen von Chartern eingesetzt werden. Dieser bevorzugte Zugang zu gecharterten Vermögenswerten verschafft der Partnerschaft effektiv eine Pipeline für Flottenwachstum, die das Ausschreibungsverfahren für neue Schiffe auf dem offenen Markt umgeht.

• KNOT Offshore Partners LP zurückgekauft 226,374 gemeinsame Einheiten für 1,64 Millionen US-Dollar Stand: 25. September 2025.
• Der Durchschnittspreis für diese zurückgekauften Einheiten betrug $7.24 pro gemeinsame Einheit.
• Eine neue DP2-Tauchunterstützung & Das Bauschiff (Baujahr 2024) wurde mit einem Angebotspreis von gelistet 130 Millionen US-Dollar.
• Die Partnerschaft meldete zum 30. Juni 2025 eine verfügbare Liquidität in Höhe von 104,8 Millionen US-Dollar.